事件：
　　8月17日，公司发布2026年半年度报告，业绩整体平稳，2026年H1实现营收18.67亿元，同比+12.31%；实现归母净利润2.41亿元，同比+6.15%；实现扣非归母净利润2.26亿元，同比+4.52%。2026年Q2实现营收8.61亿元，同比-5.96%；实现归母净利润1.34亿元，同比+3.59%；实现扣非归母净利润1.24亿元，同比-0.04%。
　　报告要点：
　　制造装备业务在手订单稳健增长，智能制造技术持续迭代升级
　　公司报告期内在技术开发、制造交付、市场开拓及客户服务能力持续提升，新承接订单保持增长，截至报告期末汽车制造装备业务在手订单50.79亿元，较上年末增长6.43%。作为国内少数可同步提供汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案的企业，公司沉淀离线仿真OLP、虚拟调试VC等专有技术，依托自研“瑞祥AI技术库”实现工装智能化自动设计，搭配云端雾系统完成跨地域协同研发，大幅提升研发效率。公司已自主落地举升式合装AMR、自动化立体库区、视觉无序识别检测、汽车背门自动装配等全套智能化解决方案，柔性产线高节拍、柔性化、数智化能力持续夯实。与此同时，公司联合安川电机（中国）持续迭代开发多场景专用特型机器人、高端复合式移动协作机器人，推进面向工业场景的机器人集成应用技术研发。
　　轻量化零部件业务进入规模化量产，再生铝材料技术实现关键突破
　　公司冲焊零部件、铝合金精密铸造零部件均已步入规模化量产阶段，冲焊零部件适配18款客户车型，铝合金精密铸造适配6款车型，多款车型正在承接洽谈。材料端完成100%再生铝合金免热材料试制，力学性能、铆点质量对标原铝免热材料，当前开展多整车耐久路试，有望实现再生铝对原铝免热材料的替代，打开绿色制造成长空间。
　　投资建议与盈利预测
　　我们预计公司2026—2028年营业收入分别为38.20/44.94/50.15亿元，归母净利润分别为5.24/6.90/8.09亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为2.50/3.30/3.86元，按照最新股价测算，对应PE10.59/8.04/6.86倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业周期波动风险，铝压铸行业竞争加剧风险，关联交易占比增加风险。

　　事件概述：公司披露2026年半年度报告，公司2026年上半年实现营业收入18.67亿元，同比+12.31%；归母净利润为2.41亿元，同比+6.15%；扣非归母净利润为2.26亿元，同比+4.52%。其中2026Q2营收为8.61亿元，同比-5.96%，环比-14.47%；归母净利润为1.34亿元，同比+3.59%，环比+25.69%；扣非归母净利润为1.24亿元，同比-0.04%，环比+21.15%。
　　2026Q2业绩符合预期装备业务需求强劲。1）营收端：2026Q2营收8.61亿元，同比-5.96%，环比-14.47%。2026Q2智界品牌实现销量10,158辆，同比-32.42%，环比+6.40%，同比表现略承压。分业务看，2026H1公司模检具、自动化生产线业务实现收入14.24亿元，同比+20.35%，带动公司营收向上。汽车零部件业务实现营收3.97亿元，同比-9.26%，受行业竞争加剧影响，有所承压。
　　2）利润端：2026Q2公司实现归母净利润1.34亿元，同比+3.59%，环比+25.69%，盈利能力环比增强，符合预期。公司2026Q2毛利率为28.02%，同环比分别+1.67pct/+5.94pct，我们认为公司盈利能力同环比均显著提升系产品结构改变影响。公司2026Q2净利率为16.94%，同环比分别+0.66/+5.24pct，符合预期。
　　3）费用端：2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.83%/4.16%/4.41%/0.35%，同比分别+0.06/+0.49/+0.56/+0.40pct，环比分别-0.01/+0.92/+0.67/-0.02pct，费用管控总体保持稳健。
