公司Q3业绩同环比实现增长。根据公司2025年三季报，2025年一至三季度公司实现营收12.55亿元，同比+18.70%，实现归母净利润1.81亿元，同比+13.86%。2025年单Q3公司实现营收4.69亿元，同比+13.65%，环比+11.83%；实现归母净利润0.68亿元，同比+4.01%，环比+16.04%。
　　公司主业不断夯实。2025H1，兆威机电微型传动系统实现收入4.98亿元，同比+20.51%；毛利率27.61%，同比-2.06pct。2025H1，兆威机电精密注塑件业务实现收入2.39亿元，同比+16.25%；毛利率43.79%，同比+5.83pct。智能汽车方面，目前公司在智能汽车行业，与博世、比亚迪、理想、长安等重要汽车行业客户建立长期合作关系，并取得实质性进展；消费及医疗科技领域，公司聚焦产品微型化、高精度传动和智能控制，公司积极布局消费与医疗科技应用领域，包括AR&VR、智能家居、胰岛素泵、吻合器等产品，持续开展研发、创新与生产，为客户提供具备竞争力的系统化解决方案。
　　布局智能机器人高端应用，灵巧手技术继续突破。兆威机电聚焦机器人灵巧手、空心杯等高端智能装备核心技术。公司2024年11月发布全球首创指关节内置全驱动力单元的灵巧手，具备17个主动自由度，单指节实现3个及以上主动单元配置，灵活性与精度接近人手，集成的柔性电子皮肤，具备多模态感知能力。2025年7月推出仿生灵巧手DM17与LM06，分别具备17个主动自由度和6个自由度，面向高精度与高强度场景。电机方面，4mm空心杯电机已完成技术攻关，实现小批量产。
　　投资建议：预计25-27年公司归母净利润为2.61/3.31/4.43亿元，同比+15.9%/+26.8%/+33.8%，EPS分别为1.08/1.37/1.84元，维持“买入”评级
　　风险提示：原材料价格波动；新品拓展不及预期

　　主要观点：
　　25年Q3业绩符合预期，利润同环比增长
　　25年前三季度公司实现营收12.55亿元，同比+18.70%，实现归母净利润1.81亿元，同比+13.86%，实现扣非归母净利润1.60亿元，同比+24.95%。单季度看，25年Q3实现营收4.69亿元，同比+13.65%，环比+11.83%，实现归母净利润0.68亿元，同比+4.01%，环比+16.04%；实现扣非归母净利润0.64亿元，同比+13.98%，环比+28.30%。公司Q3业绩符合预期。
　　Q3毛利率同环比改善，研发费用率同比提升
　　25年Q3实现毛利率32.69%，同比+0.63pct，环比+0.48pct；实现归母净利率14.50%，同比-1.35pct，环比+0.52pct。公司25年Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为4.00%/5.07%/9.93%/-1.30%，同比分别为+0.57/+0.44/+2.16/-0.30pct，环比分别-0.39/-0.85/-0.03/+0.97pct。研发费用同比提升主要因为公司对研发管理系统建设的深化。财务费用环比增加主要因为资产、信用减值损失提高。
　　仿生灵巧手产品发布，进一步巩固技术与竞争优势
　　公司于2025年7月发布新一代仿生灵巧手系列产品DM17与LM06，通过差异化设计满足多元场景需求。其中DM17采用全直驱方案，集成微型减速器、电机等核心部件及电子皮肤传感器，具备17个主动自由度，依靠多关节多层级力位协同的柔顺控制，可完成复杂精细动作；LM06采用连杆方案，配备无刷直流电机与自锁传动系统，拥有6个自由度和20公斤级抓握负载，适配高强度作业场景。公司通过灵巧手解决方案、核心模组供应等多种合作模式构建开放生态并推进协作，未来将深化灵巧手研发、优化材料与算法，以巩固技术和竞争优势。
　　投资建议
