主营业务:
公司为投资控股公司，并提供企业管理服务。
报告期业绩:
集团二零二六年首六个月的营业额增加9%至至约1,192,000,000港元（二零二五年上半年：约1,094,000,000港元），主要受印刷制造业务录得较高销售额所带动。公司拥有人应占溢利增长5%至约港币80,000,000港元（二零二五年上半年：约港币76,000,000港元）。该增幅主要由于印刷制造业务的利润贡献增加，惟部分被印刷管理及出版业务的贡献减少所抵销。截至二零二六年六月三十日止六个月，营业额增加9.0%至约1,192,500,000港元（二零二五年：约1,094,000,000港元）。受客户于二零二六年上半年提前增开订单所带动，印刷分部的对外销售额录得13.7%增长。出版分部的营业额则轻微下跌1.9%，主要由于全球插图书市场持续疲弱所致。
报告期业务回顾：
集团二零二六年首六个月的营业额增加9%至至约1,192,000,000港元（二零二五年上半年：约1,094,000,000港元），主要受印刷制造业务录得较高销售额所带动。公司拥有人应占溢利增长5%至约港币80,000,000港元（二零二五年上半年：约港币76,000,000港元）。该增幅主要由于印刷制造业务的利润贡献增加，惟部分被印刷管理及出版业务的贡献减少所抵销。
二零二六年上半年，全球图书市场形势好坏参半。根据CircanaBookScan的数据，全球最大图书市场美国的成人小说销量按年增长5.7%，而成人非小说销量则下跌5.8%。儿童图书领域在经历多年下跌后有所回升，录得按年增长4.9%。由于Quarto的出版组合主要集中于成人非小说及儿童图书，此等背道而驰的市场趋势对其业绩带来了错综复杂的影响。
尽管市场形势不明朗，二零二六年上半年海外印刷需求仍保持韧性。根据全球贸易及货运情报供应商XPORT-IQ的数据，由全球20大海外图书出口国运往美国的图书出货量录得双位数按年增长。此增长主要是由于美国出版商预期122条款关税于二零二六年七月到期后关税制度将有所变更，因而提前增开订单所致。122条款关税此前对广泛进口商品征收10%的额外关税。
提前出货的现象并不仅限于出版业。各行各业的制造商亦在潜在关税变更前加快出货，导致跨太平洋货运市场出现剧烈波动。由中国至美国西岸的40尺货柜现货运费由五月份的约3,000美元，攀升至七月初的7,000美元以上，其后于期末回落至约6,000美元。随著提前出货活动减退，价格压力预期将于今年下半年逐步缓和。
期内，美国政府宣布新一轮涉及自60个国家进口的301条款关税。虽然印刷类资讯图书继续获豁免，但若干产品类别（包括期刊、练习册及手工套件）现须缴纳10%或12.5%的额外关税，以取代已到期的122条款下所征收的10%关税。尽管新关税目前在美国法院面临法律挑战，但市场普遍预期某种形式的关税措施仍将维持。
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甲、印刷制造
汇星印刷－中国制造及国际销售业务：
期内，由于海外印刷制造需求转强，加上客户提前增开订单，营业额录得25%增幅。受惠于产能利用率提升，以及主要出版客户多本畅销书刊的销售强劲，该分部的盈利能力相应改善。
作为加强制造能力及提高营运效率的持续策略之一，管理层继续投资于生产设备及自动化。期内，汇星印刷推出了‘Clipper’—一项将快速生产与往美国的快捷运送相结合的高端‘印刷至交付’解决方案。Clipper旨在满足市场对推出速度及库存响应日益增加的需求，使汇星印刷能够在时效性较高的印刷订单市场中争取份额，而该市场以往主要由美国本地印刷商提供服务。
澳狮环球集团－澳洲制造：
澳狮环球期内录得8%营业额增长。然而，若扣除2025年收购的MarvelPrinting所带来的额外营业额贡献，以澳元计值的营业额将录得低个位数的按年跌幅。该分部的表现好坏参半，其中Ligare继续取得具韧性的业绩，而Griffin、McPherson's及CanPrint以当地货币计值的营业额则低于去年。
营运表现部分受到因老化设备意外故障而导致的间歇性生产中断所影响。因此，集团继续执行先前宣布的多年度机器更换计划。此项投资对于保障生产效率、最大程度减少停机时间，以及维持客户所需的服务质素与交付表现至关重要。
Papercraft－马来西亚制造：
期内，Papercraft的营业额增加11%。与公司早前的预期相反，客户采用‘中国+1’采购策略的进展较预期缓慢，许多客户在生产标准图书产品时仍主要依赖中国。尽管如此，已实施多元化采购安排的客户扩大了与Papercraft的业务往来，从而带动期内订单量上升。
