主营业务:
公司及子公司（统称为‘集团’）主要在中国大陆从事百货店经营及管理与物业发展业务。
报告期业绩:
截至2026年6月30日止六个月，集团的销售所得款项及租赁收入总额为人民币2,136.2百万元，较2025年同期下降28.3%。
报告期业务回顾：
1.存量持续提质增效，结构优化显成效
报告期内，整体消费增势趋缓、动能偏弱，百货零售业仍处于筑底调整周期，行业优胜劣汰持续推进，同业同质化竞争日趋内卷，品牌资源不断向头部购物中心汇聚，呈现强者恒强态势，行业竞争格局呈K型分化，博弈的焦点逐步转向品牌化、资本化与差异化。集团持续紧跟市场发展大势，坚持存量焕新、增量提质、效益优先、错位发展的核心原则，持续对全国门店推进业态迭代、品牌升级、空铺盘活、商户提质等优化调改工作，著力打造兼具强势商品力、优越体验感与显著成本优势的商业综合体，以增强抵御市场波动的同时，夯实集团可持续发展根基。战略层面上，集团结合各区域属地特征、商圈竞争格局与项目定位，精准推进差异化运营与招商策略落地，开展涵盖业态优化、品牌提质、场景升级、效益提升的多维度精细化运营。报告期内，商户经营稳定性显著增强，优质品牌占比明显扩容，业态调整迭代持续提速，全域调改的迭代效益有望进一步释放。
上半年，面对市场与客群的结构性变迁，集团通过持续的精细化运营与业态重构双轮驱动，精准锚定客群需求变迁，通过场景焕新与服务升级，有效激活存量资产价值，为稳健业绩注入持续动力。具体而言，集团全域主力门店已逐步形成以零售为基础、餐饮为引流、体验为延伸的复合业态格局，品牌层级主次分明、梯次合理，有效构建了项目所在区域市场中的差异化竞争优势与核心竞争壁垒。
业态方面，集团通过全域有序轮换低效品牌、整合铺位资源、优化客流动线，提升了整体坪效与经营韧性。如，华南区域、江苏区域门店聚焦同质化传统品牌的出清，优化零售、餐饮、体验、配套业态配比，引导客流平衡分布，构建多元互补的消费生态；内蒙古茂业摩尔城店则完成了硬件与楼层的重构，重塑了楼层商业体系；太原区域完成了超一百五十个品牌的动态调改与迭代换新，重点优化了一二期核心楼层业态矩阵；秦皇岛区域则完成动线改造适配全新品牌矩阵。此外，立足于属地特征，围绕‘一区一特色’的差异化定位，深耕优势赛道，填补属地消费空白，强化项目在区域市场中的独特识别度与核心竞争力。如，秦皇岛区域店重点引入运奢户外及精致网红餐饮业态，加强高端户外、美妆、设计师品牌等构筑高端消费标杆；江苏区域则聚焦家庭消费配套，补充亲子互动、潮流零售及便民配套业态，构建全龄段家庭消费闭环；而内蒙区域重点补强餐饮、休闲、亲子体验及民生消费等业态，打造沉浸式社交与休闲目的地，有效提升了区域客群的黏性与复购率。
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品牌方面，集团坚持落实‘引首店、强旗舰、树独家’的招商策略，全域打造主力店为基底，次主力店提氛围，中小商铺活场景的立体品牌矩阵，构建具备高辨识度与强引流能力的品牌护城河。期内，集团加大首店、旗舰店、全国连锁标杆品牌、头部餐饮、主力商超及生活方式集合店等强势品牌的引入，持续赋能门店的稀缺性与话语权，提升项目的辩识度及对新生代客群的吸附力和转化率。例如，秦皇岛区域引入超四十个首店品牌，涵盖迪桑特、POPMART、麻六记、金属狗健身等标杆品牌；江苏区域则落地多个城市级及区域级首店，包含南京茂业天地全球最大蜜雪冰城旗舰店，BM集合店、POPEYES等标杆品牌；太原区域落地可隆、昂跑、凯乐石、盒马生鲜等头部品牌；同时，华南及内蒙区域亦同步储备各全国连锁、潮玩潮牌及生活方式等头部品牌，为进一步蓄力业态重构及业绩修复蓄力。
2.规划招商，协同增益，深化购物中心战略，强化联转租稳收益
招商方面，集团坚持选商赋能优于招商填铺的理念，从‘填铺招商’向‘规划招商’转变，强化前置规划与精准匹配，注重品牌组合与项目定位的适配度，侧重效益优先、业态协同、长期赋能的招商导向。期内，招商更多的自单店招商升级为区域联动、集群化、主题化的规划招商；立足于门店与项目定位，对品牌与业态的甄选择优劣汰，确保引入品牌与项目调性高度契合，具备联合运营能力与长期成长性，实现从单点突破到生态共荣的价值跃升。在招商合作模式上，多措并举，实施区域性战略合作模式，以点带面，在助力品牌拓展版图的同时，亦增强集团的收益，互赢互利。
