事件：公司第五届董事会第二十六次会议审议通过两项投资议案。1.同意投资50万美元设立广电计量检测（越南）有限公司；2.同意投资8亿元建设广电计量西南（成都）检测基地。
　　拟投资建设广电计量西南（成都）检测基地，加速新兴领域检测计量能力布局。此次项目总投资8亿元，旨在解决西南区域长期发展问题，实现公司“十五五”战略发展规划目标。目前公司成都实验室基地现有经营场地均为租赁场地，主要园区场地处于饱和状态，且各实验室布局分散，其中计量实验室、可靠性与环境实验室、电磁兼容实验室等专业实验室受限于场地问题较难扩张产能，新兴领域相关计量检测业务较难建设配套实验室。通过建设西南检测基地，公司将解决场地问题对于业务发展的制约，有效降低长期运营成本及费用，提升整体盈利水平，在“十五五”时期众多新兴产业有望进入快速发展阶段满足相应产品的大量检测需求。
　　设立越南公司，加速出海布局。公司已同意投资50万美元设立广电计量检测（越南）有限公司，为相关境外客户提供标准建设、计量校准、产品认证、检验检测等服务。公司已在今年开始推进国际化布局，跟随现有大客户出海计划，积极布局印尼、越南、马来西亚等东南亚市场。公司在8月份成功入选亚马逊玩具品类DVTIC认可机构，为企业提供玩具出口"一站式"合规检测。9月，公司与印尼新能源车工业协会（PERIKLINDO）签定战略合作。后续公司有望凭借境外公司，在跟随国内客户出海计划外，积极拓展海外客户。同时，公司已联合理想汽车实现全球首批支持4G/5G网络的NGeCall方案获证，为国内智能汽车出海树立了全新的技术标杆。
　　航天检测国家队，稀缺的全客户网点覆盖能力，覆盖卫星/火箭全链条的一站式服务体系。25年7月，国家发布《关于加强商业航天项目质量监督管理工作的通知》。旨在提升商业航天项目的质量可靠性。其中，特别强调第三方专业机构在质量复查、独立评估、质量监理等方面的重要作用，为具备技术实力的第三方服务平台提供了广阔的施展空间。在此背景下，广电计量深耕商业航天领域检测技术与服务能力，依托“天星院”及“卫星互联网空天地一体化技术创新成果验证与测试评价公共服务平台”，构建起覆盖卫星设计、制造、测试、认证全链条的一站式服务体系，以专业技术响应行业对高质量发展的迫切需求，严格把控项目全寿命周期的质量关。公司已深度参与主流产品的验证工作，紧跟主机所研究步伐，布局前沿验证技术搭建。未来公司将加大6G、NTN、星地直连等通信领域验证开发投入，加速建立产业化服务能力。
　　盈利预测：预计公司2025-2027年营收分别为36.46/41.39/48.26亿元；归母净利润为4.33/5.07/6.3亿元；PE为27/23/19。
　　风险提示：技术研发进度不及预期风险；政策支持不及预期风险；商业化落地不及预期风险等。

　　事件：公司发布2025年三季度报告，前三季度公司实现营收24.16亿元，同比+11.86%；归母净利润2.39亿元，同比+26.51%；扣非后归母净利润2.17亿元，同比+31.86%。
　　公司布局众多新兴产业高景气度带动订单持续交付，三季度业绩增速显著提升。公司持续聚焦的特殊行业、汽车、新能源等新兴行业保持较高景气度；航空航天、集成电路发展迅速；数据科学、新材料检测等创新能力也开始呈现较快增长，收入随订单的逐步实施与交付实现持续增长。单三季度来看，公司实现营收9.38亿元，同比+14.91%，环比+9.01%；归母净利润1.42亿元，同比+29.73%，环比+52.99%；扣非后归母净利润1.34亿元，同比+35.56%，环比+57.06%，业绩增速较往年同期显著提升。
　　持续实施精细化管理及成本控制，销售净利率创近年三季度新高。25Q1-Q3，公司销售净利率为9.84%，同比+1.3pct；25Q3销售净利率为15.51%，同比+2.04pct，均为近年来三季度新高。公司持续布局新兴产业检测能力，业务结构较快改善，传统业务占比下降，高成长、高利润的业务占比提升，且持续实施精细化管理与成本控制，实现利润率稳步提升。25Q1-Q3，公司销售费用率为14.77%，同比-1.08pct;管理费用率7.29%，同比-0.08pct；研发费用率11.69%,同比+0.07pct。
