主营业务:
汇力资源（集团）有限公司（‘公司’）及其附属公司（连同公司统称‘集团’）主要从事煤炭业务，包括煤炭加工、供应链管理服务，以及国内及海外煤炭贸易。
报告期业绩:
尽管本期间内宏观经济充满挑战，但中国经济于二零二六年上半年仍录得稳定增长。中国国内生产总值较去年同期增长4.7%。然而，由于国内原煤产量恢复及煤炭产品内需有限，国内煤炭市场呈下行趋势。集团的收益由先前期间约人民币1,357.6百万元减少约25.4%至本期间约人民币1,013.2百万元。
报告期业务回顾：
煤炭业务
宏观经济环境及政策
煤炭行业具有周期性，与经济增长、工业生产、电力消费及建筑活动密切相关。
根据中国国家统计局（‘国家统计局’），于二零二六年上半年（‘本期间’），中华人民共和国（‘中国’）国内生产总值（‘国内生产总值’）约为人民币69.57万亿元，实际同比增长约4.7%。增速由第一季约5.0%放缓至第二季约4.3%。规模以上工业企业增加值同比增长约5.4%，第二产业增长约3.9%，而服务业则增长约5.2%。
上半年数据显示，整体经济活动仍具韧性，惟行业表现参差不齐。服务及高技术制造提供支持，而固定资产及房地产投资仍然疲弱。就煤炭需求而言，此分化意味著电力及先进制造业的能源消耗相对稳健，但与房地产相关的钢铁、水泥及其他高耗能材料需求仍然受压。
能源政策继续在供应安全、安全生产、价格稳定与低碳转型之间取得平衡。煤炭仍为调度能源及系统灵活性的重要来源。长期政策方向亦要求更洁净及高效地使用煤炭，并逐步提高非化石能源占比。
国内煤炭供应及进口
于就供应方面而言，根据国家统计局，于二零二六年一月至六月，规模以上工业企业原煤产量约为23.65亿吨，同比减少约1.7%。单计六月，产量约为380百万吨，同比减少约9.7%。
于二零二六年上半年，煤及褐煤进口量约为225.400百万吨，同比增长约1.7%。六月进口量升至约42.779百万吨，同比增长约29.5%（资料来源：中国海关总署）。六月进口量回升，部分抵销了国内产量下降，凸显进口煤作为平衡来源的作用。
就集团而言，国内产量下降而进口量增加，两者并存的局面既带来机遇但亦伴随著风险。范围更广泛的采购网络虽可提升供应连续性及支持配煤，惟海外采购涉及较长交付周期、较大单船承诺、外汇风险、交易对手风险，以及更严格的文件及质量控制要求。
电力及火力需求
根据国家能源局，二零二六年上半年中国总用电量约为50,999亿千瓦时，同比增长约5.3%。第二及第三产业用电量分别增长约5.1%及8.0%。
于二零二六年上半年，规模以上工业企业发电量达约47,501亿千瓦时，同比增长约3.5%。六月发电量同比增长约2.0%至约8,276亿千瓦时。六月火力发电量同比增长约0.5%，上半年累计增幅约为2.9%（资料来源：国家统计局）。
...
上半年数据显示，电力需求仍是动力煤的主要支撑，但每单位发电量的耗煤量亦受水电、核电、风电及太阳能发电量、火电机组效率及调度次序影响。在高温、水电来水偏弱或风电出力不足时，即使非化石能源累计装机容量持续扩大，火电发电量仍可能迅速上升。相反，可再生能源出力较高及电厂库存充足时，可能削弱现货采购。
钢铁、房地产及其他下游需求受房地产下行影响，钢铁链仍然受压。于二零二六年上半年，生铁产量约为426.64百万吨，同比减少约2.8%；粗钢产量约为499.95百万吨，减少约3.0%；及钢材产品产量约为718.78百万吨，减少约0.9%（资料来源：国家统计局）。钢材出口量约为54.874百万吨，同比减少约5.6%，惟六月出口量仍相对稳健，约为10.320百万吨（资料来源：中国海关总署）。
于二零二六年上半年，全国房地产开发投资同比减少约18.0%至约人民币3.807万亿元。房屋新开工面积减少约23.4%，房屋施工面积减少约12.5%，而房屋竣工面积减少约23.7%（资料来源：国家统计局）。收缩削弱了建筑钢材、水泥及相关工业燃料需求。
就焦煤及非电煤需求而言，生铁及粗钢产量下降显示需求量环境疲弱。然而，倘采购价格较销售价格更快调整，或集团提高加工、配煤及供应链服务比例，实际贸易毛利仍可改善。相反，终端市场价格急跌可能导致库存损失，令客户付款能力受压。
