事件：11月1日，公司发布10月产销快报：10月汽车销售490,168辆，同比+11.0%，环比+5.7%；国内汽车销量319,974辆，同比-10.6%，环比+13.1%；乘用车及皮卡海外销量169,564辆，同比+103.0%，环比-5.7%。分品牌看，10月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别423,843辆、15,152辆、43,872辆、258辆。
　　10月批发环比回暖明显高端化稳步推进。公司10月乘用车销售48.3万辆，同比+10.6%，环比+5.8%，环比继续改善，主要受益于内销逐步修复；1-10月乘用车累计销售356.2万辆，同比-2.6%。分品牌看，10月王朝海洋销量42.4万辆，同比+7.3%；腾势/仰望/方程豹销量分别1.5/0.03/4.4万辆，同比分别+49.5%/-60.6%/+41.3%；腾势/仰望/方程豹合计销量5.9万辆，同比+41.7%，占比12.1%，相比2025年10月的占比9.5%提升明显，高端化持续推进。国内汽车销量32.0万辆，同比-10.6%，环比+13.1%，环比持续保持增长，内需静待转正。
　　出海保持高增长不断深化海外布局。10月乘用车及皮卡海外销量17.0万辆，同比+103.0%，环比-5.7%；1-10月累计海外销量150.7万辆，同比+92.0%。公司海外产能的本地化布局也在加速，巴西、匈牙利等工厂陆续投产后，在中国以外的年产能预计超过80万辆。此外，比亚迪计划于境外部署6,000个闪充站，其中欧洲3,000个，其余覆盖东盟和新兴市场。
　　欧洲销量同环比高增拉美同比增长、澳洲环比平稳。根据MarkLines数据，9月海外市场销量合计105,518辆，1—9月累计77.4万辆。其中，欧洲9月销量49,079辆，同比+101.1%、环比+94.9%，1—9月累计27.7万辆，同比+129.7%。重点国家中，英国/法国/意大利9月销量分别为20,140/3,976/5,018辆，同比分别+80.8%/+282.3%/+103.2%，环比分别+420.1%/+80.8%/+94.9%，欧洲放量明显。拉美9月销量24,413辆，同比+114.1%、环比-7.9%；其中巴西销量21,717辆，同比+119.1%、环比-10.2%，同比保持较快增长，环比较上月回落。澳大利亚9月销量8,576辆，同比+68.7%、环比+1.0%，延续同比增长、环比基本平稳。海外市场表现有所分化，欧洲主要国家增长较快，拉美及澳洲继续提供销量支撑。
　　第二代刀片电池加速下放闪充新品市场反馈积极。10月公司新品进一步拓宽第二代刀片电池及闪充技术的价格覆盖。旗舰产品方面，10月13日大汉EV上市，售价23.59万—27.59万元，全系搭载第二代刀片电池及闪充技术，CLTC纯电续航最高1,008公里；入门产品方面，10月20日第二代海鸥上市，售价6.59万—9.99万元，其中7.59万元起的自在版及以上车型搭载第二代刀片电池并支持闪充，推动技术覆盖进一步下探至7万元级市场。前期闪充新品已取得积极订单反馈，宋UltraEV上市首月订单突破6万辆，第三代元PLUS上市首周订单突破3万辆；公司10月9日进一步表示，当前闪充车型订单需求旺盛，正加快第二代刀片电池产能爬坡。我们认为，核心技术向更低价格带普及，有望强化主流市场产品竞争力，电池供应能力提升将进一步支持订单向交付转化。
　　高速闪充网络持续扩容长途补能能力得到验证。截至10月7日，比亚迪全国累计建成12,165座闪充站，其中高速闪充站2,111座，网络覆盖341座城市。此前，公司已提前完成全年2,000座高速闪充站建设目标，覆盖全国278条高速公路，并实现“11纵11横”22条高速主干线闪充覆盖。国庆期间，全网累计服务超过54万名用户、122万车次，单日最高服务车辆超过18万辆。公司计划年底建成2万座闪充站。我们认为，高速网络覆盖与实际使用规模同步提升，有助于将车端闪充性能转化为长途出行体验，与闪充车型价格下放形成配合，进一步扩大技术受益人群。