该子公司亦开始体现近年投资及营运改善所带来的效益。期内毛利率有所改善，业务于今年上半年扭亏为盈，录得轻微利润。此等正面趋势提供了令人鼓舞的证据，表明为提高营运效率及生产能力而采取的举措已开始带来切实回报。
乙、印刷服务管理
APOL集团
APOL今年上半年的营业额与去年同期大致持平。虽然美国及澳洲的销售额有所下跌，但该等增长放缓大部分被欧洲及拉丁美洲的增长所弥补。因此，整体表现保持稳定，展现出APOL多元化地域布局所带来的韧性。
在管理层强烈的商业导向、对市场状况的敏锐洞察以及严格的成本控制措施支持下，期内盈利能力保持韧性。将员工编制从中国香港策略性转移至中国内地，亦有助于构建更具效益的成本结构。丽晶报告今年上半年营业额下跌14%，主因近期的艰难贸易环境继续拖累销售表现。该分部的产品组合集中于供应美国市场的文具及纸张工程产品，该等类别仍须缴纳美国关税，因此较印刷类资讯图书受到更不利的影响。
管理层曾预期，部分客户可能会因中国成熟的质量标准、生产可靠性及排期弹性，而重新转回中国采购。然而，对许多中国原产产品持续征收超过30%的关税，限制了此类转移的步伐。为此，该子公司正加大在美国的业务拓展力度，重点在于扩大客户群、加强客户关系，并发掘新机遇以支持未来的销售增长。Libermata透过其顾问服务模式，协助出版商解决复杂的生产、采购及物流需求，同时建立持久的策略关系。截至目前，该分部已为同属集团子公司的Quarto、一家领先的跨国出版社以及意大利最大的出版集团之一完成了多个项目。
最近，Libermata获一家领先的美国出版商委任，负责监督其印刷采购计划，利用其采购专业知识优化供应商选择、简化采购流程并实现成本节约。
该分部继续发展不同的业务模式变体以满足客户需求。虽然部分定制解决方案可能会对公司印刷制造业务的利润率带来压力，但管理层相信，更紧密的客户关系及提升策略相关性将支持可持续的长期增长。
丙、出版
Quarto集团
Quarto报告今年上半年营业额下跌2%，反映全球插图书市场持续疲弱。其核心的烹饪及园艺类别需求依然疲软，而亚马逊（Amazon）缩减库存进一步影响了期内的销量。
尽管面对此等逆风，管理层仍对该分部于二零二五年初启动的策略性调整所取得的初步进展感到鼓舞。更强劲的新书阵容正开始呈现，随著该等投资在市场上取得成效，预期即将出版的新书质量将支持业绩逐步改善。
业务展望：
传统上，集团的盈利能力集中于下半年。然而，由于多个客户将订单提前至今年较早时期，订单流入的时间显得较以往更难预测。虽然目前的订单簿与去年大致持平，但下半年后期的需求能见度仍然有限。
尽管印刷类资讯图书目前仍获豁免于特朗普政府宣布的最新一轮与强迫劳工相关的301条款关税，但管理层正密切注视事态发展。虽然随著美国贸易代表办公室（USTR）正进行的调查推进，可能会推出了进一步的301条款措施，但鉴于美国贸易政策对印刷类资讯图书的长期待遇，公司对该等图书将继续获得豁免保持审慎乐观。
汇兑收益是近年盈利的重要贡献来源，但其本质上难以预测。虽然集团已采取适当的对冲策略，但在贸易政策演变、货币政策预期及地缘政治发展的背景下，美元的未来走势仍存在不确定性。
Quarto一直将其出版计划重新聚焦于核心的中端市场读者，加大力度发掘新晋作家，同时减少出版图书的总数。此策略旨在提高图书质量及市场影响力，同时降低单本图书的投资风险。随著非小说类图书市场发生结构性变化（烹饪及园艺等类别的需求持续减弱），这种更具选择性的方针显得尤为重要。在此背景下，近期及即将推出之新书表现令人鼓舞。
集团在采用人工智能驱动的工具及技术方面进展较预期缓慢。随著人工智能在出版、印刷及企业职能方面的重要性日益增加，公司正加紧努力加快采用步伐，并把握机遇以提高生产力、效率及整体营运表现。加强公司的人工智能能力将是未来十二至二十四个月的策略重点。二零二六年适逢集团成立二十周年，这是集团发展史上的一个重要里程碑。公司特别想对前首席财务官林美兰女士表示由衷谢意，她于二零二五年底荣休，多年来她尽忠职守，为集团的增长与成功作出了重大贡献。他们的共同努力为集团下一阶段的发展奠定了坚实的基础。
展望未来，公司正增强高级管理团队的深度及能力，以支持未来增长。期内，公司委任了新高管出任集团层面的关键领导职务，以充实公司的管理架构。公司将继续投资于领导人才，确保拥有合适的人选，以透过内部增长及策略性收购来推动集团下一阶段的发展。
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