一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司主要从事开关电源的研发、生产、销售和技术服务，致力于为客户提供高品质、高性价比的LED驱动电源与消费类电子电源。　　(一)主要产品及应用领域　　1、LED驱动电源产品及应用领域　　LED驱动电源是一种专门为LED照明设计的电源转换设备，其主要作用是将不稳定的输入电源（通常是交流市电）转换成稳定、可控的直流输出，以安全、高效、可靠地驱动LED发光，并提供调光、智能控制等附加功能。在报告期内公司主要专注于户外大功率LED驱动电源业务，应用于户外照明设备，如LED路灯、隧道灯、工矿灯、防爆灯、球场灯、植物生长灯和景观亮化灯具等，具体划分为道路照明驱... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司主要从事开关电源的研发、生产、销售和技术服务，致力于为客户提供高品质、高性价比的LED驱动电源与消费类电子电源。
　　(一)主要产品及应用领域
　　1、LED驱动电源产品及应用领域
　　LED驱动电源是一种专门为LED照明设计的电源转换设备，其主要作用是将不稳定的输入电源（通常是交流市电）转换成稳定、可控的直流输出，以安全、高效、可靠地驱动LED发光，并提供调光、智能控制等附加功能。在报告期内公司主要专注于户外大功率LED驱动电源业务，应用于户外照明设备，如LED路灯、隧道灯、工矿灯、防爆灯、球场灯、植物生长灯和景观亮化灯具等，具体划分为道路照明驱动、工业照明驱动、体育场馆照明驱动、植物生长灯驱动、景观亮化驱动和城市大空间公共照明驱动等六大应用领域。未来，公司将继续保持在户外大功率照明智能驱动方面的优势，并以市场需求为导向。公司将坚持创新技术和以产品为核心的战略，聚焦智能新技术和节能环保，不断改进和完善产品线，旨在成为全球照明市场的行业标杆企业，为国家新型基础设施建设和制造业升级做出贡献。
　　2、消费电子类电源产品及应用领域
　　消费电子类电源是指为各类消费电子产品提供所需电力转换的装置，属于消费电子产品必需配件，广泛应用于ICT领域的网络终端(路由器/机顶盒/WiFi/5G设备等）、安防及POE交换机等；消费电子与智能家居领域的显示器/投影仪、音响、扫地机器人、智能马桶、笔电平板及游戏设备等；商用设备领域的3D打印机、电机驱动设备、自动终端（查询机、充电宝柜、两轮换电站等）、摄影器材等。报告期内，公司消费类电子电源方面主要划分为电源适配器、工业电源、开放式定制电源、PD快充、智能充电器类等五大产品线。其中，电源适配器产品主要应用于网通、机顶盒、安防、音响、投影仪、显示器、摄影灯等领域，开放式定制电源主要应用于电机驱动、医疗/美容、商用打印机、共享充电、智能小家电等领域，工业电源主要应用于3D打印、自动化设备、自助终端机等设备，PD快充主要应用于手机、笔记本电脑等领域，智能充电器类主要应用于换电柜、摩托车充电器、充电座等与电池相关领域。
　　(二)主要经营模式
　　1、研发模式
　　公司经过多年的积累，并借鉴国际优秀企业的经验，已建立起较完善的研发体系及标准。公司设立了集团技术中心，专注研究新技术、新应用领域的电源产品，同时下属子公司设有各自独立的研发部，负责产品应用端的平台设计与衍生开发。公司目前以自主研发为主，合作研发为辅，自主研发采用集成产品开发（IPD）模式，所有产品都经过立项申请（RFI）、立项评审、工程验证测试（EVT）、设计验证测试（DVT）、小批量试产验证测试（PVT）等各阶段的严格管理和验证。此外，公司还与高校等产学研机构以及具备专业技术的市场化机构进行合作开发，充分利用相互的资源，开发出满足双方需求的方案或产品。
　　2、采购模式
　　公司实行“以销定产、以产定购、适量库存”的采购模式。物控部门根据销售订单与原材料库存情况，同时参考市场价格趋势、交货周期、供需平衡等相关因素确定采购需求。公司设立策略采购与执行采购团队，策略采购主要负责供应商的导入及材料议价、供方考评等；执行采购负责采购订单下达、交期跟催、入库与对账结算，以及与其他各部门沟通配合，处理好生产经营过程中发生的各种需求、突发问题等。公司与战略供应商建立起按预测和排程进行采购的业务模式，并结合市场及客户需求采用1+2订单及预测机制，导入长周期物料1+2交付策略，与供应商建立起信息共享平台以便供应商及时响应公司业务需求。针对部分采购周期较短的物料与核心供应商建立起JIT采购到货方式。在管理上，集团总部设立供应链管理中心，统一统筹整合各个子公司的供应链资源。
　　3、生产模式
　　公司在以销定产的基础上，采用“订单式生产为主、标准品备库式生产为辅、标准品PCBA套料规划为补充”的生产模式：一方面，根据客户订单的性能、规格、数量和交货期组织生产，精准响应客户的差异化需求；另一方面，针对出货量大的通用标准品，结合客户历史需求及生产计划进行预生产，既保障快速交付，又实现产能平衡；同时，对部分标准品推行PCBA备套料计划，依据实际需求安排结构料进料及生产计划，在加快交付速度的同时减少库存积压、控制运营风险。在生产自动化与智能化升级方面，公司持续投入布局：2024年底已导入一条全自动化生产线，目前已实现18W和24W功率适配器产品的量产，自动化、智能化水平得到显著提升；2025年6月，又新增一条高柔性自动化生产线，实现了高效生产，有效提升生产效率。按照规划，2025年下半年还将继续再导入两条高柔性自动化线，进一步提高整体自动化程度，提升生产效率。为进一步推进全球化发展战略，公司已在越南、印度设立海外工厂，分别服务欧洲、北美、中东及印度市场。这一布局不仅提升了公司的全球运营能力与多区域生产能力，更助力打造更完善的全球供应链体系。
　　4、销售模式
　　在消费电子类电源领域，公司一直专注于围绕高端客户群建设相对应的高效直销体系。直销模式可以减少公司与用户沟通的中间环节，使公司及时、客观地了解市场动态，与订单式生产形成配套；同时直销模式也有利于客户资源管理、技术交流、订单执行、交付实施、货款回收等业务的开展。在LED电源领域，国内市场以直销、经销双线并行，直销以大客户为重点，积极跟进国内重大照明项目，加强同行业大客户的战略深度合作，继续完善经销管理和增加区域优质经销商；国际市场重点布局欧洲、北美、南美和印度等市场，积极参加国际行业展会，布局海外市场本地化服务能力，提高国际品牌影响力，海外市场重点服务国际品牌客户和区域优质品牌客户，自有品牌以继续增加各海外区域经销商的销售模式，提升国际出口比例和品牌影响力。
　　（三）主要业绩驱动因素
　　1、持续技术创新，保障产品市场竞争力。
　　公司深耕电源领域多年，积累的研发优势、创新模式优势保证了技术理论研究的前瞻性和产品性能的领先性，为公司快速进入新应用领域,响应市场需求,抓住市场机遇提供了强有力的技术保障。公司严格按照研发一代、预研一代和构思一代的产品规划方向，差异化竞争市场策略开展产品研发工作，目前公司已完成一系列的尖刀产品研发上市，同时完成了系列产品规划和预研立项；公司进一步整合现有产品结构，标准化产品设计，提升自动化水平，保障快速响应市场需求。并且通过与知名高校在产学研合作、人才资源输送、科技项目交流等方面展开紧密合作，进一步深化公司在电源领域的技术储备和核心竞争优势。同时公司在不断深耕原有电源业务，增大研发投入时，还积极培育新能源储能业务。以新兴业务驱动业绩不断增长。
　　2、优化产品结构，提高产品附加值。
　　为应对市场环境变化，公司在产品结构上做出调整，持续提升大功率电源产品的研发投入及销售占比，应用于植物照明、商用设备，智能充电，物联网系统等多个领域。同时为提高产品附加值，消费类电源专注于ODM模式，着眼于横向发展和宽度扩展，逐步提高科研开发能力和制造能力，扩充丰富有竞争力的产品线；LED驱动电源向高效、低能耗、数字化、芯片化的方向纵深发展，打造标准系列产品，在数字化驱动、互联互通与第三代半导体技术方面取得新突破。公司将继续致力于实现生产过程清洁化、资源利用循环化、能源消费低碳化、产品供给绿色化、产业结构高端化，不断将物联网电源和数字化电源研发平台等科技创新成果应用到具体产业和产业链上，完善现代化产业体系，从而不断培育发展新质生产力的新动能。
　　3、销售双线协同，提供业绩重要支撑。
　　在LED电源领域，双线协同的市场渗透策略成为业绩提升的重要支撑。国内市场坚持直销与经销并行：直销端聚焦大客户深耕，通过深度参与国内重大照明项目、强化同行业头部客户战略绑定深化合作壁垒；经销端则以精细化管理为抓手，持续吸纳区域优质经销商扩充渠道网络，提升市场覆盖密度。国际市场通过精准布局与本地化服务升级加速业绩释放，重点深耕欧洲、北美、东南亚及南美等核心区域，依托国际行业展会强化品牌曝光，同步构建海外本地化服务能力；针对国际品牌客户与区域优质品牌客户提供定制化服务，并以自有品牌为核心拓展海外区域经销商网络，双向发力推动国际出口占比与品牌全球影响力稳步提升，为整体销售注入强劲动能。在消费电子类电源领域，精准高效的直销体系建设是驱动销售业绩增长的核心引擎。公司聚焦高端客户群打造的直销模式，通过精简沟通链路实现市场动态的实时捕捉与客观洞察，为订单式生产提供精准导向，从源头保障供需匹配效率。
　　4、生产自动化与智能化不断升级。
　　2024年底引入的全自动化生产线已实现18W和24W功率适配器产品的批量生产，自动化与智能化水平得到明显提高；2025年6月新增的高柔性自动化生产线进一步增强了高效生产能力，促使生产效率持续提升；按照规划，2025年下半年还将再引入两条高柔性自动化线，全面提升整体自动化程度，为产能释放和成本控制增添有力支撑。为推进全球化发展战略，公司已在越南、印度设立海外工厂，服务于欧洲、北美、中东及印度市场；公司计划于2025年内建成越南新工厂并投入生产，这一布局将进一步健全全球生产网络，显著增强公司的全球运营能力和多区域生产协同效率，助力打造更具韧性的全球供应链体系，为拓展海外市场份额筑牢生产根基。公司致力于在客户资源深度运营、技术协同创新、订单全流程高效执行、交付落地保障及货款安全回收等关键环节形成闭环优势，持续夯实业绩基础。

　　二、核心竞争力分析
　　公司作为开关电源领域知名企业、领先企业，在技术、产品、品牌、管理团队等方面具有明显的竞争优势。
　　（一）技术优势
　　公司为国家级高新技术企业。公司秉承“创新技术，产品为王”的理念，自成立以来一直高度重视研发投入和研发团队建设，奠定了公司在行业内的技术领先地位。公司聘请了资深电源专家和国内知名高校专家共同主导研发，并重点加强产品研发过程中的质量管控与可靠性验证。此外，公司还致力于开发标准化的智能电源产品，结合IPD集成产品设计理念，以缩减产品开发周期和成本，进一步提升产品的竞争力。截止到目前，公司已主导或参与制定国家标准3项，行业标准6项，地方标准2项，以及参与联盟标准20余项。公司设有“广东省LED驱动电源工程技术研究中心”、“广东省标准化大功率LED驱动电源工程技术研究中心”和“深圳市市级研究开发中心”，荣获“深圳市科学技术进步奖”二等奖。同时，公司与广西大学签署了战略合作协议，双方将在学术研究、重大科技项目攻关和人才培养与输送等多方面进行更加广泛深入的合作，为公司的业务发展创造条件。目前，公司已自主掌握LED驱动电源的恒功率驱动技术、多功能的调光技术、多功能智能控制技术、雷击浪涌抑制技术以及可编程技术等多项核心技术。产品采用先进的电路技术，并结合了材料和结构上的创新，保证了产品在转换效率、功率因素、THD、防水、防雷、EMI、寿命等方面的高性能和高可靠性。公司拥有CNAS资质的检测中心，设有高标准设施的“电功能、安规、电磁兼容、机械、材料耐热/燃、环境、老化、环保检测”八大功能实验室，为产品开发提供了有力的技术保障。
