事件：同花顺发布2026年三季报，9M26公司实现营业收入47.9亿元/yoy+47%，实现归母净利润20.4亿元/yoy+69%；其中，3Q26单季度实现营业收入21.5亿元/yoy+45%，实现归母净利润10.8亿元/yoy+54%。报告期加权ROE22.77%/yoy+6.67pct。
　　市场交投活跃，驱动增值电信与广告导流核心业务高增。3Q26市场日均股基成交额2.77万亿元/yoy+10%/qoq-18%，9M26日均股基成交额3.09万亿元/yoy+58%。市场交投活跃驱动投资者金融信息服务需求持续增长，公司增值电信业务、广告及互联网推广业务收入高增。据易观千帆数据，同花顺APP9月日均活跃人数3708万人，继续稳居证券服务类APP首位。
　　规模效应叠加AI赋能，利润率持续提升。费用方面，报告期公司销售费用率19.06%/yoy+2.81pct（主因公司加大市场宣传推广力度）；研发费用率21.55%/yoy-4.91pct（公司优化研发投入结构、调整研发资源配置，加大人工智能及大模型等重点领域研发投入）；管理费用率4.83%/yoy-1.34pct。规模效应下，公司报告期净利率42.49%/yoy+5.50pct。
　　合同负债维持高位，支撑后续收入确认。报告期业务规模扩大、客户预付款增加，3Q26末公司合同负债30.9亿元/较2025年末增长75%；后续收入将逐步确认，公司业绩高增趋势有望延续。
　　AI生态加速拓展，深化AI金融业务融合。公司持续推动人工智能技术在个人端和机构端的应用落地：面向C端，推动问财由自然语言问答工具向智能投研Agent升级，上线模型策略与智能条件单功能；面向机构端，推出大模型金融数据工具iFinDMCP，通过标准化接口将投研数据能力接入客户本地AI环境。
　　投资分析意见：维持"强烈推荐"评级。考虑到市场交投热度，调整对同花顺的盈利预测，预计2026-2028E同花顺分别实现归母净利润43.4、39.4、41.0亿元，同比+36%、-9%、+4%，10/26收盘价对应公司2026-2028E动态PE为25.8x、28.5x、27.3x。
　　风险提示：市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。

　　事件：公司发布2026年三季度业绩：1）2026前三季度，营业总收入同比+47.01%至47.94亿元，归母净利润同比+69%至20亿元。2）2026Q3单季度营业总收入21亿元，同比+45%、环比+35%；归母净利润11亿元，同比+54%、环比+56%。
　　投资要点
　　市场持续活跃，核心业务受益：2026年前三季度，市场A股日均成交额约2.55万亿元，同比+57%，B端及C端投资者需求持续释放，公司增值电信、广告及互联网推广等核心业务充分受益，业务规模扩大。
　　合同负债持续创新高，现金流表现优秀，预计全年业绩稳健：截至2026年三季度末，公司合同负债为31亿元（同比+23%，较年初+75%），经营活动产生的现金流量净额同比+45%至32亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比+43%至64亿元。
　　费用率整体改善：2026年前三季度，公司营业总成本同比+32%至25.42亿元1）营业成本同比+7%至3.8亿元，综合毛利率为92.04%，同比+3.00pct；2）研发费用同比+20%至10.3亿元，研发费用率同比-4.91pct，主要系公司持续优化研发投入结构，聚焦AI及大模型等重点技术领域；3）销售费用同比+72%至9.1亿元，销售费用率同比+2.81pct，主要系营销费用及销售人员薪酬增加；4）管理费用同比+15%至2.3亿元，管理费用率同比-1.34pct。
　　AI+金融生态深化，有望打开公司中长期第二成长曲线：1）B端，公司iFinDMCP及Skill，将专业金融数据库与AI智能体连接，并通过FinWork金融AI工作台进一步拓展投研应用，有望推动iFinD由终端工具向投研工作流平台延伸，推动iFinD市占率增长及MCP、Finwork创收。2）C端，据易观千帆数据，2026年9月同花顺APP月活约3,708万，保持三方证券服务APP首位；庞大用户基础与i问财等AI产品形成协同，有望提升单用户价值，拓宽商业化边界。
