2025年，LED视频显示系统业务、服务与其他业务增长强劲，降本增效带动整体实现盈利改善；2026Q1盈利性持续改善。此前，奥拓电子公告2025年年报与2026年第一季度报告：1）营收端：2025年，公司实现营业收入7.55亿元，同比增长4.58%；分产品来看，LED视频显示系统/网点智能化集成与设备/服务及其它/智能景观亮化工程/软件及内容分别实现收入4.41/1.89/0.58/0.40/0.28亿元，分别同比+28.92%/-0.21%/+44.89%/-67.03%/-4.61%，收入占比分别为58.34%/25.01%/7.65%/5.34%/3.66%。2026Q1，公司实现营业总收入2.50亿元，同比增长35.62%，环比增长10.92%。2）利润端：2025年，公司实现归属母公司股东的净利润0.11亿元，同比扭亏；整体销售毛利率为36.00%，同比提升2.09pct；销售净利率为1.21%，同比提升6.80pct。分产品来看，LED视频显示系统/网点智能化集成与设备/服务及其它/智能景观亮化工程/软件及内容毛利率分别为34.79%/29.71%/49.14%/66.46%/26.38%，同比分别+0.14pct/-4.93pct/-24.98pct/+51.47pct/-18.46pct。2026Q1，归属母公司股东的净利润0.15亿元，同比增长11.85%，环比扭亏；毛利率为32.61%，同环比下降。3）费用端：2025年，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为15.17%/8.85%/8.74%/-0.02%，分别同比-1.55pct/-1.41pct/-1.44pct/+1.18pct，费用管控效率有所优化。
　　2026Q1，销售/管理/研发/财务费用率分别为-3.99pct/-3.13pct/-2.62pct/+2.92pct，其中销售、管理、研发费用率管控明显，财务费用率由于汇兑损失同比增加增加较多。
　　深耕优势细分市场，影视、广告及数字内容等领域新签订单高增，金融业务场景持续拓宽。2025年，公司新签订单约9.84亿元，同比增长18.73%，其中海外市场新签订单约4.46亿元，同比增长72.11%。分下游市场来看，2025年：1）影视：新签订单约3.58亿元，同比增长67.69%，为公司订单规模最大的下游板块。其中虚拟拍摄方面，累计承接124个XR/VP虚拟影棚项目；电影播放方面，LED电影屏订单累计192块，交付98块，落地超26城。随着XR虚拟拍摄、LED电影屏在影视行业的渗透率快速提升，该业务有望持续贡献增量。2）金融及通讯：新签订单约2.52亿元，为7386个银行网点提供智能化方案，新零售方案覆盖超6000家门店，场景应用持续拓宽。3）广告：新签订单约1.32亿元，同比增长212.94%，为公司增长最为亮眼的板块，公司深耕广告领域多年，持续夯实公司在广告领域的优势地位。4）数字内容：新签订单约2865万元，同比增长28.03%；创想数维助力超50个头部品牌营销，推出MetaboxStudio虚拟直播间。未来随着品牌方对虚拟营销、直播电商的投入持续加大，数字内容业务有望保持稳健增长。
　　奥拓电子子公司创想数维获2010万元增资，创维为战略投资者“深圳领航“的股东。4月29日，公司发布《关于控股子公司引入战略投资者暨放弃优先认购权实施增资扩股的公告》，其控股子公司创想数维拟引入战略投资者并实施增资扩股，公司同步放弃优先认购权。根据公告，创想数维拟引入“深圳领航”及“珠海旌荣”作为战略投资者。公司二级控股子公司创想数维致力于成为“中国领先的创意领域技术赋能者”，专注基于LED显示的XR虚拟扩展现实一体化解决方案，为客户提供虚拟直播、XR技术服务及数字资产生成等技术服务；战略投资者之一“深圳领航”出资比例34%的股东——深圳创维科技咨询有限公司——为创维集团控股子公司。该增资预计将加深加强公司与战略投资者创维集团的合作关系。
