一、报告期内公司从事的主要业务　　1、公司所处行业发展情况　　2026年作为“十五五”规划开局之年，国内生态环保产业迈入全新发展周期，行业告别粗放式规模扩张模式，全面转向政策精细化管控、市场结构化调整、技术低碳化升级的高质量发展新阶段。本年度国内生态环保法治体系持续完善，《生态环境法典》正式落地实施，大气治理、降碳减污、绿色转型相关配套政策持续迭代细化，各地持续深化重点行业大气污染物深度减排工作，聚焦氮氧化物、挥发性有机物等核心污染物开展常态化、精细化治理，叠加双碳战略纵深推进，为环保产业结构化升级提供了坚实的政策底座与发展导向。　　从产业基本面来看，历经多年高速扩容，环保行业整体进入增量... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、公司所处行业发展情况
　　2026年作为“十五五”规划开局之年，国内生态环保产业迈入全新发展周期，行业告别粗放式规模扩张模式，全面转向政策精细化管控、市场结构化调整、技术低碳化升级的高质量发展新阶段。本年度国内生态环保法治体系持续完善，《生态环境法典》正式落地实施，大气治理、降碳减污、绿色转型相关配套政策持续迭代细化，各地持续深化重点行业大气污染物深度减排工作，聚焦氮氧化物、挥发性有机物等核心污染物开展常态化、精细化治理，叠加双碳战略纵深推进，为环保产业结构化升级提供了坚实的政策底座与发展导向。
　　从产业基本面来看，历经多年高速扩容，环保行业整体进入增量放缓、存量提质、格局优化的调整周期。传统末端治理领域的新增基建投资热度持续回落，行业整体增长逻辑彻底切换，由过去依赖新建项目增量拉动，转变为依托存量设备升级、节能低碳改造、运维服务迭代多维驱动。行业竞争格局持续出清整合，技术实力、服务能力、精细化运营水平逐步成为企业核心竞争壁垒。公司主营的烟气治理、灰渣处理及危废处置细分赛道，随行业周期及政策调整呈现差异化发展态势，机遇与挑战并存。
　　（1）大气治理业务领域：国内存量提质筑基，海外增量破局赋能
　　公司大气治理核心产品为烟气净化与灰渣处理系统设备，主要应用于垃圾焚烧发电、钢铁冶金两大核心领域。2026年，两大下游行业依旧呈现国内增量市场收缩、存量提质优化、海外增量空间释放的差异化发展格局。现阶段国内环保基建趋于成熟，行业告别新建项目增量驱动模式，全面迈入存量设备提标改造、迭代更新的精细化发展阶段；而海外市场依托全球绿色低碳发展共识、新兴经济体环保基建升级需求，叠加国内成熟环保技术的输出优势，成为尾气治理设备企业突破国内市场瓶颈、撬动业绩新增量的核心赛道。
　　①国内市场：新增空间持续受限，存量优化夯实业务基本盘
　　1）垃圾焚烧发电领域：新增动能持续减弱，存量提标改造托底发展
　　当前国内生活垃圾焚烧处置总产能已超额完成“十四五”规划目标，行业新建扩容动能显著衰减。根据《美丽中国建设“十五五”规划》“鼓励垃圾焚烧企业超低排放改造”、《固体废物污染防治“十五五”规划》“推动焚烧设施提标改造、强化重金属与二噁英等协同管控”要求，行业发展重心由产能规模扩张转向控新增、优布局、提效能、资源化。叠加行业电价补贴退坡、前端垃圾分类常态化推进带来生活垃圾源头减量化等多重因素，行业新建焚烧项目落地节奏大幅放缓，尾气处理设备新增市场需求持续承压。
　　与之相对，国内存量焚烧设施基数较大，早期配套环保装备难以匹配日趋严格的超低排放、重金属与二噁英协同管控要求；同时政策引导在风险可控前提下推进飞灰资源化、压减飞灰填埋量，持续催生烟气系统提标、灰渣资源化改造需求。行业由增量开拓转入存量竞争。
　　2）钢铁冶金领域：产能规模刚性约束，存量技改运维释放机遇
　　钢铁冶金领域烟气治理及灰渣输送设备需求与行业项目建设高度绑定，整体受制于钢铁产能管控政策与产业投资导向。依据《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》（工信部联原【2022】6号）、《工业和信息化部办公厅关于暂停钢铁产能置换工作的通知》（工信厅原函【2024】327号）、《钢铁行业产能置换实施办法》（工信部原【2026】97号）及《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》相关规定，国内严格落实钢铁产能严控要求：前期阶段性暂停受理、公示及公告新增钢铁产能置换方案，从审批端遏制新建、扩建冶炼项目落地；新版产能置换办法实施后，炼铁、炼钢产能执行不低于1.5:1的高比例减量置换，新建产能必须对应退出更多存量产能，仅实现“拆旧建新”，不会带来冶炼总产能扩张。同时，《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》明确投资导向，推动钢铁行业由规模扩张转向存量提质，资源要素重点向老旧装备更新、超低排放改造、节能降碳技改倾斜。多重政策约束之下，新建、扩建冶炼项目空间被大幅压缩，新增冶炼项目带动的成套设备需求整体有限。
　　从政策适用边界看，产能置换制度管控对象仅限于炼铁、炼钢冶炼备案产能。现有产线在不增加备案冶炼产能前提下实施的就地大修、环保提标、固废治理、智能化升级及备件更换等业务，无需履行产能置换审批，成为行业业务开展的主要载体。受政策与产业导向共同驱动，行业需求逻辑发生切换，市场由新建项目拉动转向存量市场为主导，业务机会集中于钢铁企业超低排放提标改造、节能降碳技改、在役装置大修、设备更新替换及备件运维等场景。但受钢铁行业周期性盈利波动影响，下游企业资本开支整体审慎，技改投入受行业经营景气度制约，市场整体增量承压，行业主体围绕存量订单激烈角逐，行业竞争持续加剧。
　　②海外市场：全球低碳需求释放，出海布局开辟行业增量赛道
　　当前全球双碳发展共识持续深化，各国环保治理力度稳步提升，新兴市场国家持续补齐环境基础设施短板，尾气治理设备的进口需求随之持续攀升。我国垃圾焚烧、钢铁冶金烟气治理技术经过长期市场迭代，具备技术成熟、性价比突出、成套化交付能力强的核心优势，技术出海竞争力显著。2026年，加速全球化布局仍然是国内环保设备企业突破大气治理行业国内存量瓶颈、实现增量增长的核心引擎。
　　（2）危废处置业务领域：政策出清落后产能，资源化转型迎来新机
　　2026年，国内危废处置行业进入深度结构性调整的关键阶段，行业发展逻辑实现全方位转型升级，整体呈现三大核心变革趋势：发展模式从粗放式规模扩张转向精细化提质增效，治理方式从传统末端无害化处置转向全流程资源循环利用，市场格局从区域性分散经营转向全国化统筹协同发展，行业正式迈入高质量发展新阶段。
　　政策端监管持续收紧，行业准入门槛与合规标准全面提升。2025年2月，生态环境部印发《关于进一步加强危险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见》，明确行业阶段性硬性发展目标，提出2027年持续压降危废填埋处置占比、全力推进飞灰零填埋，同时重点扶持单套处置能力3万吨/年及以上的大型规模化焚烧设施，严控小型低效处置产能。在政策强约束与行业低端产能结构性过剩的双重作用下，依赖传统填埋、常规焚烧模式的中小处置企业竞争压力持续加剧，行业落后产能加速出清，市场资源进一步向头部规模化、规范化企业集中。公司子公司采用焚烧、物化、填埋等传统方式开展危废处置业务，在行业结构性调整下亦面临着较大挑战。
