万国黄金集团
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主营业务:
　　公司主要业务为投资控股。公司主要附属公司为(i)位于中国江西省的江西省宜丰万国矿业有限公司，在中国从事采矿、矿石选矿及销售精选矿业务，及(ii)位于所罗门群岛的金岭矿业，在所罗门群岛从事矿产资源的勘探、采矿及选矿以及销售精选金精矿及金锭。

报告期业绩:
　　集团整体收入由2024年约人民币1,875.6百万元增加约68.5%至2025年约人民币3,161.2百万元，主要由于来自金岭矿的销量增加及金价飙升。公司的销售成本由2024年约人民币878.6百万元降低约7.5%至2025年约人民币813.1百万元，主要由于终止其他精矿贸易。

报告期业务回顾：
　　集团在中华人民共和国（‘中国’）及所罗门群岛主营采矿、矿石选矿及销售精矿产品业务。透过公司的全资附属公司，公司目前拥有江西省宜丰万国矿业有限公司（‘宜丰万国’）的全部股权，而宜丰万国则拥有公司进行地下开采的新庄铜铅锌矿（一个位于中国江西省的生产矿）（‘新庄矿’）。
　　新庄矿有大量有色多金属矿产资源。新庄矿的产品主要包括铜精矿、铁精矿、锌精矿、硫精矿、铅精矿以及金与银的副产品。
　　集团于2017年7月13日完成收购西藏昌都县炟地矿业有限公司（‘西藏昌都’）51%应占权益。西藏昌都拥有中国昌都县哇了格铅矿（‘哇了格矿’），可供公司进一步进行露天开采及地下开采。哇了格矿有大量的铅及白银矿产资源。
　　于2020年4月30日，集团完成收购祥符金岭有限公司的77.78%权益，而其拥有公司进行矿产开采的位于所罗门群岛的一处金岭矿（‘金岭矿’）的90%权益。集团已自2022年11月起开始试产。此外，于2024年10月9日，集团完成收购祥符金岭有限公司额外20.22%权益，至此集团拥有祥符金岭有限公司的98%权益及金岭矿的88.2%实际权益。

业务展望：
　　全球秩序的重构以及美元信用的削弱，正成为贵金属价格的主要驱动因素。随著美国联邦债务突破38万亿美元，债务货币化的压力持续侵蚀美元的信用基础。俄乌冲突后，金融制裁被过度使用，这进一步加速了非美国央行外汇储备的多元化。国际货币基金组织的数据显示，到2025年第二季度，美元在全球外汇储备中的份额将降至56.32%，创下30年来的新低。
　　美联储在2024至2025年间累计降息150个基点，导致美元指数全年下跌10.8%，并跌破100点关口。
　　历史数据证实，美元指数与贵金属价格之间存在显著的负相关关系：美元每下跌1%，伦敦金和铜价平均上涨0.8%至1.2%。
　　在降息周期的初期阶段（即首次降息后的六个月内），黄金价格通常会出现超过25%的大幅上涨，而白银则展现出更强的价格弹性。在此背景下，黄金和白银作为避险工具和货币资产的双重角色得到强化，成为规避法定货币体系风险的核心资产。
... 　　其中，中国人民银行的黄金增持行动尤为引人注目：截至2025年11月底，其黄金储备已达74.12百万盎司（约2,305.39吨），创下连续13个月增持的记录。相较于全球平均15%的外汇储备黄金占比，中国目前5.96%的比例仍有相当大的提升空间，长期增持趋势明确。
　　就当前来看，贵金属及工业金属的上涨逻辑持续获得多数机构的广泛共识。
　　国内外机构观点显示，高盛、摩根大通、广发证券及中信证券均表达了对有色金属板块的看涨立场。
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