主要观点：
　　事件：公司发布2026年半年度报告
　　公司发布2026年半年报，2026年上半年实现营业收入25.52亿元，同比增长40.21%；实现归母净利润3.38亿元，同比增长145.09%。2026年第二季度实现营业收入14.14亿元，同比增长47.22%；实现归母净利润2.45亿元，同比增长299.38%。受益于创新消费电子、健康环境和精密结构件等业务板块销售收入的快速增长，推动公司经营业绩持续稳步提升。
　　多业务逐步放量，推动收入高增长
　　1）创新消费电子方面，电子烟、电助力自行车及图标图案熨烫机等产品均实现快速增长，实现收入9.23亿元，同比增长36.63%；其中电子烟业务产能逐步释放，业务占比稳步提升，电助力自行车业务受益于客户产品迭代升级亦实现了快速增长。2）智能控制部件方面，受益于客户市场拓展力度加强、产品高端化生态持续完善及全球供应链安全考量，高端食品器械及游戏模拟控制设备等产品实现快速增长，有效对冲了水冷散热控制系统收入下行的影响，智能控制部件总体实现收入5.63亿元，同比增长13.79%。3）汽车电子产品方面，面对国内车市需求疲软、行业竞争加剧、整体销量下滑的行业格局，公司汽车电子业务依托全球化布局、海外市场突破及产品创新升级，在行业整体下行的环境中实现逆势稳健增长，实现营业收入3.18亿元，同比增长6.33%。4）健康环境产品方面，公司健康环境业务聚焦大客户战略、创新突破、提质增效及全球化布局四大核心主线，业务发展势头强劲、经营成效显著，健康环境业务实现收入2.61亿元，同比增长206.20%。5）精密结构件方面，公司在消费电子、安防、智能驾驶、健康环境等核心领域的客户合作深度与业务规模持续提升，市场份额稳步增长，带动精密结构件业务实现收入3.09亿元，同比增长490.05%。
　　毛利率与归母净利率增长，确认公允价值变动损益
　　2026年上半年公司毛利率为28.47%，同比+0.56pct；销售/管理/研发/财务费用率为2.17%/6.23%/8.32%/2.55%，同比-0.32/-0.31/-0.81/+3.08pct；归母净利率为13.25%，同比+5.67pct。2026年第二季度公司毛利率为28.34%，同比+1.25pct；销售/管理/研发/财务费用率为2.07%/6.05%/7.67%/2.04%，同比-0.38/-0.83/-1.47/+2.69pct；归母净利率为17.31%，同比+10.93pct。财务费用率提升主要系汇兑净损失、利息支出增加及利息收入减少所致。公司确认公允价值变动损益2.36亿元，占利润总额比例56.96%。
　　投资建议
　　我们看好公司基于UDM模式积极合作大客户开拓大单品，电子烟业务加热模组及整机项目持续放量，家用雕刻机业务向好，并积极拓展新产品线，有望孵化新单品。我们预计公司2026-2028年营收分别为55.26/63.98/71.27亿元，分别同比增长33.8%/15.8%/11.4%；归母净利润分别为4.63/5.07/5.41亿元（前值为3.89/4.81/5.64亿元），分别同比增长-19.7%/9.4%/6.7%；EPS分别为0.6/0.66/0.7元，对应PE分别为37.24/34.06/31.91倍。
　　风险提示
　　出口产品市场及政策风险，客户相对集中的风险，产品毛利率下降的风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险。

　　业绩简评
　　8月21日公司发布26年半年报，26H1营收25.52亿元，同比+40.21%，归母净利润3.38亿元，同比+145.09%。单Q2营收14.14亿元，同比+24.33%，归母净利润2.45亿元，同比+162.51%。公司于2026年5月22日完成2025年度利润分配，向全体股东每10股派发现金红利2.30元（含税）。公司全面实施ALLINAI战略，与容芯致远全球首创的AGC智算架构融合切入国产算力设备赛道。
　　经营分析
