事件：8月28日，公司发布2026年半年度报。2026年上半年，公司实现营业收入20.25亿元，同比增长7.32%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长25.85%；实现扣非后净利润1.07亿元，同比增长29.84%。
　　高算力模组需求旺盛，车载领域产品持续迭代。2026年上半年，公司的高算力模组、智能模组等产品作为终端侧和边缘侧设备的算力承载平台，需求量处于不断提升态势。公司建立了从0.5TOPS到700TOPS的完善算力模组产品矩阵，并推出了AIMO、MT200等智能体终端产品；同时配合MEIGINE自研推理引擎、MOJO智能体工具链、MEIGMIND模型平台，成功在端侧完成200亿参数大模型部署，形成了覆盖“硬件—软件—生态”的端侧AI全栈能力。在智能网联车领域，公司联合产业链合作伙伴发布了多款5G舱联模组、车载AI-BOX等产品，可支持1.5B、3B、7B等大模型在车端离线部署，同时以中央计算架构为基础开展舱驾一体模组及解决方案设计开发，在座舱智能体、多模态座舱计算、智慧多屏协同、舱驾融合等技术方向上不断进行技术和产品落地1。我们认为，随着公司高算力模组、车载领域产品持续迭代升级，公司在端侧AI领域的持续深耕，公司竞争力将持续提升。
　　坚持高强度研发投入，战略布局SIP封装等产能建设。2026年上半年，公司在研发能力建设、服务器产品规划、SIP封装等先进产能建设等方向均进行了战略性投入。拟投资3亿元在南通开展AI研发及先进制造产业项目建设，建设面向高算力模组、ASIC服务器、车载SIP模组等方向的研发中心及SIP封装等先进工艺的中试、制造基地。公司坚持高强度研发投入，坚持以产品和技术驱动市场发展，随着公司产品出货量、出货领域和客户规模的持续扩大，公司在全球端侧计算、智能汽车、物联网、5G无线宽带等行业内的知名度和客户认可度不断上升1。我们认为，随着AI算力相关产能持续落地，海外业务的高速增长，公司未来有望持续向好。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润为2.17/3.16/3.85亿元，当前股价对应的PE分别为62/43/35倍。随着公司算力模组技术不断升级迭代，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：无线通信模组及解决方案领域的市场开拓和市场竞争风险；核心技术人员流失风险；无线通信模组产品质量管控风险；应收账款坏账风险。

　　事件：公司公告拟与兆格创业、星沅光电共同设立美格光芯，注册资本1亿元，其中美格智能出资7000万元、持股70%，纳入公司合并报表范围。合资公司将围绕光器件、光引擎、光模块及数据中心光通信产品开展研发与制造。
　　公司业务边界的一次重要拓展。星沅光电具备高端磷化铟激光器芯片、光器件及光引擎相关技术积累；美格智能在通信、电信号、模组与器件集成、SiP封装以及供应链管理等方面具备长期积累。双方计划基于磷化铟激光器芯片向光器件、光引擎及相关模块延伸，并整合DSP等核心资源进一步布局数据中心光模块。我们认为，公司有望由原有的“无线通信+端侧计算”进一步拓展至“光通信+数据中心”，打开新的成长空间。
　　Q2主业明显恢复，收入、利润与盈利能力均呈改善趋势。2026H1公司实现营收20亿元，同比增长7%；归母净利润1.1亿元，同比增长26%；扣非归母净利润1.1亿元，同比增长30%。其中Q2单季度营收11亿元，同比增长23%，创公司单季度收入历史新高；Q2毛利率进一步提升至18.8%，较Q1提升1.3pct。与此同时，上半年海外收入约10亿元，同比增长87%，海外运营商FWA、端侧高算力模组等业务持续贡献增长，前期主业压力正在逐步消化且企稳向好，为后续拓展新业务做好支撑。
　　长期深度合作高通，端侧AI仍是公司主成长线之一。公司与高通合作达十几年，并持续围绕智能车载、FWA及高算力AI模组进行产品迭代。今年以来，公司已联合高通发布多款智慧舱联平台产品，同时基于高通平台持续推进更高算力AI模组规模化落地。我们认为，随着端侧AI从连接进一步走向连接+计算+推理，芯片平台迭代速度和工程化能力的重要性持续提升，公司作为高通长期深度合作伙伴，有望持续受益于端侧AI硬件升级与应用场景扩张。
　　投资建议：公司传统无线通信主业已进入恢复通道，海外FWA及端侧高算力业务维持较快增长；长期来看，公司与高通深度合作，持续卡位端侧AI算力升级。本次成立美格光芯进一步将业务边界由端侧拓展至数据中心光通信，有望培育新的增长极。预计公司2026-2028年营业收入为49/61/72亿元，归母净利润为2.1/2.9/3.4亿元，对应PE分别为68/49/42倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧；AI发展不及预期；海外业务发展不及预期

