一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司主要业务及产品　　麦格米特是以电力电子及相关控制技术为基础的电气自动化公司，专注于电能的变换、自动化控制和应用。公司致力于成为全球AI算力基础设施与电气化解决方案的核心基石，目前已成为电源产品、新能源交通、智慧生活产品、工业自动化、智能装备、磁电精造领域的国内知名供应商，产品广泛应用于通信、数据中心、医疗、可再生能源应用、新能源汽车、轨道交通、家用及商业显示、变频家电、智能卫浴、工业自动化、智能生产装备、磁电精造组件等消费和工业的众多行业，并不断在电气自动化领域延伸，外延技术范围，布局产品品类，持续在新领域进行渗透和拓展。　　经过多年的研发投入，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主要业务及产品
　　麦格米特是以电力电子及相关控制技术为基础的电气自动化公司，专注于电能的变换、自动化控制和应用。公司致力于成为全球AI算力基础设施与电气化解决方案的核心基石，目前已成为电源产品、新能源交通、智慧生活产品、工业自动化、智能装备、磁电精造领域的国内知名供应商，产品广泛应用于通信、数据中心、医疗、可再生能源应用、新能源汽车、轨道交通、家用及商业显示、变频家电、智能卫浴、工业自动化、智能生产装备、磁电精造组件等消费和工业的众多行业，并不断在电气自动化领域延伸，外延技术范围，布局产品品类，持续在新领域进行渗透和拓展。
　　经过多年的研发投入，公司成功构建了功率变换硬件技术平台、数字化电源控制技术平台、自动化控制与通讯软件等技术平台。近年来，公司聚焦资源向AI数据中心供电系统领域进行全面投入，并继续向机电一体化和热管理集成方向深化拓展，通过技术平台的不断交叉应用，完成了在各个领域的多样化产品布局，建立了跨领域的生产经营模式，也不断丰富了相关新产品快速拓展的技术平台基础。
　　根据应用领域划分，公司产品主要包括电源产品、新能源交通、智慧生活产品、工业自动化、智能装备、磁电精造六大类。其中，电源产品主要细分产品包括通信及数据中心电源等网络电源产品、医疗设备电源、电力设备电源、工业导轨电源、光伏＆储能＆充电桩核心部件、数字终端电源及OA电源等；新能源交通主要细分产品包括新能源汽车电力电子集成模块（PEU）、电机驱动器（MCU）、车载充电机（OBC）、DCDC模块、车载压缩机、轨道交通车辆空调电气部件、热管理系统核心部件、液压悬架系统及部件、分布式电驱等；智慧生活产品的主要细分产品包括各类变频家电功率控制器、空气源热泵控制器等智能温控产品、智能卫浴整机及部件等；工业自动化主要细分产品包括伺服及变频驱动器、可编程逻辑控制器（PLC）、液压伺服泵、直线电机、编码器等；智能装备主要细分产品包括数字化焊机、工业微波设备、智能采油设备等；磁电精造主要细分产品包括电感、异形电磁线、同轴线、超微细扁线、FFC、FPC等。
　　报告期内，公司从事的主要业务、主要产品及其用途未发生重大变化。
　　（二）公司所处行业情况
　　1.AI算力基建爆发，高功率高效电源需求高速增长
　　全球人工智能大模型商业化落地，带动超算中心、AI服务器集群规模化部署，算力密度与功耗持续攀升。传统数据中心单机柜功率约10-20千瓦，AI算力集群单机柜功率飙升至数百千瓦，直接催生高功率密度、超高效率、高稳定性，及支持冗余供电设计的电源系统的刚性需求。全球数据中心电源2020年市场规模为人民币271亿元，2025年达人民币1340亿元，年均复合增长率为37.7%；预计2030年将达到人民币4295亿元，年均复合增长率预计为26.2%。其中AIDC电源作为数据中心电源行业的先进高端发展方向，2030年其对应的全球市场规模预计将达到人民币3011亿元，年均复合增长率预计为40.5%。行业技术向800VDC高压架构、液冷散热、EDPP补偿、SiC宽禁带半导体应用升级，公司作为全球关键AI数据中心供电解决方案供应商，将充分受益于行业高速增长红利。
　　2.全球新能源转型提速，新能源的开发及储充市场空间打开
　　全球能源结构正在向低碳化、分布式和智能化方向转型。新能源汽车保有量提升带动公共充电桩、快充站及光储充一体化设施加速建设。该等趋势推动储能变流器、充电模块、高压快充电源、能量管理系统及相关核心部件需求持续增长。
　　根据灼识咨询的资料，2025年全球储能及充电桩模块电源市场规模超千亿人民币，2025年到2030年预计年均复合增长率为25.8%，公司绿电储充、高压快充业务与行业趋势高度契合。公司布局的绿电储充一体化、高压快充等核心业务，与行业绿色高效升级趋势高度契合。依托已建立的技术壁垒，公司将持续丰富产品矩阵，稳步扩大市场份额。
　　3.工业与数字终端电源需求稳健增长，构成持续扩张的高质量基本盘
　　工业控制、激光、医疗、显示、办公自动化等领域仍是全球电源市场的重要组成部分。随着通信网络更新与升级、工业控制升级、医疗健康设备普及、商业显示及办公自动化设备迭代，全球智慧城市建设推进，终端客户对电源的可靠性、稳定性、安全认证、能效水平及定制化适配能力提出更高要求，推动工业、数字终端电源各领域保持长期需求。
　　根据灼识咨询的资料，2025年全球工业电源市场规模约为人民币1143亿元，预计到2030年将增长至人民币1991亿元，年均复合增长率预计达11.7%；全球商业显示电源市场2025年为人民币14亿元，预计到2030年将达到人民币17亿元，年均复合增长率预计为3.7%。公司相信广泛电源组合能够为公司提供稳定的收入基本盘和客户资源基础，并与AI算力电源、储充及新能源业务形成技术、供应链和客户协同。
　　4.新能源汽车电动化与智能化升级，持续带动车载电力电子产品需求增长
　　全球新能源汽车产业已经迈向市场化、规模化和智能化发展阶段。随着新能源汽车渗透率持续提升，整车架构向800V平台、SiC功率器件、集成化电驱、电动热管理、智能底盘和域控制方向升级，车载电源、电机控制器、电力电子集成模块、热管理核心部件、液压悬架系统及高可靠连接组件的单车价值量持续提高。
　　2025年全球新能源汽车销量2370万辆、渗透率23.0%；预计2030年销量5350万辆、渗透率41.9%。全球主要新能源交通产品2025年市场规模为人民币6583亿元，预计增长至2030年达人民币15771亿元，2025-2030年年均复合增长率预计达19.1%，其中，中国相关产品2025年规模为人民币3354亿元，预计增长至2030年达人民币8244亿元，年均复合增长率预计为19.7%。
　　新能源汽车技术路线的升级亦推动供应商由单一部件供货向系统级解决方案配套发展。整车厂对供应商在高压安全、功率密度、热管理、功能安全、软件控制、可靠性验证及批量交付方面提出更高要求，具备电力电子底层技术、系统集成能力及多产品矩阵的供应商有望获得更多配套机会。
　　5.工业自动化与智能装备升级，带来长期稳定需求
　　全球工业自动化控制产品（含控制和驱动）2025年规模为人民币2928亿元，2030年预计增长至人民币3932亿元，年均复合增长率预计为6.1%；中国2025年市场规模为人民币1052亿元，2030年预计增长至人民币1536亿元，年均复合增长率预计为7.9%。全球智能数字化焊机2025年市场规模为人民币487亿元，2030年预计增长至人民币668亿元，年均复合增长率预计为6.5%；中国智能数字化焊机2025年市场规模为人民币141亿元，2030年预计增长至人民币236亿元，年均复合增长率预计为10.8%。全球智能采油设备2025年市场规模为人民币994亿元，2030年预计增长至人民币1278亿元，年均复合增长率预计为5.1%；中国2025年市场规模为人民币98亿元，2030年预计增长至人民币138亿元，年均复合增长率预计为7.1%。制造业智能化改造、油气行业数字化转型带来长期稳定增量。
　　6.智慧生活场景升级，带动家电消费与更新需求持续释放
　　全球智慧生活产业正由单品智能化向全屋互联、节能低碳、品质化、物联网与AI技术深度渗透方向演进，推动智能家电等终端产品对电控系统的集成度、算法能力、能效水平及系统级解决方案能力提出更高要求。根据灼识咨询的资料，全球智能卫浴坐具ODM2025年市场规模为人民币77亿元，2030年预计增长至人民币100亿元，年均复合增长率预计为5.5%；中国2025年市场规模为人民币47亿元，2030年预计增长至人民币69亿元，年均复合增长率预计为7.8%。全球智能空调压缩机驱控器2025年规模为人民币642亿元，2030年预计增长至人民币834亿元，年均复合增长率预计为5.4%；中国2025年市场规模为人民币457亿元，2030年预计增长至人民币586亿元，年均复合增长率预计为5.1%。第三方专业ODM一站式电气驱控组件及系统方案研发、制造服务，已成为品牌制造企业应对市场变化、跟进技术革新、提升响应效率的主流选择，在此背景下，公司的工业级技术能力让公司充分享受行业升级红利。
　　（三）报告期内公司总体业务概述
　　公司以电力电子及相关控制技术为基础，持续高强度研发投入，兼顾内生发展与外延拓展，不断完善平台建设，推进全球营销平台融合，稳步推进核心技术进步不断形成产品优势在多领域的应用。公司业务布局已形成多极增长、平衡风险的基本结构，2026年上半年，公司实现营业收入60.61亿元，较上年同期上升29.68%；实现营业利润27,297.77万元，较上年同期上升27.03%；实现归属于上市公司股东的净利润25,207.04万元，较上年同期上升45.21%。
　　本报告期内，公司整体稳健经营，公司核心战略、经营策略、核心管理团队和技术团队继续保持稳健，资产结构和盈利模式也未发生重要变化。在营业收入方面，公司六大事业群各业务均实现稳步向好发展，经营规模持续扩张，在数据中心需求带动下，电源板块尤其增长明显。在公司平台与资源的协同下，多业务多产品取得阶段性进展，已初步达到预期效果，步入新的发展阶段。2026年上半年公司总销售收入同比增长率为29.68%，公司核心竞争力、市场地位、经营韧性与抗风险能力均进一步增强。在营业利润方面，受2026年上半年电力电子行业上游部分原材料的供应偏紧的影响，公司毛利率略有降低，营业利润同比增长27.03%，略低于销售收入增长率。
　　公司通过强化研发投入，搭建研发平台，不断推出新产品，2026年上半年，公司研发费用6.21亿元，同比增长20.91%，占销售收入的10.25%。公司高度重视对研发体系投入，持续且高强度的研发投入，为整体产品战略发展奠定了基础，尤其在以AI数据中心电源为主的行业领域中逐步积累起研发体系优势，构建了日趋完善的AI算力供电解决方案，为公司未来的快速发展抓住了重要机会点。公司着力加强内部运营管理，按计划稳步推进各项平台建设，紧跟产业发展新动向，专注研究新技术、推出新产品、拓展新业务。2026年上半年，以AIDC电源及系统产品、数据中心通用电源、家庭能源产品、数字终端设备电源、智能激光焊接设备、新能源汽车热管理部件、车载制氧机等为主的新型业务拓展顺利，并取得了预期成果；公司在智慧生活、新能源汽车、智能电网、储能充电等领域的核心客户开拓方面也取得较大突破，这些业务均为公司未来业绩的稳步增长奠定了坚实的基础。
　　从行业技术演进看，电力电子领域具有高技术壁垒特征，下游行业差异化需求显著，公司将继续重点聚焦于AIDC电源、新能源汽车、储能充电和智能家电四大方向，加速技术迭代，超前布局技术预研。公司在智慧生活产品、电源产品、新能源交通产品等成熟业务持续优化的同时，数据中心电源等新兴业务的技术突破和落地，正处于关键阶段，因此，公司需要持续强化研发投入力度，以应对行业技术加速变革，抓住AI数据中心电源业务的战略机遇，显著提升公司各项业务的竞争优势，保证公司收入的持续增长。
　　国内经济增长进入到增速换挡、结构调整与“新旧动能”转换时期，各行业间的竞争激烈，内卷加剧，海外及国内市场同步发力是公司既定战略。公司凭借对电力电子行业的精耕钻研与前瞻眼光，提前布局海外市场和产能，并已在海外市场拓展与销售上显现优势。十年来，公司逐步从国内走向国外，以更优的性价比、更快的响应速度、更好的服务和更具竞争力的技术方案让公司在海外市场逐步站稳脚跟，多类产品陆续走向海外市场，海外销售收入占比也逐年加大。公司致力于向全球各行业龙头客户提供电气一体化解决方案，目前已在AIDC电源、网络电源、医疗电源、数字终端电源、LED电源、OA电源、轨道交通、储能充电、变频家电、智能卫浴、工业自动化、智能焊机等领域具备相应海外市场认证与资质，并逐步实现规模化销售。2026年上半年，公司业务进一步向海外市场拓展，实现直接海外收入21.80亿元，同比增长45.49%，直接海外收入占销售总收入比例为35.97%，另实现了占销售总收入比例超7%的间接海外收入，公司供应海外地区需求产生的总收入（直接+间接）占比合计约43%，海外销售规模快速扩张，国际竞争力逐步提升。公司已将“加速海外布局、扩展海外市场”当作未来发展的重要战略方向，公司致力于抓住不同国家地区的行业需求与发展机遇，提前布局产能与市场资源，积极寻求与各行业国际龙头客户建立深度合作的机会，推动公司各项业务站上国际舞台，持续扩大全球销售收入规模。
　　报告期内，各板块业务总体经营情况如下：
　　（1）电源产品
　　2026年上半年，公司电源产品销售收入18.41亿元，同比增长60.92%，占公司营业收入的30.38%。公司电源业务主要包括通信及数据中心电源等网络电源产品、医疗电源、电力电源、工业导轨电源、光伏＆储能＆充电桩核心部件、LED显示电源、显示设备相关电源、OA及PC电源等数字终端电源产品。公司电源产品已逐步覆盖工业、商业、消费等多领域众多一线龙头客户，将成为公司未来销售收入规模增长主力。
　　报告期内，公司电源产品事业群下各产品线业务发展呈现差异。数字终端电源继续保持行业头部，营收规模持续增长，业务发展稳步向前，保障了公司主营业务底盘稳健。工业电源因项目的高度定制化，客户黏性强，公司在相关领域
　　持续积累了较多优质的头部国际大客户资源，在研项目及对接需求充分，在本报告期内实现较好增长，未来供应份额提升的潜力也较大，期待后续项目与订单的逐步落地交付。报告期内，公司储能充电业务持续稳步开展，在手项目进展顺利，并且公司2026年上半年在便携储能、家庭储能等领域中也取得重要业务突破，陆续开始实现核心部件产品批量供应，公司未来将坚持以服务B端客户为定位，继续扩大客户覆盖。公司医疗电源系列产品也随下游多个细分市场的逐步拓展而呈现较好增长趋势，即将进入规模化放量阶段，并且逐步向医疗健康设备等下游领域延伸，目前已成功孵化出制氧机及核心模块产品及配套解决方案。
　　在全球人工智能（AI）、5G通信、云计算、物联网等新兴信息技术产业持续增长的背景下，全球范围内的AI数据中心配套数字硬件设施建设的需求也持续加大。公司经过多年的研发投入与技术布局，已具备业界领先的高功率高效率网络电源的技术水平及产品研发与供应能力，可支持AI服务器、通信、交换机、通用服务器等多项场景应用。近年来公司数据中心及网络电源业务始终与国际头部客户保持紧密合作关系，持续获得了北美AI大客户、爱立信（Ericsson）、思科（Cisco）、瞻博网络（Juniper）、阿里斯塔（Arista）、智邦科技（Accton）等头部国际客户的多项项目需求与订单，经过多年的产品与商务积累，自2025年下半年起，公司数据中心及服务器定制电源项目陆续从研发期进入交付期，客户订单增长较快，带动2026年上半年收入规模逐步兑现，发展势头良好。
　　具体到AIDC领域，公司最近2年多以来，投入大量资源构建“源-网-荷-储”全域的产品矩阵，逐步在全球数据中心行业中崭露头角，是目前少数具备高功率高效率数据中心电源技术与海外全流程生产供应能力的综合型电源供应商。在市场端，公司已同步在全球行业内的上中下游全链条客户端实现全面覆盖对接（即，技术方案主导方、系统集成制造商、终端互联网云厂商三端全覆盖）并陆续形成供应准入，并从2026年一季度开始陆续实现批量持续交付。公司作为英伟达（NVIDIACorporation）指定的数据中心电源推荐提供商之一，正积极参与英伟达Blackwell、VeraRubin系列及下一代数据中心架构的电源系统及高压直流供电方案的创新设计与生态建设。英伟达作为国际头部科技公司，引领全球AI硬件的发展方向，生态链强大且稳定，不断推动全球AI供电技术的演进和迭代；在英伟达生态体系之外，公司也积极拓展全球AI数据中心算力建设的其他多样化供电需求。公司凭借深厚的技术积累、快速的研发响应能力、高效的技术平台协同能力和对应用场景的深入理解，已陆续深入国际多家大型云厂商供应链，为其提供定制化的AIDC配套电源开发与供应服务，各定制化项目均进展良好，预计未来随着全球AIDC电源市场需求的进一步扩张，公司将收获更多的市场机会与销售份额。
　　公司聚焦AI算力基础设施核心领域，面对未来3-5年数据中心架构的发展趋势，在电源领域目前公司已逐步完善“模块——机架——整柜”一体化供电方案，可覆盖千瓦级至兆瓦级AI电力需求。经过近年来的持续行业深耕，公司已构建起覆盖电网输入→稳压补偿→不间断供电→高压转换→机架配电→GPU终端供电的全栈产品矩阵，产品覆盖从电力接入到算力机柜到GPU板卡的全链路，实现多重AI算力场景下的全链路自主化供电方案覆盖。
　　公司数据中心供电方案主要围绕三个层面，即：(i)机柜外供电解决方案，主要包括边柜及SST（研发中）；(ii)储能补偿方案，涵盖交流侧及直流侧产品；及(iii)适用于集中式与分布式架构以及稳压及补偿方案的机柜内供电解决方案。
　　(i)机柜外供电解决方案
　　边柜
　　边柜产品面向AI数据中心，采用创新的侧挂式集成架构，可就近部署于机柜旁。设备直接将三相380V至480V工业交流电高效整流为800VDC，适配AI服务器高压供电需求。
　　边柜产品具备单机架1MW以上的高功率密度、低损耗特性。集成整流、滤波、保护与监控模块，全面支持热插拔与冗余备份，并能进一步有效降低传输损耗。经优化设计后，设备可适配高密度算力集群，有助于节能、减少停机时间及提升系统稳健性，同时支援AIDC供电架构的持续升级。
　　SST（研发中）
　　SST产品直接承接电网高压输入并转换输出800VDC，预期转换效率超98.5%，支持兆瓦级算力集群集中供电，是800VDC架构的核心设备。
　　(ii)储能补偿方案
　　ACEDPP补偿器
　　公司的ACEDPP补偿器专为应对高密度运算环境中GPU加速器所产生的电网侧电压波动设计，可实现电网侧功率波动的快速平抑。设备具备高标准户外防护等级，因此可直接部署于室外严苛工业环境。公司的ACEDPP补偿器可精准补偿瞬时功率冲击，稳定电网电压、抑制电压闪变，有效改善电网电能质量，提升供电稳定性。
　　BESS
　　公司的数据中心BESS集成锂电池组、电池管理系统及PCS，主要用于算力机房的小时级能源支援、削峰填谷与电网侧协同。公司的数据中心BESS可为服务器、存储设备提供不间断供电，避免算力中断；同时平抑负载功率波动，稳定电网电压。此外，其具备高安全防护、智能监控与远程运维能力，兼顾应急保障、能耗优化与电网互动，提升数据中心供电可靠性与能效水平。
　　低压交流转直流电源机架/800V-50VDC-DC电源架
　　低压交流转直流电源机架可将低压交流电高效转换为稳定直流电，800VDC-DC电源机架则可将800V直流电高效转换为稳定直流电。二者均为数据中心专用一体化整流供电设备，适配高密度算力负载供电，具备高集成、高效率、易部署的特点。
　　该产品是专为数据中心设计的一体化整流供电单元，兼容MGX生态系统及ORv3架构，可配置内置动转换开关以提升供电冗余能力，可提供多版本产品选型，精准适配客户的不同场景：19英寸MGX标准版兼容通用机柜，适用于中小型数据中心及通用算力场景；21英寸开放运算计划版契合行业开源标准，面向大型规模化标准化算力集群部署；内置ATS的定制版本支持双路市电无缝切换，提升供电冗余与连续性，满足金融、政企核心业务等高可靠、不间断供电场景需求。目前，上述电源机架主要采用风冷方案。为满足制冷系统的高可靠性、简化及快速部署、进一步提升功率密度、提升散热效率降低PUE等需求，液冷版本亦在开发中。
　　逆变器机架
　　公司的数据中心专用逆变器由50V直流母线取电，可将低压直流电能高效逆变为纯净单相交流电，主要为服务器机柜交换机及机柜内各类小型交流负载提供稳定供电。设备集成度高、适配性强，输出电压波形稳定，具备完善的过压、过流、短路保护功能，亦适配机柜本地辅助交流供电场景，有效解决直流供电架构下机柜交流设备的取电需求，保障机房辅助设备稳定、可靠运行。
　　CRPS
　　公司的CRPS产品组合涵盖常规交流输入及800VDC输入电源模块。公司的CRPS产品为数据中心高功率密度智能供电模块，单机功率可达5kW及以上，适配新一代高压直流与传统交流供电架构。产品采用高度集成化功率设计，大幅提升功率密度，有效节省机柜部署空间，兼具超高转换效率与低运行损耗。设备支持模块冗余并联及在线热插拔，运维便捷、系统容错率高，内置过压、过流、过热、短路等全链路保护机制，运行安全稳定。专为AI服务器、高密度算力集群等大功率负载设计，适配规模化、高可靠、节能化的数据中心供电部署场景。
　　PDB
　　公司的PDB产品专为计算节点与交换节点场景设计，采用800VDC输入，可高效降压转换为50V、12V或6V低压母线电源，满足节点内各类芯片、板卡及元器件供电需求。
　　该产品支持冷板液冷散热方案，可有效解决高密度负载下的散热难题，适配高算力持续运行工况。设备原生支持热插拔在线更换，搭载完善的浪涌抑制、过压、过流、短路、过热等多重防护功能，大幅提升节点供电安全性与运维便捷性，保障服务器计算及交换节点长期稳定运行。
　　PowerBrick
　　就近GPU芯片放置，最小化供电路径，高能效高功率密度设计，转换50V、12V、6V前级供电，为GPU芯片提供稳定可靠供电保障。
　　BBU机架
　　公司的BBU解决方案（包括800VDCBBU机架及50VBBU机架）提供分钟级备电保障，能即时回应电力中断及电压骤降，从而维持系统运行，并提供足够的缓冲时间处理故障转移、有序关机及电源恢复。
　　公司的800VDCBBU机架主要用于系统短时备电保障，在市电中断或电压跌落时快速输出能量，维持后端负载不间断供电，保障算力设备稳定运行，从而优化直流母线电能稳定性，适配HVDC供电架构的算力集群应用场景。
　　公司的50VBBU机架为数据中心低压母线专用后备电池单元，适配服务器节点50V直流供电架构，主要用于系统瞬时掉电、电压跌落时的应急备电与母线稳压支撑。公司的50VBBU机架可快速响应功率缺口，短时维持计算、交换节点设备正常运行，为系统关机、故障切换与电源恢复提供可靠缓冲时间，避免算力中断与数据丢失。
　　50VCBS
　　公司的50VCBS机架是适配数据中心50V供电系统的超级电容储能补偿单元，作为微秒级稳压解决方案，可快速缓解瞬时功率波动及突发负载冲击，以维持电能质量及母线稳定性，同时具备EDPP补偿与短时应急备电的双重功能。
　　设备依托超级电容极速充放电特性，公司的50VCBS机架可实时平抑母线瞬时功率波动、负载冲击与电压扰动，实现精准的电能质量优化，提升系统供电稳定性；同时可在市电异常、电压跌落工况下快速投入工作，提供短时备电支撑，保障设备平稳过渡、完成故障切换与有序关机。
　　该产品集成度高、响应速度快，支持节点紧凑化安装，具备完善的浪涌抑制、过压过流、过热及短路保护等多重保护功能，以满足高密度算力系统的动态稳压与冗余备电要求。
