国内领先的精密结构件服务商。华亚智能深耕精密金属制造领域，专注于向国内外领先的高端设备制造商提供“小批量、多品种、工艺复杂、精密度高”的定制化精密金属结构件产品；公司业务涵盖半导体设备、新能源及电力设备、通用设备、轨道交通、医疗器械等领域，具备强大的柔性生产能力和项目工程化落地能力。公司直接客户包括超科林、ICHOR、捷普、天弘、依工电子等知名半导体设备部件制造商，间接客户为AMAT、LamResearch、中微半导体等国内外半导体设备龙头企业。
　　全球半导体设备市场回暖，新能源市场稳步增长。根据SEMI的预测，2025-2027年全球半导体制造设备支出规模将达1255/1381/1408亿美元，同比11.06%/10.04%/1.96%。根据InfoLink统计，2024年全球光伏组件需求约达584GWdc，较2023年同比增长26%，预期2030年光伏组件需求有望提升至758-895GWh。
　　收购冠鸿智能进军AGV、固态电池生产设备领域。子公司冠鸿智能深耕锂电行业智能物流解决方案，具备领先的项目工程化落地能力，于2025年切入固态电池硫化物电解质、干法电极生产设备赛道，并成功与海希通讯签署全固态电池200MWh生产线项目协议。
　　固态电池产业化加速，设备市场成最先受益环节：根据EVTank的预测，2025-2030年全球固态（包含半固态）电池出货量将达11.1/33.9/87.6/192.7/361.8/614.1GWh，我们预测2025-2030年全球固态电池设备市场总空间有望达39.0/91.2/188.0/315.3/422.8/504.6亿元，同比+208%/+134%/+106%/+68%/+34%/+19%。公司突破干法电极核心技术，摒弃传统湿法工艺的溶剂依赖，生产环节缩短40%，彻底规避溶剂爆炸风险；其独家设备同时支持三元锂、磷酸铁锂、钠电及硫化物/聚合物固态电解质膜制备，一机打通多技术路线。
　　盈利预测和投资评级：华亚智能是我国高端精密设备结构件制造服务商，半导体和新能源领域的发展为公司提供了机遇与空间；固态电池产业化步伐的推进将使电池设备制造商最先受益。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为11.62/13.53/16.80亿元，同比+85%/+16%/+24%，实现归母净利润1.69/2.27/2.82亿元，同比+109%/+35%/+24%，对应PE分别为33.89/25.19/20.33倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游行业波动的风险；客户产业转移的风险；技术人员流失以及技术落后的风险；直接材料价格波动的风险；存货跌价的风险；固态电池商用不及预期风险；测算偏差风险。

　　半导体设备细分龙头，收购冠鸿智能注入成长动力。公司自1998年成立后历经上市前的产品升级期，深耕精密结构件，横向拓展应用领域；上市后至2024年底的快速扩张期，通过IPO及可转债等多轮融资支撑核心业务产能扩张；2024年收购冠鸿智能并基于其技术&客户积累而进入的多元拓展期，发力智能机器人以及固态电池设备等新兴领域，打造第二/第三成长曲线。
　　半导体设备国产化方兴未艾，产能驱动增长确定性强。行业层面，2025年半导体需求持续复苏，长期来看具身智能革命助力芯片需求持续走高，半导体设备高景气有望延续；在美国制裁收紧与芯片自给率仍处低位的背景下，自主半导体设备及其零部件渗透率有望延续上行态势。公司层面，在钣金类结构件领域，以公司为代表的国内厂商竞争力较强。公司IPO&可转债募集资金中6.57亿元用于扩建主业产能，有望于2025年逐步投产释放。公司配套核心半导体设备厂商且自主客户占比提升，提供定制+组装+维修的集成化服务，进一步提升供应关系粘性。此外，新能源领域业务有望受益于收购冠鸿智能后客户资源拓展。
　　布局固态电池干法设备，做具身智能时代卖铲人。固态电池高能量密度、高安全性和长循环寿命的特点使其成为锂电池发展的必然方向。人形机器人、新能源汽车和低空经济等新兴行业对固态电池的需求潜力巨大且急迫。2030年全球固态电池出货量有望达614.1GWh，我们预计届时固态电池前端设备市场规模有望达718-958亿元。2025年电池企业逐步进入中试阶段，产业端加速带动设备需求增长。从传统液态电池到固态电池，前段环节引入干法电极技术，相较于传统湿法技术，环节少、成本低、最大能量密度高且循环性能好。公司布局干法工艺主流的粘结剂原纤化技术，提供干法电极成套装备解决方案。针对混料均匀性、连续制造效率以及减薄膜片厚度等干法工艺痛点推出对应优化&创新性设备，已获得头部多家电池企业的测试验证，并成功斩获多笔订单，客户主要为锂电池生产企业。2025年6月，冠鸿智能与海希通讯签订全固态电池200MWh生产线项目协议，设备安装预计于2025Q4启动。