　　事件：近日，公司发布2026年半年度业绩报告。2026年上半年，公司实现营业收入20.25亿元，同比增长7.32%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长25.85%；扣非后归母净利润为1.07亿元，同比增长29.84%。Q2单季度看，公司实现营业收入10.97亿元，同比增长23.33%，环比增长18.26%。实现归母净利润5927万元，同比增长56.54%，环比增长27.04%。扣非后归母净利润5943万元，同比增长58.38%，环比增长25.19%。
　　业务结构展现强大韧性，海外市场高速增长：2026年上半年，在供应链成本极端波动、智能网联车领域单一大客户需求减少的客观情况下，公司各项业务展现出强大的结构韧性与增长潜力。如剔除单一大客户营收下降因素影响，公司其他客户营业总收入较去年同期大幅增长68.32%。从区域角度，2026年上半年，受智能模组、端侧计算产品、5G无线宽带产品需求拉动及海外大客户发货量提升，公司海外地区实现营收9.97亿元，同比大幅增长87.30%，海外营收占比由去年同期的28.22%提升至49.26%。盈利能力显著改善，上半年整体毛利率为17.45%，同比提升3.99个百分点，主要得益于公司有序向下游传导价格及优化产品结构。Q2毛利率达18.63%，较Q1的16.05%环比显著提升，盈利修复趋势明确。
　　在手订单饱满，高算力模组构筑核心壁垒：费用方面，财务费用因汇率波动导致汇兑损失增加，较去年同期增加约3041万元，对净利润造成一定拖累。经营性现金流为-2.65亿元，主要由于海外运营商客户销售规模扩大，信用期相应增加，以及为应对下游旺盛需求而增加主芯片等战略备货所致。2026年上半年，公司存货金额15.29亿元，较2026年期初增加6.28亿元，其中绝大部分是为后续订单需求储备的主芯片、存储芯片等原材料。公司合同负债3.2亿元，较2026年期初1.9亿元持续增加，显示下游客户需求仍然呈现增长趋势。公司拟投资3亿元在南通开展AI研发及先进制造产业项目建设，建造研发中心办公楼、实验室、先进工艺生产车间等设施，建设面向高算力模组、ASIC服务器、车载SIP模组等方向的研发中心及SIP封装等先进工艺的中试、制造基地。投资2.85亿元在上海核心区收购独栋研发办公楼以满足公司规模扩张需求，同时为人才引进和战略发展预留充足研发及办公空间。
　　投资建议：公司深耕智能模组技术方向，持续保持在智能模组\高算力模组领域的技术领先性，迭代推出AI模组，研发AI推理引擎和工具链软件，驱动端侧计算和物理AI应用加速发展，使得公司的差异化竞争能力进一步巩固。我们预计公司2026-2028年整体营业收入分别为46.65亿元、59.01亿元和69.93亿元，同比增速分别为24.50%、26.50%和18.50%。归母净利润分别为2.02亿元、3.06亿元和4.08亿元，同比增速分别为41.52%、51.30%和33.57%，EPS分别为0.67元、1.01元和1.35元，PE分别为67.15、44.38、33.23倍。维持公司“推荐”评级。

　　业绩简评
　　8月27日美格智能披露2026年中报，报告期间实现营收20.25亿元，同比增长7.32%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长25.85%，扣非归母净利润1.07亿元，同比增长29.84%。其中，单季度实现营收10.97亿元，同比增长23.33%；实现归母净利润0.59亿元，同比增长56.58%。
　　经营分析
　　海外业务高速增长成为核心引擎。2026Q2公司营收为上市以来首次单季营收突破10亿元。分区域看，1H26公司海外地区实现营收9.97亿元，同比大幅增长87.30%，营收占比由上年同期的28.22%提升至49.26%，主要受智能模组、端侧计算产品、5G无线宽带产品需求带动；国内智能网联车领域单一大客户采购量同比明显减少，若公司剔除单一大客户，其他客户营收同比增长68.32%，下游需求景气度与收入结构具有强韧性。
　　毛利率延续回升态势，费用上升部分压制利润弹性。1H26公司主营业务毛利率17.45%，较上年同期提升3.99个百分点，其中Q1/Q2毛利率分别为16.05%/18.63%，环比持续改善，主要受益于公司向客户持续价格传导以及存储芯片库存优势对冲供应链成本波动。利润端，因汇兑损失财务费用同比增加约3,041万元，叠加所得税费用同比增加约1,141万元、对联营企业投资损失计提增加约1,157万元，三项合计增加约5,339万元，公司仍实现归母净利润同比增长25.85%。
　　围绕AI基础设施与端侧计算前瞻布局，高算力模组与服务器有望打开第二成长曲线。公司拟投资3亿元在南通开展AI研发及先进制造产业项目建设，建设面向高算力模组、ASIC服务器等方向的研发中心及SIP封装等制造基地。1H26公司研发投入1.36亿元，同比增长10.38%，以高算力模组、智能模组等产品为核心主线，公司持续在端侧及数据中心侧进行产业拓展，为后续增长蓄力。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为44.02/54.94/65.92亿元，归母净利润分别为2.02/3.10/3.78亿元，公司股票现价对应PE估值为61.02/39.72/32.62倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　供应链成本极端波动风险；智能网联车大客户需求不及预期风险；汇率波动风险；新业务投入短期拖累盈利风险。

