一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司主营业务介绍　　公司是电力设备及解决方案的全球供应商，长期专注于变压设备、磁性元器件、电源控制器等产品及相关解决方案的研究，产品聚焦于新能源、数据中心电源、电网配电、工业控制、照明等领域，通过持续的技术创新及产品迭代，公司产品矩阵及应用领域不断扩大，并为全球客户提供优质产品、解决方案及相关服务。　　（二）主要产品及其用途　　公司是全球化的电力设备及解决方案供应商，专注于新能源、数据中心、配电、工业控制及照明等领域，主要提供变压设备产品及相关集成解决方案。公司的产品组合分为三大主要类别：变压设备产品（包括新能源产品、数据中心产品、配电产品及工业控制... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主营业务介绍
　　公司是电力设备及解决方案的全球供应商，长期专注于变压设备、磁性元器件、电源控制器等产品及相关解决方案的研究，产品聚焦于新能源、数据中心电源、电网配电、工业控制、照明等领域，通过持续的技术创新及产品迭代，公司产品矩阵及应用领域不断扩大，并为全球客户提供优质产品、解决方案及相关服务。
　　（二）主要产品及其用途
　　公司是全球化的电力设备及解决方案供应商，专注于新能源、数据中心、配电、工业控制及照明等领域，主要提供变压设备产品及相关集成解决方案。公司的产品组合分为三大主要类别：变压设备产品（包括新能源产品、数据中心产品、配电产品及工业控制产品）、照明产品以及其它产品。
　　1、变压设备产品
　　新能源产品
　　新能源变压器产品主要包括应用于光伏发电、电化学储能及氢能等新能源电力场景的产品，具备转换率高、稳定性好、对恶劣运行环境适应性强等特点。凭借在多个应用场景中经过验证的卓著性能表现，公司新能源变压器已在业内确立领先地位。新能源变压器产品多年来主要面向海外市场，并已实现符合欧标及美标规格的大批量出口，积累了成熟的技术体系及广泛的全球交付经验。公司的数字化工厂确保变压器产品的高度一致性，并为技术迭代及性能优化提供坚实基础。
　　箱式变电站集成变压器、传感器、通信技术及智能控制装置等模块，可实现自我监测、自我诊断、自动化控制及远程监控等功能，以满足现代电力系统对高效、可靠及安全供电的需求。该产品具备耐高温及低温、适应高海拔环境、耐腐蚀以及节能环保等特点。公司的箱式变电站旨在尽量降低项目层面的前期投入，同时实现具有竞争力的每瓦建设成本，提高整体经济效益。在特定运行场景下，公司的箱式变电站的峰值系统效率能够超过99%。
　　高频磁性器件是光伏逆变器设备核心元器件，具有低噪音、高稳定性、轻量化设计、结构紧凑及高效率等特点，其工作频率通常高于约1kHz，以支持高频开关应用。相较于传统设计，公司的高频磁性器件可通过高频设计有效减少磁芯尺寸并提升功率密度。在高频工作条件下，公司的高频磁性器件具备快速动态响应能力，并保持良好的稳态精度及抗电磁干扰能力。
　　高频磁性器件
　　数据中心产品
　　数据中心变压器产品主要包括应用于数据中心的移相变压器、油浸式变压器及干式变压器。移相变压器是专为数据中心配电系统定制的特种变压器，主要用于抑制谐波、提升供电质量，并保障服务器电源等核心负载的稳定运行，具备高可靠性、低谐波、高效率及精准电压调节等特性。油浸式变压器采用精密制造的铁芯及绕组，配合真空注油及系统性绝缘处理，实现低损耗、可靠密封及稳定运行，支援并网及其它关键供电场景。干式变压器具备无油、防潮及低损耗的设计，可实现安全、稳定及低噪音运行，并具备良好表现，以满足不同应用场景的需求。公司的数据中心变压器产品由内部自主研发及设计，旨在满足高可靠性及长期稳定运行的需求。公司已于国内外多个项目中部署数据中心变压器，并在此过程中积累了丰富的营运及交付经验。
　　数据中心供电系统通过电能转换技术及系统级集成，为数据中心应用提供稳定、高效的供电解决方案，以支持持续运行、高负载及能效管理等核心需求，并可根据数据中心的实际运营需求提供量身定制的供电系统。公司数据中心供电系统能够提升整体运行效率、降低能源损耗，并有效减少配电过程中的切换干扰，为数据中心提供稳定、高效的 800V直流供电解决方案。
　　数据中心供电系统
　　配电产品
　　配电变压器主要包括单相变压器及三相变压器，作为中低压电网的核心设备，其可将高压电能转换为终端用户适用的低电压，广泛支持家庭、工业及新能源并网场景。其中，单相变压器结构简单、体积小、损耗低、适用于住宅区、小型商业建筑等低负荷速度的低压配电网。三相变压器主要应用于三相供电系统的升压或降压场景，如工业厂房、大型商业设施，尤其适配高负荷电动机及大型电气设备的用电需求。公司在中国及海外市场均设有配电变压器的生产设施，并于美国、拉丁美洲、非洲及东南亚地区建立销售及服务网络，使公司能够服务不同地区的客户并支持相关项目的交付安排。
　　三相变压器
　　单相变压器
　　工业控制产品
　　工业控制变压器主要包括环形变压器、方形变压器、开关电源等产品，主要应用于节能环保型设备，以及医疗、安防等应用场景。工业控制变压器产品可依据客户规格要求进行特殊定制，以满足对电压调整率、阻抗电压及使用环境等方面的特定要求。环形变压器产品专为要求结构紧凑、噪音低且电磁性能优良的电源应用而设计。方形变压器由迭片铁芯及线轴构成，并根据特定功率要求进行尺寸及额定设计，以集成到客户设备。开关电源产品设计可在有限空间内实现高效电能转换，同时严格把控输出调节精度与散热效能。公司的工业控制产品按客户需求具备中国强制性产品认证、中国质量认证中心及欧洲合格认证等相关认证。
　　开关电源
　　2、照明产品
　　照明电源产品主要配套于商业、家居及户外灯具，具有高效率、高功率因数、结构紧凑及无频闪运行等特点，广泛应用于室内、室外及智能照明等多种场景。公司的照明电源在能效、可靠性、智能调光系统兼容性、环保性能及防护等级等方面表现良好，能够满足多样化及严苛运行条件下的应用需求。公司亦为客户提供产品定制、技术支援及售后服务。凭借在产品质量、研发能力及交付管理方面的不懈投入，公司的照明电源产品于2024年进入全球领先照明电源行列。
　　灯具产品主要为北美市场的客户开发及供应定制化灯具，涵盖吊灯、壁灯、枝形吊灯、筒灯及低压景观灯等室内外产品。凭借在北美市场的经验，公司为客户提供产品设计、工程支援及定制化方案等一站式服务。
　　照明电源
　　3、其它产品
　　车载电感产品应用于纯电动汽车、混合动力汽车及氢燃料电池汽车。该产品用于车载电力电子系统，支持车辆运行条件下的滤波及储能等功能。在车载电感产品的开发及制造中，公司采用PPS一体注塑成型技术，该技术旨在提升绝缘性能、机械强度、结构完整性及散热效果，同时支持轻量化及紧凑的产品设计。
　　车载电源产品核心包括两大类：DC/DC直流转换器，专为驱动车载电子系统的12V或24V电池充电；车载充电器（「OBC」），负责将交流输入转换为直流输出，以满足新能源汽车的充电需求。公司的车载电源具有高效率、高可靠性、体积小及重量轻等特点，能够满足车辆运行环境下对可靠性与能效表现的严苛要求。
　　通讯电源产品专为通信网络基础设施设计，不仅提供稳定的电能转换与可靠的保护功能，更致力于保障电信设备在复杂多变的运行环境中不间断稳定工作。
　　新能源汽车充电桩涵盖超级充电集、交流充电桩、直流一体式充电桩、直流分体式充电机以及共直流母线式光储充一体化系统等，形成覆盖多种应用场景的全品类产品矩阵，并具备光伏发电、储能及充电等功能。通过应用电力电子集成技术，公司的新能源汽车充电桩可在多种应用场景下实现高效充电及能源管理，适用于城市基础设施及工商业配套设施等。
　　（三）经营模式
　　研发模式
　　公司主要基于市场需求及行业趋势开展研发，并持续对现有技术进行迭代更新。公司已建立完整的闭环研发流程，涵盖基础材料研究、电磁技术开发，以及产品原型测试与验证。研发流程主要分为立项、产品开发及产品验证三个阶段。在立项阶段，公司根据市场调研结果及已识别的需求提交并审核提案；在产品开发阶段，根据具体应用环境及技术规格制定产品方案与开发计划，并进行样品制作、测试及相关认证，同时推进前瞻性技术研发，例如固态变压器及巴拿马电源；在产品验证阶段，则通过小批量试产、意见反馈及方案完善，完成产品定型及相关技术文件的整理，并为后续量产做好准备。
　　采购模式
　　公司已建立完善的供应商管理制度，涵盖供应商的准入、评估及退出管理，以确保供应链在品质、成本、交付及服务等方面符合公司的营运及战略要求。在供应商准入方面，公司实施供应商资质认证程序，主要根据其能力、产能、品质控制体系、定价水平及整体服务表现进行评估。对于已准入的供应商，公司定期进行年度或季度绩效评审，以确保持续符合相关要求。对于未能达到公司标准的供应商（例如发生重大事故或违反合约义务），公司将启动退出机制，并在必要时采取过渡期管理及风险控制措施，以维持供应连续性并降低对营运的潜在影响。
　　生产模式
　　公司采用订单驱动型生产模式，即根据已接获的订单组织生产。由于客户所需的产品规格及型号各异，公司依据订单的具体要求确定生产计划，并在APS系统的支持下，结合产能模型及订单需求进行排程，将生产计划精确安排至各道工序及相关设备，以提升订单评审及交付承诺的准确性与效率。对于部分通用产品，除采用订单驱动型生产外，公司亦会根据市场需求预测安排适量备货生产，以提高产能利用率并满足客户交付需求。具体生产活动由各业务分部分别组织，每个业务单位均配备涵盖生产、工程、质量控制、物料控制及设备管理等职能的完整体系，使公司能够建立独立且完善的制造管理流程，从而支持专业化及高效的生产运作。
　　销售模式
　　公司围绕核心技术能力及市场需求制定业务策略，策略性聚焦于全球具备高增长潜力的行业，专注提供变压设备、电源及磁性器件等产品，并逐步由核心零部件向一体化系统解决方案延伸。研发工作以市场需求及行业趋势为导向，并根据
　　不同应用环境及技术规格制定产品方案与开发计划；采购由专门团队统筹，负责供应商开发与管理，并实施集中采购及成本控制。在生产方面，公司采用订单驱动型模式，根据已获取的客户订单组织生产；销售方面，采取以直销为主、分销为辅的混合销售模式，专注服务各行业的头部客户。质量控制贯穿产品研发、生产及交付全过程，通过标准化质量管理体系和数字化系统，对关键原材料、生产过程及成品质量实施持续监控，确保产品性能的一致性与可靠性。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　报告期内公司所处行业主要涉及变压器设备及照明领域
　　2024年，全球电力设备市场规模已达到约人民币 8.5万亿元，预计2030年全球电力设备市场规模将超过人民币12万亿元，2024年至2030年期间复合年增长率超过7.0%。在全球能源转型加速、电气化水平提升以及下游应用场景持续扩大的推动下，全球变压设备市场规模从2020年的人民币3,062.8亿元增长至2024年的人民币4,200.0亿元，复合年增长率为8.2%。随着全球新型电力系统建设加速推进，预计到2030年全球变压设备市场规模将达到人民币6,850.0亿元，2024至2030年期间复合年增长率约为8.5%。
