Eve Energy has posted its 1H26 profit alert, guiding for an attributable net profit (NP) of RMB3,130-3,371mn (+95-110% YoY) and a recurring NP of RMB2,430-2,603mn (+110-125% YoY). For 2Q26, it guided for an attributable NP of RMB1,684-1,925mn, with the median up by 257.9% YoY and 24.7% QoQ. The median of 2Q26 attributable NP guidance exceeded our estimate of RMB1,628mn, mainly because: 1) product-mix optimization improved profitability; 2) the raw-material cost linkage mechanism was deepened; and 3) the company mitigated material cost hikes through supply-chain diversification, strategic procurement planning, and prudent use of financial instruments. Looking to 2026, we think that the BMW large cylindrical battery program and increasing orders from North American energy storage system (ESS) clients could improve the customer mix and power battery capacity utilization. Domestic ESS prices are likely to pick up as S/D dynamics tighten. We expect the company’s shipments and prices to trend upward. Maintain BUY.
Considering the company’s strong ability to pass on raw-material costs and the accelerated growth of overseas orders, we revise up our assumptions for power and energy storage battery GPM and shipments. We raise our 2026/2027/2028 attributable NP estimates by 1/11/12% to RMB7,656/10,699/12,930mn (previous: RMB7,569/9,622/11,545mn). We value the stock at 21x 2027E PE (previous: 28x 2026E PE), above its peers' average of 14x on Wind consensus (previous: 23x 2026E PE) to factor in the company’s strong cost pass-through capability, potentially increasing shipments to overseas clients, and accelerated capacity construction to match demand. Our target price is RMB103.32 (previous: RMB98.56). Maintain BUY.

　　公司发布26H1业绩预告，26H1归母净利31.30-33.71亿元，同比+95%~110%，扣非净利24.30-26.03亿元，同比+110%~125%，其中26Q2归母净利16.84-19.25亿元，中值同/环比+257.9%/+24.7%，Q2归母净利中值超出我们此前16.28亿元的预期，主要因为公司产品结构优化带来盈利能力提升+原材料成本联动机制进一步落地+通过供应链多元化布局、战略性采购规划及审慎运用金融工具缓冲材料成本上涨波动。展望26年，公司宝马大圆柱项目及北美储能客户订单释放带来客户结构改善，动力产能利用率提升，国内储能价格有望随供需收紧出现好转，我们看好公司实现量利齐升，维持“买入”评级。
　　26Q2动储出货量与盈利能力均环增
　　26Q2归母净利16.84-19.25亿元，中值同/环比+257.9%/+24.7%，扣非净利13.15-14.88亿元，中值同/环比+313.2%/+25.8%，我们推测公司动储出货超40GWh，同/环增超50%/20%，单位盈利2.5~3分/Wh，同环比均实现提升，主要系海外客户逐步放量+产能利用率提升+原材料成本联动机制进一步落地+多元化布局对冲原材料成本上涨，彰显出较强盈利韧性。我们推测公司Q2股权激励计提2亿+，投资净收益3亿+，环比较为稳定。
　　展出大电芯及系统产品，斩获超67GWh订单
　　在26年6月的SNEC展会期间，公司重点展出6.9+MWh储能系统及Mr.BigFamily系列产品，依托成熟的大电池研发平台，6.9+MWh储能系统实现高效集成、超长寿命、多维安全的突破，截止6月，亿纬锂能储能大电池累计下线量已超370万颗，已实现GWh级稳定交付。展会期间，亿纬锂能与上海电气、江苏威腾能源、赛唯数字能源、天津瑞源电气、巴西Genesis进行现场签约，累计签约体量超67GWh，公司订单饱满支撑未来出货。公司3~4月陆续披露四个合计230GWh的产能建设公告，我们看好新增产能在未来贡献业绩增量。
　　布局机器人新兴领域，钠电有望贡献新增长极
　　公司已针对轮式、双足（含人形）机器人及机器狗等具身产品形成完善的产品解决方案，并与行业头部客户建立合作关系，公司拥有从电芯、BMS到Pack的动力系统全链条技术实力，部分客户的样品已完成交付和组装。公司前瞻探索钠离子电池在储能领域的应用，25年9月公司首套大容量钠电池储能系统在荆门基地成功并网调试，亿纬钠能总部项目动工仪式已于25年12月举行，2GWh钠电产能将有效填补市场供需缺口，推动储能、AIDC等场景规模化应用。
　　维持“买入”评级
　　考虑到公司原材料成本传导能力较强，海外订单加速放量，我们上修动储电池毛利率及出货量假设，预计公司26-28年归母净利76.56/106.99/129.30亿元（前值75.69/96.22/115.45亿元，上修1/11/12%）。参考可比公司27年Wind一致预期PE均值14倍（前值26年23倍），考虑到公司成本传导能力较强，海外客户有望加速放量，公司加速产能建设匹配需求，给予公司27年PE21倍（前值26年28倍），给予目标价103.32元（前值98.56元），维持“买入”评级。
　　风险提示：电池出货量不及预期；原材料成本上涨风险；行业竞争加剧。

