主营业务:
公司为投资控股公司。公司及其附属公司（统称为‘集团’）主要为投资基金及管理账户提供投资管理服务。
报告期业绩:
于二零二五年，集团录得公司拥有人应占利润为6.677亿港元，较二零二四年的3,120万港元大幅增长。
报告期业务回顾：
于二零二五年，亚洲市场在复杂的全球环境中持续复苏，投资者情绪因区域经济增长稳定及支持性政策措施而改善。中国香港和中国内地的市场信心普遍回升，股市动能加快，集资活动亦随之加速。中国香港的首次公开发售(IPO)市场重新夺回全球领先的筹资地位，这主要得益于A+H股上市的推动，生物技术和科技发行人的比例增加，以及在改革规则后更具支持性的上市框架，相关政策大幅提升了市场的可及性和竞争力。
在此持续改善的市场环境下，惠理在资产管理规模方面实现了显著增长，这得益于核心策略基金的出色表现。集团于本年度的认购总额显著成长，达致自二零二二年以来的最高水准，这显示客户信心回升以及在机构与中介渠道的参与度亦有所提高。这一进展突显了公司投资实力的提升与韧性，以及在市场周期中维持稳定表现的能力。
另一方面，公司对宏观经济的高度不确定性（尤其是二零二六年初中东地缘政治局势升级）仍保持警惕。在全球投资者重新评估风险并持续将资金重新配置至亚洲之际，公司严守投资纪律、持续产品创新以及坚定追求卓越营运，充分准备好把握新兴机遇，为持份者创造可持续的长期价值。
财务摘要：
截至二零二五年十二月三十一日，集团的资产管理规模达到62亿美元，较二零二四年底的51亿美元增长21%。资产管理规模的增长主要归因于股市环境的改善及基金的卓越表现、总认购量的大幅增加及年内稳定的资金净流入。
集团的盈利能力显著提高，净利润由二零二四年的3,100万港元增加至6.68亿港元。主要是由于3.74亿港元的业绩报酬，以及集团4.66亿港元的自有资金的投资收益。管理费总额同比温和增长3%，于二零二五年增至4.11亿港元。
集团于二零二五年实现23亿美元的认购总额（二零二四年：14亿美元），显著优于同行。投资者对集团的亚洲收益主题的股息策略和另类投资解决方案的需求持续增强。主要产品均录得持续的资金净流入：惠理亚洲股债收益基金1、惠理美元货币基金2、惠理日本房地产投资信托产业基金3、价值黄金ETF（43081.HK）及集团医疗相关的私募股权基金。
于二零二五年，在市场环境充满挑战、波动性和复杂性增加的情况下，集团持续保持严格的成本控制和精简运作，以提升生产力。该等措施确保了集团的成本基础与长期策略需求保持一致。固定开支总额（包括员工成本、办公室租金、研究、信息技术及其他行政开支）为2.83亿港元，较二零二四年的3.04亿港元减少7%。
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截至二零二五年十二月三十一日，集团继续保持强健且具流动性的资产负债表，资产净值为42亿港元，其中包括16亿港元的现金及现金等值项目以及25亿港元的投资。集团将继续投入资金培育新产品，以实现长期策略增长目标，并审慎管理资源，以支持未来的业务需求。
增强公司的客户覆盖：
于二零二五年，公司继续通过中国香港作为中国内地与全球金融社群之间‘超级联系人’的角色，扩大客户参与度。参与重要的跨境计划－尤其是中国内地与中国香港基金互认安排（‘MRF’）、跨境理财通计划（‘WMC’）及新资本投资者入境计划（‘新CIES’）－进一步加深了公司与中国内地及全球投资者的联系。该等计划扩大了公司的分销网络，提升了品牌知名度，并巩固了中国香港作为通向中国内地资本市场门户的地位。
二零二五年一月对MRF计划的优化，改善了公司基金的可及性，并支持了公司在中国的分销策略。年内，公司两只MRF基金（例如惠理高息股票基金5及惠理价值基金6）均录得强劲的资金流入，反映出投资者对高质量主动策略的持续需求。基于这一动能，公司将继续扩大MRF产品系列、多元化分销渠道，并进一步拓展客户群。
此外，公司获中国香港投资管理有限公司委任为新CIES下投资组合2025资金组别的资产管理公司之一。这一委任突显了公司的投资能力优势，并提供了一个宝贵的平台，有助于推动中国香港的创新驱动发展。
