主营业务:
公司为投资控股公司。集团的主要业务为生产及供应环氧乙烷、乙二醇、聚丙烯及表面活性剂以及提供加工服务。
报告期业绩:
截至二零二五年十二月三十一日止年度，集团录得收益约人民币18,468.2百万元，同比减少约5.7%。毛利约为人民币898.2百万元，毛利率约为4.9%，而二零二四年毛利约为人民币1,110.6百万元，毛利率约为5.7%。出现同比变动乃由于乙二醇及表面活性剂的贡献增加、环氧乙烷的贡献减少、接近盈亏平衡的聚丙烯经济性减弱，以及若干燃料及副产品线（尤其是部分裂解副产品）出现毛利损失。
报告期业务回顾：
产品组合乙二醇于二零二五年成为集团最大的收益贡献来源，约占总收益的22.2%，其次是表面活性剂为约19.6%、聚丙烯为约19.0%、环氧乙烷为约10.5%及甲基叔丁基醚为约6.5%。该五条线合共占总收益约77.8%。因此，二零二五年的产品组合仍然集中在集团的环氧乙烷╱乙二醇及表面活性剂平台，但甲基叔丁基醚、丁二烯及其他非核心副产品的贡献仍然较大，足以影响合并利润质量。
产品及业务线回顾环氧乙烷及乙二醇于二零二五年环氧乙烷及乙二醇仍然是集团最重要的盈利支柱。环氧乙烷收益减少约10.2%至约人民币1,934.1百万元，乃由于平均售价及销量下降的影响，而环氧乙烷毛利率由二零二四年的15.3%放缓至约12.1%。即便如此，环氧乙烷仍保持稳健盈利，并继续为下游表面活性剂及乙醇胺整合带来支持。乙二醇收益增加约18.5%至约人民币4,105.1百万元，销量增加约16.2%至约101万公吨，平均售价增加约2.0%，毛利率由二零二四年的6.3%大幅提升至约14.7%。
表面活性剂表面活性剂收益大致稳定于约人民币3,616.9百万元，销量增长约1.3%，毛利率由二零二四年的9.5%增至约12.8%。尽管建筑化学品应用仍然受到房地产活动疲软的限制，但该业务线仍受益于集团更深入的下游定位以及韧性较强的家庭护理及日常消费需求。
聚丙烯及基础烯烃聚丙烯仍然是集团收益仅次于乙二醇及表面活性剂的最大单一产品，但市场状况仍面临困难。聚丙烯收益减少约11.5%至约人民币3,560.7百万元，销量减少约5.4%，毛利率为约0.2%，保持接近盈亏平衡。这反映了中国及该地区聚丙烯的供应持续过剩。二零二五年的行业研究表明，中国聚丙烯过剩大幅扩大，行业开工率下降，使得即便终端市场需求并未出现崩跌，该等因素仍对产品价差形成持续的上限约束。乙烯收益大幅减少约56.5%至约人民币714.5百万元，毛利率略有转亏，反映出集团有意优先发展下游转化业务及利润更高的销售渠道，而非上游中间产品的商户销售。
甲基叔丁基醚、丁二烯及副产品甲基叔丁基醚收益增加约7.6%至约人民币1,191.2百万元，主要由于销量增加。丁二烯保持盈利，收益约为人民币577.1百万元，毛利率约为30.6%，惟随着价格正常化，收益及利润率均低于二零二四年异常强劲的基数。在核心业务线之外，混合碳四、工业热解碳五及碳九、苯和混合二甲苯等多种裂解副产品及芳烃产品在二零二五年总体上出现亏损，并抵销了集团核心产业链的部分盈利贡献。一体化核心产品表现强劲、非核心副产品表现疲弱的分化格局，是二零二五年业绩的重要特征。
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业务展望：
二零二六年的主要上升催化剂包括：(i)聚酯产业链需求持续展现韧性，为乙二醇提供支撑；(ii)家居清洁及日常消费需求持续展现韧性，为表面活性剂提供支撑；(iii)政策主导的国内消费、制造业活动及经选定基础设施需求的改善；(iv)任何进一步的营运、能源及物流效率提升；(v)管理层预期自二零二七年起推行的船舶计划将带来的中期运费节省及把握出口新机遇，甲基叔丁基醚（‘甲基叔丁基醚’）及减水剂聚醚深耕新兴市场，有效利用国内、国际两个市场、两种资源。主要下行风险包括：(a)中东及霍尔木兹海峡的长期中断；(b)中美乙烷贸易安排或原料供应再次出现波动；(c)国际贸易引发的税收不确定性，如反倾销、单边关税调整；(d)与房地产相关的需求持续疲弱。
展望二零二六年，行业整体环境可能维持双速分化格局。一方面，中国二零二六年政府工作报告将国内生产总值增长目标定为4.5%至5%，并采取更为积极的财政政策，而二零二五年至二零二六年石化工作计划的目标是该行业的年均增值增长超过5%，特别是在高端及更环保的产品方面。另一方面，二零二六年二月中国的生产者价格同比仍维持负数，而年末后的中东冲突已大幅增加原油、运费及供应链成本的不确定性。
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