深度协同华为生态，创新业务驱动新增长。受益国产化+智能化升级，公司布局多元主业，深耕金融科技、智能物联、智慧能源三大主业，其中金融信息化市占率排名位居前列，智慧能源信息化为客户提供数智能源解决方案，构筑业绩稳固基本盘。除此之外，公司积极探寻创新业务新增长，长期深度协同华为产业生态，共同参与开源鸿蒙、开源欧拉两大操作系统生态体系建设，社区代码贡献量领先，且发布多款行业发行版，2025年创新业务营收增速为26.27%，收入占比达21.59%，持续助力新增长。
　　纯血鸿蒙共振，HiHopeOS迎来放量机遇。①各行业信创改造持续深化落地，政策端强力扶持，信创相关政策纷纷出台，行业推进节奏和标准进一步明确，金融领域国产化部署节奏领跑全行业。纯血鸿蒙能力升级，HarmonyOS6.0原生适配鸿蒙自研应用，2026年6月12日华为终端宣布HarmonyOS7开发者Beta正式启动，从生态上来看，截至2026年5月31日，开放原子开源鸿蒙社区累计13455名贡献者和572家社区伙伴，通过兼容性产品数1846款，开源鸿蒙适配兼容产品持续扩容，系统生态日趋繁荣。②公司基于OpenHarmony的自研商业发行版操作系统HiHopeOS，持续高效迭代系统版本、开展各类配套软件开发。截至2025年12月31日，公司累计向OpenHarmony主仓库贡献代码超180万行，生态建设先发优势突出，深度参与开源鸿蒙社区共建工作，且公司已推出13款面向行业的基于OpenHarmony的软件发行版操作系统HiHopeOS并落地商用，OpenHarmony软件发行版数量在社区位列第一，商业发行版已实现金融、电力、医疗等多行业落地。
　　国产OS替代加速，华为欧拉生态迎来扩张窗口期。①CentOS停服倒逼服务器国产替代，本土操作系统迎来自主可控发展窗口期。2025年OpenEuler系操作系统累计装机量超过1600万套，市场份额达到57.3%，电信、金融、能源领域份额较高，并且欧拉系统V3.0荣获2026年度服务器操作系统安全可靠测评I级评价，技术实例再次获得认可。公司为openEuler黄金捐赠人，截止2026年6月23日，润和位居欧拉社区单位会员贡献量排名第六，总计贡献量约1.5K。②HopeStage成为首个通过新国标GB/T20272-2019三级的OS发行版，公司基于开源欧拉操作系统业务，已形成规模化复制与可持续运营的商业落地能力。HopeOS已经在金融保险、能源电力、应急安全、医疗与教育等众多领域实现落地，提供全国产化基础软件栈。
　　Agent时代开启，金融场景智能体商业化加速。2026年6月12日，华为终端宣布HarmonyOS7开发者Beta正式启动，鸿蒙智能向Agent架构全面演进。根据IDC，2025年中国金融行业生成式AI投资规模约89.68亿元，预计到2029年将攀升至445.19亿元，市场规模持续扩容。公司在金融行业已构建近百个智能体，针对金融开发、金融测试、智能运维、信贷、零售金融、对公业务、监管报送、智慧办公、合规审计等核心业务场景，已在多家银行、证券公司等金融机构实现商业化应用。
　　盈利预测：预计公司2026-2028年营业收入为46.47/53.87/61.66亿元，同比增长16.7%/15.9%/14.5%。考虑到润和软件创新业务收入增速较快，与华为合作深入，在欧拉、鸿蒙方面技术实力领先、生态贡献亮眼、落地场景扩容，有望受益于OS国产化进程而保持高速增长。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：技术和产品迭代风险，市场竞争加剧风险，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　事件：2025年公司营收39.82亿元，同比增长17.15%；归母净利润0.97亿元，同比下降39.81%；扣非归母净利润1.18亿元，同比增长36.96%。2026Q1营收9.17亿元，同比增长10.21%；归母净利润0.77亿元，同比增长147.62%；扣非归母净利润0.38亿元，同比增长40.37%。
　　点评：