　　投资要点
　　业绩超市场预期：公司发布26年H1业绩预告，实现归母净利31.3~33.7亿元，同增95~110%，扣非归母24.3~26.0亿元，同增110~125%，Q2实现归母净利16.8~19.3亿元，同增234~282%，环增16~33%，中值18.0亿元，扣非净利13.1~14.9亿元，同增288~339%，环增18~34%，中值14.0亿元，业绩超市场预期。
　　Q2出货超40GWh、环增20%、动储维持高增长：公司Q2排产50GWh，我们预计出货40-45GWh，同环比+55%/+20%，其中动力15GWh+，储能25GWh+，26年我们预计出货200GWh，同增65%，其中动力90GWh，同增80%，其中大圆柱10-20GWh，商用车50GWh，实现翻倍增长，储能110GWh+，同增60%。公司持续打造新品，大方形新规划240GWh，大圆柱规划80GWh，后续有望迎来放量，竞争力进一步提升。27年公司目标出货量增长50%至300GWh+。
　　Q2整体经营韧性较强，单wh盈利我们预计提升至0.025元：Q2原材料价格上涨，公司价格联动逐步落地，并通过供应链多元化布局、战略性采购规划及审慎运用金融工具，缓冲了材料成本上涨波动，Q2毛利率环比提升，单wh盈利我们预计提升至0.025元，动储业务贡献利润10-11亿元。公司整体经营韧性较强，Q3盈利有望进一步上行。
　　消费类业务发展稳健：我们预计Q2消费类业务同增10-20%，贡献利润近4亿元，思摩尔投资收益0.5-1亿元，其他投资收益2亿元+，环比基本持平。此外，Q2含股权激励费用2亿+；非经贡献4亿，主要受益于政府补助和套保收益。
　　盈利预测与投资评级：我们维持对26-28年归母净利72.3/95.2/124.2亿元的预期，同比+75%/+32%/+30%，对应26-28年PE为18x/13x/10x，考虑到公司出货高速增长，给予26年30x估值，对应目标价103元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动超市场预期，电动车销量不及市场预期。

　　事项：
　　公司26Q1实现营收206.8亿元，同比+61.6%；归母净利润14.46亿元，同环比+31.4%/+9.7%；扣非归母净利润11.15亿元，同环比+36.3%/-3.8%。Q1综合毛利率14.0%，同比承压，受材料价格上行及业务规模扩张影响；但扣非利润仍实现36%增长，体现主营盈利韧性。Q1非经常性损益中，2.9亿元公允价值变动损益主要与套期工具公允价值变动有关，外汇端一季度存在约9000万元汇兑损失。经营端看，公司一季度加权平均ROE为3.35%，同比+0.47pct，利润释放质量仍保持改善。
　　评论：
　　动储出货维持高增，大电芯扩产支撑后续交付。26Q1公司动力/储能电池分别出货14.34/20.38GWh，同比+40.93%/+60.82%，动储合计出货34.72GWh，同比约+52%，储能已成为公司核心规模增长来源。一季报显示，公司通过产品迭代、服务升级与流程优化把握市场增长机遇；同时，公司2026年3-4月公告四个扩产项目，合计230GWh，均以大铁锂电芯为蓝本向上兼容设计，其中两个项目预计2027Q2初具备交付能力，另外两个项目预计2028年具备交付能力。动力业务方面，公司预计2026年商用车占动力板块比重超50%，后续将加快大电芯扩产以匹配商用车及储能需求。
　　费用端随经营规模扩张增长，前置管理有效缓冲成本压力。26Q1公司研发费用8.41亿元，同比+38.09%；管理费用5.77亿元，同比+36.00%，主要随经营规模扩大而增长。销售费用1.88亿元，同比约+8.21%，明显低于收入增速61.61%，销售费用率由1.36%降至0.91%，销售费用管控表现相对稳健。面对材料价格上行压力，公司通过供应链多元化布局、战略性销售业务规划及审慎运用金融工具，缓冲原材料成本波动对主营盈利的影响。
　　存货备库保障订单交付，新技术布局持续推进。一季度末公司存货114.88亿元，较年初+39.42%，有助于保障后续客户交付。技术端，公司NF155L钠离子电池已具备量产能力，预计2026年底面向储能、轻型动力场景批量交付，并计划2027年建成2GWh钠离子电池产能；储能大电芯方面，公司已推出628Ah电芯并实现电站级应用，正在研发702Ah电芯，钠电与储能大电芯等新技术路线有望持续落地。
　　投资建议：考虑到公司动储业务保持高速增长，储能出货持续高增、动力业务稳健放量，产品结构优化及规模效应有望带动盈利能力持续提升。我们调整公司2026-2028年归母净利润分别为73.72/94.78/114.49亿元（26-27年前值为64.33/81.52亿元），当前市值对应PE分别为21/16/13倍。参考可比公司估值，给予公司2026年25xPE，对应目标价84.81元，维持“强推”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、原材料价格波动、产能爬坡不及预期、技术路线替代风险等。

