前三季度，公司实现营业收入93.51亿元，同比增长3.18%；实现归母净利润2.13亿元，同比下降79.01%。利润下滑主要受以下因素综合影响：一是内容成本保持刚性，但受限于部分渠道端合作模式调整及重点影视剧排播节奏，会员收入同比下降，影响毛利率；二是投资标的公允价值变动；三是销售费用、研发费用等其他变动。公司第三季度毛利率较二季度环比提升5.45个百分点。
　　今年以来，公司坚持内容为本、技术赋能的发展主线，持续夯实精品内容基本盘，加速培育AIGC新质生产力，推动内容创新与前沿技术深度融合。综艺赛道，持续迭代《歌手》《乘风》《披荆斩棘》《声生不息》《大侦探》等综N代，同步布局《我们来了》... 查看全部▼

　　前三季度，公司实现营业收入93.51亿元，同比增长3.18%；实现归母净利润2.13亿元，同比下降79.01%。利润下滑主要受以下因素综合影响：一是内容成本保持刚性，但受限于部分渠道端合作模式调整及重点影视剧排播节奏，会员收入同比下降，影响毛利率；二是投资标的公允价值变动；三是销售费用、研发费用等其他变动。公司第三季度毛利率较二季度环比提升5.45个百分点。
　　今年以来，公司坚持内容为本、技术赋能的发展主线，持续夯实精品内容基本盘，加速培育AIGC新质生产力，推动内容创新与前沿技术深度融合。综艺赛道，持续迭代《歌手》《乘风》《披荆斩棘》《声生不息》《大侦探》等综N代，同步布局《我们来了》《后会友期》《好好生活》等创新节目；剧集储备近百部，涵盖《美顺与长生》《何不同舟渡》《人间有味》《玉簟秋》《欢聚》等多元题材，保障平台长效内容供给。与此同时，公司深度布局AIGC战略，持续加大资源投入，设立AIGC创新内容中心和AI产业化中心，依托芒果大模型、芒果灵创AIGC内容生产平台，推动人工智能深度嵌入内容策划、创制、生产全链路，以技术革新重构内容生产范式。《后西游记》作为国内首部登陆卫视黄金档的AI长剧，跑通商业化链路，标志着公司在AI精品内容赛道实现从0到1的关键突破。在此基础上，芒果TV推出“灵创剧场”作为精品AIGC内容厂牌，聚焦精品女频中长剧、国风经典IP焕新、少儿动画三大差异化赛道，探索打造第二条内容供给曲线。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司从事的主要业务　　公司作为A股市场唯一一家国有控股长视频新媒体平台，系湖南广电贯彻落实中央关于推动媒体深度融合发展战略的重要改革成果，获评国家广电总局首批全国广播电视媒体融合先导单位，并七次荣膺“全国文化企业30强”。公司依托芒果特色媒体融合生态，积极探索文化和科技融合有效机制，以互联网视频平台芒果TV为核心，以全产业链控制与生态协同为抓手，建立“一网联结、多点联动”的生态矩阵，致力于打造具有全球传播力、影响力、竞争力的国有数智化主流新媒体平台。公司主营业务涵盖芒果TV互联网视频、新媒体互动娱乐内容制作及内容电商三大板块。　　1.芒果TV互联网视... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司从事的主要业务
　　公司作为A股市场唯一一家国有控股长视频新媒体平台，系湖南广电贯彻落实中央关于推动媒体深度融合发展战略的重要改革成果，获评国家广电总局首批全国广播电视媒体融合先导单位，并七次荣膺“全国文化企业30强”。公司依托芒果特色媒体融合生态，积极探索文化和科技融合有效机制，以互联网视频平台芒果TV为核心，以全产业链控制与生态协同为抓手，建立“一网联结、多点联动”的生态矩阵，致力于打造具有全球传播力、影响力、竞争力的国有数智化主流新媒体平台。公司主营业务涵盖芒果TV互联网视频、新媒体互动娱乐内容制作及内容电商三大板块。
　　1.芒果TV互联网视频
　　该板块涵盖会员、广告及运营商业务。会员业务依托丰富的内容版权资源及独播策略，通过多元化的推广活动与渠道拓展，吸引目标受众订阅会员。广告业务以优质内容为核心，深度发掘IP的营销价值，提供冠名、植入、贴片、中插等多样化的广告产品和服务。运营商业务充分发挥牌照和内容优势，与电信运营商及有线电视运营商合作，获取内容点播所带来的收入分成。
　　2.新媒体互动娱乐内容制作
