事件:
　　2025年8月22日，公司发布2025年半年度报告：上半年实现营业收入17.47亿元，同比增长10.55%；归属于上市公司股东的净利润5982万元，同比下降29.43%；归属于上市公司股东的扣非净利润5217万元，同比大幅增长47.33%。
　　投资要点:
　　营收稳健增长，三大主业形成多元支撑
　　1）金融科技：2025H1，公司金融科技业务持续稳步推进，巩固了在金融IT解决方案市场的领先地位。公司在数字银行、信贷、供应链金融、风控和数据智能等方面不断深化应用，构建全场景解决方案，提升金融机构数字化和智能化水平。特别是在AI领域，公司率先建立覆盖金融全场景的AI能力矩阵，并落地“知识库问答”“AI测试工程师”等智能体产品，推动金融业务提质增效。
　　2）智能物联：公司智能物联业务延续高增态势，聚焦“国产化+智能化”双轮驱动。在端-边-云架构下推出HiHopeOS与HopeOS操作系统，并结合星闪技术打造安全自主的数字底座，服务金融、电力、工业等多个行业。同时，公司提出“AllinAI”战略，依托AI全栈技术及服务能力，打造了AIRUNS全栈技术平台与润知、润视、润行大模型矩阵，加速智能化场景落地，推动行业客户实现数智化升级。
　　3）智慧能源信息化：智慧能源信息化业务持续扩展，以物联网、云计算、大数据和人工智能为基础，打造覆盖发、输、变、配、用的国产化数智化解决方案，客户涵盖发电、新能源和电网企业。公司推出新能源监控、配电数字孪生、虚拟电厂和智慧园区等产品，并开发超过百个电力场景算法模型。未来三年，公司将推进新型配电网、变电站运检、微电网和虚拟电厂等解决方案，推动能源行业自主可控的数智化转型。
　　鸿蒙与欧拉双线并进，操作系统生态持续壮大
　　1）OpenHarmony：2025H1，公司在鸿蒙业务领域持续深耕，已累计推出13款基于OpenHarmony的HiHopeOS行业发行版，2025年上半年，公司新增推出面向矿鸿与工业领域的工业发行版V1.0，发行版数量位居社区首位，目前已在金融、电力、医疗、工业、教育、交通等场景落地。作为开放原子开源基金会黄金捐赠人、开源鸿蒙项目群工作委员会初始成员、A类捐赠人和核心共建单位，公司持续投入开源社区贡献，累计主仓代码贡献超100万行，排名位居前列，并担任多个专委会副会长单位和会员单位。
　　2）openEuler：公司在欧拉业务上持续突破，针对客户业务需求痛点，提供一系列具备行业标杆意义的创新方案，帮助客户应对系统安全挑战，加速国产化、数智化转型。在服务器操作系统领域，HopeOS已经在金融保险、能源电力、应急安全、烟草、运营商及科研院所等众多领域实现商业化成熟应用，提供全国产化基础软件栈。作为开放原子开源基金会开源欧拉项目群黄金捐赠人，公司秉承“共建、共治、共享”的理念，深度参与开源欧拉社区建设。
　　AI全栈布局加速，开启增长新引擎
　　2025年上半年，公司“AllinAI”战略纵深推进，形成从IntelliCoreAI算力一体机、AIRUNS智能引擎到AgentRUNS智能体中台的产品体系，构建云-边-端智能生态。公司打造了以“知识-感知-决策”三元协同框架为核心的大模型产品矩阵，助力客户构建自主可控、云边协同、兼容多元生态的企业级AI中枢。公司深耕金融行业，推动金融场景与AI技术的深度融合。2025年上半年，公司研发了AI驱动的一体化测试服务平台（JettoPro）、AI消保助手、AI信贷助手、金融知识库等智能体产品。
　　盈利预测和投资评级：2025年上半年，公司国产化与智能化战略持续推进，应用场景不断拓展，为中长期成长奠定基础。预计2025-2027年公司营业收入37.22/41.62/47.32亿元，归母净利润为1.84/2.42/3.24亿元，EPS为0.23/0.30/0.41元/股；考虑当前的估值水平，下调至“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济风险，创新业务发展不及预期，市场竞争加剧，新产品研发不及预期，研发人员流失风险。

　　事件：润和软件发布2025年半年报。2025H1，公司实现营业收入17.47亿元（yoy+10.55%）；实现归母净利润0.60亿元（yoy-29.43%）；实现扣非后归母净利润0.52亿元（yoy+47.33%）。分业务来看，公司金融科技业务实现收入8.90亿元（yoy+6.06%），智能物联业务实现收入6.06亿元（yoy+23.85%），智慧能源信息化业务实现收入2.00亿元（yoy+4.65%）。
　　营收稳健增长，毛利率有所承压，费用率显著优化。2025H1，公司综合毛利率为23.72%（yoy-2.36pct），其中，金融科技业务/智能物联业务/智慧能源信息化业务毛利率分别为23.34%（yoy-2.29pct）/24.62%（yoy-2.15pct）/23.27%（yoy-3.42pct）。费用率方面，2025H1，公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为2.77%（yoy-0.59pct）/8.21%（yoy-1.12pct）/8.89%（yoy-0.26pct），均有所下降。
　　创新业务收入持续提升，有望成为新一轮增长周期的主力。2025H1，公司创新业务收入约3.68亿元，同比增长8.96%，占营业收入总额比重为21.07%。在开源鸿蒙领域，截至目前公司已推出13款基于开源鸿蒙的软件发行版操作系统HiHopeOS并陆续在电力、医疗、矿山、交通、教育等多个行业实现商用部署，同时公司发力打造基于开源鸿蒙的软硬一体化通用技术与服务平台，率先完成了ARM、LoongArch、RISC-V三大主流架构芯片的全适配，形成三个系列多个架构的南向硬件生态。在AI方面，公司通过构建覆盖AI芯片、服务器、操作系统、全栈AI平台及大模型工程化的技术体系，为金融、能源、零售等行业提供端到端的大模型解决方案。
　　投资建议：我们预计公司2025-2027年营收分别为38、43、48亿元，归母净利润分别为1.9、2.3、2.8亿元，公司是国内信创领军企业，营收平稳增长，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期、人力成本提高、市场竞争加剧、人工智能技术落地和商业化不及预期、应收账款风险、商誉减值风险。