另一方面，随著集团由传统百货向购物中心化转型的深化，集团加速推进‘联营转租赁’的经营模式变革，优化收益结构，增强了收入刚性与抗风险能力。期内，随著集团百货转购物中心的进程加速，集团全域逐步提升租赁模式的占比，降低对联营及销售扣点的依赖，增强收入刚性与抗风险能力，并通过精细化的管理与资产运营，最大化释放空间价值。实践上，集团，华南、内蒙、太原等区域的多个核心项目正在加快传统百货转型购物中心的进程，深化联转租模式的推进，为逐步构建以租赁为主、联营为辅的多元收益模型奠定基础。这一转型，一方面助益集团向资产运营商的深度跃迁，为长期可持续发展注入强劲韧性；另一方面，不仅是对财务模型的优化，更是对经营逻辑的重塑：从依赖销售抽成的被动分红，转向掌握定价权与空间主导权的主动运营，让每一平方米都成为可持续增值的资产，使集团在存量竞争时代中构建更强的定价能力与抗风险韧性。
在整体业绩体现上，报告期内，全域销售业绩亮眼板块集中于高端化妆品、女装、黄金珠宝、运动户外、特色正餐、新式茶饮、高端商超、生鲜及配套生活等品类，成为贡献主要集团整体业绩的核心。具体而言，如集团高端化妆品销售强势店华强北店，虽于期内销售同比有所下滑，但整体强势业绩势头不减；同时，秦皇岛区域的高端化妆品、运动户外（如KOLON运奢品牌）品类等销售同比均有大幅提升；又如，南京茂业天地中全球最大的蜜雪冰城旗舰店等月均销售可达数百万元，而太原茂业天地、华强北店等店的黄金珠宝销售均同比增长；配套服务上，涵盖头部餐饮、休闲娱乐、配套服务等在华南区域店、西南区域店及太原区域等门店均录得同比增长，成为引流聚客及业绩的关键。
此外，报告期内，集团物业销售及酒店等非零售业务板块展现出较好的抗周期韧性，在一定程度上平衡与对冲了零售主业表现的波动与风险。如，物业出售方面，山西置地、淄博置业等的物业出售均呈现同比增长；酒店及其他非零售营收方面，受国家积极政策扶持及旅游休闲行业的活跃影响，表现稳定。与此同时，在运营开支上，随著集团于运营各环节不断的降本增效和提质优化，集团整体费用支出较同期呈较大幅度的下降，主要表现于融资成本支出、雇员开支、水电公共设施开支、以及折旧摊销费用上的显著下降。
3.数字化业务平台：线上线下全渠道融合，增长逐步修复
报告期内，集团持续夯实数字化业务平台，坚持科技赋能，深化线上线下融合发展，从时空维度突破地域限制，构建全渠道营销闭环。集团通过线上商城‘茂乐惠’、茂业百货官网、抖音平台‘茂业百货专场旗舰店’、小红书、企业微信、以及公众号和视频号等多种线上平台运用多种营销组合开展全品类的线上零售业务。同时，‘茂悦荟’作为集团一站式会员管理系统，为线上线下会员提供全面的消费服务与支持，构建集团与客户全周期的互动与链接，实现集团深化线上商城与线下实体的无缝联动，为集团业绩增长注入数字化新动能。
2026年上半年，根据国家统计局数据，全国网上商品和服务零售同比增长5.2%，线上消费持续扩容，商品零售籍政策推动及促销带动改善，服务消费累计保持增长。期内，集团线上商城‘茂乐惠’实现全平台累积实付交易额达约人民币0.5亿元，线上零售及客单价呈逐步修复的态势。就线上所有渠道而言，‘茂乐惠’商城贡献了约60%的线上销售份额，同时，小红书、企业官网及视频号等内容电商渠道，亦通过店播、直播等带货与短视频种草，有效激活年轻客群消费潜力，拓宽了线上增长边界。线上零售中，线上美妆占全集团美妆销售额的20%，成为线上销售的核心强势品类，为线上销售增长提供了强有力的支撑。其中，海蓝之迷、SK-II、雅诗兰黛、资生堂、赫莲娜、CPB、娇韵诗等品牌销售表现尤为突出；其次，护肤品类销售同比增长2%、彩妆类同比增长10%，香氛品类同比增长23%，奢侈品类同比大幅增长113%；同时，扩充引入了科兰黎、怡式等品牌以拓宽商品池与丰富品牌结构。
