主营业务:
公司之主要业务为投资控股，其附属公司之主要业务为(i)放债；(ii)物业投资；(iii)投资于金融工具；(iv)拍卖业务；及(v)提供金融服务，包括证券买卖及经纪服务、期货及期权经纪服务、包销及配售、证券保证金融资、资产管理服务及企业融资服务。
报告期业绩:
截至二零二六年三月三十一日止年度，集团之收益约为357,500,000港元，较上一财政年度约432,100,000港元减少17.3%。收益减少主要由于年内来自保证金融资业务之利息收入、银行结余及定期存款之利息收入及物业租金收入减少所致。
报告期业务回顾：
经纪及证券保证金融资截至二零二六年三月三十一日止年度，经纪业务录得溢利约60,300,000港元（二零二五年：86,900,000港元）。由于本年度之定期存款的利息收入减幅超越经纪业务营业额及较大型之企业融资交易数目的增幅，故经纪业务之经营溢利减少30.6%。
经纪业务之营业额亦因为本地股市波动及正面环球投资市场气氛而增加。经纪分部于年内之收益较上财政年度减少19.6%至约103,100,000港元（二零二五年：
128,200,000港元），主要包括经纪佣金约26,200,000港元（二零二五年：18,900,000港元）以及银行结余及定期存款之利息约47,000,000港元（二零二五年：96,100,000港元）。
证券保证金融资继续是集团于年内之主要收益来源。于年内，证券保证金融资之利息收入总额减少20.4%至约158,800,000港元（二零二五年：199,600,000港元），而年内证券保证金借贷之平均水平下降。集团于二零二六年三月三十一日之应收保证金客户账项总额合计约为2,337,600,000港元（二零二五年：2,269,500,000港元）。本年度支销之应收保证金客户账项减值亏损净额约39,400,000港元（二零二五年：138,400,000港元）。
减值亏损净额拨备乃就集团整个保证金贷款组合而计提，而不论客户是否有保证金短欠情况，借此确认应收保证金客户账项的预期信贷亏损。按每位客户的保证金短欠程度（按未偿还贷款余额减去抵押证券的市值计算）将保证金客户分类为不同信贷等级，并根据来自穆迪的相应违约率及收回率以确认预期信贷亏损。对于保证金短欠金额庞大的客户，则确认最高相当于保证金短欠金额100%的额外减值亏损。集团为收回逾期应收账项而采取各种行动，包括发出保证金催缴通知、强制出售抵押证券、发出催缴函及依法采取法律行动。
截至二零二六年三月三十一日止年度，应收保证金客户账项的减值亏损净额之总拨备约为39,400,000港元。拨备净额约21,500,000港元乃就集团的十大保证金客户（包括公司董事及彼等的紧密家族成员）而拨回。
...