　　投资要点：
　　公司发布2026年一季报。2026年一季度公司实现营收9.3亿元，同环比分别-7.0%、+0.2%；实现归母净利润0.5亿元，同环比分别+0.8%、+57.9%；扣非归母净利润为0.5亿元，同环比分别+6.0%、+110.8%。
　　海外IOT和FWA场景增长亮眼，国内车短期面临客户结构调整后或重回增长。公司三大产品品类中，泛IOT行业受到来自海外客户定制化、智能化产品需求、国内端侧计算硬件产品需求不断涌现，共同推动营收规模高速增长。我们认为公司在泛IOT新兴场景的布局会继续推动该板块2026年持续增长，包括AR/VR眼镜（与VITURE2024年底即建立合作）、阵列式AI服务器（多SoC阵列可支持智能体CPU逻辑计算）、AI盒子（支持Openclaw等本地推理）。无线宽带（FWA）领域日本、北美、欧洲大客户5G产品陆续大批量发货，收入保持较高增速。智能网联车方面，一方面受益于5G渗透率提升及部分新客户量产发货，另外受单一大客户采购量减少影响，营收规模或面临小幅下降后企稳回升趋势。此外，在汽车电子解决方案方面公司5G智能座舱解决方案不断升级，支持多客户多车型支持一芯多屏、DMS、360环视、精准音区定位、连续语音识别、大模型上车等功能。
　　智能体技术布局领先，重新定义智能模组。公司率先完成了数传模组向智能模组的结构转型，2025年前三季度智能模组及解决方案收入占比达66.1%，其中高算力模组占比34.2%成为最大品类。目前，智能模组的定位正面临从单纯的端侧固定任务推理向端侧智能体控制中枢转变。公司对AI模组的核心定义是原生集成端侧AI推理能力与Agent调度系统并适配不同AgentHarness框架、实现高速通信、端侧计算与云端推理无缝协同的产品。公司不仅建立了完善的AI引擎，集成模型结构适配、模型推理、算力调度、算子适配四大核心能力，兼容Llama3.2、Qwen3.5、DeepSeekR1等主流大模型，还推出了MojoToolsAgent工具链，具备模型适配环境搭建、模型转换、量化、调试全流程能力，未来将进化成MojoBot智能体工具链，支持与Openclaw等Agent调度系统无缝对接，实现模型一键转换、一键部署。我们认为，这一产品定义和市场定位的改变更贴合客户需求，将帮助公司在智能体盒子、家庭网关、智能座舱、具身机器人等新兴场景抢占先机。
　　高通全面发力端侧+云端AI，公司作为国内核心合作伙伴重点受益。手机方面，高通不仅在去年发布了面向顶级智能手机的第五代骁龙8至尊版移动平台，更聚焦于个性化智能体AI落地，支持AI助手的主动服务；PC方面，高通发布了骁龙X2EliteExtreme与骁龙X2Elite两款SoC，最高搭载80TOPS算力，支持本地智能体常驻推理。物联网方面，高通在年初发布了转为工业自主移动机器人和先进全尺寸人形机器人设计的专用处理器-跃龙IQ10系列，最高支持700TOPS算力，公司发布的MT200系列AI盒子成功接入IQ10，助力高性能机器人原型验证与规模部署。服务器方面，高通于去年底推出了数据中心推理芯片AI200、AI250，旨在发挥高能效比和移动生态的优势，据彭博社报道，高通公司已与字节跳动达成协议供应数据中心芯片。公司于今年4月宣布与南通市北高新技术产业开发区签订合作协议投资3亿元建设AI研发及现金制造产业项目，开展面向高算力AI模组、ASIC服务器、高算力车载SIP模组、具身智能、5G+AIoT模组等新产业和新方向的研发和SIP封装等先进工艺的中试、智能制造线。
　　盈利预测和投资建议：我们预计公司2026-2028年归母公司净利润2.2/3.8/5.1亿元，分别同比增长54.9%/71.8%/33.6%，对应EPS为0.73/1.26/1.68元，6月1日收盘价对应PE为62.8/36.6/27.4倍。公司A+H双地上市后在手现金充沛，短期因存储涨价抑制下游部分终端需求可能增速放缓，但面向智能体AI模组新品拓展并进军云端推理或打开新空间，维持“买入-B”评级。
　　风险提示：存储芯片等原材料上涨短期难以通过涨价顺利传导毛利率下滑，智能网联汽车大客户自研模组导致板块收入承压，AI盒子等端侧部署刚需场景尚不明确IOT新品进展不及预期，公司收购房产新建产线等短期固定资产或增加较快摊销费用增加。