　　持续加码新兴产业检测能力，低空检测、量子测量领域实现进展。低空方向，公司与广州低空飞行营地有限公司举行签约仪式，后续将在中试转化、检验检测、适航审定等方面开展深入合作。同时与西安航空学院签署协议，共建低空产业试验验证与适航取证平台，未来将深度参与西北乃至中亚“一带一路”低空经济产业发展。量子领域，公司积极拓展量子精密测量与智能计量技术研究，已与国仪量子共建量子精密测量联合实验室，与中国计量院深圳创新院共建粤港澳大湾区量子精密测量服务平台。未来将依托量子精密测量能力，为高端装备、航空低空、商业航天、能源电力等高端制造企业提供全链条的检测计量服务。
　　盈利预测：公司布局的众多新兴产业领域订单持续落地，业绩进入高增阶段，同时在低空检测，量子测量等方向持续实现突破，将持续受益于众多新兴产业相应产品的量产预期。预计公司2025-2027年营收分别为36.46/40.45/45.68亿元；归母净利润为4.33/4.92/5.67亿元；PE为28/24/21。
　　风险提示：技术研发进度不及预期风险；政策支持不及预期风险；商业化落地不及预期风险等。

　　国内第三方计量检测龙头。公司围绕高端装备全生命周期的设计、研发、生产、使用、维修等提供物理与数字化的质量与安全技术保障，提供包括计量、可靠性与环境试验、集成电路测试与分析、电磁兼容检测、材料与化学分析、软件测试、网络安全与数据治理、仿真测试、健康管理、科研咨询等“一站式”质量保障技术服务。
　　计量领域：公司为国内服务市场范围最广、服务资质最齐全的大型第三方计量机构之一，在国内主要城市均设立计量实验室，提供从设计到后市场服务的仪器仪表全溯源链精密测量与计量服务。公司服务范围已全面覆盖了电磁学、无线电学、光学等十大计量专业领域，在电磁学、无线电学、时间频率学领域技术沉淀雄厚。
　　检测服务领域：公司的检测服务主要包括可靠性与环境试验、集成电路测试与分析、电磁兼容检测、生命科学等。公司是国内规模最大的可靠性与环境试验服务机构之一，具备国内领先的“一站式”服务能力。同时，公司电磁兼容检测的技术水平和全国服务保障能力均具备较大的竞争优势，具有为多个产品或装备组成的分系统、子系统以及整车、整机、整舰、整船等系统级电磁兼容测试能力。
　　加速布局新兴产业检测能力，深度受益于商业航天、机器人、低空、人工智能集成电路、量子等领域对应产品量产预期。面对新质生产力发展浪潮，公司加快战略性新兴产业布局，重点聚焦新能源汽车、低空经济、卫星互联网及人工智能等前沿领域，提供计量、检测、科研、咨询、认证等“一站式”技术服务，推动计量检测服务与产业链深度协同，驱动业绩持续增长。公司2025年上半年业务来自于新兴行业的订单金额占比约为80%，有望持续受益于低空经济等新兴产业领域对应产品未来量产所带来的检测需求提升。
　　商业航天：公司在商业航天领域构建了六大技术平台，涵盖数字孪生仿真、卫星天线电子载荷通信验证等方向，全面支撑卫星设计、制造、测试及认证。同时与子公司山锋测控推出国内首个“4GIOT卫星通信集成测试系统”，填补了国内在卫星通信设备集成测试系统的空白，成为行业内首个能全面满足多维度测试需求的创新方案。目前，国内低轨卫星组网进入规模化阶段，根据我们的测算，2028年GW星座将达成“百箭千星”计划，2035年将完成全年近2500颗卫星的发射，卫星物联网等应用领域也将带来卫星发射新增量，检测环节至关重要。
　　低空经济：公司可提供从基础数据到系统级、整机级的设计分析、模拟仿真、试验验证、分析评估、整改提升、培训咨询等全产业链解决方案，目前已累计为100多型低空飞行器产品提供专业技术服务，并建设“低空飞行器应用验证与评价重点实验室”，持续重点推进与多家主机厂的试验业务合作。目前国内多家eVTOL主机厂在手订单饱满，小鹏汇天、亿航、沃兰特、峰飞等核心主机厂在手订单均超过1000台，对相关检测能力需求旺盛。