　　在双碳战略与循环经济发展的双重导向下，资源化利用已成为危废处置行业的核心发展主线。相较于传统末端处置仅实现无害化处理的单一价值，危废资源化利用可同步完成固废减量化、无害化、资源化，兼具生态治理与资源再生双重效益，高度契合当前减污降碳协同增效、经济社会绿色转型的核心发展要求。依托政策大力扶持与市场刚需支撑，危废资源化模式快速替代传统处置模式，成为行业核心增量赛道与企业转型升级的核心方向。
　　2、公司主要业务、主要产品及其用途
　　（1）烟气净化与灰渣处理业务
　　烟气净化与灰渣处理业务是公司的传统业务，主要包括了烟气净化与灰渣处理系统的设计、销售及安装，相应于此的主要产品是烟气净化和灰渣处理系统设备。公司烟气净化与灰渣处理业务的传统应用领域为垃圾焚烧发电和钢铁冶金行业，公司产品主要用于净化垃圾焚烧及钢铁冶金过程中产生的烟气和飞灰，减少二氧化硫、氮氧化物、二恶英、重金属、粉尘及PM2.5等有害物质的排放，输送炉渣、钢渣并进行无害化处理等。
　　（2）危险废弃物处置业务
　　公司危废处置相关业务既包括对危险废弃物的焚烧、物化和填埋处置，又包括危废处置设备的设计、生产、销售及安装。危险废弃物处置是指将列入国家危险废弃物名录或者根据国家规定的危险废物鉴定标准及鉴别方法判定的具有危险性的废物进行处置，以实现危险废物的减量化及环境无害化的过程。公司危废处置设备相关业务由公司母公司开展，危险废弃物的处置运营业务以控股子公司南京卓越环保科技有限公司和上海长盈环保服务有限公司为依托而开展。
　　3、经营模式
　　（1）装备制造业务经营模式
　　公司装备制造主要包括烟气净化与灰渣处理系统设备、危废处置设备，均为非标系统设备，公司需根据每一个项目客户的具体需求进行方案设计、设备选型和设定技术参数，具有较高的个性化成分，确定之后再进行产品设计、制造集成，并根据具体项目和合同决定是否予以安装。
　　（2）危废处置运营业务经营模式
　　根据国家相关规定，国家危险废物名录或者根据国家规定的危险废物鉴别标准和鉴别方法判定的具有危险特性的废物必须进行无害化处理，产废单位与危废处置单位进行联系，就其产生的危险废物交由危废处置单位运输或者客户委托持有危废运输资质的单位运输至危废处置单位，危废处置单位对其进行处置并收取处置费。
　　4、主要业绩驱动因素
　　报告期内，公司全体员工凝心聚力，持续夯实经营基本盘，聚焦成本管控、核心项目提质增效等重点工作。受公司预重整特殊阶段阶段性因素及所属行业周期调整叠加影响，本期公司实现营业收入176,243,562.99元，同比下降17.94%；实现归属于母公司股东的净利润-89,668,624.62元，同比减亏10.54%。相关经营变动主要受以下因素影响：①制造板块：垃圾焚烧发电行业市场规模收缩、钢铁行业需求下行，导致项目实施、款项回收不及预期，部分重点项目实施进度及结算节点延后；叠加预重整阶段，部分项目投标受限，新增订单减少。板块营业收入同比降幅较为显著；②危废运营板块：危废处置行业市场竞争进一步加剧，加之南京卓越因更换危废经营许可证形成的空窗期导致收运量有所下降。

　　二、核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化，未发生因核心管理团队或关键技术人员离职、特许经营权丧失等导致公司核心竞争力受到严重影响的情形。公司核心竞争力主要体现在以下几点：
　　1、品牌优势
　　作为国内较早涉足环保领域的专业公司，公司历经二十余年深耕发展，在烟气净化、灰渣输送及危废处置等业务领域积累了大量优质项目经验与成熟落地案例，树立了良好的行业口碑与市场品牌形象。公司始终秉持“想客户之所想，急客户之所需，满足甚至超越客户需求”的经营理念，坚持以客户为中心，专注保障在手项目履约质量，持续提供专业、优质的配套服务，多次获得客户认可，品牌影响力持续夯实，形成了稳健的品牌竞争优势。
　　2、技术创新优势
　　公司长期聚焦环保主业，紧贴行业政策导向与市场需求，持续深耕环保领域技术研发与成果转化，构建了扎实的技术体系。报告期内，公司新获授权专利8项，其中半数已应用于公司产品，进一步完善了公司知识产权保护体系。
　　3、资质优势
　　危废处置行业属于强监管行业，业务开展各环节均需取得专项经营许可，资质审批流程严格、周期较长、准入门槛高，具备较高的行业资质壁垒。截至目前，公司控股子公司拥有危险废物经营许可证，保障了公司业务合规、稳定、持续开展。
　　4、一体化服务优势
　　在烟气净化与灰渣处理领域，公司具备成熟的多工艺技术储备，可根据不同客户工况、环保标准及项目需求，灵活搭配干法、半干法、湿法、SCR等多种工艺组合，定制一体化整体解决方案。同时，公司可提供涵盖技术咨询、项目设计、设备集成、安装调试、运维保障的全链条一站式服务，有效降低客户项目建设及运营成本，提升项目落地效率，为公司市场拓展筑牢基础。在危废处置领域，公司积累了多年一线运营管理经验，同时掌握危废处置设备自主生产工艺，形成了危废装备制造与终端处置运营协同联动的业务格局，产业协同优势显著。
　　5、国有资本优势
　　报告期末，公司为国有控股混合所有制企业，依托国有股东资源加持，公司在产业资源对接、合规经营管理、行业品牌信用等方面积累了良好的协同优势，有效助力公司业务稳健运营与综合实力提升。同时，公司预重整工作正有序推进，若能顺利进入重整程序并圆满完成重整，公司股权结构及控制权将发生变更，后续将依托全新股东资源，持续挖掘产业协同价值，赋能企业长远发展。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、持续经营重大不确定性及其他风险警示风险
　　鉴于公司2025年年度报告已被年审会计机构出具带有持续经营重大不确定性段落的审计意见，公司已被实施其他风险警示。如公司债务化解、经营改善、预重整推进不及预期，持续经营能力仍存在重大不确定性，可能对公司生产经营、业务承接、项目履约及融资能力造成显著不利影响。
　　对此，一方面公司会继续努力降本增效，努力改善经营业绩，另一方面公司会积极做好配合工作，努力推动预重整工作稳步进行。
　　2、公司能否进入重整程序、重整投资协议履约及重整失败破产清算风险
　　公司已于2025年11月被债权人申请预重整，无锡中院已于2026年1月13日就该申请进行了备案登记，但无锡中院对公司进行预重整备案登记，不代表正式受理公司重整，截至本报告披露日，公司能否被法院受理重整、后续是否进入重整程序及重整能否成功均存在不确定性；同时，已签署的重整投资协议存在投资人资金筹措不及预期、投资协议无法按期履约、重整计划无法获得相关方同意或批准等风险。若重整未能受理、重整计划未获批准或无法执行，公司存在被宣告破产、股票终止上市的风险。