　　按电压等级划分，2024年全球变压设备市场低压、中压和高压三个细分市场分别占总市场规模的 26.5%、34.9%和38.6%。其中，全球中压变压设备市场受益于可再生能源电站的集群式电网接入、储能项目驱动的负荷调节需求释放、充电基础设施的加速建设，以及数据中心对稳定高效配电系统的强劲需求，市场规模从2020年的人民币918.8亿元增长至2024年的人民币 1,465.8亿元，复合年增长率为12.4%。展望未来，随着可再生能源与数据中心对高可靠性中压变压设备需求的持续增长，全球中压变压设备市场预计将在2024年后以约9.3%的复合年增长率扩张，到2030年规模将达到人民币2,493.4亿元。
　　新能源变压设备行业概述
　　在全球能源结构向清洁化、低碳化转型的背景下，新能源发电装机容量持续增长，对配套的变压设备提出更高需求。2024年，全球光伏新增装机容量达到504.4GW，预计2030年将增长至1,040.4GW；同期，储能作为平抑能源波动、提升电网灵活性的核心环节预期将快速放量。2024年全球锂电储能系统新增装机量达187.2GWh，预计2030年将大幅提升至约1,160.9GWh，2024至2030年复合年增长率约35.5%。光伏与储能的协同发展，使新能源变压设备不仅服务于并网，更深度参与储能充放电管理与电力调节过程，成为新型电力系统的重要基础设施。
　　全球能源结构转型正迅速推动新能源变压设备的发展，全球新能源变压设备行业市场规模从2020年的人民币 245.0亿元增长至2024年的人民币705.6亿元，期间复合年增长率达30.3%。未来，随着欧洲光伏、风电及储能项目建设数量攀升，以及东南亚地区能源转型落地加速，新能源变压设备为满足新能源发电与储能系统协同运行需求，在效率、安全性能与能量损耗方面不断升级，2030年全球新能源变压设备行业市场规模预计将达人民币 2,123.5亿元，自2024年起复合年增长率预计达20.2%。
　　2020年至2024年，凭借新能源电站建设提速、储能系统配置比例提升，带动配套变压设备需求增长，中国新能源变压设备市场规模从人民币 67.5亿元增长至人民币247.8亿元，期间复合年增长率达38.4%。展望未来，在“双碳”政策持续推进、储能项目持续推进以及新能源变压设备技术不断迭代的推动下，2030年中国新能源变压设备行业市场规模预计将达人民币970.9亿元，自2024年起复合年增长率预计达25.6%。
　　数据中心变压设备行业概览
　　随着数据中心建设与运营规模扩大，数据中心变压设备在高密度算力负载的供电保障中的关键作用日益凸显，逐步成为变压设备行业的重要应用方向。随着人工智能计算、云计算、物联网及5G应用持续深化，推动着数据中心建设规模迅猛增长。全球数据中心资本开支进入快速扩张阶段。预计全球数据中心资本支出将从2024年的约4,500亿美元增至2030年的约30,190亿美元，2024年至2030年复合年增长率高达37.3%。
　　数据中心对电力系统的稳定性、能效及可靠性提出日益严苛的要求。传统变压设备在高功率密度和动态响应速度场景下存在局限性。数据中心变压设备正加速向高效性、集成化与模块化架构发展，并搭配智能化运维功能，实现系统设计的简化与面向大规模数据中心的可扩展部署。其中，巴拿马电源将变压设备、配电和不间断电源功能集成于单一高功率模组之中，凭借其高功率密度、高效性、双向功率流控制及灵活并联扩展等特性，其在实现高效能源转换的同时，显著提升系统抗逆力。
　　全球及中国数据中心变压设备行业市场规模分析
　　人工智能计算能力需求的快速增长持续推动着数据中心变压设备市场的扩张。全球数据中心变压设备市场规模从2020年的人民币26.6亿元增长至2024年的人民币65.4亿元，期间复合年增长率为25.2%。展望未来，随着人工智能、云计算和超大规模数据中心推动全球对高稳定性供电系统市场需求持续升级，全球数据中心变压设备市场预计到2030年将达到人民币347.5亿元，自2024年起复合年增长率为31.2%。
　　2020至2024年间，中国数据中心计算能力快速扩张，设施负载持续向更高功率密度迭代，推动数据中心变压设备市场规模从人民币 4.0亿元增长至人民币 11.5亿元，期间复合年增长率为30.2%。展望未来，在“东数西算”战略持续推进以及超大规模数据中心数量快速增长的支撑下，中国数据中心变压设备市场规模预计到2030年将达到人民币 118.5亿元，自2024年起复合年增长率为47.5%。
　　在此背景下，巴拿马电源凭借其在支撑高功率密度供电架构及产品可靠性的综合优势，有望推动其适配变压设备在中国的渗透，渗透率将从2024年的1.8%提升至2030年的33.5%。
　　照明电源行业概览
　　照明电源为各类照明负载中提供稳定、高效电能转换与管理的核心功能，是LED照明应用的重要基础设施。LED的高效性、长寿命和低能源消耗特性推动对配套电源设备市场需求的增长。与此同时，商业、住宅、公众人士及城市景观照明对高品质照明、调光与色彩控制以及智能管理的需求日益增长，促使照明电源朝着高效性、智能化和可调节性方向发展。
　　受智能照明加速普及及全球基础设施持续升级的推动，全球照明电源市场规模从2020年的人民币523.9亿元增长至2024年的人民币715.4亿元，复合年增长率为8.1%。随着各国政府持续推动能效提升、碳减排、智能照明及能源结构优化，预计到2030年全球市场规模将达到人民币1,160.5亿元，自2024年起复合年增长率为8.4%。
　　中国在全球照明电源市场中扮演着重要角色。其市场规模从 2020年的人民币 387.9亿元增长至 2024年的人民币551.5亿元，复合年增长率为 9.2%。在“双碳”政策驱动下，中国市场正全面推进智慧城市发展与节能改造，预计到2030年市场规模将达到人民币958.1亿元，自2024年起复合年增长率为9.6%。
　　全球及中国车载电源行业市场规模
　　2020至2024年间，受新能源车销售额快速增长驱动，全球车载电源市场高速发展，规模从人民币 69.9亿元增至人民币371.3亿元，复合年增长率为51.8%。随着新能源车渗透率持续提升及车辆智能化程度不断提高，预计到2030年全球市场规模将达到人民币832.5亿元，自2024年起复合年增长率为14.4%。
　　中国凭借领先的新能源汽车渗透率和规模化的本土供应链，其车载电源市场从 2020年的人民币 30.2亿元增长至2024年的人民币251.8亿元，复合年增长率为69.9%。展望未来，随着新能源车市场持续扩张，车载电子学向更高能源密度、更宽温度范围、更长使用寿命及更高安全标准方向发展，中国市场预计到2030年将达到人民币585.5亿元规模，自2024年起复合年增长率为15.1%。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）销售制造全球化，资源协同能力强
　　公司积极实施全球化战略布局，在全球范围内拥有九个生产基地，四个位于海外市场（泰国、美国、马来西亚、墨西哥；五个位于中国内地（江西吉安、安徽淮南、广东佛山、广东深圳、广东中山），涵盖生产、销售及售后的综合性服务能力。美国德克萨斯州设立的智能变压器制造工厂于2025年10月投产，未来将结合墨西哥产能，形成服务于北美市场的本地化供应能力，通过将产能前置至目标市场，显著提高交付的确定性并缩短交付周期。此外，公司马来西亚及泰国的工厂均已投产，这些东南亚基地与公司位于北美洲及中国境内的生产基地形成产能协同，令公司实现根据客户区位、订单需求及成本效益进行全球产能动态调配的卓越灵活性，已形成极具韧性的供应链体系。
　　公司于海外关键市场已构建自主控制的销售网络。公司已于北美洲、欧洲及东南亚等地区设立直属的销售分支机构，并组建深谙本地市场规则、文化及客户需求的本地化销售团队。以此，使公司能够实时精准地把握市场需求动向，与客户建立直接的沟通渠道，在产品定价、品牌建设及利润留存方面掌握充分主导权。
　　公司在推进销售本地化的同时，已同步建立由公司直接管理的本地售后服务体系。以此确保公司的客户能够受益于本地团队的快速技术支持、定期维护及故障响应服务，实现从售前咨询、产品生产到售后支持的全周期本地化闭环，提升客户粘性。
　　（二）技术积累深厚，新品研发能力强
　　凭借多年来研发投入与积累，公司以全面的专利组合保障核心技术，并贯彻独立的产品研发策略。公司已建立从基础材料研究、电磁技术研发到产品试制验证的完整闭环研发流程，以此确保对核心技术的掌控与持续迭代能力，成为应对市场变化，满足客户定制化需求，实现产品高质量与高可靠性的基石。
　　公司技术优势体现在多个业务领域。在新能源产品板块，公司的高频磁性器件，以其低噪音、高稳定性成为国内主流光伏逆变器厂商的核心产品。凭借公司新能源变压器的高转换效率与强大的环境适应力，公司已成功打入美国及欧盟的新能源市场。在照明产品板块，公司作为国内中小功率照明电源的领军企业，其产品竞争力对标国际一线品牌，并与多家国际知名企业建立长期稳定的战略合作关系。在其它产品板块，公司的车载电感产品，率先应用PPS一体注塑成型等先进工艺，实现产品的高可靠性、轻量化与低成本化。
　　公司的技术领先性不仅表现为对现有产品的持续优化，更在于对行业前沿技术方向的积极探索与实质性突破。公司以市场需求为导向，通过前瞻性研发，不断将技术优势转化为具竞争力的产品优势。例如，为应对全球数据中心变压设备需求的快速增长，公司集中研发资源，已成功将数据中心变压器产品线从移相变压器拓展至油浸式变压器、干式变压器等多种品类，并将销售市场从国内延伸至海外地区。
　　凭借在前沿技术领域的深厚积累，公司正积极布局下一代电力电子技术。固态变压器作为数据中心供配电体系的重要技术路径，也是未来智能电网及能源互联网领域的关键设备，公司积极投入相关技术的研发，目前已开展固态变压器相关产品的研发工作。同时，也在积极投入资源开拓巴拿马电源等新型高效供电系统市场，致力于为数据中心等高端应用场景提供更可靠、节能的系统级解决方案。
　　公司的技术积累涵盖多个方面，对关键研发技术均已申请知识产权，专利覆盖产品设计、生产工艺及自动化设备等多个关键领域。截至2025年12月31日，公司在中国设有六个研发中心，研发人员708人，占员工总数20.84%，中国境内拥专利 584项。于2023年、2024年及 2025年，公司在研发费用方面的支出占收益比例分别为 5.12%、4.12%及4.54%。
　　（三）产品矩阵丰富，满足多维度客户需求
　　公司产品矩阵聚焦于全球具有高增长性的行业，主要覆盖新能源、数据中心、配电、工业控制及照明等领域，并持续孵化车载电感、车载电源及通讯电源等新业务，并已实现从关键部件到系统解决方案的延伸。在新能源产品板块，产品从光伏逆变器的高频磁性器件，拓展至新能源变压器及箱式变电站等产品；在数据中心产品板块，产品从移相变压器拓展至油浸式变压器及干式变压器，从变压器单品拓展到巴拿马电源成套解决方案。
　　公司凭借全球化的布局及海外本土化服务优势，与客户保持高频、高效的沟通，实时了解当地市场的政策变化、技术标准迭代及客户个性化需求变化。公司产品符合中国国家标准(GB)、美国保险商试验所标准(UL)、加拿大标准协会认证(CSA)、欧盟CE认证、德国TV认证以及日本电气用品安全法(PSE)等多项国际主要市场的准入要求。无论是为中国厂商配套出海，还是直接为欧美日等地客户配套，公司产品均能满足客户需求，均能扫除技术壁垒及市场准入门槛，实现业务的快速拓展与深度合作。
　　（四）优质客户基础，提升品牌声誉和行业影响力