　　该板块涵盖内容制作及运营、艺人经纪、音乐版权、IP衍生等业务。内容制作及运营业务通过综艺、电视剧及少儿动漫等影视节目的创制与出品，以内容运营、版权分销等方式实现创收。艺人经纪业务通过构建层次丰富、类型完备的艺人梯队，形成覆盖影视综艺参演、商业演出、品牌演唱会等环节的商业闭环。音乐版权业务依托长期积累并持续丰富的音乐资源，开展版权授权业务。IP衍生业务则通过多维度的IP衍生开发，打造M-CITY、研学、麦咭等线下品牌。
　　3.内容电商
　　该板块依托公司优质的媒体创意、内容制作和艺人资源优势，通过APP、大屏、小程序、直播间等渠道，开展整合传播和精准营销，引导消费需求，推动商品销售。小芒电商致力于打造情绪价值消费平台，聚焦IP内容与电商业态融合，探索芒果系IP商业化创新路径，构建从视频内容观看到互动消费的商业闭环。快乐购在稳固传统电商业务基础上，深入源头产地，打造产品“溯源”内容矩阵，积极推进自营品牌建设。
　　（二）行业发展情况
　　1.主流媒体迎来重要发展机遇
　　《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》提出，“构建适应全媒体生产传播工作机制和评价体系，推进主流媒体系统性变革”；“探索文化和科技融合的有效机制，加快发展新型文化业态”。国家“十五五”规划指出，“完善文化管理体制和生产经营机制，实施积极的文化经济政策”；“推进文化和科技融合，推动文化建设数智化赋能、信息化转型”。一系列支持主流媒体系统性变革、推动文化和科技融合发展的顶层设计、行业政策相继出台，为主流媒体创新发展提供了方向指引和行动指南。
　　2.长视频用户规模增长承压
　　QM数据显示，2026年6月，腾讯视频、爱奇艺、芒果TV和优酷视频四大在线视频平台MAU分别为3.19亿、2.91亿、2.43亿和1.61亿，同比均有不同程度下降。各平台立足自身发展阶段，依托优质内容，深耕存量、挖掘增量，通过升级会员权益、探索增值业务、强化会员体系建设等方式，推动会员业务创新发展。AI等新技术渗透各个营销环节，助力广告产品创新与投放效率提升，但广告客户整体预算偏谨慎，持续向短视频电商、效果广告倾斜，传统长内容品牌广告承压。2026年，广电总局全面推进超高清深化发展工作，电视大屏业务迎来新的发展机遇，牌照方有望受益于行业高质量发展。
　　3.内容供给延续结构性调整
　　根据云合数据，2026年上半年，全网上新季播综艺124部，同比减少10部，平台资源持续倾斜综N代，创新综艺供给收缩；全网合计上新长剧274部，总量基本持平，国产全新剧集110部，同比减少27部，供给持续收缩，库存老剧、海外引进剧填补片库缺口。各大长视频平台持续聚焦虹吸效应明显的头部内容及面向核心用户圈层的垂类内容。微短剧作为主要内容增量，市场份额、用户影响力继续提升，各大在线视频平台均显著加大微短剧布局力度。QM数据显示，截至2026年5月，短剧行业去重用户规模达8.51亿，头部短剧平台在用户粘性、使用时长、使用次数等主要指标方面，已超过在线视频平台。
　　4.IP衍生市场持续提质扩容
　　近年来，我国IP衍生市场规模持续扩容，产业增长动能充沛，消费潜力不断释放，已经成为文化消费与数字经济重要增长极。从需求端来看，情绪消费、圈层消费、沉浸式体验消费持续升温，消费者更加注重IP内核与情感共鸣，用户付费意愿稳步提升；从供给端来看，优质长视频剧集、综艺、动漫等IP持续涌现，短剧IP逐步开启长线衍生开发，IP开发形态延伸至潮玩、品牌联名、数字藏品、XR沉浸式体验、文旅、线上电商等虚实融合多元场景，产业链条日趋完善。IP创作与运营主体加快布局全链路生态，市场马太效应进一步凸显，具备持续内容孵化能力、差异化IP储备与全链条商业化运营实力的版权方竞争优势放大。
　　5.人工智能驱动行业深度变革
　　2026年3月，政府工作报告提出打造智能经济新形态，深化拓展“人工智能+”，促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用，培育智能原生新业态新模式。上半年，国内头部大模型持续迭代、开源进程提速，通用AI智能体进入规模化探索阶段，多赛道涌现月活跃用户破亿的AI应用产品。文化传媒行业正处在依托人工智能培育新质生产力的关键窗口期，AIGC应用由工具试点走向全流程渗透，深度赋能内容创意、摄制生产、智能分发、营销运营等环节，持续优化产业生产质效，同时加速催生AI原生内容、交互式体验等全新商业模式。