公司持续透过策略合作伙伴关系，拓展分销能力。年内，公司与中国领先的分销银行及证券公司合作，为其客户提供更便捷的离岸投资解决方案。公司亦与多家虚拟银行及数字平台建立并深化合作关系，借此探索线上的分销机会，并凭藉公司在亚洲市场的长期专业经验，以更好地满足投资者不断变化的需求。
中国和中国香港股市的反弹亦重新引发国际投资者对其区域配置的关注。公司继续通过中国香港为该等客户服务，支持彼等在市场周期中的长期投资目标。于二零二五年，投资者的尽职调查问卷DDQ、资料索取请求(RFI)以及提案请求(RFP)在所有主要资产类别中均有所增加，突显了公司的往绩记录和投资专业能力持续受到认可。此不断扩大的参与度，彰显了公司市场地位的持续巩固，亦反映出本平台对于寻求高品质亚洲投资解决方案之全球机构投资者而言，其重要性日益提升。
同时，公司持续通过与新加坡、马来西亚及其他东盟市场的合作伙伴关系，发展公司在东南亚的业务。在马来西亚，公司与当地合作伙伴扩大了分销，并将覆盖范围扩大至更多省份。在区域层面，公司加深了与单一家族办公室及联合家族办公室的合作互动，并受到政府措施的支持，使得成立家族办公室在高净值家庭中成为日益增长的趋势。
凭藉超过30年的投资经验，公司具备良好条件，帮助高净值个人和家庭应对快速变化的市场环境，以降低风险、把握机遇并维护长期财富。展望未来，公司将继续在亚洲建立新的分销渠道，以扩大公司的影响力并支持可持续增长。
产品扩展及策略亮点于二零二五年，公司持续专注于透过高信念、收益型及主题策略，因应客户不断变化的需求，为其提供稳定的收益与增长。在股票与债券均录得正收益的一年中，公司的主动管理策略受益于更广泛的市场参与以及风险偏好的回升。
公司在中国及北亚的能力同样带来显著收益。惠理中国台湾基金7创下历史新高，超越其历史高位，本年度回报率达66.4%，相比之下，中国台湾加权股价指数（总回报）8为33.2%。
公司更广泛的区域股票策略亦展现了强劲的表现：惠理价值基金6回报达37.6%，惠理中华新星基金9回报为36.1%，突显了公司在中国及亚洲多元股票市场中确定投资机会的能力。
公司的多元资产业务在多变的市场环境中继续展现韧性。公司的两只策略基金于二零二五年在中国香港或新加坡10分销的混合资产基金中，名列前十。惠理亚洲创新机会基金11实现了41.0%的回报，名列榜首，而惠理多元资产基金12则以34.8%的回报排名第三，彰显了在积极市场背景下，高风险混合资产策略的有效执行。
公司以收益为重点的产品需求显著增强。受分销动能以及亚洲收益作为核心资产配置主题的持续认可所推动，惠理亚洲股债收益基金1的资产管理规模已从于二零二四年十二月三十一日的2.31亿美元增加至今年末的4.91亿美元，增幅超过一倍。
公司进一步扩展了主题及另类投资产品。惠理医药行业基金13录得28.5%的回报，受益于行业情绪改善及医药创新的精选机会。同时，在商品市场资金持续流入的带动下，价值黄金ETF4上涨64.7%，进一步印证其作为具高流动性及高透明度的多元化配置工具之定位。
公司的策略重点在产品创新和平台提升方面取得了进展。公司推出了美元14、港元15及人民币16计价的惠理货币市场ETF，引入了一系列新的防御性解决方案，旨在帮助投资者以更高的流动性和效率管理现金。这标志著公司在货币市场ETF领域扩张的重要里程碑，公司也计划进一步扩展ETF产品线。
公司亦通过推出首只全球固定收益基金来加强公司的固定收益平台，扩展跨期限及地理市场的能力范围。展望未来，公司计划与金融机构密切合作，根据不断变化的投资者需求，推出更多固定收益解决方案。
在分销方面，公司通过在主要分销平台上引入价值黄金ETF4未上市黄金股份类别，提升了产品的可及性。该等股份类别现在可通过各合作伙伴申购，包括主要银行、虚拟银行、证券公司及保险供应商，以进一步提升于各客户群体的渗透率。
在私募市场方面，公司通过担任英矽智能1.23亿美元E轮融资的领投者，进一步强化了公司对创新的承诺，支持加速人工智能驱动的药物研发。该公司于二零二五年十二月三十日在中国香港市场上市，市场反应热烈，上市当日股价上涨，推动市值达到约21亿美元并完成首次公开发售筹资。