　　人工智能：公司是国内半导体集成电路领域技术能力最全面、知名度最广的上市第三方检测机构之一，聚焦高功率、高速度、高集成和高算力的先进半导体及超大规模集成电路国产自主可控需求，致力于为半导体全产业链提供专业的质量评价与可靠性提升技术服务。公司可提供功能/性能测试、可靠性测试、安全测试、AI芯片分析技术等芯片从研发到量产全生命周期检测服务。国内AI芯片市场规模将于2029年达到1.34万亿元，市场前景广阔，随着制程不断向3nm及更先进制程演进，内部结构复杂度持续提升，全环节高精度检测需求强劲。
　　公司拟定增不超过13亿元投向航空低空、人工智能芯片、卫星互联网等领域，持续加强新兴产业领域检测能力。公司拟向特定对象发行股票预计募集资金总额不超过13亿元，发行对象不超过35名，发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%。主要投向：1.航空装备（含低空）测试平台项目（投资总额3.4亿元）；2.新一代人工智能芯片测试平台项目（投资总额2.92亿元）；3.卫星互联网质量保障平台项目（投资总额3.44亿元）等6个方向。本次定增投向均为新质生产力重点发展方向，且均具备有量产潜力的对应产品（低空-eVTOL、无人机；卫星互联网-低轨卫星、地面终端；人工智能-AI芯片等）。十五五规划在即，相应新兴产业有望得到完善的发展规划目标及支持，推动产品量产落地，带来对于检测的大量需求。
　　投资建议：公司作为国内领先且具备高科技检测能力的第三方检测计量公司，深度布局低空、商业航天、AI芯片、具身智能、智能驾驶等新兴产业检测领域，并形成了一定竞争优势。十五五规划即将落地背景下，相应新兴&未来产业有望得到具体规划并实现高速发展，有望带动多领域相关产品及零部件进入量产阶段，公司核心受益。预计公司2025-2027年营收分别为36.46/40.45/45.68亿元；归母净利润为4.33/4.91/5.67亿元；PE为28/25/22。
　　风险提示：技术研发进度不及预期风险；政策支持不及预期风险；商业化落地不及预期风险等。

　　事件：
　　公司发布《2025年度向特定对象发行A股股票并在主板上市募集说明书》（申报版），拟定增不超过13亿元，用于布局航空装备（含低空）测试平台项目、新一代人工智能芯片测试平台项目、卫星互联网质量保障平台项目、数据智能质量安全检验检测平台项目、西安计量检测实验室升级建设项目以及补充流动资金。
　　点评：
　　公司紧随国家产业战略，面向未来产业，持续加大特殊行业、汽车、新能源、集成电路、商业航天、通信、低空经济、人工智能等领域的科技研发力度。
　　公司特殊行业订单较快增长。公司在特殊行业业务主要聚焦研发阶段，在计量校准可靠性与环境试验、电磁兼容检测、集成电路检测等核心领域公司的技术能力与业务规模均处于国内领先地位。公司可提供从试验规划、六性设计、仿真分析，到性能检测、试验评价、失效分析及整改提升的装备全生命周期技术解决方案。2025年作为“十四五”规划收官之年，特殊行业需求旺盛，市场保持较好发展态势，相关任务量显著增加。在此背景下，公司订单实现较快增长。
　　本次定增对特殊行业加大投入。在西安计量检测实验室升级建设项目中，公司未来拟将西安广电计量建设成为广电计量西北区域特殊装备与工业产品领域的计量检测基地，打造全国区域军、民用整车与大部件系统检验检测需求单位的重要技术支撑基地。陕西作为特殊装备大省，潜在检测需求较大，在西安升级建设检测基地，可以与成都检测基地形成优势互补、资源整合，提升广电计量在西北地区的整体检测实力，符合公司的战略部署。
　　除此之外，公司聚焦航空装备、人工智能芯片、卫星互联网等国家战略产业。针对人工智能芯片领域，公司在广州建立AI芯片质量检测评价平台，研发国产GPU/FPGA芯片可靠性考核标准，填补国内高端芯片“无标准可依”的检测空白，服务寒武纪、华为等2万余家AI芯片企业的认证需求，支撑国产算力基座安全可控。卫星互联网领域，公司在广州、成都建设性能测试与评估平台，突破现有实验室能力瓶颈，满足国内超5万颗卫星申报主体的设备检测认证需求，抢占低轨卫星“先登先占”竞争下的市场先机。