　　公司汽车电子持续贡献成长，人形机器人灵巧手业务前景广阔。我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.65/3.23/3.67亿元（25-27年原值2.82/3.41/3.97亿元），EPS为1.10/1.34/1.52元/股，对应PE为95/78/69倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游客户销量不及预期、行业迭代速度过快；机器人灵巧手模组等原材料价格波动不确定性高、新产品推广不及预期。

　　公司公布业绩：2025Q3收入4.69亿元，同比+13.65%；归母净利润0.68亿元，同比+4.01%。前三季度公司实现收入12.55亿元，同比+18.7%；归母净利润1.81亿元，同比+13.86%。公司2025Q3营收与盈利持续增长，加码布局人形机器人“驱动-控制-感知”全链条生态，维持“买入”评级。
　　汽车电子稳健增长，人形机器人成为第二增长引擎
　　公司2025Q3营收与盈利持续增长，主要得益于智能汽车下游需求持续增长。汽车电子作为传统核心业务，公司产品正由精密零部件向系统级解决方案升级，已实现车身域、底盘域及智能座舱的全覆盖，并与博世、比亚迪等头部客户保持长期合作。2025年，公司在人形机器人灵巧手领域实现技术突破，发布ZWHAND系列产品，性能达行业领先水平。目前公司已成为国际头部厂商核心供应商，部分核心零部件进入国际头部企业的供应体系，灵巧手商业进程位居前列。
　　毛利率维持稳定，研发投入巩固长期优势
　　盈利能力方面，2025Q3公司毛利率32.69%，同比+0.63pct，环比+0.48pct；净利率14.5%，同比-1.35pct，环比+0.52pct。前三季度公司毛利率32.24%，同比+0.69pct；净利率14.44%，同比-0.61pct，毛利率基本维持稳定。费用方面，2025Q3公司期间费用率17.69%，同比+2.86pct；销售费用率4%，同比+0.57pct；管理费用率5.07%，同比+0.44pct；财务费用率-1.3%，同比-0.3pct；研发费用率9.93%，同比+2.16pct。公司持续保持高强度研发投入，巩固核心技术优势与长期成长潜力。
　　国际产能布局提速，协同创新驱动机器人产业链升级
　　2025年8月，公司董事会通过在泰国投资新建生产基地的议案，拟投资额不超过1亿美元，旨在完善海外产能、强化本地化服务并提升供应链韧性。同时，公司已于6月递交港交所H股上市申请，计划募集资金用于全球研发、产能扩张与战略并购，加速从“中国制造”向“全球运营”转型。研发方面，公司聚焦微型传动、电控与柔性感知系统协同创新，25Q3研发投入占营收9.9%，持续保持高强度投入。公司与途见科技建立战略合作，布局人形机器人“驱动-控制-感知”全链条生态，进一步巩固公司在高端智能制造领域的长期竞争优势。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司2025-2027年归母净利润为2.54/3.15/3.93亿元，考虑到公司在精密传动领域具备传动+电驱+电控的技术积累，灵巧手产品矩阵不断丰富，医疗/XR等多领域创新产品持续推进，维持买入评级。
　　风险提示：汽车行业竞争加剧；人形机器人发展低于预期；费用率上升风险。

　　事件：2025年8月27日，公司发布《2025年半年度报告》，公司2025年上半年实现营业收入7.87亿元，同比增长21.93%；实现归母净利润1.13亿元，同比增长20.72%；实现扣非后归母净利润0.97亿元，同比增长33.39%。
　　各业务板块稳步增长，持续加大研发投入。分业务来看，2025年上半年，公司微型传动系统业务实现营业收入4.98亿元，同比增长20.51%，实现毛利率27.61%，同比-2.06pct；精密注塑件业务实现营业收入2.39亿元，同比增长16.25%，实现毛利率43.79%，同比+5.83pct；精密模具及其他实现营业收入0.50亿元，同比增长88.52%，实现毛利率18.60%，同比+15.66pct。公司持续加大研发投入，2025年上半年，公司研发投入0.81亿元，同比增长6.62%。在“1+1+1”的协同创新战略指引下，公司通过传动系统、微电机系统和电控系统的深度整合，构建了涵盖核心零部件到智能集成解决方案的全链条竞争优势，公司从单一零部件供应商，转型为可提供集成化、行业定制化和高性能驱动解决方案的综合服务商，能够更加迅速地响应不同行业客户的多样化需求，并进一步提供更加智能、高效、紧凑的运动控制解决方案，目前公司针对智能汽车、消费及医疗科技、先进工业及智造、机器人等多个领域，开发出具备高精度、小型化、超薄化特征的产品和解决方案。