　　投资建议：公司高端化稳步推进，同时全球化程度加深，闪充技术提高产品力及盈利能力，公司有望依托技术、产品与全球化优势打开中长期成长空间。预计2026—2028年营收为8,400.6/9,786.4/10,972.8亿元，归母净利润为362.0/510.1/631.1亿元，EPS分别为3.97/5.60/6.92元/股，对应2026年11月3日84.95元/股收盘价，PE分别为21/15/12倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；原材料成本变化不及预期；国际贸易政策变化不及预期。

　　事件：公司发布2026年三季报，26前3季度实现收入5,663亿元（同比+0.01%），归母净利润223.45亿元（同比-4.24%）；Q3单季：收入2,214.9亿元（同环比+13.6%/+13.8%），归母净利润100.2亿元（同环比+28.1%/+21.6%）。
　　毛利率与单车利润：Q3毛利率18.01%，同环比+0.40pct/-0.87pct；Q3单车毛利3.01万元（Q3毛利/销量，同环比-2.2%/-9.1%），与出口占比下降对应（Q341.6%vsQ242.5%，环比-0.9pct）；但Q3单车净利7,573元（Q3全毛利/销量，同环比+7.9%/+1.8%）。
　　销量逐季修复趋势明确。26Q1/Q2/Q3销量分别为70.05/110.80/132.31万辆，同比-30.0%/-3.2%/+18.7%，Q3环比+19.4%；前三季度累计313.16万辆（-3.9%），降幅较上半年（-15.7%）大幅收窄。9月单月销量46.36万辆、同比+17.0%，创年内新高，其中出口新能源汽车18.07万辆、占当月销量39.0%。
　　补能网络：截至10月7日,全国已建成12,165座闪充站,其中闪充高速站2,111座,覆盖341座城市,年内计划落成20,000座闪充站。
　　海外运力再升级：公司再度追加10艘大型汽车滚装船订单，新船全部交付完成后，公司专属海上舰队规模将达到18艘，总运力突破13万CEU标准车位当量。
　　盈利预测及投资评级：我们预计2026-2028年公司营业收入有望达到8604/10097/11454亿元，预计2026-2028年公司归母净利润有望达到354/536/606亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：智能驾驶领域竞争加剧的风险、技术快速变化风险、公司内部管理风险、客户集中度方面的风险。

　　事件:
　　2026年10月30日，比亚迪公告2026年第三季度报告：2026Q3公司实现营业收入2214.88亿元，同/环比+13.59%/+13.82%；归母净利润100.20亿元，同/环比+28.08%/+21.58%；扣非归母净利润86.30亿元，同/环比+25.25%/+4.92%。前三季度累计，公司实现营业收入5663.04亿元，同比+0.01%；归母净利润223.45亿元，同比-4.24%；扣非归母净利润210.04亿元，同比+2.51%。
　　投资要点:
　　2026Q3公司营收、利润同环比增长，毛利率环比略下滑。2026Q3公司实现营收2214.88亿元，同/环比+13.59%/+13.82%；归母净利润100.20亿元，同/环比+28.08%/+21.58%；扣非归母净利润86.30亿元，同/环比+25.25%/+4.92%。2026Q3整体毛利率18.01%，同/环比+0.39/-0.87pct；2026Q3汽车业务毛利率21.47%，同/环比+0.86/-1.57pct。费用方面，2026Q3销售、管理、研发费用率分别为3.47%、2.26%、5.86%，同比分别+0.34/-0.24/-1.40pct；财务费用率1.03%，同/环比+0.87pct/-0.57pct。2026Q3除销售费用率环比上升外，其余三费费率均环比改善，对单季盈利形成支撑。
　　2026Q3销量同比正增长，海外销量同比高增，ASP环比承压。2026Q3公司汽车销量132.3万辆，同/环比+18.7%/+19.4%；海外销量55.0万辆，同/环比+136.6%/+16.9%，占总销量41.6%。经测算，2026Q3单车收入13.32万元，同/环比-0.35/-0.26万元；单车净利0.73万元，同比+0.11万元，环比+0.01万元。2026Q3ASP环比回落，影响当季汽车毛利率环比表现。
