主营业务:
公司及其附属公司（统称‘集团’）主要从事家电的研发、生产及销售工作，涉及冰箱╱冷柜、厨电、空调、洗衣设备、水家电及其他智慧家庭业务，以及提供智慧家庭全套化解决方案。
报告期业绩:
于2026年上半年集团收入为约人民币152,109百万元，较2025年上半年之人民币156,469百万元减少2.8%。
报告期业务回顾：
2026年上半年行业分析一、家电行业（一）中国市场2026年上半年，随着以旧换新政策拉动效应的边际递减，叠加去年同期行业高基数、终端消费意愿偏弱等因素影响，家电行业整体承压：根据奥维云网(AVC)推总数据显示，上半年中国家电行业全品类（不含3C）零售额4,250亿元，同比下滑9.9%；其中一季度、二季度分别下滑6.0%和12.4%。
行业转型持续深化并呈现出如下特征：(1)需求加速分化。不同代际、家庭结构和使用场景催生出更细颗粒度的功能诉求，具备分区洗与多筒洗功能的洗衣机，以及咖啡机等切中特定人群痛点的品类，依然实现了结构性增长。(2)竞争的重心逐步转向用户可真实感知的价值。消费动力从政策刺激转向品质驱动，行业竞争重心也从参数比拚与价格厮杀，转向以技术创新和场景创造为支撑的体验较量。AI智能、健康管理、舒适体验、高端设计等维度正成为产品升级的关键锚点。(3)渠道进入全域深耕阶段。线上流量红利消退，消费者决策路径愈发多元化，家电渠道持续向线上线下一体化方向演进。线上线下深度融合的全域零售，以及贯穿全链路的用户运营能力成为竞争的核心要素。
各子行业表现如下：
制冷行业：2026年上半年，制冷产业受多重因素影响行业承压，根据奥维云网数据显示，制冷行业零售额为642亿元，同比下滑7.2%。冰箱行业高端化信号明确，传统硬件参数溢价收窄，行业依托结构升级与功能创新对冲价格下行压力。
产品升级仍围绕大容量、精细储存与智能保鲜展开。500L以上大容积、双系统分区、自动制冰等产品维持较强竞争力，保鲜技术也由单一参数竞争转向全场景食材管理和AI精细化控制，依靠可视化、可感知的智能保鲜交互体验构筑产品差异化与高端价值壁垒。2026年6月新版冰箱能效标准实施，提升了高效产品准入门槛，并推动渠道加快旧能效库存切换，头部品牌优势进一步巩固。
洗护行业：2026年上半年，洗护行业大盘整体承压下行，呈现总量走弱、结构性分化加剧的发展格局。根据奥维云网数据显示，2026年上半年洗护行业零售额510亿元，同比下降7.6%；干衣机行业零售额44.6亿元，同比下降19.3%。传统洗护行业告别单纯参数内卷，依托产品形态迭代创新挖掘细分增量成为核心发展主线。洗衣机赛道结构分化明显，波轮品类逆势回暖，滚筒品类增长乏力，与此同时，分区洗、多筒洗、12KG以上大容量以及热泵洗烘一体机等创新品类快速渗透，围绕衣物分区、母婴护理、健康除菌和空间效率的产品升级，成为行业主要结构性增量来源，如2026年上半年多筒分区洗衣机零售额线上、线下分别同比增长88%、87%。
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家用空调行业：2026年上半年，空调行业面临多重压力：消费信心偏弱、地产前装需求收缩，叠加以旧换新政策单人补贴台数上限由三台下调至一台、南方夏季多雨等因素，抑制终端需求。奥维云网推总数据显示，上半年全渠道零售量为4,096万套，同比下滑13.1%；零售额1,221亿元，同比下滑15.9%。产品升级主线向着绿色节能、舒适风感、健康空气、智能交互等方向发展，AI人感、语音控制及全屋空气管理等能力正从功能展示转向可感知的真实体验。伴随年轻消费群体占比上升，其对智能体验较强的支付意愿带动行业智能化渗透率走高：
根据奥维云网监测数据显示，2026年上半年线下市场柜机智能化功能渗透率同比提升约3个百分点至6.4%。