Per its 2026 interim report, MeiG Smart Technology reported 1H26 revenue of RMB2,025mn, up 7.32% YoY; attributable net profit (NP) of RMB106mn, up 25.85% YoY. In 2Q26, revenue was RMB1,097mn, up 23.33% YoY and up 18.26% QoQ; attributable NP was RMB59mn, up 56.54% YoY and up 27.04% QoQ. In 1H26, despite extreme fluctuations in supply chain costs and reduced demand from a single major customer, the company's multiple businesses demonstrated strong structural resilience and growth potential. After a brief adjustment in 1Q26, revenue returned to a growth trajectory in 2Q26. Looking ahead, we remain positive on the company's development opportunities in areas such as broad IoT and edge AI, and maintain OVERWEIGHT.
1H26 rev. grew robustly, with overseas rev. taking up nearly 50%
By product, 1H26 revenue from wireless communication modules and solutions was RMB1,947mn, up 6% YoY, with gross margin of 17.45%, up 3.99pp YoY. According to the interim report, excluding the impact of declining revenue from a single major customer, total revenue from other customers grew 68.32% YoY, reflecting the strength of downstream demand for the company's overall business, as well as its strong structural resilience and growth potential. By region, 1H26 overseas revenue was RMB997mn, up 87% YoY, with its share of total revenue rising from 28.22% in 1H25 to 49.26%; in the domestic market, revenue from various smart modules and high-computing-power modules for on-device computing applications continued to grow.
2Q26 GPM up QoQ; R&D spending high
1H26 overall gross margin was 18.21%, up 4.84pp YoY; 2Q26 gross margin was 18.81%, up 6.76pp YoY and up 1.30pp QoQ. According to the interim report, the company continued to pass through prices to downstream customers across various industries in a reasonable and orderly manner, leveraged its memory chip inventory advantage to hedge supply chain cost fluctuations, and strengthened its AI engine platform and toolchain capabilities. By empowering customers' products with AI software capabilities for intelligent applications across industries and creating incremental value through AI capabilities, the company continued to drive stabilization and recovery of customer-side gross margin. On expenses, 1H26 selling/administrative/R&D expense ratios were 1.62/1.67/5.78%, up 0.09/0.02/0.70pp YoY.
