事件：汉得信息发布2025年年度报告，公司实现营业收入34.15亿元，同比增长5.57%；实现归母净利润2.27亿元，同比增长20.28%；实现扣非归母净利润1.91亿元，同比增长38.94%。单四季度实现收入9.76亿元，同比增加10.64%，实现归母净利润0.81亿元，同比增加54.68%。
　　动能切换，AI收入展露锋芒。2025年公司业务结构呈现明确的“新旧动能转换”特征：在传统ERP业务出现近5个百分点收缩的压力下，公司整体营收仍实现5.57%的同比增长，核心增长动能来自以企业AI智能化应用为代表的战略新兴业务。报告期内，公司AI业务全年实现约3.1亿元收入，且连续两个季度单季度收入规模突破1亿元，不仅验证了公司对AI行业发展趋势、技术落地场景的精准预判，更彰显了AI业务的规模化落地能力与强劲增长势能，成功开启公司增长第二曲线，为长期发展奠定核心动能。
　　深厚存量客户壁垒为AI业务渗透提供天然沃土。公司凭借数十年ERP咨询与实施服务积累，与企业客户建立了长期稳定的信任关系与深度绑定的商业伙伴关系，客户留存率超80%，形成了深厚的B端客户壁垒。公司的企业级PaaS平台与AI智能体应用，核心锁定与传统业务高度重叠的存量客户群体，依托对客户业务的深度理解、长期服务积累的品牌信任，实现AI服务的高效渗透；同时，良好的客户基础与全面的解决方案能力，成为各类新技术向B端推进的核心入口，能够吸引优质生态合作伙伴深度协作，形成能力聚合互补的良性循环，为AI业务持续增长提供坚实支撑。
　　完善的自主产品体系与技术底座，构筑AI业务差异化竞争壁垒。公司已建立起完善的自主产品体系，依托在企业数字化转型与AI应用场景的丰富实践，形成了“最佳实践沉淀+自主技术底座+深度架构能力+全域产品矩阵”的核心竞争力，完成从单一ERP实施服务商向数智化产品及解决方案综合服务商的转型。在AI技术层面，公司是将AI智能体部署于自主产品及服务中的行业先行者之一，其AI应用框架支持与多种主流大模型灵活集成，客户可自由选择并切换模型，无需进行重复的系统适配或二次开发，大幅降低企业AI落地的成本与门槛；同时，凭借服务多个行业龙头企业的丰富经验，公司能够持续满足客户在不同业务场景下的特定AI应用需求，进一步巩固行业领先地位。
　　盈利预测与投资评级：公司积极开拓AI浪潮下的商业机会，在享受企业数字化赛道高增速的同时，逐步完成新旧动能切换。我们预计2026-2028年EPS分别为0.27/0.32/0.38元，对应P/E分别为79.90/66.49/55.66倍。维持“买入”评级。
　　风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增长不及预期。

　　投资要点：
　　事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。
　　2025年业绩全面增长，25Q4单季度业绩提升。2025全年实现收入34.15亿元，同比增长5.57%;归母净利润2.27亿元，同比增长20.28%；扣非净利润1.91亿元，同比增长38.94%；扣除股权激励影响后的净利润为3.35亿元，同比增长22.15%。2025Q4单季度，公司实现收入、归母净利润分别同比增长10.6%、54.7%。2026Q1，公司实现营业收入7.89亿元，同比增长6.39%；剔除汇兑损益、股权激励费用影响后的归母净利润同比增长20%。
　　2025年AI应用收入同比增长近3倍，带动毛利率提升。2025年公司AI应用收入为3.1亿元，同比增长300%。受益于AI、PaaS的高毛利率驱动，全年毛利率提升2.75个百分点，2025Q4单季度提升加速。同时，公司经营质量大幅优化，实现经营性现金流4.8亿元，同比增长44%。
　　拟港股IPO推进国际化，聚焦打造AI全栈能力。2026年，公司正在完善面向企业端的AI全栈能力，并深化与科技巨头共建应用生态。同时，公司正在推动港股IPO，加速海外战略布局，推动自主品牌与AI应用出海。2026Q1，淡季情况下，AI智能化应用实现收入8000万元，同比增长近150%。
　　盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为3.07/3.90/4.87亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：产品迭代不及预期，行业进展不及预期，需求不及预期。