　　加速布局汽车电子业务，卡位灵巧手切入机器人产业打造新业绩增长点。公司加快布局智能汽车行业的速度，目前公司在智能汽车行业，与博世、比亚迪、理想、长安等重要汽车行业客户建立长期合作关系，并取得实质性进展，公司提供的精密零部件、传动系统及微型驱动产品在车载运动屏幕、汽车隐藏门把手、汽车主动式升降尾翼、汽车热管理、车载雷达、电子驻车（EPB）等应用中获得了广泛需求与品质认可，成功应用于国内自主品牌及新势力车企。在机器人方面，2025年7月，公司发布新一代仿生灵巧手系列产品DM17与LM06，通过差异化设计满足多元场景需求。DM17依旧采用全直驱方案，集成了微型减速器、电机、控制单元及电子皮肤传感器等，具备17个主动自由度，通过多关节多层级力位协同的柔顺控制，可执行更为复杂精细的动作；LM06采用连杆方案，具备6个自由度，具备20公斤级抓握负载，可满足高强度作业场景需求。未来公司将深化灵巧手研发，持续优化材料选型与自适应算法等，进一步巩固技术实力与竞争优势。在生态合作方面，根据高工机器人，2024年11月15日，在华为（深圳）全球具身智能产业创新中心活动上，兆威机电成功与华为签署了合作备忘录，成为其核心的合作伙伴。我们认为，公司深耕微型传动及驱动领域，在机器人灵巧手高技术壁垒这一领域具备技术和客户优势，未来有望成为公司业绩新增长点，助力公司长期发展。
　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.64/3.34/4.20亿元，当前股价对应PE分别为111/88/70倍。我们认为，公司作为国内微型传动及驱动领先企业，在传统主业汽车电子方面持续取得突破，客户群体持续拓展，在此基础上公司积极拓展灵巧手领域，灵巧手具备高技术壁垒特点，公司有望凭借过往技术优势持续卡位布局，同时叠加公司过往客户群体优势，有望将灵巧手打造为公司新的业绩成长曲线。我们持续看好公司中长期发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：技术商业化落地不及预期，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。

　　公司公布2025H1业绩：收入7.87亿元，同比+21.93%；归母净利润1.13亿元，同比+20.72%。2025Q2公司实现收入4.19亿元，同比+25.93%；归母净利润0.59亿元，同比+52.28%，主要因去年同期费用率较高，利润基数较低。公司2025H1营收和盈利持续增长，在精密传动领域技术积累深厚，灵巧手产品不断丰富，多领域创新产品持续推进，维持“买入”评级。
　　主营业务稳健增长，新兴领域不断开拓
　　2025H1分业务看，微型传动系统/精密注塑件/精密模具及其他分别实现营收4.98/2.39/0.50亿元，占比63.25%/30.44%/6.31%，同比+20.51%/+16.25%/+88.52%，各主要产品线均保持快速增长。与此同时，公司加速布局人形机器人、医疗科技、XR等新兴领域，已推出胰岛素注射泵、骨科手术清洗泵等产品，展现出突出的技术能力与跨行业解决方案能力。
　　毛利率稳步提升，期间费用率小幅下降
