七牛智能
02567

主营业务:
　　公司为一家投资控股公司。公司的附属公司主要从事向企业客户提供专注于一站式音视频云服务的平台即服务(‘PaaS’)服务。

报告期业绩:
　　公司的总收益由截至2025年6月30日止六个月的人民币829.4百万元增加8.3%至截至2026年6月30日止六个月的人民币898.6百万元。收入增加主要归因于公司新开发的AI云业务所带来的贡献，反映出客户对模型即服务（MaaS）及AI基础设施解决方案的需求日益增长。公司的期内亏损由截至2025年6月30日止六个月的人民币33.4百万元减少54.0%至截至2026年6月30日止六个月的人民币15.4百万元，主要归因于公司AI云业务带来的新增毛利，以及营业开支下降，反映了有效的成本控制以及公司AI云与音视频云业务之间的协同效应所带来的良好边际效益。

报告期业务回顾：
　　截至2026年6月30日止六个月，公司总收入达人民币898.6百万元，较截至2025年6月30日止六个月的人民币829.4百万元同比增加8.3%。该增加主要受惠于公司新开发的AI云业务所带来的贡献，反映出客户对模型即服务(MaaS)及AI基础设施解决方案的需求日益增长。
　　得益于业务持续增长及有效的成本控制，截至2026年6月30日止六个月，公司的经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）较2025年同期的人民币28.6百万元收窄45.1%至人民币15.7百万元。公司的经调整EBITDA（非国际财务报告准则计量）亦转为正值，录得盈利人民币7.9百万元，而2025年同期则录得亏损人民币3.5百万元。公司的AI云业务开始展现良好的边际效益，是由于该业务于为集团带来额外收入与毛利贡献的同时，并未导致集团营运开支相应增加。
　　公司的收入主要来自三大业务线，分别是音视频云、AI云及其他服务。
　　于公司的音视频云业务方面，公司提供MPaaS产品，包括对象存储、QCDN、互动直播产品，以及公司的智能音视频分析平台Dora；此外，公司亦基于该等能力，针对包括视频营销与社交娱乐在内的多种应用场景，打造基于情境的APaaS解决方案。随著公司积极拥抱AI技术的进步（包括AI智能体日益普及以及强大的AI编码能力），客户现在能更便捷存取及使用公司的音视频云产品，且采用门槛更低。随著MPaaS与APaaS日益整合，两者之间的区别已不再具有实质意义。因此，公司不再于音视频云内分别披露MPaaS产品与APaaS解决方案。
　　技术为音视频云竞争优势的基石。例如，透过公司广泛的全球网路覆盖、全面的节点监控以及即时智慧型资源调度，公司不仅能为客户提供低延迟、高度稳定且高可用性的网路服务，同时也能以最少的冗余配置，提供高度可靠的储存服务。公司亦广泛运用AI技术，以提升音视频云客户的使用体验与营运效率。公司的音视频云产品持续进行升级，以强化其与AI智能体之间的互通性，使该等智能体能更有效率且更可靠地存取并使用音视频云服务。
... 　　于公司的AI云业务方面，公司提供MaaS服务及AI基础设施解决方案。透过公司的MaaS平台，客户可便捷使用顶尖的大型模型服务，费用按使用量计算。凭藉公司先进的平台基础架构与调度能力，公司为企业应用程式提供更可靠的模型存取、监控及资源可用性。公司亦提供涵盖不同服务层级的企业级Token用量套餐，为客户带来高品质的服务、具竞争力的成本以及可预测的整体预算。此外，公司正扩充FDE团队，以提供针对不同应用场景量身打造、整合且可直接投入生产的AI基础设施解决方案。
　　公司的音视频云与AI云业务拥有共同的技术基础。于低延迟传输、弱网路韧性及智能调度方面累积的能力，可应用于AI推理与模型调度，从而实现技术的重复利用。从商业角度来看，公司的AI云业务目前正利用音视频云已建立的客户与开发者关系，以促进客户采用及交叉销售；同时，其客户触及范围已超越现有的音视频云客户群，涵盖更广泛的客户群体与应用场景。
　　为求明确起见，AI云为一项新开发业务，于2025年同期并未产生收入。AI云与公司先前披露中所提及的‘AI相关收入’指标有所区别。AI相关收入的涵盖范围更广，且仍包含归属于音视频云内AI相关业务的收入（例如音视频AI应用），该等业务仍归类于音视频云之下。如上所述，公司的音视频云产品正进行全面升级，以整合AI功能，从而提升客户体验与效率。
　　至于公司的其他服务，公司提供其他可靠的云服务，主要包括DPaaS、QVM以及互联网数据中心托管服务。

