嬴集团
00397

主营业务:
　　嬴集团控股有限公司（‘公司’）（股份代号：0397）为中国香港的综合财富管理服务供应商，主要从事金融服务业务、借贷业务及资产投资业务。

报告期业绩:
　　截至二零二六年六月三十日止六个月（‘本期间’），集团录得收益约26.9百万港元（二零二五年：31.7百万港元）。整体收益减少主要是由于集团主要业务分类的综合影响：(i)借贷业务的利息收入轻微减少约3.3百万港元，导致本期间该分类的收益约为21.3百万港元（二零二五年：24.6百万港元）；(ii)金融服务业务减少约1.2百万港元，该分类的收益于本期间约为5.4百万港元（二零二五年：6.6百万港元）；及(iii)资产投资分类的收益于本期间约为0.2百万港元（二零二五年：0.5百万港元）。集团整体毛利下跌至本期间约24.3百万港元（二零二五年：28.6百万港元），其分别受集团两个主要业务分类（即借贷业务及金融服务业务分类）产生的收益及毛利下滑所拖累。

报告期业务回顾：
　　全球经济仍在高借贷成本阴霾下，惟转向更宽松的货币政策则为国际市场提供必要的纾缓。就本地而言，虽然中国香港经济呈现出显著韧性，实质GDP预测由2.5%调升至3.5%，但是随着贷款市场违约事件持续增加，中国香港经济继续面对徘徊不去的不明朗因素。信贷紧缩严重打击小企业，政府在疫情期间推出的百分百担保特惠贷款计划于二零二六年二月录得惊人的19.3%累计违约率。企业商业地产与中小企贷款板块的双重危机，共同暴露了二零二六年拖累本港金融生态系统的持续现金流紧张情况及系统性信贷风险。
　　因此，尽管外部经济指标指出对中国香港而言为繁荣的一年，惟集团于二零二六年的财务表现却受到多项应收贷款还款违约所拖累。该等违约反映出高水平经济增长与借款人实际的现金流量稳定性之间的持续不一致。有见及此，集团须保持高度谨慎、优先管理减值资产及调整其贷款组合，以应对市场情绪与信贷现实之间日益扩大的落差。
　　金融服务
　　集团金融服务业务主要由嬴控金融证券有限公司运作，其为根据中国香港法例第571章证券及期货条例可从事第1类（证券交易）及第4类（就证券提供意见）受规管活动的持牌公司，以及由嬴环球融资顾问有限公司运作，其为根据中国香港法例第571章证券及期货条例可从事第6类（就机构融资提供意见）受规管活动的持牌公司。
　　金融服务的业务范围涵盖提供孖展融资、证券经纪服务、企业融资顾问服务、包括配售的证券资本市场（‘证券资本市场’）服务及就证券提供意见。集团的金融服务分类紧密遵守其营运手册所详述的合规及风险措施，并将继续为其孖展融资业务取得额外收益及扩大客户群。凭藉充裕的现金储备，集团可寻求利用业务联系以获得额外转介孖展融资客户。然而，受到股票市场气氛低迷的影响，集团的金融服务分类于本期间内产生收益约5.4百万港元（二零二五年：6.6百万港元），录得减少约19.2%。本期间内未偿还孖展贷款客户数目以及应收孖展贷款金额亦减少。来自客户（包括孖展客户及现金客户）的利息收入于本期间内约为4.5百万港元，而二零二五年约为5.5百万港元。
... 　　通过集团在招聘金融服务领域顶尖人才及扩大客户基础方面的持续努力，公司已具备良好的条件在未来数年迎接增长。集团计划重整其证券资本市场业务，通过应用企业融资咨询服务以识别及评估有利可图的证券资本市场交易。公司预期证券资本市场业务将作为重要的收益来源继续增长，与集团内其他分类形成互补。公司的目标是强调更广泛地关注企业融资、资产投资及管理以及各种咨询服务。这一策略转变将使公司能够从主营业务中拓展，并定位为一家致力于挖掘价值并帮助客户实现财务目标的综合金融服务供应商。
　　借贷
　　集团透过其全资附属公司易财务有限公司（‘易财务’）及易金融科技有限公司（‘易金融’）管理借贷业务，两者均持有根据中国香港法例第163章放债人条例颁发的放债人牌照。集团的借贷业务大致分为四个贷款类别，包括(i)物业按揭贷款；
　　(ii)其他有抵押贷款；(iii)担保贷款；及(iv)无抵押贷款。随著易金融业务的整合，公司及个人融资的强劲需求令集团提升其借贷业务，而易财务持续专注于物业按揭贷款及其他有抵押贷款。集团计划进一步探索潜在的借贷商机，包括为项目融资，惟须视乎当时的市况及集团对达致合理风险及回报的评估而定。
　　该业务并无特定目标客户群。集团于本年度的客户主要来自社交网络以及集团过往客户及现有客户、第三方代理商、集团员工及管理层的转介。借贷业务之资金通常由集团内部资源提供。集团在贷款审批、贷款重续、贷款追收、贷款合规、贷款监控及反洗黑钱方面尽力遵守一套完整政策及营运手册。