　　2025H1公司毛利率为31.97%，同比+0.74pct；净利率为14.40%，同比-0.14pct。毛利率有所上升，净利率小幅波动。2025H1，公司期间费用率18.28%，同比-1.25pct；销售费用率4.18%，同比-0.26pct;管理费用率5.98%，同比+0.22pct；财务费用率-2.22%，同比+0.29%；研发费用率10.35%，同比-1.48%。管理费用率上升主要系公司人员扩张、管理复杂度增加；财务费用率增加主要系公司利润总额增加使得所得税费用大幅增长。
　　创新引领发展，多领域创新持续推进
　　公司依托“1+1+1”协同创新体系，加快传动系统、微电机系统与电控系统的融合，攻克4mm无刷空心杯电机、小模数齿轮精密加工等关键技术。2025年7月，公司发布新一代仿生灵巧手系列产品DM17与LM06，通过差异化设计满足多元场景需求。DM17依旧采用全直驱方案，集成了微型减速器、电机、控制单元及电子皮肤传感器等，具备17个主动自由度，通过多关节多层级力位协同的柔顺控制，可执行更为复杂精细的动作；LM06采用连杆方案，具备6个自由度，具备20公斤级抓握负载，可满足高强度作业场景需求。在其他领域，公司与博世、比亚迪、理想、长安等头部客户保持深度合作，持续提升客户黏性，同时积极拓展XR、医疗科技、工业智造及机器人等新兴市场，推出胰岛素注射泵、骨科手术清洗泵、5G基站RCU模组等创新产品。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司2025-2027年归母净利润为2.54/3.15/3.93亿元，考虑到公司在精密传动领域具备传动+电驱+电控的技术积累，灵巧手产品矩阵不断丰富，医疗/XR等多领域创新产品持续推进，维持买入评级。
　　风险提示：汽车行业竞争加剧；人形机器人发展低于预期；费用率上升风险。

　　投资要点：
　　事件：公司近期发布2025年三季报。2025年Q1-Q3，公司实现总营收12.55亿元，同比增长18.70%；归母净利润1.81亿元，同比增长13.86%；扣非归母净利润1.6亿元，同比增长24.95%。25年Q3单季度，公司实现总营收4.69亿元，同比增长13.65%，环比增长11.83%；
　　归母净利润0.68亿元，同比增长4.01%，环比增长16.04%。盈利能力方面，2025年前三季度公司毛利率32.24%，同比+0.69pp；净利率14.44%，同比-0.61pp。业绩表现良好。
　　构建平台化布局，增强抗风险能力。公司构建了“传动系统+微电机系统+电控系统”的“1+1+1”协同创新体系，以顺应数智化时代微型驱动应用对系统集成度、响应速度和空间利用效率提出的要求。公传动系统领域公司掌握了微型传动系统方案设计--精密模具设计开发--精密模具制造--精密齿轮零件制造--集成装配--性能检测的全流程一站式研发生产制造能力。微电机系统方面公司已完成直流有刷电机、无刷直流电机以及无刷空心杯电机的系列化平台建设，系列化电机均实现量产；4mm无刷空心杯电机已完成技术攻关，突破了国外技术壁垒，实现小批量产，未来无刷空心杯电机会聚焦于开发4极产品，提升产品性能；无刷直流电机向小直径产品突破，定子采用拼块工艺，提升电机转矩密度；目前已实现四级空心杯电机及小直径拼块式铁芯电机的开发工作，正在进行小批量生产；电控系统方面，公司也有电动滚筒驱动系统等综合性强的产品。平台化布局不仅能够增加业务协同能力，也能有效应对单一下游行业波动带来的风险。
　　聚焦人形机器人灵巧手环节，未来可期。灵巧手作为机器人末端执行器的关键技术，是机器人拟人化关键硬件，重要性不言而喻。2024年11月，公司在深圳高交会上首次发布了全球首创的指关节内置全驱动力单元的灵巧手产品，该产品具有17个主动自由度，每个指关节配备微电机模组，可实现独立控制；单指节实现3个及以上主动单元配置，灵活性与精度接近人手，同时集成的柔性电子皮肤，具备多模态感知能力，并逐步建立基于不同工作场景的强化学习模型，提升与具身智能大模型的模仿学习效率，提高灵巧手的智能性。2025年7月，公司发布新一代仿生灵巧手系列产品DM17与LM06，通过差异化设计满足多元场景需求。DM17依旧采用全直驱方案，集成了微型减速器、电机、控制单元及电子皮肤传感器等，具备17个主动自由度，通过多关节多层级力位协同的柔顺控制，可执行更为复杂精细的动作；LM06采用连杆方案，具备6个自由度，具备20公斤级抓握负载，可满足高强度作业场景需求。公司在灵巧手领域的持续布局，能够让公司在未来人形机器人产业化初期占据先机，值得期待。
