事件：正海磁材发布2025年年报及单季度财务数据，业绩表现亮眼。公司2025年全年实现营业总收入70.31亿元，同比增长26.93%；公司2025年实现归母净利润3.07亿元，同比增长232.85%；扣非后归母净利润2.77亿元，同比增长360.93%。单季度来看，公司2025年第四季度实现营业总收入20.58亿元，同比增长19.00%，环比增长7.42%；第四季度销售毛利率12.38%，同比增4.57个百分点，环比下降2.94个百分点；公司2025年第四季度实现归母净利润0.79亿元，同比增长791.97%，环比下降30.86%；扣非后归母净利润0.70亿元，同比增长380.49%，环比下降35.36%。
　　公司25年产品销量实现21%同比的稳健增长，业务结构持续向高景气赛道倾斜，人形机器人等前沿布局落地提速，充分彰显公司在高端磁材领域的核心竞争力与成长潜力。1）新能源汽车电机业务显著增长，公司节能和新能源汽车市场表现亮眼，2025年搭载电机销量突破800万台套，同比大幅增长超40%。2）智能消费电子出货量高增，业务结构持续优化。智能消费电子领域出货量同比增长35%，消费电子高端化、智能化升级趋势下，公司高性能磁材产品凭借高精度、高稳定性的特性，持续渗透消费电子核心零部件供应链。3）前瞻布局人形机器人赛道，前沿应用落地取得突破。公司产品高度适配人形机器人核心部件需求，涵盖空心杯电机、无框力矩电机等关键领域。公司目前已向下游多家客户实现小批量供货，人形机器人业务从研发储备迈向商业化落地初期阶段，为公司打开长期增长新空间。
　　投资建议：近期有色板块受地缘政治不确定性影响，板块承压，但是考虑到稀土战略金属地位提升，稀土价格中枢抬升，因此我们预计2026-2028年公司EPS分别为0.42、0.50、0.61元，PE分别为33.7、27.9、23.1倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：项目进度不及预期，产能释放不及预期，金属价格上涨不及预期。