　　事件：公司发布2026年一季度报告，2026年一季度公司实现营收206.80亿元，同比增长61.61%，环比增长25.58%，实现归母净利润14.46亿元，同比增长31.35%，环比增长9.68%。
　　一季度归母净利润环比增长9.68%，储能电池出货同比增长60.82%：
　　2026年一季度公司实现营收206.80亿元，同比增长61.61%，环比增长25.58%，实现归母净利润14.46亿元，同比增长31.35%，环比增长9.68%。利润率方面，公司一季度毛利率和净利率分别为14.04%和6.98%。出货量方面，2026年第一季度，动力电池出货14.34GWh，同比增长40.93%，储能电池出货20.38GWh，同比增长60.82%。
　　新型钠离子电池即将批量交付：公司在钠离子电池领域已从技术验证阶段迈入规模化、商业化阶段。公司独立设计研发的NF155L钠离子电池产品已具备量产能力，2025年9月，公司钠离子储能系统在湖北荆门成功实现并网，公司预计在2026年底面向储能、轻型动力场景批量交付新型钠离子电池。固态电池方面，2025-2026年公司发布了龙泉一号至四号四款产品，其中2026年3月推出的龙泉三号、四号分别应用于消费、动力领域，预计在2027年实现小批量生产，2030年逐步实现量产。
　　加速布局储能大电芯：公司率先发布储能大电芯概念，推动行业从280Ah、314Ah向更大容量升级。2025年，公司已推出628Ah电芯并率先实现电站级应用。目前，公司正在研发下一代702Ah电芯，采用叠片技术，能效优势显著。
　　投资建议：
　　预计公司2026-2028年实现归母净利润70.43、89.61、111.30亿元，对应当前PE分别为21.83、17.16、13.81倍，公司电池业务有望保持快速增长，我们继续看好公司未来的发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：需求不及预期；行业竞争加剧；政策风险；原材料价格大幅波动。

　　投资要点：
　　事件：公司发布2026年一季度业绩预告，预计2026年Q1实现归母净利润13.8~14.9亿元，同比+25%~+35%；实现扣非归母净利润10.6~11.4亿元，同比+30%~+40%。
　　点评：业绩超预期。业绩与上年同期相比实现正向增长，主要原因是：1）公司坚持致力于产品迭代、服务升级与流程优化，把握市场增长机遇，驱动公司动力储能电池出货持续增长。2）为有效应对显著攀升的供应链成本压力，公司主动实施前置管理，通过供应链多元化布局、战略性采购规划及审慎运用金融工具，有力地缓冲了材料成本上涨波动，确保了主营业务盈利能力的稳定性。
　　积极扩产应对下游快速增长的需求。公司加速产能扩张以匹配下游需求高增态势。3月31日公司与沙洋县人民政府、荆门高新技术产业开发区管理委员会签署合同书，约定亿纬动力在荆门市投资建设60GWh动力储能电池项目。4月7日公司与上杭县人民政府签订《储能电池生产基地项目投资协议》，拟联合龙净环保设立合资公司，在福建省上杭白砂新材料科创谷投建年产60GWh储能电池生产基地，项目计划总投资约60亿元。4月8日公司与启东市人民政府签署《投资合作协议书》，计划在启东经济开发区投资建设50GWh储能（动力）电池生产基地，项目总投资额约50亿元。
　　布局上游原材料确保公司盈利稳定。公司积极推进产业链上下游布局，以保障电池核心原材料供应安全、强化成本管控能力，同时深化对锂电池材料体系的技术理解，助力产品迭代升级。目前公司已构建覆盖镍钴锂资源、电池材料、电芯制造、回收及再制造的完整锂电产业链。公司持续深化与上游企业战略合作，通过合资、收购、参股等多元化方式，实现业内稀缺的从矿产资源到锂电材料的全产业链覆盖能力。公司积极践行绿色发展理念，依托技术创新与产业布局，打造“电池制造—电池应用—电池回收—再生利用—材料再生”的循环经济体系。2025年公司荣获中华环保联合会科技进步奖一等奖，并于同年6月正式上线“亿纬锂能全球锂电回收平台”。
　　投资建议：看好公司储能业务市场地位稳中有升，动力大圆柱放量在即，叠加消费电池贡献稳定利润，预计2026-2028年公司归母净利润分别为65.71、87.11和112.57亿元，对应2026年4月10日收盘价PE分别为22.0/16.6/12.9倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：新能源车销量不及预期；原材料价格波动不及预期；公司海外工厂产能投放不及预期