　　凭借多年深耕细作，公司已构建由行业龙头、研究所、高等院校等组成优质合作伙伴团体。在新能源领域，公司是光伏逆变器磁性元器件的重要供应商，已连续多年为包括国内多家主流逆变器厂商大批量供货，并长期协同全球光伏逆变器龙头企业产品出海。在快速增长的数据中心市场，公司的客户覆盖从电源管理巨头、互联网公司到电信运营商。在工业控制产品板块，公司服务于多家全球范围内顶尖的设备制造商。在照明产品板块，公司与国际知名企业形成长期稳定战略合作关系。与这些在各领域处于市场引领地位的客户合作，不仅为公司带来了持续、高质量的订单，也极大地提升公司的品牌声誉和行业影响力。
　　（五）数字化管理体系，提高生产运营效率
　　公司已建立一体化数字化管理体系，实现生产全链条透明化与精准管控。通过引入并深度融合ERP、APS、MES以及WMS等核心信息系统，公司实现从销售订单到产品交付的全链路数字化管理。
　　具体而言，ERP系统作为管理中枢，整合订单、财务与主数据，为全局运营提供一体化视图。APS系统则基于精准的产能模型和订单需求，进行科学的排程计算，将生产计划精确到每道工序、每个机台，极大提升订单评审与交付的准确性与效率。在生产现场，MES通过与生产硬件的直接连接，实时采集生产进度、工艺参数、质量检验等关键数据，使整个制造过程变得透明、可视、可追溯。同时，WMS系统与自动化立库、物流机器人的协同，实现物料从入库、仓储、配送到产线边的全程自动化与精准管理，大幅减少人为错误和等待时间。这套纵横贯通的数字化网络，使公司能够实时掌握多维度的生产数据，并对每个关键环节进行动态监控与即时干预，为高效生产运营奠定坚实基础。
　　利用数字化管理体系，结合公司的行业专业知识和稳定的技术工人队伍，公司的核心生产效能指标在多个维度得到提升。在生产效率与产能方面，以吉安伊戈尔磁电科技有限公司数字化工厂为例，通过整体物流优化、引入自动化绕线设备与智能化真空干燥生产线等举措，该工厂的生产效率较传统方式得到提升。在交付方面，APS系统能够快速应对订单变化，进行模拟排程与交期评估，自动化物流则大幅缩短了生产周期，特别是在油浸变压器生产中，智能化干燥线将干燥时间大幅缩短。
　　（六）管理团队经验深厚，公司战略方向明确
　　公司董事长肖俊承先生，毕业于华中科技大学电力系电机专业，并在2008年取得香港科技大学EMBA学位，在技术研发、企业战略管理等方面有丰富经验。自1999年创立公司以来，肖俊承先生长期专注于企业经营管理，深耕行业二十余年，多次引导公司研发新品，成功带领公司切入新能源行业，战略方向的连续性与稳定性，并成功引领我们实现全球化布局。
　　公司管理团队在电气制造行业深耕多年，在长期共事中形成明确、高效的分工与协作机制。公司管理层在生产运营、品质管控、市场开拓及产品研发等方面积累丰富的综合管理经验，对行业政策与未来趋势具备精准的洞察力，为我们确立清晰的发展战略。基于共同的价值观与开放分享的企业文化，吸纳国内外优秀人才，完善人才队伍梯队建设，为我们的长远发展夯实人才基础。管理团队在面对多元市场机遇时，始终聚焦核心技术与关键产品，精准把握新能源、数据中心等高增长赛道机遇。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　（一）2025年整体经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入 526,373.35万元，同比增长13.40%；归属于上市公司股东的净利润 20,024.19万元，同比减少31.45%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润18,364.47万元，同比减少26.39%。报告期内，经营活动产生的现金流量净额64,052.17万元，同比增长256.94%。
　　1、报告期内，营业收入较上年同期增加 62,181.74万元，同比增长 13.40%。其中,1）变压设备产品收入同比增加42,330.18万元，增长12.49%：主要是公司紧跟行业发展趋势，聚焦光储、数据中心及配电产品，凭借先进的技术和优质的服务，新能源产品收入同比增加 26,785.18万元，增长 10.16%，数据中心产品收入同比增加 8,782.95万元，增长58.83%，配电产品收入同比增加 3,894.12万元，增长 10.47%；2）其他类产品收入同比增加 25,386.62万元，同比增长92.87%：主要是孵化类业务通讯电源和车载电源等产品快速增长，为公司带来了新的收入增长点。
　　2、报告期内，营业成本较上年同期增加 62,960.09万元，同比增长 17.02%，报告期毛利率为 17.78%，同比下降2.55个百分点。毛利率下降的主要原因是部分新能源产品销售价格下降导致。
　　3、报告期内，期间费用同比增加12,402.25万元，同比增长20.54%。其中，销售费用同比增加1,633.48万元，同比增长14.91%：主要是报告期内公司营业收入增长，销售人员薪酬相应增加所致；管理费用同比增加3,463.24万元，同比增长 12.43%：主要是报告期内公司运营规模扩大，管理人员办公差旅及折旧摊销费有所增加；研发费用同比增加4,789.57万元，同比增长 25.05%：主要是公司高度重视技术创新和新产品开发，持续加大研发投入力度以提升产品的技术壁垒和竞争力；财务费用同比增加 2,515.96万元，同比增长103.16%：主要是报告期内汇兑损失增加以及银行借款利息增加。
　　4、报告期内，经营活动产生的现金流量净额为 64,052.17万元，同比上升256.94%，主要是本报告期收到客户回款增加所致。
　　（二）2025年主要工作
　　1、强化战略执行，推动业务高质量发展
　　2025年，公司组织召开业务发展滚动规划会，明确中长期经营目标与核心策略，优化员工考核及激励方案，形成激励与业务发展的闭环管理。各业务板块协同发力，核心板块营收稳步增长。整体业务结构持续优化，为公司发展筑牢根基，稳步向“全球造，销全球”战略目标迈进。
　　2、深化全球布局，产能与市场协同升级
　　市场开拓上，公司深耕海外市场，重点拓展欧洲、北美区域，凭借技术优势多次斩获北美数据中心批量订单并圆满交付；同时巩固国内市场，挖掘潜在需求，推动关键领域市场份额突破，实现市场覆盖与服务质量双提升。
　　产能布局方面，2025年顺利完成泰国工厂、美国工厂、吉州生产基地及相关产线投产，墨西哥工厂项目稳步推进，全球生产基地规模扩大，数智化水平提升，为全球供应提供坚实保障。
　　3、坚持创新驱动，研发技术成果丰硕
　　公司持续加大研发投入，深耕新能源与储能领域，斩获多项专利，参与制定行业标准，并推出多款新品，获得30项产品认证。首创“铝线替代铜线+纯粉芯”技术方案等。研发管理上，推行精益研发，优化流程、严控节点，缩短研发周期、提升投入产出比。
　　4、优化内部管理，运营效率大幅提升
　　供应链管理聚焦“降本增效、稳健供应”，通过新品开发、供应商优化、价格谈判推行采购降本，提升供应链韧性与效率，有效应对高峰订单，保障原材料稳定供应。
　　数字化与IT建设方面，流程与IT中心完成吉州智慧园区、泰国、美国工厂等多地IT/OT网络、数据中心及安防部署，保障新基地快速投产；建成AI基础平台，落地13个智能体与智能工具，推动AI降本增效初见成效；强化海内外运维协同，实现海内外基地零IT故障陪产。
　　财经管理方面，财经管理中心积极推进资金管理、成本管控、业财融合等工作，实行全面预算跟踪管理，与业务部门紧密联动，助力公司规模扩张；同时推进财务信息化建设，拉通海内外核算及管理流程，推动财务职能从“核算中心”向“价值引擎”升级。
　　人力行政方面，紧紧围绕服务业务、赋能组织工作主线，扎实推进人才引进培育、员工能力提升、企业文化建设及综合行政保障等重点工作，有效夯实人才支撑、组织保障与文化根基。
　　5、深化资本运作，践行股东回报理念
　　2025年，公司有序推进再融资、H股拟IPO相关工作。公司完善激励体系，全年完成三期股权激励计划的限制性股票解锁及股票期权行权，有效绑定核心团队与公司利益，充分激发团队积极性与创造力。同时，公司秉持回报股东理念，全年实施两轮现金分红，合计回馈股东1.26亿元，彰显长期发展信心；完成股权融资 4亿元，补充企业发展资金，为全球产能布局、技术研发及项目拓展提供坚实支撑。
　　6、践行ESG理念，夯实可持续发展根基
　　公司将ESG理念融入战略核心，推动产品低碳创新，优化能源结构，开展温室气体排放核查。公司治理上，优化治理架构、强化廉洁管理、完善内部控制；环境与社会管理上，组织碳知识培训，推进绿色供应链建设，赋能供应链ESG管理，推动企业与社会价值共同提升。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　一、公司发展战略
　　公司是电力设备及解决方案的全球供应商，长期专注于变压设备、磁性元器件、电源控制器等产品及相关解决方案的研究，产品聚焦于新能源、数据中心电源、电网配电、工业控制、照明等领域，通过持续技术创新及产品迭代，未来公司产品逐步实现从关键核心部件向整体解决方案升级，并不断拓展公司产品的应用领域，降低行业周期波动影响。
　　二、2026年经营计划
　　1、聚焦全球市场攻坚，深化海内外市场布局
　　立足核心业务优势，把握全球能源转型与数字基建浪潮，重点拓展欧洲、北美海外市场，构建本地化营销与服务能力，巩固海外市场竞争优势；同时集中资源深耕国内市场，聚焦高增长、高附加值关键应用领域，力争实现核心领域市场份额突破性提升，推动各业务板块协同发力，落地“全球造，销全球”发展愿景。
　　2、攻坚核心战略项目，强化全球产能协同提效
　　全力推进泰国工厂、墨西哥基地、中山研发中心、吉州二期基地、SST实验室和电力电子产线等多个项目建设，加快产能释放；优化全球产能布局，推动各基地数智化升级，提升生产效率与产品质量。
　　3、深化创新驱动发展，升级产品矩阵与技术竞争力
　　持续加大研发资源投入，聚焦“高端化、数字化、服务化”方向，深耕风光储核心主业，同时沿产品价值链向氢能、数据中心等新领域渗透；推进新品开发及新增专利计划，全面推行IPD集成产品开发体系，成立海外研发技术中心，构建全球化研发平台。以市场需求为导向，推动技术创新成果转化为产品竞争力，持续丰富并升级产品矩阵，实现从核心部件供应向整机产品及场景化解决方案的延伸。
　　4、优化内部管理体系，全面提升全球运营效能
　　深化三年战略滚动规划与年度目标协同，优化“价值贡献”激励体系，绑定核心团队与公司发展利益；推进数字化转型2.0，完成数字化工厂建设并投入稳定运营，将数智化工厂建设拓展至全球各生产基地，深化流程与IT体系融合，推进OTD数字化转型2.0项目群及IPD变革项目，完善信息安全体系，拓展AI应用场景，实现AIGC全领域价值释放。
　　持续推进精益管理，优化供应链、生产计划及工艺布局，降本增效；完善海内外人才梯队建设，通过人才引进与培养提升组织专业能力，优化绩效管理与合规流程；推动财务管理向经营管理转型，实现财务职能向“战略合伙人”跃迁，以数字化提升行政与人力服务效能，深化企业文化建设，赋能全球化组织发展。
　　5、深化资本运作布局，完善产业链生态建设
　　围绕产业链上下游推进投资并购项目，整合优质资源，完善产业布局，增强核心业务协同能力；加强市值管理，维护公司资本市场形象、稳定投资者预期；强化海内外法务支持，保障资本运作与经营发展稳健推进。积极推进H股IPO相关工作，拓宽国际融资渠道、提升公司海外品牌影响力，为全球化布局与产业升级提供资本支撑。