　　公司上半年业绩快速增长。根据业绩预告，2025年上半年公司预计实现营业收入14.50亿元—15亿元，同比增长7.91%—11.63%；预计归母净利润为9500万元—10000万元，同比增长19.20%—25.48%。其中，特殊行业、航空、集成电路等科技创新类业务订单的较快增长，订单增长逐步转化为收入增长。
　　预计公司2025~2027归母净利润分别为4.2/5.1/6.0亿元，同比+20%/+20%/+18%，对应PE31/25/22X，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、产能投放不及预期；下游需求不及预期；业绩预告仅为初步核算结果，请以公司财报为准

　　事项：
　　公司7月22日发布《2025年度向特定对象发行A股股票预案》，拟定增不超过13亿元，用于布局航空装备（含低空）测试平台项目、新一代人工智能芯片测试平台项目、卫星互联网质量保障平台项目、数据智能质量安全检验检测平台项目、西安计量检测实验室升级建设项目以及补充流动资金。
　　评论：
　　检测对卫星互联网产业必要性显著。整个卫星互联网设备是一个复杂的系统，上下游设备链可用性、可靠性、安全性、兼容性、互换性、法规性等决定了卫星互联网设备相较于传统工业领域，其检测认证更具完整性、系统性和产业链一致性等要求，未来检测与认证在卫星互联网产业发展中必要性显著，具有确保卫星设备的质量与性能、保障卫星设备的安全性、推动卫星技术的创新与发展、促进卫星产业的繁荣与进步等重要意义。近年来，国家发展改革委、工业和信息化部和国防科工局等部门相继出台鼓励支持卫星互联网建设的政策文件。据不完全统计，目前我国多家公司在国际电信联盟（ITU）申报的卫星总数已经超过5万颗。
　　具备航天领域基础，加码卫星互联网布局。在航天领域，广电计量建立了覆盖GJB1027《运载器、上面级和航天器试验要求》中规定的部件和组件级产品鉴定和验收相关检测项目能力，具备热真空、电磁兼容、高强度冲击振动试验、温度循环、OTA检测技术能力，积累了大量的检测理论和经验。面向商业航天及卫星互联网，广电计量可将前期在航天检测领域的经验和技术能力应用在卫星互联网性能检测与评估平台的建设中，可保证项目从场地遴选、设备评估和技术指标建立、人员培养等方面迅速响应市场的需求，充分保证平台快速建立并迅速达到产能要求。此次公司拟投资3.44亿元，在广州、成都等卫星互联网产业基础良好、公司业务基础成熟的区域，针对卫星互联网检测需求进行场地建设和设备投入，建设性能测试与评估平台，配置热真空试验系统、高强度振动台等高端设备，突破现有实验室能力瓶颈，以提升公司在卫星互联网设备检测与认证领域能力，强化市场竞争力，满足国内超5万颗卫星申报主体的设备检测认证需求，抢占低轨卫星“先登先占”竞争下的市场先机。
　　从材料、器件、芯片到系统，全生命周期服务卫星产业链。根据公司2025年经营计划，公司在卫星互联网行业，计划构建卫星互联网空天地一体化技术创新成果验证与测试评价公共服务平台，覆盖商业航天通信卫星关键系统及组件、关键芯片及核心元器件和新材料，拓展通信卫星系统电子载荷及元器件的极端环境适应性和可靠性验证业务。建设覆盖卫星平台、发射平台及卫星载荷部件级、组件级、子系统及系统级数字孪生仿真平台，建设覆盖不低于60GHz以及KA、V波段天线的OTA测试能力的卫星天线、通信终端功能验证平台，建设覆盖元器件结构分析，无损检测、功性能测试，板级通用验证综合试验能力的商业航天元器件及零部件质量保证认证体系及验证平台。
　　总经理技术背景出身，聚焦科技类检测布局。公司总经理明志茂为博士研究生，曾任中国卫星海上测控中心副总经理，技术背景出身。2024年公司科技创新类业务占收入比重6成以上。
　　投资建议：公司下游聚焦高端制造，受益产业链发展，检测需求持续增长；2023年公司管理层改革，推行股权激励，转变经营策略为以利润为中心，随着固定资产投入节奏控制，固定资产周转率提高以及人效的提升，我们预计利润增速有望超越收入增速。预计公司2025-2027年分别实现收入36.24/40.10/44.30亿元，归母净利润4.08/4.88/5.64亿元，同比分别+15.9%/19.7%/15.4%。参考可比公司估值，并考虑到公司下游聚焦高端制造，对应检测需求更为景气，叠加管理改革带来利润端增速高于收入端，给予公司2025年40XPE，目标价为27.99元，维持“强推”评级。