线上销售渠道上，随著电商客群跨渠道的流转渐成常态，消费渠道告别了线上、线下二元对立的格局，全域经营已成为标配。目前，消费客群日趋呈现线上种草、线下体验、多渠道比价、灵活选择成交阵地的行为特征。线上端、短视频直播竞争加剧，依靠公域投放与头部达人拉动增长的挑战加剧，而品牌自播、小程序、企业微信等矩阵的深耕与私域流量的精细化运营，正逐渐成为抵消公域成本上升、构建长期竞争壁垒的关键路径；同时，直播增长空间尚存，但店播、内容和货架协同取代单一大主播渐成趋势。随之，消费者对商家的渠道价差、会员权益互通、库存一致性等的需求倒逼企业打通全渠道货品、会员、促销体系、搭建‘线上拓客种草，线下体验信任、私域长期复购’的闭环。报告期内，集团积极应对市场变化，渠道布局灵活，全域公域阵地持续完善，并同步布局抖音、小红书、视频号及加大自播与货架场景运营的发展，同步启动抖音千川乘方广告的投放布局，构建多元化流量矩阵，实现公域引流与私域沉淀的良性循环；同时，平台系统迭代多项营销功能，包括打通品牌双会员体系、积分权益共享、线上下单到店自提免停车、全域品牌补贴、盘点不禁售等平台功能，持续完善线下门店与线上平台的联动协同，构建无缝衔接的全域消费体验。
2026年上半年，集团‘茂乐惠’线上商城累积会员达373万人，同比增长2%，新增会员2.9万人。集团会员管理系统‘茂悦荟’于上半年新增会员30.3万人，服务会员总达1,960万人，会员消费金额约为人民币9.57亿元。
4.迭代提速，存量优化、蓄力前行
报告期内，传统零售百货转向购物中心化已是大势所趋，实体商业从纯商品零售转向体验业态的购物中心化进程在提速，客群的需求与供给的匹配，迫使实体商业加速向场景化、社交化、生活化体验空间等多元业态转型。现今正处宏观环境、行业及实体商业的调整之期，存量优化与价值重塑成为百货零售的破局关键。报告期内，集团持续对包括门店、业态、商品、品牌组合等进行战略性调整与重构，关闭低效产能，倾注核心商圈与高潜力项目，通过业态升级与场景创新，汰旧换新，重塑门店核心竞争力，力图于存量博弈中开辟增量空间，为后续的高质量发展畜力。在此过程中，集团秉持‘去芜存菁’之原则，优化整体资产结构，通过引入首店经济、强化体验式内容，显著提升了单店的坪效与引流效应；同时，通过精细化运营提升存量资产效益，推动门店从单一销售场所向生活方式中心演进，以空间换时间，以结构换质量，为后续的价值释放与业绩修复奠定坚实基础。短期内，主业营收因结构性调整而有所波动，且新旧业态转换和培育期与效益释放之间存在一定的时间滞后叠加，导致营收规模与利润指标在短期内承压。但从长远视角审视，这种战略性的‘退’实则是为了更高质量的‘进’，更是对长期品牌价值的坚守。在存量时代的深水区，唯有敢于断舍离，方能轻装上阵，于变局中开新局。
业务展望：
展望2026下半年，外部环境的不确定性与内部挑战交织，消费市场仍处于温和复苏通道，刚需消费与品质追求并存，国家提振消费，拉动内需的积极政策将持续释放，预期实体商业，百货零售将持续受益，消费动能将有望回温。下半年，客群消费趋势预期将持续呈现刚需、理性、体验与情感共鸣为要。宏观上，集团将持续保持稳定的调改步调，加速对全域门店的购物中心化的转型，高效推进存量资产的价值重塑，围绕存量提质、增量补位、业态深耕、效益攀升的核心目标，全面推进复合商业体的构建，系统打造差异化竞争壁垒。基于此，集团将坚持战略定力，深化全域经营与存量优化双轮驱动，一方面，全域加速推进存量门店的场景化改造与业态迭代，重组核心资源，精准提质提效，加速整体效益的转化；另一方面，遵循主体客群的消费行为变迁，持续推进门店与数字化平台的高度整合，强化线上线下的协同效应与运营效率，以数据洞察驱动服务升级，构建全时空、无边界的消费生态。此外，集团将紧抓消费复苏的机遇与政策红利，精准捕捉消费新趋势，于存量中创增量，于新兴业态中挖掘潜力，开拓新的业绩增长效益，为集团的长远发展注入源源不断的内生动力。
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