　　对此，公司将积极配合，稳步推动各项相关工作，并根据相关法律法规及时履行信息披露义务。同时，无论后续能否进入重整程序，公司均将在现有基础上积极做好日常生产经营管理工作。
　　3、归属于上市公司股东的所有者权益为负值的风险
　　截至2026年6月30日，公司归属于上市公司股东的所有者权益为-58,381,737.63元，为负值。如果截至2026年12月31日，公司经审计归属于上市公司股东的所有者权益仍为负值，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第10.3.1条第（二）项的相关规定，公司股票将被实施“退市风险警示”。
　　为应对该风险，公司将严格围绕年度经营工作计划，全力推进各项提质增效工作：公司将深耕核心主营业务，持续优化业务结构与项目布局，主动压降低效亏损业务，夯实主营业务盈利根基。同时，进一步细化全域费用管控体系，常态化推进降本增效工作，严控不合理开支，持续提升经营盈利能力。此外，公司将高效推进预重整各项专项工作落地，通过多渠道、多举措优化公司资产负债结构，改善整体财务状况，力争扭转净资产为负的局面，尽力规避公司股票被实施退市风险警示的情形。
　　4、现金流管理不及预期的风险
　　受下游行业景气度波动、市场竞争加剧影响，公司核心业务经营资金回笼节奏放缓，叠加项目结算周期较长、刚性运营及财务费用支出、子公司经营阶段性调整等因素，公司现金流入与流出匹配度不足；此外，公司因多笔金融借款合同、买卖合同等纠纷涉及诉讼事项，部分银行账户被司法冻结，进一步加剧资金周转困境，增加现金流管理压力。
　　为应对该风险，公司将强化资金统筹管控，加大应收账款清收力度，优化资金支付安排，严控非必要成本支出；同时积极推进诉讼事项协商化解，加强与金融机构、供应商沟通协作，优化债务结构，稳定核心业务发展，积极推动预重整相关事项，多措并举改善现金流状况，保障公司经营平稳运行，维护公司及全体股东合法权益。
　　5、并购整合及商誉减值风险
　　公司上市后坚持内生式增长与外延式扩张并重的发展策略，相继完成了对南京卓越、上海长盈的并购重组，相关举措有效优化了公司产业布局，为持续发展拓展了空间。但并购行为也相应了公司财务负担，对公司财务管理水平及风险管控能力提出了更高标准。若未来上海长盈经营业绩不及预期，公司并购所形成的商誉存在减值风险，进而会对公司整体经营业绩造成不利影响。
　　针对上述情形，公司将持续加强对子公司的管控，构建更加健全的风险预警体系，及时甄别并有效防范各类运营风险；同时通过深化内部协同、优化资源调配等措施，着力提升公司及各子公司经营效益，保障整体业务稳健发展。
　　6、市场拓展不及预期的风险
　　当前我国环保产业步入结构优化、动能转换的高质量发展新阶段，受细分行业周期调整、市场供需格局变动、行业政策调控等多重因素叠加影响，公司主营业务存在市场需求不及预期的风险。具体体现在：一方面，公司烟气净化、灰渣处理产品所属传统污染治理领域，国内新增投资增速放缓，新建项目需求整体收缩，致使相关产品国内新增市场需求同步萎缩；行业同质化竞争不断加剧，市场拓展空间持续承压。另一方面，公司危废处置运营业务主要采用焚烧、物化、填埋等传统工艺，行业同时遭遇产能结构性供需失衡与国家政策调整双重冲击，市场竞争持续加剧，业务拓展挑战进一步加大。此外，公司目前正处于预重整的特殊阶段，部分环保设备业务投标阶段性受限，使公司业务拓展进一步承压。
　　为有效应对上述市场压力，公司将持续优化服务体系、深化客户合作、挖掘增值服务潜力，全力稳固现有客户粘性；不断强化全流程精细化管理，夯实核心运营竞争力，稳步加大海外市场开拓力度，扩宽业务增长边界；同时，尽全力推进预重整相关工作。尽力对冲行业周期、市场波动及预重整特殊阶段带来的经营影响。
　　7、危废经营许可证换发不确定性风险
　　危废经营许可证为公司开展危废收集处置业务的核心资质，相关许可到期以后需向生态环境主管部门申请换发。资质换发需要经过材料审核现场核查等审批流程，受环保监管政策、设施运行状况、历史合规记录、现场核验结果等多种因素影响，存在换发审批延迟、要求限期整改、不予换发或换发后核准经营类别、处置规模缩减等可能性。若未能顺利完成许可证换发，将导致相关危废业务开展受限，对公司业务经营及业绩水平造成不利影响。
　　对此，公司将提前启动换证准备，对照许可标准开展内部自查保障设施合规稳定运行，完备申报资料并按资料提交换证申请，持续加强与相关部门沟通对接，及时落实相关要求，积极防范许可证换发带来的业务不确定性。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、公司主要业务、主要产品及其用途
　　（1）烟气净化与灰渣处理业务
　　烟气净化与灰渣处理业务是公司的传统业务，主要包括了烟气净化与灰渣处理系统的设计、销售及安装，相应于此的主要产品是烟气净化和灰渣处理系统设备。公司烟气净化与灰渣处理业务的传统应用领域为垃圾焚烧发电和钢铁冶金行业，公司产品主要用于净化垃圾焚烧及钢铁冶金过程中产生的烟气和飞灰，减少二氧化硫、氮氧化物、二恶英、重金属、粉尘及PM2.5等有害物质的排放，输送炉渣、钢渣并进行无害化处理等。
　　（2）危险废弃物处置业务
　　公司危废处置相关业务既包括对危险废弃物的焚烧、物化和填埋处置，又包括危... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、公司主要业务、主要产品及其用途
　　（1）烟气净化与灰渣处理业务
　　烟气净化与灰渣处理业务是公司的传统业务，主要包括了烟气净化与灰渣处理系统的设计、销售及安装，相应于此的主要产品是烟气净化和灰渣处理系统设备。公司烟气净化与灰渣处理业务的传统应用领域为垃圾焚烧发电和钢铁冶金行业，公司产品主要用于净化垃圾焚烧及钢铁冶金过程中产生的烟气和飞灰，减少二氧化硫、氮氧化物、二恶英、重金属、粉尘及PM2.5等有害物质的排放，输送炉渣、钢渣并进行无害化处理等。
　　（2）危险废弃物处置业务
　　公司危废处置相关业务既包括对危险废弃物的焚烧、物化和填埋处置，又包括危废处置设备的设计、生产、销售及安装。危险废弃物处置是指将列入国家危险废弃物名录或者根据国家规定的危险废物鉴定标准及鉴别方法判定的具有危险性的废物进行处置，以实现危险废物的减量化及环境无害化的过程。公司危废处置设备相关业务由公司母公司开展，危险废弃物的处置运营业务以控股子公司南京卓越环保科技有限公司和上海长盈环保服务有限公司为依托而开展。
　　2、经营模式
　　（1）装备制造业务经营模式
　　公司装备制造主要包括烟气净化与灰渣处理系统设备、危废处置设备，均为非标系统设备，公司需根据每一个项目客户的具体需求进行方案设计、设备选型和设定技术参数，具有较高的个性化成分，确定之后再进行产品设计、制造集成，并根据具体项目和合同决定是否予以安装。
　　（2）危废处置运营业务经营模式