　　新品投放与电池产能落地，关注产品结构及盈利改善。2026年9月海狮08、方程S/SGT上市，10月大汉EV推出，进一步完善中高价产品布局。2026年9月陕西西咸新区二代刀片电池基地全面建成投产，增强闪充车型供应保障。随着相关车型交付爬坡，产品结构有望逐步优化，支撑ASP及单车盈利改善。同时，公司海外本地化生产持续推进，有望节约关税支出、优化成本结构。
　　盈利预测和投资评级综合公司最新经营及汇兑损益变化等因素，我们调整公司2026~2028年营收预测为8,397、9,213、10,074亿元，同比增速为4%、10%、9%；预计公司2026~2028年实现归母净利润356、512、633亿元，同比增速为9%、44%、24%；EPS为3.91、5.62、6.95元，对应当前股价的PE估值分别为22、15、12倍。考虑到公司出海加速及国内新车有望持续放量等因素，维持“买入”评级。
　　风险提示汽车（新能源汽车）销量增速不及预期；新能源汽车行业竞争加剧风险；新车开发进程不及预期；智能化发展进度不及预期；应付账款天数较高，自由现金流较为紧张，本土化建设不及预期；汽车出海当地法律法规限制等风险。

　　投资要点
　　10月销量49.0万辆、环增6%，本土销量加速回升。比亚迪10月销售49.0万辆，同环比+11%/+6%；其中乘用车销售48.3万辆，同环比+11%/+6%。10月本土销售32.1万辆，同环比-10%/+13%，连续五个月环比改善；海外销售17.0万辆，同比+102%、环比-6%，维持高位，占总销量35%，同比提升16pct。26年1-10月累计销售362.2万辆，同比-2%；其中海外累计销售150.7万辆，同比+93%，本土累计销售211.4万辆，同比-28%。我们预计26年销量460-480万辆，其中海外180-190万辆，出口高增持续对冲国内销量压力。
　　高端品牌维持增长、方程豹贡献主要增量，二代刀片切换有望继续拉动本土销量。10月腾势/仰望/方程豹分别销售1.52/0.03/4.39万辆，同比分别+50%/-61%/+41%；三品牌合计销售5.93万辆，同比+42%、环比-4%，占乘用车销量12%。26年1-10月腾势/仰望/方程豹累计销售13.52/0.35/32.93万辆，同比分别+8%/+12%/+125%，三品牌合计销售46.80万辆、同比+70%，其中方程豹贡献主要增量。第二代刀片电池切换持续推进，叠加闪充车型持续上市，有望继续推动本土销量回升。
　　销量回升带动费用摊薄、海外高占比支撑盈利改善。26Q3公司销量132.3万辆，环比+19%，期间费用率12.6%、环比下降1.2pct，单车利润约0.73万元、环比+1%，销量恢复带来的费用摊薄逐步体现。10月本土销量进一步增至32.1万辆、环比+13%，海外销量仍维持17.0万辆高位；同时公司持续推进海外本土化产能建设，有望一定程度对冲出口退税退坡及欧盟政策限制。叠加Q2碳酸锂成本压力高点后原材料压力有望边际缓解，我们预计公司单车盈利有望继续改善。
　　盈利预测与投资评级：我们维持预计公司26-28年归母净利润351/425/514亿元，同比+8%/+21%/+21%，对应PE约21/18/14x，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。

　　事项：
　　公司26Q3实现营收2215亿元，同比+14%，环比+14%；归母净利100.2亿元，同比+28%，环比+22%。
　　评论：
　　26Q3归母净利100.2亿元，同比+28%、环比+22%。26Q3公司实现营收2215亿元、同比+14%、环比+14%，归母净利100.2亿元、同比+28%、环比+22%，扣非归母86.3亿元、同比+25%、环比+5%，毛利率18.0%、同比+0.4PP、环比-0.9PP，期间费率12.6%、同比-0.4PP、环比-1.2PP。26Q3财务费用22.7亿元，以财务费用-利息费用+利息收入估计，26Q3汇兑损失约20亿元，还原汇兑后归母净利估计120.3亿元，同比+48%，环比+9%。剔除比亚迪电子后，公司营收1763亿元、同比+16%、环比+17%，毛利率21.5%、同比+0.9PP、环比-1.6PP，归母净利96.7亿元、同比+40%、环比+21%，单车净利0.73万元、同比+0.11万元、环比+0.01万元；还原汇兑后剔除比亚迪电子的归母净利估计116.8亿元、同比+62%、环比+8%，估计单车净利0.88万元、同比+0.23万元、环比-0.09万元。