Earnings forecasts and valuation
We maintain our earnings forecasts and estimate attributable NP of RMB206/263/310mn for 2026/2027/2028. On valuation, we roll forward to 2027, and with comparable companies' average 2027E PE of 50x on Wind consensus, we apply a 2027E PE of 50x (previous: 64x 2026E PE), corresponding to a target price of RMB47.22 (previous: RMB43.64). Maintain OVERWEIGHT.
Risks: Intensified competition in the IoT module industry, slower progress than we expect in customer acquisition.

　　根据公司2026年中报，1H26公司营收为20.25亿元，同比增长7.32%；归母净利润为1.06亿元，同比增长25.85%。其中2Q26单季公司营收为10.97亿元，同比增长23.33%、环比增长18.26%；归母净利润为0.59亿元，同比增长56.54%、环比增长27.04%。1H26在供应链成本极端波动、单一大客户需求减少的客观情况下，公司各项业务展现出强大的结构韧性与增长潜力，在Q1的短暂调整后，Q2公司营业收入重回增长轨道。展望未来，我们继续看好公司泛IoT、端侧AI等领域发展机遇，维持“增持”评级。
　　1H26营收稳健增长，国外收入占比近50%
　　分产品来看，1H26公司无线通信模组及解决方案营收为19.47亿元，同比增长6%，毛利率为17.45%，同比提升3.99pct。根据公司中报，如剔除单一大客户营收下降因素影响，公司其他客户营业总收入同比增长68.32%，充分体现了公司整体业务下游需求的景气度、强大的结构韧性与增长潜力。分地区来看，1H26公司境外营收为9.97亿元，同比增长87%，占营业收入比重由1H25的28.22%升至49.26%；国内市场方面，公司面向端侧计算应用的各类智能模组、高算力模组等收入不断增长。
　　Q2毛利率环比上行，研发保持高度投入
　　1H26公司综合毛利率为18.21%，同比提升4.84pct；2Q26单季毛利率为18.81%，同比提升6.76pct、环比提升1.30pct，根据公司中报，公司合理有序向各行业下游客户持续进行价格传导，充分利用存储芯片库存优势对冲供应链成本波动，同时加强AI引擎平台和工具链能力建设，通过AI软实力赋能客户产品在各行业的智能化应用，通过AI能力创造增量价值，持续推动客户端毛利率企稳回升。费用方面，1H26公司销售/管理/研发费用率分别为1.62%/1.67%/5.78%，分别同比+0.09/+0.02/+0.70pct。
　　长期看好公司有望享端侧AI发展机遇
　　短期来看，FWA、泛IoT等下游市场需求有望延续向好；另一方面，公司积极推进在智能模组、算力模组等领域布局，根据公司2026年中报，公司已形成AI模组、智能模组、高算力模组、数传模组及行业解决方案的产品矩阵，其中AI模组原生集成端侧AI推理能力与Agent调度系统，高算力模组可提供8T及以上算力、支持大模型在端侧部署运行。此外，基于对AI基础设施建设、端侧计算场景需求将持续增长的产业判断，公司在研发能力建设、服务器产品规划、SIP封装等先进产能建设等方向均进行了战略性投入，如公司拟投资3亿元在南通开展AI研发及先进制造产业项目建设，我们认为未来有望成为新的业绩增长点。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司盈利预测，预计公司2026~2028年归母净利润分别为2.06/2.63/3.10亿元。估值方面，我们切换至2027年估值，可比公司2027年Wind一致预期PE均值为50x，给予公司2027年PE50x（前值：2026年64x），对应目标价47.22元（前值：43.64元），维持“增持”评级。
　　风险提示：物联网模组行业竞争加剧；客户开拓进展不及预期。

Per the company's 1Q26 results,MeiG achieved 1Q26 revenue of RMB928mn,down 6.97%YoY but up slightly by 0.19%QoQ,with revenue having come under some YoY pressure,which we attribute mainly to short-term fluctuations in downstream market demand such as automotive.Attributable NP was RMB47mn,up 0.76%YoY and up 57.88%QoQ,and recurring attributable NP was RMB47mn,up 5.95%YoY and up 110.82%QoQ.1Q26 net profit showed aclear QoQ recovery,mainly due to aQoQ decline in the expense ratio,which led to higher profitability.We remain positive on the company's development opportunities in areas such as broad IoT and edge AI.Maintain OVERWEIGHT.