　　根据国家相关规定，国家危险废物名录或者根据国家规定的危险废物鉴别标准和鉴别方法判定的具有危险特性的废物必须进行无害化处理，产废单位与危废处置单位进行联系，就其产生的危险废物交由危废处置单位运输或者客户委托持有危废运输资质的单位运输至危废处置单位，危废处置单位对其进行处置并收取处置费。
　　3、主要业绩驱动因素
　　报告期内，公司实现营业收入427,998,709.17元，较去年同期下降28.69%；实现归属于母公司股东的净利润为-232,069,891.59元，较去年同期减亏50.02%。主要影响因素如下：①报告期内，一方面，制造板块受垃圾焚烧发电行业市场萎缩、钢铁行业需求疲软及公司资金承压等因素影响，项目执行未达预期，部分重点项目进度及结算节点滞后，营业收入较上年进一步收缩；叠加行业竞争进一步加剧，公司难以通过调价方式传导成本压力，板块毛利率下降；另一方面，危废运营板块仍处于深度调整阶段，行业竞争持续加剧，收运量及整体收料价格同步走低。②公司本年度亏损收窄的原因：主要是上年度公司对上海长盈环保服务有限公司商誉计提减值准备约 18,000万元；上年度公司对南京卓越环保科技有限公司资产组计提减值准备约3,000万元；上年度公司控股子公司南京卓越环保科技有限公司终止建设固废资源化利用项目，计提资产减值损失1,424.97万元。
　　4、报告期内公司整体发展情况
　　2025年，是雪浪环境发展进程中极具挑战、负重前行的一年。受国内垃圾焚烧发电、钢铁冶金等下游行业需求调整持续深化、以及危废处置行业市场竞争日趋激烈等因素影响，公司经营压力进一步加大；叠加宏观经济形势及项目执行进度、应收账款回收不及预期等情况，公司资金周转及债务偿付压力进一步上升。债权人已于2025年11月向无锡市中级人民法院申请对公司进行预重整。
　　面对复杂严峻的经营环境，公司管理层及全体员工积极应对、恪尽职守，坚持聚焦主营业务，全力保障生产经营稳定运行，多措并举化解债务风险，努力维护公司及全体股东的合法权益。
　　（1）多措并举拓市场，精准施策促经营
　　报告期内，面对复杂严峻的经营环境，全体员工凝心聚力，主动作为，紧紧围绕年初“深化服务意识，助力市场开拓”的经营目标，统筹推进市场拓展与业务优化，各项工作扎实落地。
　　制造板块坚持内外兼修，一方面积极布局海外市场，拓展发展空间，报告期内，成功与APOLYECH CO.,LTD签署了《茶荣省固体废物处理厂（茶荣垃圾焚烧发电项目）烟气处理系统合同协议书》；另一方面聚焦存量客户，推行全周期服务模式，持续优化客户回访机制，深度挖掘备件及维保需求，有效增强客户粘性，推动备品备件业务实现一定突破，着力弥补业绩短板。
　　危废运营板块实施分类精准施策，焚烧处置业务以“一企一策”筑牢核心客户根基，组建专项小组大力拓展小微客户，持续稳固市场基本盘；填埋业务立足库容承载能力与后续自产灰渣处置需求，严格执行“控量保价”策略，兼顾当期效益与长远发展；物化处置业务积极应对资源化竞争加剧的挑战，主动启动校企联合研发与市场论证，积极探索技术改造与资源化转型新路径。
　　（2）精管细控降成本，提质增效优运营
　　报告期内，公司紧扣“加强精细化管理、持续推进降本增效、深化卓越运营”的工作部署，以全面预算管理为引领，严格落实目标责任制，统筹资源配置、压实成本管控责任与成本费用考核。围绕产品技术设计、生产流程、工艺管理、采购管理及质量监控等多维度精准发力。一方面，强化工艺管理，提升排版准确率、合理性与标准化水平，有效提高设备制造板块材料利用率，从源头严控成本；另一方面，大力推行集中采购、辅料优化替代、设备自主维修等务实举措，持续压降采购及生产环节成本。此外，子公司结合自身运营实际精准施策，积极优化设备与工艺，通过SMP系统投用，提升复杂物料处置能力与高风险废物接收能力；依托空压机节能EMC合作及富氧燃烧，有效节约运行成本，实现技术赋能降本。
　　母子公司协同联动，多措并举，推动成本管控贯穿生产经营全流程，切实以精细化管理与技术革新共同发力，实现降本增效与运营效能同步提升，为公司平稳发展奠定了基础。
　　（3）优化组织强效能，盘活人力促发展
　　报告期内，公司紧密围绕战略目标与业务发展需求，全面推进组织架构与人力资源优化。通过重新梳理部门职能配置，合并职能重叠部门，有效削减沟通成本与工作冗余；简化汇报层级、缩短信息传递链路，显著提升决策执行效率；实施合理授权分权，充分赋予基层管理者自主权，有效增强市场快速响应能力。同步推进产业中心拆分，设立两大事业部，全面推行扁平化管理模式，进一步激活组织活力，提升业务协同效能，为公司平稳发展提供坚实的组织保障。
　　（4）专项清欠控风险，聚力回款稳经营
　　2025年，为有效化解应收账款规模长期较高的问题，优化资产结构、提升运营效率，公司专门组建应收账款清收专项小组，全面强化清收管理工作。在此基础上，公司进一步完善了回款奖励机制，并采取按照“客户分级+未回款原因”双维度分类处置的模式，聚焦重点、难点款项集中攻坚推进，各项清收工作扎实有序推进。
　　（5）党建引领聚合力，固本强基促发展
　　报告期内，公司坚持以党建为统领，不断夯实党建工作基础，全面提升政治引领与保障支撑能力。持续深化党建规范化建设，严格执行“三会一课”、主题党日等制度，推动党建工作与公司治理深度融合、协同发力；严格落实“三重一大”决策机制，切实发挥党总支“把方向、管大局、保落实”的重要作用。不断强化党风廉政建设，4至6月集中开展“贯彻落实中央八项规定精神深化作风建设”专题活动，通过专题学习、案例警示、实地教育等多种形式，筑牢党员干部廉洁思想防线，营造风清气正的工作环境。严守纪律底线、健全制度保障，为公司持续健康发展提供了坚强的政治保证、组织支撑和纪律保障。
　　（6）积极应对稳大局，稳妥推进预重整
　　公司债权人江苏鑫牛线缆有限公司于2025年11月向无锡市中级人民法院（以下简称“无锡中院”）申请对公司进行预重整，无锡中院已于2026年1月对该预重整申请予以备案登记。面对预重整相关工作，公司高度重视、积极应对，依法依规推进各项事宜。2026年1月，公司先后发布《关于公司预重整期间债权申报的公告》和《关于公开招募重整投资人的公告》，有序开展债权申报审查与预重整投资人招募相关工作。自公司被申请预重整至今，公司主动加强与无锡中院的沟通汇报，积极与银行、供应商等主要债权人进行对接协商，充分听取各方意见诉求，同步扎实做好员工沟通解释及情绪安抚工作，切实维护企业、债权人、员工等各方合法权益，确保预重整工作平稳、规范、有序推进。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2025年是“十四五”规划全面收官、“十五五”规划谋篇布局的关键衔接期，我国环保行业进入政策深化、格局重塑、技术迭代的高质量发展阶段。