集团将继续维持收益与风险之间的平衡，并以谨慎的态度对旗下保证金融资业务实行信贷控制措施。放债放债公司之主要业务为提供按揭及消费者贷款。本年度的放债业务表现稳定。贷款总额由二零二五年三月三十一日之约497,400,000港元上升至二零二六年三月三十一日之约641,800,000港元，利息收入于年内减少至约44,000,000港元（二零二五年：45,800,000港元）。放债业务于截至二零二六年三月三十一日止年度录得除税前溢利约12,100,000港元（二零二五年：24,100,000港元）。年内贷款及垫款之减值亏损净额约30,900,000港元（二零二五年：20,700,000港元）。
潜在客户须披露并提供申请贷款所需的资料清单。集团有以下信贷评估政策，以评估潜在客户的信贷评级及其偿还能力。
(i)对于有担保贷款，集团会对潜在客户进行信贷评估测试。集团综合考虑贷款期限及信贷评估结果，以评估潜在客户之还款能力。独立估值师会就相关物业编制估值报告，厘定其当时之公允值。集团已就授出及重续按揭贷款之贷款价值比率制定明确指引，而贷款期限通常订为集团所接纳之合理年期。
其后，集团将根据信贷政策进行信贷评估，考虑因素包括但不限于集团之相关风险（如潜在客户之违约风险）、集团之资金成本、现金流等，以及市场报价、客户之还款能力等。然后，集团将厘定贷款条款，并通知客户有关贷款之批核状况。
(ii)就无担保贷款而言，集团会根据以下因素对每名无担保贷款申请人进行信贷评估：
(a)拟授出之应付本金及利息总额；
(b)拟授出之贷款还款期限；
(c)还款分期期数及金额；
(d)拟授出之贷款利率；
(e)拟授出之贷款申请目的；(f)无担保贷款申请人之就业或业务状况；
(g)无担保贷款申请人当时之信贷及财务资料；
(h)任何其他可能影响无担保贷款申请人负担能力之因素；
(i)无担保贷款申请人当时之收入及开支；
(j)无担保贷款申请人可预见之收入减少或开支增加；及(k)无担保贷款申请人之储蓄及资产。
凭藉集团掌握的专门知识以及与高净值客户的业务关系，集团仍然看好放债业务之前景，并将继续专注于有短期融资需要之高净值客户。
企业融资
集团之企业融资业务专注向中国香港上市公司提供财务顾问服务。其于截至二零二六年三月三十一日止年度已完成五项（二零二五年：五项）财务顾问交易。此业务于年内录得分部溢利约4,100,000港元（二零二五年：3,500,000港元）。
资产管理
截至二零二六年三月三十一日止年度，此分部录得溢利约452,000港元（二零二五年：
581,000港元），主要源自本年度收取有关资产管理的收入约472,000港元（二零二五年：594,000港元）。
金融工具投资
金融工具投资分部为集团持有金融工具。资产配置是建基于预期回报率及可动用资金资本。截至二零二六年三月三十一日止年度，此分部录得溢利约176,000港元（二零二五年：28,700,000港元），主要由于非上市债务证券之利息收入约3,100,000港元（二零二五年：6,700,000港元）；上市债务证券之利息收入约4,600,000港元（二零二五年：6,700,000港元）；按摊销成本计量之金融资产利息收入约4,900,000港元（二零二五年：零港元）；及出售上市债务证券亏损约14,100,000港元（二零二五年：
收益243,000港元）。于二零二六年三月三十一日，集团持有主要由上市股本证券、债务证券、非上市股本证券及定期票据组成的投资组合之总公允值约为387,700,000港元（二零二五年：344,000,000港元）。投资组合之总公允值增加是主要源于买入定期票据约80,000,000港元（二零二五年：零港元）。上市股本证券投资组合主要包括中国香港上市公司，而债务证券投资组合主要包括由中国香港及海外若干上市及非上市公司发行之上市债券及可赎回票据。
物业投资
物业投资分部于中国香港及伦敦持有物业。于回顾年度，此分部录得亏损约91,300,000港元（二零二五年：71,900,000港元），主要源自投资物业之公允值亏损约117,300,000港元（二零二五年：94,400,000港元）及租金收入约31,600,000港元（二零二五年：40,000,000港元）。