　　电子烟核心模组份额抬升，精密制造行稳致远。26H1创新消费电子业务营收9.23亿元，同比+36.63%。电子烟业务产能逐步释放，在核心客户供应链体系中的地位持续抬升。公司提前布局电子烟检测业务，并依托完善布局，工艺积累及全球化产能配置等，逐步释放竞争优势，有望受益于未来国内HNB市场拓展。此外电助力自行车受益于客户产品迭代升级亦实现快速增长。
　　汽车电子业务稳健扩张，海内外双轮驱动。26H1汽车电子业务营收3.18亿元，同比+6.33%。公司正式启动匈牙利车载制造能力评估工作，预计2027年落地投产车载专用生产线，扩展欧洲、美国市场OEM项目合作。亚洲市场方面，印度订单实现高速增长，日本、韩国、越南等区域业务有序推进，国内市场依托新品牌孵化优势，扩大OEM客户新品首发合作。
　　健康环境业务布局劲头强势。26H1健康环境业务2.61亿元，同比+206.20%，公司依托核心技术研发及中马智造基地协同，为业务持续增长奠定坚实基础。
　　智能控制部件业务稳中有进，26H1实现营收5.63亿元，同比+13.79%。水冷散热控制系统板块略有承压，但高端食品器械及游戏模拟控制设备实现快速增长。
　　新增精密结构件业务板块，高增长赛道未来可期。公司于2025年12月完成对发斯特精密科技51%股权的收购，26H1精密结构件业务实现营业收入3.09亿元，占公司总营收比重约12.11%，发斯特主营高端精密金属结构件研发与生产。公司依托该业务，前瞻布局AR智能穿戴、低空经济、卫星通信等新兴高增长领域。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司26-28年归母净利为5.57、7.54、9.45亿元，同比-3.50%/+35.34%/+25.41%,考虑到公司HNB业务持续放量，同时在AI+消费时代多板块业务融合发展，汽车电子及健康环境等战略业务蓄势待发，当前股价对应26-28年PE分别为31X、23X、18X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　客户相对集中风险；原材料波动风险；市场竞争风险；汇率波动风险；政策变化风险；大股东质押风险。

　　主要观点：
　　事件：公司发布2026年第一季度报告
　　公司发布2026年第一季度报告，2026年第一季度实现营业收入11.37亿元，同比增长32.37%；实现归母净利润0.93亿元，同比增长21.68%；实现扣非归母净利润0.60亿元，同比下降18.93%。
　　汇兑损失增加影响财务费用率，净利率略有下滑
　　2026年第一季度公司毛利率为28.63%，同比-0.19pct；销售/管理/研发/财务费用率为2.3%/6.44%/9.11%/3.18%，同比-0.24/+0.29/-0.001/
　　+3.56pct；归母净利率为8.2%，同比-0.72pct。公司管理费用率提升主要系规模扩大人员薪酬等费用增长所致；财务费用率提升主要系本期汇兑损失增加及借款利息增加综合影响所致。2026年，公司将通过数字化升级、流程优化等措施积极开展降本增效，利润率有望修复。
　　“大三角+小三角”产业布局全面落地，全球协同能力持续强化
　　公司自2016年起坚定实施国际化战略，随着墨西哥智造基地2025年开始运营，“大三角+小三角”的全球化产业布局已全面落地成型。（1）马来西亚智造基地二期基础工程已竣工。该基地主要生产电子烟整机及核心组件、部分游戏模拟及办公控制领域产品以及家用雕刻机系列产品等。（2）匈牙利智造基地三期基础工程已基本竣工。该基地运营多年，基础设施和团队成熟，目前主要就近服务客户，产品包括创新消费电子、新能源设备和可降解环保产品等。（3）墨西哥智造基地已于2025年开始运营，目前处于边运营边建设阶段。目前已有产品量产，并获得了知名北美车企的项目定点。该基地将重点承接面向北美市场的汽车电子及消费电子产品，利用《美墨加协定》优势贴近服务客户。
　　多业务逐步放量，2026年业绩确定性高
