主营业务:
公司为一间投资控股公司。集团的主要业务为奶牛养殖业务。集团透过在中华人民共和国（‘中国’）的附属公司，从事原料奶的生产及分销。
报告期业绩:
集团以销量规
模增长有效对冲原料奶价格下行压力，实现销售收入人民币1,546.1百万元（2025年同期：人民币1,444.3百万元），同比上升
7.1%。
报告期业务回顾：
在单产提升及核心客户需求增长的共同推动下，集团上半年原料奶销量达到424,902吨，同比增加51,929吨，增长13.9%。销量增长主要来自生产效率提升及高效成乳牛占比提高，并非单纯依赖存栏扩张，体现集团以质量和效率为导向的经营策略。其中，向核心客户销售的原料奶销量保持较快增长，其他客户销量亦实现同比提升。产品结构方面，集团继续发挥有机及特色奶源优势。有机原料奶销量保持稳定增长，DHA、有机A2等功能性原料奶持续丰富产品矩阵，高端原料奶销量占总销量的比例为79.5%。有机及特色原料奶凭藉质量标准、客户结构和资源稀缺性，在行业价格低位运行期间保持相对较强的盈利韧性，为集团经营改善提供重要支撑。
降本增效取得进展，公斤奶成本明显下降报告期内，玉米、豆粕等主要饲料的原料价格总体平稳，为成本优化提供一定外部条件。集团进一步完善联合锁单及采购协同机制，优化采购时点和原料组合，降低原料价格波动对经营的影响。同时，通过配方优化、国产及本地饲草替代、设备管理和生产流程改善，推动成本结构持续优化。在饲料配方方面，集团结合营养价值、原料价格及牛群表现，持续推进菜籽饼、压片玉米及其他适用原料的替代方案，并与上游草业种植公司协同推进国产裹包苜蓿替代部分进口苜蓿。报告期内，集团亦加强TMR制作及装卸环节管理，减少物料浪费及非必要费用，在保障奶量和乳指标的前提下提高饲料转化效率。报告期内，国内活牛及牛肉价格同比回升。集团根据牛只健康、体重、生产效率及市场价格，优化退役牛分级定价和销售管理，加强客户履约、装运防疫及称重管理，提升牛只处置效率和单头收入。根据集团经营统计，上半年退役牛只数量及平均单头收入均较上年同期有所提升。育肥牛业务方面，集团继续压降低效荷斯坦育肥牛存栏，并围绕和牛、安格斯等高端特色育肥牛优化牛群结构。截至2026年6月30日，育肥牛存栏为2,525头，较2025年末减少1,130头，较2025年6月末减少438头。未来集团将进一步加强订单、品种、养殖和销售协同，提升该业务的差异化能力和盈利质量，但仍将其定位为原奶主业的价值延伸和牛只全生命周期管理的重要组成部分。
强化生物安全和质量管理，保障生产稳定原奶质量和牛群健康是集团长期经营的基础。报告期内，集团持续完善覆盖人员、车辆、饲草料、牧场及牛只的生物安全管理体系，实施牧场封闭管理、车辆立体消毒、常态化牧场消毒、疫苗免疫和抗体监测等措施，并进一步规范退役牛转运及装车流程，降低交叉传播风险。集团持续推进牛群健康和疫病净化管理，结合环境监测、牛只检测及生产表现对牛群进行分类管理；同时加强兽医、营养及牧场管理人员培训，优化犊牛接产、饲喂、治疗和应激管理流程，提升标准化执行能力。上述措施保障了牧场生产整体稳定，并为有机牧场认证、原奶质量和长期生物资产质量提供支持。
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质量指标方面，根据集团经营统计，上半年原奶有效销售率为99.9%，优质率为99.4%，S级合格率为99.5%，到场合格率为99.93%。集团将继续完善从饲草料、养殖、挤奶、储运至客户交付的全过程质量管理，确保产品安全和质量稳定。数智化与设备升级推动运营提效报告期内，集团继续推进智慧牧场系统建设，将牛群数据、环控数据、设备运行及生产流程进一步纳入数字化管理。通过项圈、热成像、环境监测及牛群数据分析，集团提升了热应激识别、产犊预警、饲喂调整及健康管理的及时性；通过车辆GPS、设备巡检及维护数据管理，提升设备使用效率并减少非必要维修和燃料支出。2026年5月公开发布的智慧牧场案例显示，集团已围绕云基础设施、数据汇聚治理、商业智能分析及人工智能视觉等能力搭建数字化技术底座，并在经营数据传递、采购协同及奶厅数据校正等场景开展应用。集团亦稳步推进挤奶机器人、智能匀草设备、电动装载机及精准喷淋等设备的试用和应用，在改善动物福利及生产环境的同时，探索降低人工、能源和维护成本。相关项目目前仍处于分批验证和推广阶段，集团将根据实际投入产出效果审慎安排后续投资。
推进绿色生产与有机体系建设集团依托乌兰布和沙漠资源禀赋，持续完善‘种植－养殖－还田’有机循环体系。报告期内，集团进一步加强有机种子和肥料管理、种植过程追溯、青贮及饲草质量管理，并推进国产裹包苜蓿等本地优质饲草的应用，在保障有机标准和饲草质量的基础上提升供应链稳定性。在环保管理方面，集团持续推进粪污资源化利用、氧化塘风险管控及有机肥加工，通过固液分离、平台晾晒、喷灌还田等方式提升粪肥利用效率。集团亦推进新能源设备和精准节水设施应用，以降低能源消耗和水资源浪费。
业务展望：
展望2026年下半年，国内原奶行业预计仍将处于供需再平衡和周期底部修复阶段。供给端仍具有一定惯性，终端奶类价格和渠道竞争仍然承压，行业恢复过程具有阶段性和不确定性。与此同时，原奶价格同比降幅已明显收窄，低效产能和牛群结构调整持续推进，主要饲料价格总体稳定，行业边际改善的基础正在逐步积累。政策继续强调巩固奶业纾困成果、促进供需平衡、扩大乳制品消费及推动养殖加工协同。行业竞争逻辑将进一步由规模扩张转向效率、质量和稳健经营能力。具备单位成本优势、特色奶源、稳定客户关系、良好现金流及产业链协同能力的企业，有望在行业修复过程中逐步体现竞争优势。加强水资源利用、环保设施、粪肥资源化利用及新能源管理，巩固沙漠有机产业的可持续发展能力；第六，完善牛只全生命周期价值管理。集团将结合原奶需求、牛群效率和牛肉市场变化，动态优化退役牛及育肥牛经营策略，持续改善高端特色育肥牛结构和销售协同，在服务原奶主业的前提下提升牛只资产综合价值；第七，稳妥推进产业协同。于报告期后，现代牧业提出的强制性现金要约已于2026年7月20日在所有方面成为无条件。根据要约综合文件，现代牧业拟延续集团现有业务，并提出在规模化采购、成本管理、数智化管理、育种及专业饲料配方等方面推动协同，同时拟维持公司上市地位。集团将依法合规推进后续衔接，在保持有机奶源特色及经营连续性的基础上，审慎评估并释放产业协同价值。
整体而言，集团将把握行业边际改善和政策支持带来的机会，同时对原奶价格、终端需求和外部环境的不确定性保持审慎。通过持续提升单产、优化牛群结构、降低单位成本、强化特色奶源及深化产业链协同，集团将进一步改善经营质量和盈利能力，为行业周期修复阶段释放经营弹性奠定基础。
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