　　设立全资子公司机器人布局加速。公司子公司瑞祥工业已较早布局机器人业务，2016年研发机器人总拼与激光测量项目，2017年研发智能制造解决方案。2025年公司设立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人有限公司，涵盖机器人制造、研发、销售等业务，积极响应产业计划。公司依托现有智能装备产品（AGV、AMR机器人）联合安川电机（中国）有限公司更新、开发适用多应用场景的专用特型机器人、高端复合式移动协作机器人产品。
　　装备类业务订单充裕零部件业务量产加速。公司汽车制造装备业务在技术开发、制造交付、市场开拓以及客户服务等方面继续保持提升，新承接订单保持增长；截至2026年上半年末，公司装备业务在手订单50.79亿元，较上年末增长6.43%。根据公司2026年半年报披露，轻量化零部件业务全部进入量产阶段，冲焊零部件适配客户18款车型，铝合金精密铸造适配客户6款车型。随量产项目的产能爬坡，公司业绩有望进一步提升。
　　投资建议：装备类业务在手订单充足，轻量化业务随产能释放有望带来进一步业绩提升。我们预计公司2026-2028年营收分别为38.3/44.6/51.1亿元，归母净利为4.8/5.7/6.5亿元，对应EPS分别为2.29/2.71/3.09元。按照2026年8月17日收盘价28.09元，对应PE分别为12/10/9倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：销量不及预期；新业务发展不及预期；原材料价格波动等。

　　投资要点
　　事件：公司发布2026年中报。2026H1营收18.67亿元，同比+12.31%；归母/扣非归母净利润2.41/2.26亿元，同比+6.15%/+4.52%。
　　分季度来看：2026Q2营收8.61亿元，同/环比-5.96%/-14.47%；归母净利润1.34亿元，同/环比+3.59%/+25.69%；扣非归母净利润1.24亿元，同/环比-0.04%/+21.15%。
　　26H1汇兑约1248万元，Q2盈利能力环比改善：2026Q2毛利率28.02%，同/环比+1.66/+5.93pct；期间费用率9.76%，同/环比+1.51/+1.56pct。2026H1财务费用671万元（上期-75万元），其中汇兑净损失903万元，同比增加约1248万元。
　　设备业务保持增长，汽零业务短期承压：2026H1专用设备制造收入14.24亿元，同比+20.35%，毛利率31.74%、同比+1.02pct，驱动增长；汽零及配件收入3.97亿元，同比-9.26%，毛利率-0.14%、同比-10.04pct，短期拖累盈利。
　　中期分红积极回馈股东：公司发布2026中期利润分配方案，拟每10股派现1.50元（含税），合计3,139.82万元。
　　可转债审核通过，募投项目强化核心能力：6月23日，公司可转债申请获深交所上市审核委员会审核通过。拟募资不超6.86亿元，分别投向中高档乘用车大型精密覆盖件模具升级扩产1.36亿元、关键材料智能增材制造（一期）2.67亿元、机器人系统集成与智能制造整体解决方案1.53亿元及补流1.31亿元。
　　机器人与智能制造布局持续深化：公司以自动化立体库区、视觉无序识别/抓取/引导/测量/检测及汽车背门自动装配等技术，提供高效省人的成套方案；并联合安川电机（中国）开发多场景专用特型机器人、高端复合式移动协作机器人及工业机器人集成技术，募投落地有望打开增量空间。
　　盈利预测与投资评级：我们维持对公司2026-2028年归母净利润为5.21/6.25/7.20亿元的预测，当前市值对应市盈率分别为11倍、9倍、8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：乘用车价格战超预期；铝价上涨超预期；核心客户放量不及预期。

　　事件概述：公司披露2025年年报，公司2025年实现营业收入32.92亿元，同比+35.80%，归母净利润3.92亿元，同比+11.85%；实现扣非净利润3.71亿元，同比+14.45%。此外，公司披露2026年第一季度报告，公司2026Q1实现营业收入10.06亿元，同比+34.69%，归母净利润1.07亿元，同比+9.55%；实现扣非净利润1.02亿元，同比+10.64%。