　　6、践行双碳发展战略，夯实可持续发展根基
　　推进绿色供应链建设，加大低碳技术研发投入，完善ESG治理体系，将绿色发展理念融入生产经营全流程，增强社会责任感，实现企业与社会价值协同提升。
　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、国际化经营风险
　　公司出口业务占营业收入比重较大，公司产品覆盖多个国家和地区。国外市场受国际政治、经济变动、汇率波动和国际贸易冲突与摩擦的影响较大。未来，公司国际化战略仍面临着当地政策不确定性、汇率波动、文化差异、质量标准要求不同，致使公司国际化经营面临一定风险。公司将始终以全球视野看待企业发展与资源配置，坚持走国际化道路，公司在美国、日本、马来西亚、新加坡、墨西哥、泰国等地均投资设立了公司，负责当地市场开拓、售后服务和生产制造。在国际化经营中公司一直积极学习各国的经济贸易政策及相关法律法规，在面对当地政策不确定性、汇率波动、文化差异、质量标准要求不同的情况下积极制定应对措施，降低海外经营的风险。
　　2、市场竞争加剧的风险
　　近年来国际知名厂商在我国建立生产基地，发展前景广阔的消费及工业领域用电源产业，国内也有一批竞争实力较强的企业，市场竞争将更为激烈。如果发生决策失误，市场拓展不力，不能保持技术、生产水平的先进性，或者市场供求状况发生了重大不利变化，公司将会面临不利的市场竞争局面。公司的业务都处于充分竞争的市场环境，客户对应用的需求不断升级，对产品性能要求不断升级。公司需要不断推出新的产品和方案、性价比更优的产品才能在细分行业保持相对的竞争优势和行业地位。公司将利用境外分支机构获取最新的行业和技术发展方向，产品迭代信息，参加国际性知名展会，学习和了解相关领域的最新信息。
　　3、管理风险
　　随着公司规模不断扩大，公司的资产规模、产销规模、人员规模等将进一步扩大，公司所处的内外部环境也将发生较大变化，对公司的管理能力将提出更高的要求。如果公司管理不能适应快速发展的需要，将对公司的发展造成不利影响。公司将持续推行管理变革，近年公司推动数字化转型，赋能管理，不断优化组织能力。
　　4、技术更新迭代风险
　　公司所处行业的技术研发涉及电力电子技术、电磁仿真技术、热动力技术、自动化技术、工业设计技术等多项技术，综合性较强，对各项技术要求较高。由于各项技术不断处于更新换代过程中，以及受自身研发条件限制，某些新技术成果可能无法按照计划完成开发，或者该技术成果在技术、性能、成本等方面不具备竞争优势，以及如果公司技术研发偏离了下游行业的技术发展方向，将导致公司技术研发成果无法应用于市场，从而对公司业务发展造成不利影响。公司一贯重视新技术及新产品研发，拥有完整的研发体系，坚持以客户需求为导向，以客户满意为最终诉求进行自主研发。公司将通过持续的研发投入，引入行业优秀的研发和技术人员，进行人员储备、技术储备和产品储配，不断推出新产品和新方案。
　　5、主要原材料价格波动的风险
　　公司原材料主要为硅钢片、铜材、电子元器件，硅钢片和铜材为大宗商品，其采购价格受近年来大宗商品市场影响。未来，如果大宗商品市场价格大幅波动，则可能对本公司经营产生不利影响。为了应对原材料价格上涨带来的不利影响，公司与关键材料供应商建立战略合作关系，根据订单情况与供应商签订锁定大宗材料价格的合同，以降低采购成本；同时公司不断推出新的产品设计方案和技术方案，采用新材料、新工艺等方式降低生产成本；公司也通过供应链条将涨价因素进行了传导。
　　6、劳动力成本上升风险
　　近年来我国劳动力成本持续上升，公司产品人工成本亦呈逐年上升趋势。如果劳动力成本增幅过快，将对公司利润带来不利影响。面对人工成本上升，公司通过提高生产制造的自动化水平，达到减员增效的目的。
　　7、汇率波动风险
　　公司出口业务主要以美元、欧元、日元结算，人民币对美元、欧元、日元的汇率波动可能对公司业绩产生一定影响。一方面，公司与金融机构就汇率变动趋势积极交流，根据汇率变化趋势和业务情况适当增加外币借款，以减少汇兑损失。另一方面，公司择机开展外汇套期保值业务以规避和防范汇率风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司主营业务介绍　　公司专注于工业及消费领域用电源及电源组件产品的研发、生产及销售。公司产品可广泛应用于光伏发电、工业控制、数据中心及照明领域。目前公司聚焦能源、信息行业，应用电力电子技术，成为向全球市场提供产品、解决方案及服务的一流科创企业。　　（二）报告期内，公司经营业绩情况　　报告期内，公司实现营业收入246,691.41万元，同比增长20.16%；归属于上市公司股东的净利润10,455.94万元，同比下降40.59%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9,571.93万元，同比下降41.36%。报告期内，经营活动产生的现金流量净额9... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主营业务介绍
　　公司专注于工业及消费领域用电源及电源组件产品的研发、生产及销售。公司产品可广泛应用于光伏发电、工业控制、数据中心及照明领域。目前公司聚焦能源、信息行业，应用电力电子技术，成为向全球市场提供产品、解决方案及服务的一流科创企业。
　　（二）报告期内，公司经营业绩情况
　　报告期内，公司实现营业收入246,691.41万元，同比增长20.16%；归属于上市公司股东的净利润10,455.94万元，同比下降40.59%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9,571.93万元，同比下降41.36%。报告期内，经营活动产生的现金流量净额9,037.67万元，同比下降52.91%。
　　报告期内，营业收入较上年同期增加41,397.40万元，同比增长20.16%。其中能源产品同比增加35,141.94万元，同比增长23.67%，主要是受益于全球光伏、储能装机量增长和海外电力设备升级迭代，公司订单较上年同期增长；照明产品较上年同期下降1,538.34万元，同比下降3.40%，主要是公司进行业务结构调整，导致收入同比下降；其他类产品较上年同期增加7,793.80万元，同比增长67.43%，主要是孵化类业务订单量增加，客户开拓取得有效进展。
　　报告期内，营业成本较上年同期增加48,490.54万元，同比增长31.30%；报告期毛利率17.55%，同比下降6.99个百分点，毛利率下降主要是与去年同期相比部分产品销售价格下降，以及大宗原材料价格上涨。但第二季度毛利率环比第一季度提升3.28%。
　　报告期内，公司积极开展产品布局及渠道拓展，基于公司在数据中心领域的前瞻性布局与技术积累，二季度数据中心变压器产能逐步释放，公司在数据中心变压器产品结构和市场拓展上取得突破：产品品类从数据中心用移相变压器拓展至数据中心用环氧浇筑干式变压器、油浸式变压器等。销售区域从国内市场拓展至日本、美国市场。公司未来将持续加大数据中心电力设备领域的投入，目前储备研发类产品有应用封装式一体成型技术、体积更小、转化效率更高、散热更快的数据中心用电感产品，并将重点布局研发更高能效、更低损耗的节能型变压器，进一步丰富产品组合，巩固提升公司产品的市场竞争力。
　　报告期内，公司围绕主业深化产业链布局，成功收购吉安伊源100%股权。吉安伊源专注于天然酯绝缘油的研发生产，该产品具有领先性，可应用于公司油浸式变压器中，其在环保、安全、寿命及可持续性上显著优于传统矿物油，契合全球能源转型趋势，未来公司天然酯绝缘油产能预计为1.8万吨/年。本次收购不仅有助于公司构建更为完整、自主可控的产业链，更为未来的协同发展奠定了坚实基础，对公司的长期发展和巩固市场地位具有重要意义。
　　（三）主要产品介绍
　　1、能源产品
　　（1）新能源变压器
　　新能源变压器主要应用于光伏发电等领域，产品主要包括：配套于光伏逆变器的高频磁性器件、应用于光伏发电并网的升压变压器以及其他电能转换产品。高频磁性器件是光伏逆变器设备储能和能源转换的核心元器件，公司产品具有噪音小，稳定性高等特点，已连续多年为国内知名主流光伏逆变器厂商大批量供应。光伏升压变压器是光伏电站中升压并网的关键器件，公司产品具有转换效率高，稳定性好，恶劣环境适应力强等特点，广泛应用于国内外众多光伏电站。凭借过硬的技术实力、产品质量和规模化的生产能力，公司也是国内较早打入美国、日本、欧盟等主要光伏市场的厂商。
　　（2）工业控制变压器
　　公司的工业控制用变压器主要应用于节能、环保型设备以及医疗、安防、数据中心等设备的配套，产品包括：环形变压器、方形变压器、开关电源、移相变压器、干式变压器等。该类产品对电压调整率、阻抗电压、移相角度、电压精度、谐波、使用环境等方面有特殊要求，大部分属于定制类产品。工业控制用变压器产品的客户主要是国际、国内一流的工业控制设备制造商。
　　2、照明产品
　　（1）照明电源
　　公司的照明电源产品主要配套于商业、家居及户外的照明灯具，客户主要为灯具厂商、室内及室外照明工程承包商。电源主要以标准产品为主，也有部分定制化产品。公司一直以来持续提升竞争力以满足客户对产品质量、设计研发、及时交付等综合服务能力的高标准需求。公司深耕照明电源领域多年，是国内少数同时与多家国际知名企业形成长期稳定战略合作的企业。
　　（2）照明灯具
　　公司的灯具产品主要面对北美市场，均为定制类产品，根据不同的客户需求设计开发相对应的灯具产品，具体包括吸顶灯、卫浴灯、吊灯、筒灯等室内产品以及低压景观灯等户外产品，主要客户为北美的大型建材商超及灯具品牌商等。
　　3、其他产品（孵化业务）
　　（1）车载电感、车载电源
　　车载升压电感主要应用于纯电汽车、混合动力汽车及氢燃料电池车等新能源汽车上。公司的车载升压电感在国内率先采用PPS一体注塑成型技术，使产品综合体现高可靠性、机械强度、绝缘性及良好的散热性等特点，同时有效减少材料的使用，实现了轻量化、小型化及低成本化，有效提升了成品的竞争力和盈利能力。
　　车载电源包含DC/DC和OBC，作为小三电的核心部件主要应用在新能源汽车里，DC/DC作为直流转换器，可专为24V或12V电池充电，为车灯、雨刷、音响、空调以及转向助力等供电。OBC其工作模式是AC转DC，作为车载充电机，是新能源汽车重要的慢充充电模式，可广泛应用于纯电动汽车及混合动力汽车上。公司车载电源具有高效、高可靠性、体积小、重量轻等特点。
　　（2）储能装置、充电桩
　　公司的储能装置主要应用于用户侧工商业储能及大型储能电站，产品形式包括机柜式储能系统、集装箱式储能系统。公司新能源汽车充电桩产品品类有超级充电集、交流充电桩、直流一体式充电桩、直流分体式充电机以及共直流母线式光储充一体化系统等。
　　（四）经营模式
　　公司专注于工业及消费领域用电源及电源组件的发展，前瞻性地发现和理解电源领域最新的市场需求，开展多领域的技术研发，采用西门子及PTC先进的产品数据管理系统PDM，对开发流程进行优化和整合，大幅提高了新产品的研发效率，缩短了产品开发时间，以此推动满足市场需求的新产品开发，适应不同细分行业需求。在技术研发、产品创新的基础上，公司形成了以研发为主导，采购、生产、销售相辅相成、协调统一的经营模式。