　　（二）产品优势
　　公司开关电源具有全品类覆盖的产品线，为客户提供全方位、性价比优良的解决方案。
　　公司LED驱动电源产品线规格完整，涵盖了市场的主流需求。
　　1、道路照明应用领域，形成7大系列产品矩阵以及专为隧道照明及路灯设计的小功率高效率版X6L驱动电源产品，取得全球多个品牌客户的认可，与国内及国际道路照明灯具头部企业及渠道商建立了全面战略合作关系。
　　2、工业照明应用领域，目前已构建工矿灯与防爆灯的完整产品线，最新推出的新一代工业照明N7/N7L/N7C/G6T/G6C/G6H系列和N6H系列输入电压覆盖277/347/480Vac，功率覆盖60~320W，采用如非隔离无频闪设计、0-10V/PWM多合一调光等前沿技术，进一步巩固了在工业照明领域的产品优势与市场地位。
　　3、专业体育场馆照明应用领域：专业球场灯智能照明驱动系列研发成功实现量产，与国内国际多个品牌客户确立合作关系，产品覆盖500W~2100W大功率范围，新增RGBW调光调色功能，D4i功能和RDM功能二合一，全面满足体育场馆驱动的技术标准，产品已推广到全球市场，积累丰富的应用经验；高品质产品要求，全面满足体育场馆对驱动的高可靠性要求。
　　4、植物照明应用领域，目前公司已推出75W至1200W大功率植物灯照明驱动产品，全面覆盖大功率需求范围，同时紧密结合实际应用场景，进一步完善了调光技术，新增了对UART协议的支持，增强了系统的兼容性与灵活性。此外团队还不断丰富产品的应用功能，特别引入了RJ11级产品线，为用户提供更加便捷、多样化的灯光控制方案。
　　5、景观照明应用领域，已形成LSV系列（35W~320W）、V6E系列（75W~350W）、MSV系列、V8系列等成熟产品系列，产品采用恒压、金属设计，具备短路、过压、过温、过载多重保护功能，安全可靠。
　　6、城市大空间公共照明应用领域，主要涵盖轨道交通照明驱动系列、机场车站照明驱动产品线，已形成X6系列（18W~54W），X6DS系列（12W~60W），X6D系列（75W~240W），全系列符合欧盟Erp标准，产品具备高功率因素、低纹波，低谐波、DALI-2调光，多重保护功能等优点。
　　消费类电子电源方面，公司以大客户战略为指引，形成覆盖各个不同应用领域的五大产品版块，累积技术力量，持续创新。
　　1、适配器，应用于网通机顶盒、安防、显示、投影、商用设备等领域，此品类公司深耕时间最长，规格最多，性价比优势明显，大功率适配器领域持续加大研发投入，100W~330W多个型号已成熟量产，高端机种系列采用氮化镓方案，功率密度做到行业领先。
　　2、开放式定制电源，应用于打印机、音响、电机驱动、充电宝柜等领域，公司契合不同领域客户的需求，设立专案小组，成员拥有多年的技术经营，为多家国际/国内知名客户提供高端定制服务。
　　3、PD快充，应用于手机、电脑等消费电子类领域，当前公司PD业务领域展现出显著的增长态势，已形成从20W至240W全系列的电源产品。在100W及以上功率段的高性能快充电源设计上，实现了创新性的解决方案，功率密度行业领先，彰显了技术实力与市场竞争力。
　　4、工业电源，应用于3D打印、工业设备等领域，目前公司1000W以内工业电源已实现批量出货，1800W以内的产品已进入试产阶段，相关延伸规格还在持续增加中。
　　5、大功率充电类，应用于换电柜、摩托车充电器、充电座等领域，充电器品类是公司未来新的增长点，目前已拥有50~2400W的产品规格，扎根于细分市场，已与国内头部品牌展开合作，为客户提供整体技术解决方案。
　　（三）全球化优势
　　全球化优势公司销售区域涵盖中国、北美、欧洲、亚太、南美等全球100多个国家和地区，通过公司国内外直销团队和经/分销商积极拓展市场，不断优化经销商渠道和本地化销售代表渠道，建立覆盖全球的营销和服务网络。公司产品在全球多个国家销售，产品获得多国多项认证，获准准入国际市场的资质，包括通过中国CCC、新加坡PSB、韩国KC、日本PSE、墨西哥NOM、南非NRCS、美国UL、美国FCC、德国GS、欧盟CE、印度BIS、俄罗斯EAC等多国和地区的产品安全及电磁兼容认证，产品的稳定性、可靠性得到保障。生产方面，公司已布局深圳、惠州以及越南工厂全球三大智能制造基地，拥有先进的生产设备和自动化生产线，能够实现高效率、高质量的生产制造。越南制造基地，提升了全球运营能力，进一步优化了全球供应链体系。全球化的生产布局，使公司具备了世界各地多区域的生产能力，有助于降低单个地区的系统性风险对公司业务的冲击，有助于缩短与客户的物理距离，以提供更贴近客户的服务，有助于公司建立基于全球的供应链体系，保障供应安全。
　　（四）品牌优势
　　品牌是企业的软实力，更是企业的核心竞争力。公司一直把建立和完善企业的品牌形象作为长期发展战略的重要组成部分，紧紧围绕品牌定位、品牌差异化、品牌可持续、品牌文化等四大方面，整合内外资源，加大对公司、产品、客户等多元化宣传的力度，形成了有效的品牌壁垒。
　　公司拥有的“茂硕”及“MOSO”商标，自2014年起连续两届获得“广东省著名商标”认定、自2010年起连续五届获得“深圳知名品牌”认定，2017年入选中国品牌500强，并于2022年获评“国际信誉品牌”，粤港澳大湾区品牌100强以及2019-2021连续三年深圳行业领袖百强企业榜单，“2022年粤港澳大湾区战略性新兴产业领航企业”等荣誉称号。2023年荣获中国LED行业“工业照明供应链25强”、获评2022年度卓越品牌示范单位，同时获得荣获第六届深圳工业大奖企业类提名奖、LED驱动电源U7系列荣获第十届中国LED首创奖-金奖、LED驱动电源U7系列D4i智能驱动获评“CLITI2022-2023创新产品”称号等。2024年第十一届中国LED首创奖“营收50强”，2024年中国照明电器协会“钻石合作伙伴”、2024年先后获得中国照明学会“突出贡献单位”、“行业领先奖”等荣誉称号，2025年上半年获得同时第十二届中国LED首创奖金奖、知识产权50强等。公司科研项目《大功率长寿命高性能LED驱动电源核心技术及产业化》获得2020年度中国产学研合作促进会产学研合作创新成果二等奖，自主研发的U7系列道路照明D4i智能驱动电源产品荣获2023年中国LED首创奖金奖、获评中国照明电器协会“CLITI2022-2023创新产品”称号；公司及全资子公司茂硕电子先后通过“深圳市专精特新中小企业”资质认定，旗下LED路灯驱动电源于2023年初荣膺第一批深圳市制造业单项冠军产品。随着公司业务的深入拓展，公司旗下产品已参与众多标杆式国家重点和经典型项目，国家重点项目如“深中通道、港珠澳大桥、北京大兴机场”等，经典案例如：深圳市民中心、杭州东站广场、西安全运会道路照明、中国石化炼油厂、上海道路照明工程改造、福建全省道路照明工程改造、厦门所有地铁照明工程、杭州大运河景观照明改造、杭州道路照明改造、亚洲峰会景观照明改造、西安全运会道路和景观照明改造、南昌道路照明改造、南宁道路照明改造、桂林道路照明改造等国内主要城市的照明工程等。茂硕电源品牌的可靠性和信誉度对客户早已形成一定共识，“茂硕电源”的品牌知名度，已经得到市场和客户的广泛认可，在同行中已经享有较高的知名度和美誉度。
　　（五）管理团队优势
　　优秀的人才队伍是企业持续稳健发展的重要基石，是推动企业迈向高质量发展的关键战略力量。经过多年的发展与沉淀，公司基本形成了一支高目标、高效率、高绩效的优秀经营管理团队。团队核心成员业内知名度广、综合素养高、专业能力强，具备丰富的行业经验及国际化视野，能够准确把握市场趋势，为公司制定明确的发展战略。经过长期的学习、协作与融合，管理团队形成共同的价值观，营造了主动进取、高效协同、开放创新、合作共赢的良好氛围；成员之间互信互助、紧密合作，能够迅速应对各种挑战与变化，充分发挥各自优势，通过高效协作实现共同目标，不断推动公司产品和服务升级，满足客户需求，巩固竞争优势。公司始终坚持“人力资源是一资源”的理念，紧密围绕公司发展战略开展人才队伍建设，实施“内培外引”双轮驱动，优化高管人员年龄结构，引进行业年轻优秀管理干部，并大力提拔、大胆任用内部骨干人才，充实了中坚力量，完善了人才梯队建设，筑牢人才根基。此外，公司进一步完善了干部管理体系，建立了完善的后备管理干部选拔/培养/激励等机制，为企业发展战略实施形成人才支撑。通过优化考核激励机制，明确激励目标，实现团队与个人的协同发展，充分激发员工潜能，调动其工作积极性和创造力。为有效支撑公司未来战略发展目标的实现，增强对外部环境的动态适应能力，公司持续推进管理创新，着力构建与完善现代化运营管理体系，优化组织架构和业务流程，激发组织活力与创新动能，全面提升公司核心竞争力，为实现可持续发展提供坚实保障。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）国内外宏观经济波动的风险
　　公司实施全球化发展战略，布局海内外市场，产品覆盖多个国家和地区，当今全球宏观经济仍面临利率高企、地缘政治冲突、国际贸易疲软等挑战；国内经济整体回升向好但也面临社会预期偏弱、有效需求稍显不足等挑战，国内外宏观经济面临的挑战可能会对公司的市场拓展和产品销售产生不确定性的影响。公司始终以全球视野看待企业发展与资源配置，持续跟踪全球经济变化形势，及时灵活调整经营策略，提升公司抵御风险的能力。此外，随着国际产业转移的进一步深化，在当前全球化供应链的运行体系中，仅仅考虑供应链效率、性价比与投资回报的思考方式将会被修正，未来各市场及国家供应链将更多考虑各自安全、弹性与冗余度，这些将现实地推动全球产业链布局重整，公司时刻警惕关注风险变化对公司业务的影响，持续分析产业链动向进而及时作出合理的资源配置布局，不断提升公司抗风险能力。
　　（二）市场竞争加剧及毛利率下降的风险
　　经过多年的快速发展，中国已成为全球最大的消费类开关电源制造基地。普通开关电源行业是一个充分竞争的行业，作为传统产业，行业进入门槛相对较低，其竞争主要体现在产品质量、营销渠道、研发设计、客户服务等方面。普通开关电源各品牌的市场集中度相对较低，各品牌之间的竞争较为激烈；LED驱动电源虽然为开关电源行业中的新兴细分产业，但新进制造商的不断增加也使其竞争日趋激烈，来自国内外的竞争压力仍将持续并可能继续增强。此外，电子产品普遍呈现同款产品价格逐年下降的趋势，长期来看，随着市场竞争的加剧、供求关系的影响、生产效率的提高，各类电源产品价格存在下降趋势。公司将在做大做强主业的同时充分利用茂硕电源平台优势，整合内外部资源，大力拓展具有市场空间大、高附加值的细分电源领域，并稳步推动各项降本措施、加强对应收款项、库存的管理落地生效，不断优化客户及产品结构。
