投资摘要
　　事件概述
　　8月27日，公司发布2025年半年报，2025H1公司实现营收4.59亿元，yoy+16.73%；2025H1实现归母净利润0.22亿元，yoy-61.59%，但2025Q2环比有明显改善，qoq+53.69%。
　　分析与判断
　　价格竞争&新产品开发策略助力，二季度业绩改善显著。2025H1，面对价格下行压力，公司通过加速新产线投产落地&进程，快速匹配市场对高端产品的需求增长，在有源晶振TCXO、超高基频及车规等产线逐步释放产能增量；同时调整产品结构，逐步减少低附加值产品占比，重点向高毛利序列如微小尺寸、宽温高精度及高稳定性等产品倾斜，拔高盈利质量。2025H1公司微小尺寸系列销量实现48.24%的增长、有源产品销售增速约195.39%。在公司价格竞争和新产品开发策略助力下，2025H1公司营收实现16.73%的同比增长，同时2025Q2也取得环比增长近30%的好成绩，使得公司市场份额得到进一步巩固，为后续稳定发展夯实基础。
　　加码汽车市场，筑牢供应链防线。自2023年开始，公司便逆市扩充有源产品产能规模；2024年公司汽车电子战略提速，成立汽车电子事业部，并落地国内唯一独立车规专线以保障客户需求与产品供应；到2025H1公司已完成独立车规产线建设及CNAS实验室的筹建，车规系列、钟振、RTC等系列产品产能再提升。汽车电子是当前晶振需求增速最快的应用场景，我们认为，公司车规专线的建成不仅可以极大提升客户导入进度、缩短审厂及体系认证时间，还将助力公司承接国产替代需求，创造公司业务增长新极。
　　发力高端前沿应用，增厚产品矩阵。公司积极把握高端应用市场，落地产品在AI端侧、北斗、低空飞行器等新兴市场中实现场景应用，已成为全球少数能同步满足AI算力芯片对智能硬件高性能、低功耗要求的晶体厂商；同时公司创新升级半导体晶圆级封装技术，实现超薄、超小器件的封装厚度从400-500微米进一步减薄至130微米。
　　在产品端，公司开发了面向AI数据中心基础设施应用的312.5MHz差分输出温度补偿振荡器，该产品主要聚焦于高速数据通信与网络基础设施、高性能计算与芯片互连、测试与测量设备这三大核心领域，有助于优化AI加速器间数据工作负载的协调效率，从而确保实现最高运行效率，实现了业界领先的超低相位噪声性能，强劲赋能算力、服务器、AI、光通信与机器人产业。
　　投资建议
　　维持“买入”评级。我们调整公司2025-2027年归母净利润预测至0.58/1.41/1.99亿元，对应EPS分别为0.15/0.36/0.51元，对应PE估值分别为106/44/31倍。
　　风险提示
　　终端需求不及预期、行业竞争加剧、研发进展不及预期

　　事件概述
　　泰晶科技发布2025年三季报，25Q1-Q3公司实现营收7.18亿元，同比+16.22%；归母净利润为0.35亿元，同比-58.51%；扣非归母净利润0.24亿元，同比-61.50%。
　　业绩短期承压
　　公司短期业绩承压，主要系：公司为提升市场占有率主动调价，同时新增产线的产能尚未释放导致毛利率下降，以及同比新增的员工持股计划相关费用共同影响所致。
　　单季度看，25Q3公司实现营收2.59亿元，同比+15.32%，环比+0.18%；归母净利润0.13亿元，同比-51.98%，环比-2.79%；扣非归母净利润0.13亿元，同比-33.41%，环比+25.76%。
　　毛利率大幅下滑，期间费用率小幅提升
　　毛利率：25Q1-Q3公司毛利率为18.50%，同比-6.16pct。其中，25Q3毛利率为20.11%，同比-3.56pct，环比+2.75pct。
　　费用率：25Q1-Q3公司期间费用率为13.35%，同比+1.55pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为2.30%、7.27%、4.80%、-1.02%，同比+0.32、+1.26、-0.63、+0.59pct。
　　优化高端产品布局，强化与核心大客户的合作绑定
　　面对价格下行压力，公司围绕“扩规模、提效率、优结构”为发展目标，一方面加速新产线投产落地与投产进程，快速匹配市场对高端产品的需求增长，尤其在有源晶振TCXO、XO、超高基频、车规等产线，逐步释放增量产能；其次，通过减少低附加值产品占比，重点向高毛利率的微小尺寸、高频差分振荡器、宽温高精度、高稳定性等倾斜，提升盈利质量；再次，公司强化与核心大客户的合作绑定，提升订单规模，继续发挥全域产品布局优势，微小尺寸实现销量48.24%增长；超高基频多频点开发，有源产品销售增速195.39%，并展开面向光通信、服务器等应用场景配套国产替代需求提质增量，多维协同发力，夯实业务根基。
　　加速新兴市场布局，提升市场占有率
　　公司始终以客户需求为导向，围绕终端客户、重要市场、新兴市场提供有竞争力的产品解决方案，持续提升市场占有率。在推动终端客户的渗透率提升方面，重点加大物联网、移动终端、工业控制、电力能源等关键市场开拓，微小尺寸、超高基频产品应用配套在蜂窝及非蜂窝网、智能手机、AIPC等应用推广，76.8M/80M/96M/100M/150M/300M以上领域的超高频产品批量供货5G、WIFI6/7、基站等；把握高端应用市场包括卫星导航、光通信、车规级等国产替代机会，落地产品在AI端侧、北斗、低空飞行器等新兴市场中实现场景应用。
　　投资建议