　　1、研发模式
　　公司产品、技术均为自主研发。公司产品绝大部分为定制化产品，公司根据客户产品的应用环境、技术指标进行研发，为客户提供技术解决方案与产品方案，并试制出样品，经过公司相关检测后交由客户进行产品认证，客户产品认证通过后，公司开始组织生产。研发流程包括研发立项、产品研制、产品确认、产品投放等阶段。其中，立项阶段根据自身市场调研及客户需求提出立项申请并评审；产品研制阶段包括拟定方案、确认规格书、样品试制、测试及确认等；产品确认阶段包括小批试产、反馈、完善方案、资料整理等；产品投放阶段包括批量生产、客户反馈、产品持续改进等。
　　2、采购模式
　　公司生产经营所需原材料等物资由采购管理部统一规划，公司采购货款一般在货到后的30-120日内以银行转账、承兑汇票等方式结算。公司通过执行合格供应商遴选、认证程序和供应商考核制度，选择资质齐全的正规企业作为供应商候选单位。当选择出价格、质量、安全、供应能力等各方面符合公司要求的供应商后，公司建立合格供应商档案，并与之保持长期的合作关系。供应链根据生产计划需求、其他部门申购需求以及库存情况等供应信息，运用ERP系统统一编制采购计划，确定最佳采购和存储量。
　　3、生产模式
　　公司生产模式主要为订单生产，即根据所获得的订单由公司自行组织生产。由于不同客户所需产品的规格、型号等不同，公司大部分产品不具备通用性，具有定制生产的特点，因而公司需要根据订单情况来确定生产计划。
　　4、销售模式
　　公司始终以全球视野看待企业发展与资源配置，坚持走国际化、多元化道路，已经初步建成了辐射全球主要国家和地区的销售网络。公司以直销为主，服务于宜家、日立、明电舍、欧司朗等全球一流客户，公司以直销方式与该等客户开展销售业务，以便减少中间环节，有利于控制销售渠道风险，了解客户的真实需求，并及时向公司研发生产部门反馈，有利于公司进行产品结构调整和不断推出满足消费者需求的新产品。
　　（五）报告期内公司所处行业主要涉及新能源光伏、工业控制及LED照明领域
　　1、新能源光伏行业
　　公司的新能源变压器主要应用于新能源行业的光伏发电及并网系统。近年来，国家有关部门先后出台了一系列政策文件，支持和引导光伏发电行业发展。2022年6月，国家发改委、国家能源局、财政部等九部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》，规划锚定碳达峰、碳中和与2035年远景目标，按照2025年非化石能源消费占比20%左右任务要求，大力推动可再生能源发电开发利用，积极扩大可再生能源非电利用规模，“十四五”主要发展目标中可再生能源发电目标:2025年，可再生能源年发电量达到3.3万亿千瓦时左右。“十四五”期间，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过50%，风电和太阳能发电量实现翻倍。
　　在全球重要共识“碳中和”的背景下，光伏行业发展的关注度日益提高，国内外装机规模快速增长。国家能源局统计数据显示，2025年上半年，全国光伏新增并网2.12亿千瓦，其中集中式光伏约1亿千瓦，分布式光伏1.13亿千瓦。截至2025年6月底，全国光伏发电装机容量达到约11亿千瓦，同比增长54.1%，其中集中式光伏6.06亿千瓦，分布式光伏4.93亿千瓦。2025年上半年，全国光伏累计发电量5591亿千瓦时，同比增长42.9%，全国光伏发电平均利用率94%。国际能源署(IEA)发布的《全球能源回顾报告》，2024年全球年度可再生能源装机容量预计增长了25%，达到约700GW，创下了连续第22年的增长纪录。太阳能光伏新增容量同比增长近30%，达到约550GW，使全球太阳能光伏总容量达到约2.2TW，而风能新增容量保持约120GW。欧洲光伏行业的贸易机构SolarPowerEurope发布了《2023-2027年欧洲光伏市场展望》报告中预计欧洲2023年新增光伏装机容量创新纪录，达到55.9GW，相比于2022年增长40%，累计装机容量263GW，这将是欧洲连续第三年新增装机容量同比增长超过40%。根据EmberClimate的报告，2024年全球新增光伏装机量预计将达到593GW，较2023年的459.46GW增长29%。展望未来，新能源凭借其清洁、高效、可再生的独特优势，正成为推动经济社会高质量发展的关键力量，未来新能源领域的发展前景广阔，潜力巨大，必将在全球能源结构优化与应对气候变化的进程中发挥不可替代的重要作用，持续为人类社会的繁荣与进步注入强劲动力。
　　公司生产的高频磁性器件是光伏逆变器设备的核心元器件。随着全球光伏产业的快速发展光伏逆变器作为光伏发电系统的核心设备，光伏逆变器行业市场规模迅速扩张。
　　2、工业控制行业
　　工业控制即工业自动化，是先进制造业领域优先发展的行业，具体包括大型复杂生产过程和连续生产过程所需综合自动化系统，多种现场总线标准和工业以太网并能利用互联网的综合自动化控制系统，应用现场总线技术的检测与控制仪表，高性能智能化控制器，大型传动装置用高效、节能调速系统，数字化、智能化传感器，现场总线集成的各种软件及硬件产品，智能化工业控制部件和执行机构等。在中国大力发展高端装备及政策扶持、产业升级、人力成本上升和替代进口等众多因素的推动下，未来中国工业控制行业市场将保持快速增长。
　　工业控制变压器属于工业控制电源的核心部件，该产品种类繁多，应用领域极为广泛，与消费类产品相比在电压等级，可靠度，性能参数指标及使用环境上都有很大提升，生产工艺上也相对复杂很多。工业自动化一直是国家鼓励和支持的行业，工业自动化标志着一个国家的科技发达程度，随着我国的产业升级，工业自动化水平的不断提升，对工业控制用变压器产品在技术和性能上的要求也不断提升，新材料和新技术在该类产品上的应用也不断出现。随着工业4.0，人工智能以及物联网等新兴概念的提出，在可以预见的将来自动化设备将无处不在。对比传统工业电源，新一代电源设计对集成化、智能化、精确度、高效小型化等需求愈发强烈。
　　3、LED照明行业
　　LED照明具有耗电量少、寿命长、色彩丰富、耐震动、可控性强等特点。近年来，随着全球各国日益关注节能减排，作为最具优势的新型高效节能LED照明产品成为世界各国节能照明重点推广产品，带来全球LED照明市场迅速发展。虽然我国LED照明普及率已经有很大提升，但未来仍有四方面因素驱动行业规模增长：一是，LED照明适宜数字化智能化；二是，“一带一路”、“中国制造2025”带来更多市场空间；三是，智能家居、智慧城市等新兴领域提供的增量需求，根据相关机构预测数据，2025年中国智能家居市场的规模将突破8,000亿元，年均增速超过10%；四是，绿色低碳消费观及产品技术进步带来渗透率提升等。
　　未来，随着经济的发展及消费升级，健康照明、智慧照明等新产品加速走向市场，LED照明新兴市场具有广阔前景。目前，健康照明应用领域逐步增加至消毒杀菌、医疗健康、教育健康、农业健康、家居健康等领域，尤其在教育健康领域，国家政策强制要求全国中小学教室照明改造必须使用符合健康照明规范的产品。
　　在市场渗透率方面，目前中大功率LED驱动电源所主要匹配的户外和工业LED照明应用的市场渗透率仍相对较低。未来，随着户外和工业LED照明应用市场渗透率的上升以及新应用领域的不断拓展，中大功率LED驱动电源潜在市场需求的增速会相对较快。在市场竞争格局方面，由于中、大功率LED驱动电源主要配套用于户外、工业等LED照明领域，产品在恒压、恒流技术方面，在高可靠性和安全性和应对恶劣应用环境等方面的要求较高，其技术壁垒和行业相对较高，其市场集中度和行业利润空间也相对较高。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）国际客户资源及本土化定制服务优势
　　公司坚持走国际化、多元化道路，将自身定位为与国际企业竞争与合作的伙伴，培育国际竞争力。公司把走出去为客户提供本土化、定制化贴身服务和产品作为市场开发和品牌推广的指导方针，构建国际化销售网络和全链条服务体系，从销售服务、局部出海升级为产能数字化工厂出海，在东南亚、北美地区布局生产基地，为客户提供更具竞争力产品服务，逐步构建海外供应链体系。
　　公司以广东佛山为公司总部，在美国、德国、日本、新加坡、马来西亚、泰国、墨西哥、上海、香港、深圳、安徽、江西等地设立了分支机构，已经建成辐射全球主要国家和地区的销售网络，更好地服务本地客户，并发掘新的市场机会。公司在全球范围内形成了长期稳定、高端的客户群体，包括宜家、日立、明电舍、欧司朗等。公司聘用本地销售及服务人员，组建具有专业知识和技术能力的业务团队，为当地客户提供本土化、定制化服务，并根据市场需求设立仓储中心，缩短交货周期，提升客户粘性。通过与诸多国内外知名客户长期紧密合作，公司形成了快速获知行业新需求、快速开发新产品、快速投放市场的研发体系，成为拥有较高知名度的多系列产品和服务专业电源供应商。
　　（二）研发与技术优势
　　公司产品均为自主研发。公司以市场、客户需求为导向，开展技术研发和新产品开发，不断获得性能优异、成本较低的技术、工艺，并及时推出高附加值的新产品。公司一直专注于树立电源行业品牌形象，开发拥有自主知识产权的产品。通过多年来与行业内众多国际知名公司紧密合作，公司把握新技术发展方向，形成了完整的研发体系和流程。公司根据市场调研和客户需求进行新产品研发，采用西门子及PTC先进的产品数据管理系统PDM，对开发流程进行优化和整合，大幅提高了新产品的研发效率，缩短了产品开发时间。研发的新产品获得客户广泛好评。
　　鉴于公司优秀的技术研发能力，公司被广东省科学技术厅、财政厅等单位认定为高新技术企业，被广东省经济和信息化委、财政厅认定为省级企业技术中心。领先的技术研发能力有助于公司为客户提供高性价比产品，不断扩大产品线，提高现有客户的业务量并吸引新客户，增强公司产品的综合竞争力。
　　（三）丰富的产品线及质量优势
　　公司产品主要为能源产品、照明产品及其他三大品类，细分产品众多，广泛应用于工业及消费领域的各类电子电器、电气设备。公司具备针对不同下游细分市场提供个性化需求的产品和方案能力，不断推出新产品，根据客户的需求扩展自身产品线，全方位满足各类客户需求。国内和国际知名客户制定了严格的合格供应商准入制度，对制造过程、产品质量、技术参数和环保都有严格要求。公司可根据产品销售区域的要求，将相关产品分别通过多种国际、国内质量与安全认证。多年来，公司质量管理始终贯穿产品研发、原材料采购、生产、储存、运输全过程。公司通过纵向整合采购、生产、销售体系，对生产制造流程不断革新及优化，坚持精益生产管理方式，生产线模块化，提高生产自动化程度，达到降低成本、提高效率的目的。
　　（四）快速响应客户需求的优势
　　为更好地开拓市场和服务客户，公司已经初步建成了辐射中国、美国、日本、欧洲和东南亚等全球主要国家和地区的销售网络。在全球化布局中，公司通过设立境外生产基地，提供境外销售及服务，为客户提供国际化服务，并根据市场需求设立仓储中心，快速响应客户需求。公司在长期经营过程中积累了丰富的研发、生产经验，不断改善生产流程及制造工艺，提高生产效率，追求精益生产。公司深刻理解客户需求，为客户提供多种备选解决方案，在各产品种类形成了规模化生产、供应能力，保证了公司对客户需求的快速响应。
　　（五）资深管理团队及人才优势