　　投资建议：公司主要从事微型传动及驱动系统的研发、生产和销售业务，主要产品具备的高精度、小体积、低噪音等特性能够适应下游行业的应用需求。公司产品可应用于智能汽车、消费及医疗科技、先进工业及智造、机器人等多个领域。公司在灵巧手领域持续突破，未来可期。根据公司三季报情况，我们预计2025-2027年公司营收为17.83亿元、21.22亿元、27.08亿元，实现归母净利润2.56亿元、2.96亿元、3.87亿元，对应EPS分别为1.06元、1.23元、1.61元，对应2025年11月18日股价，2025-2027年PE分别为98.56、85.20、65.17，首次覆盖给予公司“增持”评级。
　　风险提示：新产品推广不及预期；下游需求不及预期；地缘政治风险；人形机器人产业化进程不及预期。

　　投资要点：
　　公司发布2025年半年报：2025H1公司实现营收7.87亿元，同比+21.93%；归母净利润1.13亿元，同比+20.72%；扣非后归母净利润0.97亿元，同比+33.39%。2025Q2，公司实现营收4.19亿元，同比+25.93%，环比+14.01%；归母净利润0.59亿元，同比+52.28%，环比+7.04%；扣非后归母净利润0.50亿元，同比+74.75%，环比+4.91%。
　　毛利率提升，期间费用率下降。2025H1，公司毛利率31.97%，同比+0.74pct；归母净利率14.40%，同比-0.14pct。2025Q2，公司毛利率32.21%，同比/环比分别+2.49/+0.52pct；归母净利率13.98%，同比/环比分别+2.42/-0.91pct。2025H1，公司期间费用率18.28%，同比-1.24pct，其中销售/管理/财务/研发费率分别为4.18%/5.98%/-2.22%/10.35%，分别同比-0.27/+0.22/+0.29/-1.49pct。
　　深耕微型传动驱动行业，下游各领域稳健成长。1）智能汽车领域，公司在智能座舱、底盘域及车身等方面推出多款创新方案，与博世、比亚迪、理想、长安等重要汽车行业客户建立长期合作关系，并取得实质性进展。2）消费及医疗科技领域，公司积极布局AR＆VR、智能家居、胰岛素泵、吻合器等产品。3）先进工业及智造领域，公司加大对工业装备行业的布局，有望实现精密核心部件的进口替代。
　　发布灵巧手新品，加速开辟第二成长曲线。公司将主业微型控制领域优势拓展至灵巧手，自研传动系统+微电机系统+电控系统，实现核心组件+整手全面布局。2025年7月，公司发布新一代灵巧手DM17与LM06，分应用场景布局2种传动（丝杠/连杆）与驱动（电机全/欠驱动）方案。此外，公司提供灵巧手解决方案、核心模组制造、联合开发、ODM模式、灵巧手数据集等多种合作模式，有望深化灵巧手研发。
　　拟发行港股，推进全球化战略，打开公司营收与盈利能力上行通道。2025年4月公司公告：为深入推进公司全球化战略，公司拟发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。2025年6月，公司向香港联交所递交申请材料。公司拟发行港股募资主要用于全球范围内的研发、产能、销售投入及战略合作与并购。2025年8月，公司公告拟使用不超过1亿美元在泰国投资新建生产基地，全球化战略进程加快。
　　兆威机电是微型传动系统国内龙头，下游智能汽车业务是当下业绩核心驱动引擎，公司凭借技术&研发&客户三重优势，切入灵巧手赛道，有望打造第二成长曲线。我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润2.72/3.59/5.01亿元，对应PE为115.3/87.3/62.5倍（2025年9月11日），维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求波动、新兴业务不及预期、海外拓展及宏观环境风险。