　　AI行业的发展日新月异，全球相关硬件行业对于上下游各个环节产品的技术要求及应用标准都在不断提升中，技术路径也正在不断且快速地更新迭代中，唯有不断夯实平台基础且具备持续技术创新能力的公司，方能敏捷响应行业前沿需求。因此，快速完成产品更新迭代、构筑技术平台护城河，以差异化优势抢占未来市场先机是目前公司的核心任务。公司已将AI行业视为未来十年公司发展最重要的布局方向，投入大量资源，长期坚持投入，已从技术预研、平台搭建、产品研发、测试认证、供应链优化、工艺品质、生产制造、商务覆盖、市场拓展等各个维度持续投入且快速推进中，目前已实现批量持续交付。公司在为服务器国际头部企业长期服务的同时，国内服务器厂商对供电产品的提升需求也逐步显现，为公司数据中心及网络电源迎来了重要发展机遇，公司凭借近年来在海外市场实践中积累的业界领先的技术平台，迅速推出了钛金+MCRPS全系列产品、定制化ATS等系列产品。并且，公司凭借快速应对国内算力提升对高功率高效率供电要求的能力，已匹配国内多家头部互联网大客户的个性化需求，已获得大部分行业头部国内大型云厂商的突破与大多数服务器厂商客户的准入。
　　概而言之，公司目前在AIDC电源领域的核心竞争力主要总结为以下5个方面：
　　1.市场容量空间大且增速快，公司具备广阔的发展空间
　　全球AI算力建设持续推进，AI服务器电源市场呈现高容量、高增长特征，国内与海外市场同步扩张，NV生态与ASIC算力架构双轮驱动行业增量。伴随单机柜功率不断抬升，电源产品价值量显著提升，行业成长确定性较强。公司布局覆盖海外与国内市场，同步全面适配NV及各类ASIC主流算力平台硬件，充分受益于行业的高景气红利，业务具备较大成长空间。
　　2.市场竞争格局较好，全球有效参与的玩家有限，公司现已具备较好卡位优势
　　AI服务器电源涉及高难度技术研发、严苛产品认证、高功率可靠性、供应链保障、客户导入周期长等多重门槛，全球可有效参与高端市场竞争的厂商数量有限，新进入者面临较高行业竞争壁垒。公司是国内少数实现海外头部算力生态突破的电源厂商，已进入核心客户供应链体系，完成关键客户认证与项目导入，在全球市场已形成良好卡位，国产化与海外拓展双向具备机会。
　　3.行业技术要求高，更迭速度快，公司已具备业界领先的系统级技术能力
　　AI服务器电源功率等级持续上行，产品迭代节奏快，对转换效率、高密度集成、热管理、动态负载适配等综合能力提出严苛要求。公司依托长期电力电子技术积淀，是少数覆盖从电力接入到算力机柜到GPU板卡的全链路供电全栈自研的厂商，可实现多重AI算力场景下的全链路自主化供电方案覆盖，并且已前瞻布局高功率、高压直流等下一代技术路线，产品性能达到行业领先水平，可快速适配新一代AI硬件平台的技术迭代需求，技术壁垒与领先性突出。
　　4.定制化需求持续提升，大客户黏性不断增强，为公司带来更多业务转化机会
　　当前行业内不同算力架构、云厂商、整机厂商的供电方案差异化明显，产品及方案定制化开发需求日益增多，并且定制化项目开发周期长、认证流程复杂，客户一旦完成导入便具备较强黏性。近年来，公司持续深度参与全球头部客户的前期方案定义与联合开发，针对不同平台开展定制化电源方案及供电系统开发，在项目合作过程中不断深化客户合作关系，为后续新项目、新平台的业务转化创造有利条件，持续挖掘增量业务机会。
　　5.公司综合项目能力持续强化，行业认可度不断提升
　　在AI服务器电源项目落地过程中，公司在客户需求响应速度、问题反馈闭环效率、项目研发推进进度、产品实测表现等维度持续打磨提升，兼顾方案定制设计、快速迭代、可靠性量产交付能力，能够匹配海外及国内头部客户严苛的项目节奏与品质标准，自2025年底起，公司在全球市场中的客户认可度显著提升，综合竞争实力持续增强，有效支撑了业务订单持续落地放量。
　　综上所述，公司现有AIDC电源相关产品和积累的先进技术平台，可广泛支持国内外的算力建设，国内外的客户均在全面对接中。2026年上半年，在海外市场，公司已开始向部分北美大客户的项目制需求进行批量交付，并持续与数家北美头部云厂商客户进行深入的定制化项目对接。随着全球AI基础设施建设的快速更新迭代，公司在AIDC电源领域的系统解决方案优秀研发实力与产品定制化配套能力优势进一步显现，公司在国际市场中的综合竞争力及下游客户认可度均明显增强，海外市场有关项目的陆续兑现预计可带动公司未来快速实现业务规模与盈利能力的双重提升。在国内市场，公司已获得部分国内头部云厂商的突破与大多数服务器厂商客户的准入，公司未来亦有望在国内市场实现快速且持续的市场份额提升。
　　公司将坚定不移地持续深耕数据中心电源国内和国外市场，不断推进有关产品的创新型技术突破与全球化市场导入，尽快推动公司相关产业批量销售规模再上台阶。
　　此外，公司在电源产品领域经过多年积累，持续为爱立信、诺基亚、GE、飞利浦、魏德米勒、西门子、ABB、Cisco、Juniper、Arista、Accton、施耐德、EnerSys、比亚迪、宁德时代、长虹、创维等国内外知名企业提供产品和研发及生产服务。为满足客户未来需求，尤其是AI数据中心、通信5G、光伏、储能、充电桩等行业的高速发展需求，公司持续增大研发投入，预计未来将取得进一步发展空间。公司电源产品业务目前已逐步从投入期走向收获期，并在不断加速产品布局、巩固和发展与国内外头部大客户的业务合作关系，近年来在人工智能技术爆发式发展、光储充等新能源产品不断渗透等有利因素的驱动下，公司整体电源产品在手订单充裕，为公司未来发展持续注入新动力。
　　（2）新能源交通产品
　　2026年上半年，公司新能源交通销售收入5.63亿元，同比增长10.74%，占公司营业收入的9.28%。公司新能源交通业务主要包括新能源汽车电力电子集成模块（PEU）、电机驱动器（MCU）、多合一电控、车载充电器（OBC）、DCDC电源及轨道交通车辆空调电气部件等产品，并在车载压缩机、热管理系统核心部件、全主动智能液压悬架系统、分布式电驱等方向不断探索和突破，陆续推出车载制氧机、双向电动液压泵、集成主动减震器、底盘域控制器、双主驱扭矩矢量电驱系统等全新产品，车载制氧产品已实现批量交付。公司致力于以“性能升级、绿色出行”为设计理念，全方位应用新能源汽车核心零部件的创新成果与前沿技术，构建电源及充电、动力及底盘、整车环境控制三大使用场景产品，可为客户提供最全面的零部件和系统解决方案，单车价值量不断提升。本报告期内，国内新能源汽车产销量虽仍实现持续增长，但行业竞争日益加剧，价格战愈演愈烈，加速的内卷行情使得从下游整车厂到上游原材料及零部件产业链供应商均面临着更大的成本压力与生存挑战。本报告期内，受益于公司自2024年以来增量客户需求及项目定点进展顺利，产品陆续进入批量交付阶段，2026年上半年公司新能源交通业务营收实现了持续稳健增长。
　　公司新能源汽车业务未来长期增长的发展趋势及确定性已逐步清晰，这得益于公司在新能源汽车电力电子零部件业务上的多重产品布局，尤其强调技术创新，走差异化策略，使总市场空间叠加向上，加之近年来持续拓展新能源汽车领域的新客户，全面覆盖乘用车、商用车、工程车辆及轻型电动车等多领域产品。公司现已与吉利、北汽新能源、长安、金康、东风、一汽等整车厂客户建立不同的产品和项目合作，目前在手项目及订单充裕，为公司未来的业务增长奠定了基础。随着国内新能源汽车市场的不断优化与整合，公司在新能源汽车领域，持续贯彻“多客户、全品类”战略，将逐步发挥上下游供应链整合优势，多点布局开放合作，助力公司未来进一步扩大销售收入规模。
　　在轨道交通领域，公司为轨道交通包括高铁、动车、城轨和地铁的空调设备提供电气和电子部件，部件包括电动压缩机、空调控制器、压缩机驱动器及空调电控柜。
　　（3）智慧生活产品
　　2026年上半年，公司智慧生活产品销售收入25.57亿元，同比增长20.17%，占公司营业收入的42.19%。公司智慧生活产品融合了功率变换、逻辑控制以及变频控制技术，是家用电器实现智能化的核心部件。公司智慧生活业务主要包括智能家用空调变频驱控系统，商用暖通空调驱控系统，空气源热泵驱控系统，热泵型洗干一体机驱控系统，及各类家电控制器；智能卫浴整机及组件系统等消费类产品。公司的优势在于将成熟的工业级技术积累，嫁接并应用于传统电器类产品，近10年以来，公司持续投入系统级的全场景研发平台建设，也不断拓展在平台技术的应用，包括商用空调、空气源热泵等，并进一步布局热泵型洗干一体机驱控系统等新兴领域，公司产品陆续从板件向模组、再向系统级解决方案逐步延伸，致力于为全行业大客户提供一站式电气控制解决方案。报告期内，受益于以印度为代表的海外地区需求的持续攀升，公司变频家电业务销售实现了较好的同比增长，公司在印度市场占有率及客户覆盖率持续提升，公司凭借技术领先、产品多元、深化大客户合作以及全球多地区布局的优势，未来将在泰国及海外其他区域，为更多国际客户提供高效节能、不同场景的变频家电电控产品及解决方案。2026年上半年，虽然智能卫浴行业呈现内卷竞争进一步加剧、市场整体销售需求转向疲软的趋势，公司智能卫浴业务销售与去年同期保持持平，但公司凭借业务团队多年持续投入的系统级创新平台的产品力领先优势，已成为国内智能卫浴领先的解决方案ODM厂商，并进一步拓展在全球头部品牌客户中的供应份额，进一步取得了更多业内知名客户的高度认可。
　　公司总体在智慧生活方向上将持续投入，扩大产能，提升品质，加强成本管控，优化产品性价比，以全球视角进行更多业务布局及客户拓展，致力于扩大市场占有率，进一步满足国内外客户的未来需求。
　　（4）工业自动化产品
　　2026年上半年，公司工业自动化产品销售收入4.48亿元，同比增长15.89%，占公司营业收入的7.40%。公司工业自动化业务主要包括变频器、伺服、可编程逻辑控制器（PLC）、液压伺服泵、直线电机、编码器、工程机械等产品。公司的研发优势在于掌握自主可控的自动化核心技术，经过多年的深耕积累，公司持续优化迭代了变频器，伺服，直线电机，PLC控制等产品，目前已推出新一代通用变频器MV800系列，伺服系统M5系列，PLC产品的MU200，MU300系列，MC8000等通用自动化产品，通过新一代平台产品的推出，极大提升了公司产品在技术方案上的市场竞争力。
　　公司销售策略上采用直销和分销两种模式。直销方面，公司持续坚持大客户、大终端的战略，深入终端客户，结合客户核心工艺需求，发挥公司行业细分的积累和优势，在3C、锂电、物流、纺织、机床、电液、工程机械、再生能源等行业都取得了新的突破。液压伺服泵、编码器等相关产品也在2026年上半年实现了持续性的较好增长。分销方面，公司重点发展渠道销售，扩大销售网络，通过公司具有竞争力的解决方案，充分与渠道相结合，延伸客户群，共同突破自动化行业市场，目前在3C、瓦楞纸包装、3C电子设备、机床、纺织、物流、电液、锂电等行业不断深耕拓展，区域覆盖面持续扩大。
　　未来公司将继续以为大客户提供优质服务为宗旨，提升自身产品力与性价比，积累优质客户资源，加强合作以提升市场份额。公司还将进一步关注产品细节和服务到位，加强成本管控，注重营销队伍的建设，不断加强渠道资源的建设，致力于持续提高产品市占率，将自动化业务做大做强。
　　（5）智能装备产品
　　2026年上半年，公司智能装备产品销售收入2.80亿元，同比增长17.56%，占公司营业收入的4.62%。公司智能装备业务主要包括数字化智能焊机、工业微波、智能采油电潜螺杆泵设备等产品。2026年上半年，公司智能焊机和智能采油设备业务实现了较好的收入增长，智能焊机新推出的激光焊机系列产品，已逐步取得较好的市场进展和批量交付；智能采油设备业务发展顺利，得益于国内外油气行业对更深层次的智能化、技术创新、专业软硬件平台开发以及智能信息系统的广泛需求，公司智能采油设备业务实现高速增长，但也因其订单和交付周期较长，增量并未完全在本报告期内体现，预计后续将持续贡献增量。
　　公司在智能装备领域的布局旨在通过行业精尖的电力电子创新技术，帮助产业客户解决日常经营生产环节中所存在的痛点难点，通过公司自主研发的高效节能智能化生产装备，在解决核心问题的同时进一步提升生产经营效率，帮助制造产业客户全面实现增效、降本、节能、减排的新目标，驱动传统产业智能化升级。
　　（6）磁电精造产品
　　2026年上半年，公司磁电精造产品销售收入3.02亿元，同比增长47.79%，占公司营业收入的4.99%。公司磁电精造业务主要包括异形电磁线、同轴线、超微细扁线、FFC（柔性扁平软排线）、FPC（柔性电路板）、电感、变压器、电机等产品。作为电力电子行业上游产业链中的重要一环，公司磁电精造产品可广泛应用于通讯、3C电子、工业、汽车电子、光储充新能源、智能办公、安防设备等领域。
　　公司目前已逐步完成了从精密线材到磁电精造的业务整合，实现一体化布局，公司磁电精造业务不仅可优化公司对上下游产业资源的纵向整合能力，增强自身的产品竞争力，同时也可直接对外销售，向客户提供更完整的服务和一体化解决方案。公司推动磁电精造业务向新能源及消费类头部客户的发展，例如应用于新能源汽车动力及储能电池包、光伏及工商业储能设备中的精密线材连接组件，以及消费类头部客户的超精密线材的应用，且相关业务项目逐步进入交付期，报告期内实现了较好增长。目前阶段来看，公司磁电精造业务仍处于投入和整合期，提升经营效率，改善客户结构，逐步形成规模效益，是公司在该业务的重点工作目标，未来随着平台整合工作的进一步完善，预计也将为公司带来新的收入增长点。
　　（7）经营管理方面
　　持续不断地建设核心资源平台是公司贯彻始终的战略，包括全球化的营销体系建设、协同和整合，优化全球研发、测试和制造资源的布局，促进和深化营销体系与各事业部之间、各技术部门之间的交流融合。公司采用“事业部+资源平台”相结合的矩阵化运营模式，通过平台化的管理模式达到管理效率最大化，助力公司实现“公司横向做大，事业部纵向做强”的目标。
　　研发平台方面，公司在长沙全球研发中心设计建设了业界一流的研发测试中心及各类测试验证实验室数十个，特别是最近即将完成的AIDCPowerSystem的专用测试实验室，对公司的产品验证和获得客户信赖取得显著成效。武汉、西安和杭州的研发中心也稳步发展，为公司提供多区域的研发资源，公司也正进一步计划筹备在南京设立研发中心。麦格米特株洲基地扩展项目、智能化仓储项目、杭州高端装备产业中心等前次募投项目均逐步完成建设并形成生产力。为增强全球交付能力，公司在印度已实现全面本土交付，在泰国也正大力加建产能，并开始海外客户的交付工作，目前泰国自有厂房的建设正持续按计划进行中，一期厂房已建成投入使用，二、三期工厂也正按计划有序推进中。
　　2026年上半年，公司已计划启动新一轮基建建设周期，助力未来持续增长。公司自2025年起开始筹划向特定对象发行股票相关事项，并于2026年2月6日完成相关上市发行，公司计划使用本次26亿余募集资金用于投向长沙麦格米特全球研发中心扩展项目智能电源及电控研发测试中心建设项目（AIDCPowerSystem专用测试实验室）、长沙智能产业中心二期项目、泰国生产基地（二期）建设项目、麦格米特株洲基地扩展项目（三期）及补充流动资金，公司本次定增项目可助力公司进一步扩张制造平台及研发平台建设，持续夯实平台基础，加大全球产能布局，以应对未来长期业务的持续增长。
　　公司多年来持续围绕电力电子技术进行上下游产业链投资，通过“并购+孵化”不断布局前瞻产业，整合具有协同性的行业资源。226年上半年，公司新增参股公司4家，对外股权投资（剔除投资后合并报表的控股子公司）总金额为1.50亿元。截至目前，公司对外股权投资（剔除投资后合并报表的控股子公司）的公司达到53家，累计对外股权投资金额为9.73亿元，累计获得公允价值重估收益、投资收益等合计7.79亿元，持续高效投资在获得业务协同的同时，投资收益也开始逐步显现。
　　报告期内，公司持续加大研发投入，持续优化平台建设。在公司整体层面，通过内生动力，多项业务产生了较好成长，同时公司继续不断投入交叉领域的研发，不断拓宽边界，将原有技术应用在更多的领域，部分新业务也取得了较好的进展，为公司未来的持续发展奠定了良好基础。

　　二、核心竞争力分析
　　公司作为自主创新的科技型企业，经过多年的行业积淀，综合竞争力大大提升，已成为国内知名的电源产品、新能源交通、智慧生活产品、工业自动化、智能装备、磁电精造领域供应商。报告期内，公司经营稳健，得益于公司“多级增长平衡风险”的战略优势，公司在电源产品、智慧生活板块实现快速增长，其余各板块业务均实现持续稳步发展。公司核心战略、经营策略、核心管理团队和技术团队继续保持稳定，资产结构和盈利模式也未发生重要变化。
　　公司的核心竞争力主要体现在以下几个方面：
　　（1）清晰有效的战略布局与长期主义投入驱动长期增长
　　公司首要竞争优势来自核心管理团队对电力电子产业长期演进方向、应用边界扩展的前瞻判断，以及将判断持续转化为研发技术创新、产品孵化、业务布局、平台建设、规模交付的组织能力。该系统性能力源于管理团队对行业的深刻认知，是二十余年内生增长与外延扩张不断积累的成果。公司一方面依托现有产品技术拓展新品类与新场景；另一方面通过合作、投资并购、人才整合补齐技术、供应、生产短板，与现有平台形成协同。
　　电力电子产品研发验证到市场拓展周期漫长，公司坚持锚定长期产业趋势，前瞻规划有序投入，先后把握住TV平板电源升级、家电变频升级、新能源储能爆发、AI数字基础设施等发展机遇。以智能卫浴业务为例，2010年前后公司捕捉到智能卫浴向国内渗透的趋势，从自身优势核心控制部件切入研发关键模块，2014-2015年控股怡和卫浴延伸至整机组件领域，经过多年打磨完成全产业链能力搭建，成为全球收入第一的智能卫浴坐具ODM厂商。
　　电力电子行业属于动态竞争，需要持续技术迭代、客户验证与产品升级。前瞻战略洞察力、长期主义投入与优秀组织能力，是公司区别于单一赛道企业与传统制造企业的关键。当新产业浪潮到来，公司可快速识别机会，依托技术平台完成开发落地，构建“成熟业务提供经营韧性，新兴业务持续长出增长曲线”的长期可持续发展能力。
　　（2）平台化技术体系及全产业链垂直整合构建核心技术壁垒
　　公司依托功率变换技术、数字化电源控制技术、系统控制与通讯技术三大核心技术平台，执行“通用技术平台+跨领域交叉应用及延伸”研发策略，通过基础技术模块高度复用和下游场景定制开发，实现跨领域技术高效迁移迭代，提升研发效率与产品交付速度，以灵活优质高效的方案匹配客户多元需求，赋能客户业务增长。
　　2003年公司以TV及显示电源为起点，积累高频开关拓扑、磁性元器件设计、功率密度优化、可靠性验证、规模化制造等核心能力，逐步将技术能力拓展至医疗、工业、LED、通信、服务器电源，业务从消费场景延伸至对安全认证、运行稳定性、交付一致性要求更高的工业场景。2010年布局网络能源业务，对接海外头部客户，与国际领先企业合作，在需求定义、认证、测试、批量交付中沉淀大量研发交付经验。
　　伴随数据中心高功率、高效率、高功率密度、高可靠性供电需求增长，公司把通信、服务器电源技术经验复用至AIDC数据中心电源领域，叠加新能源汽车储充业务沉淀的高压技术，满足数据中心全套技术需求，加速产品落地。公公司搭建垂直一体化技术体系，覆盖上游芯片定制、磁性元器件自研设计到下游整机集成、热管理优化，依靠超高功率密度实现高效能量转换，依托DSP/FPGA完成全数字精细化控制，提升产品综合性能。底层技术共享、零部件自主、系统优化帮助公司管控物料成本、保障供应链安全，构筑难以复制的平台壁垒，同时布局微型储能系统、SST、制氧机、主动液压悬架、分布式动力、机器人部件等新兴产品，拓展长期增长空间。
　　（3）与全球领先客户的合作与深度绑定
　　凭借强大平台能力，公司搭建覆盖数据中心算力、工业自动化、新能源汽车领域的全球高端客户体系，与全球科技企业、工程机械头部、国际整车厂建立长期稳固战略合作。与头部客户协同开发，既可以提升产品适配度，也保障公司技术领先性。
　　公司采用协同发展模式，深度参与客户产品规划、技术定义、开发全流程，由零部件供应商转变为核心技术合作伙伴。依托行业领先技术平台、工程师团队、稳定交付能力和快速响应机制，公司获得全球头部客户认可信赖。研发协同带来较高客户黏性与转换成本，构筑市场壁垒，支撑业务稳健增长。
　　服务全球客户过程中，公司持续收集不同场景、产品代际、区域市场的客户反馈，通过事业部和资源平台协同，将需求快速传导至研发、FAE、供应链、制造、质量管理环节，形成“需求洞察-方案开发-快速响应-稳定交付-客户价值提升”正向循环。依靠该机制，公司可提前掌握客户新产品规划与技术路线，开展前瞻研发迭代，强化新技术、新平台、新场景响应能力，把握市场机遇，和客户建立长期双向赋能的价值共生关系。
　　（4）极具竞争力的多元化且可迁移的产品矩阵
　　围绕电力电子及配套控制技术，公司持续拓展业务，设立电源、新能源交通、工业自动化、智慧生活、智能装备及磁电精造六大业务板块，产品应用于AI数据中心、新能源、新能源交通、显示、变频家电、智能卫浴、医疗、通信、工业自动化等众多领域。多元化业务架构下，成熟存量业务夯实经营基本盘，提供稳定现金流；同时公司抢抓AI算力基础设施、数字能源、工业自动化升级、新能源汽车等新兴赛道机遇。
　　公司产品矩阵具备跨场景双向迁移、持续延展的能力。一方面，现有产品跟随应用场景迭代升级，如显示电源逐步演进为医疗电源、通信电源、AIDC电源；另一方面，高规格高可靠场景积累的研发验证标准、模块化设计、供应链与交付经验，能够迁移至更大规模市场。以智慧生活业务举例，2013年前后公司抓住空调变频化趋势，将工业变频控制技术导入消费空调电控，打造兼具性能成本优势的解决方案，产品2016年推向市场后实现全球规模化销售，后续延伸拓展至各类家电控制器，成长为重要业务板块。
　　公司秉持“多极增长、平衡风险”经营理念，依靠多业务多赛道协同布局，降低对单一产品线、行业、客户周期波动的依赖，强化整体抗风险韧性，保障企业长期稳健可持续发展。
　　（5）持续聚焦研发与技术创新，建设全球一流研发网络
　　公司将技术研发作为长期增长与核心竞争力的关键驱动力。自成立起以电力电子及相关控制技术为根基，围绕功率变换、数字化电源控制、系统控制与通讯三大技术平台持续高强度研发投入，跨板块复用延伸技术，拓宽产品边界、提升性能、缩短开发周期。报告期内，公司已累计拥有有效使用的专利及著作权2,500余项；国内外地区研发工程师已超过3,400人规模，研发人员数量占比为34.6%，AIDC电源相关各类技术人员超1000人；在中国长沙、深圳、西安、武汉以及德国比勒费尔德等地设立10大研发中心，搭建覆盖预研、开发、测试、产业化导入的全球研发网络。
　　公司持续完善研发测试与实验验证能力，建设配备一流设备的智能化测试平台，提升研发承载、产品验证与技术创新实力，为算力基础设施、数字能源、高端工业等高门槛领域产品导入、规模化交付提供支撑。实验室取得CNAS、TV、UL-WTDP、UL-CTF资质，测试结果全球互认。
　　公司连续多年维持高强度研发投入，2026年上半年，公司研发费用6.21亿元，同比增长20.91%，占销售收入的10.25%，投入水平显著高于国内同行，达到国际水准；过去十年累计研发投入约53亿元，年复合增长率28%。高强度研发、全球研发布局、先进验证平台、充足专利储备，保障公司在快速迭代场景下维持技术敏捷和创新能力。电力电子行业技术壁垒高，下游需求差异化明显，公司后续将重点布局AIDC、新能源交通、数字能源、智慧生活四大方向，加快技术迭代，开展前沿技术预研。
　　（6）全球供应链与制造布局，打造卓越高效的交付系统
　　公司搭建可支撑跨区域交付的全球供应链网络。电力电子属于硬件产品，面对多板块、多品类、多区域客户需求，公司实现原材料采购、供应商准入、生产计划、物料调配、品质管控到量产交付全流程协同提效，拥有行业领先的风险抵御、快速响应以及规模化交付能力。同时公司搭建多元全球采购体系，落实关键物料国产化替代，在材料短缺、原材料价格波动周期内，保障供应链稳定与较高交付达成率。
　　制造端，公司完成国内外多生产基地布局。报告期内，拥有中国株洲、台州、杭州、河源、义乌以及泰国罗勇府共六大制造基地，同时，在印度通过当地OEM厂商实现本地交付，配套18个全球代表处，建成“研发-供应链-制造-销售-服务”一体化全球运营网络。该网络既支持就近服务全球客户，各事业部也可以依据客户位置、产品认证、成本、交付周期灵活调配生产供应链资源，降低贸易格局变动、地缘不确定性、关税摩擦带来的经营风险。