　　公司主要管理人员在电气制造行业均拥有丰富的从业经历，多年来专注于电源细分领域，在公司长期经营管理中形成了明确的分工、协作关系。公司管理团队具有丰富的生产管理、品质管理、销售管理、产品开发等经验，对于行业政策和未来发展趋势具有很好的把握和理解，对公司有清晰的战略定位。在共同价值观的基础上，公司管理团队始终保持开放和分享心态，不断吸收国内外行业优秀人才加入核心团队，制定和实施储备干部培养计划，使公司的核心管理团队不断壮大完善，通过打造阶梯化人才团队为企业持续发展扩张奠定了坚实基础。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）国际化经营风险
　　公司出口业务占营业收入比重较大，公司产品覆盖多个国家和地区。国外市场受国际政治、经济变动、汇率波动和国际贸易冲突与摩擦的影响较大。未来，公司国际化战略仍面临着当地政策不确定性、汇率波动、文化差异、质量标准要求不同，致使公司国际化经营面临一定风险。公司将始终以全球视野看待企业发展与资源配置，坚持走国际化道路，公司在美国、日本、马来西亚、新加坡、墨西哥、泰国、德国等地均投资设立了公司，负责当地市场开拓、售后服务和生产制造。在国际化经营中公司一直积极学习各国的经济贸易政策及相关法律法规，在面对当地政策不确定性、汇率波动、文化差异、质量标准要求不同的情况下积极制定应对措施，降低海外经营的风险。
　　（二）市场竞争加剧的风险
　　近年来国际知名厂商在我国建立生产基地，发展前景广阔的消费及工业领域用电源产业，国内也有一批竞争实力较强的企业，市场竞争将更为激烈。如果发生决策失误，市场拓展不力，不能保持技术、生产水平的先进性，或者市场供求状况发生了重大不利变化，公司将会面临不利的市场竞争局面。公司的业务都处于充分竞争的市场环境，客户对应用的需求不断升级，对产品性能要求不断升级。公司需要不断推出新的产品和方案、性价比更优的产品才能在细分行业保持相对的竞争优势和行业地位。公司将利用境外分支机构获取最新的行业和技术发展方向，产品迭代信息，参加国际性知名展会，学习和了解相关领域的最新信息。
　　（三）管理风险
　　随着公司规模不断扩大，公司的资产规模、产销规模、人员规模等将进一步扩大，公司所处的内外部环境也将发生较大变化，对公司的管理能力将提出更高的要求。如果公司管理不能适应快速发展的需要，将对公司的发展造成不利影响。公司将持续推行管理变革，近年公司推动数字化转型，赋能管理，不断优化组织能力。
　　（四）技术更新迭代风险
　　公司所处行业的技术研发涉及电力电子技术、电磁仿真技术、热动力技术、自动化技术、工业设计技术等多项技术，综合性较强，对各项技术要求较高。由于各项技术不断处于更新换代过程中，以及受自身研发条件限制，某些新技术成果可能无法按照计划完成开发，或者该技术成果在技术、性能、成本等方面不具备竞争优势，以及如果公司技术研发偏离了下游行业的技术发展方向，将导致公司技术研发成果无法应用于市场，从而对公司业务发展造成不利影响。公司一贯重视新技术及新产品研发，拥有完整的研发体系，坚持以客户需求为导向，以客户满意为最终诉求进行自主研发。公司将通过持续的研发投入，引入行业优秀的研发和技术人员，进行人员储备、技术储备和产品储备，不断推出新产品和新方案。
　　（五）主要原材料价格波动的风险
　　公司原材料主要为硅钢片、铜材、电子元器件，硅钢片和铜材为大宗商品，其采购价格受近年来大宗商品市场影响。未来，如果大宗商品市场价格大幅波动，则可能对本公司经营产生不利影响。为了应对原材料价格上涨带来的不利影响，公司与关键材料供应商建立战略合作关系，根据订单情况与供应商签订锁定大宗材料价格的合同，以降低采购成本；同时公司不断推出新的产品设计方案和技术方案，采用新材料、新工艺等方式降低生产成本；公司也通过供应链条将涨价因素进行了传导。
　　（六）劳动力成本上升风险
　　近年来我国劳动力成本持续上升，公司产品人工成本亦呈逐年上升趋势。如果劳动力成本增幅过快，将对公司利润带来不利影响。面对人工成本上升，公司通过提高生产制造的自动化水平，达到减员增效的目的。
　　（七）汇率波动风险
　　公司出口业务主要以美元、欧元、日元结算，人民币对美元、欧元、日元的汇率波动可能对公司业绩产生一定影响。一方面，公司与金融机构就汇率变动趋势积极交流，根据汇率变化趋势和业务情况适当增加外币借款，以减少汇兑损失。另一方面，公司择机开展外汇套期保值业务以规避和防范汇率风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　报告期内公司所处行业主要涉及新能源光伏、工业控制及LED照明领域　　（一）新能源光伏行业　　公司的新能源变压器主要应用于新能源行业的光伏发电及并网系统。近年来，国家有关部门先后出台了一系列政策文件，支持和引导光伏发电行业发展。2022年6月，国家发改委、国家能源局、财政部等九部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》，规划锚定碳达峰、碳中和与2035年远景目标，按照2025年非化石能源消费占比20%左右任务要求，大力推动可再生能源发电开发利用，积极扩大可再生能源非电利用规模，“十四五”主要发展目标中可再生能源发电目标:2025年，可再生能源年发电量达到 3... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　报告期内公司所处行业主要涉及新能源光伏、工业控制及LED照明领域
　　（一）新能源光伏行业
　　公司的新能源变压器主要应用于新能源行业的光伏发电及并网系统。近年来，国家有关部门先后出台了一系列政策文件，支持和引导光伏发电行业发展。2022年6月，国家发改委、国家能源局、财政部等九部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》，规划锚定碳达峰、碳中和与2035年远景目标，按照2025年非化石能源消费占比20%左右任务要求，大力推动可再生能源发电开发利用，积极扩大可再生能源非电利用规模，“十四五”主要发展目标中可再生能源发电目标:2025年，可再生能源年发电量达到 3.3万亿千瓦时左右。“十四五”期间，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过50%，风电和太阳能发电量实现翻倍。
　　在全球重要共识“碳中和”的背景下，光伏行业发展的关注度日益提高，国内外装机规模快速增长。国家能源局统计数据显示，2024年全国光伏新增装机2.78亿千瓦，同比增长28%，其中集中式光伏 1.59亿千瓦，分布式光伏1.18亿千瓦。截至2024年12月，全国光伏发电装机容量达到8.86亿千瓦，同比增长45%，其中集中式光伏5.11亿千瓦，分布式光伏3.75亿千瓦。2024年，全国光伏发电量8341亿千瓦时，同比增长44%；全国光伏发电利用率96.8%。国际能源署(IEA)发布的《全球能源回顾报告》，2024年全球年度可再生能源装机容量预计增长了25%，达到约700GW，创下了连续第22年的增长纪录。太阳能光伏新增容量同比增长近30%，达到约550GW，使全球太阳能光伏总容量达到约2.2TW，而风能新增容量保持约120GW。欧洲光伏行业的贸易机构Solar Power Europe发布了《2023-2027年欧洲光伏市场展望》报告中预计欧洲2023年新增光伏装机容量创新纪录，达到55.9GW，相比于2022年增长40%，累计装机容量263GW，这将是欧洲连续第三年新增装机容量同比增长超过40%。根据Ember Climate的报告，2024年全球新增光伏装机量预计将达到593GW，较2023年的459.46GW增长29%。展望未来，新能源凭借其清洁、高效、可再生的独特优势，正成为推动经济社会高质量发展的关键力量，未来新能源领域的发展前景广阔，潜力巨大，必将在全球能源结构优化与应对气候变化的进程中发挥不可替代的重要作用，持续为人类社会的繁荣与进步注入强劲动力。
　　公司生产的高频磁性器件是光伏逆变器设备的核心元器件。随着全球光伏产业的快速发展光伏逆变器作为光伏发电系统的核心设备，光伏逆变器行业市场规模迅速扩张。
　　2025年1月21日，国家能源局发布2024年全国电力工业统计数据，2024年，中国光伏新增装机量达到277.17GW，同比增长28%，再创历史新高。其中，集中式光伏新增装机量为159.39GW，分布式光伏新增装机量为118.18GW。累计装机量：截至2024年底，中国光伏发电累计装机容量达到886.66GW。
　　（二）工业控制行业
　　工业控制即工业自动化，是先进制造业领域优先发展的行业，具体包括大型复杂生产过程和连续生产过程所需综合自动化系统，多种现场总线标准和工业以太网并能利用互联网的综合自动化控制系统，应用现场总线技术的检测与控制仪表，高性能智能化控制器，大型传动装置用高效、节能调速系统，数字化、智能化传感器，现场总线集成的各种软件及硬件产品，智能化工业控制部件和执行机构等。在中国大力发展高端装备及政策扶持、产业升级、人力成本上升和替代进口等众多因素的推动下，未来中国工业控制行业市场将保持快速增长。
　　工业控制变压器属于工业控制电源的核心部件，该产品种类繁多，应用领域极为广泛，与消费类产品相比在电压等级，可靠度，性能参数指标及使用环境上都有很大提升，生产工艺上也相对复杂很多。工业自动化一直是国家鼓励和支持的行业，工业自动化标志着一个国家的科技发达程度，随着我国的产业升级，工业自动化水平的不断提升，对工业控制用变压器产品在技术和性能上的要求也不断提升，新材料和新技术在该类产品上的应用也不断出现。随着工业4.0，人工智能以及物联网等新兴概念的提出，在可以预见的将来自动化设备将无处不在。对比传统工业电源，新一代电源设计对集成化、智能化、精确度、高效小型化等需求愈发强烈。
　　（三）LED照明行业
　　LED照明具有耗电量少、寿命长、色彩丰富、耐震动、可控性强等特点。近年来，随着全球各国日益关注节能减排，作为最具优势的新型高效节能LED照明产品成为世界各国节能照明重点推广产品，带来全球LED照明市场迅速发展。虽然我国LED照明普及率已经有很大提升，但未来仍有四方面因素驱动行业规模增长：一是，LED照明适宜数字化智能化；二是，“一带一路”、“中国制造 2025”带来更多市场空间；三是，智能家居、智慧城市等新兴领域提供的增量需求，根据相关机构预测数据，2025年中国智能家居市场的规模将突破8,000亿元，年均增速超过10%；四是，绿色低碳消费观及产品技术进步带来渗透率提升等。
　　未来，随着经济的发展及消费升级，健康照明、智慧照明等新产品加速走向市场，LED照明新兴市场具有广阔前景。目前，健康照明应用领域逐步增加至消毒杀菌、医疗健康、教育健康、农业健康、家居健康等领域，尤其在教育健康领域，国家政策强制要求全国中小学教室照明改造必须使用符合健康照明规范的产品。
　　在市场渗透率方面，目前中大功率LED驱动电源所主要匹配的户外和工业LED照明应用的市场渗透率仍相对较低。未来，随着户外和工业LED照明应用市场渗透率的上升以及新应用领域的不断拓展，中大功率LED驱动电源潜在市场需求的增速会相对较快
　　在市场竞争格局方面，由于中、大功率LED驱动电源主要配套用于户外、工业等LED照明领域，产品在恒压、恒流技术方面，在高可靠性和安全性和应对恶劣应用环境等方面的要求较高，其技术壁垒和行业相对较高，其市场集中度和行业利润空间也相对较高。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主营业务介绍