煤价及盈利能力
于二零二六年上半年，动力煤价格波动。根据中国煤炭价格指标中国煤炭指数5500K，价格自本期间初约每吨人民币681元上升至二零二六年六月二十二日约每吨人民币863元，其后于七月六日回落至约每吨人民币816元，并于七月十三日约为每吨人民币801元。有关走势显示，国内产量下降造成的供应紧缩，可能被高库存、季节性需求延后及进口增加所抵销。
就煤炭加工及贸易企业而言，煤价上升不一定会带来较高盈利能力。盈利影响取决于采购及销售时点、合约定价机制、客户集中度、运费及处理费、存货持有期、质量扣减及信贷亏损。
集团营运
于本期间，公司煤炭业务分部的客户主要为中国本地煤炭贸易商、钢铁公司及能源公司。集团在中国透过两间间接全资附属公司长治润策贸易有限公司（‘长治润策’）及海南润策能源有限公司（‘海南润策’）进行煤炭贸易业务。集团透过间接全资附属公司山西反坡清洁能源科技有限公司（‘山西反坡’）提供煤炭加工服务。集团在中国亦透过间接全资附属公司润策供应链管理（深圳）有限公司（‘深圳润策’）提供煤炭供应链管理服务，以及透过三间间接全资附属公司山西玛高供应链管理有限公司（‘山西玛高’）、长治市德胜煤炭储配有限公司（‘长治市德胜’）、山西潞源新能科技有限公司（‘潞源新能’）提供煤炭仓储及配煤服务，作为其煤炭供应链管理服务业务的一部分。
山西反坡主要从事煤炭销售及洗煤厂。洗煤厂之目的为去除原煤中的杂质，将优质煤及劣质煤分类，以提高煤炭利用效率，减少煤炭污染物排放。洗煤厂的最大处理能力设计为约14,000吨╱天。
山西玛高主要从事供应链管理服务及一般货物仓储服务。山西玛高拥有的煤棚容量为250,000吨，建筑面积约16,746平方米，距离集团的洗煤厂约7.0公里以及距离中国山西省主要高速公路约2.5至3.0公里，公司认为从营运角度而言，该煤棚位处一个黄金地段。
长治市德胜主要从事供应链管理服务及一般货物仓储服务。长治市德胜拥有两个煤棚及该等煤棚的相关机械。两个煤棚预计总储存量为1百万吨煤炭。煤棚位于中国山西省的物流园区，拥有圆柱形筒仓、火车自卸车、煤炭堆场等仓储及物流等配套设施。物流园距离火车站约1.5公里，连接中南铁路长子南站，并毗邻228国道、二广高速、县乡公路，公司认为从营运角度而言，该物流园地理位置优越，将提供稳定的需求来源，并可能为集团的贸易业务提供额外的供应来源。
潞源新能主要从事供应链管理服务及一般货物仓储服务。潞源新能于中国山西省拥有两个煤棚及该等煤棚的相关机械。两个煤棚预计总储存量为120,000吨煤炭。煤棚位于中国山西省，邻近集团现有洗煤厂。在其约5公里范围内，有多条国道、高速公路、铁路线及煤炭运输站连接，公路与铁路交通均十分便利。从营运角度而言，该地点位处黄金地段，可为集团的贸易业务提供额外的供应来源。煤棚及专用设备可让公司满足中国山西省客户的储存、装载及煤炭混合需求。
集团将继续积极寻找发展其煤炭业务的机会，包括透过增值并购或战略性重新分配其内部资源，扩大现有煤炭业务，或在煤炭行业的其他业务范围进行多元化发展。
同时，尽管短期内煤炭的能源保障作用仍将维持稳定，惟低碳化及清洁高效生产仍为煤炭行业的主要发展方向。因此，公司已开展光伏项目，旨在推进低碳化，实现煤基能源与绿色能源的融合发展，拓展煤炭业务绿色转型渠道。公司努力及致力于公司业务的绿色发展，最终实现煤炭业务发展与生态保护的平衡营运。
业务展望：
展望二零二六年下半年，集团对煤炭市场保持审慎态度。国内原煤产量以同比基数较低情况下进入下半年，而六月进口量大幅回升。用电需求仍然强劲，惟火力发电增速低于总用电量增速，非电需求亦持续受钢铁产量下降及房地产建筑活动疲弱所抑制。因此，市场供需平衡可能对夏季气温、降雨量及水电来水、煤矿安全检查、进口经济、港口及电厂库存，以及终端用户补库时点高度敏感。
基准情景为价格持续波动，而非呈现单向趋势。高于正常水平的夏季气温、国内供应复苏缓慢或进口受阻，可能令市场趋紧；相反，高库存、可再生能源发电加强或房地产及钢铁进一步收缩，可能削弱采购需求。因此，管理层应采用基于情景的采购限制，避免将短期现货价格波动推演为长期承诺。
查看全部