　　生产环节，公司推进智能制造与柔性生产建设，适配不同客户丰富产品种类、定制化需求、严苛认证、差异化交付节奏。高度自动化柔性产线支持多品种、小批量、定制化产品快速切换，规模化生产中兼顾质量、效率、交付一致性，该能力对AI服务器电源、新能源车核心部件等高可靠性产品尤为关键。报告期内，公司供应海外地区需求产生的总收入占比（直接+间接）合计约43%。全球产能协同与区域交付能力，帮助公司平滑单一市场周期、对冲业务风险，为业务持续稳健增长筑牢基础。
　　（7）经验丰富且极具远见的管理团队，引领公司在行业变革中持续创造价值
　　公司核心管理、技术团队拥有华为电气、艾默生等知名企业从业背景，行业积淀深厚，专业背景匹配，产业经验充足，具备全球化视野。董事长、总经理童永胜先生为电力电子行业公认专家，拥有南京航空航天大学电力电子博士、浙江大学电力电子博士后学历，曾任华为电气、艾默生网络能源副总裁。在公司创立早期童永胜先生即确立技术创新为核心的发展理念，长期主导公司技术创新、平台建设、前瞻战略布局与全球化运营。
　　在管理团队带领下，公司从平板显示电源起步，拓展出六大业务板块，持续推动器件级产品向模块、系统、集成解决方案升级。公司坚持“多极增长、平衡风险”经营理念，稳固成熟业务基本盘，持续孵化AI算力基础设施、数字能源、新能源汽车、工业自动化等新兴增长赛道，体现管理团队对电力电子技术通用性、下游场景变化、全球产业链重构趋势的前瞻判断。
　　伴随企业规模扩张，围绕“领先-开放-合作-创新”理念，公司落地“事业群+平台中心”矩阵化运营体系，提升集团决策效率与业务协同能力。事业群作为业务单元，端到端负责产品开发、客户服务、市场拓展与经营结果；营销、供应链、全球制造、产品工程、测试认证、结构设计、信息、基础资源建设等平台部门，向各事业群提供整合支持与协同资源。这套组织体系兼顾业务单元灵活性，实现集团资源高效复用放大，支撑新业务孵化、参控股企业整合、跨板块协同。经验丰富具备长期视野的管理团队，加上高效可协同的组织体系，是公司平台化发展、全球布局、多业务持续增长的重要基础。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（1）宏观经济波动风险
　　公司是以电力电子及相关控制技术为基础的电气自动化公司，专注于电能的变换、控制和应用。公司目前产品主要包括电源产品、新能源交通、智慧生活、工业自动化、智能装备、磁电精造等几大类，并不断在电气自动化领域渗透和拓展。公司经营在一定程度上会受到宏观经济波动的影响。目前国际、国内宏观经济形势复杂多变，宏观经济如发生不利变化或调整，将可能对公司生产经营环境产生不利影响，进而影响公司的业绩表现。公司产品种类多、应用领域范围广，整体抗风险能力较强，在一定程度上可以平衡掉宏观经济波动带来的部分不利影响，未来公司也将持续对各业务、各经营环节进一步加强风险识别和管控，及时调整策略，使外部影响最小化。
　　（2）国际地缘政治及国际贸易环境变化的风险
　　近年来国际地缘政治局势愈发紧张，未来形势难以预测，给公司上下游产业链的供给和需求都带来一定的不确定性，也会对商业信心和对外投资产生不利影响。若干外国司法管辖区及政府间组织，主要包括美国、欧盟、英国、澳大利亚、加拿大及联合国，根据产品原产地、所有权或其他因素，实施制裁及其他贸易限制，直接或间接影响以中国大陆地区为基地的公司。美国尤其实施了众多复杂而广泛的制裁及出口管制制度，该等制度可能涉及公司的若干客户及供应商。这些法律法规经常发生变化，其解释及执行存在重大不确定性。报告期内，公司直接+间接境外销售收入占公司主营业务收入的比例约43%，国际地缘政治局势紧张可能导致出口收入下降或增长放缓，关税的增加也可能会导致公司境外销售产品的成本上升，进而影响公司的业绩表现。为应对未来可能发生的全球地缘政治竞争影响，公司已开始着手进行相应准备与布局，一方面在泰国和印度等海外地区建设产能并且与当地外协厂形成稳定的合作关系；另一方面密切关注国际市场环境变化和汇率变动情况，加强对汇率走势的研究分析，综合开展外汇套期保值业务、择机将部分外币结汇为人民币等方式减少和对冲外汇风险。美国政府加征关税后，泰国及周边国家和地区，对比中国大陆地区仍存在较大的税率差，所以公司启用泰国工厂产能可很大程度上规避对美关税问题。并且根据目前信息来看，公司所处行业的主要厂商，产业布局集中在中国大陆、中国台湾、东南亚等制造业发达地区，所以多数时候公司客户的收货地依然为以上制造业国家和地区，以便于客户进行其后续的生产制造流程。公司将与客户持续沟通产品接收地、关税承担条款等具体问题，以规避关税影响。
　　（3）市场竞争加剧及毛利下滑的风险
　　公司所处的市场竞争激烈，竞争主要集中在价格、技术及提供集成解决方案的能力。公司面临来自实力雄厚的全球参与者的竞争，这些企业拥有庞大的财务与技术资源以及长期的品牌知名度；同时，我们亦面对中国大陆地区本土参与者的竞争，其可能以更低的价格提供产品，或采用更灵活的商业模式。若公司未能及时建立品牌影响力及竞争优势，则可能面临市场份额下降及价格下行的风险。在新能源交通、储能充电等新兴领域，及智能生活等消费类产品市场，竞争尤为激烈。在此行业趋势的影响下，未来公司部分传统业务可能面临持续的市场竞争加剧及毛利下滑的潜在风险，但公司的核心竞争力在于产品升级与技术创新以及平台化资源的拉通协同，因此，2026年公司将进一步加强资源更多向头部、高价值量客户倾斜，加大产品技术的迭代和降本工作，加强产线柔性化建设，实时根据市场需求变化灵活调整生产节奏和批量，以不断提升生产效率与产品品质。同时，公司也在全力投入、持续开拓未来市场空间巨大的AI数据中心电源系统等新兴领域，不断推进公司业务的发展和演进。
　　（4）前置性投资无法顺利商业转化的风险
　　公司近年来向AI数据中心电源及新能源交通等新兴领域的战略扩张需要大量前期研发投入、持续的产能扩张、实施复杂流程以及不确定的市场接受度。如未能妥善管理这些战略扩张，可能会延迟或限制公司预期的盈利能力提升及竞争优势。在AI数据中心电源领域及各个领域，产品设计、认证及交付的任何延误、客户采购决策的变化或数据中心设计标准的调整，都可能打乱公司的时间规划，或削弱产品竞争力。若公司在开发兼容技术方面滞后，则产出的解决方案可能会过时。这些领域的竞争日益激烈，竞争对手既包括实力雄厚的全球制造商，也包括专业的本土企业。若公司无法在该等新兴领域保持长期有效竞争，或无法保证目前的开发工作能带来可持续的商业成功，可能会影响公司长期战略发展方向的可行性及有效性。此外，公司在该等领域的扩张需要在研发、专业测试及生产设备以及人才招聘方面投入大量前期资金，这可能会在短期内对公司的现金流及盈利能力造成压力。若上述领域的市场总需求增速低于预期，或客户更青睐其他解决方案，公司的投资可能无法获得足够的回报，从而导致产能利用率不足及资产价值潜在减值。
　　公司将科学统筹、合理规划各类大额前置性资金投入，有效管控现金流与经营成本，平稳保障企业长期经营稳健。同时，当前以AI数据中心电源、新能源交通为代表的各新兴领域市场认可度持续提升，公司将精准研判市场需求趋势、贴合终端用户核心需求，深耕市场、着重拓展市场渗透渠道，高效推进产能布局与商业化落地，持续提升产能利用率与资产价值。此外，公司也将妥善推进各项战略扩张工作，稳固经营基本面，持续构筑并巩固核心竞争优势，稳步提升盈利能力，确保公司业务、财务及经营业绩稳定向好。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司主要业务和产品情况　　麦格米特是以电力电子及相关控制技术为基础的电气自动化公司，专注于电能的变换、自动化控制和应用。公司致力于成为全球一流的电气化产品与解决方案提供商，目前已成为电源产品、新能源及轨道交通部件、智能家电电控产品、工业自动化、智能装备、精密连接领域的国内知名供应商，产品广泛应用于通信、数据中心、医疗、可再生能源应用、新能源汽车、轨道交通、家用及商业显示、变频家电、智能卫浴、工业自动化、智能生产装备、精密连接组件等消费和工业的众多行业，并不断在电气自动化领域延伸，外延技术范围，布局产品品类，持续在新领域进行渗透和拓展。　　经过多年的研... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主要业务和产品情况
　　麦格米特是以电力电子及相关控制技术为基础的电气自动化公司，专注于电能的变换、自动化控制和应用。公司致力于成为全球一流的电气化产品与解决方案提供商，目前已成为电源产品、新能源及轨道交通部件、智能家电电控产品、工业自动化、智能装备、精密连接领域的国内知名供应商，产品广泛应用于通信、数据中心、医疗、可再生能源应用、新能源汽车、轨道交通、家用及商业显示、变频家电、智能卫浴、工业自动化、智能生产装备、精密连接组件等消费和工业的众多行业，并不断在电气自动化领域延伸，外延技术范围，布局产品品类，持续在新领域进行渗透和拓展。
　　经过多年的研发投入，公司成功构建了功率变换硬件技术平台、数字化电源控制技术平台、自动化控制与通讯软件等技术平台。近年来，公司聚焦资源向AI数据中心供电系统领域进行全面投入，并继续向机电一体化和热管理集成方向拓展，通过技术平台的不断交叉应用，完成了在各个领域的多样化产品布局，建立了跨领域的生产经营模式，也不断丰富了相关新产品快速拓展的技术平台基础。
　　根据应用领域划分，公司产品主要包括电源产品、新能源及轨道交通部件、智能家电电控产品、工业自动化、智能装备、精密连接六大类。其中，电源产品主要细分产品包括通信及数据中心电源等网络电源产品、医疗设备电源、电力设备电源、工业导轨电源、光伏＆储能＆充电桩核心部件、LED显示电源、显示设备相关电源及OA电源等；新能源及轨道交通部件主要细分产品包括新能源汽车电力电子集成模块（PEU）、电机驱动器（MCU）、车载充电机（OBC）、DCDC模块、车载压缩机、轨道交通车辆空调电气部件、热管理系统核心部件、液压悬架系统及部件、分布式电驱等；智能家电电控产品的主要细分产品包括各类变频家电功率控制器、空气源热泵控制器、智能卫浴整机及部件等；工业自动化主要细分产品包括伺服及变频驱动器、可编程逻辑控制器（PLC）、液压伺服泵、直线电机、编码器等；智能装备主要细分产品包括数字化焊机、工业微波设备、智能采油设备等；精密连接主要细分产品包括异形电磁线、同轴线、超微细扁线、FFC、FPC等。
　　报告期内，公司从事的主要业务、主要产品及其用未发生重大变化。
　　（二）报告期内公司总体业务概述
　　公司以电力电子及相关控制技术为基础，持续高强度研发投入，兼顾内生发展与外延拓展，不断完善平台建设，推进营销平台融合，稳步推进核心技术不断形成产品优势在多领域的应用。公司强调多极增长、平衡风险，着力均衡各业务板块的总体规模和发展趋势，规避任一产品线的周期波动或业务变化可能给公司带来的风险。2025年，公司实现营业收入94.03亿元，较上年同期上升15.05%；实现营业利润22,770.90万元，较上年同期下降50.10%；实现归属于上市公司股东的净利润14,575.23万元，较上年同期下降66.58%。
　　报告期内，在行业竞争形势持续恶化的大环境下，公司面临逐步增加的成本压力，经营毛利率和利润率有所受损。在营业收入方面，仅变频家电业务因受到外部环境影响全年收入不及预期，公司其他业务依然均实现较好增长，除变频家电业务以外，2025年公司其他业务合计销售收入增长率为28.28%。2025年，公司整体稳健经营，主营业务营业总收入保持增长，经营规模逐步扩大，多业务多产品取得阶段性进展，经营韧性与抗风险能力进一步增强。公司核心战略、经营策略、核心管理团队和技术团队继续保持稳健，资产结构和盈利模式也未发生重要变化。此外，公司近年来不断进行外延扩张，在新业务领域的布局卓有成效，在公司平台与资源的协同下，已初步达到预期效果，步入新的发展阶段。
　　与此同时，公司通过强化研发投入，搭建研发平台，不断推出新产品，2025年，公司研发费用11.22亿元，同比增长14.05%，占销售收入的11.94%。公司作为高新技术企业，高度重视对研发体系的资金投入，公司研发费用投入占当期营业收入比例已超十年连续保持在11%左右，持续且高强度的研发投入，为产品战略和研发计划的实现提供了充足的资金支持，使公司在以AI数据中心电源为首的各项行业领域中逐步积累起研发体系优势，为公司未来的快速发展注入了源源不断的动能。公司着力加强内部运营管理，按计划稳步推进各项平台建设，重新评估产业发展变动方向，专注研究新技术、推出新产品、拓展新业务。2025年，以数据中心通用及AI服务器电源及系统产品、家庭能源产品、办公自动化设备电源、PC设备电源、新能源汽车热管理部件、车载制氧机等为主的新型业务拓展顺利，并取得了预期成果；公司在光储充、智能卫浴、新能源汽车、智能电网等领域的核心客户开拓方面也取得较大突破，这些业务均为公司未来业绩的稳步增长奠定了坚实的基础。
　　从行业技术演进看，电力电子领域具有高技术壁垒特征，下游行业差异化需求显著，公司将继续重点聚焦于AI数据中心电源、新能源汽车、光储充和智能家电四大方向，加速技术迭代，超前布局技术预研。
　　从企业发展看，当前公司正处于市场拓展关键期，在智能家电电控产品、工业自动化等成熟业务持续优化的同时，数据中心电源管理系统等新兴业务的技术攻关需求日益凸显。未来，公司需要持续强化研发投入力度，以应对行业技术加速变革，推进公司发展战略。以研发打磨技术，以技术布局业务，以业务搭建平台，以平台支持研发，如此正向循环，提升了公司各项业务的竞争优势，保证了公司收入的持续增长。
　　伴随着全球化趋势，国内经济增长进入到增速换挡、结构调整与“新旧动能”转换时期，各行业间的竞争愈发激烈，内卷加剧，价格战不断，为找寻新的市场与发展空间，“出海”成了当前众多中国企业新的发展目标与战略走向。公司凭借对电力电子行业的精耕钻研与前瞻眼光，提前布局把握先机，已在海外市场拓展与销售上显现优势。经过超十年的前瞻布局，公司逐步从国内走向国外，以更优的性价比、更快的响应速度、更好的服务和更具竞争力的技术方案让公司在海外市场站稳脚跟，随着公司在全球的“研发+制造+销售”多点布局网络日益完善，近年来公司海外客户需求持续上升，海外销售收入占比也逐年加大。公司致力于向全球各行业龙头客户提供电气一体化解决方案，目前已在网络电源、医疗电源、商显电源、LED电源、OA电源、轨道交通、光储充、变频家电、智能卫浴、工业自动化、智能焊机等领域具备相应海外市场认证与资质。2025年，公司业务进一步向海外市场拓展，实现直接海外收入27.93亿元，同比去年同期增长4.39%。2025年，公司直接海外收入占销售总收入比例为29.70%，另实现了占销售总收入比例约9%的间接海外收入，综上，公司供应海外地区需求产生的总收入占比（直接+间接）合计近40%，国际竞争力逐步提升。公司已将“加速海外布局、扩展海外市场”当作未来发展的重要战略方向，公司致力于抓住不同国家地区的行业需求与发展机遇，提前布局产能与市场资源，积极寻求与各行业国际龙头客户建立深度合作的机会，推动公司各项业务站上国际舞台，持续扩大全球销售收入规模。
　　报告期内，各板块业务总体经营情况如下：
　　（1）电源产品
　　2025年，公司电源产品销售收入26.80亿元，同比增长13.88%，占公司营业收入的28.50%。公司电源业务主要包括通信及数据中心电源等网络电源产品、医疗电源、电力电源、工业导轨电源、光伏＆储能＆充电桩核心部件、LED显示电源、显示设备相关电源、OA及PC电源等产品。公司电源产品已逐步覆盖工业、商业、消费等多领域众多一线龙头客户，或将成为公司未来销售收入规模增长主力。
　　报告期内，公司电源产品事业群下各产品线业务发展呈现差异。商显电源继续保持行业头部，业务发展持续稳步向前；公司日本OA市场开拓成果初显，OA电源2025年增势较好，核心客户项目进展顺利，逐步进入批量订单交付期，并且与日系大客户合作关系的进一步加深，也为未来持续增长提供了保障。工业电源因项目的高度定制化，客户粘性强，公司在相关领域持续积累了较多优质的头部国际大客户资源，在研项目及对接需求充分，在本报告期内实现较好增长，未来供应份额提升的潜力也较大，期待后续项目与订单的逐步落地交付。报告期内，公司光储充业务持续稳步开展，在手项目进展顺利，并且公司2025年在便携储能、家庭储能等领域中的新客户拓展也取得重要突破，陆续开始实现核心部件产品的批量供应，公司未来将坚持以服务B端客户为定位，继续扩大客户覆盖。
　　公司依托于电子电气和精密控制等核心技术，以医疗电源产品为切入点，逐步向医疗健康设备等下游领域延伸，目前已成功孵化出制氧机核心模块产品及配套解决方案。在全球老龄化演进的背景下，医疗健康领域系列产品展现出广阔的市场前景，公司医疗电源系列产品也随下游多个细分市场的逐步拓展而呈现较好增长趋势，并且即将进入规模化放量阶段。并且凭借公司全面的技术与业务平台优势，基于核心FOC变频控制算法，公司跨界融合，创新性推出车载制氧机相关产品，定制研发无油涡旋压缩机及车机互联智能控制，打造轻音、轻量、小型、高效高端智能的车规级氧舱解决方案，已正与多家车厂对接相关需求中，并已逐步获得头部车企定点，预计后续将迎来较大的市场增量空间。
　　在全球人工智能（AI）、5G通信、云计算、物联网等新兴信息技术产业持续增长的背景下，全球范围内的AI数据中心配套数字硬件设施建设的需求也持续加大。公司经过多年的研发投入与技术布局，已具备业界领先的高功率高效率网络电源的技术水平及产品研发与供应能力，可支持通信、交换机、通用服务器、AI服务器等多项场景应用。近年来公司网络电源业务始终与国际头部客户保持紧密合作关系，持续获得了爱立信（Ericsson）、思科（Cisco）、瞻博网络
　　（Juniper）、阿里斯塔（Arista）、智邦科技（Accton）等头部国际客户的多项项目需求与订单，经过多年的产品与商务积累，自2025年下半年起，公司服务器定制电源项目陆续从研发期进入交付期，客户订单增长较快，收入规模逐步兑现。
　　另值得一提的是，通过近年来不断加大的对新客户、新项目的投入与布局，公司逐步在全球数据中心行业中崭露头角，作为目前少数具备高功率高效率数据中心电源技术与海外全流程生产供应能力的综合型电源供应商，公司在数据中心电源领域已成为英伟达（NVIDIA Corporation）指定的数据中心推荐提供商之一，公司正积极参与英伟达Blackwell及Vera Rubin系列架构数据中心电源系统及高压直流供电方案的创新设计与生态建设。英伟达作为国际头部科技公司，其产业链生态稳定，发展前景广阔，公司与英伟达在该领域的合作有力保障了项目相关产品市场消化，预计未来将会对公司电源业务的发展带来更大的市场空间及增长潜力。AI数据中心电源广泛应用在算力市场，包括国内和国外的算力基础设施建设中，属于必需品，并且整个服务器供电系统产品众多，产品和技术均在持续更新迭代中。所以，在英伟达体系之外，全球AI数据中心算力建设所产生的供电需求皆是公司在此行业深耕发展的业务目标范围，客户群体明确且需求庞大，公司凭借着现有高端产品线的先发技术优势、快速的研发响应能力、高效的技术平台协同能力和扎实的产品转化能力，已陆续深入多家国内外大型云厂商供应链，为其提供定制化的芯片服务器系统配套电源开发与供应服务，各定制化项目进展均良好，预计未来随着全球定制化市场需求的进一步扩张，公司将收获更多的市场机会与销售份额。
　　相较于传统低功率电源领域存在的同质化竞争与价格内卷，AI数据中心电源行业呈现出显著差异化的竞争格局，该领域对企业的综合能力提出严苛要求，不仅需要深厚的电力电子技术积累、高性能产品研发实力，还需具备快速响应的迭代能力、深度定制化开发能力、成熟的技术平台支撑以及稳定可靠的供应链配套保障能力，属于多维度、体系化、跨学科的综合竞争。同时，行业具备研发投入大、投入产出周期长的特点，下游核心客户的合作关系构建与信任积累亦需长期验证与沉淀，由此形成了较高的行业准入壁垒。现阶段具备全球市场竞争力的参与者数量有限，行业格局高度集中，并且此前很长一段时间被中国台湾省厂商占据绝对市场主导。但近年来，有部分中国大陆公司开始参与进AI配套硬件产业的竞争队列并逐渐崭露头角，其中，公司作为目前少数已具备业界领先的高功率高效率高密度电源技术水平及产品研发与供应能力的大陆公司，依托大陆地区的“工程师红利”与技术积累加速全球化布局，逐步打破台湾电源厂商在此高端市场的垄断。目前公司在前沿技术创新、定制化需求响应速度、多平台协同能力、高端项目量产化进度及国际化客户合作经验等各维度均实现大陆地区同行业领先，在全球行业竞争中也展现出一定的技术领先与行业卡位优势。
　　公司聚焦AI算力基础设施核心领域，面对未来3-5年数据中心架构的发展趋势，在电源领域目前公司已逐步完善“模块——机架——整柜”一体化供电方案，可覆盖千瓦级至兆瓦级AI电力需求。经过近年来的持续行业深耕，公司目前已构建起覆盖电网输入→稳压补偿→不间断供电→高压转换→机架配电→GPU终端的全栈产品矩阵，实现从电力接入到算力终端的全链路自主化产品覆盖，核心产品体系如下：
　　（一）电网稳压补偿系列
　　AC EDPP补偿器：作为电网侧核心动态补偿设备，主要作用是精准补偿IT机柜负载的动态功率波动，有效平抑负载突变带来的电网冲击，确保电网侧输入功率稳定、纯净，从源头降低电网谐波、电压波动对后端算力设备的影响，为AI算力集群提供高可靠的电力输入保障。
　　（二）不间断供电与备电系列
　　1. BESS储能电源：提供480V/380VAC电压输出，保障算力设备在电网波动、突发断电场景下的持续运行，是算力基础设施的“电力生命线”。
　　2. 备电支撑模块：包含Super Capacitor Shelf（超级电容架）、BBU Shelf（锂电池架）、Inverter Shelf（逆变架），与BESS协同构建毫秒级备电体系，适配AI负载快速功率波动特性，解决大模型训练/推理过程中突发断电的算力损失问题，同时实现备电能量的高效回收与复用。
　　（三）高压转换核心系列
　　1. 固态变压器（SST）：作为公司核心创新产品，直接承接电网高压输入，转换输出800VDC高压直流，转换效率超98.5%，支持兆瓦级算力集群集中供电，是800V高压直流（HVDC）架构的核心设备，大幅降低电力传输损耗，助力算力中心PUE控制在1.1以下。
　　2. Sidecar高压直流边柜：作为480V/380VAC向800VDC转换的外挂式核心设备，适配英伟达Kyber等主流高密机架，实现存量机房向HVDC架构的平滑升级，单机架可支撑1MW+算力功率需求,可灵活配置800VDC BBU，800VDC Super Capacitor Shelf，满足数据中心定制化供电需求。
　　（四）机架配电与终端供电系列
　　1. 大功率电源架：涵盖33kW Power Shelf、110kW Power Shelf（适配GB300、Vera Rubin等高端算力场景）、
　　800VDC-50VDC Power Shelf、Liquid Cooling Power Shelf，满足不同输入、输出电压的机架级供电需求，提供高功率密度的配电支撑。
　　2. 终端供电模块：包含CRPS通用冗余电源、Power Brick电源砖、PDB配电盒，实现54VDC/800VDC向GPU终端1V/0.8V的精准转换，其中Power Brick作为GPU近供核心设备，适配Blackwell、H100等主流大模型算力芯片，保障终端算力的稳定输出。
　　（五） 数据中心监控系统
　　含模块监控单元、shelf监控器、机柜监控器、EMS系统管理等：可以实时监控供电链路各核心设备的运行状态，提供寿命监控，故障升级上报，保证冗余设备的及时启动及现场快速运维；可以上报各模块的工作状态、储能能量状态等为系统能量调度及供配电优化提供原始数据，实现算电协同；可以提供综合的数据中心信息安全方案，保证数据传输的快速性、机密性、完整性及可用性，确保数据中心的可靠稳定运行。