　　内部控制
　　集团致力于通过秉持以保障其贷款组合的质量之全面信贷政策，达到其业务营运及风险管理的稳健平衡。鉴于经济不确定性加剧，管理层保持警惕，并致力于审慎维持贷款审批、信贷监控、追收工作及合规方面的严格控制及程序。有关谨慎举措包括在必要时积极确认减值，确保及时解决潜在风险，以保护集团的财务稳定。
　　集团已制定严格的信贷政策及控制措施，以降低所有相关信贷风险。于信用评估阶段，会仔细考虑各种审批标准，包括身份验证、还款能力以及在申请过程中进行尽职调查后的相关调查结果。集团信贷委员会负责评估及批准预定信贷限额内的贷款。彼等亦定期监督集团的信贷政策及集团贷款组合的信贷质素。公司更加强调追收程序，增加分配资源以监控及收取应收贷款。在适当的情况下，公司亦根据市场常规及具体情况，以个案基准采取法律行动，以最大限度地提高追收率并将信贷亏损降至最低。
　　贷款审批
　　于批准任何贷款申请之前，集团将进行内部信贷评估，以决定拟议的贷款规模及所收取之利率。内部信贷评估程序包括但不限于(i)核实及背景调查，例如身份证明文件及法定记录（即身份证、地址证明、商业登记凭证、最新周年申报表等）；(ii)借款人及担保人的收入或资产证明，例如股票、银行对账单及证券对账单等；(iii)评估抵押品的价值；及(iv)核实所提供资讯的真实性。此外，集团将对借款人及担保人进行公开查询，以确保遵守反洗黑钱及反恐融资（‘反洗黑钱及反恐融资’）之相关要求及法规。集团并未对彼等之收入及╱或资产阈值设定特殊要求。一般而言，管理层将根据借款人╱担保人的相关财务实力、还款能力及整体质素以及有关抵押品厘定及批准贷款金额及利率，并须视乎商务磋商及市场情况而定。
　　贷款重续
　　就贷款重续而言，集团将进行与于贷款审批阶段进行者类似的更新评估。另外，决定贷款重续及所收取的相关利率前，集团会评估借款人的过往还款记录及市况变动。
　　追收及合规事宜
　　授出贷款后，集团将每周审阅还款记录及贷款组合，特别是逾期贷款账户。集团适时将进一步(i)自借款人获取相关更新资料及文件；及(ii)对借款人进行公开查询，以评估贷款之可收回性。集团将尽一切可能收回贷款，并考虑采取适当行动，如发出法律催款书、安排法律诉讼等，惟视乎贷款的收回情况以及与客户的磋商情况。
　　作为中国香港持牌放债人，集团将确保遵守适用法例、规例及所有相关监管当局的守则，特别是放债人条例以及反洗黑钱及反恐融资之相关规定及规例。
　　为确保于进行借贷业务的整个过程中遵守上述规定，于授出贷款后，将对贷款交易进行审查以达持续监察目的。管理层将定期审阅整个内部监控系统（包括集团的信贷政策、营运手册及其他有关内部监控措施的实施情况），并于适当情况下不时订立及修订政策。
　　利率
　　除集团的信贷审批政策所包括的上述因素外，在决定贷款利率时，集团亦会根据当时的整体市场环境、竞争对手当时的利率、集团的可用资金量及借款人的整体质素对设定贷款条款进行整体评估。一般而言，在不同贷款类别中，物业按揭贷款、其他有抵押贷款及担保贷款均附有抵押品及╱或担保作为保障。
　　物业按揭贷款指第一及次级按揭，其由中国香港地产物业担保。其他有抵押贷款的抵押品主要包括若干上市及非上市公司的权益股及╱或证券，而担保贷款乃由个人及╱或公司担保人担保。
　　就集团于二零二六年六月三十日的现有贷款组合而言，向无抵押贷款借款人收取的年利率介乎10%至20%，而向有抵押贷款借款人收取的年利率介乎9%至12%。一般而言，集团经考虑个别借款人及╱或担保人的贷款对价值比率、还款记录及能力、质素及业务关系（倘提供）后将逐个厘定贷款利率。一般而言，鉴于缺乏抵押品，无抵押贷款须承担较高的利率；然而，所收取的实际利率可能因偿还期限、贷款规模、借款人╱担保人的财务实力以及与集团的业务关系而有所不同。
　　财务资料
　　于本期间，集团的借贷分类产生收益约21.3百万港元（二零二五年：24.6百万港元），占总收益约79%，而借贷业务仍是支撑集团的综合表现的的主要分类。
　　借贷分类的收益减少乃主要由于本期间活跃账户数量减少所致。本期间此业务分类的经营亏损为约0.8百万港元（二零二五年：溢利3.1百万港元），较上一期间减少约126%。
　　于本期间，集团继续在充满挑战的信贷环境中经营，尽管宏观经济指标有所改善，但借款人的流动性恢复情况仍不均衡。于二零二六年六月三十日，贷款组合中的相当部分已按合约到期但尚未结清，反映贷款市场持续面临压力。因此，集团采取审慎严谨的方针以评估贷款的可收回性。本期间已确认应收贷款及利息的减值亏损（扣除拨回）约11.5百万港元（二零二五年：19.9百万港元）。
