稻草熊娱乐
02125

主营业务:
　　公司为一家投资控股公司。集团主要从事电影、分集类内容（包括剧集、微短剧和其他形式的分集类产品）投资、开发、制作及发行。

报告期业绩:
　　集团的收入由截至2025年6月30日止六个月约人民币445.7百万元减少59.4%至截至2026年6月30日止六个月约人民币181.1百万元，主要归因于分集类内容播映权许可产生的收入减少。

报告期业务回顾：
　　集团为中国主要的电影、分集类内容（包括剧集、微短剧以及其他形式的分集类产品）制片商及发行商。自2014年以来，集团一直致力于影视内容的投资、开发、制作及发行，逐步积累并形成涵盖多种题材、类型且具备商业化开发潜力的精品内容集。集团持续提升经营管理水平，在深耕精品内容制作主业的同时，紧跟行业发展趋势，积极拓展在创新性结构内容产品、内容出海、IP衍生运营、AI技术以及大模型应用赋能内容生产等新兴赛道的战略布局，夯实长远发展基础。2026年1月20日，集团及核心管理人员在CEIS2026中国娱乐产业年会暨金河豚荣誉推选活动中分别获得‘年度剧集公司’和‘年度影视人’奖项，经营成果及行业影响力获得权威认可。
　　2026年上半年，国内影视行业延续‘提质减量、合规发展’的整体态势，市场竞争持续聚焦内容品质与精细化运营。集团持续落地‘小而美精品化’内容策略，有序推进各梯队项目的投资、拍摄及制作等。受行业整体档期调控、网络视频平台排播节奏等客观外部因素影响，上半年实现播映的剧集数量阶段性回落，但集团整体项目储备充足、题材布局多元、制作进度稳步推进，内容创制核心能力保持稳定。截至2026年6月30日，集团储备了数量丰富、题材多元的待播及筹备分集类内容。
　　报告期内，集团严守合规经营原则，持续完善内控管理与精细化运营机制，不断提升治理规范化水平，有效防范各类经营与合规风险。同时，集团立足长期战略布局，通过推进内容出海、IP衍生商业化、AI科技赋能等举措，持续丰富业务矩阵、优化收入结构，进一步增强经营韧性与可持续发展能力，为后续项目落地、业绩释放以及企业长期高质量的可持续发展奠定基础。
　　整体而言，报告期内集团经营平稳、运行有序。面对行业的周期性调整与市场环境的快速变化，集团始终坚守精品内容主业，并扎实推进各项战略落地，内容储备充足、业务布局清晰、经营治理持续优化，整体抗风险能力在波动中保持坚韧，为未来业务增长创造潜在空间。
　　内容主业：持续锻造头部精品，优质内容引领破局
　　分集类内容业务为集团核心主营业务，集团始终以优质内容为核心导向，充分整合自身在长剧集制作、投资领域的优质资源，在瞬息万变的市场结构调整中积极主动探索破局新思路，以‘资源+技术’为核心理念对产品结构进行创新化重组，坚守精品化、差异化、高质量的内容创作路线，在不确定性中不断挖掘和锁定确定性，持续巩固内容创制核心优势与业务基本盘。
... 　　2026年上半年，国内影视行业持续聚焦内容提质与价值深耕，行业竞争愈发聚焦作品品质与观众口碑。报告期内，集团实现剧集《突然的喜欢》及微短剧《夫人走的第三年》、《三秒预见你》等分集类内容的播映。其中，由刘岩导演，韩小歌、黄磊编剧，陈星旭、王玉雯等主演的当代都市剧《突然的喜欢》延续集团精品创作标准，播出期间收获良好的市场热度与评价，先后登顶腾讯电视剧总榜热搜榜、腾讯视频电视剧爱情剧榜、猫眼剧集热度榜、猫眼网络剧热度榜、豆瓣实时热门电视等多个站内及行业权威榜单，彰显集团稳健的内容投资与制作把控能力。