　　收入维持快速增长，现金流同比改善。分业务看，2025年公司金融信息化、智能物联、智能电网应用软件、供应链管理软件业务营收分别为19.52、14.71、4.54、0.71亿元，同比增速分别为+6.87%、+37.97%、+17.30%、-13.52%。2025年AI、开源鸿蒙、开源欧拉等创新业务营收约8.60亿元，同比增长26.27%，占收入比重21.59%，收入占比继续提升。单季度看，2025Q4营收12.64亿元，同比增长27.59%，季度营收实现快速增长。2025年经营性现金流净额为1.46亿元，去年同期为0.36亿元，回款情况明显改善。
　　经营效率有所提升，费用率小幅收窄。2025年公司销售毛利率、净利率分别为23.25%、2.58%，同比分别变动-0.42pcts、-2.29pcts；2026Q1销售毛利率、净利率分别为22.47%、7.91%，同比分别变动-0.07pcts、+4.24pcts。费用率方面，2025年公司销售、管理、研发费用率分别为2.65%、7.10%、7.28%，分别同比变动-0.55、-0.64、-0.60pcts，经营效率有所提升。季度方面，2025Q4扣非归母净利润为0.55亿元，同比增长50.35%；2026Q1归母净利润为0.77亿元，同比增长147.62%，盈利能力有所提升。
　　强化研发投入，推出多款核心AI中台。公司定位“面向行业的AI智能体专家”，构建“芯片适配-大模型调优-智能体开发”全链路能力，面向金融、能源、工业等行业提供大模型解决方案。2025年公司研发费用2.90亿元，同比增长8.23%，强化在AI应用领域的投入。公司目前已推出AgentRUNS智能体协同开发平台、JettoAI智能测试助手平台、AI中枢平台（AIRUNS）等核心AI中台，AI业务规模化兑现可期。
　　盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，预计2026-2028年归母净利润为1.65/2.25/2.88亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：研发投入落地不及预期；行业竞争加剧的风险。

　　事件:
　　2026年5月8日，公司发布投资者交流纪要表示：2025年，公司AI、开源鸿蒙、开源欧拉等创新业务持续推进商业落地，全年实现销售收入约8.60亿元，同比增长26.27%，占营收比重为21.59%，公司创新业务整体毛利率和净利率水平高于传统业务。
　　投资要点:
　　金融科技、智能物联、智慧能源三大主业均实现增长
　　2025年营收39.82亿元，同比+17.15%；归母净利润0.97亿元，同比-39.81%；归母扣非净利润1.18亿元，同比+36.96%。公司分业务看：金融科技、智能物联、智慧能源信息化业务业务分别实现营收19.52亿元、14.71亿元、4.54亿元，分别同比+6.87%、+37.97%、+17.30%。①金融业务：公司在数字银行、数字信贷、供应链金融、数字人民币、人工智能、AI智能测试及数据智能等多个细分领域持续深化布局。②智慧物联：明确国产化和智能化方向，聚焦国产操作系统根技术，构建“端-边-云”泛工业安全数字底座，在操作系统优势基础上提出“AllinAI”战略，以基于昇腾为代表的国产算力，提供覆盖操作系统、AI平台、大模型的AI一体化解决方案和工程化服务。③智慧能源：公司将基于国家“主配微协同”战略，聚焦主网、配网和微网的高价值应用场景，用国产信创和AI技术为电力能源行业提供数字化安全底座。
　　基于华为生态的开源鸿蒙与开源欧拉业务进展顺利
　　（1）开源鸿蒙：根据公司2025年年报，公司已推出13款基于开源鸿蒙的软件发行版操作系统HiHopeOS并陆续在多个行业实现商用部署；公司的开源鸿蒙软件发行版数量在社区位列第一。公司在业内率先发布基于“RISC-V+开源鸿蒙+星闪”并适配DeepSeek的“鸿锐”AI开发平台。在电力行业，作为电鸿重要解决方案合作伙伴，护航电鸿物联操作系统迭代演进，推出电鸿商显智慧屏、电鸿适配管理平台、高效能服务器、边缘AI盒子、智能移动安全作业终端等，覆盖电力运维、调度、安全等多个应用场景；在油气行业，合作研发智能多相流量计，助力中国石油西部钻探工程院完成核心硬件开源鸿蒙适配；在矿山行业，自主研发的矿鸿物联网管理平台在矿山领域头部企业落地。
　　（2）开源欧拉：公司以HopeOS操作系统作为AI产业核心底座，深度适配鲲鹏、海光、飞腾、昇腾、平头哥、寒武纪、昆仑芯、天数智芯等全栈国产算力平台，形成服务器版与边缘版两大主力产品系列。截止目前，公司已累计向行业客户交付数十款深度定制操作系统行业发行版，覆盖金融、公共安全、电力、新能源、智能制造、生物医药、电信、互联网等多个重点领域，在全国多地实现信创产品替代，形成稳定可持续的经营模式和盈利模式。