　　盈利预测与投资评级：基于公司2026年三季报整体业绩稳健增长，我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为47/60/73亿元，分别同比+47%/+27%/+22%，对应PE分别为30/24/20倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：资本市场活跃度下降，业务发展不及预期，AI技术及应用发展不及预期。

　　收入好于预期，净利润符合预期
　　2026Q1-3公司实现营收47.9亿元，同比+47%，归母净利润20.4亿元，同比+69%，收入好于我们预期，净利润符合预期。单Q3营收/归母净利润21.5/10.8亿元，同比+45%/+54%。考虑市场交易活跃度边际放缓、销售及研发费用投入增加，下修2026-2028年归母净利润预测至42、42、46亿元（调前47、52、56），同比+30%/-1%/+12%，当前股价对应PE为35.3、35.6、31.8倍。公司是头部互联网金融信息服务平台，垂类流量优势明显，关注市场交易活跃度变化及AI产品商业化进展，维持“买入”评级。
　　现金流同比增速放缓，Q3预收款环比下降，增长动能减弱
　　（1）2026Q1-3销售商品及提供劳务收到的现金64.3亿元，同比+43%，前三季度收入和现金流高增长，反映了资本市场保持较高活跃度，投资者对专业化、智能化金融信息服务的需求增长，叠加AI赋能产品升级，带动公司增值电信及广告互联网推广业务收入增长。（2）单Q3销售现金流为19亿，同比+9%。26Q3预收账款（合同负债+其他非流动负债）31.8亿元，较年初+70%，较26Q2的35亿环比下降8%。公司为预收款模式，单季度销售现金流增速低于收入增速，叠加预收账款减少，或反映市场交易活跃度边际回落背景下，投资者新增付费需求及金融机构广告投放需求增长放缓，收入增长更多受益于前期预收款结转，后续业绩增长动能或有所减弱。
　　毛利率提升，研发、销售费用增加超预期，营销及AI研发投入明显扩大
　　2026Q1-3毛利率92.0%，同比+3.0pct，盈利能力进一步提升。费用端来看，前三季度销售费用9.1亿元，同比+72%，主要系公司加大市场宣传推广力度、营销费用及销售人员薪酬增加；研发费用10.3亿元，同比+20%，公司优化研发投入结构，加大人工智能、大模型及智能体等重点领域投入。销售费用率同比提升约2.8pct，研发费用率同比下降约4.9pct，收入规模效应部分抵消营销投入增长影响。
　　风险提示：股市波动风险；监管政策收紧；获客与转化效率不及预期。

　　事件
　　公司于2026年8月21日披露2026年半年度报告。2026H1实现营业收入26.46亿元，同比+48.68%；归母净利润9.52亿元，同比+89.76%；扣非归母净利润9.34亿元，同比+92.89%；加权平均ROE10.54%，同比提升3.77个百分点。基本EPS1.27元。经营现金流净额22.19亿元，同比+94.51%。
　　投资要点：1.增值电信与广告构成增长主引擎。公司26H1增值电信业务收入12.7亿元，同比+47.6%，毛利率86.8%（同比+3.6pct）；广告及互联网推广服务收入10.6亿元，同比+65.8%，毛利率93.7%。增长主因资本市场活跃、投资者需求与站内用户活跃度提升。2026H1日均A股成交额约2.7万亿元，同比约+96.9%；A股累计新开户约2016.1万户，同比约+60.0%，公司庞大的C端用户基础使市场活跃度更有效地转化为两大主业收入增长。
　　2.公司持续推进AI与金融信息服务融合：产品层面，公司C端推动问财由自然语言问答向智能投研Agent升级（覆盖市场研究、盘中跟踪、盘后复盘、公告解读、组合分析等）；B端推出iFinDMCP，以标准化接口将iFinD投研数据接入客户本地AI环境。同时公司持续推进研发与销售壁垒，26H1研发费用6.6亿元（上年同期5.8亿元）；销售费用5.9亿元，同比+75.4%，研发支出增加主要系算力采购上升，广告宣传费增加主要系加大营销力度。