　　（三）技术及产品研发风险
　　消费电子类电源及LED驱动电源等电源产品是公司的核心优势领域。公司高度重视电源技术及产品的研发，并持续提升研发能力。随着电源产品向高频、高功率、高效率、高可靠、智能化方向发展，电源的研发技术要求不断提高，尤其是大功率LED驱动电源的技术要求显著提高，工艺技术和行业经验也非常重要，需要长时间的行业积累。虽然公司对电源的技术研发一直处于业界领先水平，但是如果公司技术不能持续进步、保持行业领先，或是研发方向决策错误，开发的新产品不能很好的适应市场需求，公司的竞争能力将被削弱。公司将进一步加大研发投入力度，并安排专职研发FAE人员随同销售人员调研市场，把握行业发展趋势，为公司制定产品开发路线图提供决策与技术支持，保持公司行业领先地位。
　　（四）汇率波动的风险
　　在报告期内，公司出口业务主要以美元、越南盾等货币作为结算币种，叠加海外市场业务拓展带来的外贸规模增长，日常经营涉及的外汇收支有所增加。国际外汇市场的剧烈波动可能对公司经营业绩产生不利影响。为有效应对该风险，公司将采取以下措施：一是持续跟踪外汇市场动态，优化结算币种结构，加大人民币在跨境贸易结算中的使用比例；二是加强商务条款管理，通过合同条款设计合理规避汇率风险；三是优化外币资产配置，通过提升外币采购比例降低外汇风险敞口；四是强化外汇风险管理体系，合理运用外汇衍生工具开展风险对冲；五是动态监控外币资产规模，确保汇率波动风险处于可控范围。上述措施的综合运用，最大限度降低汇率波动对公司经营的潜在不利影响。
　　（五）原材料供货风险
　　公司产品的原材料包括IC、MOS、MCU等关键元器件，部分采用国际品牌，受经济发展形势导致的供需关系及贸易政策影响较大，可能会导致元器件供货出现较大幅度波动，关键器件供货风险增加；另外今年大宗原材料铜铝等价格波动较大，对公司材料成本管理也带来一定压力；为应对原材料风险，公司通过供应链中心的管控及提前布局，加大器件国产化比例，与关键材料供应商建立战略合作伙伴关系，优化供应链资源，加强材料供应商的多元化，提高原材料采购管理水平，有效降低采购风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　（一）公司所处行业基本情况　　在报告期内，公司继续深耕开关电源行业，同时积极布局、拓展储能等新能源领域，以下是行业基本情况介绍。　　1.开关电源行业　　公司深耕于开关电源行业，行业空间广阔。开关电源作为电源行业中占比最大的细分行业，至今已有近70年的发展历史，自20世纪50年代的研究和应用开始，历经萌芽期、有序发展期、快速成长期，如今已处于成熟稳定发展阶段，行业的每一次技术变革和创新都带动开关电源产品和种类的发展。　　开关电源按照下游用户的不同可分为LED驱动电源、消费电子类电源、医疗设备电源、工业设备电源等种类。LED驱动电源是指把电源供应转换为特定的电压... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所处行业基本情况
　　在报告期内，公司继续深耕开关电源行业，同时积极布局、拓展储能等新能源领域，以下是行业基本情况介绍。
　　1.开关电源行业
　　公司深耕于开关电源行业，行业空间广阔。开关电源作为电源行业中占比最大的细分行业，至今已有近70年的发展历史，自20世纪50年代的研究和应用开始，历经萌芽期、有序发展期、快速成长期，如今已处于成熟稳定发展阶段，行业的每一次技术变革和创新都带动开关电源产品和种类的发展。
　　开关电源按照下游用户的不同可分为LED驱动电源、消费电子类电源、医疗设备电源、工业设备电源等种类。LED驱动电源是指把电源供应转换为特定的电压电流以驱动LED发光的电力转换器，大功率LED驱动电源主要用于LED路灯、LED植物生长灯、工矿灯、防爆灯、隧道灯、球场灯、景观灯等户外中大功率 LED照明设备的驱动电源。消费电子类开关电源是指为各类消费电子产品提供所需电力转换的装置，属于消费电子产品必需配件，广泛应用于移动终端、家庭娱乐等应用领域。开关电源产品凭借着良好的性能优点，已经成为电源产品中占比最高的大类产品，其市场规模伴随着中国电源行业的增长而取得快速成长。
　　2.新能源行业
　　十八大以来，我国新型能源体系加快构建，能源保障基础不断夯实，为经济社会发展提供了有力支撑。我国风电、光伏等资源丰富，发展新能源潜力巨大，经过持续攻关和积累，我国多项新能源技术和装备制造水平已全球领先，建成了世界上最大的清洁电力供应体系，新能源汽车、锂电池和光伏产品还在国际市场上形成了强大的竞争力，新能源发展已经具备了良好基础，我国成为世界能源发展转型和应对气候变化的重要推动者。2024年国务院政府工作报告中强调，深入推进能源革命，加快建设新型能源体系。加强大型风电光伏基地和外送通道建设，推动分布式能源开发利用，发展新型储能。近年来，公司顺势而为、乘势而上，积极布局储能行业，培育产业升级的新增长点，促进新质生产力发展。
　　（二）公司所处行业发展趋势
　　开关电源行业
　　自21世纪进入高频开关时代，中国电源行业已经步入成熟发展阶段，行业保持着稳定的增长趋势；开关电源作为电源产品中占比最高的大类产品，其市场规模伴随着电源行业的增长而取得快速成长。随着以碳达峰、碳中和为目的低碳时代的到来，电子设备趋向于小型化、轻薄化、节能化、高频化、智能化，进一步推动开关电源市场规模增长。
　　本报告重点分析LED驱动电源与消费电子类电源领域发展趋势。
　　1.LED驱动电源领域
　　根据Grand View Research的最新报告，2024年全球LED驱动器市场规模预计将达到约542.8亿美元，较2023年的496.3亿美元增长约9.3%。这一增长主要得益于市场需求的增长及LED驱动器在能效和性能方面的技术进步，进一步扩大了市场需求。LED驱动器作为LED照明系统的核心组件，其技术创新和性能提升为整个LED照明行业的发展提供了强劲动力。
　　尽管市场前景乐观，但LED驱动器行业仍面临一些挑战，包括全球经济不确定性、供应链紧张以及原材料成本上涨等问题。这些因素可能对市场增长造成一定压力。
　　展望未来，据Grand View Research估计，预计到2030年，全球LED驱动器市场将保持9.3%的复合年增长率，市场规模预计将超过800亿美元。这一增长将主要由技术创新、能效提升以及新兴应用领域的扩展驱动。
　　当前产业趋势表现为持续优化和创新，以适应不断拓宽的应用领域和日益增长的市场需求。
　　（1）道路照明市场稳定
　　根据Mordor Intelligence的报告，道路照明仍是
　　LED驱动电源最大的应用市场，预计到2025年，全球道路照明市场规模将达到130.9亿美元，复合年增长率为5.66%。从2023年到2024年，市场规模从99.7亿美元增长至106.8亿美元。　　表现出7.1%的复合年增长率。这种增长主要由能源效率的提升、政府对节能照明解决方案的法规推动，以及照明设计和技术的进步所推动。预计到2028年，街道和道路照明市场将以6.9%的年复合增长率增长至139.5亿美元。
　　（2）体育、工业照明市场欣欣发展
　　据Technavio预测，体育场馆照明市场规模预计在2023年至2028年间以7.8%的年复合增长率增长，市场规模将增加224.38亿美元。当前体育场馆照明市场正迎来显著增长，这主要由多重因素推动。首先，随着全球体育赛事数量的增加，对于提供最佳观赛体验的照明需求不断提升。其次，LED体育场馆照明因其高能效和经济性，正逐步取代传统照明系统，成为市场主流选择。此外，全球环境保护意识的增强，也促使市场对环保型照明解决方案的需求大幅增加。这些趋势共同驱动着体育场馆照明市场的快速发展，并预计在未来几年内继续塑造市场格局。
　　全球工业照明市场规模在2021年估值为12.61亿美元，预计到2030年将增长至19.90亿美元，2022年至2030年的预计年复合增长率为5%。根据Mordor Intelligence的数据统计，工业生产需求的增加、对存储空间的需求的增加以及办公空间的可用性的增加，推动了对室内LED照明市场的需求。2023年，全球工业和仓库占了工业照明的大部分份额（49.2%），其次是商业（31.1%）、住宅（17.5%）和农业。
　　随着LED技术的普及，工业2.0时代的到来，传统的照明技术如HID和荧光灯的需求逐渐下降，将进一步推动工业照明市场的发展。
　　（3）植物照明市场未来可期
　　据TrendForce集邦咨询预估2024年LED植物照明市场规模将成长至13.17亿美金。未来几年，市场需求将持续增长，主要驱动因素包括麻类照明的新一轮替换需求，以及欧洲麻类作物合法化带来的温室大棚照明需求上升。此外，全球范围内为确保食品供应链安全，对科技农业的投资增加，特别是垂直农业的快速发展，预计将推动 LED植物照明设备的需求。中长期来看，植物照明在传统农业之外，还可拓展到美容、渔业、畜牧和微藻等新兴领域，成为 LED照明行业的新焦点市场。
　　（4）景观照明市场发展前景良好
　　景观照明市场在城市夜间经济和旅游业的推动下，展现出良好的发展前景。预计未来，景观照明将在街道、高速公路、停车场和体育场等领域得到广泛应用，根据Grand View Research最新报告显示，到2030年，全球景观照明市场规模预计将达到220.1亿美元，2024年至2030年复合年增长率为8.9%。景观照明市场的扩展主要得益于都市化进程和住宅需求的增长。随着城市扩张和新住宅的增多，对美观性和安全性的需求增加，推动了市场增长。智慧照明系统、LED技术和太阳能灯的创新提升了能效和多功能性，满足了环保和节能需求。商业和公共空间的投资增加，如公园和零售区，也推动了高品质照明解决方案的需求，进一步促进市场发展。
　　2.消费电子类电源领域
　　从用户端或市场角度需求来看，消费类电子电源的长远存在与发展，对电源的要求会呈两个极端：一是更加独特化，以求产品的差异化，二是功能标准化，以求产品的统一性。技术发展方向主要有以下5个维度：
　　（1)小功率电源方面主要体现在体积更小、兼容性更强、制程更简单、低噪声、高抗扰，大功率电源主要在变换器拓扑、建模与仿真、数字化控制及磁集成上做进一步突破；
　　（2）在性能上突出的需求是提高效率、节约能源、减少电能转换的损失，对节约资源及维护生态环境保护方面都具有重要的现实意义，在全球“碳中和”政策推动下，高效节能、低损耗的开关电源需求激增，2024年绿色电源产品占比预计超过45%。
　　（3)适应性的不断提升，如长寿命、耐环境、小体积，在适应性上，模块化、高功率密度是一个重要方向；
　　（4）技术本身的不断提升，如功率器件、铁磁材料、数字化控制技术（如 DSP+FPGA架构）普及、电容等性能提升。在自身技术上，新半导体材料的运用，如碳化硅、氮化镓的应用给整个产业带来了重大的改变；
　　（5）智能化、低碳环保经济时代，促使高频开关电源在一些高科技运用范畴得到充分应用，对电源本身提出了智能化的更高要求。
