事件
　　公司于2026年8月21日披露2026年半年度报告。2026H1实现营业收入26.46亿元，同比+48.68%；归母净利润9.52亿元，同比+89.76%；扣非归母净利润9.34亿元，同比+92.89%；加权平均ROE10.54%，同比提升3.77个百分点。基本EPS1.27元。经营现金流净额22.19亿元，同比+94.51%。
　　投资要点：1.增值电信与广告构成增长主引擎。公司26H1增值电信业务收入12.7亿元，同比+47.6%，毛利率86.8%（同比+3.6pct）；广告及互联网推广服务收入10.6亿元，同比+65.8%，毛利率93.7%。增长主因资本市场活跃、投资者需求与站内用户活跃度提升。2026H1日均A股成交额约2.7万亿元，同比约+96.9%；A股累计新开户约2016.1万户，同比约+60.0%，公司庞大的C端用户基础使市场活跃度更有效地转化为两大主业收入增长。
　　2.公司持续推进AI与金融信息服务融合：产品层面，公司C端推动问财由自然语言问答向智能投研Agent升级（覆盖市场研究、盘中跟踪、盘后复盘、公告解读、组合分析等）；B端推出iFinDMCP，以标准化接口将iFinD投研数据接入客户本地AI环境。同时公司持续推进研发与销售壁垒，26H1研发费用6.6亿元（上年同期5.8亿元）；销售费用5.9亿元，同比+75.4%，研发支出增加主要系算力采购上升，广告宣传费增加主要系加大营销力度。
　　3.盈利预测：当前市场交投持续活跃，叠加AI赋能公司主业的规模壁垒进一步深化。我们预计公司2026-2028年营收约77.98/91.18/102.58亿元，同比29.3%/16.9%/12.5%，归母净利润为42.63/50.78/58.07亿元，同比33.0%/19.1%/14.4%，ROE为36.9%/36.3%/34.6%，维持"买入"评级。
　　风险提示：
　　宏观经济下行、资本市场波动、研发进度不及预期等。

　　核心观点
　　事件：公司发布2026年中报，2026年上半年实现营业收入26.46亿元，同比增长48.68%；实现归母净利润9.52亿元，同比增长89.76%；扣非归母净利润9.34亿元，同比增长92.89%。
　　利润端环比提速，经营质量显著提升。上半年公司整体业绩超预期，单季度来看，公司2026Q2呈现环比加速态势，其中Q2单季度实现营业收入15.93亿元，同比增长54.4%，同比增长51.13%，实现归母净利润6.96亿元，同比增长82.55%，同比增长172.08%；费用方面，公司销售/管理/研发费用率分别为22.2%/4.99%/24.91%，同比+3.38pct/-2pct/-7.72pct，加大营销同时费用管控合理，显示出公司一定的经营杠杆效应；现金流方面，Q2经营活动产生的现金流量净额达22.19亿元，同比增长94.51%，现金流表现强劲，经营质量显著提升。
　　合同负债创历史新高，核心业务高速增长。公司业务与资本市场活跃度强相关，上半年资本市场交投活跃度提升，金融信息服务需求增长，推动公司网站和APP用户活跃度提升，公司积极拓展生活消费、科技等领域客户，证券、基金等金融客户，上半年公司两大核心业务均实现高速增长：1）广债由年初的17.69亿元增至期末的33.53亿元，较年初增长90%，未来将逐步确认为公司收入，公司未来业绩增长确定性较强。
　　加码研发投入AllinAI，构筑行业核心竞争壁垒。公司持续推进金融大模型训练推理、多模态理解和专业知识建模等技术研发，上半年公司研发投入6.59亿元，同比增长13.5%，强化自研大模型能力，提升模型在金融场由自然语言问答工具向智能投研Agent升级，覆盖市场研究、盘中跟踪、iFinDMCP，通过标准化接口将iFinD投研数据能力接入客户本地AI环境。我们认为，公司持续投入研发保证公司在金融大模型、智能体等技术行业领先地位，构建行业核心竞争力，C端融合AI提升客户体验与粘性并有望提升付费转化率，B端融合AI探索新场景与新商业模式，持续推动AI在B端与C应用商业化落地构筑核心竞争壁垒。