　　报告要点：
　　公司25H1实现总营业收入7.87亿元，同比+21.9%；实现归母净利润1.13亿元，同比+20.7%；扣非归母净利润0.97亿元，同比+33.4%。分业务来看，微型传动系统收入4.98亿，同比+20.5%；精密部件实现收入2.4亿，同比+16%；精密模具及其他收入0.5亿元，同比+88.5%。公司25H1毛利率31.97%，同比+0.74pct，主要受益于精密部件业务毛利率大幅增长的带动。
　　分赛道来看，汽车电子领域提供了主要的收入增量，公司紧密绑定博世、比亚迪、理想、长安等大客户，针对国内自主品牌车企，不断开发高毛利的新项目、配套新车型，在车载中控屏、隐藏门把手、电动尾翼、汽车热管理等产品上已形成可观收入规模，预计全年可维持同期高增速；消费领域中，智能家居收入占比最高，AR/VR领域已与大客户有良好合作基础，静待终端设备放量；医疗领域，公司覆盖胰岛素泵、吻合器等产品，主要取决于医疗终端装置的智能化应用和新项目落地的进展；工业装备领域，公司聚焦物流自动化发展趋势，布局了滚筒电机产品，目前客户开拓进展顺利，有望提供增量。
　　灵巧手及其关键零部件已成为公司重要发展方向。公司新一代的灵巧手包括LM06（内置6个微型电机）、DM17（内置17个微型电机）和DM20（内置20个微型电机）三款新品，以适配不同应用需求，并在结构集成度、自由度、力觉、触觉反馈与柔顺控制算法等方面全面升级。灵巧手作为人形机器人末端执行器的关键技术，公司产品的优化迭代和价格下探有助于加速人形整机商用。目前公司聚焦头部客户，完成送样和测试，并与多家企业签署战略备忘录。
　　公司纵向布局电机和电子控制领域，向“传动+微电机+电控”的一体化方案解决提供商转型。我们预测公司2025-2026年归母净利实现为2.7/3.3亿元，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示
　　价格竞争加剧，关税政策发生不利变化，新品类开展不及预期，人形机器人商业化进展不及预期

　　事件描述
　　公司披露2025中报。上半年，公司实现营业收入7.9亿元，同比+21.9%；归母净利润1.1亿元，同比+20.7%。其中，25Q2实现营业收入4.2亿元，同比+25.9%，环比+14.0%；实现归母净利润0.6亿元，同比+52.3%，环比+7.0%。
　　事件点评
　　主要产品收入均有增长，盈利能力同比提升。上半年，微型传动系统收入5.0亿元，同比+20.5%，收入贡献63.3%；毛利率27.6%，同比-2.1pct。精密零件收入2.4亿元，同比+16.3%，收入贡献30.4%；毛利率43.8%，同比+5.8pct。精密模具及其他收入0.5亿元，同比+88.5%，收入贡献6.3%；毛利率18.6%，同比+15.7pct。
　　25Q2公司毛利率/净利率分别为32.2%/14%，同比分别+2.5pct/2.4pct。费用率方面，25Q2公司管理/销售/研发/财务费用率分别为5.9%/4.4%/10.0%/-2.3%，同比分别-0.1pct/-0.2pct/-3.8pct/+0.1pct；期间费用率合计18.0%，同比-4.0pct。
　　持续推进机器人灵巧手及核心部件研发。7月，发布新一代灵巧手产品，DM17&LM06，采用了差异化技术路线即全直驱方案、连杆方案，分别用于复杂精细化操作及高强度作业场景。零部件方面，4mm无刷空心杯电机已完成技术攻关，实现小批量产；无刷直流电机向小直径产品突破，定子采用拼块工艺，提升电机转矩密度；目前已实现四级空心杯电机及小直径拼块式铁芯电机的开发工作，正在进行小批量生产。
　　全球化进展顺利，启动泰国产能建设。6月，递表港交所，启动H股上市计划；8月，启动海外产能建设，使用不超过10000万美元在泰国建厂。
　　目前已经具备2个研发中心，4个制造基地，3个全球服务中心（德国、美国、中国香港）。