　　公司不利因素的影响已基本消除，多个业务增长点正在显现并逐步放量：1）电子烟领域：公司从创新研发、产品开发到零件-组件-成品制造及自动化配套与客户紧密合作，预计将保持良好增长。2）健康环境业务：随着与国际知名大客户合作的深化及新项目的量产，该业务有望延续高速增长态势，成为重要的增长引擎。3）汽车电子业务：通过加速新客户、新产品（如车载运动机构、智能座舱、电子防眩镜等）的定点落地，并依托墨西哥及上海智造基地提升全球服务能力，预计继续保持较好的增长态势。4）精密金属结构件业务：公司成功切入高端精密金属结构件领域。目前拥有优质的客户基础，预计不仅能为公司带来业绩贡献，还能与公司现有业务形成良好的协同效应。5）高端食品器械（咖啡机模组等）、游戏模拟及办公控制领域业务以及电助力自行车等业务，均展现出积极的增长潜力。
　　投资建议
　　我们看好公司基于UDM模式积极合作大客户开拓大单品，电子烟业务加热模组及整机项目持续放量，家用雕刻机业务向好，并积极拓展新产品线，有望孵化新单品。我们预计公司2026-2028年营收分别为55.26/63.98/71.27亿元，分别同比增长33.8%/15.8%/11.4%；归母净利润分别为3.89/4.81/5.64亿元（前值为2.96/3.79/4.45亿元），分别同比增长-32.7%/23.7%/17.4%；EPS分别为0.5/0.62/0.73元，对应PE分别为37.69/30.48/25.96倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　出口产品市场及政策风险，客户相对集中的风险，产品毛利率下降的风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险。

　　盈趣科技：UDM业务行稳致远，AI战略拓展业务边界。公司前身为2004年成立的万利达网控事业部，2011年厦门盈趣科技成立，2018年在深交所上市。公司以UDM（ODM智能制造模式）为基础，业务覆盖智能控制部件、创新消费电子（电子烟等）、健康环境、汽车电子及精密结构件等。同时公司全面实施“ALLINAI”发展战略，积极拥抱AI拓展业务边界。
　　UDM智能制造+全球化布局，构筑多维竞争力。公司UDM业务（智能控制部件+创新消费电子）基石稳固，搭建“大三角+小三角”网络，夯实全球化布局。“大三角”指涵盖亚洲（中国、马来西亚）、欧洲（匈牙利）及美洲（墨西哥）的国际智造基地布局；“小三角”指国内智造基地布局，包括闽南三角、长三角及珠三角等国内智造基地。
　　业务多点开花，电子烟、健康环境等亮点显现。受雕刻机等客户拖累，2022-2024年公司收入及利润均呈下滑趋势，受益于电子烟、健康环境业务放量，2025年收入同比转正（同比增长15.61%），2026H1收入增长提速（同比增长40.21%）。创新消费电子：电子烟业务快速放量，雕刻机客户企稳。据欧睿数据统计，2025年全球加热烟草HNB市场规模为431亿美元，同比增长16.5%，市场格局高度集中，其中菲莫国际PMI位列第一，2025年份额为71.5%。伴随2021年IQOSILUMA面世后，盈趣产品体系升级为整机+加热模组，搭乘下游客户势能，电子烟业务快速放量。智能控制部件：业务稳健增长，市场发展前景广阔；健康环境：2025年收入翻倍增长，新拓大客户构筑增长引擎。汽车电子：强化海外市场拓展，业务稳健增长。
　　积极拥抱AI战略，拓展业务边界。2025年12月公司通过股权转让及增资方式，以2.52亿元对价取得东莞发斯特公司51%股权，积极发力精密结构件业务，前瞻布局AR智能穿戴、低空经济、卫星通信等新兴高增长领域，2026H1公司精密结构件业务实现收入3.09亿元。2026年5月20日，公司与北京容芯致远签署战略合作协议，开启双方在国产算力设备制造领域深度合作的新篇章。
　　盈利预测与估值。预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.98、6.98、8.89亿元，分别同比增长3.6%、16.8%、27.3%，对应PE分别为29、25、20倍，可比公司估值法下给予2026年35倍PE，首次覆盖，给予增持评级。
　　风险提示：终端需求不及预期，新客户开拓不及预期。