　　董事知悉逾期贷款水平高企显示持续的信贷压力，并认为本期间确认的减值审慎反映了可收回性的不确定因素。集团将继续以信贷质素为先，加强监控及追讨力度，并对新发放的贷款保持审慎态度。
　　集团积极监控其贷款组合，进行有针对性的磋商及尽职调查，作为其追收努力的一部分，以减少亏损。减值亏损主要反映应收贷款及利息的预期信贷亏损（‘预期信贷亏损’）拨备。对于重大结余，预期信贷亏损乃个别评估，而其他贷款则审慎界定的分组采用拨备矩阵进行集体评估。管理层定期审阅该等分组，以确保其反映一致的信贷风险状况，巩固集团在充满挑战的市场环境中审慎管理信贷风险的方针。
　　于二零二六年六月三十日，集团拥有38（二零二五年十二月三十一日：39）个活跃账户，其中24（二零二五年十二月三十一日：26）笔为个人贷款，其余14（二零二五年十二月三十一日：13）笔为公司贷款。就贷款产品类别而言，集团的38个活跃账户包括15（二零二五年十二月三十一日：16）笔抵押贷款及23（二零二五年十二月三十一日：23）笔无抵押贷款。
　　于本期间内，五大客户产生的利息收入占集团总收益的约20.6%（二零二五年：18.6%），而单一最大客户占集团总收益的约4.9%（二零二五年：4.2%）。于二零二六年六月三十日，最大客户及五大客户的应收贷款及利息结余分别占集团应收贷款及利息结余总额的约6.7%（二零二五年：6.9%）及27.7%（二零二五年：26.3%）。
　　集团的目标是与客户维持可持续的业务关系，同时采取一切合理措施追收任何逾期的应收贷款及利息。于还款时，公司仔细考虑各名客户的个别情况。考虑上述种种的同时，公司已与法律顾问紧密合作，研究于必要时对相关客户及╱或其担保人采取法律行动的时机及程序。
　　对于部分偿还逾期贷款的客户，实际上，管理层并不着眼于本金的可偿还性，而是根据彼等偿还相关利息的能力模式，不时从战略角度评估是否即时采取法律行动。在贷款逾期的情况下，公司确认，倘客户表示愿意继续支付利息，则表明彼等有意履行其义务。公司的做法是施加合理程度的法律压力，鼓励客户继续还款，同时注意过度的法律行动可能产生额外成本，并可能窒碍还款前景。了解到客户面临潜在财务困难，集团将密切追踪彼等还款进度。然而，倘客户停止支付利息或彼等还款能力未达到公司的期望，公司将采取所需的法律行动，保障自身利益。
　　当集团向于二零二六年六月三十日仍未偿还贷款的各借款人授出贷款时，其已遵守上市规则第14及╱或14A章所载规定。据董事基于内部记录所知、所悉及所信，集团就向于二零二六年六月三十日仍未偿还贷款的借款人授出贷款与关连人士并无任何协议、安排、谅解书或承诺（无论正式或非正式及明示或暗示）。

业务展望：
　　中国香港市场现进入结构性转型的关键阶段。虽然全球加息周期的高峰已过，但本地经济仍陷于正在复苏的金融行业及持续疲弱的房地产市场两者之间。中国香港全年GDP预测由2.5%调升至3.5%。此上升意味著潜在韧性。然而，资本市场仍面临地缘政治格局调整的逆风，而商用物业行业仍在未见底的跌势中挣扎。于全球层面而言，虽然重大衰退风险已然减退，但于先进经济体的增长却仍为温和，而高债务水平的累计影响继续对全球信贷市场构成系统性风险。
　　为应对此分化的环境，集团将继续以严格的风险缓解及资本保值策略为优先。公司深切明白，宏观经济增长并不会即时改善借款人的流动性，因此，公司将进一步完善信贷评估框架以更好识别出优质机遇，同时避免仍深陷高违约风险的行业。透过对贷款监察保持审慎持守及对新业务维持严谨的方法，集团旨在安然航渡现时信贷周期的尾段，确保公司可处于有利位置，把握更稳定及可持续的经济环境所带来的机遇。
　　集团秉持金融中介人的角色，致力于满足客户的资金需求，同时积极完善财务管理策略。公司以前瞻性的方式，致力于提升股东价值，强调灵活的资金解决方案及优化财务策略，在不断变化的市场环境中实现最大回报。
　　与此同时，集团将密切关注商业环境及市场状况，在降低公司的营运及投资风险的同时，寻求机会发展公司多元化业务分类。该双重策略旨在扩大公司的业务范围，并开拓新收益来源。在人口增长及健康意识提升所带动的蓬勃发展的医疗保健产业中，公司看到巨大潜力，并将积极锁定与公司策略目标相符的投资项目，充分利用该不断扩大的市场，为公司的股东创造可持续的长期价值。
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