　　3.盈利预测：当前市场交投持续活跃，叠加AI赋能公司主业的规模壁垒进一步深化。我们预计公司2026-2028年营收约77.98/91.18/102.58亿元，同比29.3%/16.9%/12.5%，归母净利润为42.63/50.78/58.07亿元，同比33.0%/19.1%/14.4%，ROE为36.9%/36.3%/34.6%，维持"买入"评级。
　　风险提示：
　　宏观经济下行、资本市场波动、研发进度不及预期等。

　　核心观点
　　事件：公司发布2026年中报，2026年上半年实现营业收入26.46亿元，同比增长48.68%；实现归母净利润9.52亿元，同比增长89.76%；扣非归母净利润9.34亿元，同比增长92.89%。
　　利润端环比提速，经营质量显著提升。上半年公司整体业绩超预期，单季度来看，公司2026Q2呈现环比加速态势，其中Q2单季度实现营业收入15.93亿元，同比增长54.4%，同比增长51.13%，实现归母净利润6.96亿元，同比增长82.55%，同比增长172.08%；费用方面，公司销售/管理/研发费用率分别为22.2%/4.99%/24.91%，同比+3.38pct/-2pct/-7.72pct，加大营销同时费用管控合理，显示出公司一定的经营杠杆效应；现金流方面，Q2经营活动产生的现金流量净额达22.19亿元，同比增长94.51%，现金流表现强劲，经营质量显著提升。
　　合同负债创历史新高，核心业务高速增长。公司业务与资本市场活跃度强相关，上半年资本市场交投活跃度提升，金融信息服务需求增长，推动公司网站和APP用户活跃度提升，公司积极拓展生活消费、科技等领域客户，证券、基金等金融客户，上半年公司两大核心业务均实现高速增长：1）广债由年初的17.69亿元增至期末的33.53亿元，较年初增长90%，未来将逐步确认为公司收入，公司未来业绩增长确定性较强。
　　加码研发投入AllinAI，构筑行业核心竞争壁垒。公司持续推进金融大模型训练推理、多模态理解和专业知识建模等技术研发，上半年公司研发投入6.59亿元，同比增长13.5%，强化自研大模型能力，提升模型在金融场由自然语言问答工具向智能投研Agent升级，覆盖市场研究、盘中跟踪、iFinDMCP，通过标准化接口将iFinD投研数据能力接入客户本地AI环境。我们认为，公司持续投入研发保证公司在金融大模型、智能体等技术行业领先地位，构建行业核心竞争力，C端融合AI提升客户体验与粘性并有望提升付费转化率，B端融合AI探索新场景与新商业模式，持续推动AI在B端与C应用商业化落地构筑核心竞争壁垒。
　　投资建议：公司是互联网金融信息服务领域龙头企业，伴随资本市场活跃度持续提升，公司具备市场强Beta属性，大模型驱动B+C端业务高速增长，AI与业务快速融合提升行业核心竞争力。预计2026-2028年公司归母净利润分别为41.36/50.73/59.91亿元，同比增长29.04%/22.67%/18.1%，EPS为7.69/9.44/11.14元，当前股价对应PE分别为42/34/29倍，维持推荐评级。
　　风险提示：技术研发进度不及预期风险；市场不及预期风险；政策推进不及预期风险；需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

　　事件：10月22日，公司发布2026年三季报。前三季度公司实现营业收入47.9亿元/同比+47.0%，实现归母净利润20.4亿元/同比+68.9%。Q3单季度来看，营收增速+45.0%、归母净利润增速+54.0%，环比Q2分别下降9.4pc、28.6pc，加权平均ROE为12.23%，同比提升2.9pc，公司盈利能力仍维持在较高水平。
　　上半年权益市场交投高活跃支撑三季度业绩。2026年前三季度A股ADT为2.46万亿元/同比+49.2%，其中Q3单季为1.97万亿元/同比-6.6%，主因三季度交投活跃度有所下滑及去年同期高基数影响。但公司凭借庞大的C端用户基础及丰富多元的产品矩阵将上半年权益市场的高交投活跃度转化为可观的客户预付款、广告推广收入等，支撑三季度业绩维持高增，截至26Q3末，公司合同负债30.91亿元/同比+22.7%，经营活动现金流入66.16亿元/同比+42.2%，公司经营韧性强、受市场波动影响较小。