　　政策层面，国家生态环境治理顶层设计持续完善、导向更加清晰。年初，生态环境部全国生态环境保护工作会议明确了全年工作的总要求，紧扣“精准治污、科学治污、依法治污”方针，强调协同推进降碳、减污、扩绿、增长，统筹高质量发展与高水平保护；3月，国务院《政府工作报告》将“生态环境质量持续改善”纳入年度主要发展预期目标，明确提出降碳减污扩绿增长协同实施，加快经济社会全面绿色转型；全年全国多地针对《空气质量持续改善行动计划》制定的多项专项政策进一步强化了大气污染治理要求，聚焦氮氧化物、挥发性有机物等污染物减排。国家围绕碳达峰碳中和目标作出的一系列工作部署，持续增强绿色发展动能，为生态环保产业高质量发展提供了坚实的政策保障。
　　行业发展层面，我国环保产业在经历多年快速增长后，逐步进入结构优化、动能转换的新阶段。受行业发展阶段变化影响，传统污染治理领域新增投资增速有所放缓，新建项目需求整体收缩。与此同时，在绿色低碳循环发展理念深入推进和“双碳”战略加快实施的背景下，行业整体向系统化、综合化、低碳化加速转型，市场格局加速优化整合。公司所处垃圾焚烧发电、钢铁冶金及危废处置等细分领域在环保行业目前新的发展格局下，机遇与挑战并存。
　　（1）大气治理业务
　　公司大气治理业务主要产品为烟气净化及灰渣处理设备，主要服务于垃圾焚烧发电和钢铁冶金等行业，当前行业整体呈现国内存量提质、增量趋稳、海外空间逐步打开的发展格局。
　　①国内新增市场需求有所放缓，增量空间阶段性收敛
　　在垃圾焚烧发电领域，随着行业补贴政策优化调整、垃圾分类深入推进带来生活垃圾源头减量，以及“十四五”时期焚烧处置能力建设目标提前实现，新增项目整体趋缓，烟气治理等配套设备市场增量相应收窄，行业竞争更趋充分。
　　在钢铁冶金领域，受宏观经济环境、基础设施建设需求变化及行业减量重组、结构调整等因素影响，行业整体景气度处于相对低位。伴随钢铁行业超低排放改造进入收官阶段，新增产能及配套环保设施需求明显下降，对设备类业务增量形成一定制约。
　　②存量提标改造与设备更新，成为重要增长支撑
　　垃圾焚烧行业环保标准持续收紧，新版生活垃圾焚烧处理相关技术规范全面实施，二噁英、氮氧化物等关键污染物排放要求进一步提高，推动存量设施加快提标改造。同时，早期投运的烟气处理系统逐步进入更新周期，设备替换与性能升级需求持续释放。
　　钢铁行业超低排放改造由集中建设转向深度巩固与长效运维。新版行业规范对全流程超低排放提出更明确的时限要求，叠加重点区域环保绩效分级管控政策深入实施，企业为稳定生产、提升环保评级、降低合规成本，开展烟气治理系统优化升级的意愿显著增强，存量改造市场需求平稳。
　　③海外市场拓展空间广阔，成为行业发展的新契机
　　在全球共同推进绿色低碳发展的大背景下，众多发展中国家加快完善环境基础设施、提升污染治理水平，对成熟稳定的烟气治理技术和装备需求有所增长。我国在工业烟气治理领域已形成较为突出的技术、成本与工程实践优势，为国内环保企业拓展海外市场创造了有利条件，成为行业发展的新契机。
　　（2）危废处置业务
　　当前，我国危险废物处置产业仍处于深度调整的关键时期，行业发展逻辑已发生三大根本性转变：一是摆脱以往粗放式扩张的发展模式，更加注重运营管理的精细化与服务品质的提升；二是打破传统末端处置的被动局面，转向以资源循环利用为导向的主动发展模式；三是突破地域限制与市场碎片化格局，逐步构建一体化、高效能的全国统筹协同发展体系。这一系列转变，既是行业适应政策环境变化、遵循市场竞争规律的主动调整，也是响应国家“双碳”战略、践行绿色发展理念的必然选择。
　　在此发展背景下，结合行业产能结构性过剩的现状，采用焚烧、填埋等传统处置模式的企业面临的市场竞争进一步加剧，危废收料价格整体呈下滑趋势，对公司危废处置运营板块的经营业绩带来一定压力。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化，未发生因核心管理团队或关键技术人员离职、特许经营权丧失等导致公司核心竞争力受到严重影响的情形。公司核心竞争力主要体现在以下几点：
　　1、品牌优势
　　作为国内较早涉足环保领域的专业公司，经过二十多年的深耕细作，积累了丰富的成功经验，赢得了广大客户的信赖。多年来，公司始终秉持“想客户之所想，急客户之所需，满足甚至超越客户需求”的理念，以客户为中心，竭诚提供优质服务，多次收到客户的表扬信，品牌优势显著。报告期内，公司进一步优化客户响应机制，助力了公司品牌优势的巩固。
　　2、技术创新优势
　　多年来，公司紧扣市场需求，专注于环保领域技术的研发与应用，形成了较强的技术优势。报告期内，公司新获授权专利 13项，其中半数已应用于公司产品，进一步完善了公司知识产权保护体系。
　　3、资质优势
　　危险废弃物处置行业受到政府的严格监管，收集、转运及处置环节均需具备相应许可证，且新获资质的审批周期较长，存在较高的资质壁垒，行业进入门槛较高。截至目前，公司控股子公司南京卓越拥有危废焚烧许可证、物化许可证、填埋处置许可证及小微收集经营许可证；上海长盈亦对危废焚烧处置许可证进行了更新，新增了部分缺失代码，具备明显的资质优势。
　　4、一体化服务优势
　　在烟气净化与灰渣处理领域，公司可以根据不同客户的需求提供“干法、半干法、湿法、SCR”等多种组合工艺技术的整体解决方案，同时还可以提供集技术咨询、项目设计、设备集成和安装、系统调试等为一体的服务，因此可以有效为客户节约成本，为公司市场的有效拓展奠定基础。在危废处置领域，公司已积累了多年的危废处置运营经验，且早已掌握了危废处置设备生产的工艺流程，形成了危废处置运营业务与危废处置设备业务协同发展的良好态势。
　　5、国有资本优势
　　公司为国有控股混合所有制企业，国有资本的加持不仅进一步提升了公司拓展相关业务的潜力，还使公司获得了更多协同发展的机会，助力了公司综合竞争力的提升。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　1、行业格局和趋势
　　2、公司发展战略
　　未来，公司将以风险化解、主业聚焦、价值重塑为战略核心，紧跟行业政策导向，立足市场发展需求，坚持以客户为中心，以重整工作为重要契机，优化资产负债结构，聚焦并做强核心主业，持续推进技术创新、降本增效与经营质量提升，不断巩固核心团队、优质客户与核心渠道资源，积极引入优质战略投资人，全面完善公司治理与内控体系，切实维护全体股东及债权人合法权益，推动公司尽快走出经营困境、回归良性可持续发展轨道，奋力实现高质量发展。
　　3、2026年经营计划
　　2026年是雪浪环境“破解增长难题，推动公司脱困重生”的关键攻坚之年。为有效破解当前经营困境、保障公司持续稳定经营、切实维护全体股东、债权人及员工等各方合法权益，公司将牢牢锚定“稳经营、抓回款、推重整”三大核心主线，凝心聚力、务实笃行，重点开展以下工作，全力以赴推动公司实现脱困重生。
　　（1）稳经营固根基，守牢发展底线
　　脱困重生的前提是稳住经营基本盘，核心是聚焦核心业务、提质增效，筑牢企业可持续发展的坚实基础。2026年，公司将重点从以下三方面发力，确保经营大局稳定。
　　①优化业务结构，聚焦核心提质