厨电行业：2026年上半年，厨电仍处于存量调整周期，整体规模呈下行态势，但细分品类存在结构性差异。奥维云网(AVC)数据显示，行业零售额为696亿元，同比下滑10.7%。其中，烟机与灶具产品规模下滑；洗碗机通过以价换量策略实现需求释放，同比表现优于行业整体。烟机市场整体承压，但高端化与细分渠道仍提供结构支撑，线上3,000元以上产品占比达到35.1%，线下6,000元以上产品占比达到40.0%；自清洁等细分功能渗透率继续提升。燃气灶市场升级速度偏慢，产品迭代更多围绕大火力、高热效率以及‘安全+清洁’展开。洗碗机行业进入快速普及阶段，烘干、健康、智能和功能叠加驱动产品迭代；嵌入式微蒸烤及蒸烤一体机则通过微波、蒸烤、空气炸等多功能融合，打开中高端价值空间。
热水器行业：2026年上半年，热水器整体需求仍处低位，但节能、健康和大容量方向具备结构性机会。根据奥维云网推总数据显示，2026年上半年储水式电热水器零售额104亿元，同比下降2.0%；燃气热水器零售额119亿元，同比下降8.9%。行业机会集中于细分赛道。燃气热水器受以旧换新政策补贴向一级能效倾斜带动影响，燃热一级能效渗透率大幅抬升，线上、线下一级能效产品销售额占比分别达到20.5%和33.9%，分别同比提升6.9个百分点和21.3个百分点；储水式电热水器功能创新表现积极，聚焦健康沐浴升级，通过过滤、活水实现水质可视，矿物添加等养护类附加功能增长向好，矿物添加类产品线上、线下销售额占比分别达到9.9%和19.6%。
（二）海外市场2026年上半年，受到中东冲突等突发地缘政治事件的影响，全球家电市场呈现出区域分化加速的态势。成熟市场在通胀与高利率压力下，面临短期结构性挑战。新兴市场由于收入增长、城镇化和现代与电商渠道不断扩展等趋势性因素，具备中长期增长潜力。
北美市场：在关税与高通胀双重压力下，美国消费者信心指数处于过去5年的低位，家电行业需求依然低迷，核心大家电销售上半年有小个位数下滑。
欧洲市场：欧洲家电行业整体较为平稳。根据GfK数据显示，制冷行业销量同比增长2.0%、销额同比下降2.2%，洗涤行业趋势类似，量增额降反映行业价格竞争有一定程度加剧。区域结构上，西欧市场需求承压，中东欧市场保持增长。
南亚市场：印度家电市场整体增长约7%，受中东冲突导致的输入性通胀影响，消费需求有一定承压，但家电和暖通产品的渗透率潜力依然很大。巴基斯坦市场量价齐升，整体销量实现双位数增长，高能效产品（如变频空调等）渗透率继续提升。
东南亚市场：家电需求整体保持增长。泰国白电行业销量增长、销额基本持平，冰箱、空调品类稳定增长；越南白电行业整体销量同比增长22%，销额同比增长26%，为区域内增长最快的子市场之一；马来西亚行业需求相对平稳，中资品牌凭藉性价比策略有效开拓市场份额，竞争地位有所提升。
中东非市场：受中东地缘冲突影响，中东地区家电市场短期承压、分化明显，其中海湾地区受冲击较大，北非市场需求相对稳健；中长期来看，本区域人口结构年轻，且城市化进程持续推进，家电和暖通产品的渗透率有较大的提升空间，行业潜力较大。
澳新市场：澳大利亚上半年CPI同比上涨3.8%，央行现金利率维持4.35%，居民消费意愿仍受抑制，据澳大利亚统计局月度零售数据，家庭用品零售额同比增幅有限。新西兰二季度失业率升至5.6%，为近年高位，耐用品消费支出同比走弱。
日本市场：暖通产品处于增长通道，空调由于能效标准提高和采购需求提前释放等影响因素，整体市场连续数月增长；相对而言，冰洗消费较为低迷，受日元持续贬值、生活成本增加影响，居民对耐久型消费品的购买仍相对谨慎。
二、中央空调行业2026年上半年，中国中央空调行业呈现‘内需承压、外需回暖’的分化态势。据产业在线数据，上半年全行业销售规模684.3亿元，同比下滑1.7%；其中，国内市场532.8亿元，同比下降5.7%；出口市场151.5亿元，同比增长15.4%。
国内市场方面，下滑主要源于写字楼、商场、轨道交通等传统场景需求持续承压，占行业需求主体的工程项目市场低位运行。与此同时，数据中心空调景气度持续上行，成为结构性亮点：据产业在线统计，2025年中国数据中心空调内销规模已近200亿元，增速达22.4%；今年上半年，AI算力需求爆发式增长，数据中心建设进入加速期，温控系统作为关键基础设施直接受益，市场体量进一步扩大。