　　AI行业的发展日新月异，全球相关硬件行业对于上下游各个环节产品的技术要求及应用标准都在不断提升中，技术路径也正在不断且快速地更新迭代中，唯有不断夯实平台基础且具备持续技术创新能力的公司，方能敏捷响应行业前沿需求，快速完成产品更新迭代构筑技术平台护城河，以差异化优势抢占未来市场先机。公司已将AI行业视为未来十年公司发展最重要的布局方向，投入大量资源，长期坚持投入，目前已从技术预研、平台搭建、产品研发、测试认证、供应链优化、工艺品质、生产制造、商务覆盖、市场拓展等各个维度全方面重点持续投入且快速推进中，目前已形成稳定交付。受益于公司在全球AI行业的巨头供应链体系中逐步积累的前瞻的产品技术优势与优质的客户资源优势，2025年，公司已同步在全球行业内的上中下游全链条客户端做到了全面覆盖对接（即，技术方案主导方、系统集成制造商、终端互联网云厂商三端全覆盖），持续推动有关工作有序开展。公司在为服务器国际头部企业长期服务的同时，国内服务器厂商对配套零部件全国产替代的趋势需求也逐步显现，为公司网络电源迎来了重要发展机遇，公司凭借近年来在海外市场实践中积累的业界领先的技术平台，迅速新推出了钛金+MCRPS全系列产品、定制化ATS等系列产品，精准匹配国内头部互联网大客户的AI GPU服务器供电需求，可广泛支持国内外的未来算力建设计划，公司已获得部分行业头部国内大型云厂商的突破与大多数服务器厂商客户的准入，后续也将持续深耕数据中心电源国产替代市场。
　　公司现有AI数据中心电源相关产品和积累的先进性技术平台，可广泛支持国内外的算力建设，国内外的客户均在全面对接中。2025年报告期内，公司AI数据中心电源的多数客户需求及项目进度仍处于量产前的研发与调试阶段，虽收获多个小批量的AI数据中心电源送测与试产订单，但因特定客户的定向项目交付时间要求，公司自2025年底起开始陆续有项目转入产品批量交付阶段，故2025年度报告期内公司AI数据中心电源业务暂未有对公司全年度业绩产生重大影响的财务贡献，但未来长线来看，该业务相关的市场空间极大且可持续性较强。
　　截至本报告披露日，在海外市场，公司已达成部分北美大客户的项目制需求批量交付，且另正与数家北美头部云厂商客户进行深入的项目化对接与新一代产品定制开发送测中，随着公司在AI电源领域的系统解决方案研发实力与产品定制化配套能力优势的进一步显现，海外市场有关项目的陆续兑现预计可带动公司未来快速实现业务规模与盈利能力的双重提升；在国内市场，公司已获得部分国内头部云厂商的突破与大多数服务器厂商客户的准入，预计在2026年可完成首个国内项目的批量交付，并且随着市场对供电方案技术要求的持续快速升级，公司未来亦有望在国内市场实现快速且持续的市场份额提升。
　　未来，公司将坚定不移地持续深耕数据中心电源国内和国外市场，不断推进有关产品的创新型技术突破与全球化市场导入，尽快推动公司相关产业批量销售规模再上台阶。后续如有达到披露标准且未涉及商业保密的信息及相关业务进展，公司将会按照相关信息披露规则以公告形式披露。
　　此外，公司在电源产品领域经过多年积累，持续为爱立信、诺基亚、GE、飞利浦、魏德米勒、西门子、ABB、Cisco、Juniper、Arista、Accton、施耐德、EnerSys、特变电工、小米、长虹、创维等国内外知名企业提供产品和研发及生产服务。为满足客户未来需求，尤其是AI数据中心、通信5G、光伏、储能、充电桩等行业的高速发展需求，公司持续增大研发投入，预计未来将取得进一步发展空间。公司电源产品业务目前已逐步从投入期走向收获期，并在不断加速产品布局、不断巩固和发展与国内外头部大客户的业务合作关系，近年来在人工智能技术爆发式发展、光储充等新能源产品不断渗透等有利因素的驱动下，公司整体电源产品迎来良好的增长预期，为公司未来发展持续注入新动力。
　　（2）新能源及轨道交通部件
　　2025年，公司新能源及轨道交通部件销售收入11.45亿元，同比增长108.65%，占公司营业收入的12.18%。公司新能源及轨道交通业务主要包括新能源汽车电力电子集成模块（PEU）、电机驱动器（MCU）、多合一电控、车载充电器（OBC）、DCDC电源及轨道交通车辆空调电气部件等产品，并在车载压缩机、热管理系统核心部件、全主动智能液压悬架系统、分布式电驱等方向不断探索和突破。近年来陆续推出车载制氧机、双向电动液压泵、集成主动减震器、底盘域控制器、双主驱扭矩矢量电驱系统等全新产品。公司致力于以“性能升级、绿色出行”为设计理念，全方位应用新能源汽车核心零部件的创新成果与前沿技术，构建电源及充电、动力及底盘、整车环境控制三大使用场景产品。本报告期内，国内新能源汽车产销量虽仍实现较好增长，但行业竞争日益加剧，价格战愈演愈烈，加速的内卷行情使得从下游整车厂到上游原材料及零部件产业链供应商均面临着更大的成本压力与生存挑战。本报告期内，受益于公司自2024年以来新收到的增量客户需求及项目定点进展顺利，陆续进入产品批量交付，并且部分客户终端销量成绩亮眼，2025年公司新能源及轨道交通部件业务营收实现了翻倍的高增长。2025年，公司向市场批量供应二合一车载电源产品，累计发货100万余台。公司深耕新能源汽车电能管理、环境控制、底盘动力三大主线，致力于成为行业全域电气零部件合作伙伴。
　　公司新能源汽车业务未来长期增长的发展趋势及确定性已越来越清晰，这得益于公司在新能源汽车电力电子零部件业务上的多重产品布局，使总市场空间叠加向上，加之近年来越来越多的国内外头部新客户的引进，并且目前在手项目及订单充裕，为公司未来的业务增长奠定了基础。随着国内新能源汽车市场的不断优化与整合，公司近年来持续拓展新能源汽车领域的新客户，现已与吉利、北汽新能源、零跑、长安、金康、东风、一汽等整车厂客户建立合作。另外，公司也在不断拓展下游应用场景，现已有乘用车、商用车、工程车辆及轻型电动车等多领域产品推出，可满足客户各类应用场景的需求，并已具备相应批量交付能力。今后，公司在新能源汽车领域，将持续贯彻“多客户、全品类”战略，充分发挥上下游供应链整合优势，多点布局开放合作，助力公司未来进一步扩大销售收入规模。
　　随着我国新能源汽车行业高速增长，市场由政策推动向市场驱动转型，公司新能源汽车业务也由探索期进了入发展期。伴随着深厚的技术积累加持，并与公司其他行业相似产品协同联动，目前可供应产品已覆盖电源、电控、热管理制冷制热部件、悬浮系统部件、分布式动力部件、车载制氧机、连接件、车载辅助功能部件等产品，可为客户提供最全面零部件和系统解决方案，单车价值量不断提升。随着公司持续不断的研发投入和与各新能源汽车领域客户的长期稳定合作，预计公司未来新能源汽车业务也会继续增长，抗风险能力不断提高。
　　麦格米特为轨道交通包括高铁、动车、城轨和地铁的空调设备提供电气和电子部件，部件包括电动压缩机、空调控制器、压缩机驱动器及空调电控柜。在轨道交通领域，公司产品的市场需求主要来自两个方面：一是增量市场需求，即因轨道交通行业每年新增运营里程而带来的核心部件的市场需求；二是存量市场需求，即前期投入的设备为满足日益提高的安全运营标准产生的产品更新和升级换代而带来的市场需求。
　　（3）智能家电电控产品
　　2025年，公司智能家电电控产品销售收入35.59亿元，同比下降4.79%，占公司营业收入的37.85%。公司智能家电电控产品融合了功率变换、逻辑控制以及变频控制技术，是家用电器实现智能化的核心部件。公司智能家电电控业务主要包括智能家用空调变频驱控系统，商用暖通空调驱控系统，空气源热泵驱控系统，热泵型洗干一体机驱控系统，及各类家电控制器；智能卫浴整机及组件系统等消费类产品。公司智能家电驱控系统方案是公司为品牌电器制造商提供完整的端到端的系统创新与研发服务，为传统家用电器制造商赋予绿色、低碳、环保等年轻化的消费元素。公司的优势在于将成熟的工业级技术积累，嫁接并应用于传统电器类产品，将数字化、智能化真正植入传统电器行业，使传统电器产品焕发出新的生命力。近10年以来，公司持续投入系统级的全场景研发平台建设，进一步为全球家用电器产业的智能化转型助力，也不断拓展在平台技术的应用，包括商用空调、空气源热泵等，并进一步布局热泵型洗干一体机驱控系统等新兴领域，公司产品陆续从板件向模组、再向系统级解决方案逐步延伸，致力于为全行业大客户解决全流程痛难点，深度服务提供一站式电气控制解决方案。报告期内，在国内家电行业内卷竞争进一步加剧、白电市场整体零售额需求转向疲软、印度不可抗天气因素，以及同比基数效应影响较大的背景下，变频家电业务销售有所下滑，但智能卫浴业务持续增长。
　　在全球化逆行及产业链重构的大背景下，各个行业的竞争进一步加剧，2025年，国内家电消费市场的国补政策驱动边际效应递减，需求透支后逐步显现疲软趋势，并且价格战持续进入白热化，成本与库存压力加剧对全市场的利润挤压，行业集中度进一步提升，公司国内客户主要集中在二线企业，面临市场份额被头部品牌挤压的态势。2025年，公司凭借业务团队多年持续投入的系统级创新平台的产品力领先优势，不断拓展在头部品牌客户中的供应份额，进一步取得更多业内知名客户的高度认可。
　　本报告期内，公司变频家电业务受国内行业竞争格局影响较大，以印度市场为代表的海外市场，受到印度异常雨水天气的影响，自二季度起市场需求阶段性放缓，导致全年销售不及预期。但公司在印度市场的客户及占有率保持不变，公司凭借技术领先、产品多元、深化大客户合作以及全球多地区布局的优势，未来将在泰国及海外其他区域，为更多国际客户提供高效节能、不同场景的变频家电电控产品及解决方案。
　　公司的智能卫浴业务作为国内智能卫浴主流解决方案ODM服务厂商，近年来在国内外品牌商和电商方面的客户覆盖越来越广泛，智能坐便器品类在国内市场的渗透率也正逐年上升，2025年公司智能卫浴业务实现了较好增长，也为公司贡献了超行业平均增速的业绩增量。从核心控制部件出发，经过多年的深耕研发与市场应用，不断整合上下游，公司现已具备完善的智能马桶全产业链优势，真正成为了“智能卫浴一站式、全流程解决方案”的深度服务商。本报告期内，公司新斩获的多家国际龙头厂商的定点及订单开始陆续进入批量交付阶段，未来几年公司将继续发挥大客户群优势，不断扩大在各客户采购体系内的供应份额，智能卫浴业务有望持续维持较高的增速水平。但公司智能卫浴产品也受到市场价格竞争的影响，毛利率有所下滑。
　　公司总体在智能家电电控方向上将持续投入，扩大产能，提升品质，加强成本管控，优化产品性价比，以全球视角进行更多业务布局及客户拓展，致力于扩大市场占有率，进一步满足国内外客户的未来需求。
　　（4）工业自动化产品
　　2025年，公司工业自动化产品销售收入8.77亿元，同比增长39.85%，占公司营业收入的9.33%。公司工业自动化业务主要包括变频器、伺服、可编程逻辑控制器（PLC）、液压伺服泵、直线电机、编码器、工程机械等产品。
　　公司销售策略上采用直销和分销两种模式。直销方面，公司持续坚持大客户，大终端的战略，深入终端客户，结合客户核心工艺需求，发挥公司行业细分的积累和优势，在3C、锂电、物流、纺织、机床、电液、工程机械、再生能源等行业都取得了新的突破。公司近年来聚焦机电液的系统整体解决方案，深耕行业和服务核心客户，在产品开发过程中不断深化战略合作关系，以实现业务持续稳定增长。公司结合新能源汽车行业的积累，利用整体平台的优势，在工程机械电动化的大客户应用上取得突破，为国内一线龙头企业提供系统解决方案。公司在风电和再生能源行业也早有布局，目前已在为行业核心客户批量供应风电变桨驱动器，远程IO等业务增长趋势良好。液压伺服泵、编码器等相关产品也在2025年上半年实现了持续性的较好增长。
　　分销方面，公司重点发展渠道销售，扩大销售网络，通过公司具有竞争力的解决方案，充分与渠道相结合，延伸客户群，共同突破自动化行业市场，目前在3C，瓦楞纸包装，3C电子设备，机床，纺织，物流，电液，锂电等行业的不断深耕拓展，区域覆盖面持续扩大，提升产品的市场占有率，同比增长超过同行。
　　同时，公司积极开拓海外市场，海外工业自动化需求市场空间巨大，随着公司产品品类越来越丰富，产品力不断提升，公司在海外市场的份额不断扩大，目前在光伏水泵变频器、电梯产品、电液产品、通用自动化等产品持续取得新的突破。
　　公司的研发优势在于掌握自主可控的自动化核心技术，经过多年的深耕积累，公司持续优化迭代了变频器，伺服，直线电机，PLC控制等产品，目前研发是以平台产品为主，定制化产品为辅的产品策略，平台产品目前已推出新一代通用变频器MV800系列，伺服系统M5系列，PLC产品的MU200，MU300系列，MC8000等通用自动化产品，通过新一代平台产品的推出，极大提升了公司产品在技术方案上的市场竞争力。
　　公司工业自动化业务未来预计还将保持较好的增长趋势。未来公司将继续以为大客户提供优质服务为宗旨，提升自身产品力与性价比，进一步积累优质客户资源，加强合作以提升市场份额。公司将进一步关注产品细节和服务到位，加强成本管控，注重营销队伍的建设，不断加强渠道资源的建设，快速有效地服务好行业客户，不断提高产品的市占率，将自动化业务做大做强。
　　（5）智能装备产品
　　2025年，公司智能装备产品销售收入6.05亿元，同比增长30.89%，占公司营业收入的6.44%。公司智能装备业务主要包括数字化智能焊机、工业微波设备、智能采油电潜螺杆泵设备等产品。2025年，国内工业生产投资需求和制造业投资需求整体增速稳健，特别是在高技术产业、设备工器具购置、“新三样”出口需求等领域表现亮眼，为工业经济的稳定增长提供了有力支撑。公司智能焊机、微波装备和智能采油设备市场需求回暖，并抓住了行业的主要增长点，实现了较好的收入增长。智能焊机新推出的激光焊机系列产品，已逐步取得较好的市场进展和批量交付；智能采油设备业务发展顺利，得益于国内外油气行业对更深层次的智能化、技术创新、专业软硬件平台开发以及智能信息系统的广泛需求，公司智能采油设备业务实现高速增长，但也因其订单和交付周期较长，增量并未完全在本报告期内体现，预计后续将持续贡献增量。工业微波业务进一步向多晶硅制备行业拓展。
　　公司在智能装备领域的布局旨在通过行业精尖的电力电子创新技术，帮助产业客户解决日常经营生产环节中所存在的痛点难点，通过公司自主研发的高效节能智能化生产装备，在解决核心问题的同时进一步提升生产经营效率，帮助制造产业客户全面实现增效、降本、节能、减排的新目标，驱动传统产业智能化升级。公司在新兴装备领域已初步形成阶梯布局，未来随着国内生产企业数字化、智能化改造深入推进，公司相关业务的创新型解决方案将引领新的行业前瞻技术方向，逐步打开市场规模，成长性未来可期。
　　（6）精密连接产品
　　2025年，公司精密连接产品销售收入4.49亿元，同比增长17.85%，占公司营业收入的4.78%。公司精密连接业务主要包括异形电磁线、同轴线、超微细扁线、FFC（柔性扁平软排线）、FPC（柔性电路板）等产品。精密连接组件产品是电子系统设备之间电流或信号传输、交换的桥梁，是构成整个完整系统连接所必需的基础元件。作为电力电子行业上游产业链中的重要一环，产品可广泛应用于通讯、3C电子、工业、汽车电子、光储充新能源、智能办公、安防设备等领域，公司关于精密连接业务的新布局，既可优化公司对上下游产业资源的纵向整合能力，又能够增强自身的产品竞争力，向客户提供更完整的服务和一体化解决方案。
　　公司目前已逐步完成了从精密线材到精密连接的业务整合，实现一体化布局，公司精密连接业务不仅能优化公司内部的磁性器件供应，同时也可直接对外销售线材和相关连接部件产品。公司推动精密连接业务向新能源及消费类头部客户的发展，例如应用于新能源汽车动力及储能电池包、光伏及工商业储能设备中的精密线材连接组件，以及消费类头部客户的超精密线材的应用，且相关业务项目逐步进入交付期，报告期内实现了较好增长。目前阶段来看，公司精密连接业务仍处于投入和整合期，提升经营效率，改善客户结构，逐步形成规模效益，是公司在该业务的重点工作目标，未来随着平台整合工作的进一完善，预计也将为公司带来新的收入增长点。
　　（7）经营管理方面
　　持续不断地建设核心资源平台是公司贯彻始终的战略。持续推进营销体系整合和协同加强营销平台的建设，优化全球研发和制造资源的布局，促进和深化营销体系与各事业部之间、各技术部门之间的交流融合，贯彻营销体系与产品体系“横向穿边，纵向通底”的管理思路。同时，公司进一步加大平台建设投入，深化国内外布局，在深圳南山联合建设留仙洞总部基地，在长沙重点全面启用麦格米特全球研发中心，该中心设计建设了业界一流的研发测试中心及各类测试验证实验室数十个，为公司未来的研发体系建设和长远布局奠定了基础，武汉、西安和杭州的研发中心也稳步发展。在武汉、西安、北京、长沙、成都五地建设公司营销和服务平台中心，麦格米特株洲基地扩展项目、智能化仓储项目，杭州高端装备产业中心等前次募投项目正稳步建设中。为增强全球交付能力，公司在印度已实现全面本土交付，在泰国也正大力加建产能，并开始海外客户的交付工作，目前泰国自有厂房的建设正持续按计划进行中，一期厂房已建成投入使用。
　　2025年，面向未来数据中心供电与储能充电的双重需求叠加，公司整合了储充的高压产品部门和网络能源部门，集成新的高效电源事业部。两个业务在高压变换领域技术协同互鉴，客户交叉重叠，将为公司未来系统产品的发展奠定组织基础。
　　2025年，公司已计划启动新一轮基建建设周期，助力未来持续增长。公司于2025年3月28日召开第五届董事会第十六次会议、第五届监事会第十五次会议，于2025年4月14日召开2025年第二次临时股东大会，审议通过了公司向特定对象发行股票的相关议案，并于2026年2月6日完成相关上市发行。公司计划使用本次募集资金用于投向麦格米特全球研发中心扩展项目智能电源及电控研发测试中心建设项目、长沙智能产业中心二期项目、泰国生产基地（二期）建设项目、麦格米特株洲基地扩展项目（三期）及补充流动资金，公司本次定增项目可强助力公司进一步扩张制造平台及研发平台建设，持续夯实平台基础，加大全球产能布局，以应对未来长期业务的持续增长。
　　公司多年来持续围绕电力电子技术进行上下游产业链投资，通过“并购+孵化”不断拓展业务领域。2025年，公司新增参股公司6家，对外股权投资（剔除投资后合并报表的控股子公司）总金额为1.79亿元。截至目前，公司对外股权投资（剔除投资后合并报表的控股子公司）的公司达到49家，累计对外股权投资金额为8.23亿元，累计获得公允价值重估收益、投资收益等合计6.72亿元，持续高效投资在获得业务协同的同时，投资收益也开始逐步显现。
　　公司采用“事业部+资源平台”相结合的矩阵化运营模式，通过平台化的管理模式达到管理效率最大化，助力公司实现“公司横向做大，事业部纵向做强”的目标。
　　报告期内，公司持续加大研发投入，持续优化平台建设。在公司整体层面，通过内生动力，多项业务产生了较好成长，同时公司继续不断投入交叉领域的研发，不断拓宽边界，将原有技术应用在更多的领域，部分新业务也取得了较好的进展。
　　公司继续贯彻“横向延伸做大，纵向深耕做强”的思路，以电力电子及相关控制技术为基础，各个事业部和子公司专注于细分领域。此外，公司继续在上下游布局前瞻产业，整合具有协同性的行业资源，奠定未来持续发展的良好基础。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司归属于制造业中的电气机械和器材制造业（C38），根据公司所处的专业领域，公司归属于电气自动化行业，根据公司核心技术特点，属于电气自动化行业中的电力电子及相关控制行业。根据应用领域，公司产品主要包括电源产品、新能源及轨道交通部件、智能家电电控产品、工业自动化、智能装备、精密连接六大类。产品下游客户所处行业分布较为广泛，不存在明显的周期性特点。各细分领域行业发展状况如下：
　　（1）电源产品领域
　　电源产品在工业设备、家用及商用设备中占据核心地位，下游应用涵盖医疗、工业控制、新能源、交通、通信网络、IT与消费电子等广泛领域。当前，用电整机设备厂商普遍采用电源设计与生产外包模式，由专业化电源供应商提供适配产品。由于电源型号繁多、功率差异显著且行业分布分散，叠加各厂商市场定位差异，行业整体竞争格局呈现高度分散特征。2025年，我国电源行业在工业企业智能化升级、AI算力、新能源等新兴领域需求持续增长及政策扶持的推动下，市场规模进一步扩大。因下游应用场景的多样化，电源品种众多且市场集中度低，但随着产品技术壁垒提升及成本优势巩固，头部企业在高端市场的优势近年来逐步显现，尤其在新兴行业内的电源应用，技术迭代加速推动产品向高性能、高功率密度、高效率、高集成化方向升级，头部企业通过差异化创新争夺市场份额。与此同时，物联网、人工智能及移动互联网技术的深度渗透，持续催生新型智能设备、边缘计算终端及算力基础设施对高性能电源的需求，驱动细分赛道快速增长。
　　从细分领域看，通信电源、AI服务器电源及新能源基础设施电源等赛道景气度较高。根据Mordor Intelligence数据，2025年全球通信电源系统市场规模约为53.5亿美元，预计2031年将增至85.9亿美元，2026—2031年复合增长率约为8.2%。其中，5G基站建设、边缘计算节点扩张以及高功率通信设备普及，将持续推动高效率整流器、锂电储能系统及混合供电架构需求增长。亚太地区仍是全球通信电源需求增长最快的区域，预计2026—2031年复合增长率将超过10%。
　　AI服务器电源则是当前增长最快的细分领域之一。随着大模型训练、推理算力需求快速上升，AI服务器单机功率持续提升，高功率、高转换效率、高冗余设计的服务器电源需求同步增长。根据Valuates Reports的数据，2024年全球AI服务器电源市场规模为28.46亿美元，预计到2031年将增长至608.10亿美元，2025-2031年复合增长率达到45.00%。高功率服务器电源、液冷配套电源、HVDC架构、电池备电系统等细分方向未来几年均有望保持高景气。
　　新能源基础设施建设亦仍将为电源行业提供重要支撑。全球储能、电动汽车充电网络、微电网、电力电子设备等领域持续扩张，带动高压直流电源、模块电源、储能变流器等产品需求增长。
　　近年来，中国电源企业依托“工程师红利”与技术积累加速全球化布局，逐步打破海外厂商在高端市场的垄断。此前很长一段时间台湾厂商在开关电源领域占据主导（2020年市占率37%），但大陆企业凭借成本和服务优势近年来加速抢占市场。国内头部企业通过提升研发投入（如氮化镓、碳化硅等第三代半导体技术应用）与制造工艺优化，显著增强产品竞争力，并在新能源车充电模块、数据中心电源等高端领域与国际巨头展开正面竞争。这一转型不仅推动中国从“制造输出”向“技术输出”升级，亦为全球电源产业链格局注入新动能。
　　（2）新能源汽车及轨道交通领域
　　财政部、工信部等部门明确2025年全年继续免征新能源乘用车购置税，并通过技术标准升级推动行业向高端化发展。政策重点引导新能源汽车在私人消费、公共交通及物流领域的普及，同时加速构建“车-路-云”协同的智能生态体系。2025年，中国新能源汽车产业延续高景气发展态势。根据中国汽车工业协会数据，2025年新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29.0%和28.2%，连续11年位居全球第一。新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的47.9%，较上年提高约7个百分点，表明新能源汽车已由高速普及阶段逐步迈向主导性市场地位。其中，乘用车领域电动化渗透进一步加深。根据中汽协数据，2025年国内乘用车销量达到3010.3万辆，同比增长9.2%，其中新能源汽车在乘用车市场中的渗透率已接近60%。在政策支持、产品供给丰富和基础设施持续完善等多重因素推动下，新能源汽车已成为我国汽车市场最重要的增长引擎。中汽协表明，我国将继续坚持稳中求进总基调，大力提振市场信心，实施扩大内需战略，积极推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，新能源汽车的持续向好有利于公司相关业务稳步扩张。