　　坚决收缩非核心、低毛利、高风险业务，集中资源深耕环保装备制造核心领域，精准对接行业优质客户与重点项目，持续提升项目履约效率与服务质量，增强核心业务盈利能力；重点拓展备品备件业务，挖掘存量客户价值，培育新的利润增长点。同时，优化危废运营板块布局，进一步拓展小微客户群体，推行高净值物料优先处置模式，逐步探索资源化利用新技术、新路径，着力扭转危废运营板块经营颓势，实现板块良性发展。
　　②强化成本管控，精准降本增效
　　全面梳理各项成本费用，建立健全成本管控体系，严格控制非生产性支出；优化生产工艺、提升生产效率，降低生产成本。针对危废运营板块，持续推进清洁生产方案和原辅料的循环降级利用或替代方案，通过深化精管细控、细化成本核算，实现全流程降本增效，提升板块运营效益。
　　③稳定团队与客户，凝聚发展合力
　　完善员工激励约束机制，稳定核心团队，激发员工队伍的凝聚力与战斗力。全面梳理现有客户资源，实施客户分层分类管理，重点维护优质核心客户，深化合作粘性；针对不同业务类型及不同客户群体，精准制定差异化销售策略，拓展新客户，巩固老客户，保障业务稳定，为公司经营发展提供持续支撑。
　　（2）抓回款破瓶颈，缓解资金压力
　　回款工作是保障公司正常运营、缓解现金流压力的关键举措。2026年，公司将把回款工作作为重中之重抓实抓细，压实各业务部门回款主体责任，明确回款目标与时限，切实落实回款考核机制。针对不同逾期账龄、不同客户类型的账款，制定个性化回款方案，加强与客户的沟通协商，多措并举推进账款回收，盘活沉淀资金，有效缓解公司现金流压力，保障公司日常经营资金需求。
　　（3）推重整谋长远，实现脱困重生
　　推进重整工作是破解公司债务困境、优化资源配置、实现长远健康发展的核心路径。2026年，公司将严格遵循市场化、法制化原则，积极主动加强与债权人、法院、监管机构等相关方的沟通协调，积极配合重整各项工作推进；全力推进战略投资人引入工作，通过重整优化公司治理结构、化解债务风险、注入发展活力，推动公司实现根本性脱困，为后续高质量发展奠定坚实基础。
　　2026年，面对复杂严峻的经营形势和艰巨的攻坚任务，公司全体员工将凝心聚力、迎难而上、务实攻坚，以坚定的决心、务实的举措，全力以赴推进各项工作扎实落地，奋力推动公司脱困重生，不负各方的信任与支持。
　　4、可能面对的风险
　　1、市场拓展不及预期的风险
　　当前我国环保产业正处于结构优化、动能转换的高质量发展新阶段，叠加所处细分行业周期调整、市场供需格局变化及行业政策调控等多重因素影响，公司主营业务存在市场拓展不及预期的风险，具体而言：一方面，公司烟气净化及灰渣处理产品所处国内传统污染治理领域整体新增投资增速放缓、新建项目需求整体收缩，直接带动相关产品国内新增市场需求同步萎缩，行业同质化竞争日趋激烈，市场拓展空间持续受压；另一方面，公司危废处置运营业务以焚烧、物化、填埋等传统工艺为主，该领域同时面临产能结构性供需失衡与国家政策调整的双重压力，市场竞争格局进一步恶化，业务推进难度依然较大。
　　为有效应对上述市场压力，公司将持续优化服务体系、深化客户合作、挖掘增值服务潜力，全力稳固现有客户粘性；同时不断强化全流程精细化管理，夯实核心运营竞争力，稳步加大海外市场开拓力度，拓宽业务增长边界，尽力对冲行业周期与市场波动带来的经营影响。
　　2、能否正式进入重整程序的风险
　　公司已于2025年11月被债权人申请预重整，无锡中院已于2026年1月13日就该申请进行了备案登记，但无锡中院对公司进行预重整备案登记，不代表正式受理公司重整，截至本报告披露日，公司能否被法院受理重整，后续是否进入重整程序及重整能否成功均存在不确定性。对此，公司将积极配合，稳步推动各项相关工作，并根据相关法律法规及时履行信息披露义务。同时，无论公司能否进入重整程序，公司均将在现有基础上积极做好日常生产经营管理工作。
　　3、现金流管理不及预期的风险
　　受下游行业景气度波动、市场竞争加剧影响，公司核心业务经营资金回笼节奏放缓，叠加项目结算周期较长、刚性运营及财务费用支出、子公司经营阶段性调整等因素，公司现金流入与流出匹配度不足；此外，公司因金融借款合同、买卖合同等纠纷涉及诉讼事项，部分银行账户被司法冻结，进一步加剧资金周转困境，增加现金流管理压力。
　　为应对该风险，公司将强化资金统筹管控，加大应收账款清收力度，优化资金支付安排，严控非必要成本支出；同时积极推进诉讼事项协商化解，加强与金融机构、供应商沟通协作，优化债务结构，稳定核心业务发展，积极推动预重整相关事项，多措并举改善现金流状况，保障公司经营平稳运行，维护公司及全体股东合法权益。
　　4、并购整合及商誉减值风险
　　公司上市后坚持内生式增长与外延式扩张并重的发展策略，相继完成了对南京卓越、上海长盈的并购重组，相关举措有效优化了公司产业布局，为持续发展拓展了空间。但并购行为也相应增加了公司财务负担，对公司财务管理水平及风险管控能力提出了更高标准。若未来上海长盈经营业绩不及预期，公司并购所形成的商誉存在减值风险，进而会对公司整体经营业绩造成不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　1、公司所处行业发展情况　　2025年作为深化生态文明体制改革、推进美丽中国建设的关键之年，既是“十四五”规划全面收官的验收节点，也是为“十五五”规划体系筑牢基础的重要衔接期。这一年的生态环保工作，不仅是对“十四五”规划实施成效的全面检验，更是对美丽中国建设路径的战略校准。　　从政策导向看，2025年1月，生态环境部部长黄润秋在全国生态环境保护工作会议上明确了年度工作总要求，强调要全面落实中央经济工作会议及全国生态环境保护大会部署，以稳中求进为总基调，紧扣精准治污、科学治污、依法治污方针，聚焦美丽中国建设目标，通过协同推进降碳、减污、扩绿、增长，统筹高质量... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、公司所处行业发展情况
　　2025年作为深化生态文明体制改革、推进美丽中国建设的关键之年，既是“十四五”规划全面收官的验收节点，也是为“十五五”规划体系筑牢基础的重要衔接期。这一年的生态环保工作，不仅是对“十四五”规划实施成效的全面检验，更是对美丽中国建设路径的战略校准。
　　从政策导向看，2025年1月，生态环境部部长黄润秋在全国生态环境保护工作会议上明确了年度工作总要求，强调要全面落实中央经济工作会议及全国生态环境保护大会部署，以稳中求进为总基调，紧扣精准治污、科学治污、依法治污方针，聚焦美丽中国建设目标，通过协同推进降碳、减污、扩绿、增长，统筹高质量发展与高水平保护，强化生态环境安全风险防控，深化生态环境领域改革，推动环境质量持续改善与治理效能提升，确保高质量完成“十四五”目标，加速构建人与自然和谐共生的现代化发展新格局。同年3月，国务院总理李强在《政府工作报告》中进一步将“生态环境质量持续改善”纳入2025年主要发展预期目标，并明确提出要重点推进“降碳减污扩绿增长协同实施，加快经济社会全面绿色转型”。上述政策表述持续强化了环保工作的战略定位，为行业发展提供了稳定的政策支撑与动力源泉。
