事件：8月21日，北京区块链技术应用协会与中科金财（香港）科技有限公司签署《独家战略合作协议》，携手联合协会会员共同探索推动资产数字化、Web3.0行业实现合规、高效且健康的发展。
　　中科金财前瞻布局区块链领域，25年3月份成立香港子公司。中科金财一直以来密切关注香港金融+区块链领域的政策及进展，并提前布局，已于2025年3月注册成立中科金财（香港）科技有限公司，深入探索金融创新业务。公司“基于区块链的B2B订单管理服务”项目曾进入中国人民银行监管沙盒，拥有部委级大型区块链领域产业项目实施交付经验。在数字人民币领域，公司先后开发了数字人民币智能合约安全规划平台、数币合规监管与风险管理系统、数币跨境支付构建与优化平台等，形成了相关知识产权及专利，并形成了数字人民币综合解决方案，提供“数字人民币”芯、端、管、运全生命周期管理服务，为扩大数字人民币应用覆盖面和场景的多元化赋能。
　　金融科技领军企业，客户涵盖大型金融机构。公司金融科技综合服务覆盖银行前、中、后台全业务流程，累计服务国内外银行客户500余家，涵盖全部的三大政策性银行、六大国有商业银行、十二家全国性股份制银等，另外公司业务覆盖银联、中国清算支付协会等金融基础设施机构。在金融创新方面，公司在区块链、互联网3.0、资产证券化等领域取得系列成果，拥有业务端、技术端、产品端的完整布局及团队储备。公司是北京区块链技术应用协会会长单位，连续多年参与编写《中国区块链发展报告》《中国金融科技发展报告》《中国互联网3.0发展报告》等。
　　股权激励彰显信心，业绩有望持续回暖。中科金财于8月7日晚发布股权激励（草案）公告，拟授予限制性股票数量为147.6万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.434%，覆盖员工包括AI、区块链业务高管共12人。另一方面，公司已经发布2025年中报，2025H1实现营收3.45亿元，同比增长14%，考虑到公司在金融+区块链、金融+AI领域的前瞻布局，公司收入端有望在创新业务的驱动下继续保持回暖态势。
　　投资建议：考虑到公司在金融行业的业务积累，在人工智能领域的前瞻性布局，以及和阿里等大厂的深度合作，预计公司25-27年归母净利润分别为0.22、0.50、0.87亿元，同比增速分别为139.1%、132.1%、73.4%。当前市值对应25-27年PE为740、319、184倍。考虑到公司人工智能业务带来的估值重塑，以及创新业务潜在的市场空间，维持“推荐”评级。
　　风险提示：AI技术进展不及预期；下游客户预算收紧；行业竞争加剧。

　　事件：中科金财于8月7日晚发布股权激励（草案）公告，拟授予限制性股票数量为1,476,155股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.434%。
　　发布股权激励，重点发力AI+区块链业务。根据公告，本次激励计划覆盖12名高管，包括1）吕良权，交付总监；2）孙福东，AI解决方案总监；3）梁威，区块链业务总监；4）王惠，人力总监；5）其他核心技术及业务人员（8人）。从解锁条件看：1）以2024年营业收入为基数，2025年营业收入增长率不低于10%。2）第二个解锁期以2024年营业收入为基数，2026年营业收入增长率不低于20%。
　　发布2025年中报，收入保持增长态势。中科金财于2025年8月1日发布半年报，2025H1公司实现营收3.45亿元，同比增长14.26%；实现归母净利润-0.85亿元，同比下滑71.51%；实现扣非净利润-0.85亿元，同比下滑52.53%。公司持续加强在人工智能领域的投入，并且AI相关收入实现超过100%的增长，但同时对AI的投入也使得公司费用端短期承压，进而影响利润表现。