　　（3）星闪：以芯片全栈能力为核心，以“无线替代有线”为核心解决方案，赋能工业、煤炭、教育、电力等多行业的无线化升级与数智化转型。
　　紧抓AI产业变革机遇，全面推进AI平台及解决方案商业化落地
　　作为面向行业的AI智能体专家，公司构建起从芯片适配、大模型调优到智能体开发的全链路能力，为金融、能源、工业等行业提供端到端的大模型解决方案，实现跨平台、跨架构的智能化场景快速落地。报告期内，公司已在金融测试、信贷、零售等多个应用场景下开展智能体产品研发：金融测试业务智能体，方案涵盖AI测试大纲生成、AI测试案例生成、AI测试执行、AI测试数据生成及AI质检五大核心能力；金融信贷业务智能体，已深度嵌入贷前、贷中、贷后全流程，持续赋能业务提效与风险防控；金融零售业务智能体，聚焦客户服务与营销转化，全面提升用户体验与业务效能。
　　公司坚持“技术+场景”双轮驱动战略，在金融、制造等重点行业进行AI产品及解决方案的商业化布局。相关智能体已在多家银行、证券公司等金融机构实现商业化应用，推动金融服务从“标准化供给”向“智能化陪伴”加速演进。
　　2025年公司创新业务实现销售收入约8.60亿元，同比增长26.27%，占营业收入总额比重达21.59%。随着创新业务不断发展，创新业务规模持续增长，公司盈利能力持续增强。
　　盈利预测和投资评级：公司持续深化国产化与智能化战略，积极布局AI智能体及基于华为生态的开源鸿蒙、开源欧拉等创新业务领域，未来持续稳健发展可期。预计2026-2028年公司营业收入48.12/58.75/71.03亿元，归母净利润为2.36/3.05/4.11亿元，EPS为0.30/0.38/0.52元/股；维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济影响下游需求；AI发展不及预期；基于华为生态的新业务发展不及预期；市场竞争加剧；新品研发不及预期。

　　事件：润和软件发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营收39.82亿元，同比增长17.15%；归母净利润为0.97亿元，同比减少39.81%；扣非后归母净利润1.18亿元，同比增长36.96%。2026Q1，公司实现营收9.17亿元，同比增长10.21%；实现归母净利润0.77亿元，同比增长147.62%；扣非后归母净利润为0.38亿元，同比增长40.37%。
　　金融科技业务稳步增长，智能物联业务超预期。分业务来看，2025年，公司金融科技业务实现营收19.52亿元，同比增长6.87%；智能物联业务实现营收14.71亿元，同比增长37.97%；智慧能源信息化业务实现营业收入4.54亿元，同比增长17.30%。在智能物联领域，公司明确了“国产化和智能化”两个战略方向——国产化方面，公司聚焦国产操作系统根技术，构建“端-边-云”泛工业安全数字底座，提供“高安全、高可靠、高实时、高智能”解决方案；智能化方面，公司在操作系统优势基础上提出“AllinAI”战略，以操作系统为核心构建AI全栈技术及服务能力，基于昇腾为代表的国产算力，提供覆盖操作系统、AI平台、大模型的AI一体化解决方案和工程化服务。
　　创新业务收入快速增长，为公司成长注入新动力。2025年，创新业务实现收入约8.60亿元，同比增长26.27%，占营收比为21.59%。鸿蒙生态方面，截至2025年年报发布，公司已推出13款基于开源鸿蒙的软件发行版操作系统HiHopeOS并陆续在多个行业实现商用部署，开源鸿蒙软件发行版数量在社区位列第一；南向生态方面，公司率先完成了ARM、LoongArch、RISC-V三大主流架构芯片的全适配，形成三个系列多个架构的南向硬件生态。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为44、50、56亿元，归母净利润分别为2.15、2.45、2.80亿元，公司是国内信创领军企业，营收平稳增长，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期风险、人力成本提高风险、市场竞争加剧风险、AI商业化不及预期风险、应收账款风险、商誉减值风险。