　　连续15年现金分红，坚持切实回报投资者。4月26日，公司公告《关于2025年度利润分配预案的公告》，拟向全体股东每10股派发现金红利人民币0.5元（含税），合计派发现金红利总额为3257.72万元。公司自上市以来连续15年实施现金分红，累计现金分红约5.46亿元（含回购股份方式及2025年拟分配现金红利），上市以来公司累计现金分红占累计归母净利润比例68.83%（不含回购股份方式），处于行业领先水平，切实回报投资者。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年营收分别为10.00/13.00/16.30亿元，同比分别+32%/+30%/+25%，归母净利润分别为0.56/1.09/1.73亿元，同比分别+410%/+96%/+59%，对应当前股价的PE分别为84/43/27倍，考虑到公司在广告、影视业务在行业下行期间的高增，公司在高端市场的竞争力，以及创维参股为公司带来的协同，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：客户拓展不及预期，行业竞争加剧，地缘政治风险，宏观经济风险，主业盈利性持续下行等风险。

　　事件概述
　　根据奥拓电子披露的2025年报及2026年一季报，公司2025年实现营业收入7.55亿元，同比增长4.58%，实现归母净利润1091.53万元，同比增长128.33%，拟每10股派发现金0.5元（含税）；公司2026年一季度实现营收2.50亿元，实现归母净利润1521.53万元，同比增长11.85%。
　　期间费用率下降明显，经营现金净流入同比增长超400%
　　公司营收及净利润均实现增长，主要由于新签订单同比增长，精细化管理推动期间费用同比下降，加强应收账款催收力度，计提的信用及资产减值损失同比下降等原因所致。费用率方面，销售费用率为15.17%，比去年同期下降1.55pct，管理费用率为8.85%，比去年同期下降1.40pct，研发费用率为8.74%，比去年同期下降1.44pct，财务费用率为-0.02%，去年同期为-1.21%，利息收入有所下降。2025年，公司经营活动现金净流入为5170.70万元，同比增长438.53%；整体毛利率为36.00%，同比2024年上升2.09pct。
　　加大市场开拓力度，多行业新增订单增幅较大
　　2025年，公司新签订单约9.84亿元，同比增长18.73%，其中海外市场新签订单约4.46亿元，同比增长72.11%；同时，公司实施大客户及大项目策略，订单质量进一步提升。影视行业新签订单3.58亿元，同比增长67.69%，广告领域新签订单金额约1.32亿元，同比增长212.94%。数字内容领域，创想数维新签订单2865.35万元，同比增长28.03%；实现营业收入2240.33万元，同比增长41.59%。金融及通讯领域新签订单约2.52亿元，公司累计为7386个银行网点提供了营业网点智能化解决方案或相关设备，推出的线上线下营销一体化“新零售营销综合解决方案”已覆盖超过6000个品牌门店。截至2026年3月31日，公司在手订单及中标金额合计约4.22亿元。
　　持续耕耘抖音直播服务，创想数维获战略投资
　　2025年，子公司创想数维成为抖音本地生活“四星级认证服务商”，依托企业级虚拟直播解决方案MetaBox4KK，创想数维为品牌商家提供定制化虚拟场景、沉浸式互动玩法以及直播运营服务，覆盖餐饮、珠宝、亲子游乐、家电等14个核心品类。截至目前，创想数维MetaBox4KK解决方案已成功落地长沙、成都、杭州等城市，并与周大生、瑞幸咖啡、美的、meland等头部品牌达成合作，助力品牌客户突破传统直播同质化困局和提质提效需求。根据公司4月30日公告，控股子公司创想数维拟引入战略投资者——深圳领航、珠海旌荣，并实施增资扩股，本次引入战略投资者有助于优化创想数维资本结构，提升资金实力，并推动相关新产品和业务的加速落地。同时，通过引入外部产业资本，可进一步强化资源协同效应，增强其在相关细分领域的市场竞争力与盈利能力。
　　投资建议：维持“增持”评级
　　根据最新财报数据，我们调整此前的盈利预测，预计公司2026-2028年实现营业收入分别8.03/8.41/8.73亿元（上期预测为9/10.4/<未预测>亿元），实现归母净利润分别为0.48/0.54/0.60亿元（上期预测为0.8/1/<未预测>亿元），EPS分别为0.07/0.08/0.09元（上期预测为0.12/0.15/<未预测>元），结合2026年5月6日收盘价7.06元，对应当前股价的PE分别为94/85/75倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　行业需求修复不及预期风险，订单落地节奏不及预期风险，项目回款风险，AI技术监管风险。