　　截至2026年6月30日，集团已储备多部题材优质、梯队完善的待播分集类内容，覆盖古代军事、古装轻喜、警匪动作、当代爱情、都市现实等多元赛道，包括但不限于：由龚朝晖导演，李松、娄可心编剧，黄景瑜、修睿等主演的警匪动作喜剧《斗贼》；由刘国彤、赵默导演，梁振华、秦文编剧，高叶、侯雯元等主演的当代都市剧《再青春》；由朱锐斌导演，刘媛玉、罗赟、陈聪编剧，王星越、徐若晗等主演的古装爱情剧《红尘四合》；由曹盾导演，巩雪、赵聪、王士龙、胖三井团队编剧，井柏然、吴幸键、张艺凡等主演的古代军事题材剧《夜不收》；以及由易军导演，霍思佳编剧，张云龙、张佳宁、文俊辉和赵昭仪等主演的古装穿越爱情轻喜剧《唐砖2：云归喜事》等。此外，由张黎导演，徐辉首稿编剧，成毅、林更新等主演的古代传奇剧《两京十五日》以及由伊峥导演，王小枪编剧，郭麒麟、宋祖儿主演的近代革命题材剧集《入局》等剧集也正在后期制作阶段，预计将于近期实现播映。
　　集团待播分集类内容均经过高品质的剧本打磨与主创团队筛选，依托成熟的内容创制体系精工打造，矩阵结构合理、兼具内容创新性及市场适配性。截至本报告日期，集团待播分集类内容排播工作正在有序推进。
　　IP为本：深耕沉淀核心资产，生态赋能价值增量
　　优质可衍生开发的IP是影视内容企业构筑核心竞争优势、实现高质量可持续发展的关键资产，集团坚持分集类内容与IP衍生业务协同赋能的发展思路，以长期战略视角布局IP全产业链，覆盖原创孵化、IP储备、内容开发及商业化多元性产品结构创新和运营全链路，持续推动IP价值的深度挖掘与长效释放。
　　在IP储备与内容转化层面，集团持续优化IP储备结构，储备了多题材、高潜力的优质头部IP资源，涵盖马伯庸系列作品、《仙逆》（原著：耳根）系列作品、《七种武器》（古龙所著同名小说系列改编剧集项目）、《被嫌弃的女儿》（唐金辉所著小说改编剧集项目）及原创系列化IP《对酒歌》、《奇人世界》等，形成经典IP与原创IP双轮驱动的储备矩阵。根据当前行业供需结构调整趋势，集团适时调整内容产品战略，将依托于集团的优质IP储备资源重点规划以AI制作为辅助、头部制作资源为核心的中剧内容差异化新战略，致力于盘活存量IP储备，针对性开发适配‘网络视频平台分账+卫视采购+海外发行’三重收入模式的精品中剧内容，优化整体收入结构。同时通过引入专业化、商业化的AI影视生成技术，降低制作成本、减少制作周期，集团将以轻量化、精品化、高周转的开发模式进一步放大中剧赛道收入优势，提升IP转化率。
　　在IP商业化拓展层面，集团力求打破单一影视内容变现模式，推动IP开发边界从萤幕内容创作延伸至虚实交互与多元文娱领域，搭建多元化产品结构与线上线下联动的消费场景，实现线上流量与线下消费双向赋能、相辅相成。截至本报告日期，集团已就《两京十五日》项目与第三方团队达成商品化衍生开发和销售渠道铺设进行合作，将围绕剧集角色形象、视觉效果、文化内核等核心元素，系统性开发系列衍生产品；同时，集团积极探索IP跨形态开发路径，针对优质的历史题材IP储备，集团积极规划《三国少年营》综艺（《对酒歌》系列演员训练营）等衍生内容开发，通过原创IP创作、影视化开发与综艺的立体化布局，丰富IP内容形态，扩大IP受众覆盖面与市场影响力。
　　在泛文娱全产业链布局层面，顺应国内文娱消费多元化、体验化的发展趋势，集团持续拓展优质IP商业化路径，积极挖掘文体旅领域的优质合作及投资机会，通过战略性股权投资布局文体旅赛道。截至本报告日期，集团参与投资的线下乐园－扬州爱奇艺乐园已于2026年2月8日正式开业，爱奇艺北京乐园亦将开业。通过多元业态布局，集团致力于逐步构建内容生产、传播、线下实景消费联动的全产业链闭环。