Overall GPM up YoY,with strategic stockpiling of raw materials
In 1Q26,overall GPM was 17.50%,up 2.96pp YoY,which we attribute mainly to the optimization of the company's revenue mix.For expenses,the selling,administrative,and R&D expense ratios in 1Q26 were 1.74%,2.23%,and 5.53%,up 0.41pp,0.77pp,and 0.72pp YoY,respectively,with the YoY increase in the administrative expense ratio mainly due to higher intermediary service fees(though on aQoQ basis,the ratio fell 0.56pp,0.27pp,and 2.35pp,respectively).By end-1Q26,the company's inventory was RMB1,309mn,up 45%from end-2025,mainly due to an increase in raw material balances resulting from strategic stockpiling of memory chips.
Long-term positive on exposure to edge AI opportunities
In the near term,demand in downstream markets such as FWA and broad IoT should remain healthy.At the same time,the company is expanding its presence in smart modules and computing modules.According to the annual report,as on-device computing applications penetrate the IoT industry more quickly,the company’s smart modules and high-computing-power modules will serve as computing platforms that provide terminal-side and edge-side processing capacity for different IoT end products.MeiG is also stepping up efforts to accelerate the commercial rollout of on-device computing applications across IoT fields.In smart connected vehicles,MeiG’s differentiated smart cockpit solution,which integrates 5G communication with smart computing,continues to lead.We think that,as edge AI use cases expand,the computing module business may develop into anew earnings growth driver.
Maintain OVERWEIGHT
We maintain our revenue and earnings forecasts for the company,and estimate attributable NP of RMB206/263/310mn for 2026/2027/2028.In line with comparable companies'average 2026E PE of 64x on Wind consensus,we apply 64x 2026E PE for MeiG(previous:64x),and maintain our target price at RMB43.64.Maintain OVERWEIGHT.
Risks:Intensified competition in the IoT module industry,slower progress than we expect in customer acquisition.

　　根据公司2026年一季报，公司1Q26实现营业收入9.28亿元，同比下降6.97%，环比微增0.19%，收入端同比略有承压，我们判断主因车载等下游市场需求的短期波动；归母净利润0.47亿元，同比增长0.76%，环比增长57.88%；扣非归母净利润为0.47亿元，同比增长5.95%，环比增长110.82%。公司1Q26净利环比呈现明显修复，主因费用率的环比下降，带动盈利能力的改善。展望未来，我们继续看好公司泛IoT、端侧AI等领域发展机遇，维持“增持”评级。
　　综合毛利率同比提升，加大原材料储备
　　1Q26综合毛利率为17.50%，同比提升2.96pct，我们判断主因公司收入结构的优化。费用管控方面，1Q26公司销售、管理、研发费用率分别为1.74%、2.23%、5.53%，分别同比+0.41、+0.77、+0.72pct，其中管理费率同比提升主因公司中介服务费增加，分别环比-0.56、-0.27、-2.35pct。1Q26末公司存货为13.09亿元，较2025年末增长45%，主因公司对存储芯片战略备货使得原材料结存增加。
　　长期看好公司有望享端侧AI发展机遇
　　短期来看，FWA、泛IoT等下游市场需求有望延续向好；另一方面，公司积极推进在智能模组、算力模组等领域布局，根据公司2025年年报，随着各类端侧计算应用在物联网行业加速渗透，公司的智能模组、高算力模组是为各类物联网终端产品提供终端侧和边缘侧计算能力的算力承载平台，公司也在加大力度推动端侧计算应用在物联网各领域加速落地；在智能网联车领域，公司独具特色的5G通信+智能计算融合式智能座舱解决方案继续保持领先。我们看好公司未来有望随着端侧AI应用场景的打开，算力模组业务有望成长为新的业绩增长点。
　　维持“增持”评级
　　我们维持公司收入与业绩预测，预计公司2026~2028年归母净利润分别为2.06/2.63/3.10亿元，可比公司2026年Wind一致预期PE均值为64x，给予公司2026年64xPE（前值：64x），维持目标价43.64元，维持“增持”评级。
　　风险提示：物联网模组行业竞争加剧，客户开拓进展不及预期。