　　风险提示。公信力、品牌和声誉受不利事件影响的风险；市场竞争加剧风险、管理风险、资产减值风险等。

　　Q3营收同比+15%，特殊行业、汽车、集成电路等战略新兴板块引领增长
　　2025年前三季度公司实现营收24亿元，同比增长12%；实现归母净利润2.4亿元，同比增长27%，扣非归母净利润2.2亿元，同比增长32%。单Q3公司实现营业收入9.4亿元，同比增长15%，归母净利润1.4亿元，同比增长30%，扣非归母净利润1.3亿元，同比+36%。公司Q3收入增速符合预期，受益于特殊行业、汽车、集成电路、数据科学等战略性新兴行业景气度较高，以及公司主动聚焦、拓展市场。公司Q3归母净利润增速超预期、且增幅超过营收，主要受益于规模效应摊薄费用。
　　毛利率环比上行，费控能力稳中有升
　　2025单Q3公司实现销售毛利率47.7%，同比下降1.2pct，环比提升1.0pct；销售净利率15.5%，同比提升2.0pct。毛利率同比下降，我们判断主要系特殊行业确收节奏错配，以及食品/环保/EHS业务收缩的短期影响，公司整体盈利能力中长期向好。单三季度公司期间费用率30.6%，同比下降3.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为12.2%/6.4%/11.0%/1.0%，同比分别变动-2.1/-0.5/-1.1/+0.1pct，产能利用率提升，费用率下降明显。
　　拟定增不超过13亿元投向航空装备、AI芯片、卫星互联网等测试平台，中长期成长动力充足
　　2025年7月公司发布公告，拟定增不超过13亿元，其中，（1）航空装备（含低空）测试平台：拟投资3.4亿元，服务于航空装备产业与低空经济，借助江苏、上海等华东区域成熟市场夯实检验检测认证能力，（2）AI芯片测试平台：拟投资2.9亿元，增强AI检测领域的试验能力和设备能力，对传统集成电路测试与分析业务形成补充，（3）卫星互联网项目：拟投资3.4亿元，提升卫星互联网设备检测和认证的能力。卫星互联网作为“新基建”，为国家战略性工程，发展可期。公司定增均投向高成长、战略性下游，保障中长期高质量持续增长，看好长期发展前景。
　　盈利预测与投资评级：考虑特殊行业、汽车、集成电路、数据科学等战略性新兴行业景气度较高，我们将公司2025-2027年归母净利润的预测上调至4.2/5.0/5.9亿元（原值为4.0/4.5/5.2亿元），当前市值对应PE28/24/20X，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧、定增项目推进不及预期

　　Q2营收同比+14%，战略、科技型板块引领增长
　　2025上半年公司实现营业总收入14.8亿元，同比增长10%，归母净利润0.97亿元，同比增长22%，扣非归母净利润0.83亿元，同比增长26%；单Q2公司实现营业总收入8.6亿元，同比增长14%，归母净利润0.92亿元，同比增长18%，扣非归母净利润0.85亿元，同比增长18%，非经主要为政府补助，业绩接近预告中值，符合预期。
　　分板块，2025上半年（1）计量服务：营收3.5亿元，同比增长1%，景气度下行、竞争趋于激烈背景下增速放缓。（2）可靠性与环试服务：营收3.7亿元，同比增长18%。（3）集成电路检测：实现营收1.3亿元，同比增长18%。（4）电磁兼容：实现营收1.7亿元，同比增长12%。（5）生命科学：实现营收2.1亿元，同比下降9%，受土壤三普收官等的影响下滑。（6）数据科学分析与评价：实现营收0.65亿元，同比增长47%。（7）EHS评价：实现营收0.41亿元，同比下降14%。特殊行业、新能源、航空航天、集成电路等科技创新型下游景气上行，公司大客户拓展顺利，相关板块订单、收入引领增长。
　　盈利能力稳中有升，费控能力维持稳定