　　深耕金融稳塑收入底座，AI业务迸发成长势能。具体看公司上半年收入拆分情况，1）金融科技综合服务：作为公司的基石业务，25H1营收达1.09亿元，同比下降47.45%，其中，续签收入占比93.53%，体现出公司在金融领域20多年的坚实地盘；同时，公司的国内外银行客户有500余家，累计覆盖过约5万个银行营业网点。2）数据中心综合服务：营收1.75亿元，同比增长189.34%，公司在软件服务业资质位于前列，截至25H1已获得100余项行业资质。3）人工智能综合服务：收入0.48亿元，同比上涨101.85%，且公司和国内外AI龙头企业建立合作关系，如阿里云、腾讯云、微软云等，累计获得135项软件著作专利、5项发明专利。
　　AI产品矩阵正式发布，AI-Native架构实现业务升级。2025年5月6日，基于AI-Native技术架构，中科金财正式面向B端客户推出AI产品矩阵，如SinoMaaS大模型服务平台、SinoAGP智能体平台、运营类智能体等。在填补企业级智能系统“认知-决策-执行”一体化领域的市场空白同时，还实现公司业务的智能化提升，彰显出中科金财在金融科技领域多年的行业经验与强大实力。
　　投资建议：考虑到公司在金融行业的业务积累，在人工智能领域的前瞻性布局，以及和阿里等大厂的深度合作，预计公司25-27年归母净利润分别为0.22、0.50、0.87亿元，同比增速分别为139.1%、132.1%、73.4%。当前市值对应25-27年PE为450、194、112倍。考虑到公司人工智能业务带来的估值重塑，以及创新业务潜在的市场空间，维持“推荐”评级。
　　风险提示：AI技术进展不及预期；下游客户预算收紧；行业竞争加剧。

　　深耕金融科技IT创新，营收渐趋恢复态势明显
　　公司专注于AGI、WEB3.0、数字人民币、数据要素等核心技术研发，主要围绕金融机构、政府与公共事业、企业三大客户群体，提供金融科技、数据中心、人工智能综合服务。企业历年营收表现，公司2021-2023年度处于业务调整期（期间收入增速分别为-8.66%、-23.23%、-18.74%），2024年至今营收渐趋恢复态势明显（2024年及2025年Q1分别实现营收增速+16.46%、+41.38%）。近期营收恢复增长的主要原因为，AI应用初步蓬勃兴起，公司AI产业布局较为全面深入。2024年度业务收入结构，（1）金融科技收入6.40亿元，营收占比54.83%。公司以前沿技术（元宇宙、数字员工、智能客服）重塑前台交互体验，以智能风控、自动化流程赋能中台运营效率，以大数据平台驱动后台数据治理与决策分析，实现"前台沉浸式体验-中台敏捷运营-后台智能决策"的一体化架构。（2）数据中心收入2.97亿元，营收占比25.48%。业务覆盖数据中心建设、IT运维、系统集成、数据治理与分析等全链条服务；行业资质拥有100+项（如CMMI5、ITSS一级），完整性居国内软件行业前列。（3）人工智能收入2.08亿元，营收占比17.80%。以AI-Native理念驱动，打造“算力-算法-场景”一体化的AI综合服务商，推动产业智能化升级。研发投入，2024年研发投入占总营收的比例为14.81%，处于行业较高水平。综合来看，我们认为公司在金融科技领域具备长期客户积累，在AI、数字货币等新兴技术方向布局较为深入，未来深度受益于数字经济转型升级发展。
　　AI产品矩阵：打造金融行业全栈智能中枢，赋能业务全流程升级
　　公司基于AI-Native技术架构，打造了覆盖企业全场景的智能中枢，形成"SinoMaaS大模型平台+SinoAGP智能体平台+行业应用智能体"的完整技术闭环。在基础平台层，SinoMaaS提供从数据治理、模型训练到服务部署的全生命周期管理，其独创的多模态数据处理技术显著提升了非结构化数据的利用效率；SinoAGP智能体平台则通过动态规划算法和Multi-agent协同框架，实现了业务流程的智能编排与优化。在应用层，公司已推出运营、营销、风控、工具四大类智能体集群，覆盖柜员辅助、智能投顾、反洗钱、智能填单等多个细分场景。公司基于AI-Native架构的业务流程智能体目前重点与国有银行、全国性股份制银行及城商行、农商行、信用社沟通接洽，拓展相关业务。未来，随着公司智能体组合销售模式的推进和跨境金融场景的拓展，相关AI业务有望持续放量，可能成为新的业绩增长点。