　　科技驱动：AI赋能内容生产，科技降本提质增效
　　集团持续推动影视制作业务领域的创新与发展，以科技创新赋能内容生产，依托智能化工具优化传统影视制作模式，有效缩短项目制作周期和提升制作效率，探索内容生产提质、提速、增效的可持续路径，进一步提升内容创制效率与行业核心竞争力。
　　集团重点关注AI技术在影视行业应用的巨大潜力，针对分集类内容制作中出现的宏大场景、大场面群戏、复杂特效等高难度、高成本拍摄内容，探索‘实景实拍+AI辅助创制’的制作模式。通过实景拍摄保留核心剧情与真人表演质感，交由AI动态捕捉、虚拟表演迁移等前沿智能技术替代高难度、高消耗的传统实拍环节，以此减少传统实拍大规模置景、群演调度、多场地辗转取景等高成本、长耗时工作，有效降低道具、场地、人力等多项实拍成本，实现拍摄周期与制作成本的双向优化。此外，科技与内容的深度融合亦可为集团规模化落地精品中剧战略及系列化IP项目提供高效率、可复制的工业化流程制作支撑，助力内容业务的规模化、产业化发展。
　　集团高度重视AI技术对影视内容产业的赋能作用，主动布局AI产业生态。截至本报告日期，集团已与多家具备核心技术能力的AI技术企业开展技术交流与合作对接，同步规划相关产业投资布局，并落地对专业AI科技公司的战略投资，持续深化AI技术在影视行业中的应用探索，为集团常态化、规模化落地AI影视制作应用、迭代智能生产体系筑牢技术与合作根基。
　　海外拓展：加速海外内容布局，从内容搬运到生态共建
　　集团持续推进内容业务国际化战略，稳步拓展海外市场布局。报告期内，集团分集类内容《突然的喜欢》在海外实现播映。该剧在播出期间斩获腾讯视频海外六个国家和地区的热度榜榜首，获得国际市场观众青睐，成为2026年华语甜宠题材出海标杆作品。集团优质分集类内容《双轨》亦展现出较强的长线生命力与跨周期传播价值，位列2026年上半年爱奇艺国际版华语剧集全球热播TOP10，海外长尾热度持续释放，验证了集团优质内容的稳定品质、良好的跨文化适配性与长效商业化潜力。
　　依托优质精品分集类内容与IP储备优势，集团持续夯实海外内容发行基本盘，积极推动优质分集类内容登陆海外播出平台，扩大国产内容在海外市场的传播力与影响力。在已有海外发行成果的基础上，凭藉长期积累的IP孵化能力及影视制作经验，集团亦在积极推进海外业务模式的迭代升级与能级跃迁，持续开拓海外合作渠道，争取逐步参与海外内容上游制作环节、跨国团队联合摄制等核心业务，实现从传统的‘成片输出、版权出海’的单向内容搬运模式，向‘参与海外剧集投资、联合创制、本土化共创’的全链路生态布局进阶。
　　未来，集团将持续加码海外内容生态布局，优化海外业务结构，丰富国际化变现渠道，打造具备长效竞争力的海外业务矩阵，持续提升集团的国际品牌影响力与海外营收规模，实现海外业务的高质量、可持续发展。
　　集团待播映的分集类内容及筹备中的剧集项目
　　截至2026年6月30日，集团有若干分集类内容正在制作、已制作及╱或发行但尚未播映，拥有若干部电视剧╱网剧已向国家广电总局地方分支机构申请公示╱备案，此外亦有若干部微短剧已向国家广电总局地方分支机构申请公示╱备案。
　　按业务线划分的业务分析
　　(i)向电视台、网络视频平台及第三方发行商许可分集类内容播映权
　　集团分集类内容播映权许可产生的收入由截至2025年6月30日止六个月的约人民币385.9百万元减少至截至2026年6月30日止六个月的约人民币102.1百万元，主要由于受行业整体档期调控、网络视频平台排播节奏等客观外部因素影响，集团2026年上半年实现播映的分集类内容投资规模和数量减少所致。