　　新能源行业
　　2025年1月1日，首部《能源法》正式施行，为能源行业的规范化、可持续发展奠定了坚实的基础，促进光伏与多个行业开启协同发展的全新格局。其中，绿电制氢领域备受瞩目，通过利用光伏发电产生的绿色电力进行制氢，实现清洁能源的高效转化与存储，开辟了氢能产业发展的新路径。储能行业同样与光伏紧密相连，储能技术能够有效解决光伏发电的间歇性问题，保障电力供应的稳定性和可靠性，两者协同共进，提升能源系统的整体效能。此外，在全球能源合作的大背景下，积极探索合作出海新模式成为新的发展方向。国内企业可以与国际伙伴在技术、资金、市场等方面开展深度合作，共同开发海外光伏及相关产业项目，实现优势互补，推动我国能源技术和产品走向国际市场，提升我国在全球能源领域的影响力和竞争力。
　　(三)公司所处行业的竞争地位
　　公司作为国内较早上市的电源企业，已成为行业知名品牌，在LED驱动电源与消费电子类电源行业具备良好的口碑，与众多国内外知名品牌企业建立了长期稳定的合作关系。
　　目前公司光伏发电及储能业务仍处于初步发展阶段，市场整体影响力较小，但凭借国资背景及优秀核心经营团队的加持，顺应“双碳”潮流，把握光储充一体化趋势，强化储能业务的业务能力，力争实现市场影响力进一步扩大。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　(一) 主要产品及应用领域
　　报告期内，公司主要从事开关电源的研发、生产、销售和技术服务，致力于为客户提供高品质、高性价比的 LED驱动电源与消费类电子电源。
　　1、LED驱动电源产品及应用领域
　　报告期内，公司大功率
　　LED驱动电源主要用于户外照明设备，如LED路灯、隧道灯、工矿灯、防爆灯、球场灯、植物生长灯和景观亮化灯具等，这些电源可以将交流电转换为直流电，并与大功率 LED灯具的电压和电流匹配。LED电源板块主要包括道路照明驱动、工业照明驱动、体育场馆照明驱动、植物生长灯驱动、景观亮化驱动和城市公共照明驱动等六个应用领域。
　　在道路照明领域，公司根据市场需求持续优化和提升产品。报告期内，公司围绕道路照明市场需求，持续升级 X6/X6E系列产品，开发出X6EG系列新产品，提高电源转换效率，以满足节能环保项目的需求。此外，公司还重点开发新一代欧洲道路照明驱动产品，并完成了U5/U7系列的开发。这些新产品支持0-10V调光功能，DALI-2调光功能和NFC功能，以满足欧洲市场对道路照明驱动高、中、低控制功能的需求。在智慧路灯照明市场方面，公司开发出智控一体化电源i6系列产品，采用新一代物联网控制技术，实现对道路照明驱动的实时管理、节能管理和安全管理等，以满足智慧城市对智慧路灯的智能管理要求。在国内道路重大项目方面，公司取得了良好的发展，例如福建全省高速公路改造项目、上海市路灯整体改造项目和广西南昌路灯改造项目。
　　在工业照明领域，公司全面升级G6T-II系列非隔离电源，并开发了G6C/G6H系列产品，以满足不同的应用场景不同国家的工业照明市场需求。报告期内，公司重磅推出行业首款具有D4i功能的UFO型电源G6D(II)系列，打造工业照明的智能化驱动。此外，公司还完善了防爆照明产品线和北美市场户外照明产品线，进一步提升了在工业照明领域的竞争力。
　　在体育场馆照明领域，公司加大力度推广S6系列产品，并开发新一代S7系列D4i产品，S系列具有高转换效率、超低纹波、无频闪、智能化和满足UHDTV转播等特点，得到市场广泛认可。报告期内，公司继续聚焦开发体育场馆照明驱动，并推出S6-1600WRGBW产品，完全满足DT8要求，进一步细化深耕体育场馆照明细分应用领域。MOSO S6/S7系列已成为行业标杆产品，全面满足体育场馆智能化控制需求。
　　在植物照明领域，公司开发了P6H系列产品，采用非隔离技术，具有高效率和智能调光等特点。
　　在景观照明领域，公司持续优化产品线，并补充V6E大功率400W和600W系列规格。公司户外恒压大功率产品线功率完整且规格齐全，全面满足景观照明市场需求。
　　在城市公共照明领域，公司不断优化及补充产品线来提升竞争力。报告期内，公司完成了 X6-D、X6-DS系列产品的开发，以支持DALI-2智能调光，该系列产品具有高安全性、高功率因数和低纹波等特点。在城市地铁照明领域，公司拥有非常高的竞争力，城市公共照明产品在济南地铁、厦门地铁、深圳地铁等大型地铁项目得到大批量应用。
　　未来，公司将继续保持在户外大功率照明智能驱动方面的优势，并以市场需求为导向，聚焦智能新技术和节能环保，不断改进和完善产品线，旨在成为全球照明市场的行业标杆企业，为国家新型基础设施建设和制造业升级做出贡献。
　　2、消费电子类电源产品及应用领域
　　报告期内，公司消费电子类电源方面主要划分为电源适配器、工控电源/导轨电源、开放式定制电源、智能充电器等四大产品线。其中，电源适配器产品主要应用于网通、机顶盒、安防、音响、投影仪、显示器、摄影灯等领域，工控电源/导轨电源主要应用于3D打印、工业/机械设备、共享换电等领域，开放式定制电源主要应用于电机驱动、医疗/美容、商用打印机、共享充电、智能小家电等领域，智能充电器主要应用于手机/笔电、便携式智能家电、电动工具等领域。
　　(二) 主要经营模式
　　1、研发模式
　　公司经过多年的积累，并借鉴国际优秀企业的经验，已建立起较完善的研发体系及标准。公司设立了集团技术中心、上海研究院，专注研究新技术、新应用领域的电源产品，同时下属子公司设有各自独立的研发部，负责产品应用端的平台设计与衍生开发。公司目前以自主研发为主，合作研发为辅，自主研发采用集成产品开发（IPD）模式，所有产品都经过立项申请（RFI）、立项评审、工程验证测试（EVT）、设计验证测试（DVT）、小批量试产验证测试（PVT）等各阶段的严格管理和验证。此外，公司还与高校等产学研机构以及具备专业技术的市场化机构进行合作开发，充分利用相互的资源，开发出满足双方需求的方案或产品。
　　2、采购模式
　　公司实行“以销定产、以产定购、适量库存”的采购模式。物控部门根据销售订单与原材料库存情况，同时参考市场价格趋势、交货周期、供需平衡等相关因素确定采购需求。公司设立策略采购与执行采购团队，策略采购主要负责供应商的导入及材料议价、供方考评等；执行采购负责采购订单下达、交期跟催、入库与对账结算，以及与其他各部门沟通配合，处理好生产经营过程中发生的各种需求、突发问题等。公司与战略供应商建立起按预测和排程进行采购的业务模式并引入VMI方式减轻公司库存压力
　　，并结合市场及客户需求采用1+2订单及预测机制，导入长周期物料1+2交付策略，与供应商建立起信息共享平台以便供应商及时响应公司业务需求。针对部分采购周期较短的物料与核心供应商建立起 JIT采购到货方式。在管理上，集团总部设立供应链管理中心，统一统筹整合各个子公司的供应链资源。
　　3、生产模式
　　公司在以销定产的基础上，实行订单式生产为主、标准品备库式生产为辅、与标准品PCBA套料规划为补充的方式。公司根据客户订单，按照客户要求的性能、规格、数量和交货期组织生产，以应对客户的差异化需求。同时，对出货量大且是公司通用的标准品根据客户的历史需求及生产计划进行预生产，做到快速响应交期及平衡产能。部分标准品实行PCBA备套料计划，按实际需求安排结构料进料及生产计划，加快交付速度的同时减少库存积压，控制风险。
　　4、销售模式
　　在消费类电子电源领域，公司一直专注于围绕高端客户群建设相对应的高效直销体系。直销模式可以减少公司与用户沟通的中间环节，使公司及时、客观地了解市场动态，与订单式生产形成配套；同时直销模式也有利于客户资源管理、技术交流、订单执行、交付实施、货款回收等业务的开展。
　　在LED驱动电源领域，采取以直销为主、经销为辅的销售模式，并以自有品牌销售为主，少量ODM方式销售。公司在位于中国的公司总部设立了外销中心和内销中心，在海外不同国家和地区设立子公司和销售办事处共同服务国内外客户。在努力开拓直销客户的同时，积极开展与全球及地区优秀分销商的合作，完善并规范经销商管理制度、增强公司对市场的渗透能力。
　　(三)主要业绩驱动因素
　　1、战略引领与文化筑基并进，数智化转型赋能高质量发展
　　公司聘请国内知名咨询公司，通过行业研究、标杆分析及战略BLM模型导入，绘制未来五年发展蓝图，制定了中长期战略规划与关键里程碑；同步升级企业文化体系，确立“成为数智化绿色能源驱动方案提供商”的愿景及“引领绿色能源科技、驱动全球智能生活”的使命，以“诚信、共赢、高效、安全、尊重、成长、责任、价值”为核心价值观，统一思想，为战略落地奠定文化根基。在运营层面，围绕经营计划执行、体系优化与协同支撑，构建高效的运营管理体系，强化质量管控、供应链交付协同及生产效率提升等，实现全方位立体化运作；同时推进数字化转型，成功实施RPA机器人流程自动化项目，完成信息安全升级与费控系统优化，实现业务流程智能化与运营效率双提升，为战略目标达成提供坚实保障。
　　2、智能化创新引擎，驱动电源产业智能化发展。
　　在数字经济与实体经济深度融合的时代背景下，公司积极拥抱技术变革，以创新驱动发展，公司 2024年研发投入10,339万元，同比增加10.52%。其中，技术智能化方面，公司推出的道路照明智控一体化电源解决方案深度融合物联网、无线通讯、大数据及AI路灯精准运维等前沿技术，打造出先进的智能化运维体系。通过物联网技术，可对设备运行状态展开实时监控与精准参数分析；无线通讯技术则为数据传输的稳定性与实时性提供坚实保障；并借助AI技术智能算法大大提升了故障预测的准确率， 降低了人工巡检次数和市民上报数量及投诉率，并给出专业维护建议，实现计划性维护，提升维护效率。同时，通过智能化的能源分配与精准调控，降低能源损耗，提高能源利用效率，助力企业践行绿色发展理念，以实际行动推动节能减排事业，为可持续发展贡献力量。产品智能化方面，公司产品端推出U5系列可编程电源，搭载隔离恒功率输出、智能雷击保护等功能，兼容主流通讯协议并具备高防护特性，适用于多种严苛环境。制造智能化方面，生产体系通过MES系统与工业物联网实现设备联网及生产可视化，结合自动化检测提升品控精度与运营效率。公司将持续推进技术创新与电源产业应用的深度融合，为公司发展注入新动能。
　　3、聚焦“渠道+大客户”的战略布局，进一步完善全球化布局
　　公司持续完善全球营销和服务网络，实施差异化销售策略，以适应不同市场区域、消费群体和竞争态势的多元变化。基于既定的产品策略和服务策略，公司进一步优化全球销售渠道布局，设立了欧洲子公司，提升市场响应速度和竞争力；同时，为了进一步推进公司全球化的发展战略，公司形成“双核驱动+海外支点”的工厂布局覆盖全球市场，分别位于国内深圳市和惠州市，海外越南和印度。以分别满足欧洲、北美、中东和印度市场的订单，提升了公司全球运营能力和在世界各地多区域的生产能力，更好地打造全球供应链体系。
　　4、内驱与外延结合，打造协同发展模式。