　　出口方面，新能源汽车海外需求持续增长。根据中汽协数据，2025年中国新能源汽车出口达到262万辆，同比增长约100%，远高于汽车整体出口增速，显示出中国新能源汽车产业在海外市场的竞争力持续提升。
　　公司在新能源汽车行业大力布局，包括车载充电机，电机控制器，电动压缩机及控制器，热管理系统设计及零部件、液压悬架系统及部件等，单车价值量的提升有利于公司在新能源汽车领域高速发展。
　　（3）智能家电领域
　　Fortune Business Insights数据显示，2025年全球智能家电市场规模约为485.2亿美元，预计该市场规模将从2026年的547.7亿美元增长至2034年的1668.3亿美元，预测期内复合年增长率（CAGR）为14.94%，另外，2025年亚太地区凭借45.18%的市场份额，主导全球智能家电市场。由此可见，智能家电作为智能家居的重要组成部分，仍具有较强的发展韧性和较为明确的增长预期。
　　中国作为全球重要的家电消费市场和制造基地，家电行业总体规模仍处高位。根据奥维云网（AVC）推总数据，2025年中国家电市场（不含3C）零售规模为8931亿元,与此同时，国家统计局及商务部数据显示，2025年家电类商品零售额达11695亿元，创历史新高；全年12类家电以旧换新超过1.29亿台，一级能效或水效产品销售额占比超过90%。这表明，当前家电行业正在高基数背景下加快向更新换代、绿色节能和品质升级方向调整。
　　从需求驱动看，智能家电行业的积极因素主要来自技术升级、政策支持与消费结构优化。一方面，AI技术持续推动家电产品由传统功能型设备向具备感知、交互和主动服务能力的智能终端演进。GfK中国与中国电子商会发布的《2024—2025中国科技类消费电子产业发展白皮书》显示，已有72%的受访者表示愿意为拥有AI功能或技术的产品支付额外费用。另一方面，消费品以旧换新政策持续释放存量替代需求，推动高能效、高品质及智能化家电加快渗透。整体来看，家电行业的增长逻辑正在由单纯依赖总量扩张，转向依赖产品升级、场景拓展与结构改善。
　　然而，2025年家电市场在总量高位运行的同时，竞争分化亦在进一步加剧。奥维云网零售监测数据指出，2025年部分阶段家电全品类线下零售额和均价均出现明显回落，线上市场中白电、彩电、厨卫大电等多数品类也呈下滑态势，价格竞争压力仍较突出。与此同时，券商研究普遍认为，白电行业龙头凭借规模、供应链和渠道优势维持了相对稳健表现，而二线企业在行业竞争加剧背景下承压更为明显。由此看，当前国内智能家电行业已进入总量高位下的结构重塑期，市场机会仍在，但竞争重点已由单纯价格竞争逐步转向技术能力、场景生态、品牌力和高端化布局。
　　从海外市场看，印度等新兴市场仍为家电产业提供增量空间。Grand View Research数据预计，印度household appliances market市场规模2025年至2030年年复合增长率约为7.2%；城镇化推进、居民收入提升和中产消费扩张，将继续支撑印度等新兴市场家电需求增长，也为具备制造能力、技术能力和客户资源优势的企业提供更广阔的出海空间。
　　总体而言，智能家电行业虽然在2025年未呈现全面普涨态势，但全球市场扩容趋势并未改变，中国市场规模仍处高位，政策支持、技术升级和消费更新仍在持续释放需求。行业短期内存在价格竞争加剧、利润承压和分化加深等现实压力，但中长期看，智能化、高端化、绿色化及全球化布局仍将构成行业发展的主要方向。
　　（4）工业自动化领域
　　工业自动化控制行业作为国家战略性新兴产业的核心领域，涵盖变频器、伺服系统、PLC、DCS、运动控制器、CNC、传感器等关键产品，在推动“中国制造2025”战略落地、保障产业链安全、实现制造业转型升级中发挥着不可替代的作用。2025年国家政策对工业自动化的支持力度进一步加大，在延续“十四五”规划高端化与自主可控目标基础上，新增对工业软件与智能制造装备集成创新的专项扶持，尤其鼓励PLC、DCS等控制装备的国产化突破，为行业技术升级提供了清晰的政策导向。
　　2025年，中国工业自动化行业整体延续调整与分化并存的运行特征。MIR DATABANK的数据显示，2025年中国工业自动化市场规模约为2800亿元；国家统计局发布的《2025年国民经济和社会发展统计公报》同时显示，全年装备制造业增加值同比增长9.2%，占规模以上工业增加值比重达到36.8%，设备工器具购置投资同比增长11.8%。这表明，制造业设备更新、工厂自动化改造和高端装备投入仍在持续推进，行业需求并未消失，而是更多表现为结构性分化。
　　就行业运行特征而言，当前工业自动化市场的增长动力已不再主要依赖普遍性扩张，而更多来自高端制造升级、设备更新改造以及国产替代深化。一方面，新能源汽车、锂电、光伏、半导体、电子装配等行业对高精度、高效率、高可靠性自动化设备的需求仍较旺盛；另一方面，随着下游客户对交付能力、成本控制和本地化服务的要求提升，工业自动化竞争正由单纯的产品竞争逐步转向系统集成能力、场景适配能力和综合解决方案能力竞争。特别是在工业机器人、控制器、伺服系统等关键环节，国产厂商通过持续研发投入和本地供应链协同，市场地位正在稳步提升。
　　政策与市场双轮驱动下，中国工业自动化正从规模扩张向质效提升转变，为制造业高质量发展提供核心支撑。未来，随着5G、AI、物联网等技术深度赋能，工业自动化将加速向高精度、高可靠性方向升级，国产企业需聚焦核心零部件技术突破与产业链协同，以巩固全球竞争力。
　　（5）智能装备
　　智能装备作为深度融合信息技术、自动化控制、传感器网络、人工智能等前沿技术的现代化生产系统，通过实时监控、智能分析、自主决策及动态优化等功能，显著提升了生产流程的智能化与自动化水平。在传统制造业中，此类装备不仅助力企业实现生产效率提升、产品不良率降低及能耗成本缩减，还推动了生产模式向智能化、绿色化与服务化转型，增强了企业在全球价值链中的竞争力。2025年，中国智能装备行业总体延续向高端化、智能化和绿色化发展的趋势。国家统计局发布的《2025年国民经济和社会发展统计公报》显示，2025年装备制造业增加值同比增长9.2%，占规模以上工业增加值比重提升至36.8%；高技术制造业增加值同比增长9.4%；固定资产投资中设备工器具购置投资同比增长11.8%。这表明，在制造业升级、设备更新和数字化改造持续推进的背景下，智能装备行业仍具备较强的发展支撑。
　　从细分产品看，工业机器人、服务机器人和数控机床等关键装备保持较快增长。国家统计局数据显示，2025年工业机器人产量达到77.31万套，同比增长28.0%；服务机器人产量达到1858.1万套，同比增长16.1%；金属切削机床产量达到87万台，同比增长9.7%。与此同时，国家统计局对工业生产数据的解读还显示，2025年智能设备制造、电子元器件及设备制造等行业保持较快增长，机器人减速器、工业控制计算机及系统、3D打印设备等相关产品产量增势较好，反映出制造业智能化改造正持续向更深层次推进。
　　从需求端看，新能源汽车、光伏、半导体、电子制造及高端装备等行业对智能化、自动化生产线的需求仍然旺盛，成为拉动智能装备市场的重要力量。随着人工智能、5G、工业互联网和数字孪生等技术加快融入制造业，智能装备的产品性能、柔性化水平和系统集成能力持续提升，行业竞争重点也正由单一设备供给逐步转向面向具体场景的综合解决方案能力。从装备制造业景气提升、设备投资增长以及关键装备产量持续上升等数据看，行业仍处于较为积极的发展阶段，未来将继续向高端化、智能化和国产化方向演进。同时，随着全球供应链的优化和区域经济一体化的推进，装备制造业的国际合作与交流更加频繁，也为行业带来了新的增长点。
　　（6）精密连接
　　连接器作为电子系统中实现电流或光信号高效传输与交换的核心基础元件，通过精准的信号连接确保不同系统间无失真、低损耗的集成运行，在消费电子、汽车电子、通信设备、工业控制等领域具有不可替代的作用。中国作为全球最大连接器生产基地，2025年行业总体保持增长态势。全球市场方面，Precedence Research数据显示，2025年全球连接器市场规模约为1041.2亿美元，高于2024年的995.6亿美元。
　　下游需求中，新能源汽车和通信基础设施仍是连接器行业的重要拉动力量。新能源汽车产销量的持续增长，带动着高压连接器、高速连接器等产品需求的增长。通信领域方面，工业和信息化部数据显示，截至2025年底我国5G基站数已达483.8万个，5G-A覆盖超过330个城市，信息通信基础设施持续完善，有助于支撑通信连接器需求保持增长。与此同时，AI服务器和数据中心建设加快推进，也带动高速铜缆连接器、高速板对板连接器等细分产品需求放量，相关细分市场仍被普遍视为连接器行业的重要增长方向。
　　技术端，物联网与人工智能推动连接器向高密度、高速率、小型化和智能诊断方向升级，耐高温、耐腐蚀、耐极端环境等材料与工艺的应用范围也在持续扩大。国际化布局方面，越来越多的中国企业加快完善出海布局，在东南亚及墨西哥等地建设生产基地，以增强本地化交付能力、应对国际贸易环境变化并深化全球供应链嵌入。总体来看，连接器行业虽然面临高端市场竞争激烈、技术迭代加快等挑战，但在新能源汽车、通信基础设施升级、AI算力建设及工业电子化持续推进的带动下，行业仍具备较强的发展支撑。
　　公司通过自主开发多功能的自动化生产设备、智能检测装备使电连接组件产品从传统的劳动密集型向技术密集型转变，在满足连续性生产需求的同时，大幅提升生产效率、产品质量与稳定性，降低生产成本，提高企业的核心竞争力。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司作为自主创新的科技型企业，经过多年的行业积淀，综合竞争力大大提升，已成为国内知名的电源产品、新能源及轨道交通部件、智能家电电控产品、工业自动化、智能装备、精密连接领域供应商。报告期内，公司经营稳健，得益于公司“多级增长平衡风险”的战略优势，公司在工业自动化、新能源汽车及轨道交通板块实现快速增长，其余各板块业务也持续稳步发展。公司核心战略、经营策略、核心管理团队和技术团队继续保持稳定，资产结构和盈利模式也未发生重要变化。
　　公司的核心竞争力主要体现在以下几个方面：
　　（1）清晰有效的长期战略布局
　　公司聚焦电力电子及相关控制核心技术，不断向与核心技术相关的交叉领域和新兴领域延伸，从板件产品逐步升级到模块产品、系统产品及集成产品，多年来布局逐步取得效果，并产生了越来越强的协同效应。产品的拓展也带动公司从家用电视市场逐步拓展到各类商业显示、变频家电、智能卫浴、医疗、通信、人工智能数据中心、可再生能源应用、新能源汽车、轨道交通、工业自动化、智能生产装备、精密连接组件等消费和工业的众多行业。在产品和行业的拓展中，不断产生裂变效应，从而发现更多的市场需求，进入更多的细分领域。
　　公司的产品和技术拓展，是通过内生和外延两种方式产生的。已有的产品和技术，不断拓展新品类和开发其新行业的应用，是内生增长；而通过灵活的合作方式，融合外部资源，尤其是技术资源，不断补齐短板、融合协同，开拓新的领域，是外延扩张。公司过去超过10年的实践，形成了成型的模式、理念和方法，并在不断延伸的实践中，增强了技术水平、运营能力和服务客户的广度深度。
　　作为电力电子产品，每一个产品和领域的发展，都需要经历持续数年艰苦的研发和市场拓展，公司瞄准的不是单一行业或单一技术，而是面向整个电力电子领域。面对未来，公司依然在不断布局新兴领域和进行技术突破，在构建技术和产品体系的过程中，每一个技术方向，均需持续的研发投入和经营管理，稳健推进产品发展从质变到量变的过程。公司通过内生增长和外延扩张的拓展，始终瞄准业界高端方向和未来产业趋势，在对未来趋势的判断基础上，前瞻布局，耐心规划，有序投入，储备技术和积累竞争优势，逐步发掘潜力，以支撑未来业务增长。
　　（2）持续创新的研发技术优势
　　公司聚焦核心技术，致力于为客户提供最佳部件和解决方案，因此高度重视研发投入。经过多年耕耘，公司依靠强大的研发实力和技术储备，搭建了交叉延伸的核心技术平台，满足下游客户多元化的产品和解决方案需求。公司持续多年保持销售收入11%左右的研发投入。2025年，公司研发费用11.22亿元，同比增长14.05%，占销售收入的11.94%。国内外地区研发工程师已超过3000人规模，研发人员数量占比为35%，为产品战略和研发计划的实现提供了强大支撑。报告期内，公司已累计拥有有效使用的专利及著作权2400余项。
　　（3）多项核心技术单点突破，由点到线到面逐步全面布局
　　公司凭借十余年所积累的多行业下游应用经验，在消费领域及工业领域完成了多样化产品布局，从最初的多点布局，逐步形成网络，产品之间形成软硬件的互相协同、产品技术的交流融合、供应链和市场资源的共享等，使公司实现各类资源共享、提升解决方案设计水平、增强抗风险能力。公司的核心技术，包括环境管理技术、功率转换技术、自动化控制技术，在各领域均可横向融合、互相借鉴。比如，在环境管理相关技术的布局中，公司经过数年的不断技术积累和跨界融合，逐步推出了家用空调产品、商用空调产品、空气源热泵产品、轨道交通热管理产品、储能风冷及液冷模块产品、新能源汽车热管理模块，直至整车热管理系统；在车载相关技术的布局中，公司陆续推出了新能源车电驱电控、车载电源、新能源车充产品、新能源汽车热管理产品、车规级精密连接产品、工程车辆电驱控系统、轻型电车驱控及电源产品、车载制氧机；在AI数据中心供电系统相关技术的布局中，公司陆续推出了CRPS电源、ATS电源、高功率服务器电源架（Power Shelf）、备用电源架（BBU Shelf）、超级电容组架（Super Capacitor Shelf）、PDB 配电板（Power Distribution Board）、高压直流输电系统（800V/570kW Side Rack）、固态变压器系统（SST）等产品，并且公司仍正重点在AIDC领域加强投入，直面行业顶尖客户前沿需求，深入合作不断推动技术及平台进步，持续创新不断迭代以实现业界领先。公司未来仍将持续推进电力电子领域技术融合，从点到线到面的不断完善布局，进一步发挥技术和管理的协同优势。
　　（4）持续强化平台建设
　　公司在各领域的产品开发和市场拓展由各事业部作为经营单位分工运营，运营团队端到端全流程负责本事业部的全面运营；公司根据不同事业部所处的阶段，确定相应的经营目标并不断调整经营方向和重点，同时，公司不断强化资源平台建设，向事业部提供营销资源平台、研发技术资源平台、检验测试平台、供应链平台、财务人力资源平台、IT、ERP和管理平台的支持，并整合内部资源形成协同。多年持续不断的建设和动态调整，使得“事业部+资源平台”相结合的运营模式日趋成熟，并逐步成为公司的核心动力之一。平台建设是事业部发展和新业务孵化成长的土壤，是支撑“公司横向做大，事业部纵向做强”的基石。
　　公司聚焦核心技术，依靠强大的研发实力和技术储备，搭建了交叉延伸的核心技术平台，尤其在高功率电源、工业控制、工业自动化、变频驱动、功率转换等领域形成了技术储备和竞争优势，并在这个坚实完整的核心技术平台上，不断支持和帮助新技术和新产品的成长和落地，融合出上下游新业务，内生增长加外延扩张结合、聚焦电力电子领域，拓展公司业务的边界。对于新进入的领域，在研发投入和产品推广的同时，着重加强流程管控和规范化建设，促进文化融合，加强管理规范的一致，推动财务、商务、人力资源体系向集团各公司、尤其是新投资公司的全覆盖工作的推进，协调研发测试、人力资源、采购、制造体系、IT等各方面，加强横向交流，共享资源调动。
　　（5）不断优化人才团队
　　公司是技术密集型企业，需要敬业、务实的技术及管理专才。公司组建了一支高学历、高水平并具有国际化背景和视野的管理团队。近年来，随着综合实力的增长，公司不断拓宽人才招聘渠道，积极从国内外引进适合公司发展的专业化技术人才和管理人才，特别是具备国际化视野、规范化管理背景的年轻人才，全面提升公司各方面的管理能力和技术力量。各事业部管理层加强端到端的统筹能力和全局意识，助力集团规模化发展。围绕公司的发展目标，制定系统的培训体系和计划，增加培训软硬件设施，从而提升员工知识和技能，强化核心员工激励机制，增加人才储备。报告期内，公司2022年股票期权激励计划首次授予部分第三个行权期及预留授予部分第二个行权期行权条件达成，共553名首次授予激励对象及74名预留授予激励对象开始自主行权，本次期权激励计划覆盖公司核心管理人员及核心技术（业务）人员共计600余人。并且，公司新发布了2025年限制性股票激励计划，本次限制性股票激励计划覆盖公司核心管理人员及核心技术（业务）人员共计240人，进一步建立、健全了公司的长效激励约束机制，提升了核心团队凝聚力和企业核心竞争力，强化核心员工的主人翁意识，形成利益共同体。同时，公司加强人力资源梯队建设，给中生代年轻人更多机会，通过内部轮岗等机制，赋予更多职能与锻炼机会。
　　除了内生的技术和产品发展之外，公司对新技术、新领域保持敏锐，不断地基于电力电子的技术延伸，通过灵活的机制与外部具备独特技术优势的团队开展合作，陆续控股或参股了一些拥有核心技术的上下游产品团队，嫁接麦格米特的资源平台，也为公司提供更多的新生力量。
　　（6）广泛优质的客户资源
　　公司凭借自主掌握的核心技术、可靠的产品质量、高效的服务以及良好的成本管理体系，不断在下游各个领域取得突破和发展，同时积累了一大批优质客户，无论消费类客户还是工业类客户，大多以业内前列的龙头客户为主。公司坚持国际化和全球化战略，致力于突破世界和国内制造业五百强等细分领域龙头客户，通过重点战略客户的突破，提升公司全方位竞争力。
　　众多优质的国内外客户资源保证了公司业务的稳健、持续增长，在与优质客户的合作过程中也提升了公司的研发、制造水平；同时，公司也凭借着在电力电子及相关控制领域的专业能力成为客户供应链的重要一环，从而越来越多地参与到客户早期的产品需求设计及方案开发工作当中，进一步加强了客户服务能力和粘性。
　　（7）海内外市场全方面布局
　　公司自成立起就在不断优化自身体系与平台的建设，主动挖掘海内外不同国家及地区的业务需求，高度重视海外市场拓展，提前布局产能与市场资源。公司已将“加速海外布局、扩展海外市场”当作未来发展的重要战略方向，目前已在美国、德国建立海外研发中心，专精前瞻技术研发，为公司未来的技术发展持续加厚储备；已在泰国、印度等地投入产能建设，完善公司全球供应链布局，可满足客户的海外地区制造与交付需求；已在美国、德国、波兰、罗马尼亚、土耳其、韩国、日本、印度、泰国、南非、巴西等地建立代表处，积极寻求与各地区、各行业国际龙头客户建立深度合作的机会，推动公司各项业务站上国际舞台，持续扩大全球销售收入规模。
　　过去十年，公司逐步从国内走向国外，以更优的性价比、更快的响应速度、更好的服务和更具竞争力的技术方案让公司在海外市场站稳脚跟，近年来公司海外客户需求持续上升，海外销售收入占比也逐年加大。公司致力于向全球各行业龙头客户提供电气一体化解决方案，目前已在网络电源、变频家电、智能卫浴、医疗电源、商显电源、LED电源、OA电源、工业电源、光储充、工程机械、智能焊机、轨道交通等领域具备相应海外市场认证与资质，国际竞争力逐步提升。另外，在国内行业内卷、竞争不断加剧的当下，海外收入对公司盈利的支撑也愈发显著，抓住全球化机遇是公司未来打开发展“营、利”双空间的重要驱动力。
　　此外，为寻求更大的市场发展空间，近年来公司更加坚定了加速出海布局的决心，公司海外布局是面向全球市场的长期战略，海外布局既是公司全球化发展的必然举措，也是产业更新的必然规律。公司将长期坚持国内国外协同发展的思路，致力于通过多元化的产品布局、核心技术壁垒的构建、良好的成本管控能力、全球化的产能布局等方面工作，将关税的挑战变成全球化发展的机遇。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　一、公司未来发展的展望
　　全球环境问题和能源格局的变化，我国的“碳中和”、“碳达峰”的目标，AI技术的突飞猛进，对能源和能源管理的需求飞速增长，对能源的需求和管理越来越深入，这个宏观趋势与公司“高效使用电能，为人类提供舒适的生活环境”的企业理念完全相符。在用电驱动一切的基础上，所有的智能化、物联网化、自动化，其物理基础都是电气化，未来数十年，电气化、自动化将与AI、ICT技术不断交叉融合，不断演进发展，将涉及人类生活的方方面面。公司正是看到了这个大的趋势，因此确立了“成为一流的电气自动化产品和方案提供者”的基本战略。
　　1. 公司发展战略
　　经过多年持续的布局和努力，公司目前形成了电源产品、新能源及轨道交通部件、智能家电电控产品、工业自动化、智能装备、精密连接六大产品领域，已基本完成公司的产业布局，同时通过股权投资，进一步延伸到了上下游交叉技术和领域，公司在多年战略思索和布局中，逐渐形成了明确的发展战略，且越来越清晰，越来越坚定。
　　首先，公司坚定地保证持续的高强度研发投入，确保所从事领域的产品和技术发展保持行业竞争优势，从而获得服务行业标杆客户的机会，提升行业地位，稳健发展；其次，公司坚定地不断优化平台建设，不断在研发、测试、营销、供应链、制造、管理、IT等方面精细规划、稳妥建设，形成强大的支撑平台，使得公司业务的发展获得有力的支撑和成长的土壤，平衡发展供应链能力、制造能力和内部管理能力，以整个体系支持和服务行业标杆客户的需求；此外，公司继续贯彻“横向穿边，纵向通底”的方针，持续地推进技术的交叉融合，形成更多产品品类，开拓更多市场领域，保持对外部的敏感和活力，同时，公司要求已进入的细分产品领域不断纵向做强，充分利用公司各项资源，兼顾国内国外市场机会，尤其瞄准世界制造业和国内制造业500强的优质客户，在充足的市场空间中，努力做到本行业、本领域的前列。未来数年，公司的重点工作就是不断推进已经布局的领域，不断提升市场占有率，形成多级发力、稳定增长的格局，推动整个集团形成更多的规模化业务板块，推进公司整体规模的提升并提升盈利能力。
　　过去十年，公司逐步从国内走向国外，以更优的性价比、更快的响应速度、更好的服务和更具竞争力的技术方案让公司在海外市场站稳脚跟，近年来公司海外客户需求持续上升，海外销售收入占比也逐年加大。公司致力于向全球各行业龙头客户提供电气一体化解决方案，目前已在网络电源、医疗电源、商显电源、LED电源、OA电源、工业电源、光储充、变频家电、智能卫浴、工程机械、智能焊机、轨道交通等领域具备相应海外市场认证与资质。2025年，公司业务进一步向海外市场拓展，实现直接海外收入27.93亿元，同比去年同期增长4.39%。2025年，公司直接海外收入占销售总收入比例为29.70%，另实现了占销售总收入比例约9%的间接海外收入，综上，公司供应海外地区需求产生的总收入占比（直接+间接）合计近40%。公司已将“加速海外布局、扩展海外市场”当作未来发展的重要战略方向，公司致力于抓住不同国家地区的行业需求与发展机遇，提前布局产能与市场资源，积极寻求与各行业国际龙头客户建立深度合作的机会，推动公司各项业务站上国际舞台，持续扩大全球销售收入规模。
　　2. 公司经营计划
　　2026年，国内经济预计维持平稳发展趋势，海外市场需求态势持续向好，公司整体上对2026年的业务持续稳健增长保持乐观态度。公司将根据环境的变化，适时灵活地调整业务经营计划，且总体上将依然坚持较高强度的研发投入，持续扩大成长产品的销售和核心客户的覆盖，坚持继续向新的领域延伸，并且继续加大海外市场投放力度，加速公司业务向多个海外地区扩展。
　　（1）电源产品
　　公司作为全球主流设备厂商的核心供应商，持续支持国内外各行业大客户的中长期需求并逐步扩大份额，销售增长有较好的保障和可预期性。整体上，公司电源业务已经从研发投入阶段逐步进入交付阶段，未来将稳健提升销售规模，并且有机会在个别重点项目及业务中实现大幅订单兑现与销售增长。未来，公司预计各类电源产品持续稳健增长，其中网络电源（包括通信和数据中心电源）和光储充新能源领域，将有更大的成长空间。