　　与此同时，我国环保行业在历经多年发展后，正面临市场规模增速放缓、污染治理领域新建需求收缩的阶段性特征，叠加绿色低碳循环发展理念的深化，行业转型升级节奏加快，已逐步构建起污染防控、资源再生、节能降碳协同推进的全周期治理体系。这一过程在驱动技术迭代的同时，也推动行业进入深度整合阶段，市场竞争日趋激烈。公司所处各细分领域均裹挟于这一行业新格局中，机遇与挑战交织并存，具体而言：
　　（1）大气治理业务领域
　　公司烟气净化与灰渣处理系统设备主要应用于垃圾焚烧发电及钢铁冶金行业。当前，这两大领域的市场发展呈现“国内减量优化、国际拓展空间尚存”的态势—国内市场因行业发展阶段转型进入“存量优化”主导期，而国际市场依托环保需求升级与中国技术输出优势，成为尾气处理设备企业的重要增长极。
　　①国内市场新增需求收缩，尾气处理设备增量空间收窄
　　1）垃圾焚烧发电领域：受补贴政策调整、垃圾分类推进引发的垃圾减量化趋势，以及“十四五”焚烧处理能力目标超预期完成等多重因素影响，市场增量空间显著收窄，行业竞争持续加剧，设备业务增长面临瓶颈；
　　2）钢铁冶金领域：受宏观经济形势、基础设施建设趋于饱和及国家2025年钢铁产业减量重组政策推进的影响，行业整体景气度低位运行；叠加部分钢铁企业超低排放改造逐步完成，新增设备需求大幅缩减，共同制约公司相关业务拓展。
　　②存量设备升级及提标改造为业务拓展提供增长点
　　1）垃圾焚烧发电领域：2024年12月住房城乡建设部发布新版《生活垃圾焚烧处理与能源利用工程技术标准》，进一步收紧二噁英、氮氧化物等排放限值，倒逼改造需求释放；同时，存量设备进入寿命周期更换阶段，将带动新的增长动能；
　　2）钢铁冶金领域：存量设备“深化改造+绩效升级”需求形成新增长点。2025年2月工信部发布《钢铁行业规范条件（2025年版》，明确要求钢铁企业2026年起完成全流程超低排放改造并公示；加之重点区域推行大气污染绩效分级管理，企业为提升评级存在尾气处理设备改造需求。
　　③国际市场为业务拓展提供增量空间
　　双碳目标已成为国际社会共识，这一趋势推动全球环保意识持续升级，尤其驱动发展中国家不断提高环保标准、加大相关基础设施建设投入。我国在尾气处理技术领域具备突出的输出优势，为国内设备供应商拓展海外市场奠定了坚实基础，海外尾气处理设备业务有望成为行业增长的新引擎。
　　（2）危废处置业务领域
　　当前，危废处置行业正经历深刻变革，核心体现为三大转型：从规模扩张转向质量提升，从末端治理转向资源循环，从区域分割转向全国协同。
　　2025年2月，生态环境部印发《关于进一步加强危险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见》，明确提出政策硬约束：到2027年稳步降低危险废物填埋处置占比，鼓励实现飞灰零填埋，并重点支持单套处置能力≥3万吨/年的焚烧设施建设。在此背景下，叠加行业产能结构性过剩的现状，采用焚烧、填埋等传统处理模式的企业面临的市场竞争将进一步加剧。
　　与此同时，在国家加速推进“双碳”目标的战略导向下，资源化利用模式凭借其环境效益与资源循环价值，已成为危废处置行业的核心发展方向，得到政策与市场的双重青睐。
　　2、公司主要业务、主要产品及其用途
　　（1）烟气净化与灰渣处理业务
　　烟气净化与灰渣处理业务是公司的传统业务，主要包括了烟气净化与灰渣处理系统的设计、销售及安装，相应于此的主要产品是烟气净化和灰渣处理系统设备。公司烟气净化与灰渣处理业务的传统应用领域为垃圾焚烧发电和钢铁冶金行业，公司产品主要用于净化垃圾焚烧及钢铁冶金过程中产生的烟气和飞灰，减少二氧化硫、氮氧化物、二恶英、重金属、粉尘及PM2.5等有害物质的排放，输送炉渣、钢渣并进行无害化处理等。
　　（2）危险废弃物处置业务
　　公司危废处置相关业务既包括对危险废弃物的焚烧、物化和填埋处置，又包括危废处置设备的设计、生产、销售及安装。危险废弃物处置是指将列入国家危险废弃物名录或者根据国家规定的危险废物鉴定标准及鉴别方法判定的具有危险性的废物进行处置，以实现危险废物的减量化及环境无害化的过程。公司危废处置设备相关业务由公司母公司开展，危险废弃物的处置运营业务以控股子公司南京卓越环保科技有限公司和上海长盈环保服务有限公司为依托而开展。
　　（3）资源化利用领域相关业务
　　公司资源化利用领域相关业务是指公司为客户提供定制化的资源化利用类设备成套、EPC及工艺设计等多种服务，涉及领域包括农业、市政和工业。
　　3、经营模式
　　（1）装备制造业务经营模式
　　公司装备制造主要包括烟气净化与灰渣处理系统设备、危废处置设备，均为非标系统设备，公司需根据每一个项目客户的具体需求进行方案设计、设备选型和设定技术参数，具有较高的个性化成分，确定之后再进行产品设计、制造集成，并根据具体项目和合同决定是否予以安装。
　　（2）危废处置运营业务经营模式
　　根据国家相关规定，国家危险废物名录或者根据国家规定的危险废物鉴别标准和鉴别方法判定的具有危险特性的废物必须进行无害化处理，产废单位与危废处置单位进行联系，就其产生的危险废物交由危废处置单位运输或者客户委托持有危废运输资质的单位运输至危废处置单位，危废处置单位对其进行处置并收取处置费。
　　（3）工程总承包业务经营模式
　　公司部分资源化利用项目为工程总承包形式，采用EPC模式，即集工程整体系统设计、采购和建设于一体的“交钥匙”服务模式。公司根据工程技术工艺要求、施工和运行环境及客户的特殊要求，为客户提供工程整体设计、主体设备制造、附属设备采购及整体安装施工的定制化服务。
　　4、主要业绩驱动因素
　　报告期内，公司实现营业收入214,771,170.55元，较去年同期下降29.86%；实现归属于母公司股东的净利润为-100,230,747.77元，较去年同期下降1.60%。主要影响因素如下：①制造板块：受垃圾焚烧发电行业市场萎缩，钢铁行业需求减少等因素影响，项目执行、回款等工作未达预期，部分重点项目执行进度及结算节点有所延缓，公司营业收入较上期有所下降；②危废运营板块：危废处置市场竞争态势进一步加剧，整体收料价格有所下滑。
　　5、公司上半年发展情况
　　报告期内，尽管受宏观环境波动及行业细分领域发展周期等多重因素叠加影响，公司业绩承压，但公司仍主动作为，以期通过系统性部署并落地多项举措，为后续发展持续积蓄势能、筑牢根基。具体而言：
　　（1）深化服务理念，多渠道驱动市场拓展
　　公司始终以满足并超越客户需求为核心工作导向。报告期内，各业务板块持续深化服务理念—通过优化客户管理系统实现分业务类型的精细化客户运营；同时，强化客户回访机制，主动发掘潜在需求点；此外，控股子公司着力拓展增值服务体系，面对市场价格与收运量持续承压的挑战，控股子公司南京卓越创新采用示范园区建设、行业标杆打造及监管协同会议等模式，精准拓展小微客户群体，为公司整体市场拓展提供了新的思路。上述举措共同构建了客户粘性提升与市场拓展的坚实基础。