　　投资建议：公司是互联网金融信息服务领域龙头企业，伴随资本市场活跃度持续提升，公司具备市场强Beta属性，大模型驱动B+C端业务高速增长，AI与业务快速融合提升行业核心竞争力。预计2026-2028年公司归母净利润分别为41.36/50.73/59.91亿元，同比增长29.04%/22.67%/18.1%，EPS为7.69/9.44/11.14元，当前股价对应PE分别为42/34/29倍，维持推荐评级。
　　风险提示：技术研发进度不及预期风险；市场不及预期风险；政策推进不及预期风险；需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

　　公司披露2026年半年报
　　2026年上半年,公司实现营收26.46亿元（+48.68%）,实现归母净利润9.52亿元（+89.76%）,扣非后归母净利润9.34亿元（+92.89%）,基本每股收益1.27元（+89.55%）。公司2026年上半年ROE为10.54%,较上年同期上涨3.77pct。
　　AI大模型金融应用能力提升
　　2026上半年,公司增值电信与广告推广两大核心业务分别实现收入12.69亿元（+47.56%）和10.62亿元（+65.68%）,占总营收的88.10%。收入增长主要得益于人工智能技术与金融信息服务加快融合,大模型及AI技术在金融智能体、数据终端和用户服务等场景持续落地,带动产品竞争力和服务能力提升。报告期内,公司进一步完善面向金融场景的智能体运行与治理框架,为任务规划、工具调用、过程管理和结果校验提供统一支撑。个人端,推动问财由自然语言问答工具向智能投研Agent升级,覆盖市场研究、盘中跟踪、盘后复盘、公告解读和组合分析等场景;机构端,推出大模型金融数据工具iFinDMCP,通过标准化接口将iFinD投研数据能力接入客户本地AI环境。
　　智能化财富管理平台提升服务能力
　　2026年上半年,公司实现基金销售及其他交易手续费等其他业务收入1.85亿元（+6.99%）,主要系公司网站和APP用户活跃度提升,公司积极拓展生活消费、科技等领域客户,证券、基金等金融客户需求有所增加。报告期内,公司持续推进智能化互联网财富管理平台建设,围绕用户多元化投资和全周期服务需求,整合股票、ETF、基金、期货、保险等金融信息及服务资源。国内资本市场活跃度提升带动金融信息服务需求增长,同时居民财富管理需求升级,推动行业向综合化、智能化和场景化延伸,人工智能技术为行业提质增效提供了新动力。
　　研发投入稳增,技术创新成果持续落地
　　2026年上半年,公司研发费用投入6.59亿元（+13.50%）。公司持续加大人工智能研发投入,强化自研大模型能力,提升模型在金融场景中的准确性和应用深度,推动产品智能化升级。报告期内,公司新增软件著作权28项,新增发明专利授权9项,持续保持研发投入稳步增长态势,技术创新成果逐步落地。
　　投资建议:
　　公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商,也是网上证券行情与交易系统的核心供应商。已形成个人端与机构端协同发展的业务格局,在用户与客户资源、金融数据、技术研发、产品创新和品牌影响力等方面形成了较强的综合优势。我们预测公司2026-2028年基本每股收益分别为5.10元、5.78元、6.52元,每股净资产分别为13.29元、14.06元、14.93元,给予“买入”评级。
　　风险提示:市场波动风险;市场活跃度不及预期;基金销售市场竞争加剧。

　　事件：8月21日，公司发布2026年半年报，实现营业收入26.46亿元/同比+48.7%；实现归母净利润9.52亿元/同比+89.8%，加权平均ROE为10.54%/同比+3.8pc，利润维持高增，盈利能力增强。公司拟派发中期分红，含税金额共计1.5亿元/同比+180%，现金流充裕，股东回报切实提高。
　　市场β驱动双主业放量，预收与经营现金流同步走强。2026年上半年A股ADT为2.74万亿元/同比+96.9%，其中Q2单季2.88万亿元/同比+128.4%，交投活跃背景下，A股上半年新增开户数同比+60.0%，公司庞大的C端用户基础使市场活跃度更有效地转化为两大主业收入增长：增值电信服务收入12.69亿元/同比+47.6%，广告及互联网推广收入10.62亿元/同比+65.8%。此外26Q2末合同负债33.53亿元/同比+44.9%，经营活动现金流入46.54亿元/同比+62.9%，订阅制预收款加速累积，为下半年收入确认提供支撑。
