2025年全年业绩承压，2026Q1环比有所回暖。此前，长信科技公告2025年年度报告与2026年第一季度报告：2025年，公司实现营业总收入115.73亿元，同比增长4.66%；归属母公司股东的净利润2.04亿元，同比减少42.94%；扣非后归属母公司股东的净利润1.59亿元，同比减少50.78%。2026Q1，公司实现营业总收入24.64亿元，同比减少11.78%，环比减少5.74%；归属于母公司股东的净利润0.48亿元，同比减少39.88%，环比增长约1.30亿元；扣非后归属母公司股东的净利润0.37亿元，同比减少49.91%，环比增长1.43亿元。
　　营收波动，净利润承压，费用受汇兑影响显著。1）营收端：2025，年公司实现营业收入115.73亿元，同比增长4.66%，主要得益于车载显示模组、车载盖板及面板减薄等业务的持续放量，带动公司营收实现稳步增长。2026Q1营收24.64亿元，环比减少5.74%，同比减少11.78%，显示出短期需求波动。2）利润端：2025年，公司实现归属母公司股东的净利润2.04亿元，同比下降42.94%。公司整体毛利率为10.76%，同比提升0.89pct；2026Q1归母净利润0.48亿元，同比减少39.88%。公司整体盈利水平受行业竞争及汇兑损失影响较大。3）费用端：2025年，公司销售/管理/研发费用率分别为0.68%/2.51%/0.71%，分别同比-0.02pct/+0.12pct/+0.54pct，公司通过精细化管理有效控制费用增长，其中研发费用投入4.65亿元，同比增长8.58%。财务费用显著上升，同比大增345.63%，主要系2025年人民币升值导致汇兑损失增加所致。
　　汽车电子与UTG业务双轮驱动，消费电子业务承压。分具体产品来看：1）汽车电子：公司构建了“车载Sensor+车载触控模组+车载盖板+车载触显一体化模组”的全产业链布局。2025年，公司电致变色汽车后视镜盖板玻璃已具备规模化量产能力，HUD业务取得实质性量产突破，车载触显模组全贴合产品出货量持续增长。2）超薄玻璃盖板（UTG）：公司UTG产品覆盖从2-20寸，板厚覆盖30-100μm，弯折性能及冲击性能优异。2025年，东信光电切入荣耀供应链，为其MagicVFlip2折叠屏机型独家供应UTG产品，并斩获荣耀MagicV6项目订单，进一步巩固了在全球UTG供应链中的关键地位。3）消费电子：受下游宏观环境影响，穿戴产品、ITO导电玻璃等业务营收有所调整；虽然面板减薄业务凭借技术壁垒保持国内龙头地位，但整体消费电子板块受行业降价竞争影响，盈利水平短期承压。
　　下游客户资源优质，全球化布局深化。公司依托深厚的技术储备与持续的产品创新能力，与全球主流车企及消费电子巨头保持紧密合作。在汽车电子领域，公司客户包括日系、欧系、美系、德系品牌车商，覆盖了全球80%以上的车辆品牌；在消费电子领域，公司是华为、小米、OPPO、VIVO等知名品牌的供应商。2025年，公司越南子公司正式投产，进一步完善了全球化产能布局，有助于公司更好地服务全球客户并应对国际贸易摩擦风险。
　　布局算力新赛道，股权激励绑定核心人才。2025年，公司顺应AI产业发展趋势，新设子公司芜湖长信智算科技有限公司，正式进军算力服务领域。目前已与青海联通旗下子公司签署5年期算力服务协议，依托芜湖作为“东数西算”国家枢纽节点的区位优势，打造“车载生态赋能、算力服务落地”的差异化发展模式。此外，公司实施了2024年限制性股票激励计划，向不超过61名激励对象授予3376万股第二类限制性股票，首次授予价格为2.97元/股，有效绑定核心骨干员工利益，彰显公司对未来发展的信心。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年营收分别为145/175/210亿元，同比分别+25%/+21%/+20%，归母净利润分别为3.53/6.53/8.96亿元，同比分别+74%/+85/+37%，对应当前股价的PE分别为51/28/20倍，考虑到公司消费电子主业触底、汽车业务在客户端的导入，以及算力业务布局带来的未来收入弹性以及估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：客户拓展不及预期，下游需求不及预期，价格下滑超预期，新业务研发不及预期，宏观经济下行风险。

　　公司汽车电子业务客户覆盖广、产业链齐全。部分投资者对公司的汽车电子业务了解有限。公司汽车电子客户包括日、欧、美、德等全球70%以上的车辆品牌，已完成“车载Sensor+触控模组+盖板+触显一体化模组”的产业链布局，也为客户提供仪表盘模组、后视镜模组及中控屏模组、B柱、抬头显等车载触显一体化模组封装业务。公司的3D曲面车载盖板的车载屏模组业务具有更好的一体化显示效果。公司也布局了电致变色后视镜盖板玻璃、HUD产品、新型智能表面产品和微纳光学等新业务。电致变色汽车后视镜盖板玻璃已形成规模化量产能力，收入规模达千万级。公司已掌握车载HUD曲面反射镜技术，并开拓国外HUD镜片客户。
　　公司拓展UTG、UFG等领域，有望打开成长空间。部分投资者认为消费电子触控显示产业链成长空间有限。我们认为长信持续拓展UTG、UFG等领域，有望打开成长空间。UTG超薄玻璃盖板业务方面，公司已完成从减薄到单体成型的全部技术、工艺、设备的开发，完成从玻璃单体到显示盖板的产业链。同时，公司已研发出新形态的不等厚可折叠玻璃（UFG）、超薄玻璃贴合盖板、超薄玻璃涂层盖板和SUS玻璃衬板。公司UTG/UFG产品覆盖穿戴式产品、折叠手机、折叠笔电等产品，已用于vivo、OPPO、荣耀等折叠屏手机。
　　公司布局智算新赛道，构建全链条算力服务能力。子公司长信智算是公司布局AI算力赛道的核心载体，收入规模已突破6000万元。依托芜湖作为国家八大智算中心集群之一的区位与政策优势，长信智算业务聚焦三大核心板块：算力设备组装购销、算力设备维保与维修以及算力租赁服务，形成了覆盖硬件供给与基础服务的初步业务矩阵，长期计划向智算中心建设运维、地方算力产业园运营及算力其他服务等领域纵深拓展，并面向制造、文旅、无人驾驶等垂直领域提供行业AI模型应用解决方案，逐步构建“硬件供给-运维服务-生态运营-行业应用”的全链条算力服务能力。
　　我们预测公司25-27年每股收益分别为0.16/0.23/0.31元（原25-26年预测分别为0.37/0.52元，主要调整了营业收入与毛利率），根据可比公司26年平均28倍PE估值，给予目标价人民币6.44元，维持买入评级。
　　风险提示
　　UTG业务进展不达预期；汽车行业价格压力；行业竞争加剧；下游需求不及预期。