　　2025上半年公司实现销售毛利率43.4%，同比提升1.5pct，销售净利率6.2%，同比提升0.7pct。除去EHS，公司各事业部毛利率均稳中有升，计量/可靠性与环试/集成电路/电磁兼容/生命科学/数据分析板块毛利率分别为46.3%/45.1%/50.0%/48.5%/40.0%/56.7%，同比分别提升0.2/0.6/2.0/2.7/0.4/7.5pct。2025上半年公司期间费用率37.8%，同比提升1.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为16.4%/7.9%/12.1%/1.4%，同比分别变动-0.36/+0.17/+0.83/+1.04pct，财务费用增长主要系新建基地投产，费用化利息支出增加。
　　拟定增不超过13亿元投向航空装备、AI芯片、卫星互联网等测试平台，中长期成长动力充足
　　2025年7月公司发布公告，拟定增不超过13亿元，其中，（1）航空装备（含低空）测试平台：拟投资3.4亿元，服务于航空装备产业与低空经济，借助江苏、上海等华东区域成熟市场夯实检验检测认证能力，（2）AI芯片测试平台：拟投资2.9亿元，增强AI检测领域的试验能力和设备能力，对传统集成电路测试与分析业务形成补充，（3）卫星互联网项目：拟投资3.4亿元，提升卫星互联网设备检测和认证的能力。卫星互联网作为“新基建”，为国家战略性工程，发展可期。公司定增均投向高成长、战略性下游，保障中长期高质量持续增长，看好长期发展前景。
　　盈利预测与投资评级：出于谨慎性考虑，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为4.0/4.5/5.2亿元，当前市值对应PE32/28/25X，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动、地缘政治冲突加剧、汇率波动等

　　拟定增募资不超13亿元，旨在提升公司在高端制造和新兴科技领域的检测服务能力。公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过13亿元人民币，发行对象不超过35名，为符合监管机构规定条件的法人、自然人或者其他合法投资组织；发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%；本次发行不超过67,131,773股（含本数），不超过本次发行前公司总股本的30%，最终发行数量上限以经深交所审核通过并经中国证监会同意注册的发行数量上限为准。资金将用于卫星互联网、航空装备、新一代人工智能芯片、数据智能等战略性产能投资。募投项目均是国家新质生产力代表性产业，是国家科技自立的重点方向，具有较好的产业前景。
　　收购北京金源动力55%股权。7月21日，广电计量发布公告拟收购北京金源动力55%股权，一举填补网络安全等级保护强制资质缺口，成为国内少数具备“软件测评+网络安全+等保测评+数据管理+AI人机工效评测”全链能力的第三方机构。随着智能化进程的不断推进，工控系统的网络安全测试已成为刚性需求。例如，国信办发布的《终端设备直连卫星服务管理规定》于2025年6月1日起施行，明确要求落实网络安全等级保护制度。广电计量服务的客户主要集中在高端装备制造领域，该领域对系统相关检测的需求持续增长，这也成为了公司围绕战略性行业打造一站式服务能力的重要组成部分。网络安全等级保护是依据《网络安全法》开展的强制性测试业务，属于业务刚需型资质。由于相关资质的申请、业务能力的建设以及客户的拓展均需耗费较长时间，因此公司收购金源动力是获取该资质、提升相关业务能力的最优选择。公司预计2025年，标的公司营业收入超过1亿元，净利润超过1,200万元。
　　发布市值管理制度，推动价值提升。公司市值管理制度详细披露了公司的市值管理策略，并自2024年以来，实施包括优化公司战略，明确经营举措，加快运用各类市值管理工具，加强投资者沟通，提高投资者回报等。通过市值管理各项策略持续实践，持续推进公司质量提升、价值提升和形象提升。在市值管理过程中，公司将坚定战略方向和经营策略，做好企业自身发展，用实在的业绩持续验证公司的管理，推动公司市值随着公司内在价值的增长而稳定增长，持续提升投资者信任。