　　AI商业化路径渐晰，研发投入重回扩张，费用开支前置。26Q2单季度研发投入同比+24.5%，环比Q1提升21.9pc，算力采购支出明显增加，公司大模型训练与迭代或进入新一轮投入周期。产品端，C端问财已向智能投研Agent升级，B端推出iFinDMCP实现高质量金融数据接入客户本地AI环境，模型能力及应用范围提升将支撑增值电信业务ARPU中枢上移和客户黏性。成本费用方面，基金销售、广告业务成本同比分别+29.2%、+60.4%，销售费用同比+75.4%，广告宣传支出同比+198%，营销投放明显前置，或由于公司把握行情窗口期加大获客力度、争取市场份额。
　　盈利预测和投资评级：当前市场交投活跃度不减，公司基于庞大的用户客群，AI赋能公司主业的规模效益进一步凸显，我们预计公司2026-2028年归母净利润为44.5、51.6、54.4亿元，对应增速为38.7%、15.9%、5.5%，对应当前股价的PE为37.6倍、32.4倍、30.8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：资本市场不景气，产品收入不达预期，金融监管加强。

　　收入、利润超预期。公司2026H1实现营业收入26.46亿元，yoy+49%，实现归母净利润9.52亿元，yoy+90%，实现扣非归母净利润9.34亿元，yoy+93%；单2026Q2公司实现营业总收入15.92亿元，yoy+54%，实现归母净利润6.96亿元，yoy+83%，实现扣非归母净利润6.84亿元，yoy+84%。此前我们前瞻中预测2026H1收入24.45亿元，yoy+37%，归母净利润9.04亿元，yoy+80%，实际收入、利润均高于预期。业绩增长主要得益于AI与产品融合、资本市场交投活跃度提升、公司网站和APP用户活跃度提升。
　　各项业务均取得正增长，增值电信服务、广告及互联网推广服务贡献主要增长。2026H1公司增值电信业务/软件销售及维护/广告及互联网推广服务/基金销售及其他业务分别实现收入12.69/1.30/10.62/1.85亿元，yoy分别为+47.56%/17.18%/65.77%/9.95%。毛利率方面，2026H1公司增值电信业务/软件销售及维护/广告及互联网推广服务/基金销售及其他业务毛利率分别为86.81%/80.52%/93.65%/82.83%，毛利率变化分别为+3.64pct/-0.61pct/+0.22pct/-2.56pct。
　　三费均有所提升，销售费用大幅提升。2026H1公司销售/管理/研发费用分别为5.87/1.32/6.59亿元，yoy分别为+75.36%/+6.03%/+13.50%。
　　合同负债较去年高基数进一步高增，预示订单充足。2026H1公司合同负债为33.53亿元，yoy+45%。
　　AI应用持续投入，金融大模型、智能体多管齐下。报告期内，公司持续推进金融大模型训练推理、多模态理解和专业知识建模等技术研发。公司进一步完善面向金融场景的智能体运行与治理框架，为任务规划、工具调用、过程管理和结果校验提供统一支撑。个人端，推动问财由自然语言问答工具向智能投研Agent升级，覆盖市场研究、盘中跟踪、盘后复盘、公告解读和组合分析等场景；机构端，推出大模型金融数据工具iFinDMCP，通过标准化接口将iFinD投研数据能力接入客户本地AI环境。公司持续推动人工智能技术在个人端和机构端的应用落地。
　　维持“买入”评级。公司中报业绩超预期，且合同负债高增，但公司收入受市场交投活跃度影响较大，出于谨慎考虑，我们维持2026-2028年收入、利润预期，预计2026-2028年收入分别为67.51、78.82、88.57亿元，预计2026-2028年归母净利润分别为35.11、43.09、50.08亿元。维持“买入”评级，对应2026年48xPE。
　　风险提示：资本市场景气度下降风险；行业竞争加剧风险；AI等技术更新迭代风险；监管等政策变化风险。