　　区块链行业资源与技术储备兼具，积极探索金融科技创新实践
　　公司较早关注香港稳定币政策及进展，已于2025年3月注册成立中科金财（香港）科技有限公司，积极探索落地稳定币、RWA等金融科技创新业务。在区块链技术和数字资产领域积累方面，2016年发起成立北京区块链技术应用协会，至今是会长单位，并连续多年参与《中国区块链发展报告》、《中国金融科技发展报告》、《中国互联网3.0发展报告》、《中国资产证券化发展报告》等行业蓝皮书编撰。公司“基于区块链的B2B订单管理服务”项目曾进入中国人民银行监管沙盒，拥有部委级大型区块链领域产业项目实施交付经验。在数字人民币领域，公司先后开发了数字人民币智能合约安全规划平台、数币合规监管与风险管理系统、数币跨境支付构建与优化平台等，形成了相关知识产权及专利，并形成了数字人民币综合解决方案，提供“数字人民币”芯、端、管、运全生命周期管理服务，为扩大数字人民币应用覆盖面和场景的多元化赋能。近期，公司明确表示，未来将在满足合规要求的前提下，结合过往积累和自身优势，根据实际情况推动稳定币、RWA等相关业务进展。
　　投资建议
　　我们认为，公司以金融科技主业为根基，正在积极拓展AI与区块链创新应用两大业务方向。预计公司2025-2027年的营业收入分别为15.94亿元、21.34亿元、27.64亿元；归母净利润分别为-0.19亿元、0.23亿元、0.38亿元，对应目前PE分别为-484X/406.43X/240X，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期；技术迭代加快；市场竞争加剧。

　　中科金财：老牌金融IT厂商，全面转型AI。中科金财成立于2003年12月，是一家以金融科技解决方案、数据中心解决方案为基础，前瞻布局AGI、WEB3.0、数字人民币核心技术研发的银行IT领军企业，其核心产品为银行影像解决方案。公司近年来全面转型AI，与阿里云在AI+金融领域深度合作，2024年公司人工智能服务业务收入已达到2.08亿元。
　　与阿里深度合作，独家发布软硬一体AI解决方案。2025年5月22日，中科金财AI业务流程智能体原生平台（SinoAgent）正式发布，基于AI-Native技术架构，将银行业务系统从底层架构、交互逻辑到应用场景等维度均采用AI为核心驱动要素进行系统性重构。5月26日，中科金财联合阿里云率先发布基于阿里云APG服务器的金融行业一体机解决方案，以知识问答和报告生成为率先落地场景，集成AI技术，提供一站式智能化服务，显著提升知识管理与业务辅助查询效率。
　　营收显著回暖，AI在金融场景中加速落地。从收入端看，公司自2020年以来收入持续下滑，这与公司调整收入结构，放弃低毛利业务有关。公司营收自2024年实现回暖，24年公司实现营收11.67亿元，同比增长16.5%。从单季度营收表现看，2024Q4单季度实现营收6.33亿元，同比增长87.6%，2025Q1营收1.75亿元，同比增长41.3%。随着AI业务的快速增长，公司整体的经营情况有望迎来显著向上拐点。
　　金融行业是AI落地优质场景。根据IDC数据，2023年中国银行业IT投资规模达到1,633.98亿元人民币，同比增长13%。预计到2027年，中国银行业整体IT市场投资规模将达到2,370亿元。2023年，中国银行业IT解决方案市场的整体规模为692.96亿元人民币，同比增长6.8%。预计到2028年中国银行业IT解决方案市场规模将达到1021.7亿元人民币。中国银行IT厂商数量众多且规模庞大，且市场格局相对分散。我们仅选择10家已经上市的银行IT公司进行统计，根据2024年报数据10家公司合计营收362.67亿元，员工总数超过10万人。金融是当前AI落地的优质场景，一方面银行较为重视前沿IT技术投入，AI落地有合适的土壤；另一方面，银行IT市场存在大量外包IT人员，AI落地赋能提效空间广阔。
