事件：盈趣科技发布2025年年度业绩预告。预计2025年公司营业收入40.37~42.16亿元，同比增长13.00%~18.00%；归母净利润5.40~6.60亿元，同比增长114.69%~162.40%；扣非后归母净利润2.20~2.60亿元，同比增长-7.60%~9.20%。预计25Q4公司营业收入11.55~13.34亿元，同比增长11.72%~29.03%；归母净利润3.62~4.82亿元，同比增长355.16%~506.06%；扣非后归母净利润0.52~0.92亿元，同比下降44.49%~1.89%。
　　25年营收稳增，业务有望持续回暖
　　2025年公司预计实现营业收入40.37亿至42.16亿，同比增长约13%-18%，主要系业务波动不利影响显著缓解，创新消费电子、汽车电子和健康环境等板块业务协同稳定发展。此外，2025年汽车电子行业竞争加剧，汽车电子业务盈利能力受到影响，公司将通过强化明星产品的技术壁垒、依托墨西哥基地深化全球布局，同时向新品类延伸复用资源，以此扩大汽车电子业务的市场份额；健康环境业务凭借核心客户项目的量产在25Q3实现快速增长，后续仍将深化合作并拓展产品线，有望持续贡献收入增量；E-bike产品当前库存已回归健康水平，需求逐步回暖。
　　25年公允价值变动收益较高，归母净利润实现高增
　　25Q4及2025年公司归母净利润同比大幅增长，主要系公司持有的参股公司的股份产生较大的公允价值变动收益，预计增加归属于上市公司股东的净利润3.81亿元。扣非净利润与上年同期基本持平，主要由于公司费用增长：（1）公司坚持创新驱动，继续加大技术研发投入，积极开拓布局新业务、新产品和新客户，持续深化国际化布局；（2）25年公司实施新一期股权激励计划，新增股份支付费用2006.52万元；（3）汇率波动。
　　定增募资8亿元，推进全球化布局与研发升级
　　2025年12月3日，公司发布向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿），定增募集资金金额不超过8亿元。募集资金扣除发行费用后，将重点投向以下方向：（1）投入马来西亚智造基地扩建及墨西哥智造基地建设项目，完善公司亚洲（中国、马来西亚）、欧洲（匈牙利）及美洲（墨西哥）这一“大三角”布局，进一步增强公司全球运营能力；（2）用于扩大健康环境产品矩阵，升级、优化公司产品结构，以此开拓高附加值、高利润业务板块，提高公司盈利水平；（3）投入研发中心升级项目，主要深化新兴技术领域的技术方面布局，全面提升公司技术壁垒和产品附加值。整体上将优化公司资本结构，增强盈利能力和抗风险能力。
　　投资建议：作为创新消费电子与物联网领域的平台型企业，公司基础研发实力扎实、UDM体系行业领先，智能制造服务优势显著；通过持续加大研发投入，在汽车电子、健康产品等领域的创新性布局持续完善，产品矩阵不断扩容，加之各业务订单回暖，公司有望实现盈利增长，中长期成长动能充足。我们预计盈趣科技2025-2027年营业收入为42.38、52.35、62.71亿元，同比增长18.63%、23.51%、19.80%；归母净利润为5.45、4.91、5.88亿元，同比增长116.76%、-10.01%、19.83%，对应PE为29.3x、32.6x、27.2x，给予26年42xPE，对应目标价26.50元，维持买入-A的投资评级。
　　风险提示：原料价格波动风险；业务拓展不及预期风险；大股东减持风险。

　　事件：公司发布2025年第三季度报告
　　公司发布2025年第三季度报告，2025年前三季度实现营业收入28.82亿元，同比增长13.51%；实现归母净利润1.78亿元，同比增长3.52%。单季度来看，2025年第三季度实现营业收入10.62亿元，同比增长10.2%；实现归母净利润0.40亿元，同比增长10.46%。
　　汇兑损失减少，财务费用率下降
　　2025年前三季度公司毛利率为27.11%，同比-0.63pct；销售/管理/研发/财务费用率为2.43%/6.79%/9.31%/0.22%，同比+0.09/-0.40/-0.74/-0.17pct；归母净利率为6.18%，同比-0.60pct。2025年第三季度公司毛利率为25.75%，同比-0.88pct；销售/管理/研发/财务费用率为2.32%/7.21%/9.61%/1.5%，同比-0.07/+0.24/+0.17/-1.60pct；归母净利率为3.78%，同比+0.01pct。公司财务费用率下降主要系汇兑损失减少所致。
　　拟向特定对象发行股票，推进马来西亚智造基地扩建项目及墨西哥智造基地建设项目
　　公司分别于2025年8月20日和2025年9月8日召开第五届董事会第十九次会议和2025年第三次临时股东会，审议通过《关于公司向特定对象发行A股股票方案的议案》《关于公司向特定对象发行A股股票预案的议案》等相关议案。公司本次拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过8亿元，扣除发行费用后将用于“马来西亚智造基地扩建项目”、“墨西哥智造基地建设项目”、“健康环境产品扩产项目”及“研发中心升级项目”，有利于：1）完善公司“大三角”国际化战略布局，进一步增强公司的全球运营能力；2）升级优化公司产品结构，提升公司盈利水平；3）深化技术布局，增强研发能力，强化核心技术壁垒；4）优化资本结构，增强盈利能力和抗风险能力。
　　投资建议
　　我们看好公司基于UDM模式积极合作大客户开拓大单品，电子烟业务加热模组及整机项目持续放量，家用雕刻机业务向好，并积极拓展新产品线，有望孵化新单品。我们预计公司2025-2027年营收分别为40.68/48.82/55.96亿元（前值为44.79/52.31/60.09亿元），分别同比增长13.9%/20%/14.6%；归母净利润分别为2.96/4.36/5.37亿元（前值为3.62/4.88/6.02亿元），分别同比增长17.6%/47.2%/23.3%；EPS分别为0.38/0.56/0.69元，对应PE分别为52/35.33/28.64倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　出口产品市场及政策风险，客户相对集中的风险，产品毛利率下降的风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险。