　　（2）紧抓政策机遇，持续加大海外市场拓展力度
　　2025年上半年，公司紧扣国家鼓励环保装备企业“走出去”的政策导向，依托自身技术积淀与品牌影响力，进一步加大海外市场开拓力度。继此前先后成功签订越南明安75t/h生物质供热项目烟气净化工程、吉尔吉斯共和国比什凯克市垃圾科技处置发电项目烟气净化系统合同等后，报告期内，公司又成功与APOLYECHCO，LTD签署了《茶荣省固体废物处理厂（茶荣垃圾焚烧发电项目）烟气处理系统合同协议书》，进一步拓宽了业务发展渠道。
　　（3）持续加强应收账款回收
　　2025年初，为解决公司应收账款长期居高不下的问题，优化资本结构并提高运营效率，公司成立了专门的应收账款清收小组。通过优化回款奖励机制等多种激励措施，持续加强应收账款的回收工作。
　　（4）持续推进公司降本增效，深化卓越运营
　　面对当前复杂多变的经济形势及环保行业细分领域周期调整的双重挑战，报告期内，公司多维度推进降本增效理念落地。将费用考核纳入各部门年度重点考核指标，充分激发全员降本增效的主动性；重新修订了《营销激励管理办法》，进一步优化了人员结构与薪酬体系，促进了人工成本投入与经营产出的正向联动；通过部分物资集中采购严控成本；同时，新制定了《生产激励考核办法》等，优化了生产流程，深入推进精益生产，减少生产环节的浪费，提高生产效率。上述一系列举措为深化卓越运营奠定了基础。
　　（5）推动党建与业务深度融合，强化党建引领作用
　　作为国有控股混合所有制企业，党建工作是公司战略布局的重要组成部分，亦是支撑运营发展的核心保障。2025年，公司以深化党建引领为抓手，全方位推动党建与业务融合：严格执行“三重一大”决策制度，健全民主决策机制，同步强化组织建设与廉政建设；与重点客户单位党支部开展党建共建，构建协同发展格局；印发《关于加强异地公司党组织建设和管理的通知》，规范异地党组织管理体系；组织廉政建设主题党日活动，筑牢廉洁从业防线；开通合理化建议专属渠道，广泛吸纳员工智慧。通过多层次、立体化的党建举措，公司切实将党建优势转化为发展动能，为高质量发展筑牢根基、稳步赋能。

　　二、核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化，未发生因核心管理团队或关键技术人员离职、特许经营权丧失等导致公司核心竞争力受到严重影响的情形。公司核心竞争力主要体现在以下几点：
　　1、品牌优势
　　作为国内较早涉足环保领域的专业公司，经过二十多年的深耕细作，积累了丰富的成功经验，赢得了广大客户的信赖。多年来，公司始终秉持“想客户之所想，急客户之所需，满足甚至超越客户需求”的理念，以客户为中心，竭诚提供优质服务，多次收到客户的表扬信，品牌优势显著。报告期内，公司进一步优化客户响应机制，助力了公司品牌优势的巩固。
　　2、技术创新优势
　　多年来，公司紧扣市场需求，专注于环保领域技术的研发与应用，形成了较强的技术优势。报告期内，公司新获授权专利8项，其中过半数已应用于公司产品，进一步完善了公司知识产权保护体系。
　　3、资质优势
　　危险废弃物处置行业受到政府的严格监管，收集、转运及处置环节均需具备相应许可证，且新获资质的审批周期较长，存在较高的资质壁垒，行业进入门槛较高。截至目前，公司控股子公司南京卓越拥有危废焚烧许可证、物化许可证、填埋处置许可证及小微收集经营许可证；上海长盈亦对危废焚烧处置许可证进行了更新，新增了部分缺失代码，具备明显的资质优势。
　　4、一体化服务优势
　　在烟气净化与灰渣处理领域，公司可以根据不同客户的需求提供“干法、半干法、湿法、SCR”等多种组合工艺技术的整体解决方案，同时还可以提供集技术咨询、项目设计、设备集成和安装、系统调试等为一体的服务，因此可以有效为客户节约成本，为公司市场的有效拓展奠定基础。在危废处置领域，公司已积累了多年的危废处置运营经验，且早已掌握了危废处置设备生产的工艺流程，形成了危废处置运营业务与危废处置设备业务协同发展的良好态势。
　　5、国有资本优势
　　公司为国有控股混合所有制企业，国有资本的加持不仅进一步提升了公司拓展相关业务的潜力，还使公司获得了更多协同发展的机会，助力了公司综合竞争力的提升。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、行业政策变化或推进不及预期的风险
　　公司所处的环保行业深受政策驱动影响，相关法规的出台及执法力度直接决定了环保市场的实际需求。近年来，我国政府密集出台多项环保法规，并制定了一系列鼓励扶持政策，为环保行业带来发展机遇，但也伴随着政策推进落地不及预期或调整变化的风险。对此，公司将密切关注政策动态，在紧抓有利政策落地机遇、大力拓展市场的同时，敏锐洞察政策调整可能带来的新商机，适时进行外延式拓展，不断完善业务布局，进一步探索新的业绩增长点。
　　2、市场拓展不及预期的风险
　　近年来，受细分行业周期调整等多重因素影响，公司核心业务领域面临复杂市场环境：垃圾焚烧发电及钢铁冶金尾气治理的国内市场新增量持续萎缩，行业竞争日趋白热化；采用焚烧、物化、填埋等传统工艺的危废处置领域，亦遭遇结构性供需失衡与国家政策调整的双重压力，市场竞争进一步加剧。尽管公司已通过深化服务理念、探索增值服务等举措增强客户粘性、拓展市场空间，但仍存在市场拓展不及预期的风险。对此，公司将从三方面主动应对：一是持续强化全流程精细化管理，不断提升并巩固市场竞争力；二是加大海外市场开拓力度，拓宽业务增长极；三是适时推进传统业务横向延伸，夯实并扩大拓展成果。
　　3、应收账款催收不及预期的风险
　　公司主营业务涵盖装备制造与危废处置两大板块。其中，装备制造类业务因项目周期长、分期结算等特性，且在业务结构中占比突出，导致应收账款余额居高不下；危废处置业务则受市场竞争加剧影响，应收账款规模同步攀升。尽管公司客户以信誉优良、实力强劲的国有企业为主，大规模坏账风险较低，但高额应收账款仍对利润率形成一定压制。叠加当前复杂多变的经济形势，若应收账款长期未能收回，可能引发公司流动资金短缺问题。对此，公司将双管齐下优化管理：一方面持续完善经营全流程管控，着力控制应收账款新增规模；另一方面强化应收账款动态分类管理，严格落实责任到人机制，将回款情况与绩效考核直接挂钩，以此加速资金回笼效率。
　　4、并购风险
　　公司上市后，采用内生式增长与外延式发展双轮驱动模式，先后完成对南京卓越、上海长盈的收购，此举进一步优化了产业布局，为长远发展拓宽了渠道，但同时也不可避免地加大了财务压力，对公司财务管理与风险控制能力提出更高要求。若上海长盈未来业务发展未达预期，并购形成的商誉将面临减值风险，进而可能对公司业绩产生不利影响。对此，公司将进一步强化对子公司的管控，建立更为完善的风险预警机制，及时识别并防范各类经营风险；同时通过加强内部协同、优化资源配置等方式，全力提升公司及子公司的经营业绩。 收起▲