　　公司专注于工业及消费领域用电源及电源组件产品的研发、生产及销售。公司产品可广泛应用于光伏发电、工业控制及照明领域。目前公司聚焦能源、信息行业，应用电力电子技术，成为向全球市场提供产品、解决方案及服务的一流科创企业。
　　（二）主要产品介绍
　　1、能源产品
　　（1）新能源变压器
　　新能源变压器主要应用于光伏发电等领域，产品主要包括：配套于光伏逆变器的高频磁性器件、应用于光伏发电并网的升压变压器以及其他电能转换产品。高频磁性器件是光伏逆变器设备储能和能源转换的核心元器件，公司产品具有噪音小，稳定性高等特点，已连续多年为国内知名主流光伏逆变器厂商大批量供应。光伏升压变压器是光伏电站中升压并网的关键器件，公司产品具有转换效率高，稳定性好，恶劣环境适应力强等特点，广泛应用于国内外众多光伏电站。凭借过硬的技术实力、产品质量和规模化的生产能力，公司也是国内较早打入美国、日本、欧盟等主要光伏市场的厂商。
　　（2）工业控制变压器
　　公司的工业控制用变压器主要应用于节能、环保型设备以及医疗、安防、数据中心等设备的配套，产品包括：环形变压器、方形变压器、开关电源、移相变压器、干式变压器等。该类产品对电压调整率、阻抗电压、移相角度、电压精
　　度、谐波、使用环境等方面有特殊要求，大部分属于定制类产品。
　　2、照明产品
　　（1）照明电源
　　公司的照明电源产品主要配套于商业、家居及户外的照明灯具，客户主要为灯具厂商、室内及室外照明工程承包商。电源主要以标准产品为主，也有部分定制化产品。公司一直以来持续提升竞争力以满足客户对产品质量、设计研发、及时交付等综合服务能力的高标准需求。公司深耕照明电源领域多年，是国内少数同时与多家国际知名企业形成长期稳定战略合作的企业。
　　（2）照明灯具
　　公司的灯具产品主要面对北美市场，均为定制类产品，根据不同的客户需求设计开发相对应的灯具产品，具体包括吸顶灯、卫浴灯、吊灯、筒灯等室内产品以及低压景观灯等户外产品，主要客户为北美的大型建材商超及灯具品牌商等。
　　（1）车载电感、车载电源
　　车载升压电感主要应用于纯电汽车、混合动力汽车及氢燃料电池车等新能源汽车上。公司的车载升压电感在国内率先采用PPS一体注塑成型技术，使产品综合体现高可靠性、机械强度、绝缘性及良好的散热性等特点，同时有效减少材料的使用，实现了轻量化、小型化及低成本化，有效提升了成品的竞争力和盈利能力。
　　车载电源包含DC/DC和OBC，作为小三电的核心部件主要应用在新能源汽车里，DC/DC作为直流转换器，可专为
　　24V或12V电池充电，为车灯、雨刷、音响、空调以及转向助力等供电。OBC其工作模式是AC转DC，作为车载充电机，是新能源汽车重要的慢充充电模式，可广泛应用于纯电动汽车及混合动力汽车上。公司车载电源具有高效
　　、高可靠
　　性、体积小、重量轻等特点。
　　（2）储能装置、充电桩
　　公司的储能装置主要应用于用户侧工商业储能及大型储能电站，产品形式包括机柜式储能系统、集装箱式储能系统。公司新能源汽车充电桩产品品类有超级充电集、交流充电桩、直流一体式充电桩、直流分体式充电机以及共直流母线式光储充一体化系统等。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）国际客户资源及本土化定制服务优势
　　公司坚持走国际化、多元化道路，将自身定位为与国际企业竞争与合作的伙伴，培育国际竞争力。公司把走出去为客户提供本土化、定制化贴身服务和产品作为市场开发和品牌推广的指导方针，构建国际化销售网络和全链条服务体系，从销售服务、局部出海升级为产能数字化工厂出海，在东南亚、北美地区布局生产基地，为客户提供更具竞争力产品服务，逐步构建海外供应链体系。
　　公司以广东佛山为公司总部，在美国、德国、日本、新加坡、马来西亚、泰国、墨西哥、上海、香港、深圳、安徽、江西等地设立了分支机构，已经初步建成了辐射全球主要国家和地区的销售网络，更好地服务本地客户，并发掘新的市场机会。公司在全球范围内形成了长期稳定、高端的客户群体，包括宜家、日立、明电舍、欧司朗等。公司聘用本地销售及服务人员，组建具有专业知识和技术能力的业务团队，为当地客户提供本土化、定制化服务，并根据市场需求设立仓储中心，缩短交货周期，提升客户粘性。通过与诸多国内外知名客户长期紧密合作，公司形成了快速获知行业新需求、快速开发新产品、快速投放市场的研发体系，成为拥有较高知名度的多系列产品和服务专业电源供应商。
　　（二）研发与技术优势
　　公司产品均为自主研发。公司以市场、客户需求为导向，开展技术研发和新产品开发，不断获得性能优异、成本较低的技术、工艺，并及时推出高附加值的新产品。公司一直专注于树立电源行业品牌形象，开发拥有自主知识产权的产品。通过多年来与行业内众多国际知名公司紧密合作，公司把握新技术发展方向，形成了完整的研发体系和流程。公司根据市场调研和客户需求进行新产品研发，采用西门子及PTC先进的产品数据管理系统PDM，对开发流程进行优化和整合，大幅提高了新产品的研发效率，缩短了产品开发时间。研发的新产品获得客户广泛好评。
　　鉴于公司优秀的技术研发能力，公司被广东省科学技术厅、财政厅等单位认定为高新技术企业，被广东省经济和信息化委、财政厅认定为省级企业技术中心。领先的技术研发能力有助于公司为客户提供高性价比产品，不断扩大产品线，提高现有客户的业务量并吸引新客户，增强公司产品的综合竞争力。
　　（三）丰富的产品线及质量优势
　　公司产品主要为能源产品、照明产品及其他三大品类，细分产品众多，广泛应用于工业及消费领域的各类电子电器、电气设备。公司具备针对不同下游细分市场提供个性化需求的产品和方案能力，不断推出新产品，根据客户的需求扩展自身产品线，全方位满足各类客户需求。国内和国际知名客户制定了严格的合格供应商准入制度，对制造过程、产品质量、技术参数和环保都有严格要求。公司可根据产品销售区域的要求，将相关产品分别通过多种国际、国内质量与安全认证。多年来，公司质量管理始终贯穿产品研发、原材料采购、生产、储存、运输全过程。公司通过纵向整合采购、生产、销售体系，对生产制造流程不断革新及优化，坚持精益生产管理方式，生产线模块化，提高生产自动化程度，达到降低成本、提高效率的目的。
　　（四）快速响应客户需求的优势
　　为更好地开拓市场和服务客户，公司已经初步建成了辐射中国、美国、日本、欧洲和东南亚等全球主要国家和地区的销售网络。在全球化布局中，公司通过设立境外生产基地，提供境外销售及服务，为客户提供国际化服务，并根据市场需求设立仓储中心，快速响应客户需求。公司在长期经营过程中积累了丰富的研发、生产经验，不断改善生产流程及制造工艺，提高生产效率，追求精益生产。公司深刻理解客户需求，为客户提供多种备选解决方案，在各产品种类形成了规模化生产、供应能力，保证了公司对客户需求的快速响应。
　　（五）资深管理团队及人才优势
　　公司主要管理人员在电气制造行业均拥有丰富的从业经历，多年来专注于电源细分领域，在公司长期经营管理中形成了明确的分工、协作关系。公司管理团队具丰富的生产管理、品质管理、销售管理、产品开发等经验，对于行业政策和未来发展趋势具有很好的把握和理解，对公司有清晰的战略定位。在共同价值观的基础上，公司管理团队始终保持开放和分享心态，不断吸收国内外行业优秀人才加入核心团队，制定和实施储备干部培养计划，使公司的核心管理团队不断壮大完善，通过打造阶梯化人才团队为企业持续发展扩张奠定了坚实基础。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　（一）2024年整体经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入463,881.95万元，同比增长27.78%；归属于上市公司股东的净利润29,252.11万元，同比增长39.75%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24,925.64万元，同比增长24.03%。报告期内，经营活动产生的现金流量净额17,939.80万元，同比上升3.09%。
　　1、报告期内，营业收入较上年同期增加100,852.31万元，同比增长27.78%。公司坚持国际化、多元化道路，加快全球化产业布局，市场拓展取得有效进展，公司订单较上年同期显著增加。其中能源产品同比增加74,164.71万元，同比增长28.24%，主要是新能源大客户拓展取得有效进展，导致收入快速增长；照明产品较上年同期增加16,663.56万元，同比增长20.53%，主要是照明行业市场需求回暖，公司积极更新换代，推动技术升级带来收入同比增加；其他类产品较上年同期增加10,024.04万元，同比增长52.20%，主要是孵化类业务出货量增加，客户开拓取得有效进展。
　　2、报告期内，营业成本较上年同期增加86,728.52万元，同比增长30.67%；报告期毛利率20.35%，同比下降1.76个百分点，毛利率下降主要原因是本报告期受海运费上涨等因素影响，销货运费和清关税金占收入比重同比增加1.48个百分点。
　　3、报告期内，期间费用同比增加11,052.64万元，同比增长22.43%。其中，销售费用同比增加2,106.21万元，同比增长23.80%，主要是本报告期收入增长导致销售人员薪酬增加；管理费用同比增加7,261.73万元，同比增长35.30%，主要是本报告期运营规模扩大，管理人员薪酬及项目服务费增加；研发费用同比增加539.84万元，同比增长2.91%；财务费用同比增加1,144.87万元，同比增长88.53%，主要是本报告期银行借款利息支出增加。
　　4、报告期经营活动产生的现金流量净额 17,939.80万元，同比上升3.09%，主要是本报告期收到客户回款增加所致。
　　（二）2024年主要工作
　　1、强化战略执行，推动业务快速发展
　　报告期内，公司秉持战略聚焦，强化战略执行，持续为光伏、储能、风电、氢能、车充、照明赋能，公司能源产品、照明产品及其他类产品，均实现收入稳定增长，为公司发展奠定了坚实基础。
　　在国际化发展目标下，公司已实现营销、产能、服务全球化，构建了“全球造，销全球”的宏伟蓝图，与全球伙伴共创未来。
　　2、抢抓战略布局，积极开拓全球市场
　　报告期内，公司围绕产能提升与市场覆盖需求，全面推进全球制造基地与销售网络布局，加速推进整体供应链出海。市场开拓方面，公司充分发挥新能源产业链的优势，加大国内外市场布局，优化销售体系。公司在美洲、欧洲、东南亚等设立销售公司，通过聘用本地销售及服务人员，组建专业的业务团队，为当地客户提供本土化、定制化服务。同时，结合在国内布局的销售机构，公司已搭建起全球营销网络，且售后服务跟随布局，实现为全球客户提供优质的产品和良好的服务。