　　随着新质生产力的发展，前沿技术的突破正加速市场转型，催生新的增量市场。公司抢抓市场机遇，在夯实电源主业的基础上，通过投资并购积极布局新质生产力领域，推动外延式发展，并进一步横向拓宽产品增量市场，纵向延伸产业链生态。报告期内，公司参股佛仪科技，不仅填补了茂硕电源在集成电路电源设备领域的空白，还与现有产品形成强互补性，丰富了产品结构，显著提升了公司在高端电源领域的综合实力和品牌竞争力。此外，公司与控股股东、东方旭能（山东）科技发展有限公司共同设立东硕（山东）新能源科技发展有限公司，这一合作不仅为公司打开了储能领域的增量市场，还通过与国有资本的协同，进一步增强了公司在新能源领域的资源整合能力和市场竞争力。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）开关电源行业
　　作为公司主营业务，公司开关电源领域在技术、产品、品牌、团队、质量等方面具有明显的核心优势。
　　1.技术优势
　　公司为国家级高新技术企业。公司秉承“创新技术，产品至上”的理念，自成立以来一直高度重视研发投入和研发团队建设，奠定了公司在行业内的技术领先地位。公司聘请了资深电源专家和国内知名高校专家共同主导研发，并重点加强产品研发过程中的质量管控与可靠性验证。此外，公司还致力于开发标准化的智能电源产品，应用工业仿真软件结合IPD集成产品设计理念，实现电源设计周期缩短20%，故障率降低5%，进一步提升产品的竞争力。目前公司已主导或参与制定国家标准6项，行业标准6项，地方标准3项，以及参与团体标准20余项，其中包含《防爆灯应用技术规范》《LED智能路灯技术规范》《道路与街路照明灯具性能标准化技术》《道路和隧道照明用 LED灯具能效限定值及能效等级》等，同时还获得第二十五届“中国专利优秀奖”。
　　公司设有“广东省LED驱动电源工程技术研究中心”、“广东省标准化大功率 LED驱动电源工程技术研究中心”、“深圳市市级研究开发中心”和上海研究院，目前公司已自主掌握LED驱动电源的恒功率驱动技术、多功能的调光技术、多功能智能控制技术、雷击浪涌抑制技术以及可编程技术等多项核心技术。产品采用先进的电路技术，并结合了材料和结构上的创新，保证了产品在转换效率、功率因素、THD、防水、防雷、EMI、寿命等方面的高性能和高可靠性。
　　公司拥有CNAS资质的检测中心，设有高标准设施的“电功能、安规、电磁兼容、机械、材料耐热/燃、环境、老化、环保检测”八大功能实验室，为产品开发提供了有力的技术保障。
　　2.产品优势
　　公司开关电源具有全品类覆盖的产品线，为客户提供全方位、性价比优良的解决方案。公司积极推动第三代半导体材料应用于电源产品，氮化镓（GaN）与碳化硅（SiC）器件应用占比不断提升，推动产品性能与可靠性全面提升。
　　消费电子类电源产品线广泛覆盖六大领域，凭借深厚的技术积累与持续创新能力，展现出显著优势。小功率适配器以丰富规格和卓越性价比领跑市场，自动化生产进一步巩固了竞争优势；大功率适配器则在功率密度上实现突破，氮化镓方案的引入引领行业潮流，满足高端需求。裸板定制电源凭借专业团队和定制化服务，紧密绑定国内外知名品牌客户。PD快充产品以其超高兼容性和行业领先的充电效率，满足多元充电需求。工业电源作为新业务线，迅速扩展规格范围，技术平台覆盖广泛。大功率充电类/逆变器作为未来增长点，深耕细分市场，为知名客户提供高效技术解决方案，产品功率范围宽广，彰显公司在电源领域的全面实力与市场领先地位。
　　LED驱动电源方面，产品策略聚焦“大功率户外照明驱动”，深耕“道路照明、工业照明、植物照明、体育场馆照明、景观照明、城市公共照明”驱动细分领域，目前LED驱动电源产品线规格完整，涵盖了市场的主流需求。
　　具有核心优势的道路照明应用领域，已形成道路照明智能驱动X6\X6E\X6E-G\X6S\X7\U5\U6\U7等系列及隧道灯X6L系列等多个行业领域内电源明星系列产品，新一代X6E-G系列进一步提升转换效率，全面符合中国道路照明技术应用特点，报告期内该系列市场占有率持续提升；全面推出欧洲道路照明的U5\U7系列26W~200W，通过D4i认证，产品具有功率计量，故障检查等新一代智能控制技术要求，已成为欧洲道路照明市场非常有竞争力产品线，取得欧洲多个品牌客户的认可。同时智控一体化电源i6系列产品成功推向市场为公司在智慧城市智慧照明领域拓展奠定坚实基础。在道路照明领域，公司与国内及国际道路照明灯具头部企业及渠道商建立了全面战略合作关系。同时公司多个系列产品通过了 EPD低碳认证，更加契合低碳节能环保的市场需求。
　　工业照明应用领域，已形成工矿灯、防爆灯系列完整产品线，新一代工业照明G6T-II/G6C/G6H系列产品覆盖60~500W，采用非隔离无频闪设计，0-10V/PWM多合一调光。发布行业首款具有D4i功能的UFO电源G6D(II)系列，以开创性的业界首款UFO型D4i电源为核心亮点，通过统一的尺寸设计，为灯具制造商带来了显著的开模成本降低与生产效率提升。长条形工业照明N7/N7L/N7C/N7H系列60W~320W产品使工业照明驱动产品线更加完整，全面满足不同客户不同应用场景不同灯具设计要求，产品竞争力显著提升。
　　专业体育场馆照明应用领域，专业球场灯智能照明驱动S6/S7系列研发成功实现量产，与国内国际多个品牌客户确立合作关系，产品覆盖600W~2100W大功率范围，具备DMX512/DALI-2/D4i控制可选，调光深度1%-100%，超低纹波，智能化等，全面满足体育场馆驱动的技术标准，产品已推广到全球市场，积累丰富的应用经验；高品质产品要求，全面满足体育场馆对驱动的高可靠性要求。
　　植物照明应用领域，已经推出了P1(H)系列、X6大功率系列、P6H系列植物灯专业照明驱动产品，完成非隔离产品P6H 550W和隔离产品X6H 1000W/1200W产品开发。针对植物灯非隔离技术驱动，公司已具备核心产品线及应用经验；针对植物灯隔离技术，公司已具备大功率1200W产品开发经验。在技术及产品上，能全面满足植物生长灯具对驱动产品的要求。景观照明应用领域，已形成LSV系列（35W~320W）、V6E系列（75W~600W）等成熟产品，产品采用恒压、金属设计，具备短路、过压、过温、过载多重保护功能，安全可靠。
　　城市公共照明应用领域，主要涵盖轨道交通照明驱动系列、机场车站照明驱动产品线，已形成 X6D系列 18W~54W和X6ED系列75W~240W和新产品X6DS系列12W~36W，全系列产品具备高功率因素、低纹波、DALI-2调、高安全性、多重保护功能等优点。
　　3.全球化优势
　　公司销售区域涵盖中国、北美、欧洲、亚太、南美等全球100多个国家和地区，通过公司国内外直销团队和经/分销商积极拓展市场，不断优化经销商渠道和本地化销售代表渠道，建立覆盖全球的营销和服务网络。公司产品在全球多个国家销售，产品获得多国多项认证，获准准入国际市场的资质，包括通过中国CCC、新加坡PSB、韩国KC、日本PSE、墨西哥NOM、南非NRCS、美国UL、美国FCC、德国GS、欧盟CE、印度BIS、俄罗斯EAC等多国和地区的产品安全及电磁兼容认证，产品的稳定性、可靠性得到保障。
　　生产方面，公司已布局深圳、惠州以及越南工厂全球三大智能制造基地，拥有先进的生产设备和自动化生产线，能够实现高效率、高质量的生产制造。越南制造基地，提升了全球运营能力，进一步优化了全球供应链体系。全球化的生产布局，使公司具备了世界各地多区域的生产能力，有助于降低单个地区的系统性风险对公司业务的冲击，有助于缩短与客户的物理距离，以提供更贴近客户的服务，有助于公司建立基于全球的供应链体系，保障供应安全。
　　4.品牌优势
　　公司以“品牌电源、诚信共赢”为基调，紧紧围绕品牌定位、品牌差异化、品牌可持续、品牌文化等四大方面，整合内外资源，通过一系列精心策划和实施，加大多元化宣传的力度，成功打造了具有深厚内涵和广泛影响力的品牌形象，并形成了有效的品牌壁垒。公司自2014年起连续两届获得『广东省著名商标』认定、自2010年起连续五届获得『深圳知名品牌』认定，并于2022年获评“国际信誉品牌”。公司及全资子公司茂硕电子先后通过“深圳市专精特新中小企业”资质认定，旗下LED路灯驱动电源于2023年初荣膺第一批深圳市制造业单项冠军产品称号。
　　报告期内，公司荣获2024年中国照明电器协会“钻石合作伙伴”、中国照明学会“突出贡献单位”及“行业领先奖”等称号，“茂硕电源”已成为行业知名品牌，深受市场和客户认可，在同行中享有较高知名度和美誉度。
　　此外，公司积极参展全球性行业展会，如美国LFI国际照明展、广州国际照明展、法兰克福国际照明展等，持续提升品牌国际影响力。同时，公司加大新媒体传播力度，通过短视频展示国家大型照明工程案例，如“深中通道”、“港珠澳大桥”，以及上海、杭州、西安等地的经典照明工程改造项目，传播量达 150万次，进一步提升了品牌在国内外的影响力和知名度。
　　5.管理团队优势
　　优秀人才队伍是企业持续发展的核心驱动力。公司经过多年沉淀，已形成一支高目标、高效率、高绩效的经营管理团队。核心成员具备丰富的行业经验、国际化视野和敏锐的市场洞察力，能够制定清晰的发展战略。团队拥有共同价值观，氛围积极进取、高效协同，成员互信互助，紧密合作，迅速应对挑战，推动产品和服务升级，巩固竞争优势。
　　管理团队重视企业文化建设，革新公司愿景、使命及核心价值观，为新发展阶段奠定文化基础。通过优化流程，提升沟通与执行效率，强化领导力、战斗力和决策力。公司坚持“人力资源是第一资源”的理念，围绕战略发展，聚焦文化、组织和人才三大方向，引进顶尖管理及技术人才，提拔内部骨干，优化管理结构。完善干部管理体系，建立后备干部选拔、培养和激励机制，支撑战略实施。通过优化考核激励，激发员工潜能和创造力。
　　为支撑未来战略目标，公司完善现代化运营管理体系，优化管理机制，整合业务流程与组织架构，创新管理理念，全面提升管理水平，激发内生动力，注入发展新动能，推动可持续高质量发展。
　　（二）新能源行业
　　作为公司重点拓展的新领域及业绩增长点，新能源行业承继公司在品牌、团队等方面的优势的同时，着重在资质、成本、技术、市场等方面打造核心竞争力。公司在浙江海宁市建设并全容量并网首个分布式光伏电站，积累了光伏项目全流程管理经验，并拥有安全生产许可证、建筑机电安装工程专业承包三级及承装（修、试）电力设施许可证四级等资质。技术方面，公司依托核心团队在大功率直流电源、交流逆变电源及化学储能电源领域20余年的经验，持续投资研发，形成了基于自主创新的技术优势，具备面向性能和成本的自动化设计能力，并在深圳和苏州建立了现代化研发测试基地，确保产品质量。公司产品覆盖户储、工商储、大型储能、地面电站、微网储能及通讯储能等多种场景，完美契合新型电力系统需求。市场方面，公司依托国资背景，拥有大量、待开发的下游应用场景，业务协同优势突出；同时，销售团队是国内较早开拓海外铅酸、锂电及储能市场的业务班底，经验丰富，能够快速响应行业需求，及时把握市场动态；公司建立了覆盖国内、欧洲、美洲、南非、中东及东南亚的全球营销网络。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　在公司董事会制定的战略方向和经营目标指导下，公司围绕“专注电源、聚焦主业”的发展战略，深耕LED电源和消费电子类电源两大电源业务，充分发挥公司的核心竞争优势，稳健有序的组织开展各项业务拓展及管理提升工作。