出口市场方面，增长动力源于：(1)头部企业加速海外渠道布局与营销网络建设，依托供应链协同效率和性价比优势加快市场拓展；(2)海外数据中心建设热潮持续释放大型冷水机组等产品需求。
三、商用制冷行业2026年上半年，全球商用制冷行业延续稳健增长态势，但结构性分化特征愈发显著。
区域层面，欧洲市场在欧盟F-gas法规持续收紧的驱动下，低碳转型进程明显提速。
北美市场继续保持全球主导地位，约占全球商用制冷市场50%的份额，未来更为严格的GWP限值及能效标准将持续推动该区域的存量设备替换。中国市场方面，2026年上半年，以山姆会员店为首的会员制超市进入了前所未有的扩张期，会员店的激进扩张成为拉动商用制冷增长的重要引擎之一，不仅直接贡献了大量设备订单，也推动行业向高效、环保、智能化方向加速升级。对制冷企业而言，能否深度绑定这批高速增长的头部客户，并提供契合其高标准需求的解决方案，将成为决定未来市场地位的关键。
产品与技术层面，环保制冷剂替代已呈不可逆之势，低GWP制冷剂正深刻重塑行业格局，全球HFCs产能较2020年已缩减40%，环保冷媒装机量同比大幅增长21%。与此同时，二氧化碳跨临界及亚临界系统在大型商超中的应用比例显著提升。展示柜亦从单一的温控工具，逐步演进为集‘数字化、模块化、场景化’于一体的终端载体，智能联网、远程运维、能耗数据分析等功能正成为高端产品的标配，数字化能力已成为衡量产品溢价的重要标尺。
业务展望：
国内市场展望2026年下半年，随着2025年下半年基数逐步走低、以旧换新政策继续发挥托底作用，行业同比降幅有望逐步收窄。当前国内家电行业呈现高保有率、存量规模大的特征，需求增量将更多来自更新换代与产品结构升级。消费者愿意为绿色节能、健康舒适、智能交互、家居一体化等方向付出溢价，分区多筒洗衣机、大容量精细化储鲜冰箱、洗碗机与嵌入式厨电，以及舒适风空调等深度切入细分场景的产品表现出更强的需求韧性。
企业需要依靠产品创新构筑壁垒，在存量改造过程中主动挖掘结构性机会，从而穿越周期。渠道竞争将从单纯价格促销转向可感知的产品价值、场景体验和服务能力，具备品牌、研发、供应链和全渠道运营综合优势的头部企业有望在行业修复过程中继续提升份额。
海外市场2026年下半年，国际贸易政策的不确定、大宗商品价格压力与区域竞争加剧仍是家电行业的主要挑战。成熟市场以更新性需求为主，欧美能效标准提升持续驱动高端化、节能化产品的增长。新兴市场则受城市化进程、居民收入提升和家电渗透率提升的驱动，保持较快增长；其中，南亚、东南亚、中东非和拉美等区域人口结构年轻、家电普及率有较大的提升空间，成为全球家电企业重点布局方向。
二、中央空调行业国内市场：2026年下半年，行业仍处于筑底修复阶段。房地产、商业建筑新增项目及家装零售恢复偏慢对行业增长形成压制；但随着低基数效应逐步显现、项目落地节奏改善，叠加存量建筑节能改造与设备更新需求的释放，市场降幅有望逐步收窄。
出口市场：海外市场正成为国内中央空调企业重要的增长极。海外新兴市场基建需求持续释放、全球低碳转型进一步提速，为中国企业打开了明确的增量空间。国内领先的综合暖通品牌依托丰富的产品线、渠道管理经验以及全场景、低碳化的系统解决方案深耕海外，加快从产品出口向本土制造、服务出海升级。
三、商用制冷行业展望2026年下半年，全球商用制冷市场将在政策趋严、技术迭代与区域需求分化的三重驱动下延续结构性增长。然而，地缘政治不确定性、铜铝等关键原材料价格波动、以及欧美成熟市场技能型劳动力的持续短缺，正成为制约行业发展的共同瓶颈。
未来，唯有在自然工质核心技术、数字化转型、细分市场深耕及全球化供应链布局等方面构建系统能力的企业，方能在日趋激烈的竞争中占据主动。
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