　　业绩稳健增长。根据公司的业绩预增公告，2025年上半年公司预计实现归母净利润9500万元-1亿元，同比增长19.20%—25.48%；预计实现扣非后归母净利润8000万元-8500万元，较上年同期增长21.13%—28.70%。受益于特殊行业、新能源汽车、航空、集成电路等科技创新需求，以及加大市场拓展，公司实现了科技创新类业务订单的较快增长，订单增长逐步转化为收入增长。同时，公司持续深化精细化管理，实现净利润增速高于营业收入增速。
　　投资建议：考虑到公司加速布局卫星互联网、人工智能、航空装备、数字经济等战略性新兴赛道，同时发布定增及并购，未来将有望持续提升技术服务能力，打造新的业绩增长点。预计公司2025年-2027年归母净利润分别为4.09亿元、4.78亿元、5.63亿元，对应PE分别为25倍、21倍、18倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济不及预期的风险；公司公信力、品牌和声誉受不利事件影响的风险；政策和行业标准变动风险；新增产能不及预期的风险；业务增速不及预期的风险。

　　投资要点
　　当前人工智能产业发展提速，AI芯片、高端PCB等硬件产业链需求快速增长，已有布局相关产业的第三方检测公司迎发展机遇。
　　广电计量自2018年起以自建的方式布局集成电路测试与分析，板块成长性领先，目前测试能力可覆盖4nm，CNAS认证的检测项目类别目前行业排名第一。同时，公司已前瞻性布局AI芯片等相关业务，于行业成长拐点之时把握机遇，未来成长性可期，建议重点关注：
　　AI芯片国产化为确定性趋势，第三方检测服务需求持续提升
　　AI产业链发展叠加中美科技博弈加剧，AI算力、芯片自主可控为确定性趋势，我国AI芯片市场参与者逐年增长。第三方芯片检测服务于芯片全产业链，为其研发、生产、售后提供技术支持，保障其高性能与可靠性，影响芯片的天花板。由于芯片分析要求复杂，需多种类设备重资产投入，复合背景人才和项目经验积累，半导体产业分工趋于细化下，第三方检测替代自检具备经济性，需求将持续提升。广电计量可为AI芯片提供全生命周期质量管控服务，且具备口碑、技术、人才和设备优势，将持续受益。
　　高端PCB需求提升，带动配套产业链发展
　　PCB为电子设备核心元件，广泛应用于AI算力、消费电子、新能源汽车等领域。全球AI算力基础设施扩产、端侧AI渗透率的提升，将带动高端PCB需求增长，市场对高密度、高层数PCB用量的需求显著增加，且对PCB材料、结构等要求均显著提升。在此背景下，第三方检测服务企业将广泛受益于产业技术迭代和需求增长，具备先发优势的龙头企业将强者恒强：（1）广电计量可为PCBA生产过程中的质量问题、工艺可靠性提供全面一体化评价和解决方案，帮助PCB厂商、板卡集成商等客户在研发、生产环节，保障材料性能稳定、降低失效风险，且随产业分工深化和经验积累，三方检测市场占产业链价值量将持续提升。（2）2022年广电计量收购深圳博林达，切入无机标准物质市场，其标准物质种类可满足PCB生产企业、集成电路企业等全系列标准物质需求，同样将受益于高端PCB发展。
　　拟定增不超过13亿元投向航空装备、AI芯片、卫星互联网等测试平台，中长期成长动力充足
　　2025年7月公司发布公告，拟定增不超过13亿元，其中，（1）航空装备（含低空）测试平台：拟投资3.4亿元，服务于航空装备产业与低空经济，借助江苏、上海等华东区域成熟市场夯实检验检测认证能力，（2）AI芯片测试平台：拟投资2.9亿元，增强AI检测领域的试验能力和设备能力，对传统集成电路测试与分析业务形成补充，（3）卫星互联网项目：拟投资3.4亿元，提升卫星互联网设备检测和认证的能力。卫星互联网作为“新基建”，为国家战略性工程，发展可期。公司定增均投向高成长、战略性下游，保障中长期高质量持续增长，看好长期发展前景。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为4.0/4.5/5.2亿元，当前市值对应PE25/22/20X，维持“增持”评级。