截至二零二六年三月三十一日止年度，集团新收购21个位于中国香港的投资物业（其中12个为未落成住宅），总代价为198,500,000港元。于二零二六年三月三十一日，集团所持投资物业组合的总公允值约为1,282,400,000港元（二零二五年：
1,205,300,000港元），包括于中国香港的住宅、商业及工业物业以及伦敦的住宅物业及商业大厦。于二零二六年三月三十一日，集团已就收购未落成住宅物业支付按金合计约137,500,000港元（二零二五年：零港元）。
拍卖业务
截至二零二六年三月三十一日止年度，此分部录得溢利约938,000港元（二零二五年：
604,000港元），主要源自本年度收取有关艺术品拍卖的佣金收入约1,600,000港元（二零二五年：1,100,000港元）。
业务展望：
于二零二五年，中国香港经济保持稳定，惟主要行业的结构性调整导致增长不均。尽管私人消费本地方面遇上阻滞，但受具韧性的出口需求及国内消费逐渐趋稳的推动，实质本地生产总值录得温和增长。经季节性调整后的失业率维持在低水平，显示尽管传统行业持续进行企业重组及劳动力调整，劳工市场仍具备潜在韧性。
中国香港股市大幅反弹，成交趋向活跃，与此前投资者的谨慎态度形成强烈对比。市场信心的回升，主要由于内地投资者透过沪港通及深港通机制流入的大量资金，以及对重磅科技股及金融股的强劲需求。
于二零二六年，中国香港股市表现强劲。恒生指数于二零二六年三月底收报24,788点，相比二零二五年三月底收报23,119点。截至二零二六年三月三十一日止年度，主板及GEM的平均每日成交额约为2,574亿港元，较上一财政期间约1,672亿港元增加53.9%。
于放债市场，经营状况更趋稳定，此乃由于私人消费展现韧性并成功从二零二四年年底的按年轻微收缩中反弹。放款人维持严谨的信贷政策，优先采取严格的风险管理及主动的收回债务策略。这些举措受稳定的住户收入及持续的政府措施（如旨在带动入境旅游的备受瞩目盛事）的坚实支持。此外，美国联储局于整年相继落实减息，成功降低本地借贷成本，从而刺激信贷需求并鼓励贷款需求。
因过往政策调整及货币环境宽松的累积影响，中国香港物业市场过渡至稳定及选择性复苏阶段。全面撤销需求管理措施的整年影响，加上逐步减息及支持性的按揭环境，推动住宅成交量较上一年度显著回升。受一手市场推售的稳健需求及各项政府吸引人才计划支持，私人住宅价格于年中见底回升，并于二零二五年十二月录得轻微年度升幅。相比之下，商用物业的情况则较为复杂。大量新物业落成将整体甲级写字楼空置率推至历史新高。零售及工业物业继续应对种种结构性不利因素，但整体市场因本地租赁需求强劲及政府大力支持的推广活动而企稳。
英国物业市道方面，随著疫情过后的强劲需求持续消退及市场参与者审慎评估秋季预算案的影响，各主要区域市场的增长仍然低迷。然而，自二零二四年下半年的渐进式减息之累积效应，有助降低借贷成本，从而逐渐刺激按揭买家的需求。尽管价格敏感度因本地税务及监管调整而整年间维持不变，但此改善中的货币环境奠定了更可预测的基础，预期将支持逐渐且稳步的复苏。展望未来，外部环境于二零二六年仍然复杂。一方面，中东爆发军事冲突及霍尔木兹海峡关闭，为全球商品市场带来了严重的供应端冲击。能源基础设施遭受大规模中断推高原油价格，引发全球通胀压力大幅反弹，而利率升跌仍存在不确定性。另一方面，全球经济框架显示明显的结构韧性。冲突地区以外的金融状况仍处于历史性的宽松水平。然而，国际贸易流量及全球投资在很大程度上取决于地缘政治危机的时长及范围。
尽管面对重重挑战，集团将继续秉承其专业精神及在放债业务的丰富经验。公司将坚持实施谨慎稳健的措施，定期检讨并收紧公司的信贷政策，并增加对高净值客户的关注。
集团的投资活动方面，管理层将继续于亚洲及欧洲地区物色优质及高档投资物业，以及寻觅拥有良好潜力的证券，从而增强投资组合，确保稳定的租金收入及投资收益。与此同时，管理层将采取审慎措施以管理集团的投资组合。
拍卖业务方面，集团将力求维持稳定增长及发展，秉承来源及出处明确的原则，吸引来自社会不同阶层的艺术品爱好者。
为应对未来挑战，集团管理层将采取审慎而平衡的风险管理方针，定期检讨并调整业务策略。集团对其未来业务发展及整体表现持审慎乐观态度。
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