公司二零二五年的业绩表现，反映出公司投资平台在成熟度及专业能力方面的持续提升。公司通过招募各主要亚洲成长产业的资深领域专家来强化研究引擎，显著加深了分析覆盖范围，并提升了识别高品质投资机会的能力。强化的实地调研和扩大的渠道调查生态系统进一步提升了投资论点的质量和可靠性，支持公司投资组合中高信念投资理念比例的增加。
年内，执行纪律方面亦取得显著提升。公司加强了宏观、量化与基本面研究团队之间的协作，使自上而下与自下而上的观点能更快速地对齐，投资组合更为一致和连贯。扁平化的组织结构、直接的沟通渠道以及更高效的决策流程，使公司对市场变化的反应能力得以提升，并让公司能更加主动地进行风险管理。该等发展突显了公司投资能力的持续增强，并巩固了平台竞争力及市场影响力的正向发展势态。
公司正在逐步且有系统地采用人工智能(AI)来提升整体生产力。在投资与研究方面，公司将AI全面融入研究内部流程中，运用深度研究工具以提升股票研究的产出效率，同时引入业绩电话会议排程和出席机器人，有效节省研究人员的时间。在销售和客户互动方面，公司利用AI营销来提高精准度，推出了逼真AI数字人视频用于投资者教育，并开发了内部及员工产品知识库，方便快速查阅基金文件。
公司的投资实力于二零二五年持续获得业界高度认可，并在公募与私募市场上均获得多项重要奖项。于二零二五年举行的《彭博商业周刊╱中文版》2024年‘领先基金’中，惠理亚洲股债收益基金（1A类别美元）荣获亚洲资产配置类别互惠基金（5年）之‘卓越大奖’，而价值黄金ETF4则荣获商品－黄金类别ETF（一年总回报）之‘杰出大奖’。公司的中国股票专业能力于二零二五年新加坡《FundSelectorAsiaFund》奖项上亦获得进一步肯定，ValuePartnersASharesHighDividendFund15（V类别美元非对冲）17荣获大中华╱中国股票类别的金奖。
在固定收益领域，惠理被评为2025年《财资》基准研究奖之‘顶尖投资公司G3债券（高度表彰）’，公司其中一位资深基金经理同时亦被评为G3债券领域‘十大最明智投资者’之一。在中国，公司的上海子公司被中国基金报评为‘外资私募示范机构’，突显了公司在本地私募市场深耕布局与投资能力方面日益提升的行业认可度。上述成就充分反映了公司平台实力的持续增长，以及业界参与者和机构投资者对公司策略的高度信任和肯定。
业务展望：
展望来年，市场环境预计将持续波动不定。尽管公司对亚洲的中长期前景整体保持乐观态度，但也日益关注短期风险。不断升级的地缘政治紧张局势，包括美国、以色列和伊朗之间持续的冲突，已对宏观经济产生新的不确定性，而油价可能攀升的风险或将引发市场情绪与跨资产相关性的快速转变。尽管亚洲在二零二五年的强劲表现为二零二六年奠定了坚实基础，但短期内的增长仍将与全球市场动态及政策实施成效密切相关。即便如此，亚洲主要市场不断巩固的经济基本面与持续推进的结构性改革，将继续成为重要的支撑动力。
集团于二零二五年实现业务扭转，资产管理规模的显著增长以及客户亦有所提升。在此基础上，公司将继续强调严谨的投资执行，进一步强化分销能力，并扩大产品组合以满足投资者不断变化的需求。
凭藉逾30年的价值投资的专业知识以及对中国香港和中国内地的长期专注，惠理具备优势，可作为国际资本与大中华投资机遇之间的桥梁。利用中国香港作为国际金融枢纽的独有地位，公司旨在深化与全球投资者的联系，把握跨境资金流动的机遇，并通过高信念投资策略和创新解决方案带来差异化的投资价值。
公司持续在特定的领域及资产类别中挖掘精选机会。其中，鉴于持续的能源价格压力，大宗商品的战略角色可能日益增强。此外，随著市场基础设施趋于成熟与投资者接纳度提升，与人工智能相关的创新及数字资产发展领域也展现出潜在的成长空间。
展望未来，公司将持续专注于与金融机构及策略伙伴紧密合作，以拓展产品阵容。
同时，在日益复杂的宏观经济环境中，公司亦将坚持严谨的风险管理原则。
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