　　截至2026年6月30日，集团拥有多部优质且题材多元的待播分集类内容，包括由龚朝晖导演，李松、娄可心编剧，黄景瑜、修睿等主演的警匪动作喜剧《斗贼》；由吴强导演，徐速编剧，陈钰琪、方逸伦等主演的当代爱情轻喜剧《也许这就是爱情》；由刘国彤、赵默导演，梁振华、秦文编剧，高叶、侯雯元等主演的当代都市剧《再青春》；以及由朱锐斌导演，刘媛玉、罗赟、陈聪编剧，王星越、徐若晗等主演的古装爱情剧《红尘四合》等。此外，由张黎导演，徐辉首稿编剧，成毅、林更新等主演的古代传奇剧集《两京十五日》、由伊峥导演，王小枪编剧，郭麒麟、宋祖儿主演的近代革命题材剧集《入局》以及由李骏导演、张莱编剧，杨幂、万茜主演的当代涉案题材剧集《末路狂花》正在后期制作阶段。截至本报告日期，由韩天导演，闫美璇、张东初编剧，张云龙、孙千主演的都市言情剧集《月下烟火》已于2026年9月2日杀青。
　　(ii)根据网络视频平台订单承制定制分集类内容
　　2026年上半年，集团提供《突然的喜欢》、《八千里路云和月》及《三秒预见你》等多部分集类内容定制服务。集团承制定制分集类内容产生的收入由截至2025年6月30日止六个月的约人民币59.2百万元增加至截至2026年6月30日止六个月的约人民币78.3百万元，原因为集团于2026年上半年播出的定制分集类内容数量增加。
　　集团剧集《突然的喜欢》于2026年1月22日在腾讯视频播映并取得亮眼的播出效果。该剧由刘岩导演，韩小歌、黄磊编剧，陈星旭、王玉雯等主演。该剧在海内外播出期间屡创佳绩，登顶包括腾讯电视剧总榜热搜榜、腾讯视频电视剧爱情剧榜、猫眼剧集热度榜、猫眼网络剧热度榜、豆瓣实时热门电视等在内的多个腾讯视频站内及站外榜单，亦斩获腾讯视频海外六个国家和地区的热度榜榜首，市场播放热度与口碑表现俱佳。
　　集团持续深化与网络视频平台的业务合作，紧贴平台用户偏好定制多元化影视内容，坚持输出高品质、题材丰富的剧集作品。截至2026年6月30日，集团有多部定制分集类内容待播映，覆盖多元题材赛道，包括由曹盾导演，巩雪、赵聪、王士龙、胖三井团队编剧，井柏然、吴幸键、张艺凡等主演的古代军事题材剧《夜不收》；以及由易军导演，霍思佳编剧，张云龙、张佳宁、文俊辉和赵昭仪等主演的古装穿越爱情轻喜剧《唐砖2：云归喜事》等。
　　(iii)其他
　　2026年上半年，集团的其他业务主要包括提供艺人经纪服务，与2025年上半年相同。

业务展望：
　　道阻且长，行则将至；行而不辍，未来可期。集团将持续聚焦影视内容核心主业，顺应行业高质量发展趋势，坚持精品化发展路线，重点布局多元化收入模式的中剧等创新性结构产品赛道以应对内容市场供需结构变化，夯实IP全产业链运营核心优势，稳步推进项目储备与内容孵化工作，持续巩固集团核心经营壁垒。
　　集团将积极把握行业数字化转型机遇，深化科技与内容产业的融合，以技术赋能驱动内容生产模式升级，实现提质、提速和增效。同时，集团将持续推进业务生态的多元化与国际化发展，拓宽IP商业化边界，完善全产业链经营布局，丰富营收结构与增长动能，稳步推进海外内容布局升级，提升品牌国际影响力与市场渗透能力。
　　未来，集团将继续秉持长期主义发展理念，持续深化精细化治理，不断增强经营韧性与综合竞争实力。依托内容、IP、科技及全球化的多维战略布局，持续挖掘行业发展机遇，保持战略定力，在把握新机遇中寻求新的增长点，推动成长势能释放，为集团长期稳健发展提供更多可能性。
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