　　事项：
　　公司发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营业收入26.46亿元，同比增长48.68%；实现归母净利润9.52亿元，同比增长89.76%；实现扣非归母净利润9.34亿元，同比增长92.89%。公司2026年半年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税）。
　　平安观点：
　　资本市场活跃度提升驱动收入加快增长，业绩延续高增。收入端，公司2026年上半年实现营业收入26.46亿元，同比增长48.68%（vsYoY+40.81%，2026Q1），增速进一步提升。分业务来看，增值电信业务收入12.69亿元（YoY+47.56%），主要源自资本市场活跃度提升，投资者需求增加，以及公司持续推动产品智能化升级；广告及互联网推广服务收入10.62亿元（YoY+65.77%），主要受益于国内资本市场交投活跃度上升，公司网站和APP用户活跃度提升，公司积极拓展生活消费、科技等领域客户，证券、基金等金融客户需求亦有所增加；软件销售及维护收入1.30亿元（YoY+17.18%）；基金销售及其他业务收入1.85亿元（YoY+9.95%）。利润端，公司上半年实现归母净利润9.52亿元，同比增长89.76%（vsYoY+112.58%，2026Q1），延续高增态势。
　　公司毛利率稳步提升，期间费用率整体优化。毛利率方面，上半年公司整体毛利率为88.97%，同比上升2.02pct，其中：增值电信业务毛利率86.81%（YoY+3.64pct），广告及互联网推广服务毛利率93.65%（YoY+0.22pct），软件销售及维护毛利率80.52%（YoY-0.61pct），基金销售及其他业务毛利率82.83%（YoY-2.56pct）。费用率方面，上半年期间费用率49.22%，同比下降5.18pct，其中研发、管理费用率分别为24.91%、4.99%，分别同比下降7.72pct、2.01pct；销售费用率22.20%，同比上升3.38pct。
　　现金流表现强劲，合同负债大幅增长。现金流方面，上半年公司经营活动现金流净额22.19亿元，同比增长94.51%，主要由于资本市场活跃度提升，公司业务规模扩大，销售收入收款较快增长。前瞻性指标方面，公司合同负债（预收服务费及软件款）为33.53亿元，环比增长26.25%，较年初增长89.53%，为公司后续业绩增长提供有力支撑。
　　持续加大AI研发投入，提升大模型金融应用能力。公司上半年研发投入6.59亿元，同比增长13.50%，持续加大AI投入。个人端，推动问财由自然语言问答工具向智能投研Agent升级，覆盖市场研究、盘中跟踪、盘后复盘、公告解读和组合分析等场景；机构端，推出大模型金融数据工具iFinDMCP，通过标准化接口将iFinD投研数据能力接入客户本地AI环境。此外，公司持续推进智能化互联网财富管理平台建设，积极把握公募基金高质量发展和指数化投资扩容机遇，优化基金销售流程和ETF服务体验。
　　盈利预测与投资建议：根据公司2026年半年度报告，我们维持公司盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为43.28亿元、55.35亿元、68.54亿元，对应EPS分别为5.75元、7.35元、9.11元，对应8月21日收盘价的PE分别为38.6倍、30.2倍、24.4倍。公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商以及头部网上证券交易系统供应商之一，我们看好资本市场交易活跃度的持续提升带动公司业绩的快速增长。中长期来看，公司持续加大AI等领域的研发投入力度，推进产品与大模型技术融合创新，我们认为有望继续为公司业绩注入新的活力。我们继续看好公司业绩成长的持续性，维持对公司的“推荐”评级。