　　本报告期公司实现营业收入12.95亿元，较上年同期下降2.53%，实现归属于上市公司股东的净利润6,748.36万元，较上年同期下降11.86%。
　　（1）LED电源业务
　　公司LED电源业务主要以户外大功率驱动电源为主，产品应用领域涵盖道路照明驱动、工业照明驱动、LED植物生长灯驱动、体育场馆照明驱动、景观亮化驱动、大空间公共照明驱动等应用领域，目前公司LED驱动电源产品线规格完整，涵盖了市场的主流需求。本报告期内LED电源业务实现营业收入5.77亿元，同比下降10.79%，毛利率为26.60%，同比减少3.04个百分点。
　　（2）SPS消费电子类电源业务
　　公司SPS消费电子类电源产品应用涵盖网络通信、安防监控、办公电子、音响、医疗、电机驱动等领域。应用领域广泛，市场空间广阔，公司在此业务领域深耕不辍，赢得了较为稳定的国际大客户群体，市场份额稳固，目前公司在此领域已成为行业领先企业之一。本报告期内SPS消费电子类电源业务实现营业收入 6.62亿元，同比增加 4.33%，毛利率为18.61%，同比减少1.88个百分点。
　　（3）主要会计科目和财务指标发生变动的情况及原因
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业发展趋势及竞争格局
　　1.LED驱动电源
　　全球LED驱动电源市场保持高速增长态势，2024年市场规模达542.8亿美元，Grand View Research预测至2030年将保持9.3%的年复合增长率，突破800亿美元规模。道路照明、工业与体育照明持续主导增长，植物照明、景观照明等新兴领域成为新增长极。技术创新聚焦效率提升、智能化升级及微型化发展。国际品牌欧司朗、飞利浦占据高端市场，国内企业通过差异化竞争崛起，公司则聚焦户外中大功率领域形成技术壁垒，在竞争格局中市场占有率稳居前列。
　　2.消费电子类电源
　　消费电子电源行业正经历技术革新与场景细分的双重驱动，根据IDC数据及国金证券研究院预测，2021年全球的消费电子电源市场规模约为711亿元，2025年可达到963亿元，年均复合增长率为7.88%。AI技术落地与消费电子产品迭代驱动需求回暖，智能家居、AI终端等新兴领域成为增长亮点。行业技术发展呈现高效节能技术突破、智能化控制提升、多场景适配能力增强的趋势。竞争格局呈现区域集中化特征，台达、明纬等台资及国际企业主导市场。公司凭借智能电源解决方案、智能化快速批量生产能力及迅捷精准的市场响应机制，形成稳定的全球化客户群体与优质品牌形象。
　　3.新能源
　　2024年我国光伏产业持续扩容，新增装机量达277GW，同比增长27.79%，累计发电装机容量突破33.5亿千瓦，同比增长14.6%。政策推动下光储一体化、绿电制氢等创新模式加速落地，储能市场爆发式增长，GGII数据显示2024年中国储能系统出货量达170GWh，同比激增146%。公司依托电源技术积累积极布局新能源领域，并于报告期内设立储能制造公司，通过与国有资本的协同，加速构建新能源业务生态，致力于成为全球清洁能源解决方案服务商。
　　（二）公司未来发展战略
　　2024年，茂硕电源明确了中长期战略规划，以“成为数智化绿色能源驱动方案提供商”为愿景，以“引领绿色能源科技，驱动全球智能生活”为使命，围绕“电源、新能源”两大业务主题，通过“内生+外延”两轮驱动，形成深耕主业、布局新能源、铸就未来等3阶梯业务组合，打造卓越投资管理、研发、制造、供应、营销、数字化和国际化等7项卓越能力，并以市场需求为导向，通过平台化、标准化赋能，推动业务组合持续成长，推动公司规模跃迁。
　　2025年作为新战略的起始年，是“夯实基础，培育动势”的关键阶段。公司将整合现有战略资源，梳理业务板块，优化资源分配，提升运营效率，形成高效协调的业务模块与业务线。秉持“增能强链，择机寻新”的理念，执行多元化投资策略，增强产业竞争力，同时构建营销管理体系，培育关键能力，为实现规模跃迁和孵化新增长筑牢根基。其中，在 LED驱动电源领域，公司深耕国内市场，拓展海外客户，完善分销体系，持续深耕欧美主力市场，提升区域覆盖，构建海外销售与服务网络，增强客户粘性，强化市场渗透，并加大研发投入，优化老产品并推动新品迭代。在 SPS消费电子类电源领域，公司稳固核心业务，拓展新兴领域，孵化潜力业务，秉持“对客户诚信共赢”理念，追求极致品控与服务，快速响应客户需求，优化流程与体验，全面提升市场影响力与竞争力。在新能源储能领域，公司聚焦户用储能、便携储能及应急解决方案等关键场景，打造核心产品，提升服务效能，洞察新兴市场潜力，锚定低竞争赛道，发挥国资背景优势，深化产业合作，力争提升储能业务收入水平。
　　（三）2025年度主要经营计划
　　1.稳固根基，打造卓越品质与创新实力
　　构建覆盖全生命周期的质量管理体系，从源头到终端严格把控每个环节，细化管理流程，强化全员质量意识，确保产品卓越品质。建立高效的质量追溯机制，快速响应问题，保障客户权益，以高品质产品和服务赢得全球市场信赖。完善研发创新体系，加大前瞻性技术研究投入，聚焦核心技术突破与产品优化升级，推动技术迭代与产业升级。深化产学研协同创新，加速创新成果转化与落地，推动产品向高端化、智能化方向迈进，铸就行业领先的核心竞争力。
　　2.智能驱动，加快新质生产力新征程
　　以智能化、数字化为核心驱动力，全面引入高端智能装备与前沿技术，重构生产布局，打造高效、柔性、绿色的智能生产体系，推动生产效率与产品品质的跨越式提升。通过深化信息化建设，构建数据互联互通平台，实现全流程协同与智能决策，重点推进MES系统升级，赋能企业高端化、智能化与绿色化发展，为新质生产力注入强劲动能。
　　3.多元拓展，布局全球市场与业务版图
　　在LED驱动电源领域，以全球化视野深耕市场，持续扩大市场份额，巩固行业领先地位。深化与国内外知名照明企业的战略合作，积极参与国际行业展会与高端论坛，提升品牌全球影响力。持续加大技术研发投入，聚焦核心产品创新与前沿技术突破，加速新品迭代，抢占市场制高点，满足客户多元化、个性化需求。推动越南生产基地产能落地，实现海外销售与服务一体化，构建全球化客户网络，加速东南亚市场拓展。同时，创新供应链运营模式，发掘新业务增长点，充分发挥产业链协同优势，拓展业务边界。
　　4.强化支撑，筑牢企业发展基石
　　优化人才管理体系，完善考核、晋升、培训及轮岗机制，培养更多年轻人才，提供广阔发展平台。营造积极向上的企业文化，激发员工创新活力与工作热情，为公司发展提供坚实的人才保障。加强财务管理，优化成本控制与预算管理，实施全链条成本管控，提升资金使用效率。建立精准的成本分析体系，推动业财融合，助力企业价值提升。优化内部流程，减少冗余环节，加强跨部门协作，建立信息共享机制，完善物流配送体系，提升客户订单交付效率。
　　5.内生外延双轨并进，强化电源主业发展动力
　　2025年，公司围绕“夯实主业、拓展增量、布局前沿”的宗旨，从战略协同与价值创造双轮驱动出发，在推动内生增长的同时，横向拓宽产品增量市场，纵向延伸产业链生态，前瞻性布局新质生产力领域技术成果，打造“内驱+外延”的高质量协同发展模式，进一步做大做强电源主业。
　　6.防范风险，保障公司合规稳健前行
　　强化合规意识，进一步增强企业内部审计、廉洁建设，加强内部监督。增强风险意识，推动合规建设。全方位诊断与分析公司目前和未来经营发展过程中的风险及问题，通过完善公司内部决策程序、规章制度、管理流程的有效调整和控制，进一步完善风险内控体系，实现“防风险、强内控、促合规”的目标，为公司未来的高增长保驾护航。
　　（四）可能面临的风险
　　1.市场风险
　　开关电源行业呈现充分竞争格局，技术成熟度高且进入门槛较低，市场竞争主要聚焦于产品质量、渠道布局、研发设计及服务响应能力，目前行业集中度较低且头部企业份额分散。竞争加剧的压力下，产品价格受市场竞争、供需变化及生产效率提升等因素影响呈现长期下行趋势。公司将依托多产业协同布局实现战略新跨越，以差异化竞争策略巩固公司在电源行业的份额和地位。同时，充分发挥开关电源领域技术积累优势，依托国资平台资源整合优势，加速储能电源等高增长细分市场，同时寻找并把握其他领域市场机会，培育新的业绩增长点。在市场拓展方面，公司将持续优化全球销售网络，重点开拓欧美、东南亚等新兴市场，通过深化本地化服务能力，强化重要客户战略协同，构建“制造+服务”链条式响应机制，为客户提供定制化解决方案，有效提升市场占有率与品牌溢价能力。
　　2.汇率风险
　　在报告期内，公司出口业务主要以美元、越南盾等货币作为结算币种，叠加海外市场业务拓展带来的外贸规模增长，日常经营涉及的外汇收支有所增加。国际外汇市场的剧烈波动可能对公司经营业绩产生不利影响。为有效应对该风险，公司将采取以下措施：一是持续跟踪外汇市场动态，优化结算币种结构，加大人民币在跨境贸易结算中的使用比例；二是加强商务条款管理，通过合同条款设计合理规避汇率风险；三是优化外币资产配置，通过提升外币采购比例降低外汇风险敞口；四是强化外汇风险管理体系，合理运用外汇衍生工具开展风险对冲；五是动态监控外币资产规模，确保汇率波动风险处于可控范围。上述措施的综合运用，最大限度降低汇率波动对公司经营的潜在不利影响。
　　3.应收账款的坏账风险
　　随着公司业务规模扩大，应收账款规模也会相应增长，存在因客户自身财务问题导致公司产生坏账风险，公司将不断提高防范坏账风险意识，完善应收账款风险管理体系，加强客户风险评估、信用额度管理，完善客户结算账期管理，同时加强逾期应收账款的催收，以降低应收账款坏账风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司主要从事开关电源的研发、生产、销售和技术服务，致力于为客户提供高品质、高性价比的LED驱动电源与消费类电子电源。　　(一)主要产品及应用领域　　1、LED驱动电源产品及应用领域　　LED驱动电源是将电源供应转换为特定的电压和电流，以驱动LED发光的电力转换器。报告期内，公司主要专注于户外大功率LED驱动电源业务，应用于户外照明设备，如LED路灯、隧道灯、工矿灯、防爆灯、球场灯、植物生长灯和景观亮化灯具等，具体划分为道路照明驱动、工业照明驱动、体育场馆照明驱动、植物生长灯驱动、景观亮化驱动和城市大空间公共照明驱动等六大应用领域。　　未来，公司将... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司主要从事开关电源的研发、生产、销售和技术服务，致力于为客户提供高品质、高性价比的LED驱动电源与消费类电子电源。
　　(一)主要产品及应用领域
　　1、LED驱动电源产品及应用领域
　　LED驱动电源是将电源供应转换为特定的电压和电流，以驱动LED发光的电力转换器。报告期内，公司主要专注于户外大功率LED驱动电源业务，应用于户外照明设备，如LED路灯、隧道灯、工矿灯、防爆灯、球场灯、植物生长灯和景观亮化灯具等，具体划分为道路照明驱动、工业照明驱动、体育场馆照明驱动、植物生长灯驱动、景观亮化驱动和城市大空间公共照明驱动等六大应用领域。