　　闪充站建成超1.2万座，产能释放有望支撑内销修复。26Q3公司销量132.3万辆，同比+19%、环比+19%；其中内销77.2万辆，同比-12%、环比+21%。公司持续推进闪充配套建设，截至2026年10月7日，累计建成12165座闪充站，其中高速站2111座，覆盖全国341座城市，年底计划在国内建成2万座闪充站。我们认为，闪充网络持续完善有望带动终端购车需求，叠加第二代刀片电池产能逐步释放、在手订单加快交付，有望支撑内销持续修复。
　　海外销量Q3同比+137%，本地化建设持续推进。26Q3公司海外销量55.1万辆，同比+137%、环比+17%，占总销量约42%。本地化布局方面，公司9月泰国工厂第10万辆汽车下线，印尼苏邦工厂也已于9月启用、规划年产能15万辆；巴西工厂年产能正由15万辆逐步提升至30万辆、并已开始申请进一步翻倍许可证；匈牙利工厂计划于26Q4启动量产，海外本地化生产体系持续完善。闪充出海方面，公司规划在海外布局6000座闪充站，其中欧洲计划于27年底建成3000座。我们认为，随着海外本地化生产与补能网络建设持续推进，有望提升交付能力与产品竞争力，支撑海外销量与盈利增长。我们预计26/27年公司海外销量约189/262万辆，同比+80%/+39%。
　　投资建议：我们预计公司2026-28年销量465/566/630万辆，其中海外189/262/327万辆。考虑电池消费税、出口退税等影响，我们将2026-28年营收预测由8,946、10,806、12,269亿元调整为8,262、9,751、10,551亿元，归母净利由386、528、659亿元调整为351、456、522亿元。明年随产能释放、原材料成本与汇兑压力缓解，叠加海外延续高增，业绩弹性有望充分释放，给予公司27年20倍PE，A股目标价100.1元，空间23%。考虑年初至今A/H目标溢价1.2倍及汇率变化，港股目标价96.6港元，空间42%，维持“强推”评级。
　　风险提示：海外政策变化风险、行业竞争加剧风险、海外盈利不及预期等。

　　公司发布2026年三季报：2026Q3单季度公司营收2214.9亿元，同环比分别+13.6%/+13.8%；归母净利润100.2亿元，同环比分别+28.1%/+21.6%。
　　2026Q3业绩稳健增长，净利率同环比提升。2026Q3公司收入与业绩同环比均实现稳健增长；2026Q3公司毛利率18.0%，同环比分别+0.4pct/-0.9pct，归母净利率4.5%，同环比分别+0.5pct/+0.3pct；期间费用率12.6%，同环比分别-0.4pct/-1.2pct。在原材料成本提升、汇兑损失以及电池消费税的影响下，公司实现净利率的同比提升，主要系出口占比提升以及投资收益增长。
　　2026Q3出口高速增长，单车归母净利同比提升。2026Q3公司出口55.0万辆，同环比分别+136.3%/+16.8%，出口占比41.6%，同环比分别+20.7pct/-0.9pct，由于海外盈利能力优于国内，出口占比同比提升改善公司盈利能力。剔除比亚迪电子后，2026Q3公司单车归母净利0.73万元，同比+0.11万元。
　　闪充网络不断扩张，智驾兜底带动产品力提升。截至2026年10月7日，公司已建成12165座闪充站，覆盖341个城市，其中2111座为闪充高速站，公司闪充网络不断扩张。公司是全球唯一“城市领航+智能泊车”双兜底的企业，让辅助驾驶功能加速融入消费者的日常出行与生活。
　　国内新品陆续投放，海外本地化战略快速推进。国内市场方面，公司陆续上市闪充车型，同时二代刀片电池产能持续爬坡，钛9、鲨鱼皮卡等产品都将在2026Q4上市；海外市场方面，匈牙利工厂投产在即，同时公司还在规划欧洲第二、第三工厂，印尼工厂已经投产，巴西工厂产能也在持续爬坡，本地化产能建设有望对冲相关政策带来的影响。
　　国内外市场共同发力，产品力持续提升，给予“增持”评级。公司在电池、智驾、补能网络等多方面共同发力，海外销量持续高增，同时碳酸锂价格有所回落，盈利能力有望边际改善，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为367.5亿元/496.1亿元/598.6亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，行业竞争超预期，原材料价格大幅上涨

