投资要点
　　公司发布2025年年度报告与2026年第一季度报告，2025全年实现营收7.33亿元，同比增加9.61%；实现归母净利润0.33亿元，同比增加35.97%；扣非后归母净利润为0.14亿元，同比减少19.78%；
　　基本每股收益为0.02元。2026年第一季度实现营收1.22亿元，同比减少7.32%；实现归母净利润1028.97万元，同比增加32.62%；扣非后归母净利润为369.05万元，同比减少41.82%；基本每股收益为0.0072元。
　　利润增速远超营收，盈利能力大幅增强。单季度来看，2025Q4实现营收2.68亿元，同比减少9.33%，环比增加33.56%；实现归母净利润855万元，同比增加310.35%，环比增加8.00%；毛利率为44.64%。
　　分产品来看，2025年视频技术产品及服务实现营收3.14亿元，同比增加11.25%，毛利率为52.64%，同比减少5.49pct；信息服务终端实现营收1.92亿元，同比增加35.46%，毛利率为6.41%，同比增加5.88pct。在实现盈利增长的同时，公司推出了每10股派发现金红利0.2元（含税）的利润分配预案，展现了公司健康的现金流和对股东利益的重视。
　　AIGC与AIAgent实现业务实质性落地。根据2025年8月国务院印发的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，到2027年，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%；到2030年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极，推动技术普惠和成果共享；到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段。公司多年来积极自主研发AI技术，尤其是在视频内容生产领域，持续不断探索AIGC生成式技术，2025年推出针对广电行业的AIAgent以及基于多模型协同的音视频AI鉴伪标识系统，将AI技术深度融入了实际业务中，打开未来的想象空间。
　　核心主业壁垒深厚，超高清视频与国产化替代的领跑者。国家广播电视总局将2025年确定为“超高清发展年”，多地也出台了有关支持4K/8K超高清领域专项政策，行业实现全链条升级。在超高清领域，公司深度参与并推动了AVS3、HDRVivid、AudioVivid等自主标准体系的完善、认证与规模化商用，积极参与“百城千屏”等产业活动，不仅从技术源头助力产业链补强，更在实践中加速了国产化替代与生态繁荣。超高清频道建设层面，公司支持了包括北京卫视、广东卫视、深圳卫视等多家4K超高清频道的建设和开播，公司拥有空、天、地一体化的全场景解决方案与丰富的国家、省、市等各级标杆案例，紧跟国家战略步伐，享受政策带来的红利。
　　投资建议
　　预计公司2026-2028年分别实现营收8.32、9.83、11.43亿元，同比增速分别为13.45%、18.20%、16.30%；预计实现归母净利润0.44、0.56、0.65亿元，同比增速分别为34.01%、26.60%、14.94%；EPS分别为0.03、0.04、0.05元，对应2026年04月24日收盘价5.50元，PE分别为176.41、139.34、121.23；首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示
　　新业务进展不及预期风险；政策推进力度不及预期风险；市场竞争加剧风险等。

　　事件概述
　　根据数码视讯披露的2025年报及2026年一季报，公司2025年实现营业收入7.33亿元，同比增长9.61%，实现归母净利润3317.51万元，同比增长35.97%，拟每10股分红0.2元（含税）；公司2026年一季度实现营收1.22亿元，同比下降7.32%，实现归母净利润1028.97万元，同比增长32.62%。
　　毛利率有所下行，费用率管控较好
　　2025年，公司整体毛利率为47.78%，比去年同期下降3.77pct，视频技术产品及服务毛利率为52.64%，比去年同期下降5.49pct，信息服务终端业务毛利率为6.41%，比去年同期提升5.88pct。费用率方面，由于业务推广，公司销售费用率同比由13.48%提升至17.31%，同比提升3.83pct，管理费用率为24.53%，比去年同期下降1.75pct，研发费用率为10.45%，比去年同期下降3.70pct，财务费用率为-13.21%，去年同期为-18.82%。
　　紧抓AI浪潮，AIGC与AIAgent实现实质性落地
　　公司不仅提出了“AI驱动”的发展理念，而且已经将AI技术深度融入了实际业务中，打开了未来的想象空间。2025年，公司针对广电行业推出了具备综合采集、智能研判、按需排障能力的AIAgent系统，并计划将其应用扩展到内容生产、数字安全等全业务场景，这标志着其在B端运维侧的AI商业化迈出实质性步伐。其中包括：（1）AIGC赋能内容生产：旗下影视子公司完美星空正在积极探索AIGC赛道，在剧本策划、美术风格、分镜生成等环节引入AI技术，这有望大幅降低影视制作的周期和成本，实现创新突破。（2）AIGC鉴伪及数据安全：面对AI生成内容泛滥带来的挑战，公司掌握了AIGC鉴伪、数字版权等核心技术，为视频服务商提供全方位的数据保护，精准切中了AI时代的安全痛点。（3）多模态感知超高清：定位“AI视频基础设施提供商”，转型为数字视频内容时代的底层能力平台。
　　核心主业壁垒深厚，超高清视频与国产化替代的领跑者
　　在传媒科技和信息服务的基本盘上，公司继续保持着较高的技术壁垒和行业地位，有着良好的视频技术支撑。在4K/8K超高清领域，公司的8KAVS3端到端解决方案深度融合了5G、AI等技术，成功为众多重要政务活动及大型体育赛事提供了高品质支撑，彰显了其行业龙头地位。2025年，公司推出了基于多模型协同的音视频AI鉴伪标识系统，通过先进的图像、音频检测模型，结合国产大模型的逻辑研判能力，精准识别音视频内容是否被AI生成或篡改，为通讯安全、内容审核、媒体发布提供高效技术保障。公司在视频内容智能识别、生产、增强、感知等方向已有相应产品落地，相关技术亦可在人脸识别、智能编辑、信息安全、自动驾驶、图像检索、智能家庭环境监测等诸多领域得以应用。我们看好公司未来将AI及超高清的融合发展，全面提升AI产业竞争力、持续加大应急安全投入力度、推动数据安全技术更加广泛应用，助力智能时代生产力变革，引领AI及超高清新未来。
　　投资建议：维持“增持”评级
　　根据最新财报，我们调整了公司的盈利预测：由2026-2028年营收7.79/8.27/（未预测）亿元调整为7.80/8.38/8.88亿元，由2026-2028年归母净利润0.46/0.52/（未预测）调整为0.42/0.45/0.49亿元，EPS由0.03/0.04/（未预测）调整为0.03/0.03/0.03元，对应2026年5月6日5.63元/股收盘价，PE分别为184、171、159倍，公司账面现金充足，竞争壁垒高筑，为超高清产业核心受益标的，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险；行业政策波动风险；投资项目不及预期风险。