业务展望：
　　面对人工智能基础设施与交付范式的深刻变革，公司立足于音视频云领域深厚的技术沉淀，全面加速向AI云及模型调度相关服务的战略升级。依托音视频云业务，公司积累了超过10万家企业客户和超过200万开发者用户，公司具备从既有客户群体中实现AI云业务交叉销售的基础。音视频云客户通常已将公司的API、SDK、存储、分发或实时互动能力嵌入自身产品，其迁移成本及使用黏性相对较高，公司可沿现有开发者关系自然延伸模型调度及推理优化服务。
　　2026年下半年，公司将充分发挥音视频云时代积累的规模化客户资产与实时低延迟计算经验，通过传统云与AI云业务协同、深耕开发者利基市场以及Coding+FDE模式推进场景扩展三大核心业务方向，构建高壁垒、高边际价值的AI基础设施生态，全面打开公司第二增长曲线。
　　音视频云与AI云深度协同，释放存量客户价值与技术复用红利公司在音视频云领域深耕多年，积累了超过十万家企业客户与两百万开发者用户，形成了极高的用户黏性与品牌认知。这一庞大的客户群体是公司进军AI云领域最宝贵的战略资产。音视频与AI天然具有强相关性，实时通信、直播、内容审核、虚拟人等众多音视频场景，本身就需要大量AI能力的注入；而现有客户对公司技术能力与服务体系的信任，使得AI云业务的交叉销售具备极低的获客成本与极高的转化效率。
　　公司将系统性推进‘音视频云+AI云双轮驱动’的战略。一方面，在现有音视频云矩阵中内嵌开箱即用的AI能力，如智能字幕、实时翻译、内容理解、语音交互、视觉增强等，让客户在不改变使用习惯的前提下自然完成AI能力的升级；另一方面，面向客户的AI创新需求，提供统一的模型调度与全链路的AI开发支持服务，帮助客户按需灵活调度主流模型，并根据业务场景适配最优模型路径。
　　更重要的是，公司在音视频云领域沉淀的核心技术能力，能够高度复用并迁移至AI云调度层，形成独特的技术壁垒。音视频实时通信对低延迟、高并发、稳定性、弱网对抗有著极致要求，由此延伸出的算子优化、编译加速、智能调度、流量削峰填谷、分布式缓存等核心技术，与AI推理调度层的技术需求高度同构。公司正在考察将相关技术积累应用于模型推理优化的可能性，如针对不同芯片架构的底层算子调优、任务级别的智能批处理调度、上下文窗口的动态压缩与召回、跨会话跨模型的KV缓存共享与命中等。这些优化不依赖于特定模型，而是在调度层实现通用的效率提升，能够为客户显著降低推理成本、提升系统性能。
　　深耕开发者利基市场，从模型调度逐渐演化为AIInfra提供商开发者群体是AI时代最具战略价值的圈层，也是公司一以贯之的核心服务对象。
　　开发者市场具备三重不可替代的价值：其一，他们是模型最重度的使用者，付费意愿与付费能力双高，行业数据显示，头部模型厂商增长最陡峭阶段的增量收入，绝大部分来自核心重度开发者用户；其二，他们是技术创新的源头，新的框架、新的范式、新的应用场景往往最先从开发者社区涌现，服务好开发者群体，能够更早一步理解下一代技术趋势；其三，开发者是最挑剔的使用者，他们对性能、稳定性、成本、灵活性有著近乎苛刻的要求，如果产品能够满足开发者群体的严苛标准，那么进入更广阔的企业级大众市场就拥有了坚实的技术背书与口碑基础。
　　公司将开发者生态定位为AI云业务的战略高地，坚持技术优先的深耕策略。在产品层面，持续打磨开发者工具链，最大限度降低开发者的使用门槛与心智成本；
　　在技术层面，持续投入调度层的硬核优化，在同等模型条件下，提供更优的调用速度、更低的使用成本与更高的系统稳定性；在社区层面，通过技术沙龙、开源贡献、开发者黑客松等多种方式，与开发者群体建立深度的技术共鸣与情感连接。
　　开发者利基市场虽然在绝对用户数量上不是最大的，但在技术影响力、商业价值与生态杠杆效应上却是最高的。牢牢守住开发者这一技术高地，公司就拥有了向AIInfra市场辐射的根基与势能。
　　以FDE模式持续扩展模型应用场景模型Token并不像电力、水、煤那样接入即可使用，企业必须让内部的工作流、认知流程与组织方式发生整体变化，才能最大化释放模型价值。2026年上半年，公司深刻认识到：企业端的系统性变革无法一蹴而就，而能够直接穿透到业务前线、距离客户最近的FDE模式，是当下最能解决实际落地痛点、实现商业化闭环的有效解法。公司分为FDE先行、方案标准化、销售团队复制并规模化三个阶段：
　　第一阶段，FDE先行。公司组建前线部署工程师团队，深入客户现场，与客户工程师并肩工作，针对高价值场景完成端到端的交付。这一阶段把场景打深、把痛点摸清、把方案跑通。
　　第二阶段，方案标准化。当FDE团队在某个垂直场景跑通端到端交付后，公司将把该场景的解决方案抽像为标准化产品组合，包括预设的模型编排策略、KV缓存（键值缓存）优化方案、与音视频云能力的集成接口、行业Prompt库、评测体系等，让单次定制交付变成可规模化的产品方案。
　　第三阶段，销售团队复制并规模化。当方案标准化完成后，销售团队在标准化方案基础上，结合客户需求进行轻量化适配，FDE团队则聚焦于新场景的前沿攻坚。
　　展望未来，模型能力越强、调用量越大、场景越复杂，调度层与交付层的价值就越凸显这是公司2026年所立足的产业现实，也是面向2026年下半年的核心增长逻辑。
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