　　事件：比亚迪发布2026年三季报，2026Q3实现收入2215亿元、同比+14%、环比+14%，归母净利润100亿元、同比+28%、环比+22%，扣非净利润86亿元、同比+25%、环比+5%。
　　收入端：销量同环比增长拉动收入增长，ASP受销售结构影响。2026Q3汽车业务收入1763亿元、同比+16%、环比+17%；拆分量价来看，2026Q3公司销售汽车132万台、同比+18%、环比+19%；其中出口55万台、同比+137%、环比+17%；单车ASP为13.3万元、同/环比分别为-0.3/-0.3万元，预计受到产品结构变化影响。
　　利润端：汽车业务经营性利润同比大幅增长，环比受电池消费税等因素影响小幅波动。1）毛利率：2026Q3汽车业务毛利率21.5%，同比+0.9pct、环比-1.6pct，同比增长一方面由于去年同期终端优惠较大导致毛利率基数较低，另一方面出口销量占比同比提高21pct；环比下滑预计与征收电池消费税、原材料成本上涨等因素有关；2）费用端：2026Q3销售/管理/研发费用率分别为3.5%/2.3%/5.9%，其中研发费用130亿元、同比-8%；财务费用23亿元、预计主要受汇兑损失影响；3）单车盈利：2026年业绩受汇兑损益影响较大，因此我们还原汇兑损益税后影响并剔除比亚迪电子权益贡献以及非经，2026Q3还原后利润约100亿、同比+60%、环比-3%，该口径下Q3单车利润0.75万元、同/环比分别+0.2/-0.2万元；4）非经常性损益：2026Q3公司非经常性损益13.9亿元，其中持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益11.3亿元，预计受益于投资长鑫科技。
　　展望：出口有望延续高增，闪充技术赋能下内销量利有望持续改善。1）出口：2026年前三季度公司出口销量达到134万，全年出口销量有望冲刺200万台；虽面临中欧贸易摩擦、出口退税退坡等，但公司海外工厂布局充分、产能释放空间大，如匈牙利工厂将于2026年第四季度正式投产，巴西工厂、印尼工厂产能持续爬坡，我们认为产能利用率提升后海外本地化生产有望对冲政策带来的负向影响，另一方面高端车出口加速，如2026年4月比亚迪正式将高端品牌腾势引入欧洲、售价可达国内三倍，未来有望贡献利润弹性。2）国内：一方面公司闪充车型订单需求旺盛、第二代刀片电池产能爬坡、订单交付及基建布局加速，同时仍有第三代唐、钛9等新车即将上市，内销有望持续改善；另一方面，大唐等中高端车型订单表现优异，产品结构有望持续优化。
　　盈利预测：我们预计2026-2028年公司营业收入分别为8571/10000/11200亿元，同比+6.7%/+16.7%/+12.0%，归母净利润分别为350/505/604亿元，同比+7.4%/+44.1%/+19.7%，对应当前市值分别为22x/15x/13xPE，维持“推荐”评级。
　　风险提示：国际政治经济环境与贸易政策变化导致海外销量不及预期，新车型上市进度及销量不及预期，原材料价格及汇率波动风险等。

　　投资要点：2Q26营业收入1945.9亿元，同/环比-3.2%/+29.5%；归母净利润82.4亿，同/环比+29.7%/+101.8%。业绩符合预期。
　　销量方面：26Q2乘用车销售110.8万辆（YoY-3.2%，QoQ+58.2%）；其中出口47.0万辆，占比42.4%（YoY+82.2%）；国内63.8万辆（YoY-28.1%，较26Q1降幅收窄）
　　单车ASP约13.6万，环比Q1略有下滑。整体毛利率（还原质保金调整）18.9%（YoY+2.6pct，QoQ+0.1pct），创近一年新高。结构与客户：高端品牌（方程豹+腾势+仰望）合计销量14.4万辆，占比约13%，环比Q1提升1pct。
　　Q2业绩波动主要还有海外汇兑损失，国内原材料成本压力共同造成。同时我们也看到海外销量持续增长，对冲了毛利率压力。
　　展望下半年，更多关注国内销量的持续性，以及海外政策不确定性的落地。
　　投资分析意见：当前的中国车市竞争激烈，我们需要严肃应对内卷与反内卷，以及后续政策退坡等多方面因素对公司经营压力的影响。但我们仍然看好公司的产品力全球兑现的确定性，以及国内后续产品持续进化的潜力。我们维持2026-28年收入预测9262/10275/11692亿；维持26-28年归母净利预测365/465/545亿，对应当前估值23/18/15倍。维持增持评级。