　　风险提示：1）资本市场低迷风险。资本市场活跃度、两市成交量不及预期可能会限制C端、B端投资者对使用金融信息服务的需求，进而对公司主营业务收入产生不利影响。2）金融行业监管趋严风险。若金融行业监管政策产生变化，使得公司经营许可、收费模式、创新业务开展等面临不确定性，或者导致公司B端客户IT开支的收紧，公司相关业务增长可能会低于预期。3）行业竞争加剧风险。公司所处金融信息服务行业内各企业提供的产品差异化特性不够显著，竞争日趋激烈，导致公司产品毛利率存在下降风险，从而影响公司业绩增长。

　　事项：
　　8月21日，同花顺发布2026年半年度报告：2026H1实现营业收入26.46亿元，同比+48.68%；归母净利润9.52亿元，同比+89.76%；经营活动产生的现金流量净额22.19亿元，同比+94.51%。单Q2，实现营业收入15.92亿元，同比+54.40%；归母净利润6.96亿元，同比+82.55%。
　　评论：
　　市场活跃驱动增长，广告与增值服务共振放量。分业务看，广告及互联网推广服务增速领先，上半年实现收入10.62亿元，同比+65.77%，主要受益于市场交投活跃带动流量增长及客户结构拓展；增值电信业务实现收入12.69亿元，同比+47.56%，主要系市场活跃度提升背景下投资者对专业金融信息服务需求释放；软件销售及维护实现收入1.30亿元，同比+17.18%；基金销售及其他业务实现收入1.85亿元，同比+9.95%，财富管理业务保持稳健发展态势。盈利能力方面，公司广告及互联网推广服务毛利率达93.65%，增值电信业务毛利率86.81%，高毛利业务占比提升叠加费用管控，推动利润增速跑赢收入增速。
　　AI与主业融合纵深推进，产品智能化升级构筑新动能。公司持续推进"AI+金融信息服务"一体化平台建设，26H1研发投入6.59亿元，同比+13.50%，重点开展金融大模型训练推理、多模态理解及专业知识建模等方向的技术研发，并进一步完善面向金融场景的智能体运行与治理框架。分客户类型看，个人端：公司推动"问财"由自然语言问答工具向智能投研Agent升级，应用场景覆盖市场研究、盘中跟踪、盘后复盘、公告解读及组合分析等环节，投研服务链条日趋完整；机构端：公司推出大模型金融数据工具iFinDMCP，通过标准化接口将iFinD投研数据能力接入客户本地AI环境，丰富数据服务交付模式。
　　现金流与分红双优，股东回报持续加码。公司上半年经营活动现金流量净额22.19亿元，同比增加94.51%，收入回款质量及盈利含金量较高。竞争优势方面，机构端已覆盖国内90%以上的证券公司，个人端用户基础庞大且活跃，叠加三十余年积累的覆盖行情、资讯、公告、财务及产业链的高质量金融数据资源，公司竞争壁垒持续巩固。股东回报方面，完成2025年度每10股派51元、合计27.42亿元的现金分红及每10股转增4股，并推出中期分红预案每10股派2.00元，分红机制趋于常态化，彰显管理层对股东回报的重视及对公司长期发展的信心。
　　投资建议：公司AI技术落地成效显著，广告与增值服务业务增长动能强劲，现金流与盈利质量优异。考虑到资本市场交投活跃度维持高位及AI产品持续放量，我们上调盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入为76.66/93.07/116.11亿元（前值为73.29/86.73/107.23亿元）归母净利润分别为37.18/45.37/58.17亿元（前值为37.01/43.98/57.53亿元），维持“推荐”评级。
　　风险提示：金融市场交易量波动；互联网金融政策存在不确定性；大模型应用落地不及预期。

　　事件：2025年，公司实现收入60.29亿元，同比增长44.00%；归母净利润32.05亿元，同比增长75.79%；扣非归母净利润30.51亿元，同比增长72.87%。
　　收入增速快，广告业务增速亮眼。2025年A股市场日均交易量17292亿元，同比增长62.62%，A股新开户达2744万户，资本市场活跃度持续，投资者信心增强，金融信息服务需求提升。2025Q4公司营业收入27.68亿元，同比增长49.46%。2025年公司增值电信业务收入19.50亿元，同比增长20.71%；广告及互联网业务收入34.62亿元，同比增长70.98%，主要得益于同花顺APP用户活跃度的提升，公司大力拓展生活、消费、科技类客户，同时券商、基金等金融客户的推广需求增加；软件销售及维护3.99亿元，同比增长12.12%；基金销售业务收入2.17亿元，同比增长14.24%。2025年底合同负债规模17.69亿元，同比增长19.05%。
