事件：
　　公司发布2025年中报，上半年公司实现营业收入25.40亿元，同比增5.24%；归母净利润1.37亿元，同比增长344.55%。虽然行业产品价格下行，但公司诸城项目产能继续提升，实现了鸡肉产品销量增加；同时公司加强管理、提升生产效率，带动成本下降，使公司利润实现大幅增长。
　　产能释放促进销量增加，效率提升推动成本下降
　　上半年肉鸡行业竞争激烈，肉鸡价格低迷。公司鸡肉产品均价8672元/吨，同比下降2.48%。但产品销量增长及成本下降，使公司业绩实现逆势增长。上半年公司鸡肉产品及调理品销量分别为27.95万吨、1.43万吨，同比分别增长9.34%和16.82%。诸城项目截至目前已有35个商品鸡养殖场投入生产，其余4个预计在今年相继建设投产。2025年上半年诸城项目商品代肉鸡的出栏量为3327.67万羽，同比增长38.02%。诸城项目全部建成投产后，公司产能将翻倍。成本方面，上半年饲料价格有所下降，加之公司继续精耕全产业链各环节，通过优化饲料配方、提高生产性能、提升养殖效果以及精细化运营管理等举措提质增效、节能降耗，使公司成本下降、毛利率提升。上半年公司鸡肉产品毛利率提升7.23个百分点至7.80%。
　　盈利预测与投资评级
　　公司覆盖从种鸡养殖到鸡肉产品加工、销售的完整产业链，一方面诸城项目陆续投产，公司产能持续增长，另一方面公司发力预制菜打造第二增长极。公司业绩有望持续稳健增长。我们维持原有盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为0.28元、0.34元和0.37元。看好公司发展前景，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险，产能释放不及预期风险

　　仙坛股份发布半年报，2025年H1实现营收25.40亿元（yoy+5.24%），归母净利1.37亿元（yoy+344.55%），扣非净利1.24亿元（yoy+1041.13%）。其中Q2实现营收14.32亿元（yoy+7.20%，qoq+29.23%），归母净利8871.04万元（yoy+273.76%，qoq+84.72%）。符合业绩预告预期。25H1鸡肉价格延续承压，但公司销量增长叠加成本优势带动业绩仍录得亮眼表现。白鸡产业链亏损扩散可能带动产能去化继而催化价格反转，看好公司产能持续释放驱动的销量稳定增长、以及完全成本优势，维持“买入”评级。
　　鸡肉产品主业稳健增长，调理品持续放量
　　25H1主产区鸡肉产品持续承压，Q1、Q2主产区白羽鸡产品均价分别同比下跌5.9%、6.6%，但仙坛股份营收、尤其盈利仍录得较好增长，或主要得益于公司新产能陆续投产带动的鸡肉产品销量稳健增长、同时调理品业务延续较快增长。25H1公司鸡肉产品/调理品业务分别实现营收22.57/2.02亿元、同比分别+5.69%/16.44%，鸡肉产品/调理品销量分别为27.95/1.43万吨、同比分别+9.34%/16.82%。鸡肉产品销量增长主要得益于仙坛诸城项目产能逐步释放，调理品的较快增长则源于公司高度重视调理品研发、致力于产品的创新研发和改良工作，打造新的增长点，同时公司调理品的生产产能逐步释放。与此同时，公司通过优化饲料配方、提高生产性能、提升养殖效果以及精细化运营管理等举措提质增效、节能降耗，公司盈利录得同比高增。
　　定增产能持续释放，关注白羽鸡肉价格反转机会
　　公司募投的诸城年产1.2亿羽肉鸡产业项目陆续建设投产中，全部建成投产后仙坛股份肉鸡宰杀产能将达2.5~2.7亿只、肉食加工能力达70万吨，产能明显增加。同时，考虑到白羽鸡养殖屠宰行业已亏损2年有余、且今年以来亏损面有所扩大，中美贸易摩擦可能导致自美国进口祖代种鸡恢复难度进一步升级，白羽鸡行业产能可能出现去化；同时，白羽鸡肉消费受渠道结构影响、与国内整体消费表现出较强的正相关性，若2025年国内消费持续修复，或带动白羽鸡肉消费回升，关注白羽鸡肉价格反转机会。
　　盈利预测与估值
　　我们维持盈利预测，预计公司2025/26/27年归母净利润为3.02/3.38/3.25亿元，对应EPS0.35/0.39/0.38元，参考可比公司2025年Wind一致预期18xPE，考虑公司成本优势明显，给予公司2025年22xPE，对应目标价7.7元（前值7元，20x），维持“买入”评级。
　　风险提示：鸡价上涨/成本下降不及预期，突发大规模禽流感疫情等。