　　2026Q1业绩符合预期装备业务需求强劲。1）营收端：2026Q1营收10.06亿元，同比+34.69%，环比+46.31%。2026Q1公司大客户奇瑞销量为601,712辆，同比-2.95%，环比-24.66%，公司营收端显著优于大客户销量表现，逆势增长，主要系装备业务拉动。
　　2）利润端：2026Q1公司实现归母净利润1.07亿元，同比+9.55%，环比+189.52%，盈利能力环比增强，符合预期。公司2026Q1毛利率为22.08%，同环比分别-2.92pct/+4.24pct，受到车市竞争加剧影响，同比承压，环比显著提升。公司2026Q1净利率为11.70%，同环比分别-3.18/+4.69pct，符合预期。
　　3）费用端：2026Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.85%/3.24%/3.74%/0.37%，同比分别+0.15/-0.60/-0.19/+0.41pct，环比分别-1.12/-1.93/-2.22/+0.18pct，费用管控总体保持稳健。
　　设立全资子公司机器人布局加速。2024M12安徽省发布政策，大力发展人形机器人。公司子公司瑞祥工业早有布局，2016年研发机器人总拼与激光测量项目，2017年研发智能制造解决方案。2025年公司设立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人有限公司，涵盖机器人制造、研发、销售等业务，积极响应产业计划。公司依托现有智能装备产品（AGV、AMR机器人）联合安川电机（中国）有限公司更新、开发适用多应用场景的专用特型机器人、高端复合式移动协作机器人产品。
　　装备类业务订单充裕零部件订单量产加速。公司汽车制造装备业务在技术开发、制造交付、市场开拓以及客户服务等方面继续保持提升，新承接订单保持增长；截至年报报告期末，公司装备业务在手订单47.72亿元，较上年末增长23.76%。根据公司2025年报披露，轻量化零部件业务全部进入量产阶段，冲焊零部件适配客户18款车型量产，铝合金精密成形铸造动总件为6款机型量产。随量产项目的产能爬坡，公司业绩有望进一步提升。
　　投资建议：装备类业务在手订单充足，轻量化业务随产能释放有望带来进一步业绩提升。我们预计公司2026-2028年营收分别为38.3/44.6/51.1亿元，归母净利为4.8/5.7/6.5亿元，对应EPS分别为2.29/2.71/3.09元。按照2026年4月24日收盘价29.65元，对应PE分别为13/11/10倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：销量不及预期；新业务发展不及预期；原材料价格波动等。

　　投资要点
　　事件：公司发布2025年年报和2026年一季报。2025年公司实现营收32.92亿元，同比+35.80%；归母净利润为3.92亿元，同比+11.85%。
　　分季度来看：1）25Q4：营收6.88亿元，同/环比分别-1.51%/-26.99%；归母净利润为0.37亿元，同/环比分别-62.28%/-71.19%；2）26Q1：营收10.06亿元，同/环比分别+34.69%/+46.31%；归母净利润为1.07亿元，同/环比分别+9.55%/+189.52%。26Q1投资收益同比减少1027万元。
　　从毛利率看:1）25Q4为17.84%，同/环比分别-8.97/-8.14pct；2）26Q1为22.08%，同/环比分别-2.91/+4.24pct。
　　从费用率看：1）2025Q4期间费用率为12.74%，同/环比分别+2.79/+3.69pct，Q4管理费用/研发费用同比累计影响约1728万元；2）2026Q1期间费用率为8.20%，同/环比分别-0.22/-4.54pct。
　　2025全年分业务来看：1）专用设备制造收入21.18亿元，同比+30.36%，毛利率为30.03%，同比+0.31pct。截至2025年，公司汽车制造装备业务在手订单47.72亿元，同比+23.76%，在手订单充沛；2）汽零及配件制造收入10.72亿元，同比+46.99%，毛利率为10.45%，同比-3.09pct。2025年，公司汽车轻量化零部件业务多款车型订单处于产品开发阶段，后续投产有望带动公司汽车零部件业务规模进一步扩大。