　　AI研发投入再加码，B端产品赋能深化。26Q3单季度研发投入3.74亿元/同比+32.6%，环比Q2提升8.1pc，公司始终聚焦AI及大模型等重点技术领域研发，持续加大研发投入。Q3以来公司进一步推出同花顺AI-Infra、同创星图（AgentAtlas）等产品，通过搭建完整大模型基础设施链、实现Agent运维监控，持续赋能B端机构客户，有望提高产品ARPU中枢和客户黏性。成本费用方面，行业竞争加剧下公司为拓展客户、提升市场份额持续加大推广投入，前三季度销售费用保持高开支，同比+72.4%。
　　盈利预测和投资评级：公司C端用户规模优势显著，护城河深厚，AI研发持续赋能公司主业，我们预计公司2026-2028年归母净利润为41.7、46.9、47.4亿元，对应增速为30.2%、12.4%、0.9%，对应当前股价的PE为38.6倍、34.3倍、34.0倍。但因短期需消化估值，调降为“增持”评级。
　　风险提示：资本市场不景气，产品收入不达预期，金融监管加强。

　　事项：
　　公司发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营业收入26.46亿元，同比增长48.68%；实现归母净利润9.52亿元，同比增长89.76%；实现扣非归母净利润9.34亿元，同比增长92.89%。公司2026年半年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税）。
　　平安观点：
　　资本市场活跃度提升驱动收入加快增长，业绩延续高增。收入端，公司2026年上半年实现营业收入26.46亿元，同比增长48.68%（vsYoY+40.81%，2026Q1），增速进一步提升。分业务来看，增值电信业务收入12.69亿元（YoY+47.56%），主要源自资本市场活跃度提升，投资者需求增加，以及公司持续推动产品智能化升级；广告及互联网推广服务收入10.62亿元（YoY+65.77%），主要受益于国内资本市场交投活跃度上升，公司网站和APP用户活跃度提升，公司积极拓展生活消费、科技等领域客户，证券、基金等金融客户需求亦有所增加；软件销售及维护收入1.30亿元（YoY+17.18%）；基金销售及其他业务收入1.85亿元（YoY+9.95%）。利润端，公司上半年实现归母净利润9.52亿元，同比增长89.76%（vsYoY+112.58%，2026Q1），延续高增态势。
　　公司毛利率稳步提升，期间费用率整体优化。毛利率方面，上半年公司整体毛利率为88.97%，同比上升2.02pct，其中：增值电信业务毛利率86.81%（YoY+3.64pct），广告及互联网推广服务毛利率93.65%（YoY+0.22pct），软件销售及维护毛利率80.52%（YoY-0.61pct），基金销售及其他业务毛利率82.83%（YoY-2.56pct）。费用率方面，上半年期间费用率49.22%，同比下降5.18pct，其中研发、管理费用率分别为24.91%、4.99%，分别同比下降7.72pct、2.01pct；销售费用率22.20%，同比上升3.38pct。
　　现金流表现强劲，合同负债大幅增长。现金流方面，上半年公司经营活动现金流净额22.19亿元，同比增长94.51%，主要由于资本市场活跃度提升，公司业务规模扩大，销售收入收款较快增长。前瞻性指标方面，公司合同负债（预收服务费及软件款）为33.53亿元，环比增长26.25%，较年初增长89.53%，为公司后续业绩增长提供有力支撑。
　　持续加大AI研发投入，提升大模型金融应用能力。公司上半年研发投入6.59亿元，同比增长13.50%，持续加大AI投入。个人端，推动问财由自然语言问答工具向智能投研Agent升级，覆盖市场研究、盘中跟踪、盘后复盘、公告解读和组合分析等场景；机构端，推出大模型金融数据工具iFinDMCP，通过标准化接口将iFinD投研数据能力接入客户本地AI环境。此外，公司持续推进智能化互联网财富管理平台建设，积极把握公募基金高质量发展和指数化投资扩容机遇，优化基金销售流程和ETF服务体验。