　　投资建议
　　公司是全球领先的微型传动及驱动系统解决方案提供商，主要产品具备高精度、小体积、低噪音等特性能，长期受益于智能汽车、消费及医疗科技、先进工业及智造、机器人等领域的微型化、自动化与智能化趋势。
　　预计公司2025-2027年EPS分别为1.12/1.43/1.81，对应公司8月28日收盘价121.79元，2025-2027年PE分别为108.8/85.4/67.3，维持“增持-A”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险，研发进展不及预期，人形机器人商业化进程不及预期。

　　投资要点
　　业绩稳健增长，精密模具及境内业务表现亮眼
　　2025年上半年公司实现营收7.87亿元，同比+21.93%；实现归母净利润1.13亿元，同比+20.72%；实现扣非归母净利润0.97亿元，同比+33.39%。
　　分产品看：微型传动系统实现营收4.98亿元，同比+20.51%，精密注塑件实现营收2.39亿元，同比+16.25%，精密模具及其他实现营收0.50亿元，同比+88.52%。公司三大业务协同发展，其中精密模具及其他业务增长尤为突出。
　　分海内外收入看：境内实现营收6.93亿元，同比+30.91%。境外区域实现营收0.94亿元，同比-19.16%。境内业务成为公司增长的主要驱动力，境外业务短期承压。
　　25Q2单季度实现营收4.19亿元，同比+25.93%；实现归母净利润0.59亿元，同比+52.28%；实现扣非归母净利润0.50亿元，同比+74.75%。
　　毛利率稳中有升，研发投入持续
　　2025年上半年公司毛利率为31.97%，同比+0.74pct。公司整体毛利率稳中有升，主要系高毛利率的精密零件业务占比增长，且其毛利率同比提升。分业务看，25H1微型传动系统/精密零件毛利率分别为27.61%/43.79%，同比分别-1.89pct/+5.82pct。2025年上半年公司销售净利率14.40%，同比-0.14pct，基本保持稳定。销售净利率与毛利率走势略有背离，主要系投资收益减少所致。
　　2025年上半年公司期间费用率为18.28%，同比下降1.14pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为4.18%/5.98%/-2.22%/10.35%。公司持续加大研发投入，研发费用达0.81亿元，但费用率有所优化。
　　存货同比提升，经营活动净现金流有所承压
　　截至2025年上半年末公司存货2.16亿元，较年初增长17.22%，主要系原材料、在产品备货增加。2025年上半年公司经营活动净现金流为0.47亿元，同比-29.52%，现金流有所承压。
　　积极布局人形机器人赛道，新一代灵巧手发布
　　2025年7月15日，公司召开ZWHAND新品发布会，首次公开发布DM系列17-20自由度全驱动灵巧手，同时发布LM系列6自由度欠驱动灵巧手。驱动方面：DM系列17自由度直驱系列手指根部采用自研空心杯电机（功率密度＞0.5W/g，转动惯量极低），指关节处采用步进电机。LM系列6自由度欠驱系列采用无刷直流电机，具备自锁能力。传动方面：DM系列17自由度直驱系列手指根部采用一级行星齿轮箱减速（小模数齿轮箱为兆威机电核心技术壁垒，最小可做到10mm），使用滚珠丝杠+推杆将旋转运动转为直线运动。指关节处为特殊设计步进电机，电机转轴替换为滚珠丝杠直接与推杆连接，高度集成体积小适配指关节。LM系列采用连杆传动。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为2.70/3.32/4.15亿元，当前股价对应动态PE分别为108/88/70倍，考虑到公司在人形机器人灵巧手领域前瞻性布局，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：人形机器人商业化进程不及预期，研发进展不及预期，宏观经济风险。