　　盈利能力强劲，规模效应显著。2025年公司销售费用7.59亿元，同比增长28.24%，主要因为宣传推广费、销售人员薪酬增加；销售费用率12.59%，同比下降1.55pcts。公司研发费用11.45亿元，同比下滑4.04%，预期因为去年同期AI算力硬件投入较大；研发费用率18.99%，同比下降9.50pcts。公司管理费用2.45亿元，同比增长10.71%；管理费用率4.06%，同比下降1.21pcts。公司三费合计21.49亿元，同比增长7.13%，费用率合计35.64%，同比下降12.27pcts；公司收入增长远高于费用增长，互联网商业模式的规模效应持续验证。2025Q4公司归母净利润19.99亿元，同比增长70.50%；扣非归母净利润18.80亿元，同比增长65.85%。公司ROE由22.9%提升至33.8%，盈利能力表现强劲。
　　发力AI，ETF空间进一步打开。AI方面，推动“问财”大模型技术体系迭代升级，iFinD平台向“资管AI助理”全面演进，将专业投研逻辑封装为可复用的智能体模块，显著压缩公告整理、报告生成、数据校验等高频工作耗时。B端推进大模型在风险预警、合规审查、代码生成、音视频生成等场景的落地。ETF方面，公司紧跟公募基金市场发展趋势，积极把握ETF规模持续扩容带来的业务机遇。
　　盈利预测：预计2026-2028年归母净利润为40.96/47.67/52.39亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：资本市场波动；AI业务进展不及预期

　　市场交投活跃，公司业绩实现高增长。近日，同花顺发布2025年年报，实现营业总收入为60.29亿元，归母净利为32.05亿元，同比分别为+44%、+75.79%。Q4营业总收入、归母净利分别为27.68亿元、19.99亿元，同比、环比分别为+49.46%、+70.51%，+86.85%、+183.79%。报告期内公司实现营业收入和净利润增长，主要由于加大人工智能等领域的投入力度，推进产品与大模型技术融合创新，优化核心产品竞争力与用户体验，各项业务取得了较快增长；同时，国内资本市场活跃度持续回升，投资者信心较强，市场交投活跃度明显提升，投资者对金融信息服务需求增强。
　　分业务看，广告及互联网业务推广服务同比增速最快达+70.98%。该业务主要系由于同花顺网站与APP用户活跃度提升，公司大力拓展生活、消费、科技类客户，同时证券、基金等金融客户需求有所增加，公司广告及互联网推广服务收入相应增长。增值电信服务同比+20.71%，主要系证券市场回暖，投资者需求增加所致。基金销售及其他交易手续费等其他业务同比+14.24%，软件销售及维护同比+12.12%。
　　营收占比方面，2025年广告及互联网业务推广服务、增值电信服务、软件销售及维护、基金销售及其他交易手续费等其他业务等分别为57.43%、32.35%、6.62%、3.6%，其中广告及互联网业务推广服务占比较中报提升近22PCT，其他业务板块合计占比呈现下降趋势。
　　合同负债高增，奠定2026年收入基础。2025年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为44.96亿元，同比+77.70%；2025年延续改善趋势，同比+37.10%。合同负债方面，2025年前三季度为25.19亿元，同比+113.41%，2025年为17.69亿元，同比+19.05%。
　　公司营业总成本同比+12.92%，毛利率进一步提升。公司销售费用同比+28.24%，主要系加大营销推广力度，相应营销费用及销售人员薪酬增加所致；管理费用同比+10.71%，财务费用同比+39.37%，研发费用同比-4.04%。公司毛利率为91.54%，保持提升趋势，较2025年前三季度+2.5PCT。