　　网络电源方面，通过近年来不断加大的对新客户、新项目的投入与布局，公司逐步在全球数据中心行业中崭露头角，作为目前少数具备高功率高效率数据中心电源技术与海外全流程生产供应能力的综合型电源供应商，公司在数据中心电源领域已成为英伟达（NVIDIA Corporation）指定的数据中心推荐提供商之一，公司正积极参与英伟达Blackwell及Vera Rubin系列架构数据中心电源系统及高压直流供电方案的创新设计与生态建设。英伟达作为国际头部科技公司，其产业链生态稳定，发展前景广阔，公司与英伟达在该领域的合作有力保障了项目相关产品市场消化，预计未来将会对公司电源业务的发展带来更大的市场空间及增长潜力。数据中心供电系统产品众多，产品和技术均在持续更新迭代中，在英伟达体系之外，全球AI数据中心算力建设所产生的供电需求皆是公司在此行业深耕发展的业务目标范围，客户群体明确且需求庞大，公司凭借着现有高端产品线的先发技术优势、快速的研发响应能力、高效的技术平台协同能力和扎实的产品转化能力，已陆续深入多家国内外大型云厂商供应链，为其提供定制化的数据中心配套的电源开发与供应服务，各定制化项目进展均良好，预计未来随着全球定制化市场需求的进一步扩张，公司将收获更多的市场机会与销售份额。
　　面对未来3-5年数据中心架构的发展趋势，公司目前在数据中心电源领域已逐步完善“模块——机架——整柜”一体化供电方案，可覆盖千瓦级至兆瓦级AI电力需求。近年来公司陆续推出了配套GB200/300的33kW Power Shelf、15kW Super Capacitor Shelf、16.5kW BBU Shelf，配套Vera Rubin的110kW Power Shelf、Liquid Cooling Power Shelf、33kW Super Capacitor Shelf，以及配套下一代全新技术平台的高压直流及SST供电方案的相关产品，如800V/570kW Side Rack、800V DC-DC Power Shelf、800V-50V/12V PDB等一系列高端数据中心电源及系统新品，可全面适配未来3-5年AI数据中心架构的各项电源技术升级需求，再一次向全球业界展示了公司在AI数据中心供电解决方案方向上的顶尖研发实力。公司在为服务器国际头部企业长期供货的同时，国内服务器厂商对配套零部件全国产替代的趋势需求也逐步显现，为公司网络电源迎来了重要发展机遇，公司凭借近年来在海外市场实践中积累的业界领先的技术平台，迅速新推出了钛金+MCRPS全系列产品、定制化ATS等系列产品，精准匹配国内头部互联网大客户的AI GPU服务器供电需求，可广泛支持国内外的未来算力建设计划，公司已获得部分行业头部的国内大型云厂商的突破与大多数服务器厂商客户的准入，后续也将持续深耕数据中心电源国产替代市场。
　　截至本报告披露日，在海外市场，公司已达成部分北美大客户的项目制需求批量交付，且正与数家其他北美头部云厂商客户进行深入的项目化对接与新一代产品定制开发送测中，随着公司在AI电源领域的系统解决方案研发实力与产品定制化配套能力优势的进一步显现，海外市场有关项目的陆续兑现预计可带动公司未来快速实现业务规模与盈利能力的双重提升；在国内市场，公司已获得部分国内头部云厂商的突破与大多数服务器厂商客户的准入，预计在2026年可完成首个国内项目的批量交付，并且随着市场对供电方案技术要求的持续快速升级，公司未来亦有望在国内市场实现快速且持续的市场份额提升。
　　光储充方面，为实现全球各国“碳中和”目标，在政策引导和市场需求双轮驱动下，近年来国内光伏与储能产业一路高歌猛进，带动公司相关核心部件产品增速也大幅上升，大客户合作黏性日益增强，战略合作长线需求持续叠加。公司现已开始在工商业储能、便携储能等领域实现核心部件产品的批量供应，在手订单充足，坚持以服务B端客户为定位，持续扩大客户覆盖与销售规模。快速增长的新能源汽车需求与相关政策引导推动了充电桩产业的发展，近年公司充电桩业务成长迅速，从模块到系统整机，公司可为客户提供高质量的全套解决方案，不仅在国内市场实现乘用＆商用多领域应用，也正瞄准欧美等海外市场进行前期布局，进一步扩大了未来的增长空间。
　　医疗电源方面，目前公司在医疗电源领域提供开放式电源、定制电源、电池包等零部件和针对超声影像设备、电动医疗床等的电源解决方案，公司医疗电源客户结构与通信电源业务类似，也是以海外龙头企业为主。通常医疗电源客户对于新供应商产品的验证周期较长，并且整机设备在更换电源供应商的产品之后需要重新取得相关认证机构的认可，因此医疗电源业务通常不会爆发式增长，但是凭借在技术、成本和客户定制开发等方面的优势，目前在研项目较多，在医疗电源领域保持着稳步替代海外竞争对手的节奏。并且公司依托于电子电气和精密控制等核心技术，以医疗电源产品为切入点，逐步向医疗健康设备等下游领域延伸，目前已成功孵化出制氧机核心模块产品及配套解决方案。在全球老龄化演进的背景下，医疗健康领域系列产品展现出广阔的市场前景，即将进入规模化放量阶段。公司预计未来全球医疗系统对设备配置将有新的评估和调整，因此医疗电源产品也有未来保持持续稳定增长的潜力。另外，凭借公司全面的技术与业务平台优势，基于核心FOC变频控制算法，公司跨界融合，创新性推出车载制氧机相关产品，自研无油涡旋压缩机及车机互联智能控制，打造轻音、轻量、小型、高效高端智能的车规级氧舱解决方案，已正与多家车厂对接相关需求中，预计后续将迎来大量的市场增量空间。
　　显示电源方面，显示电源的市场机会始终存在并不断增长，尤其是家用电视以外的各类显示应用场景为公司显示电源带来持续的增长空间。公司在该产品领域已经具备优势，未来将继续巩固原有显示电源市场，保持在商业显示、激光投影显示和LED大屏电源的优势市场地位，稳步增长。同时，公司已延伸布局显示主板业务，进一步开拓新的价值客户，提升全球竞争力。作为技术同源产品，公司在打印机复印机电源等办公自动化OA设备领域的拓展已取得突破，核心客户项目进展顺利，2026年有望在日本等市场有更大的增长。
　　（2）新能源及轨道交通部件
　　本报告期内，受益于公司自2024年以来新收到的增量客户需求及项目定点进展顺利，陆续进入产品批量交付，并且部分客户终端销量成绩亮眼，2025年公司新能源及轨道交通部件业务营收实现了翻倍的高增长，截至目前公司向市场批量供应二合一车载电源产品，累计发货100万余台。得益于公司在新能源汽车电力电子零部件业务上的多重产品的前瞻布局，使总市场空间叠加向上，加之近年来越来越多的国内外头部新客户的引进，为公司未来的业务增长奠定了基础。随着国内新能源汽车市场的不断优化与整合，公司近年来持续拓展新能源汽车领域的新客户，现已与吉利、北汽新能源、零跑、长安、金康、东风、一汽等整车厂客户建立合作。另外，公司也在不断拓展下游应用场景，现已有乘用车、商用车、工程车辆及轻型电动车等多领域产品推出，可满足客户各类应用场景的需求，并已具备相应批量交付能力。今后，公司在新能源汽车领域，将持续贯彻“多客户、全品类”战略，充分发挥上下游供应链整合优势，多点布局开放合作，预计公司未来将进一步扩大销售收入规模。
　　随着我国新能源汽车行业高速增长，市场由政策推动向市场驱动转型，公司新能源汽车业务也由探索期进了入发展期。伴随着深厚的技术积累加持，并与公司其他行业相似产品协同联动，目前可供应产品已覆盖电源、电控、热管理制冷制热部件、悬浮系统部件、分布式动力部件、车载制氧机、连接件、车载辅助功能部件等产品，可为客户提供最全面零部件和系统解决方案，单车价值量不断提升。随着公司持续不断的研发投入和与各新能源汽车领域客户的长期稳定合作，预计公司未来新能源汽车业务也会继续增长，抗风险能力不断提高。
　　（3）智能家电电控产品
　　近些年，公司智能家电驱控业务增长总体趋势良好，虽然因国内家电行业内卷竞争进一步加剧、印度不可抗力天气因素，以及同比基数效应影响较大的背景下，公司2025年变频家电业务销售有所下滑，但公司目前在印度市场的合作客户数量及占有率保持不变，仍处于行业领先地位，且公司在全球家用电器市场中占有率尚小，仍具备较大增长空间。2026年，公司智能家电电控业务板块依然有较好增长预期，其中印度市场近年来经济发展迅速，印度国民对白色家电的消费需求持续高涨，公司家电变频驱控系统产品作为上游产业带动受益效果明显，且公司凭借优秀的产品开发能力与供应平台优势，近年来在印度市场与印度本土＆国际各品牌家电大客户的合作粘性日益增强，在印业务销售规模及客户需求持续提升，预期2026年会持续取得较好销售增长。同时，公司在储能驱控系统、冷冻冷藏驱控系统、空气源洗干驱控系统等方向的布局，也有望获得订单突破。
　　中国智能卫浴市场依然处于发展初期，在全球范围内具备持续成长的巨大潜力。公司将持续稳健发展，持续加大研发投入，注重品质把控，聚焦ODM客户，激发新需求，开发国内国际知名品牌大客户，从部件到整机，公司可为全行业客户持续提供高品质产品与最全面的一站式解决方案，并做好销售配套全流程管理。目前怡和卫浴已覆盖国内外大多数头部品牌客户，并持续加强与电商品牌、家电品牌合作，同时布局海外市场，目前订单充足，预计2026年会有较好增长。
　　公司智能家电电控产品陆续从板件向模组、再向系统级解决方案逐步延伸，致力于为全行业大客户解决全流程痛难点，深度服务提供一站式电气控制解决方案。
　　（4）工业自动化
　　在传统通用工业领域，公司采用差异化定位、定制化战略，加大行业线，聚焦机电液解决方案，使得公司避免了直接在伺服、变频器等传统通用工控领域的激烈竞争；同时，公司将紧跟市场发展趋势，推出新一代通用变频器和PLC产品，公司结合新能源乘用车控制器制造规模优势结合自动化应用场景的积累在工程机械电动化的产品，为一线龙头企业提供最完善的电动化解决方案，2026年将进一步扩大市场份额；同时在液压伺服泵、直线电机、编码器等相关产品均会在2026年保持增长态势。公司依然继续以为大客户提供优质服务为宗旨，加强产品的综合成本管控，注重产品的高性价比，进一步积累优质客户资源，加强合作以提升市场份额。公司将进一步关注产品细节和服务到位，加强成本管控，注重营销队伍的建设，不断加强渠道资源的建设，快速有效地服务好行业客户，不断提高产品的市占率，将自动化业务做大做强。
　　（5）智能装备
　　过去一年，国内工业生产投资需求和制造业投资需求整体增速稳健，特别是在高技术产业、设备工器具购置、“新三样”出口需求等领域表现亮眼，为工业经济的稳定增长提供了有力支撑。公司智能焊机、微波装备和智能采油设备市场需求回暖，并抓住了行业的主要增长点，实现了较好的收入增长。智能焊机新推出的激光焊机系列产品，已逐步取得较好的市场进展和批量交付；智能采油设备业务发展顺利，得益于国内外油气行业对更深层次的智能化、技术创新、专业软硬件平台开发以及智能信息系统的广泛需求，公司智能采油设备业务实现高速增长，但也因其订单和交付周期较长，增量并未完全在本报告期内体现，预计2026年将持续贡献增量。
　　（6）精密连接
　　公司精密连接业务不仅能优化公司内部的磁性器件供应，同时也可直接对外销售线材和相关连接部件产品。公司精密连接业务目前已完成了公司从精密线材到精密连接的业务整合，实现一体化布局。按应用领域划分，公司精密连接产品可广泛应用于通讯、3C电子、工业、智能办公、安防设备等领域，并且开始向新能源及消费类大厂拓展，市场空间广阔。精密连接业务还在投入和整合阶段，提升效率，改善客户结构，逐步形成规模效益，预计整合效果将很快体现出来，未来将为公司带来新的收入增长点。
　　（7）其他经营管理方面
　　公司事业部与资源部门相结合的矩阵化运营模式日趋成熟，事业部贯彻端到端的全流程经营管理，资源部门提供市场、研发、供应链、制造和管理支撑。2026年，事业部运营将继续根据不同的发展阶段和经营特点，予以调整和优化，并设置不同的经营目标。贯彻“横向穿边，纵向通底”的战略，提升公司不同产品在同一区域/客户的覆盖。公司将继续进一步完善资源部门建设，尤其是加强营销平台的资源建设，公司将进一步落实包括IT、HR、财务、商务、供应链等管理体系在每个子公司的覆盖，加强规范化、透明化、流程化、体系化，提升各业务管理能力，管控风险。
　　2026年公司还将继续坚持高强度研发投入的经营理念，并且根据环境的变化，适时调整公司内部各项目投入的优先级和侧重点。根据当下全球行业制造需求的快速提升，结合国际贸易环境的变化预测，公司将逐步加大固定资产投资计划，在国内国外多地区同步加强全球化产能建设与供应能力，持续优化产业上下游供应链配套，不断深化精益生产的推进，提升生产制造品质和效率。同时，公司也在持续加强人力资源管理方面的规范化建设、公司文化建设，致力于提升运营效率和管理能力。未来，公司将在稳健经营的基础上，持续夯实各平台基础，扩大产能，提升品质，加强成本管控，优化产品性价比，以全球视角进行更多业务布局及客户拓展，以实现未来公司各项业务的长期持续增长。
　　二、公司面临的风险和应对措施
　　（1）宏观经济波动风险
　　公司是以电力电子及相关控制技术为基础的电气自动化公司，专注于电能的变换、控制和应用。公司目前产品主要包括电源产品、新能源及轨道交通部件、智能家电电控、工业自动化、智能装备、精密连接等几大类，并不断在电气自动化领域渗透和拓展。公司经营在一定程度上会受到宏观经济波动的影响。目前国际、国内宏观经济形势复杂多变，宏观经济如发生不利变化或调整，将可能对公司生产经营环境产生不利影响，进而影响公司的业绩表现。公司产品种类多、应用领域范围广，整体抗风险能力较强，在一定程度上可以平衡掉宏观经济波动带来的部分不利影响，未来公司也将持续对各业务、各经营环节进一步加强风险识别和管控，及时调整策略，使外部影响最小化。
　　（2）国际地缘政治局势紧张及国际贸易环境变化的风险
　　近年来国际地缘政治局势愈发紧张，并且美国政府于2025年4月宣布实施“对等关税”政策，对全球贸易伙伴加征关税，国际局势正发生着巨大变化，未来形势难以预测，给公司上下游产业链的供给和需求都带来一定的不确定性，也会对商业信心和对外投资产生不利影响。报告期内，公司直接境外销售收入占公司主营业务收入的比例约30%左右，国际地缘政治局势紧张可能导致出口收入下降或增长放缓，美国加征关税动作可能会导致公司对美销售产品的成本上升，进而影响公司的业绩表现。为应对未来可能发生的全球地缘政治竞争影响，公司已开始着手进行相应准备与布局，一方面在泰国和印度等海外地区建设产能并且与当地外协厂形成稳定的合作关系；另一方面密切关注国际市场环境变化和汇率变动情况，加强对汇率走势的研究分析，综合开展外汇套期保值业务、择机将部分外币结汇为人民币等方式减少和对冲外汇风险。美国政府加征关税后，泰国及周边国家和地区，对比中国大陆地区仍存在较大的税率差，所以公司启用泰国工厂产能可很大程度上规避对美关税问题。并且根据目前信息来看，美国政府本次对亚洲地区普征关税，公司所处行业的主要厂商，产业布局集中在中国大陆、中国台湾、东南亚等制造业发达地区，所以多数时候公司客户的收货地依然为以上制造业国家和地区，以便于客户进行其后续的生产制造流程。公司将与客户持续沟通产品接收地、关税承担条款等具体问题，以规避关税影响。
　　（3）市场竞争加剧及毛利下滑的风险
　　本报告期内，国内以家电及新能源汽车为例的多数市场呈现出“价格战白热化、产能过剩、创新同质化”的内卷特征，对行业生态造成深远冲击。家电消费补贴导致需求向头部家电企业集中，竞争激烈，供应商价格压力大；在新能源汽车领域，尽管2025年产销同比增长近30%，但无序“价格战”导致行业盈利水平持续下滑，百余款车型卷入价格厮杀，行业利润率随之持续下降，部分新势力品牌因现金流紧张逐步收缩业务。2025年至今，以家电及新能源汽车为例的多个行业整体仍呈现内卷竞争、产能过剩、库存高企态势，叠加盈利承压，行业尾部出清加速。这种恶性竞争不仅压缩了终端品牌客户的利润空间，还导致上游零部件供应链利润受到严重挤压，经营压力向上游供应链企业进一步传导加剧。在此行业趋势的影响下，未来公司部分传统业务可能面临持续的市场竞争加剧及毛利下滑的潜在风险，但公司的核心竞争力在于产品升级与技术创新以及平台化资源的拉通协同，所以，2026年公司将进一步加强资源更多向头部、高价值量客户倾斜，加大产品技术的迭代和降本工作，加强产线柔性化建设，实时根据市场需求变化灵活调整生产节奏和批量，以不断提升生产效率与产品品质。同时，公司也在全力投入、持续开拓未来市场空间巨大的AI数据中心电源系统等新兴领域，不断推进公司业务的发展和演进。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所处行业情况　　根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司归属于制造业中的电气机械和器材制造业（C38），根据公司所处的专业领域，公司归属于电气自动化行业，根据公司核心技术特点，属于电气自动化行业中的电力电子及相关控制行业。根据应用领域，公司产品主要包括智能家电电控产品、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接六大类。产品下游客户所处行业分布较为广泛，不存在明显的周期性特点。各细分领域行业发展状况如下：　　（1）智能家电领域　　根据Statista数据，2025年全球智能家电市场规模预计达687亿美... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业情况
　　根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司归属于制造业中的电气机械和器材制造业（C38），根据公司所处的专业领域，公司归属于电气自动化行业，根据公司核心技术特点，属于电气自动化行业中的电力电子及相关控制行业。根据应用领域，公司产品主要包括智能家电电控产品、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接六大类。产品下游客户所处行业分布较为广泛，不存在明显的周期性特点。各细分领域行业发展状况如下：
　　（1）智能家电领域
　　根据Statista数据，2025年全球智能家电市场规模预计达687亿美元，同比增长约9.8%，其中亚太地区贡献超40%增量。Statista预测，到2029年该市场将突破999亿美元，年复合增长率（CAGR）达9.81%。中国作为最大单一市场，奥维云网(AVC)推总数据显示，2025年上半年中国家电(不含3C)零售额达4537亿元人民币，同比增长9.2%。这一增长动能来源于三重共振：AI大模型推动的交互革命使家电具备主动服务能力，根据《2024-2025中国科技类消费电子产业发展白皮书》数据显示，有72%的受访消费者愿为AI功能支付溢价；中产阶级扩容催生品质化消费浪潮，超高清智能屏冰箱、能源管理系统等高端品类需求激增；国家"十四五"数字家庭建设指南的落地，智能家居被纳入国家消费补贴范畴，政策红利加速行业向高质量发展迈进。主要受城镇化和中产阶级扩张驱动，印度、东南亚等新兴市场的智能家电行业市场空间与未来增速预期也持续高增，印度《经济时报》数据显示，2025年印度城镇化率预计达38%，次级城市家电需求激增。根据Statista数据显示，2025年印度家电市场收入预计为642.9亿美元，其中大型家电（如冰箱、空调等）占主导地位，规模约为421.7亿美元，2025-2030年的整体市场规模CAGR预计将达7.33%。
　　2025年上半年全球智能家电行业在技术创新和政策红利驱动下保持增长韧性，中国品牌凭借全产业链优势加速全球化布局，未来竞争将聚焦场景生态构建与绿色技术突破。
　　然而，2025年上半年，国内白色家电市场同时也呈现出内卷竞争加剧的趋势：各家电企业价格战白热化，线上渠道成主战场，根据奥维云网（AVC）数据显示，2025年618大促期间，白电线上渠道均价对比2023年价格降幅达8.4%；并且市场集中度加速提升，空调市场CR3突破75%，头部企业逐步挤压中小品牌生存空间，奥维云网监测显示，2025年上半年白电市场新进入品牌数量同比减少37%，而退出品牌数量增加22%，中小品牌加速出清。为了在内卷浪潮中突围，国内部分企业通过加大研发投入和场景创新寻求差异化，但因费用投入加大而利润率普遍承压。
　　（2）电源产品领域
　　电源产品在工业设备、家用及商用设备中占据核心地位，下游应用涵盖医疗、工业控制、新能源、交通、通信网络、IT与消费电子等广泛领域。当前，用电整机设备厂商普遍采用电源设计与生产外包模式，由专业化电源供应商提供适配产品。由于电源型号繁多、功率差异显著且行业分布分散，叠加各厂商市场定位差异，行业整体竞争格局呈现高度分散特征。2025年上半年，我国电源行业在工业企业智能化升级、新兴领域需求持续高增（如AI算力、新能源等赛道）及政策持续扶持的推动下，市场规模进一步扩大。据中国电源学会统计，2024年国内电源市场规模约3853亿元，同比增长约8%；预计2025年将突破5400亿元，2021至2025年复合增长率（CAGR）约为11%，凸显行业强劲增长潜力。因下游应用场景的多样化，电源品种众多且市场集中度低，但因产品技术壁垒的提升及成本优势的巩固，头部企业在高端市场的优势近年来逐步显现，尤其在新兴行业内的电源应用，技术迭代加速推动产品向高性能、高功率密度、高效率、高集成化方向升级，头部企业通过差异化创新争夺市场份额。与此同时，物联网、人工智能及移动互联网技术的深度渗透，持续催生新型智能设备（如AR/VR、边缘计算终端）的电源需求，驱动细分赛道快速增长。
　　根据QYResearch数据，2025年全球通信电源市场规模预计达160亿美元，2020-2025年复合增长率为3.8%；根据ValuatesReports的数据，2024年全球AI服务器电源市场规模为28.46亿美元，预计到2031年将增长至608.10亿美元，2025-2031年复合增长率达到45.00%；全球新型能源体系加速演进，储能设备、充电桩、电力基础设施等市场蓬勃发展，以充电桩为例，根据国际能源署（IEA）预测在各国政策扶持和市场需求共振下，2025年全球公共充电桩保有量将突破6000万台，较2023年增长50%。
　　近年来，中国电源企业依托“工程师红利”与技术积累加速全球化布局，逐步打破海外厂商在高端市场的垄断。此前很长一段时间台湾厂商在开关电源领域占据主导（2020年市占率37%），但大陆企业凭借成本和服务优势近年来加速抢占市场。国内头部企业通过提升研发投入（如氮化镓、碳化硅等第三代半导体技术应用）与制造工艺优化，显著增强产品竞争力，并在新能源车充电模块、数据中心电源等高端领域与国际巨头展开正面竞争。这一转型不仅推动中国从“制造输出”向“技术输出”升级，亦为全球电源产业链格局注入新动能。
　　（3）新能源汽车及轨道交通领域
　　财政部、工信部等部门明确2025年全年继续免征新能源乘用车购置税，并通过技术标准升级推动行业向高端化发展。政策重点引导新能源汽车在私人消费、公共交通及物流领域的普及，同时加速构建“车-路-云”协同的智能生态体系。2025年上半年，中国新能源汽车产销量延续高速增长。据中国机械工业联合会数据，2025年1-6月新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比增长41.4%和40.3%，市场渗透率达44.3%，创同期历史新高。其中，新能源乘用车国内销量587.8万辆，同比增长35.5%，占乘用车总销量的50.4%，标志着电动化进程从规模化普及向深度渗透迈进。中汽协预测，2025年中国新能源汽车销量有望突破1600万辆，渗透率超50%，出口量（含本地生产）预计达140万辆。中汽协表明，我国将继续坚持稳中求进总基调，大力提振市场信心，实施扩大内需战略，积极推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，新能源汽车的持续向好有利于公司相关业务稳步扩张。