　　事件：
　　公司发布2024年年报，实现营业收入52.91亿，同比下降8.49%；归母净利润2.06亿，同比下降8.75%。24年公司产能增长明显，但鸡肉价格下降，拖累公司业绩下滑。
　　同时公司发布2025年一季报，实现营收11.08亿元，同比增长2.81%，归母净利0.48亿元，同比增长583.83%。虽然产品价格下滑，但公司成本下降以及低基数影响下，公司业绩明显增长。
　　点评：价格下降拖累业绩
　　24年公司鸡产品实现收入50.3亿元，同比下降9.98%，毛利率增加了1.46个百分点至4.75%。收入下降主要受价格下行拖累；而饲料等养殖成本下降则带动了毛利率上行。根据ifind数据，24年烟台肉毛鸡全年均价为3.95元/斤，同比下降10.8%。从量上看，24年公司出栏2.36亿羽，同比增6.3%,其中97.5%用于自用。截至目前公司诸城项目已有27个商品鸡养殖场投入生产，其余12个预计在今年相继建设投产。分细分产品看：
　　1）鸡肉产品：收入降。24年公司鸡肉产品实现收入46.51亿元，同比降12.55%，毛利率提高1.46个百分点至4.67%。公司养殖屠宰产能继续提升，24年销售鸡肉55.26万吨，同比降1.70%。
　　2）预制菜业务：产能快速增长。公司预制菜品一期工程项目的研发、品牌建设、销售市场已经稳步推进,二期工程已于2024年7月17日投产。2024年度预制菜品的生产产能逐步释放，生产加工数量逐步增加，销售数量和销售收入也随之增加。预制菜品全年实现营业收入3.74亿元，同比增加42.02%，毛利率提升了0.91个百分点。
　　盈利预测及投资评级
　　24年白鸡供给充足，行业依然面临下行风险。但公司产能仍有较大增长空间且成本优势突出，将助力公司保持竞争优势。我们预计公司2025-2027年EPS分别为：0.28元、0.33元和0.36元。看好公司发展潜力，维持“买入”评级。
　　风险提示：原料价格波动风险，产能释放不及预期风险

　　仙坛股份2024年实现营收52.91亿元（yoy-8.49%），归母净利2.06亿元（yoy-8.75%）；其中Q4营收14.83亿元（yoy+2.57%，qoq+6.40%），归母净利9417.79万元（yoy+330.25%，qoq+15.97%）。25Q1实现营收11.1亿元，同比+2.8%、环比-25%；归母净利润0.48亿元，同比+584%、环比-49%。鸡肉价格下滑拖累公司业绩，但仙坛的完全成本优势仍存、且25Q1完全成本仍持续下降，关注后续白羽鸡肉价格反转机会。维持“买入”评级。
　　鸡肉价格下滑拖累营收，完全成本持续改善减轻盈利下滑压力
　　白羽鸡肉价格下滑拖累营收，主业盈利或基本稳定。2024年公司鸡肉产品实现收入50亿元、同比-10%，主要系生鸡肉价格下滑导致。具体来看，生鸡肉产品销量55万吨、同比持平，销售均价同比下滑约943元/吨、降幅约10%；调理品销量2.63万吨、同比+41%，销售均价同比+8%。但受益于饲料原料价格下降，我们估算公司单吨鸡肉产品完全成本下降近1000元/吨、降幅约10%，我们估计公司鸡肉产品盈利或并未下滑、而是表现为稳中弱增。盈利整体小幅下滑或主要系毛鸡销售及其他业务导致。24Q4公司营收同环比个位数增长、归母净利同比扭亏并录得环比增长，主要得益于生鸡肉产品价格同比基本稳定、环比小幅上涨；25Q1公司生鸡肉产品销量同比+12%、环比-18%，售价同环比下滑，但完全成本仍处于下降通道，带动公司营收同比小幅增长、归母净利同比增长，但营收和盈利环比仍有所下滑。
　　定增产能逐步释放，关注白羽鸡肉价格反转机会
　　公司募投的诸城年产1.2亿羽肉鸡产业项目陆续建设投产中，全部建成投产后仙坛股份肉鸡宰杀产能将达2.5~2.7亿只、肉食加工能力达70万吨，产能明显增加。同时，考虑到白羽鸡养殖屠宰行业已亏损2年有余、且今年以来亏损面有所扩大，中美贸易摩擦可能导致自美国进口祖代种鸡恢复难度进一步升级，白羽鸡行业产能可能出现去化；同时，白羽鸡肉消费受渠道结构影响、与国内整体消费表现出较强的正相关性，若2025年国内消费持续修复，或有望带动白羽鸡肉消费回升，关注白羽鸡肉价格反转机会。
　　盈利预测与估值
　　考虑到白羽肉鸡行业供应仍充足，我们下调公司鸡肉售价预测，下调2025/26年盈利预测并新增2027年预测，预计公司2025/26/27年归母净利润为3.02/3.38/3.25亿元，对应EPS0.35/0.39/0.38元，参考可比公司2025年Wind一致预期15xPE，考虑公司定增产能逐步释放或逐步带动销量增长、成本优势明显，给予公司2025年20xPE，对应目标价7元（前值2025年15xPE、7.2元目标价），维持“买入”评级。
　　风险提示：鸡价上涨/成本下降不及预期，突发大规模禽流感疫情等。