　　产能布局方面，公司大力推进海内外生产基地建设。2024年，新建成的安徽淮南基地、马来西亚二期基地、泰国一期基地等陆续投产，江西吉州基地部分产线进入试产阶段，美国基地、墨西哥基地建设有序推进。截至目前，公司在全球拥有7个生产基地，全球产能布局初见成效，公司制造数字化智能化向纵深发展。数智化工厂的复制与推广是实现工业智能化转型的重要途径。公司通过标准化、试点示范、人才培养和合作伙伴生态建设等策略，有效克服复制与推广中的挑战，实现数智化工厂在更广泛范围内的应用。2024年是公司数智化工厂推广的关键一年，依托安徽数智化工厂项目统一的技术标准以及模块化设计方案为基础，成功复制到吉州柱上式数智化工厂、吉州干变数智化工厂、美国达拉斯数智化工厂。与此同时建立广泛的合作伙伴生态系统，包括技术供应商、系统集成商和专业服务提供商，为推动数智化工厂的复制与推广打下坚实基础。截至2024年底，公司已建成多座数字工厂、多个自动全自动生产车间，大大提升了生产效率，荣获佛山市数字化智能化三级示范工厂、佛山市数字化智能化示范车间、安徽能启电气科技有限公司5G工厂、江西省智能制造标杆企业光荣称号，为市场开拓提供强力支撑。
　　3、产品创新驱动，研发技术有效突破
　　产品方面，公司不断推进产品多元化与服务升级。产品从单一品类向成套发展，从提供单一产品向提供系统解决方案服务延伸。如升压变从单一的升压变产品类型拓展到一体机和箱变产品，干变也从单一产品向干变成套发展，满足了不同客户与应用场景的多样化需求。
　　报告期内，公司持续加大研发投入，技术降本金额再创新高。成功研发“箱变一体机”系列产品，实现升压变与箱变高度集成，并将低压开关应用到箱变上，进一步提高公司产品性能。海外氢能项目首批次升压变产品试验合格并发货，并取得UL认证证书。同时，公司积极开发新能源干式变压器、高效储能升压变压器等新产品，满足风电、新能源、数据中心等领域的需求。
　　4、强化内部管理，全面提升运营效率
　　报告期内，公司深入推进精益管理，提高运营效率，降低运营成本，实现管理赋能经营目标。
　　财务管理方面，公司在资金筹集及管理、税务筹划、成本费用管控、系统建设、存货及应收账款管理、风险防控及业财融合等方面做了大量卓有成效的工作，确保了公司财务健康运行。为提升管理水平及工作效率，实行全面预算跟踪管理，深入推进业财融合，与业务部门紧密联动，从财务视角为业务决策提供支持，助力企业实现降本增效与价值创造。IT管理及数字化工厂方面，公司积极引入先进的数字化生产设备与管理系统，通过数字化手段优化生产流程，提升生产效率；通过智能系统优化生产、库存、销售管理，提高数据决策能力；通过持续推进管理信息系统建设，推动订单与协议签署电子化，流程线上化、透明化、可追溯，有效降低生产成本，提高交付效率。
　　供应链管理方面，公司通过新品开发、优化物料技术、优化供应商结构、推进战略合作、加强价格谈判等多种措施，积极推行采购降本，有效应对高峰订单，保障关键原材料稳定供应。
　　人力资源方面，聚焦人才管理与效能提升。通过人才库管理、数据可视化和渠道拓宽，及时响应业务需求，高效赋能业务；强化人才管理和梯队建设，开展“鹰系列”培训、专项培养、人才测评和述职管理，不断提升人才密度和完善保障机制；引入薪酬调研数据，实施股权激励和上线新HR系统，极大提升管理效率与员工体验；多措并举深入践行企业价值观，增强组织凝聚力。
　　5、股权激励赋能，高度重视股东回报
　　报告期内，公司实施回购股份方案，通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份704.49万股，占公司当时总股本1.7962%，成交总金额约9,268万元，积极提升投资者信心。
　　报告期内，公司秉持积极回报股东的理念，结合企业经营业绩与可持续发展需求，科学制定分红方案，积极落实股东回报计划，公司顺利完成权益分派的实施，向全体股东每 10 股派发现金股利人民币 3.00 元（含税），合计派发现金股利1.16亿元，以实际行动积极回报股东。
　　6、践行ESG理念，夯实可持续发展根基
　　公司秉持绿色发展理念，围绕稳健经营、创新发展、社会共益和环境保护的可持续发展战略方向，全力推进 ESG 提升项目。通过绿色发展助力能源结构转型，同时借助双碳共识推动产品低碳创新。
　　在公司治理层面，持续优化治理架构，构建了科学有效的内部控制体系，强化廉洁管理，确保在稳健发展的同时，能够更好地应对可持续发展带来的机遇和挑战。在环境管理与社会管理方面，公司定期组织碳相关知识培训，进一步提升了公司的 ESG 管理水平。
　　在应对气候变化方面，公司积极响应国家双碳战略，根据公司发展战略规划及业务预测，构建了碳达峰、碳中和模型。同时，开展2024年温室气体排放核查工作，通过大力发展清洁能源，优化能源结构，为实现企业运营碳中和的目标做出积极贡献。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　一、公司发展战略
　　公司聚焦能源、信息行业，应用电力电子技术，成为向全球市场提供产品、解决方案及服务的一流科创企业。公司聚焦主营业务，在现有产品的上下游进行延伸，向新的产品和市场区域渗透，不断扩充业务版图。坚持以市场和客户需求为导向，在技术和产品研发上持续投入，吸引高端研发人员，完善产品和技术体系，保持市场竞争优势。
　　二、2025年经营计划
　　1、目标引领，拓展国内外市场版图
　　2025年，公司将围绕战略目标，深化客户战略合作关系，充分挖掘潜在市场需求，提供更加精准的产品和服务。公司将全力拓展欧洲、北美等海外市场，提升和巩固市场优势；积极拓展国内市场，力争关键领域国内市场份额取得战略性突破。
　　2、规模扩张，产能产品协同提效
　　2025年，公司将在抢布局的基础上积极扩充规模，一是产能布局要出产量规模，二是产品布局要能协同规模。产能方面，坚定迈向数智化制造，将在新厂区配备先进的生产设备、工艺路线和数字化系统，积极扩充江西吉州、安徽寿县、泰国和美国制造基地产能，加速产能释放与市场扩张；产品方面，不断提升单品销售规模，大力开拓升压变、箱变、配电变压器、移相变压器、干式变压器等重点品类市场，协同各基地布局，提升市场份额，以实战成果筑牢企业根基。
　　3、技术革新，加大研发投入力度
　　公司将密切跟踪行业动态和新技术发展，通过贴近客户及对未来行业发展的洞察，加大研发投入力度，深耕细分领域，保持产品线技术的领先地位。同时，全面推行精益研发，通过流程优化和技术创新，努力缩短研发周期，全面提升反应速度，坚持为客户提供有核心竞争力的产品与解决方案。
　　4、管理优化，继续提升运营效率
　　公司将深化三年战略滚动规划与年度目标的动态协同，通过精准解码、资源统筹与闭环考核，确保战略韧性，优化“价值贡献”激励体系，激活组织动能，牵引业务高效突破。通过不断夯实与突破，深化海内外人才梯队建设，完善培养与晋升机制，支持业务快速发展，优化绩效管理体系与合规化流程建设，强化目标导向，提升组织效能，激发组织活力，打造高绩效组织，为公司战略目标提供坚实支撑。
　　同时，公司将进一步提效降本持续精进自身的方向，通过加强供应链管理，优化生产计划，改善工艺布局等措施努力提高生产效率，降低生产成本，缩短交付周期，从而进一步提高工厂整体运营效率，增强市场竞争力。
　　5、践行双碳，推动企业持续发展
　　2025年，公司将继续深入贯彻ESG理念，坚定不移地将可持续发展融入企业战略核心。在绿色技术领域，公司将积极探索低碳技术以及可再生能源的广泛应用，全力推动产品和服务向低碳化创新发展。同时，公司着力优化资源配置，通过引入先进的管理方法和技术手段，提升能源利用效率，降低能源消耗成本。公司将制定详细的实施计划，扎实推进环境、社会及治理相关工作的全面发展；大力推进绿色供应链管理，鼓励供应商采用环保材料、改进生产工艺，采取切实有效的环保措施，提升整体供应链的可持续性，共同构建绿色、低碳的产业生态，增强企业的社会责任感，努力实现企业与社会价值的共同提升。
　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）国际化经营风险
　　公司出口业务占营业收入比重较大，公司产品覆盖多个国家和地区。国外市场受国际政治、经济变动、汇率波动和国际贸易冲突与摩擦的影响较大。未来，公司国际化战略仍面临着当地政策不确定性、汇率波动、文化差异、质量标准要求不同，致使公司国际化经营面临一定风险。公司将始终以全球视野看待企业发展与资源配置，坚持走国际化道路，公司在美国、日本、马来西亚、新加坡、墨西哥、泰国等地均投资设立了公司，负责当地市场开拓、售后服务和生产制造。在国际化经营中公司一直积极学习各国的经济贸易政策及相关法律法规，在面对当地政策不确定性、汇率波动、文化差异、质量标准要求不同的情况下积极制定应对措施，降低海外经营的风险。
　　（二）市场竞争加剧的风险
　　近年来国际知名厂商在我国建立生产基地，发展前景广阔的消费及工业领域用电源产业，国内也有一批竞争实力较强的企业，市场竞争将更为激烈。如果发生决策失误，市场拓展不力，不能保持技术、生产水平的先进性，或者市场供求状况发生了重大不利变化，公司将会面临不利的市场竞争局面。公司的业务都处于充分竞争的市场环境，客户对应用的需求不断升级，对产品性能要求不断升级。公司需要不断推出新的产品和方案、性价比更优的产品才能在细分行业保持相对的竞争优势和行业地位。公司将利用境外分支机构获取最新的行业和技术发展方向，产品迭代信息，参加国际性知名展会，学习和了解相关领域的最新信息。
　　（三）管理风险
　　随着公司规模不断扩大，公司的资产规模、产销规模、人员规模等将进一步扩大，公司所处的内外部环境也将发生较大变化，对公司的管理能力将提出更高的要求。如果公司管理不能适应快速发展的需要，将对公司的发展造成不利影响。公司将持续推行管理变革，近年公司推动数字化转型，赋能管理，不断优化组织能力。
　　（四）技术更新迭代风险
　　公司所处行业的技术研发涉及电力电子技术、电磁仿真技术、热动力技术、自动化技术、工业设计技术等多项技术，综合性较强，对各项技术要求较高。由于各项技术不断处于更新换代过程中，以及受自身研发条件限制，某些新技术成果可能无法按照计划完成开发，或者该技术成果在技术、性能、成本等方面不具备竞争优势，以及如果公司技术研发偏离了下游行业的技术发展方向，将导致公司技术研发成果无法应用于市场，从而对公司业务发展造成不利影响。公司一贯重视新技术及新产品研发，拥有完整的研发体系，坚持以客户需求为导向，以客户满意为最终诉求进行自主研发。公司将通过持续的研发投入，引入行业优秀的研发和技术人员，进行人员储备、技术储备和产品储配，不断推出新产品和新方案。
　　（五）主要原材料价格
　　波动的风险
　　公司原材料主要为硅钢片、铜材、电子元器件，硅钢片和铜材为大宗商品，其采购价格受近年来大宗商品市场影响。未来，如果大宗商品市场价格大幅波动，则可能对本公司经营产生不利影响。为了应对原材料价格上涨带来的不利影响，公司与关键材料供应商建立战略合作关系，根据订单情况与供应商签订锁定大宗材料价格的合同，以降低采购成本；同时公司不断推出新的产品设计方案和技术方案，采用新材料、新工艺等方式降低生产成本；公司也通过供应链条将涨价因素进行了传导。
　　（六）劳动力成本上升风险
　　近年来我国劳动力成本持续上升，公司产品人工成本亦呈逐年上升趋势。如果劳动力成本增幅过快，将对公司利润带来不利影响。面对人工成本上升，公司通过提高生产制造的自动化水平，达到减员增效的目的。
　　（七）汇率波动风险
　　公司出口业务主要以美元、欧元、日元结算，人民币对美元、欧元、日元的汇率波动可能对公司业绩产生一定影响。一方面，公司与金融机构就汇率变动趋势积极交流，根据汇率变化趋势和业务情况适当增加外币借款，以减少汇兑损失。另一方面，公司择机开展外汇套期保值业务以规避和防范汇率风险。 收起▲