　　未来，公司将继续保持在户外大功率照明智能驱动方面的优势，结合战略资源配置方案，将持续巩固并强化道路照明领域头部地位，凭借技术及品牌优势，寻求其它应用领域业绩突破并有序拓展海外市场。
　　2、消费电子类电源产品及应用领域
　　消费电子类电源是指为各类消费电子产品提供所需电力转换的装置，属于消费电子产品必需配件，广泛应用于移动终端、家庭娱乐、安防、机顶盒、打印机、电机驱动、医美等应用领域。
　　报告期内，公司消费电子类电源方面主要划分为电源适配器、工业电源、开放式定制电源、PD快充、智能充电器类等五大产品线。其中，电源适配器产品主要应用于网通、机顶盒、安防、音响、投影仪、显示器、摄影灯等领域，开放式定制电源主要应用于电机驱动、医疗/美容、商用打印机、共享充电、智能小家电等领域，工业电源主要应用于3D打印、工业/机械设备、共享换电等领域，PD快充主要应用于手机、笔记本电脑等领域，智能充电器类主要应用于换电柜、摩托车充电器、充电座等领域。
　　未来，公司将依托全球知名品牌客户资源优势、专业化的产品开发优势、持续迭代的产品性价比优势，梯次组合业务发展方向，加强与客户联合开发，深度常态化合作，进一步扩大市场份额。
　　(二)主要经营模式
　　1、研发模式
　　公司经过多年的积累，并借鉴国际优秀企业的经验，已建立起较完善的研发体系及标准。公司总部设立了技术中心，专注研究新技术、新应用领域的电源产品；同时下属子公司设有各自独立的研发部，负责产品应用端的平台设计与衍生开发。公司目前以自主研发为主，合作研发为辅，自主研发采用集成产品开发（IPD）模式，所有产品都经过立项申请（RFI）、立项评审、工程验证测试（EVT）、设计验证测试（DVT）、小批量试产验证测试（PVT）等各阶段的严格管理和验证。此外，公司还与高校等产学研机构以及具备专业技术的市场化机构进行合作开发，充分利用相互的资源，开发出满足客户需求的方案或产品。
　　2、采购模式
　　公司实行“以销定产、以产定购、适量库存”的采购模式。物控部门根据销售订单与原材料库存情况，同时参考市场价格趋势、交货周期、供需平衡等相关因素确定采购需求。公司设立策略采购与执行采购团队，策略采购主要负责供应商的导入及材料议价、供方考评等；执行采购负责采购订单下达、交期跟催、入库与对账结算，以及与其他各部门沟通配合，处理好生产经营过程中发生的各种需求、突发问题等。公司与战略供应商建立起按预测和排程进行采购的业务模式，并结合市场及客户需求采用1+2订单及预测机制，导入长周期物料1+2交付策略，与供应商建立起信息共享平台以便供应商及时响应公司业务需求。针对部分采购周期较短的物料与核心供应商建立起JIT采购到货方式。在管理上，公司总部设立供应链管理中心，统一统筹整合各个子公司的供应链资源。
　　3、生产模式
　　公司在以销定产的基础上，实行订单式生产为主、标准品备库式生产为辅、标准品PCBA套料规划为补充的方式。公司根据客户订单，按照客户要求的性能、规格、数量和交货期组织生产，以应对客户的差异化需求。同时，对出货量大且是公司通用的标准品根据客户的历史需求及生产计划进行预生产，做到快速响应交期及平衡产能。部分标准品实行PCBA备套料计划，按实际需求安排结构料进料及生产计划，加快交付速度的同时减少库存积压，控制风险。
　　为了进一步推进公司全球化的发展战略，公司已于越南设立海外工厂，以满足海外市场需求，提升了公司全球运营能力和在世界各地多区域的生产能力，更好地打造全球供应链体系。
　　4、销售模式
　　在LED电源领域，国内市场以直销为主、经销为辅的销售模式，直销以大客户为重点，积极跟进国内重大照明项目，加强同行业大客户的战略深度合作，继续完善经销管理和增加区域优质经销商。国际市场重点布局欧洲、北美、南美、中东和东南亚等市场，积极参加国际行业展会，布局海外市场本地化服务能力，提高国际品牌影响力，海外市场重点服务国际品牌客户和区域优质品牌客户，自有品牌以继续增加各海外区域经销商的销售模式，提升国际出口比例和品牌影响力。
　　在消费电子类电源领域，公司一直专注于围绕高端客户群建设相对应的高效直销体系。直销模式可以减少公司与用户沟通的中间环节，使公司及时、客观地了解市场动态，与订单式生产形成配套；同时直销模式也有利于客户资源管理、技术交流、订单执行、交付实施、货款回收等业务的开展。
　　（三）主要业绩驱动因素
　　1、业务重构牵引发展，战略优化构筑可持续发展基石。
　　公司聘请国内知名咨询公司进行战略优化，进一步明确公司的核心竞争优势与差异化发展路径，制定了中长期战略规划与关键里程碑。在战略规划的指引下，公司将以科技驱动型企业为定位，深耕电源主航道，聚焦创新细分赛道，坚定不移地加大研发投入力度，以创新为推动企业发展的核心引擎，加快发展新质生产力，打造持续竞争优势；同时，进一步优化资源配置，增强团队凝聚力与执行力，为公司的长期发展构筑了坚实的基石。
　　2、加大研发投入，持续技术创新。
　　报告期内，公司进一步加大研发投入、持续提升创新能力，研发费用同比增长23.12%。公司设立上海研究院，专注于推出智能化电源及控制一体化数智解决方案，同时积极培育储能业务；并通过多年积累的研发优势、创新模式优势保证了技术理论研究的前瞻性和产品性能的领先性，为公司快速响应市场需求，抓住市场机遇提供了强有力的技术保障。
　　公司严格按照研发一代、预研一代和构思一代的产品规划方向，差异化竞争市场策略开展产品研发工作。目前公司已完成一系列的尖刀产品研发上市，同时完成了系列产品规划和预研立项；公司进一步整合现有产品结构，标准化产品设计，提升自动化水平，保障快速响应市场需求。通过与知名高校在产学研合作、人才资源输送、科技项目交流等方面展开紧密合作，进一步深化公司在电源领域的技术储备和核心竞争优势。
　　3、优化产品结构，提升新质生产力水平。
　　为应对市场环境变化，公司不断优化产品结构，持续加大大功率及智能化电源产品的研发投入及销售占比；同时为进一步提高产品附加值，将持续提升科研开发能力和制造能力，扩充丰富有竞争力的产品线；LED驱动电源向数字化、智能化、高效化的方向纵深发展，打造标准系列产品，在数字化驱动、互联互通与智控一体化方面取得新突破。报告期内，公司推出深度融合了调光电源+智能控制两大功能二合一，并通过4GCat1.等远程通讯协议的智控一体化电源，使得智慧照明软件平台与智慧城市控制系统无缝对接，实现软硬一体，为国家智慧城市建设提供更智能、更节能、更可靠、更省钱的全新道路照明解决方案。
　　公司将继续致力于实现生产过程清洁化、资源利用循环化、能源消费低碳化、产品供给绿色化、产业结构高端化，不断将物联网电源和数字化电源研发平台等科技创新成果应用到具体产业和产业链上，完善现代化产业体系，从而不断培育发展新质生产力的新动能。
　　4、聚焦“渠道+大客户”的战略布局，进一步完善全球化布局。
　　报告期内，公司在稳固国内市场的同时，持续以国际市场的发展为重心，不断提升品牌的全球影响力。公司将持续完善全球营销和服务网络，灵活调整策略，以适应不同市场区域、消费群体和竞争态势的多元变化。基于既定的产品策略和服务策略，茂硕电源进一步优化全球销售渠道布局，设立了欧洲子公司，提升市场响应速度和竞争力；同时，进一步优化生产基地布局，满足国际客户的交付需求，推动茂硕电源在全球市场的持续繁荣与发展。
　　5、内生外延双轨并进，强化电源主业发展动力。
　　公司持续坚持“专注电源、聚焦主业”的发展战略，积极发挥多年积累的电源行业市场和品牌竞争优势，以现有LED驱动电源、消费电子类电源两大核心业务为突破点，整合行业内优质资源，积极布局和推进外延式发展；在优化现有产品结构基础上，弥补产品短板，打造“内驱+外延”的高质量协同发展模式，进一步做大做强电源主业。

　　二、核心竞争力分析
　　公司作为开关电源领域知名企业和领先企业，在技术、产品、品牌、管理团队等方面具有明显的竞争优势。
　　（一）技术优势
　　公司为国家级高新技术企业。公司秉承“创新技术，产品为王”的理念，自成立以来一直高度重视研发投入和研发团队建设，奠定了公司在行业内的技术领先地位。公司聘请了资深电源专家和国内知名高校专家共同主导研发，并重点加强产品研发过程中的质量管控与可靠性验证。此外，公司还致力于开发标准化的智能电源产品，结合IPD集成产品设计理念，以缩减产品开发周期和成本，进一步提升产品的竞争力。
　　截止到目前，公司已主导或参与制定国家标准3项，行业标准6项，地方标准2项，以及参与联盟标准20余项。公司设有“广东省LED驱动电源工程技术研究中心”、“广东省标准化大功率LED驱动电源工程技术研究中心”和“深圳市市级研究开发中心”，连续两年荣获“深圳市科学技术进步奖”二等奖。同时，公司与中南财经政法大学经济学院签署了实习基地共建协议，双方将在人才培养与输送、创新创业等多方面进行更加广泛深入的合作，为公司的业务发展创造条件。目前，公司已自主掌握LED驱动电源的恒功率驱动技术、多功能的调光技术、多功能智能控制技术、雷击浪涌抑制技术以及可编程技术等多项核心技术。产品采用先进的电路技术，并结合了材料和结构上的创新，保证了产品在转换效率、功率因素、THD、防水、防雷、EMI、寿命等方面的高性能和高可靠性。
　　公司拥有CNAS资质的检测中心，设有高标准设施的“电功能、安规、电磁兼容、机械、材料耐热/燃、环境、老化、环保检测”八大功能实验室，为产品开发提供了有力的技术保障。
　　（二）产品优势
　　公司开关电源具有全品类覆盖的产品线，为客户提供全方位、性价比优良的解决方案。
　　LED驱动电源方面，产品聚焦“大功率户外照明驱动”，深耕“道路照明、工业照明、植物照明、体育场馆照明、景观照明、轨道交通及机场车站照明”驱动六大细分领域，保持公司在道路照明领域长期积累的优势，大力发展智能物联LED照明驱动。目前，公司LED驱动电源产品线规格完整，涵盖了市场的主流需求：
　　1、道路照明应用领域：目前已形成7大系列产品矩阵以及专为隧道照明设计的X6L系列智能驱动电源产品，取得全球多个品牌客户的认可，与国内及国际道路照明灯具头部企业及渠道商建立了全面战略合作关系。
　　2、工业照明应用领域：目前已构建工矿灯与防爆灯的完整产品线，最新推出的新一代工业照明N7/N7L/N7C系列和N6H系列输入电压覆盖277/347/480Vac，功率覆盖60-320W，采用如非隔离无频闪设计、0-10V/PWM多合一调光等前沿技术，进一步巩固了在工业照明领域的产品优势与市场地位。
　　3、植物照明应用领域：目前公司已推出150W-800W大功率植物灯照明驱动产品，全面覆盖大功率需求范围；同时紧密结合实际应用场景，进一步完善了调光技术，新增了对UART协议的支持，增强了系统的兼容性与灵活性。此外团队还不断丰富产品的应用功能，特别是引入了RJ11级产品线，为用户提供更加便捷、多样化的灯光控制方案。
　　4、体育场馆照明应用领域：专业球场灯智能照明驱动系列研发成功并实现量产，与国内国际多个品牌客户确立合作关系，产品覆盖600W-1800W大功率范围，全面满足体育场馆驱动的技术标准，产品已推广到全球市场，积累丰富的应用经验；高品质产品要求，全面满足体育场馆对驱动的高可靠性要求。
