专注特种车辆二十余年，核心主业市占率显著提升：公司专注于特种车辆业务二十余年，主要产品包括高空作业车、电源车、抢修车、消防车等。2025年公司营业收入实现17.20亿元，同比8.1%，其中，高空作业车上，营业收入6.89亿元，同比79.6%，公司全年面向租赁行业销售突破800台，同比67.71%，高空作业车市占率显著提升；消防车业务上，营业收入4.39亿元，同比50.4%，子公司格拉曼民品消防车市场占有率创历史新高。2026Q1公司营业收入实现5.20亿元，同/环比50.5%/21.0%，核心主业持续拓展。
　　收购热气溶胶消防领域龙头，战略布局储能消防安全赛道：（1）2025年以来，全球储能产业高速扩张，叠加国内储能新国标落地&国际储能标准制定加速推进，推动储能安全产业进入高速增长期，通过收购全球热气溶胶消防领域龙头，海伦哲实现切入全球储能消防安全产业链高价值环节，培育新增长曲线。（2）在储能出海进程加快的背景下，通过国际权威认证成为储能消防出海关键，截至目前，及安盾8款气溶胶灭火装置通过美国ULSolutions、英国BSI等机构认证，满足UL/ULC2775、BSEN15276、AS4487等国际标准，进度全球领先。（3）热气溶胶灭火系统以其体积小、灭火高效、清洁环保及满足合规性要求，在储能电站应用中展现出显著优势，及安盾作为全球热气溶胶消防领域龙头，自主开发一系列气溶胶灭火领域核心技术，技术实力领先。
　　投资建议：公司在高空作业车、电源车、消防车等传统业务上拥有规模、技术及客户优势。2026年公司顺应储能消防需求结构升级的趋势，控股及安盾。凭借储能行业高景气以及及安盾产品、技术、市占率优势，我们认为储能消防业务有望成为公司第二增长曲线。我们预计公司2026-2028年营收分别为24.18/28.14/32.15亿元；归母净利分别为4.97/6.15/7.44亿元，EPS0.49/0.61/0.74元/股，对应PE33x/26x/22x。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：储能消防行业下游需求疲软的风险；行业政策与规范迭代的风险；海外市场拓展不确定性的风险。

　　收购及安盾打造全球气溶胶材料平台化企业，开启第二增长曲线。海伦哲是国内特种车辆领域龙头，主业涵盖高空作业车、电力应急保障车辆、消防车及军品。2025年12月31日，公司公告拟以7.395亿元现金收购储能消防隐形冠军及安盾51%股权，2026年2月起并表，正式切入高速增长的储能消防安全赛道。
　　及安盾：切入电力消防高景气赛道，并表弹性显著。及安盾掌握气溶胶消防核心技术，拥有近1000项专利及全球主要市场准入认证，是国内少数具备全场景储能消防解决方案能力的头部企业，其产品通过美国UL、欧盟EN、加拿大ULC、澳洲AS等多项国际认证，已进入宁德时代、阳光电源等头部客户供应链。财务上看，及安盾2023-2025年业绩呈高速增长，营收从1.23亿元跃升至3.77亿元以上，扣非净利润由1,491万元增长至1.49亿元。2026年一季度实现净利润8,636.45万元。气溶胶消防赛道高景气驱动下，标的公司盈利增速显著，后续业绩弹性有望持续释放。
　　主业：经营质量优化，盈利能力稳步提升。公司深耕特种车辆二十载，2011年创业板上市，是国内高空作业车行业首家上市公司。2025年，公司实现营收17.2亿元（同比+8.07%），归母净利润3.09亿元（同比+38.19%），扣非归母净利润2.74亿元（同比+34.09%）。26Q1并表及安盾后，营收5.2亿元（同比+50.48%），归母净利润0.43亿元（同比+50.14%），增长进一步提速。
　　投资建议：考虑公司传统主业稳健复苏，电网投资与应急体系建设支撑特种车辆业务持续增长。叠加及安盾并表后带来的高成长属性，储能消防赛道高景气将显著增厚公司利润，我们预计公司2026-2028年营收分别为28.67、40.65、53.23亿元，增速为66.7%、41.8%、30.9%；归母净利润分别为5.05、6.91、9.11亿元，增速为63.3%、37.0%、31.8%，对应26-28年PE为33X、24X、18X。首次覆盖，给予"推荐"评级。
　　风险提示：及安盾业务整合风险、市场竞争加剧的风险、储能行业需求不及预期风险。