主营业务:
公司为投资控股公司。公司及其附属公司的主要业务为于中国研究及开发、制造及销售医药及医美产品。
报告期业绩:
期内集团取得总收益约为人民币1,161.2百万元（截至二零二五年六月三十日止六个月：人民币1,146.2百万元），同比上升约1.3%（约人民币15.0百万元）。
其中收益的变化，主要来自医美及创新药业务驱动。期内，医美业务的收益约为人民币693.3百万元（截至二零二五年六月三十日止六个月：人民币585.3百万元），同比上升约18.5%（约人民币108.0百万元）。医美业务保持稳健发展。集团医美板块持续受惠于核心产品乐提葆（肉毒毒素）的稳定增长，以及再生类医美产品（包括童颜针及少女针）及功能性医美产品的持续放量，推动相关业务收益保持增长，医美业务继续为集团重要的盈利来源。
来自创新药及其他药品的收益约为人民币261.4百万元（截至二零二五年六月三十日止六个月：人民币58.2百万元），同比上升约349.1%（约人民币203.2百万元）。创新药业务商业化进程持续推进，多款已获批产品的商业化及国际化进展良好，合并营收迎来大幅增长，与上期净亏损相比，本期净利润略有增加。
来自仿制药业务的收益约为人民币206.5百万元（截至二零二五年六月三十日止六个月：人民币502.7百万元），同比下降约58.9%（约人民币296.2百万元）。主要由于集采价格下调和市场竞争激烈。
报告期业务回顾：
二零二六年上半年，集团持续锚定‘医美+创新药’双轮驱动中长期发展战略，各业务板块经营落地多项里程碑成果，整体经营基本面持续改善，盈利优化逻辑持续兑现，同步推进AI研发赋能、全球化布局与多层次资本运作，中长期价值成长基础进一步夯实。
医美板块作为集团核心增长引擎，已完成由单品销售向一站式医美综合解决方案服务商的战略转型，依托行业稀缺的全品类合规产品矩阵筑牢竞争壁垒；渠道采用‘直营+代理’双轨模式，通过‘星火计划’渗透下沉市场，构建头部连锁、区域单体、下沉门店分层渠道生态，核心引流产品乐提葆深度绑定全国数千家合规医美机构，实现全国全域覆盖及TOP500头部机构全覆盖，标准化联合套餐有效带动再生产品销售。产品端，渼颜空间自研产品聚乳酸面部填充剂（童颜针）新增6款规格获批，梯度剂量体系通过分渠道运营缓解串货与低价内卷，上半年销量位居国内行业第一梯队；水光针形成‘流量款+高端储备款’分层布局，并联动少女针、骨性支撑玻尿酸打造轮廓固定等高价值抗衰疗程。公司以3.0全域营销体系为载体，结合循证医学研究、B端学术赋能及渼颜学苑专业阵地强化医生粘性，线上线下协同推动品牌建设与终端动销。研发层面，集团与深原质药共建AI研发平台，AI技术覆盖医美研发全链条，凭藉五大自研技术平台储备超40款在研管线，其中超20款产品处于临床阶段。全球首创PHA再生材料享有独特赛道优势。资本及全球化方面，报告期内，集团将渼颜空间持股比例提升至90%，增厚了归母收益；依托瑞士公司平台、韩国子公司及美国研发基地搭建全球研产销网络，多款自研产品正在进行海外注册并将实现欧盟市场准入。
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创新药分部将成为集团第二增长曲线，期内收入快速增长、亏损大幅收窄，商业化兑现、临床拓展、海外授权同步落地，两大平台差异化布局协同发展。轩竹生物科技股份有限公司（‘轩竹生物’）（股份代号：02575.HK）聚焦肿瘤、消化和代谢领域创新药的研发，三款核心产品轩悦宁、轩菲宁、安久卫商业化提速：轩悦宁成为国内唯一覆盖激素受体(HR)阳性、人表皮生长因子受体2(HER2)阴性（‘HR+╱HER2-’）晚期乳腺癌全疗程的CDK抑制剂，重磅临床III期研究结果发表在国际顶刊，其疗效获得充分验证；轩菲宁纳入多部权威肺癌诊疗指南，III期临床数据展现突出颅内抗肿瘤效果；安久卫差异化代谢特性适配特殊人群，已覆盖近2,500家医疗机构，反流性食管炎新适应症申报NDA、幽门螺杆菌新适应症启动III期临床。研发端搭建AI药物设计、T细胞衔接器（‘TCE’）、小核酸前沿技术平台，多项早期管线立项；国际化实现里程碑突破，与海外企业达成两款核心产品中东北非独家授权，将获得首付款和超亿美元的潜在里程碑付款；资本层面纳入港股通并完成H股全流通，股票流动性显著改善。