　　5、景观照明应用领域：目前已形成LSV系列（35W~320W）、V6E系列（75W~350W）、MSV系列等成熟产品系列，产品采用恒压、金属设计，具备短路、过压、过温、过载多重保护功能，安全可靠。
　　6、城市大空间公共照明应用领域：主要涵盖轨道交通照明驱动系列、机场车站照明驱动产品线，已形成X6系列（18W-54W）、X6D系列（75W-240W），符合欧盟Erp标准，产品具备高功率因素、低纹波、低谐波、DALI-2调光，多重保护功能等优点。
　　消费电子类电源方面，公司以大客户战略为指引，形成覆盖各个不同应用领域的五大产品版块，累积技术力量，持续创新。
　　1、适配器，应用于网通机顶盒、安防、显示、投影、商用设备等领域
　　适配器产品线积累时间最长，规格最多，规模效应带来的成本优势及供应商的快速响应，性价比优势明显；高端机种系列持续更新设计方案，全系采用氮化镓方案做到行业领先的功率密度，引领市场，提升客户满意度。
　　2、工业电源，应用于3D打印、工业设备等领域
　　目前公司1000W以内工业电源已实现批量出货，1800W以内的产品已进入试产阶段，相关延伸规格还在持续增加中。
　　3、开放式定制电源，应用于打印机、音响、电机驱动、共享充电等领域
　　公司设立专案小组，成员拥有多年的技术经营，可契合不同领域客户的需求，为多家国际/国内知名客户提供高端定制服务。
　　4、PD快充，应用于手机、电脑等消费电子类领域
　　当前公司PD业务领域展现出显著的增长态势，已形成从20W至240W全系列的电源产品。在100W及以上功率段的高性能快充电源设计上，实现了创新性的解决方案，功率密度行业领先，彰显了技术实力与市场竞争力。
　　5、智能充电器类，应用于换电柜、摩托车充电器、充电座等领域
　　换电柜、摩托车充电器、充电座等充电器品类是公司未来新的增长点，目前已拥有50-2400W的产品规格，扎根于细分市场，已与国内头部品牌展开合作，为客户提供整体技术解决方案。
　　基于产品品类的聚焦基础，公司内部积极打造产品平台化、材料标准化，持续增强供应链采购优势，增强产品平台研发优势，从而进一步增强产品方案选择多样性、产品性价比。
　　（三）全球化优势
　　公司销售区域涵盖中国、北美、欧洲、亚太、南美等全球100多个国家和地区，通过公司国内外直销团队和经/分销商积极拓展市场，不断优化经销商渠道和本地化销售代表渠道，建立覆盖全球的营销和服务网络。公司产品在全球多个国家销售，产品获得多国多项认证，获准准入国际市场的资质，包括通过中国CCC、新加坡PSB、韩国KC、日本PSE、墨西哥NOM、南非NRCS、美国UL、美国FCC、德国GS、欧盟CE、印度BIS、俄罗斯EAC等多国和地区的产品安全及电磁兼容认证，产品的稳定性、可靠性得到保障。
　　生产方面，公司已布局深圳、惠州以及越南工厂全球三大智能制造基地，拥有先进的生产设备和自动化生产线，能够实现高效率、高质量的生产制造。越南制造基地，提升了全球运营能力，进一步优化了全球供应链体系。全球化的生产布局，使公司具备了世界各地多区域的生产能力，有助于降低单个地区的系统性风险对公司业务的冲击，有助于缩短与客户的物理距离，以提供更贴近客户的服务，有助于公司建立基于全球的供应链体系，保障供应安全。
　　（四）品牌影响力
　　品牌是企业的软实力，更是企业的核心竞争力。公司一直把建立和完善企业的品牌形象作为长期发展战略的重要组成部分，紧紧围绕品牌定位、品牌差异化、品牌可持续、品牌文化等四大方面，整合内外资源，加大对公司、产品、客户等多元化宣传的力度，形成了有效的品牌壁垒。
　　公司拥有的“茂硕”及“MOSO”商标，自2014年起连续两届获得“广东省著名商标”认定、自2010年起连续五届获得“深圳知名品牌”认定，2017年入选中国品牌500强，2019-2021连续三年入选深圳行业领袖百强企业榜单，并于2022年获评“国际信誉品牌”，2023年荣获中国LED行业“工业照明供应链25强”，2024年第十一届中国LED首创奖“营收50强”。同时，公司及全资子公司茂硕电子先后通过“深圳市专精特新中小企业”资质认定，旗下LED路灯驱动电源于2023年初荣膺第一批深圳市制造业单项冠军产品称号。
　　随着公司业务的深入拓展，茂硕旗下产品已参与众多标杆式重点项目，如深中通道项目、北京大兴机场、深圳市民中心、杭州东站广场、西安全运会道路照明、中国石化炼油厂等。下游客户对本公司品牌的可靠性和信誉度已形成一定共识，“茂硕电源”已成为行业知名品牌，已经得到市场和客户的广泛认可，在同行中已经享有较高的知名度和美誉度。
　　（五）管理团队优势
　　公司管理团队汇聚了一群经验丰富、视野开阔且满怀热忱的专业人才，他们不仅在各自领域拥有出色的背景、深厚的行业沉淀与前瞻视野，更在战略规划、运营管理、技术创新与市场开拓等方面展现了卓越的协同作战能力。团队经过长期的学习、融合与创新，拥有共同的价值观与团队规范，形成了主动、高效、开放、团结协作且富有创意的团队氛围；团队目标一致，分工明确，权责分明，信息畅通，决策效率高；团队成员对团队具有强烈的归属感与使命感，将个人发展与团队命运紧密相连，尽心尽力为公司利益和目标贡献力量。
　　在管理实践中，公司积极实施多元化人才战略，广泛吸纳业界精英，同时注重内部高潜人才的培养与提拔，实现核心人才吐故纳新，构建了结构更合理、分工更明确的人才梯队。公司不断深化干部管理体系建设，完善后备管理干部选拔、培养与激励等机制，为公司发展战略实施形成有力的人才支撑。同时通过流程优化进一步提升了管理团队之间的沟通与执行效能，增强了公司的领导力、应变力及决策力，确保公司各项战略目标的精准施策，推动公司不断向前发展。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、国内外宏观经济波动的风险
　　公司实施全球化发展战略，布局海内外市场，产品覆盖多个国家和地区，当今全球宏观经济仍面临利率高企、地缘政治冲突、国际贸易疲软等挑战；国内经济整体回升向好但也面临社会预期偏弱、有效需求稍显不足等挑战，国内外宏观经济面临的挑战可能会对公司的市场拓展和产品销售产生不确定性的影响。公司始终以全球视野看待企业发展与资源配置，持续跟踪全球经济变化形势，及时灵活调整经营策略，提升公司抵御风险的能力。此外，随着国际产业转移的进一步深化，在当前全球化供应链的运行体系中，仅仅考虑供应链效率、性价比与投资回报的思考方式将会被修正，未来各市场及国家供应链将更多考虑各自安全、弹性与冗余度，这些将现实地推动全球产业链布局重整，公司时刻警惕关注风险变化对公司业务的影响，持续分析产业链动向进而及时作出合理的资源配置布局，不断提升公司抗风险能力。
　　2、市场竞争加剧及毛利率下降的风险
　　经过多年的快速发展，中国已成为全球最大的消费类开关电源制造基地。普通开关电源行业是一个充分竞争的行业，作为传统产业，行业进入门槛相对较低，其竞争主要体现在产品质量、营销渠道、研发设计、客户服务等方面。普通开关电源各品牌的市场集中度相对较低，各品牌之间的竞争较为激烈；LED驱动电源虽然为开关电源行业中的新兴细分产业，但新进制造商的不断增加也使其竞争日趋激烈，来自国内外的竞争压力仍将持续并可能继续增强。此外，电子产品普遍呈现同款产品价格逐年下降的趋势，长期来看，随着市场竞争的加剧、供求关系的影响、生产效率的提高，各类电源产品价格存在下降趋势。公司将在做大做强主业的同时充分利用茂硕电源平台优势，整合内外部资源，大力拓展具有市场空间大、高附加值的细分电源领域，并稳步推动各项降本措施、加强对应收款项、库存的管理落地生效，不断优化客户及产品结构。
　　3、技术及产品研发风险
　　消费电子类电源及LED驱动电源等电源产品是公司的核心优势领域。公司高度重视电源技术及产品的研发，并持续提升研发能力。随着电源产品向高频、高功率、高效率、高可靠、智能化方向发展，电源的研发技术要求不断提高，尤其是大功率LED驱动电源的技术要求显著提高，工艺技术和行业经验也非常重要，需要长时间的行业积累。虽然公司对电源的技术研发一直处于业界领先水平，但是如果公司技术不能持续进步、保持行业领先，或是研发方向决策错误，开发的新产品不能很好的适应市场需求，公司的竞争能力将被削弱。公司将进一步加大研发投入力度，并安排专职研发FAE人员随同销售人员调研市场，把握行业发展趋势，为公司制定产品开发路线图提供决策与技术支持，保持公司行业领先地位。
　　4、汇率波动的风险
　　随着公司海外市场业务的不断拓展，外贸销售业务营业额提升，公司日常经营涉及大量的外汇收支，在此期间，如果国际外汇市场出现剧烈波动，将给公司的经营带来较大波动。针对上述风险，公司通过开展外汇套期保值业务来降低外汇市场的风险，防范汇率大幅波动对公司造成的不良影响，锁定汇兑成本，完善经营管理。
　　5、应收账款的坏账风险
　　随着公司业务规模扩大，应收账款规模也会相应增长，存在因客户自身财务问题导致公司产生坏账风险，公司将不断完善应收账款风险管理体系，完善客户账期调整机制，提高防范坏账风险意识，加强客户的风险评估，并加强应收账款的催收，以降低回款风险。
　　6、原材料供货风险
　　公司产品的原材料包括IC、MOS、MCU等关键元器件，部分采用国际品牌，受经济发展形势导致的供需关系及贸易政策影响较大，可能会导致元器件供货出现较大幅度波动，关键器件供货风险增加；另外今年大宗原材料铜铝等价格波动较大，对公司材料成本管理也带来一定压力；为应对原材料风险，公司通过供应链中心的管控及提前布局，加大器件国产化比例，与关键材料供应商建立战略合作伙伴关系，优化供应链资源，加强材料供应商的多元化，提高原材料采购管理水平，有效降低采购风险。

　　四、主营业务分析
　　在公司董事会制定的战略方向和经营目标指导下，公司围绕“专注电源、聚焦主业”的发展战略，深耕LED电源和消费电子类电源两大电源业务，充分发挥公司的核心竞争优势，稳健有序的组织开展各项业务拓展及管理提升工作。
　　本报告期公司实现营业收入5.93亿元，较上年同期下降12.81%，实现归属于上市公司股东的净利润3,305.06万元，较上年同期下降18.56%。
　　（1）LED电源业务
　　公司LED电源业务主要以户外大功率驱动电源为主，产品应用领域涵盖道路照明驱动、工业照明驱动、LED植物生长灯驱动、体育场馆照明驱动、景观亮化驱动、大空间公共照明驱动等应用领域，目前公司LED驱动电源产品线规格完整，涵盖了市场的主流需求。本报告期内LED电源业务实现营业收入2.71亿元，同比下降14.12%，毛利率为29.33%，同比减少2.54个百分点。
　　（2）SPS消费电子类电源业务
　　公司SPS消费电子类电源产品应用涵盖网络通信、安防监控、办公电子、音响、医疗、电机驱动等领域。应用领域广泛，市场空间广阔，公司在此业务领域深耕不辍，赢得了较为稳定的国际大客户群体，市场份额稳固，目前公司在此领域已成为行业领先企业之一。本报告期内SPS消费电子类电源业务实现营业收入3.03亿元，同比下降11.72%，毛利率为20.74%，同比增加1.38个百分点。 收起▲