　　公司已进入新一轮扩产周期：公司在建的三个可转债募投项目累计投资金额为6.36亿元，建成投产后可形成：1）年产36000吨铁基大型精密成形装备毛坯件、3000吨钢基大型精密成形装备毛坯件的模型、本体制造及后端加工能力；2）年产3,000台智能移动机器人及周边智能制造系统解决方案的研发制造能力；3）年产（满产）180套中高档乘用车大型精密覆盖件模具加工、装配调试及交付能力。
　　机器人布局稳步推进，静待产能释放：公司联合安川电机（中国）持续更新、开发适用多应用场景的专用特型机器人、高端复合式移动协作机器人产品，以及面向工业应用的机器人集成应用的落地集成技术研发，待相关募投项目达产后，公司机器人业务业绩有望实现快速提升。
　　盈利预测与投资评级：考虑到原材料上涨对公司毛利率的影响，我们将公司2026-2027年归母净利润的预测下调至5.21/6.25亿元（前值为5.70/7.13亿元），并预测公司2028年归母净利润为7.20亿元，当前市值对应市盈率分别为12倍、10倍、9倍。考虑到公司主业在手订单充沛且未来产能释放将进一步增厚公司业绩，因此我们维持“买入”评级。
　　风险提示：乘用车价格战超预期；铝价上涨超预期；核心客户放量不及预期。

　　事件描述
　　近日，瑞鹄模具发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营业收入18.67亿元，同比+12.31%；归母净利润2.41亿元，同比+6.15%；扣非净利润2.26亿元，同比+4.52%。
　　事件点评
　　"装备+零部件"双轮驱动，主业稳健增长。2026H1公司营业收入18.67亿元，其中专用设备制造行业（模检具、自动化生产线）收入14.24亿元，同比+20.35%，占总营收76.25%，仍是公司核心基本盘；汽车零部件及配件制造行业收入3.97亿元，同比-9.26%，占总营收21.27%；其他业务收入0.46亿元，同比+10.51%，占总营收2.48%。从下游客户看，公司覆盖境内外及合资整车品牌、中国自主整车品牌两大客户群，客户涵盖北美某全球知名新能源品牌、奔驰、宝马、奥迪、蔚来、理想、小鹏、小米汽车、比亚迪、奇瑞汽车等全球主流车企，客户结构优质多元。
　　盈利能力保持稳健，专用设备毛利率稳中有升。2026H1公司毛利率为24.82%，同比-0.92pct；净利率为14.12%，同比-1.53pct。其中专用设备制造业毛利率为31.74%，同比+1.02pct，盈利水平持续优化；汽车零部件及配件制造行业毛利率为-0.14%，同比-10.04pct，主要系轻量化零部件业务尚处产能爬坡阶段，成本摊销压力较大，后期随着规模化量产有望逐步改善，其他业务毛利率为26.06%，同比-24.73pct。
　　订单基础扎实，海外业务高速拓展。汽车制造装备业务在手订单充裕且新承接订单持续增长，产能利用饱和。截至26年6月末汽车制造装备在手订单50.79亿元，较上年末增长6.43%。同时，海外业务实现快速增长，2026年上半年出口收入3.10亿元，同比+77.59%，占总营收16.59%，覆盖众多海外及合资整车品牌，全球化布局初见成效，公司增长动力逐步由国内向全球市场拓展。
　　AI赋能智能制造，长期成长空间有望进一步打开。2026H1公司研发投入7566.95万元，同比+17.09%，占营业收入4.05%。公司基于DeepSeek大模型搭建"瑞鹄智汇库"，已储备超10万条技术知识点，检索准确率超93%，开发"晓睿"智能助手，AI赋能智能制造能力持续提升。智能制造领域形成离线仿真（OLP）、虚拟调试（VC）等专有技术，联合安川电机开发专用特型机器人。AI赋能智能制造进一步提升效率，有望持续提升公司整体盈利能力。投资建议
　　短期，公司在手订单饱满，随着装备业务+轻量化零部件放量，公司业绩确定性强。中长期看，公司积极探索AI赋能，装备+机器人技术协同驱动公司长期成长。