惠升生物制药股份有限公司（‘惠升生物’）深耕糖尿病全病程用药，已拥有18款获批品种，形成口服降糖药、胰岛素、GLP-1完整矩阵，配套千万级生物药产能支撑国内外供给。核心产品通过对外商业化授权合作加速市场覆盖：SGLT-2创新药惠优静依托合作渠道覆盖超7,000家医院；两款国内首仿胰岛素惠优加、惠优达授权通化东宝（股份代号：600867.SH）在中国大陆地区的独家商业化推广权益，医院准入数量持续提升。在研管线重点推进GLP-1赛道，司美格鲁肽降糖适应症上市申请已通过国家药品监督管理局（‘NMPA’）组织的现场核查、减重适应症即将提交新药上市申请，同步布局双靶点激动剂；国际化稳步开拓东盟、南亚、拉美、俄语区及东欧地区、中东和非洲六大区域，已与15国企业达成合作，多款产品的海外注册、技术合作及市场准入工作正在稳步推进，海外市场有望形成新增量。
仿制药业务是集团稳定现金流基石，持续为医美、创新药两大核心高成长板块输血。受集采、重点监控目录政策影响，行业盈利承压，分部当期收入、利润同比下滑。公司战略由规模扩张转向价值优化，主动剥离仿制药及非核心低效资产，所释放的资金与管理资源，将全部聚焦核心赛道，资产处置同步增厚当期收益。同时持续补充优质仿制药品种，报告期内，共有8款仿制药通过仿制药质量和疗效一致性评价，覆盖心脑血管、抗感染、神经等优势领域，多款具备技术壁垒、竞争格局优良的差异化品种落地，稳固现金流韧性。后续将持续推进仿制药及非核心资产出清，优化资产结构与资源配置，推动集团整体向（‘医美+创新药’）双主业高质量转型。
资本运作与股东回报层面，集团持续传递长期发展信心，期内累计回购股份4,600万股并配套员工股份奖励计划，上市以来维持稳定分红政策，充分回馈全体股东；公司在手现金储备充裕，财务安全垫扎实。同时轩竹生物完成系列资本化升级，打通多元化融资渠道，为管线迭代、海内外产业拓展提供充足资本支撑。
整体而言，上半年集团精准把握医美行业规范化集中发展、创新药产业政策持续扶持、AI技术深度赋能药物研发、国产创新品种加速全球化布局等多重行业发展机遇，持续推进业务结构优化升级、核心产品管线商业化落地、海内外渠道与市场拓展并行，不断夯实中长期高质量可持续发展底盘，为完成全年经营目标、持续提升股东长期价值筑牢坚实基础。
业务展望：
下半年集团将坚定不移推进‘医美+创新药’双轮驱动中长期核心战略，以AI全链条研发赋能作为核心创新抓手，通过深耕国内优质渠道、拓展全球多元市场打开长期成长空间，持续夯实全品类合规医美领先优势，加快创新药管线商业化转化节奏，有序落地仿制药资产结构优化各项工作。
·医美板块：加速管线落地与全球布局，聚焦核心客户打造医美行业整
体解决方案的提供商
管线研发方面，集团将持续推进胶原蛋白填充材料、PHA再生微球、高端水光等前沿医美品种临床及注册进程，夯实中长期产品储备；下半年重点跟进高端超级水光审评进度，同步推广少女针联合斯弗妍高端填充组合，深挖高端医美消费市场增量。
国内渠道运营上，推行‘中央引爆、区域渗透’一体化全域营销打法，围绕全品类管线搭建六大核心营销专项，同步挖掘二十余项特色经营品项。加深与头部连锁医美机构独家战略合作，依托学术赋能、标准化联合诊疗解决方案、医师专项培训等配套服务，提升产品终端渗透率与渠道合作粘性，释放渠道协同价值。
全球化拓展维度，巩固欧盟、北美成熟海外渠道，依托瑞士平台加速自有医美产品海外注册；做强韩国全资经营主体，有序开拓东南亚、拉美新兴市场，搭建自主可控的全球化医美销售网络。
技术创新层面，依托与深原质药共建AI研发平台，加快再生、皮肤修护类创新产品研发转化；持续投放黑曜双波光电设备，挖掘配套耗材长期复购收益。股权端稳步完成渼颜空间剩余股权收购，进一步提升高增长医美业务对母公司归母利润的贡献。
·创新药板块：推进管线落地，拓展海外合作管线研发方面，集团多款核心创新药进入审评或临床关键阶段，持续跟进安奈拉唑钠反流性食管炎新适应症审评；加快惠升生物司美格鲁肽各适应症注册及临床收尾，持续储备代谢赛道增量品种。
研发协同层面，依托与百奥赛图AI抗体研发合作体系，持续推进减重代谢创新管线开发，持续丰富第二增长曲线产品储备。
全球化布局上，深化海外产业伙伴合作，稳步推进肿瘤创新药海外注册及商业化落地，持续挖掘海外BD合作机会。
·仿制药及非核心业务板块：优化存量资产结构，坚守现金流支撑职能集团将持续梳理并逐步剥离或处置仿制药及非核心资产，保留具备稳定市场竞争力、可持续提供经营性现金流的核心成熟品种，持续发挥板块现金流压舱石作用；资源持续向医美、创新药两大核心赛道倾斜，按中长期规划有序推进低效仿制药业务优化出清，持续提升集团整体资产运营效率。
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