　　风险提示：竞争格局恶化、下游需求释放节奏不及预期等。

　　投资要点：
　　公司是国内综合实力领先的第三方计量检测机构，聚焦特殊行业、汽车、航空航天、集成电路、通信等领域，提供计量、可靠性与环境试验、集成电路测试与分析、电磁兼容检测、材料与化学分析、软件测试、网络安全与数据治理等“一站式”计量检测技术服务，并不断夯实在低空经济、人工智能、卫星互联网等新兴领域的战略龙头地位。此外，公司还通过分红、市值管理、并购、定增等不断强化自身投资价值。
　　公司发布中报业绩预告，净利率改善趋势延续：2025上半年公司预计实现收入14.5-15亿元，同比增长7.91%-11.63%；预计实现归母净利润0.95-1亿元，同比增长19.2%-25.48%。以此测算，Q2收入预计为8.32-8.82亿元，同比增长10.1%-16.7%；归母净利润0.90-0.95亿元，同比增长14.9%-21.2%。24Q1-25Q2公司归母净利率分别为0.2%/10.4%/13.4%/15.6%/0.8%/10.8%，Q1为传统淡季，表征意义或不大，但25Q1为公司历史上首次一季度净利润为正，25Q2归母净利率同比小幅提升0.4pct，利润率改善趋势有望延续。
　　定向增发不超过13亿元，面向布局新兴产业领域。1）募集资金：公司计划向特定对象发行股票不超过6713.18万股（不超过发行前总股本的30%），募集总额不超过13亿元。2）发行对象：不超过35名，为符合监管机构规定条件的法人、自然人或者其他合法投资组织。3）发行价格：不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%。4）资金用途：拟投资3亿元用于航空装备（含低空）测试平台项目、拟投资2.5亿元用于新一代人工智能芯片测试平台项目、拟投资3亿元用于卫星互联网质量保障平台项目、拟投资0.5亿元数据智能质量安全检验检测平台项目、拟投资1.5亿元用于西安计量检测实验室升级建设项目、拟投资2.5亿元用于补充流动资金。
　　投资收购北京金源动力55%股权：金源动力作为北京市头部等保测评机构，2011年第一批取得国家等保测评机构资质，同时具有CNAS检验机构测评实验室、数据安全服务能力评定资格等资质证书，在行业深耕多年。公司控股金源动力可补全公司网络安全等级保护强制资质缺口，成为广州国资首家具备等保测评资质的单位，也是国内少数同时拥有“软件测评、网络安全、等保测评、数据管理、数据安全、人工智能与人机工效评测”全链资质能力的服务商。
　　发布2025-2027年股东回报规划：公司规划任意三个连续会计年度内，以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%。2024年公司现金分红总额2.24亿元，股利支付率63.66%，为上市以来分红金额和分红比例最大的年份。
　　发布市值管理制度：公司提出建立高管薪酬水平与公司业绩、市值管理相关联制度；通过加强战略管理、推动并购重组、优化资产结构、股权激励、现金分红、股份回购等方式提升公司价值。
　　国家政策加码计量领域，行业迎来战略发展机遇：近期，市场监管总局、工业和信息化部联合印发《计量支撑产业新质生产力发展行动方案（2025—2030年）》，该方案旨在进一步提升制造业计量能力，夯实计量对构建现代化产业体系的保障作用，该方案明确指出每年将重点遴选人工智能、航空航天、新材料、高端装备等10个重点领域作为计量支撑产业新质生产力发展的重点，公司作为计量检测龙头企业有望长期受益于此。
　　预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.18/4.89/5.44亿元，对应PE为23.9/20.4/18.4倍（2025.7.31），维持“增持”评级。
　　风险提示：下游订单不及预期；产能利用率不及预期；食品环保检测减亏不及预期。