　　投资建议：预计2025-2027年，公司营收分别为15.17、19.69、24.5亿元，同比增速分别为30%、30%、24%。公司当前股价对应25-27年PS为5、4、3倍。考虑到公司的AI业务快速增长，当前估值仍有提升空间。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：AI落地进度不及预期；行业竞争加剧；下游客户预算不及预期。

　　子公司抢占稳定币先机，跨境布局迎新机遇
　　中科金财紧跟中国香港政策动向，于2025年3月注册成立中国香港子公司，专注稳定币全产业链运营与RWA数字化业务。2025年8月，与北京区块链技术应用协会签署独家战略协议，双方将围绕稳定币、Web3.0等领域在中国香港开展合规合作。据每日经济新闻，公司计划参照“银行与科技公司合作”模式，与金融机构共同探索稳定币的应用场景，并已调研新加坡、美国等市场以积累经验。
　　中国香港《稳定币条例》正式成为法律条例，为行业提供合规发展框架。中科金财凭借数字人民币跨境支付技术积累，以及协会资源赋能，有望在稳定币资质申请、跨境结算等环节取得先发优势。未来，公司有望通过中国香港平台探索多币种运营、RWA交易等创新业务，助力跨境金融体系重构，打开新的增长空间。
　　科技与产品双轮驱动，核心技术构筑护城河
　　中科金财2025年上半年数据中心综合服务收入1.76亿元，同比增速189.34%，占营收比重50.81%，已成为公司核心增长引擎。公司以“技术+产品”为导向，构建覆盖AI、区块链、大数据的技术矩阵。在区块链领域，中科金财2016年发起成立北京区块链技术应用协会，至今仍是会长单位。公司“基于区块链的B2B订单管理服务”项目曾进入中国人民银行监管沙盒，具备部委级大型项目实施经验。此外，公司金融科技解决方案集成分布式账本、智能合约等模块，为供应链金融、资产数字化提供底层支持。
　　通过自主研发与生态合作，公司持续强化技术壁垒与客户粘性。一方面，与阿里等科技巨头合作提升算力与模型能力；另一方面，客户矩阵覆盖银行、政府及企业机构，形成“产品-服务-生态”协同模式。2025年一季度营收同比增长14.36%，印证了技术商业化能力。未来，随着金融科技需求深化，公司有望通过平台化服务模式进一步拓展市场边界。
　　AI原生技术赋能金融，引领智能化变革新浪潮
　　中科金财基于AI-Native技术架构，推出SinoMaaS大模型服务平台及SinoAGP智能体平台，深度融合金融业务场景，实现从“认知-决策-执行”的全链路智能化升级。公司开发了数字人民币智能合约安全规划平台、跨境支付构建与优化平台等系统，形成多项软著及专利，并与邮储银行、兴业银行、北京农商银行等银行客户在数字人民币领域均有合作。其AI技术已应用于客户画像等核心领域，推动金融机构在合规前提下实现降本增效与业务创新。
　　随着金融行业数字化进程加速，AI原生技术成为驱动变革的核心引擎。中科金财通过协会资源（如北京区块链技术应用协会）及技术积累，持续探索智能合约、跨境支付等场景的规模化落地。未来，公司有望凭借技术先发优势与成熟的金融场景案例，进一步扩大市场份额，引领金融业智能化转型浪潮。
　　投资建议
　　中科金财公司作为深耕金融科技22年的稀缺标的，正从传统IT服务商向AI原生技术+行业场景解决方案商转型。伴随金融行业AI投入持续加码，及跨境金融数字化需求攀升，有望加速提升市场份额。盈利预测如下：预计2025-2027年公司的营业收入为16.44/22.77/29.84亿元，归母净利润为-0.07/0.29/0.52亿元，每股收益（EPS）为-0.02/0.09/0.15元，对应2025年8月25日收盘价46.23元，PE分别为-2417.59/542.03/300.47倍，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示
　　1）AI业务落地慢，客户预算变动影响订单；2）跨境金融新业务受政策限制，拓展慢；3）行业竞争加剧，市场份额易被挤占。