　　盈利预测与投资建议：根据公司2026年半年度报告，我们维持公司盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为43.28亿元、55.35亿元、68.54亿元，对应EPS分别为5.75元、7.35元、9.11元，对应8月21日收盘价的PE分别为38.6倍、30.2倍、24.4倍。公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商以及头部网上证券交易系统供应商之一，我们看好资本市场交易活跃度的持续提升带动公司业绩的快速增长。中长期来看，公司持续加大AI等领域的研发投入力度，推进产品与大模型技术融合创新，我们认为有望继续为公司业绩注入新的活力。我们继续看好公司业绩成长的持续性，维持对公司的“推荐”评级。
　　风险提示：1）资本市场低迷风险。资本市场活跃度、两市成交量不及预期可能会限制C端、B端投资者对使用金融信息服务的需求，进而对公司主营业务收入产生不利影响。2）金融行业监管趋严风险。若金融行业监管政策产生变化，使得公司经营许可、收费模式、创新业务开展等面临不确定性，或者导致公司B端客户IT开支的收紧，公司相关业务增长可能会低于预期。3）行业竞争加剧风险。公司所处金融信息服务行业内各企业提供的产品差异化特性不够显著，竞争日趋激烈，导致公司产品毛利率存在下降风险，从而影响公司业绩增长。

　　事项：
　　8月21日，同花顺发布2026年半年度报告：2026H1实现营业收入26.46亿元，同比+48.68%；归母净利润9.52亿元，同比+89.76%；经营活动产生的现金流量净额22.19亿元，同比+94.51%。单Q2，实现营业收入15.92亿元，同比+54.40%；归母净利润6.96亿元，同比+82.55%。
　　评论：
　　市场活跃驱动增长，广告与增值服务共振放量。分业务看，广告及互联网推广服务增速领先，上半年实现收入10.62亿元，同比+65.77%，主要受益于市场交投活跃带动流量增长及客户结构拓展；增值电信业务实现收入12.69亿元，同比+47.56%，主要系市场活跃度提升背景下投资者对专业金融信息服务需求释放；软件销售及维护实现收入1.30亿元，同比+17.18%；基金销售及其他业务实现收入1.85亿元，同比+9.95%，财富管理业务保持稳健发展态势。盈利能力方面，公司广告及互联网推广服务毛利率达93.65%，增值电信业务毛利率86.81%，高毛利业务占比提升叠加费用管控，推动利润增速跑赢收入增速。
　　AI与主业融合纵深推进，产品智能化升级构筑新动能。公司持续推进"AI+金融信息服务"一体化平台建设，26H1研发投入6.59亿元，同比+13.50%，重点开展金融大模型训练推理、多模态理解及专业知识建模等方向的技术研发，并进一步完善面向金融场景的智能体运行与治理框架。分客户类型看，个人端：公司推动"问财"由自然语言问答工具向智能投研Agent升级，应用场景覆盖市场研究、盘中跟踪、盘后复盘、公告解读及组合分析等环节，投研服务链条日趋完整；机构端：公司推出大模型金融数据工具iFinDMCP，通过标准化接口将iFinD投研数据能力接入客户本地AI环境，丰富数据服务交付模式。
　　现金流与分红双优，股东回报持续加码。公司上半年经营活动现金流量净额22.19亿元，同比增加94.51%，收入回款质量及盈利含金量较高。竞争优势方面，机构端已覆盖国内90%以上的证券公司，个人端用户基础庞大且活跃，叠加三十余年积累的覆盖行情、资讯、公告、财务及产业链的高质量金融数据资源，公司竞争壁垒持续巩固。股东回报方面，完成2025年度每10股派51元、合计27.42亿元的现金分红及每10股转增4股，并推出中期分红预案每10股派2.00元，分红机制趋于常态化，彰显管理层对股东回报的重视及对公司长期发展的信心。
　　投资建议：公司AI技术落地成效显著，广告与增值服务业务增长动能强劲，现金流与盈利质量优异。考虑到资本市场交投活跃度维持高位及AI产品持续放量，我们上调盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入为76.66/93.07/116.11亿元（前值为73.29/86.73/107.23亿元）归母净利润分别为37.18/45.37/58.17亿元（前值为37.01/43.98/57.53亿元），维持“推荐”评级。
　　风险提示：金融市场交易量波动；互联网金融政策存在不确定性；大模型应用落地不及预期。