　　核心假设风险：海外政策不确定性，宏观经济波动，原材料价格上涨等。

　　公司发布2026年中报：2026H1公司营收3448.2亿元，同比-7.1%；归母净利润123.3亿元，同比-20.5%，扣非归母净利润123.7亿元，同比-9.0%。
　　2026Q2业绩同环比增长、盈利能力有所修复。2026Q2公司收入1922亿元，同环比分别-4.3%/+27.9%；归母净利润82.4亿元，同环比分别+29.7%/+101.7%；2026Q2公司毛利率17.9%，同环比分别+1.6pct/-0.9pct;期间费用率14.0%，同环比分别+1.2pct/-2.2pct；归母净利率4.3%，同环比分别+1.1pct/+1.6pct。2026Q2公司业绩同环比高增，盈利能力有所改善。
　　2026Q2销量环比大幅改善带动单车盈利提升。剔除比亚迪电子影响后，2026Q2公司ASP13.4万元，同环比分别-0.4万元/-2.6万元，Q2公司内销环比+68%，外销环比+47%，内销占比提升或导致单车ASP变动；2026Q2单车归母净利0.72万元，同环比分别+0.23万元/+0.14万元，Q2销量环比大幅增长，规模效应显现，单车盈利有所改善。
　　国内产品持续迭代，海外新品陆续释放。2026Q2公司销量110.8万辆，同环比分别-3.2%/+58.2%，其中内销63.7万辆，同环比分别-28.2%/+67.9%，外销47.1万辆，同环比分别+82.5%/+46.7%，外销占比42.5%，同环比分别+20.0pct/-3.3pct。在国内市场，公司陆续推出宋ULTRA、大唐以及各类升级款型，带动销量回升；在海外市场，公司针对欧洲市场开发的海豚G逐步上量，针对日本市场开发的海獭销量已破万，同时公司也向海外持续投放现有优质产品，如元UP出口量在1-6月份分别为0.7/1.0/0.9/1.6/2.6/3.6万辆。
　　原材料价格回落，海外持续超预期，给予“增持”评级。2025Q3铝价、碳酸锂价格均有所回落，叠加海外市场的持续超预期，以及大汉、海狮08等ASP较高的车型上市，下半年公司单车盈利或得到进一步修复。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为412.37亿元/505.11亿元/630.50亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，行业竞争超预期，原材料价格大幅上涨。

　　事件：8月28日，比亚迪发布26H1年报：26H1，公司销售汽车180.9万台，同比-15.7%，其中出口79.2万辆，同比+67.8%；实现营收3448.2亿元，同比-7.1%；最终实现归母净利润123.3亿元，同比-20.5%
　　Q2公司经营触底反弹，业绩符合预期。闪充技术为公司带来巨大竞争优势，Q2公司闪充新车持续发力，同时新车在外观内饰设计上也做出了大量改进，直击消费者痛点，如比亚迪大唐等新车市场反响热烈，对公司销量的复苏起到带动作用。海外角度伴随公司海外布局的持续深入，依旧维持强势增长，6月出口量达17.5万辆。国内闪充新车叠加出海维持强势，公司经营已触底反弹。
　　展望后续：预计年内公司经营将持续提升。1）我们认为：公司闪充的竞争优势在Q3-Q4仍在持续，预计公司Q3将维持国内闪充新车带动、海外出口强势的状态不变，经营有望持续向上。2）中长期公司经营走势取决于国内外的出口政策，公司出海目前是核心增长逻辑，自身在海外布局广泛、品牌力强，但不确定性在于地缘政治风险，会同时影响公司的销量和盈利能力，因此中长期维度需观望后续国内外政策影响。
　　投资建议：公司经营已触底反弹，出海表现强势，龙头位置重新凸显，当前的核心问题依旧是赔率。我们预计公司2026-2028年实现营业收入7595.89/8949.95/9482.09亿元，归母净利润353.6/502.7/591.1亿元。对应PE分别为23.8/16.7/14.2倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：需求不及预期，市场竞争加剧，地缘政治风险等。