　　我们预计公司2026-2028年营收分别为41.84、50.40、59.33亿元；归母净利润分别为4.51、5.21、6.04亿元，EPS分别为2.15、2.49、2.89元，对应26年9月8日收盘价PE分别为13、12、10倍，维持“增持-A”评级。
　　风险提示
　　宏观经济周期波动风险：汽车行业需求与经济周期密切相关，若宏观经济放缓，可能影响公司产品需求。
　　市场竞争加剧风险：零部件领域若公司不能保持技术及成本优势，可能面临份额下滑的风险。
　　新业务拓展不及预期风险：机器人等新业务仍处于市场开拓期，若市场需求不及预期，可能影响放量节奏。

　　事件描述
　　近日，瑞鹄模具发布2025年报和2026年第一季度报。2025年公司实现营业收入32.92亿元，同比+35.80%；归母净利润为3.92亿元，同比+11.85%；扣非归母净利润3.71亿元，同比+14.45%。2026年Q1实现营业收入10.06亿元，同比+34.69%；归母净利润为1.07亿元，同比+9.55%；扣非归母净利润1.02亿元，同比+10.64%。
　　事件点评
　　装备与零部件双轮驱动营收高增，2026Q1延续强劲增长态势。2025年公司实现营业收入32.92亿元，同比增长35.80%。其中，专用设备制造（模检具、自动化生产线）业务收入21.18亿元，同比增长30.36%，占总收入的64.34%；汽车零部件及配件制造业务收入10.72亿元，同比大幅增长46.99%，占比提升至32.58%，成为营收增长的重要引擎。2026年Q1，增长势头延续，公司实现营业收入10.06亿元，同比+34.69%；归母净利润为1.07亿元，同比+9.55%；扣非归母净利润1.02亿元，同比+10.64%。
　　盈利能力受产品结构影响有所回落。2025年公司毛利率为24.16%，较2024年下降0.85个百分点，主要系毛利率较低的汽车零部件业务占比提升所致；装备业务毛利率为30.03%，同比微升0.31个百分点，保持稳定。费用方面，公司持续加大研发投入，研发费用达1.49亿元，同比+24.61%；销售费用同比+12.39%，主要系新增业务订单带来的代理服务费用增加；管理费用同比增长15.44%至1.30亿元。2026年Q1公司盈利能力环比有所改善，毛利率为22.08%，同比-2.92pct，环比+4.24pct；净利率为11.70%，同比-3.18pct，环比+4.69pct。
　　机器人业务布局加速，智能装备战略延伸。2025年，公司联合安川中国持续更新、开发适用多应用场景的专用特型机器人、高端复合式移动协作机器人产品，以及面向工业应用的机器人集成应用落地技术。同时，公司通过可转债募投项目“智能机器人系统集成与智能制造系统整体解决方案项目”，将现有自动化业务向关联领域延伸，丰富产品矩阵、拓宽应用场景，进一步强化业务竞争力与品牌影响力。
　　在手订单创历史新高，产能扩张有序推进。截至2025年末，公司汽车制造装备业务在手订单47.72亿元，较上年末增长23.76%，新承接订单保持增长。汽车轻量化零部件业务多款车型订单处于产品开发阶段，未来将陆续投产。产能建设方面，新能源汽车轻量化车身部件项目一期已完成投产，二期预计2026年二季度完成投产；新能源汽车精密成形装备及轻量化制件项目已成功投产。后续公司将稳妥推进产能扩充与产线优化，提升整体生产供给能力，深化采购降本并稳步提高关键材料自制率，逐步提升海外业务营收占比。
　　投资建议
　　短期，公司在手订单饱满，随着装备业务+轻量化零部件放量，公司业绩确定性强。中长期看，公司深度受益汽车轻量化+智能化趋势，装备+机器人技术协同驱动公司长期成长。
　　我们预计公司2026-2028年营收分别为41.84、50.40、59.33亿元；归母净利润分别为4.52、5.25、6.09亿元，EPS分别为2.16、2.51、2.91元，对应26年5月11日收盘价PE分别为16、14、12倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。
　　风险提示
　　宏观经济周期波动风险：汽车行业需求与经济周期密切相关，若宏观经济放缓，可能影响公司产品需求。
　　市场竞争加剧风险：零部件领域若公司不能保持技术及成本优势，可能面临份额下滑的风险。
　　新业务拓展不及预期风险：机器人等新业务仍处于市场开拓期，若市场需求不及预期，可能影响放量节奏。