　　智能物流方案供应商，乘东风布局智能工业机器人。冠鸿智能主业为智能仓储物流，深耕锂电行业并拓展至光学材料等行业，有望充分受益于智能仓储物流市场规模提升&锂电行业持续扩产。在大模型赋能、工业机器人由自动化向自主化升级的背景下，公司于2025年5月成立超视界机器人公司，转向智能工业机器人的研发和销售。我们认为公司核心优势有二：一是技术积累在智能工业机器人领域可复用，包括自动驾驶算法积累、机器人高精度定位和操作技术以及机器人集群调度管理技术；二是基于非标定制智能物流系统的经验，冠鸿智能对制造业客户工厂需求具备深度理解。
　　投资建议：公司精密金属结构件主业在产能落地驱动下重拾增长动力，通过收购冠鸿智能拓展智能物流装备业务并积极布局固态电池设备及智能工业机器人，有望铸造第二/第三增长曲线，实现战略升级。我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.88/1.22/1.51亿元，同比增速9.6%/37.3%/24.1%，对应2025年11月18日股价，2025-2027年PE为74.5/54.2/43.7倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；半导体行业景气度回落；新能源行业景气度回落；工业机器人研发进度不及预期；固态电池规模化量产不及预期；上游原材料涨价；测算存在误差，以实际为准。

　　子公司冠鸿智能全面布局固态电池干法电极设备。华亚智能于2024年收购冠鸿智能51%股权，具备智能物流装备集成解决方案、智能设备系统及核心部件的研发、设计与生产一体化能力，此前主要产品是锂电产业链自动化物流相关设备。公司依托冠鸿智能在锂电领域积累的技术和人才优势，前瞻性投入研发固态电池干法电极设备，目前形成干法电极成套智能装备，涵盖粉体混合机、高速分散机（批次纤维化制备设备）、捏合机（连续式纤维化制备设备）、连续造粒机（喂料设备）和双面覆合干法涂布设备等。
　　固态电池即将进入小规模量产，冠鸿智能与下游签署项目协议。根据上海证券报，宁德时代在2025年半年报业绩会上提到，预计2027年宁德时代小规模量产固态电池。行业巨头的表态也代表着固态电池即将进入加速阶段生产线大规模的建设和投产期，设备需求将随之加速。从液态电池升级成全固态电池后，前段工序有较大概率需要从传统的湿法电极工艺转换干法电极工艺，而冠鸿智能今年与下游客户签署0.2gwh全固态电池干法设备项目协议，有望在后续行业扩产浪潮中持续受益。
　　成立苏州超视界机器人，有望进入人形机器人领域。2025年5月，华亚智能与冠鸿智能共同成立了苏州超视界机器人有限公司，业务涵盖智能机器人的研发与销售等多个方面。当前随着GPT、Deepseek的突破，国内外人形机器人企业也都有较大进展，冠鸿智能本身也有自动化集成能力，通过设立专业子公司，公司有希望实现研发和产业化的协同突破，开拓新的增长点。
　　公司业务以半导体设备结构件与系统集成为核心，受益国产化大趋势。华亚智能自2006年成立以来，专注于精密结构件与系统集成业务，凭借多年积累的技术优势和市场经验，公司在半导体行业占据了重要位置，产品主要应用于刻蚀、清洗、PVD/PECVD等环节。公司客户涵盖了国内外多家知名半导体制造商，与中微、北方华创等行业龙头企业保持长期合作。随着国产化替代趋势，公司在关键设备领域的优势地位有望获得持续增长。
　　投资建议：受益于半导体设备国产化趋势持续及固态电池设备逐渐起量，公司“半导体+固态电池”双主业协同驱动下业绩有望持续增长。考虑冠鸿智能并表贡献及主营业务稳定增长，我们预计2025-2027年公司EPS为1.05/1.28/1.56元/股，参考可比公司估值均值，给予2026年45xPE，目标价57.59元/股，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：固态电池推广不及预期；半导体发展不及预期；原材料价格波动。