　　海外市场成为新能源汽车相关产业的核心增长极，形成“国内+出口”双轮驱动。根据中国汽车工业协会数据，2025年上半年，中国新能源汽车出口量达106万辆，同比激增75.2%，远超传统燃油车出口增速。东南亚、南美等新兴市场表现亮眼，其中纯电动汽车出口67万辆（+40.2%），插电式混合动力汽车出口39万辆（+210%），高性价比车型在泰国、巴西等新兴市场占有率显著提升。中国新能源汽车企业在海外市场布局持续发力，泰国、巴西、印尼等海外工厂陆续投产，推动“产品出口”向“本土化制造”转型，有效应对欧盟反补贴调查等贸易壁垒。
　　公司在新能源汽车行业大力布局，包括车载充电机、电机控制器、电动压缩机及控制器、热管理系统设计及零部件、液压悬架系统及部件等，单车价值量的提升有利于公司在新能源汽车领域高速发展。
　　（4）工业自动化领域
　　工业自动化控制行业作为国家战略性新兴产业的核心领域，涵盖变频器、伺服系统、PLC、DCS、运动控制器、CNC、传感器等关键产品，在推动“中国制造2025”战略落地、保障产业链安全、实现制造业转型升级中发挥着不可替代的作用。2025年国家政策对工业自动化的支持力度进一步加大，在延续"十四五"规划高端化与自主可控目标基础上，新增对工业软件与智能制造装备集成创新的专项扶持，尤其鼓励PLC、DCS等控制装备的国产化突破，为行业技术升级提供了清晰的政策导向。
　　根据中商产业研究院数据回溯，2024年中国工业自动化市场规模实际达到3587亿元，同比增长15.1%。2025年上半年延续这一势头，市场规模达1968亿元，同比增长16.2%，主要受益于新能源汽车、光伏等新兴制造业投资扩张，工业4.0深化与技术融合仍是核心驱动力。国产化进程在2025年上半年也取得显著进展。继2023年国产工业机器人销量份额突破50%后，2025年上半年SCARA机器人国产化率提升至62%，协作机器人达58%，核心控制器国产化率首次突破40%。国家统计局数据显示，2024年工业机器人产量实际达57.2万台，同比增长17.3%，超出此前预期；2025年上半年产量达31.8万台，同比增长18.5%，其中应用于光伏、储能领域的专用机器人增速超过30%，反映出新兴市场对国产化设备的强劲需求。
　　中汽协等机构预测，2025年中国工业自动化市场规模有望突破4200亿元，全球市场将保持稳定增长。政策与市场双轮驱动下，中国工业自动化正从规模扩张向质效提升转变，为制造业高质量发展提供核心支撑。未来，随着5G、AI、物联网等技术深度赋能，工业自动化将加速向高精度、高可靠性方向升级，国产企业需聚焦核心零部件技术突破与产业链协同，以巩固全球竞争力。
　　（5）智能装备
　　智能装备作为深度融合信息技术、自动化控制、传感器网络、人工智能等前沿技术的现代化生产系统，通过实时监控、智能分析、自主决策及动态优化等功能，显著提升了生产流程的智能化与自动化水平。在传统制造业中，此类装备不仅助力企业实现生产效率提升、产品不良率降低及能耗成本缩减，还推动了生产模式向智能化、绿色化与服务化转型，增强了企业在全球价值链中的竞争力。2025年上半年，中国智能装备产业在创新驱动与市场需求的双重拉动下，延续了稳健增长的强劲势头，在推动产业升级、促进经济高质量发展方面发挥着愈发关键的作用。该产业作为制造业智能化转型的核心支撑，涵盖工业机器人、数控机床、智能物流装备等多领域核心产品，正加速构建以“智能制造+数字化转型+自动化革新”为特征的产业生态。中商产业研究院最新数据显示，2024年中国智能制造装备产业规模实际达到3.72万亿元，同比增长16.3%，彰显出产业发展的强劲韧性与潜力。2025年上半年，产业规模进一步攀升至2.1万亿元，同比增长18.5%，这一增速在宏观经济环境复杂多变的背景下尤为突出。新能源汽车、光伏、半导体等新兴产业的爆发式增长，其智能化、自动化生产线建设对工业机器人、智能控制系统等装备需求激增，成为拉动智能装备需求的主要动力。
　　随着“智能制造2025”战略的深入实施，人工智能、5G、数字孪生等技术将持续赋能产业发展，推动产品智能化、生产柔性化、管理数字化水平进一步提升。同时，随着全球供应链的优化和区域经济一体化的推进，装备制造业的国际合作与交流更加频繁，也为行业带来了新的增长点。
　　（6）精密连接
　　连接器作为电子系统中实现电流或光信号高效传输与交换的核心基础元件，通过精准的信号连接确保不同系统间无失真、低损耗的集成运行，在消费电子、汽车电子、通信设备、工业控制等领域具有不可替代的作用。中国作为全球最大连接器生产基地，2025年上半年行业延续增长态势。中商产业研究院数据显示，2020-2024年全球连接器市场规模从627亿美元增长至1050亿美元，期内年均复合增长率达13.8%。中商产业研究院分析师预测，2025年全球连接器市场规模将达到1124亿美元。根据中商产业研究院分析师预测，2024年中国连接器市场规模达到约2181亿元，2025年市场规模将达到2312亿元。
　　下游需求中，2025年1-6月新能源汽车产量同比增长46.6%，带动高压连接器需求激增；5G-A基站建设加速，通信连接器市场规模预计2025年达690.7亿元；AI服务器的快速建设带动高速铜缆连接器需求放量，且预计相关产业未来将持续景气。
　　技术端，物联网与AI推动连接器向智能诊断、高密度方向升级，耐极端环境材料应用扩大。国际化布局方面，越来越多的中国企业加速完善出海布局，在东南亚（泰国、越南）及墨西哥建设的生产基地产能逐步释放，有效规避欧美贸易壁垒并深化全球供应链嵌入。
　　公司通过自主开发多功能的自动化生产设备、智能检测装备使电连接组件产品从传统的劳动密集型向技术密集型转变，在满足连续性生产需求的同时，大幅提升生产效率、产品质量与稳定性，降低生产成本，提高企业的核心竞争力。
　　（二）公司主要业务和产品情况
　　麦格米特是以电力电子及相关控制技术为基础的电气自动化公司，专注于电能的变换、自动化控制和应用。公司致力于成为全球一流的电气控制与节能领域的方案提供者，目前已成为智能家电电控产品、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接领域的国内知名供应商，产品广泛应用于家用及商业显示、变频家电、智能卫浴、医疗、通信、数据中心、可再生能源应用、新能源汽车、轨道交通、工业自动化、智能生产装备、精密连接组件等消费和工业的众多行业，并不断在电气自动化领域延伸，外延技术范围，布局产品品类，持续在新领域进行渗透和拓展。经过多年的研发投入，公司成功构建了功率变换硬件技术平台、数字化电源控制技术平台、自动化控制与通讯软件等技术平台，并继续向机电一体化和热管理集成方向拓展，通过技术平台的不断交叉应用，完成了在各个领域的多样化产品布局，建立了跨领域的生产经营模式，也不断丰富了相关新产品快速拓展的技术平台基础。
　　根据应用领域划分，公司产品主要包括智能家电电控产品、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接六大类。其中，智能家电电控产品的主要细分产品包括各类变频家电功率控制器、空气源热泵控制器、智能卫浴整机及部件等；电源产品主要细分产品包括医疗设备电源、通信及服务器电源等网络电源产品、电力设备电源、工业导轨电源、光伏＆储能＆充电桩核心部件、LED显示电源、显示设备相关电源及OA电源等；新能源及轨道交通部件主要细分产品包括新能源汽车电力电子集成模块（PEU）、电机驱动器（MCU）、车载充电机（OBC）、DCDC模块、车载压缩机、轨道交通车辆空调电气部件、热管理系统核心部件、液压悬架系统及部件等；工业自动化主要细分产品包括伺服及变频驱动器、可编程逻辑控制器（PLC）、液压伺服泵、直线电机、编码器等；智能装备主要细分产品包括数字化焊机、工业微波设备、智能采油设备等；精密连接主要细分产品包括异形电磁线、同轴线、超微细扁线、FFC、FPC等。
　　报告期内，公司从事的主要业务、主要产品及其用途未发生重大变化。
　　（三）报告期内公司总体业务概述
　　公司以电力电子及相关控制技术为基础，持续高强度研发投入，兼顾内生发展与外延拓展，不断完善平台建设，推进营销平台融合，稳步推进核心技术不断形成产品优势在多领域的应用。公司强调多极增长、平衡风险，着力均衡各业务板块的总体规模和发展趋势，规避任一产品线的周期波动或业务变化可能给公司带来的风险。2025年上半年，公司实现营业收入46.74亿元，较上年同期上升16.52%；实现营业利润21,489.12万元，较上年同期下降34.83%；实现归属于上市公司股东的净利润17,359.06万元，较上年同期下降44.82%。
　　报告期内，国内经济环境仍存在消费复苏力度不及预期、房地产拖累效应加剧、全球贸易摩擦增多、行业内卷竞争加剧等不利情形，2025年上半年，在行业竞争形势持续恶化的大环境下，公司面临逐步增加的成本压力，经营毛利率和利润率有所受损，变频家电业务受到外部环境影响，二季度收入不及预期，但其他业务依然保持增长，公司整体稳健经营，主营业务营业收入保持增长，经营规模逐步扩大，多业务多产品取得阶段性进展，经营韧性与抗风险能力进一步增强。公司核心战略、经营策略、核心管理团队和技术团队继续保持稳健，资产结构和盈利模式也未发生重要变化。此外，公司近年来不断拓展外延扩张，在新业务领域的布局卓有成效，在公司平台与资源的协同下，已初步达到预期效果，步入新的发展阶段。
　　与此同时，公司通过强化研发投入，搭建研发平台，不断推出新产品，2025年上半年，公司研发费用51,393.45万元，同比增长15.24%，占销售收入的11.00%。公司作为高新技术企业，高度重视对研发体系的资金投入。公司研发费用投入占当期营业收入比例已超十年连续保持在11%左右，持续且高强度的研发投入，为产品战略和研发计划的实现提供了充足的资金支持，为公司的快速发展注入了源源不断的动能。公司着力加强内部运营管理，按计划稳步推进各项平台建设，重新评估产业发展变动方向，专注研究新技术、推出新产品、拓展新业务。2025年上半年，以数据中心通用及AI服务器电源及系统产品、家庭能源产品、办公自动化设备电源、PC设备电源、新能源汽车热管理部件、车载制氧机等为主的新型业务拓展顺利，并取得了预期成果；公司在光储充、智能卫浴、新能源汽车、智能电网等领域的核心客户开拓方面也取得较大突破，这些业务均为公司未来业绩的稳步增长奠定了坚实的基础。
　　从行业技术演进看，电力电子领域具有高技术壁垒特征，下游行业差异化需求显著，公司将继续重点聚焦于数据中心服务器电源、新能源汽车、光储充和智能家电四大方向，加速技术迭代，超前布局技术预研。
　　从企业发展看，当前公司正处于市场拓展关键期，在智能家电电控产品、工业自动化等成熟业务持续优化的同时，数据中心电源管理系统等新兴业务的技术攻关需求日益凸显。未来，公司需要持续强化研发投入力度，以应对行业技术加速变革，推进公司发展战略。以研发打磨技术，以技术布局业务，以业务搭建平台，以平台支持研发，如此正向循环，提升了公司各项业务的竞争优势，保证了公司收入的持续增长。
　　伴随着全球化趋势，国内经济增长进入到增速换挡、结构调整与“新旧动能”转换时期，各行业间的竞争愈发激烈，内卷加剧，价格战不断，为找寻新的市场与发展空间，“出海”成了当前众多中国企业新的发展目标与战略走向。公司凭借对电力电子行业的精耕钻研与前瞻眼光，提前布局把握先机，已在海外市场拓展与销售上显现优势。经过超十年的前瞻布局，公司逐步从国内走向国外，以更优的性价比、更快的响应速度、更好的服务和更具竞争力的技术方案让公司在海外市场站稳脚跟，随着公司在全球的“研发+制造+销售”多点布局网络日益完善，近年来公司海外客户需求持续上升，海外销售收入占比也逐年加大。公司致力于向全球各行业龙头客户提供电气一体化解决方案，目前已在变频家电、智能卫浴、医疗电源、网络电源、商显电源、LED电源、OA电源、光储充、工程机械、智能焊机、轨道交通等领域具备相应海外市场认证与资质。2025年上半年，公司业务进一步向海外市场拓展，实现直接海外收入15.22亿元，同比去年同期增长9.21%。2025年上半年，公司直接海外收入占销售总收入比例为32.57%，另实现了占销售总收入比例约8%的间接海外收入，综上，公司供应海外地区需求产生的总收入占比（直接+间接）合计约超40%，国际竞争力逐步提升。公司已将“加速海外布局、扩展海外市场”当作未来发展的重要战略方向，公司致力于抓住不同国家地区的行业需求与发展机遇，提前布局产能与市场资源，积极寻求与各行业国际龙头客户建立深度合作的机会，推动公司各项业务站上国际舞台，持续扩大全球销售收入规模。
　　报告期内，各板块业务总体经营情况如下：
　　（1）智能家电电控产品
　　2025年上半年，公司智能家电电控产品销售收入21.46亿元，同比增长6.97%，占公司营业收入的45.92%。公司智能家电电控产品融合了功率变换、逻辑控制以及变频控制技术，是家用电器实现智能化的核心部件。公司智能家电电控业务主要包括智能家用空调变频驱控系统，商用暖通空调驱控系统，空气源热泵驱控系统，热泵型洗干一体机驱控系统，及各类家电控制器；智能卫浴整机及组件系统等消费类产品。公司智能家电驱控系统方案是公司为品牌电器制造商提供完整的端到端的系统创新与研发服务，为传统家用电器制造商赋予绿色、低碳、环保等年轻化的消费元素。公司的优势在于将成熟的工业级技术积累，嫁接并应用于传统电器类产品，将数字化、智能化真正植入传统电器行业，使传统电器产品焕发出新的生命力。近10年以来，公司持续投入系统级的全场景研发平台建设，进一步为全球家用电器产业的智能化转型助力，也不断拓展在平台技术的应用，包括商用空调、空气源热泵等，并进一步布局热泵型洗干一体机驱控系统等新兴领域，公司产品陆续从板件向模组、再向系统级解决方案逐步延伸，致力于为全行业大客户解决全流程痛难点，深度服务提供一站式电气控制解决方案。报告期内，在国内家电行业内卷竞争进一步加剧、白电市场整体零售额需求转向疲软、印度不可抗力天气因素，以及同比基数效应影响较大的背景下，变频家电业务销售有所下滑，但智能卫浴业务持续成长。
　　在全球化逆行及产业链重构的大背景下，各个行业的竞争进一步加剧，2025年，国内家电消费市场的国补政策驱动边际效应递减，需求透支后逐步显现疲软趋势，并且价格战持续进入白热化，成本与库存压力加剧对全市场的利润挤压，行业集中度进一步提升，公司国内客户主要集中在二线企业，面临市场份额被头部品牌挤压的态势。2025年上半年，公司凭借业务团队多年持续投入的系统级创新平台的产品力领先优势，不断拓展在头部品牌客户中的供应份额，已经取得初步效果。
　　本报告期内，公司变频家电业务受国内行业竞争格局影响较大，以印度市场代表的海外市场，受到印度异常雨水天气的影响，二季度市场需求阶段性放缓，销售不及预期。但公司在印度市场的客户及占有率保持不变，公司凭借技术领先、产品多元、深化大客户合作以及全球多地区布局的优势，未来将在泰国及海外其他区域，为更多国际客户提供高效节能、不同场景的变频家电电控产品。随着人工智能的快速发展，数据中心及工业制冷需求快速上升，公司已加大该方向的研发投入，致力于成为暖通空调及工业温控行业全球领先的功率驱动控制TotalSolution方案提供商。
　　公司的智能卫浴业务作为国内智能卫浴主流解决方案ODM服务厂商，近年来在国内外品牌商和电商方面的客户覆盖越来越广泛，加之智能坐便器品类在国内市场的渗透率正逐年上升，2025年上半年公司智能卫浴业务实现了较好增长，也为公司贡献了超行业平均增速的业绩增量。从核心控制部件出发，经过多年的深耕研发与市场应用，不断整合上下游，公司现已具备完善的智能马桶全产业链优势，真正成为了“智能卫浴一站式、全流程解决方案”的深度服务商。本报告期内，公司新斩获的多家国际龙头厂商的定点及订单开始陆续进入批量交付阶段，未来几年公司将继续发挥大客户群优势，不断扩大在各客户采购体系内的供应份额，智能卫浴业务有望持续维持较高的增速水平。但公司智能卫浴产品也受到市场价格竞争的影响，毛利率有所下滑。
　　公司总体在智能家电电控方向上将持续投入，扩大产能，提升品质，加强成本管控，优化产品性价比，以全球视角进行更多业务布局及客户拓展，致力于扩大市场占有率，进一步满足国内外客户的未来需求。
　　（2）电源产品
　　2025年上半年，公司电源产品销售收入11.57亿元，同比增长5.48%，占公司营业收入的24.77%。公司电源业务主要包括医疗电源、通信及服务器电源等网络电源产品、电力电源、工业导轨电源、光伏＆储能＆充电桩核心部件、LED显示电源、显示设备相关电源、OA及PC电源等产品。公司电源产品已逐步覆盖工业、商业、消费等多领域众多一线龙头客户，或将成为公司未来销售收入规模增长主力。
　　报告期内，公司电源产品事业群下各产品线业务发展呈现差异。其中，公司日本OA市场开拓成果初显，OA电源2025年上半年增势较好，核心客户项目进展顺利，逐步进入批量订单交付期，并且与日系大客户合作关系的进一步加深，也为未来持续增长提供了保障。商显电源继续保持行业头部，业务发展持续稳步向前。在PC电源领域，公司此前已准入国内头部客户供应链，助力核心客户的国产化需求，并且在2025年上半年持续进行订单交付，也为公司低功率电源业务的后续增长打开新的增长极。工业电源因项目的高度定制化，客户粘性强，公司在相关领域持续积累了较多优质的头部国际大客户资源，在研项目及对接需求充分，在本报告期内实现较好增长，未来供应份额提升的潜力也较大，期待后续项目与订单的逐步落地交付。报告期内，公司光储充业务持续稳步开展，在手项目进展顺利，并且公司2025年在便携储能、家庭储能等领域中的新客户拓展也取得重要突破，陆续开始实现核心部件产品的批量供应，公司未来将坚持以服务B端客户为定位，继续扩大客户覆盖。
　　公司依托于电子电气和精密控制等核心技术，以医疗电源产品为切入点，逐步向医疗健康设备等下游领域延伸，目前已成功孵化出制氧机核心模块产品及配套解决方案。在全球老龄化演进的背景下，医疗健康领域系列产品展现出广阔的市场前景，公司医疗电源系列产品也随下游多个细分市场的逐步拓展而呈现较好增长趋势，并且即将进入规模化放量阶段。并且凭借公司全面的技术与业务平台优势，基于核心FOC变频控制算法，公司跨界融合，创新性推出车载制氧机相关产品，自研无油涡旋压缩机及车机互联智能控制，打造轻音、轻量、小型、高效高端智能的车规级氧舱解决方案，正在与多家车厂对接相关需求中，并已逐步获得头部车企定点，预计后续将迎来较大的市场增量空间。
　　在全球人工智能（AI）、5G通信、云计算、物联网等新兴信息技术产业持续增长的背景下，全球范围内的AI数据中心配套数字硬件设施建设的需求也持续加大。公司经过多年的研发投入与技术布局，已具备业界领先的高功率高效率网络电源的技术水平及产品研发与供应能力，可支持通信、交换机、通用服务器、AI服务器等多项场景应用。近年来公司网络电源业务始终与国际头部客户保持紧密合作关系，持续获得了爱立信（Ericsson）、思科（Cisco）、瞻博网络（Juniper）、阿里斯塔（Arista）、智邦科技（Accton）等头部国际客户的多项项目需求与订单，经过多年的产品与商务积累，2025年下半年，公司部分非AI服务器定制电源项目陆续从研发期进入交付期，客户订单增长较快，收入规模逐步兑现。
　　另值得一提的是，通过近年来不断加大的对新客户、新项目的投入与布局，公司逐步在全球AI服务器行业中崭露头角，作为目前少数具备高功率高效率服务器电源技术与海外全流程生产供应能力的综合型电源供应商，公司已与英伟达（NVIDIACorporation）形成合作伙伴关系，在服务器电源领域成为其指定的数据中心部件提供商之一，正积极参与英伟达Blackwell系列架构数据中心硬件系统的创新设计与合作建设。英伟达作为国际头部科技公司，其产业链生态稳定，发展前景广阔，公司与英伟达在该领域的合作有力保障了项目相关产品市场消化，预计未来将会对公司电源业务的发展带来更大的市场空间及增长潜力。
　　AI服务器电源广泛应用在算力市场，包括国内和国外的算力基础设施建设中，属于必需品，并且整个服务器供电系统产品众多，产品和技术均在持续更新迭代中。公司目前在服务器电源领域已推出PowerShelf、BBUShelf、PowerCapacitorShelf、800V/570kWSideRack等产品，可广泛应用于IDC机房、户外基站等场景。2025年，公司已多次在行业权威展会上向全球AI领域广大客户群体交流展示了公司最新的相关技术成果和解决方案产品。公司现有AI服务器电源相关产品和积累的先进性技术平台，可广泛支持国内外的算力建设，国内外的客户均在对接中，公司已获得部分国内外厂商的准入，后续也将持续深耕服务器电源国内和国外市场，不断推进产品的系统化和市场准入，尽快实现批量销售。AI行业的发展日新月异，全球相关硬件行业对于上下游各个环节产品的技术要求及应用标准都在不断提升中，技术路径也正在不断且快速地更新迭代中，唯有不断夯实平台基础且具备持续技术创新能力的公司，方能敏捷响应行业前沿需求，快速完成产品更新迭代构筑技术平台护城河，以差异化优势抢占未来市场先机。公司已将AI行业视为未来十年公司发展最重要的布局方向，投入大量资源，长期坚持投入，目前已从技术预研、平台搭建、产品研发、测试认证、供应链优化、工艺品质、生产制造、商务覆盖、市场拓展等各个维度全方面重点持续投入且快速推进中。另外，在全球AI行业的巨头供应链体系中，公司逐步积累了前瞻的产品技术优势与优质的客户资源优势，2025年公司已同步在国内外全行业的上中下游全链条客户端做到了全面覆盖对接（即，技术方案主导方、系统集成制造商、终端互联网云厂三端全覆盖），持续推动有关工作有序开展。但在2025年6月30日之前，公司AI服务器电源的多数客户需求及项目进度仍处于量产前的研发与调试阶段，暂未有进入大批量交付阶段的订单，但未来长线来看，该业务相关的市场空间极大且可持续性较强。截至本报告披露日，公司已接到小批量的AI服务器电源订单，因订单总金额较小，且具体生产交付节奏需视客户的具体需求时间进行调整，预计不会对公司2025年度业绩产生重大影响，后续如再有公司相关重点项目的进展情况，公司将会按照相关信息披露规则以公告形式披露。
　　此外，公司在电源产品领域经过多年积累，持续为爱立信、诺基亚、GE、飞利浦、魏德米勒、西门子、ABB、Cisco、Juniper、Arista、Accton、施耐德、EnerSys、特变电工、长虹、创维等国内外知名企业提供产品和研发及生产服务。为满足客户未来需求，尤其是AI数据中心、通信5G、光伏、储能、充电桩等行业的高速发展需求，公司持续增大研发投入，预计未来将取得进一步发展空间。公司电源产品业务目前已逐步从投入期走向收获期，并在不断加速产品布局、不断巩固和发展与国内外头部大客户的业务合作关系，近年来在人工智能技术爆发式发展、光储充等新能源产品不断渗透等有利因素的驱动下，公司整体电源产品迎来良好的增长预期，为公司未来发展持续注入新动力。
　　（3）新能源及轨道交通部件
　　2025年上半年，公司新能源及轨道交通部件销售收入5.08亿元，同比增长150.94%，占公司营业收入的10.87%。公司新能源及轨道交通业务主要包括新能源汽车电力电子集成模块（PEU）、电机驱动器（MCU）、多合一电控、车载充电器（OBC）、DCDC电源及轨道交通车辆空调电气部件等产品，并在车载压缩机、热管理系统核心部件、全主动智能液压悬架系统、分布式电驱等方向不断探索和突破。近年来陆续推出车载制氧机、双向电动液压泵、集成主动减震器、底盘域控制器、双主驱扭矩矢量电驱系统等全新产品。公司致力于以“性能升级、绿色出行”为设计理念，全方位应用新能源汽车核心零部件的创新成果与前沿技术，构建电源及充电、动力及底盘、整车环境控制三大使用场景产品。本报告期内，国内新能源汽车产销量虽仍实现较好增长，但行业竞争日益加剧，价格战愈演愈烈，加速的内卷行情使得从下游整车厂到上游原材料及零部件产业链供应商均面临着更大的成本压力与生存挑战。本报告期内，受益于公司自2024年以来新收到的增量客户需求及项目定点进展顺利，陆续进入产品批量交付，并且部分客户终端销量成绩亮眼，2025年上半年公司新能源及轨道交通部件业务营收实现了大于翻倍的高增长。自2024年下半年起，公司持续获得多家主流车厂项目定点，目前在手定点项目80余个，在手订单充裕，预计在2025年度期间均将有较好同比增速表现。