　　参考2025年三季报，我们维持2025-27年收入预测。预计公司2025-27年营业收入分别为9.98、11.50、13.24亿元，同比+21.6%、+15.2%、+15.0%。调整2025-27年利润预测，预计公司2025-27年归母净利润分别为0.50、0.73、1.02亿元（原值为0.58、0.87、1.17亿元），同比-43.0%、+47.0%、+38.8%。预计公司2025-27年EPS分别为0.13、0.19、0.26元（原值为0.15、0.22、0.30元）。2025年10月30日股价为14.9元，对应PE分别为115.19x、78.36x、56.46x，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　技术研发风险，行业竞争加剧，下游需求不及预期。

　　事件概述
　　泰晶科技发布2025年半年报，25H1公司实现营收4.59亿元，同比+16.73%；归母净利润为0.22亿元，同比-61.59%；扣非归母净利润0.11亿元，同比-74.60%。
　　业绩短期承压
　　公司短期业绩承压，主要系：1）为快速响应市场变化、强化客户黏性，部分产品价格调整；重点推进的车规及有源新产品产线产能爬坡，单位固定成本分摊较高，导致综合毛利率、净利润同比下降；2）公司实施员工持股计划，确认股份支付费用约1300万元，直接影响归属于母公司所有者的净利润及扣除非经常性损益后的净利润。
　　单季度看，25Q2公司实现营收2.58亿元，同比+22.47%，环比+28.87%；归母净利润0.13亿元，同比-50.33%，环比+53.69%；扣非归母净利润0.11亿元，同比-55.08%，环比+3489.80%。
　　毛利率大幅下滑，期间费用率小幅提升
　　毛利率：25H1公司毛利率为17.59%，同比-7.63pct。其中，25Q2毛利率为17.36%，同比-8.18pct，环比-0.51pct。
　　期间费用率：25H1公司期间费用率为13.68%，同比+2.58pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为2.40%、7.41%、5.00%、-1.13%，同比+0.47、+1.18、-0.09、+1.01pct。
　　优化高端产品布局，强化与核心大客户的合作绑定
　　面对价格下行压力，公司围绕“扩规模、提效率、优结构”为发展目标，一方面加速新产线投产落地与投产进程，快速匹配市场对高端产品的需求增长，尤其在有源晶振TCXO、XO、超高基频、车规等产线，逐步释放增量产能；其次，通过减少低附加值产品占比，重点向高毛利率的微小尺寸、高频差分振荡器、宽温高精度、高稳定性等倾斜，提升盈利质量；再次，公司强化与核心大客户的合作绑定，提升订单规模，继续发挥全域产品布局优势，微小尺寸实现销量48.24%增长；超高基频多频点开发，有源产品销售增速195.39%，并展开面向光通信、服务器等应用场景配套国产替代需求提质增量，多维协同发力，夯实业务根基。
　　加大研发投入，巩固产品核心竞争力
　　公司坚持“产品至上”发展理念，以研发创新驱动产品迭代与技术突破。在关键产品线上，设置项目考核制，加快150M以上超高频产品、TCXO、车规级高精度产品、小电阻kHz等研发与客户认证速度，提高市场转化效率，在供应能力上体现较强的国际竞争地位和优势；在新产品方面，针对汽车领域对于高精度、高可靠性、低功耗时钟的极致追求，实现了RTC新品适配-40~105℃宽温范围内输出高精度秒脉冲信号和时间数据；开发了面向AI数据中心基础设施应用的312.5MHz差分输出温度补偿振荡器，实现了业界领先的超低相位噪声性能，赋能算力、服务器、AI、光通信与机器人产业；低抖动可编程的振荡器可应对任意频率点，缩短交付周期，快速满足客户需求；对标行业前沿技术水平，在全域产品布局中，继续巩固kHz晶振、RTC领域技术优势和市场竞争优势，继续推动微小尺寸、超高基频全产业链的自主可控，聚焦客户需求，对齐应用场景，筑牢产品竞争力。
　　加速新兴市场布局，提升市场占有率
　　公司始终以客户需求为导向，围绕终端客户、重要市场、新兴市场提供有竞争力的产品解决方案，持续提升市场占有率。在推动终端客户的渗透率提升方面，重点加大物联网、移动终端、工业控制、电力能源等关键市场开拓，微小尺寸、超高基频产品应用配套在蜂窝及非蜂窝网、智能手机、AIPC等应用推广，76.8M/80M/96M/100M/150M/300M以上领域的超高频产品批量供货5G、WIFI6/7、基站等；把握高端应用市场包括卫星导航、光通信、车规级等国产替代机会，落地产品在AI端侧、北斗、低空飞行器等新兴市场中实现场景应用。
　　投资建议
　　参考2025年半年报，我们调整2025-27年业绩预测。预计公司2025-27年营业收入分别为9.98、11.50、13.24亿元（原值为9.85、11.41、13.06亿元），同比+21.6%、+15.2%、+15.0%。预计公司2025-27年归母净利润分别为0.58、0.87、1.17亿元（原值为0.81、1.13、1.46亿元），同比-33.8%、+49.5%、+35.0%。预计公司2025-27年EPS分别为0.15、0.22、0.30元（原值为0.21、0.29、0.37元）。2025年8月26日股价为16.25元，对应PE分别为109.05x、72.97x、54.05x，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　技术研发风险，行业竞争加剧，下游需求不及预期。