　　公司持续加大AI投入力度，提升多业务领域的竞争力。公司持续迭代升级个人投资助理“问财”，通过多模态基座能力提升和智能体架构优化，重构分析与决策流程，覆盖选股、诊股、策略验证、组合分析及风险管理等核心环节，进一步提升投资决策支持能力与服务效率。依托“问财”大模型能力，公司同步推出数据可视化智能体。该产品强化了复杂数据的表达与交互能力，拓展了在金融分析及公共服务等领域的应用场景。持续积累的产品体验与用户基础，为公司推动智能化创新和场景延展提供了坚实支撑。
　　投资建议：公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，在产品、客户资源、技术、人力资源、数据资源、品牌认可度、管理团队等方面拥有相对显著的竞争优势，我们看好公司的发展前景。我们预计公司2026、2027、2028年的摊薄EPS分别为7.63、8.87、10.46元，对应的PE分别为42.09、36.19、30.68倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：AI研发赋能业务不及预期风险；股市系统性调整风险；基金发行放缓风险；基金代销市占率下滑风险；股民等新开户快速下降风险。

　　事项：
　　公司发布2025年报：2025年实现营业收入60.29亿元，同比增长44.00%；归母净利润32.05亿元，同比增长75.79%；扣非归母净利润30.51亿元，同比增长72.87%；基本每股收益5.96元。2025年第四季度营收27.68亿元，同比增长49.46%，环比增长86.85%；归母净利润19.99亿元，同比增长70.51%，环比增长183.80%。
　　评论：
　　营收利润双高增，广告业务成核心增长引擎。分产品来看，广告及互联网业务推广服务表现亮眼，实现收入34.62亿元，同比+70.98%，占营收比重达57.43%，成为第一大收入来源，主因同花顺网站与APP用户活跃度提升及生活、消费、科技类客户拓展；增值电信服务收入19.51亿元，同比+20.71%，受益于投资者对专业金融信息服务的需求释放；软件销售及维护收入3.99亿元，同比+12.12%，机构客户覆盖超90%的证券公司；基金销售及其他交易手续费收入2.17亿元，同比+14.24%，财富管理业务稳步推进。整体业务多元协同增长，高毛利率优势稳固，广告业务96.09%的高毛利率进一步拉升整体盈利水平。
　　AI技术深度落地，产品矩阵智能化升级成效显著。公司坚持打造“AI+金融信息服务”一体化平台，2025年研发费用达11.45亿元，占营业收入比例18.99%。核心技术层面自主构建并开源金融大语言模型评测基准BizFinBench，通过检索增强生成技术降低模型幻觉风险。面向机构端，iFinD终端升级为“资管AI助理”，封装专业投研逻辑，助力金融机构提升投研与数字化运营效率；面向个人端，“问财”投资助理完成多模态与智能体架构优化，覆盖选股、诊股等全流程，公司爱基金平台依托AI实现个性化筛选、配置多场景产品落地推动服务模式，从“人找信息”向“信息适配”转变，显著提升用户黏性。
　　客户生态与数据资源构筑核心壁垒，全球化布局稳步推进。公司以客户生态与数据资源为核心构筑坚实竞争壁垒，机构端客户覆盖超90%证券公司，个人端用户群体庞大，为技术迭代提供高效反馈机制；同时依托数十年行业积累构建大规模金融数据库，覆盖全品类结构化与非结构化金融数据，为产品智能化升级提供核心支撑。公司坚持本地化运营策略推进全球化布局，2025年海外业务收入同比增长15.93%，国际化服务能力与品牌影响力持续提升。
　　投资建议：公司AI技术落地成效显著，广告与增值服务业务增长动能强劲，财富管理业务稳步拓展，因此上调盈利预测。预计公司2026-2028年营收分别为73.29、86.73、107.23亿元（2026-2027年前值分别为61/70亿元），归母净利润分别为37.01、43.98、57.53亿元；对应EPS分别为6.88、8.18、10.70元，对应当前市值PE分别为47、40、30倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：金融市场交易量波动；互联网金融政策存在不确定性；大模型应用落地不及预期。