　　公司新能源汽车业务未来长期增长的发展趋势及确定性已越来越清晰，这得益于公司在新能源汽车电力电子零部件业务上的多重产品布局，使总市场空间叠加向上，加之近年来越来越多的国内外头部新客户的引进，并且目前在手项目及订单充裕，为公司未来的业务增长奠定了基础。随着国内新能源汽车市场的不断优化与整合，公司近年来持续拓展新能源汽车领域的新客户，现已与北汽新能源、零跑、吉利、长安、金康、东风、一汽等整车厂客户建立合作。另外，公司也在不断拓展下游应用场景，现已有乘用车、商用车、工程车辆及轻型电动车等多领域产品推出，可满足客户各类应用场景的需求，并已具备相应批量交付能力。今后，公司在新能源汽车领域，将持续贯彻“多客户、全品类”战略，充分发挥上下游供应链整合优势，多点布局开放合作，助力公司未来进一步扩大销售收入规模。
　　随着我国新能源汽车行业高速增长，市场由政策推动向市场驱动转型，公司新能源汽车业务也由探索期进入了发展期。伴随着深厚的技术积累加持，并与公司其他行业相似产品协同联动，目前可供应产品已覆盖电源、电控、热管理制冷制热部件、悬浮系统部件、分布式动力部件、连接件、车载辅助功能部件等产品，可为客户提供最全面零部件和系统解决方案，单车价值量不断提升。随着公司持续不断的研发投入和与各新能源汽车领域客户的长期稳定合作，预计公司未来新能源汽车业务也会继续增长，抗风险能力不断提高。
　　麦格米特为轨道交通包括高铁、动车、城轨和地铁的空调设备提供电气和电子部件，部件包括电动压缩机、空调控制器、压缩机驱动器及空调电控柜。在轨道交通领域，公司产品的市场需求主要来自两个方面：一是增量市场需求，即因轨道交通行业每年新增运营里程而带来的核心部件的市场需求；二是存量市场需求，即前期投入的设备为满足日益提高的安全运营标准产生的产品更新和升级换代而带来的市场需求。
　　（4）工业自动化产品
　　2025年上半年，公司工业自动化产品销售收入3.89亿元，同比增长27.90%，占公司营业收入的8.32%。公司工业自动化业务主要包括变频器、伺服、可编程逻辑控制器（PLC）、液压伺服泵、直线电机、编码器、工程机械等产品。公司销售策略上采用直销和分销两种模式。直销方面，公司持续坚持大客户，大终端的战略，深入终端客户，结合客户核心工艺需求，发挥公司行业细分的积累和优势，在3C、锂电、物流、纺织、机床、电液、工程机械、再生能源等行业都取得了新的突破。公司近年来聚焦机电液的系统整体解决方案，深耕行业和服务核心客户，在产品开发过程中不断深化战略合作关系，以实现业务持续稳定增长。公司结合新能源汽车行业的积累，利用整体平台的优势，在工程机械电动化的大客户应用上取得突破，为国内一线龙头企业提供系统解决方案。公司在风电和再生能源行业也早有布局，目前已在为行业核心客户批量供应风电变桨驱动器，远程IO等业务增长趋势良好。液压伺服泵、编码器等相关产品也在2025年上半年实现了持续性的较好增长。
　　分销方面，公司重点发展渠道销售，扩大销售网络，通过公司具有竞争力的解决方案，充分与渠道相结合，延伸客户群，共同突破自动化行业市场，目前在3C，瓦楞纸包装，3C电子设备，机床，纺织，物流，电液，锂电等行业的不断深耕拓展，区域覆盖面持续扩大，提升产品的市场占有率，同比增长超过同行。
　　同时，公司积极开拓海外市场，海外工业自动化需求市场空间巨大，随着公司产品品类越来越丰富，产品力不断提升，公司在海外市场的份额不断扩大，目前在光伏水泵变频器、电梯产品、电液产品、通用自动化等产品持续取得新的突破。
　　公司的研发优势在于掌握自主可控的自动化核心技术，经过多年的深耕积累，公司持续优化迭代了变频器，伺服，直线电机，PLC控制等产品，目前研发是以平台产品为主，定制化产品为辅的产品策略，平台产品目前已推出新一代通用变频器MV800系列，伺服系统M5系列，PLC产品的MU200，MU300系列，MC8000等通用自动化产品，通过新一代平台产品的推出，极大提升了公司产品在技术方案上的市场竞争力。
　　公司工业自动化业务未来预计还将保持较好的增长趋势。未来公司将继续以为大客户提供优质服务为宗旨，提升自身产品力与性价比，进一步积累优质客户资源，加强合作以提升市场份额。公司将进一步关注产品细节和服务到位，加强成本管控，注重营销队伍的建设，不断加强渠道资源的建设，快速有效地服务好行业客户，不断提高产品的市占率，将自动化业务做大做强。
　　（5）智能装备产品
　　2025年上半年，公司智能装备产品销售收入2.38亿元，同比增长23.45%，占公司营业收入的5.09%。公司智能装备业务主要包括数字化智能焊机、工业微波设备、智能采油电潜螺杆泵设备等产品。2025年，国内工业生产投资需求整体增速稳健，特别是在高技术产业、设备工器具购置、“新三样”出口需求等领域表现亮眼，为工业经济的稳定增长提供了有力支撑。公司智能焊机、微波装备和智能采油设备市场需求回暖，并抓住了行业的主要增长点，实现了较好的收入增长。智能焊机着手布局激光焊机领域，已取得初步进展和批量交付；智能采油设备业务发展顺利，得益于国内外油气行业对更深层次的智能化、技术创新、专业软硬件平台开发以及智能信息系统的广泛需求，公司智能采油设备业务实现高速增长，但也因其订单和交付周期较长，增量并未完全在本报告期内体现，预计后续将持续贡献增量。工业微波业务进一步向多晶硅制备行业拓展。
　　公司在智能装备领域的布局旨在通过行业精尖的电力电子创新技术，帮助产业客户解决日常经营生产环节中所存在的痛点难点，通过公司自主研发的高效节能智能化生产装备，在解决核心问题的同时进一步提升生产经营效率，帮助制造产业客户全面实现增效、降本、节能、减排的新目标，驱动传统产业智能化升级。公司在新兴装备领域已初步形成阶梯布局，未来随着国内生产企业数字化、智能化改造深入推进，公司相关业务的创新型解决方案将引领新的行业前瞻技术方向，逐步打开市场规模，成长性未来可期。
　　（6）精密连接产品
　　2025年上半年，公司精密连接产品销售收入2.04亿元，同比增长12.75%，占公司营业收入的4.37%。公司精密连接业务主要包括异形电磁线、同轴线、超微细扁线、FFC（柔性扁平软排线）、FPC（柔性电路板）等产品。精密连接组件产品是电子系统设备之间电流或信号传输、交换的桥梁，是构成整个完整系统连接所必需的基础元件。作为电力电子行业上游产业链中的重要一环，产品可广泛应用于通讯、3C电子、工业、汽车电子、光储充新能源、智能办公、安防设备等领域，公司关于精密连接业务的新布局，既可优化公司对上下游产业资源的纵向整合能力，又能够增强自身的产品竞争力，向客户提供更完整的服务和一体化解决方案。
　　公司目前已逐步完成了从精密线材到精密连接的业务整合，实现一体化布局，公司精密连接业务不仅能优化公司内部的磁性器件供应，同时也可直接对外销售线材和相关连接部件产品。公司推动精密连接业务向新能源及消费类头部客户的发展，例如应用于新能源汽车动力及储能电池包、光伏及工商业储能设备中的精密线材连接组件，以及消费类头部客户的超精密线材的应用，且相关业务项目逐步进入交付期，报告期内实现了较好增长。目前阶段来看，公司精密连接业务仍处于投入和整合期，提升经营效率，改善客户结构，逐步形成规模效益，是公司在该业务的重点工作目标，未来随着平台整合工作的进一步完善。
　　（7）经营管理方面
　　持续不断地建设核心资源平台是公司贯彻始终的战略。持续推进营销体系整合和协同加强营销平台的建设，优化全球研发和制造资源的布局，促进和深化营销体系与各事业部之间、各技术部门之间的交流融合，贯彻营销体系与产品体系“横向穿边，纵向通底”的管理思路。同时，公司进一步加大平台建设投入，深化国内外布局，在深圳南山联合建设留仙洞总部基地，在长沙的麦格米特全球研发中心已于2024年初正式启用，为公司未来的研发体系建设和长远布局奠定了基础，武汉、西安和杭州的研发中心也稳步发展。在武汉、西安、北京、长沙、成都五地建设公司营销和服务平台中心，在株洲投资建设麦格米特株洲基地扩展项目、智能化仓储项目，杭州高端装备产业中心也在稳步建设中。为增强全球交付能力，公司在印度已实现全面本土交付，在泰国也建设了部分产能，并开始海外客户的交付工作，目前泰国自有厂房的建设也正持续按计划进行中，一期厂房即将建成投入使用，二期厂房正在预备扩建中。
　　2025年，公司已计划启动新一轮基建建设周期，助力未来持续增长。公司于2025年3月28日召开第五届董事会第十六次会议、第五届监事会第十五次会议，并于2025年4月14日召开2025年第二次临时股东大会，审议通过了公司向特定对象发行股票的相关议案。公司计划使用本次募集资金用于投向麦格米特全球研发中心扩展项目智能电源及电控研发测试中心建设项目、长沙智能产业中心二期项目、泰国生产基地(二期)建设项目、麦格米特株洲基地扩展项目（三期）及补充流动资金，公司本次定增项目可强助力公司进一步扩张制造平台及研发平台建设，持续夯实平台基础，加大全球产能布局，以应对未来长期业务的持续增长。
　　公司多年来持续围绕电力电子技术进行上下游产业链投资，通过“并购+孵化”不断拓展业务领域。2025年上半年，公司新增参股公司3家，对外股权投资（剔除投资后合并报表的控股子公司）总金额为11,000.00万元。截至目前，公司对外股权投资（剔除投资后合并报表的控股子公司）的公司达到46家，累计对外股权投资金额为7.54亿元，累计获得公允价值重估收益、投资收益等合计5.95亿元，持续高效投资在获得业务协同的同时，投资收益也开始逐步显现。
　　公司采用“事业部+资源平台”相结合的矩阵化运营模式，通过平台化的管理模式达到管理效率最大化，助力公司实现“公司横向做大，事业部纵向做强”的目标。
　　报告期内，公司持续加大研发投入，持续优化平台建设。在公司整体层面，通过内生动力，多项业务产生了较好成长，同时公司继续不断投入交叉领域的研发，不断拓宽边界，将原有技术应用在更多的领域，部分新业务也取得了较好的进展。
　　公司继续贯彻“横向延伸做大，纵向深耕做强”的思路，以电力电子及相关控制技术为基础，各个事业部和子公司专注于细分领域。此外，公司继续在上下游布局前瞻产业，整合具有协同性的行业资源，奠定未来持续发展的良好基础。

　　二、核心竞争力分析
　　公司作为自主创新的科技型企业，经过多年的行业积淀，综合竞争力大大提升，已成为国内知名的智能家电电控产品、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接领域供应商。报告期内，公司经营稳健，得益于公司“多极增长平衡风险”的战略优势，公司在工业自动化、新能源汽车及轨道交通板块实现快速增长，其余各板块业务也持续稳步发展。公司核心战略、经营策略、核心管理团队和技术团队继续保持稳定，资产结构和盈利模式也未发生重要变化。
　　公司的核心竞争力主要体现在以下几个方面：
　　（1）清晰有效的战略布局
　　公司聚焦电力电子及相关控制核心技术，不断向与核心技术相关的交叉领域和新兴领域延伸，从板件产品逐步升级到模块产品、系统产品及集成产品，多年来布局逐步取得效果，并产生了越来越强的协同效应。产品的拓展也带动公司从家用电视市场逐步拓展到各类商业显示、变频家电、智能卫浴、医疗、通信、人工智能数据中心、可再生能源应用、新能源汽车、轨道交通、工业自动化、智能生产装备、精密连接组件等消费和工业的众多行业。在产品和行业的拓展中，不断产生裂变效应，从而发现更多的市场需求，进入更多的细分领域。
　　公司的产品和技术拓展，是通过内生和外延两种方式产生的。已有的产品和技术，不断拓展新品类和开发其新行业的应用，是内生增长；而通过灵活的合作方式，融合外部资源，尤其是技术资源，不断补齐短板、融合协同，开拓新的领域，是外延扩张。公司过去超过10年的实践，形成了成熟的模式、理念和方法，并在不断延伸的实践中，增强了技术水平、运营能力和服务客户的广度深度。
　　作为电力电子产品，每一个产品和领域的发展，都需要经历持续数年艰苦的研发和市场拓展，公司瞄准的不是单一行业或单一技术，因此，从电力电子领域来讲，公司依然处于布局期，在构建技术和产品体系的过程中，每一个技术方向，均需持续的研发投入和经营管理，稳健推进产品发展从质变到量变的过程。公司通过内生增长和外延扩张的拓展，始终瞄准业界高端方向和未来产业趋势，在对未来趋势的判断基础上，前瞻布局，耐心规划，有序投入，储备技术和积累竞争优势，逐步发掘潜力，以支撑未来业务增长。
　　（2）持续创新的研发技术优势
　　公司聚焦核心技术，致力于为客户提供最佳部件和解决方案，因此高度重视研发投入。经过多年耕耘，公司依靠强大的研发实力和技术储备，搭建了交叉延伸的核心技术平台，满足下游客户多元化的产品和解决方案需求。公司持续多年保持销售收入11%左右的研发投入。2025年上半年，公司研发费用51,393.45万元，同比增长15.24%，占销售收入的11.00%。国内外地区研发工程师已达到约3000人规模，研发人员数量占比为35.14%，为产品战略和研发计划的实现提供了强大支撑。报告期内，公司已累计拥有有效使用的专利1890余项。
　　（3）多项核心技术单点突破，由点到线到面逐步全面布局
　　公司凭借十余年所积累的多行业下游应用经验，在消费领域及工业领域完成了多样化产品布局，从最初的多点布局，逐步形成网络，产品之间形成软硬件的互相协同、产品技术的交流融合、供应链和市场资源的共享等，使公司实现各类资源共享、提升解决方案设计水平、增强抗风险能力。比如，在环境控制相关技术的布局中，公司经过数年的不断技术积累和跨界融合，逐步推出了家用空调产品、商用空调产品、空气源热泵产品、新能源汽车热管理产品、轨道交通热管理产品、储能风冷及液冷模块产品；在车载相关技术的布局中，公司陆续推出了新能源车电驱电控、车载电源、新能源车充产品、新能源汽车热管理产品、车规级精密连接产品、工程车辆电驱控系统、轻型电车驱控及电源产品、车载制氧机；在AI数据中心供电系统相关技术的布局中，公司陆续推出了高功率服务器电源架（PowerShelf）、服务器备用电源架（BBUShelf）、超级电容组架（PowerCapacitorShelf）、高压直流输电系统（800V/570kWSideRack）等产品，并且公司仍正重点在AIDC领域加强投入，直面行业顶尖客户前沿需求，深入合作不断推动技术及平台进步，持续创新不断迭代以实现业界领先。公司未来仍将持续推进电力电子领域技术融合，从点到线到面的不断完善布局，进一步发挥技术和管理的协同优势。
　　（4）持续强化平台建设
　　公司在各领域的产品开发和市场拓展由各事业部作为经营单位分工运营，运营团队端到端全流程负责本事业部的全面运营；公司根据不同事业部所处的阶段，确定相应的经营目标并不断调整经营方向和重点，同时，公司不断强化资源平台建设，向事业部提供营销资源平台、研发技术资源平台、检验测试平台、供应链平台、财务人力资源平台、IT、ERP和管理平台的支持，并整合内部资源形成协同。多年持续不断的建设和动态调整，使得“事业部+资源平台”相结合的运营模式日趋成熟，并逐步成为公司的核心动力之一。平台建设是事业部发展和新业务孵化成长的土壤，是支撑“公司横向做大，事业部纵向做强”的基石。
　　公司聚焦核心技术，依靠强大的研发实力和技术储备，搭建了交叉延伸的核心技术平台，尤其在工业控制、工业自动化、工业电源、变频驱动、功率转换等领域形成了技术储备和竞争优势，并在这个坚实完整的核心技术平台上，不断支持和帮助新技术和新产品的成长和落地，融合出上下游新业务，内生增长加外延扩张结合、聚焦电力电子领域，拓展公司业务的边界。对于新进入的领域，在研发投入和产品推广的同时，着重加强流程管控和规范化建设，促进文化融合，加强管理规范的一致性，推动财务、商务、人力资源体系向集团各公司、尤其是新投资公司的全覆盖工作的推进，协调研发测试、人力资源、采购、制造体系、IT等各方面，加强横向交流，共享资源调动。
　　（5）不断优化人才团队
　　公司是技术密集型企业，需要敬业、务实的技术及管理专才。公司组建了一支高学历、高水平并具有国际化背景和视野的管理团队。近年来，随着综合实力的增长，公司不断拓宽人才招聘渠道，积极从国内外引进适合公司发展的专业化技术人才和管理人才，特别是具备国际化视野、规范化管理背景的年轻人才，全面提升公司各方面的管理能力和技术力量。各事业部管理层加强端到端的统筹能力和全局意识，助力集团规模化发展。围绕公司的发展目标，制定系统的培训体系和计划，增加培训软硬件设施，从而提升员工知识和技能，强化核心员工激励机制，增加人才储备。报告期内，公司2022年股票期权激励计划首次授予部分第三个行权期及预留授予部分第二个行权期行权条件达成，共553名首次授予激励对象及74名预留授予激励对象开始自主行权，本次期权激励计划覆盖公司核心管理人员及核心技术（业务）人员共计600余人。并且，公司新发布了2025年限制性股票激励计划，本次限制性股票激励计划覆盖公司核心管理人员及核心技术（业务）人员共计240人，进一步建立、健全了公司的长效激励约束机制，提升了核心团队凝聚力和企业核心竞争力，强化核心员工的主人翁意识，形成利益共同体。同时，公司加强人力资源梯队建设，给中生代年轻人更多机会，通过内部轮岗等机制，赋予更多职能与锻炼机会。
　　除了内生的技术和产品发展之外，公司对新技术、新领域保持敏锐，不断地基于电力电子的技术延伸，通过灵活的机制与外部具备独特技术优势的团队开展合作，陆续控股或参股了一些拥有核心技术的上下游产品团队，嫁接麦格米特的资源平台，也为公司提供更多的新生力量。
　　（6）广泛优质的客户资源
　　公司凭借自主掌握的核心技术、可靠的产品质量、高效的服务以及良好的成本管理体系，不断在下游各个领域取得突破和发展，同时积累了一大批优质客户，无论消费类客户还是工业类客户，大多以业内前列的龙头客户为主。公司坚持国际化和全球化战略，致力于突破世界和国内制造业五百强等细分领域龙头客户，通过重点战略客户的突破，提升公司全方位竞争力。
　　众多优质的国内外客户资源保证了公司业务的稳健、持续增长，在与优质客户的合作过程中也提升了公司的研发、制造水平；同时，公司也凭借着在电力电子及相关控制领域的专业能力成为客户供应链的重要一环，从而越来越多地参与到客户早期的产品需求设计及方案开发工作当中，进一步加强了客户服务能力和粘性。
　　（7）海内外市场全方面布局
　　公司自成立起就在不断优化自身体系与平台的建设，主动挖掘海内外不同国家及地区的业务需求，高度重视海外市场拓展，提前布局产能与市场资源。公司已将“加速海外布局、扩展海外市场”当作未来发展的重要战略方向，目前已在美国、德国建立海外研发中心，专精前瞻技术研发，为公司未来的技术发展持续加厚储备；已在泰国、印度等地投入产能建设，完善公司全球供应链布局，可满足客户的海外地区制造与交付需求；已在美国、德国、波兰、罗马尼亚、土耳其、韩国、日本、印度、泰国、南非等地建立代表处，积极寻求与各地区、各行业国际龙头客户建立深度合作的机会，推动公司各项业务站上国际舞台，持续扩大全球销售收入规模。
　　过去十年，公司逐步从国内走向国外，以更优的性价比、更快的响应速度、更好的服务和更具竞争力的技术方案让公司在海外市场站稳脚跟，近年来公司海外客户需求持续上升，海外销售收入占比也逐年加大。公司致力于向全球各行业龙头客户提供电气一体化解决方案，目前已在网络电源、变频家电、智能卫浴、医疗电源、商显电源、LED电源、OA电源、工业电源、光储充、工程机械、智能焊机、轨道交通等领域具备相应海外市场认证与资质，国际竞争力逐步提升。另外，在国内行业内卷、竞争不断加剧的当下，海外收入对公司盈利的支撑也愈发显著，抓住全球化机遇是公司未来打开发展“营、利”双空间的重要驱动力。
　　此外，国际贸易摩擦有关事件频出，这更加坚定了公司加速出海布局的决心，公司海外布局是面向全球市场的长期战略，海外布局既是公司全球化发展的必然举措，也是产业更新的必然规律。公司将长期坚持国内国外协同发展的思路，致力于通过多元化的产品布局、核心技术壁垒的构建、良好的成本管控能力、全球化的产能布局等方面工作，将关税的挑战变成全球化发展的机遇。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（1）宏观经济波动风险
　　公司是以电力电子及相关控制技术为基础的电气自动化公司，专注于电能的变换、控制和应用。公司目前产品主要包括智能家电电控、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接等几大类，并不断在电气自动化领域渗透和拓展。公司经营在一定程度上会受到宏观经济波动的影响。目前国际、国内宏观经济形势复杂多变，宏观经济如发生不利变化或调整，将可能对公司生产经营环境产生不利影响，进而影响公司的业绩表现。公司产品种类多、应用领域范围广，整体抗风险能力较强，在一定程度上可以平衡掉宏观经济波动带来的部分不利影响，未来公司也将持续对各业务、各经营环节进一步加强风险识别和管控，及时调整策略，使外部影响最小化。
　　（2）国际地缘政治局势紧张及国际贸易环境变化的风险
　　近年来国际地缘政治局势愈发紧张，并且美国政府于2025年4月宣布实施“对等关税”政策，对全球贸易伙伴加征关税，国际局势正发生着巨大变化，未来形势难以预测，给公司上下游产业链的供给和需求都带来一定的不确定性，也会对商业信心和对外投资产生不利影响。报告期内，公司直接境外销售收入占公司主营业务收入的比例约32%左右，国际地缘政治局势紧张可能导致出口收入下降或增长放缓，美国加征关税动作可能会导致公司对美销售产品的成本上升，进而影响公司的业绩表现。为应对未来可能发生的全球地缘政治竞争影响，公司已开始着手进行相应准备与布局，一方面在泰国和印度等海外地区购买或租赁土地以建设部分产能，与当地外协厂形成稳定的合作关系；另一方面密切关注国际市场环境变化和汇率变动情况，加强对汇率走势的研究分析，综合开展外汇套期保值业务、择机将部分外币结汇为人民币等方式减少和对冲外汇风险。美国政府加征关税后，泰国及周边国家和地区，对比中国大陆地区仍存在较大的税率差，所以公司启用泰国工厂产能可很大程度上规避对美关税问题。并且根据目前信息来看，美国政府本次对亚洲地区普征关税，公司所处行业的主要厂商，产业布局集中在中国大陆、中国台湾、东南亚等制造业发达地区，所以多数时候公司客户的收货地依然为以上制造业国家和地区，以便于客户进行其后续的生产制造流程。公司将与客户持续沟通产品接收地、关税承担条款等具体问题，以规避关税影响。
　　（3）市场竞争加剧及毛利下滑的风险
　　2025年国内以家电及新能源汽车为例的多数市场呈现出“价格战白热化、产能过剩、创新同质化”的内卷特征，对行业生态造成深远冲击。家电消费补贴导致需求向头部家电企业集中，竞争激烈，供应商价格压力大；在新能源汽车领域，尽管上半年产销同比增长超40%，但无序“价格战”导致行业盈利水平持续下滑，5月以来头部车企降价幅度最高超5万元，百余款车型卷入价格厮杀。中汽协数据显示，2025年新能源汽车行业产能利用率已降至58%，并且出现大量库存积压，部分新势力品牌因现金流断裂退出市场。这种恶性竞争不仅压缩整车企业利润空间，还导致上游零部件供应链企业利润受到严重挤压，经营压力进一步传导加剧。公司将资源更多向头部客户倾斜，加大产品技术的迭代和降本工作，同时，不断开拓未来市场空间巨大的AI服务器电源系统等新兴领域，不断推进公司业务的发展和演进。 收起▲