　　6.各大平台积极推进文化出海
　　2026年上半年，各大平台布局文化出海与国际传播，呈现规模扩张与提质增效并重的发展特征，长短视听内容形成协同出海新格局。东南亚、东亚市场基本盘持续稳固，拉美、中东、欧洲等市场用户规模快速增长。AI全面赋能出海全流程，广泛应用于多语种译制、本土化改编、素材创作、海外投放运营等环节，有效降低生产运营成本。出海模式持续迭代，从单一内容译制输出，逐步转向IP全球同步开发、本土团队联合共创、海外平台自主运营并行。坚持内容精品化、深度本地化运营、布局IP海外衍生开发的市场主体，逐步构筑长期竞争壁垒。与此同时，海外监管政策趋严、题材同质化、跨文化叙事适配不足、跨境版权维权复杂等问题，仍是行业普遍面临的挑战。
　　（三）经营情况概述
　　报告期内，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为根本遵循，深入贯彻落实习近平文化思想、习近平总书记考察湖南重要讲话和指示精神，以“文化+科技”融合发展为核心引擎，持续聚焦“新内容、新技术、新传播、新赛道、新商业”战略路径，积极应对长视频行业面临的挑战，稳固核心业务基本盘，加大新业务布局力度，夯实高质量发展根基。上半年，公司实现营业收入61.94亿元，同比增长3.86%。归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，同比下降73.58%，利润承压系多重因素叠加：一是部分渠道端合作模式调整及重点影视剧排播节奏影响，会员收入同比下滑；二是内容成本保持刚性支出，核心业务毛利率下降；三是投资标的的公允价值变动。
　　1.始终坚守党媒国企初心使命
　　公司始终秉持“党媒姓党，绝对忠诚”，积极担当新时代文化使命，打造主流价值传播与青年文化引领协同并进的新媒体平台。常态化实施“头条、置顶工程”，在芒果TV首页首屏置顶飘红“学习时刻”，推动习近平总书记系列重要讲话和重要活动报道高质、高效、立体传播。打造系列精品力作，以青春叙事和创新表达提升主流价值的引领力。庆祝建党105周年理论片《爱了！中国式现代化》将宏大理论转化为青年乐见、愿追、共鸣的思想公开课，系统化、通俗化地阐释中国式现代化的核心要义和丰富内涵。全国两会推出智能员工“阿芒”探访系列短视频《“智”敬美好生活》，以青春语态为理论宣传注入新活力。湖南两会特别节目《古法“湘”对论》以哲学思辨视角，将分散的非遗项目融入中华文化宏大叙事，让观众“读懂”非遗背后的文化根脉。
　　2.持续强化内容生态体系建设
　　创新综艺节目生产组织架构。公司完成从工作室制度、赛道主理人到IP主理人全面升级，赋予主理人内容创作至商业变现的全链条自主权。一方面，助力《歌手2026》《妻子的浪漫旅行2026》《爸爸当家5》等综N代穿越周期，持续释放IP生命力；另一方面，加快《伦敦合伙人》《后会友期》《舞蹈新风暴》等创新综艺项目孵化落地。云合数据显示，报告期内，芒果TV综艺节目累计有效播放量稳居行业首位，行业领先优势持续巩固，独播上新综艺有效播放榜单前十占五，《乘风2026》《大侦探第十一季》《你好，星期六2026》包揽前三。
　　稳步推进影视剧内容体系建设。报告期内，公司紧抓行业政策机遇，依托芒果TV与湖南卫视台网融合传播的独特优势，持续加大优质内容投入，自制精品内容供给能力显著提升。《太平年》《玉茗茶骨》《良陈美锦》《耀眼》4部剧市占率均超10%（云合数据）。《良陈美锦》《女神蒙上眼》两部自制剧集在内容品质与市场反馈取得良好表现。创新打造的“浪漫疯长”厂牌，暑期上线《耀眼》《炽夏》《野狗骨头》等头部剧集，形成接力排播矩阵。公司储备有《美顺与长生》《云雀叫天录（暂名）》《何不同舟渡》等近百部剧集。
　　提速落地微短剧自制与分账体系。微短剧板块持续深化精品化、规模化运营，用户活跃度显著提升，已经成为用户时长、内容供给与商业转化的重要增长引擎。报告期内，大芒计划累计上线微短剧2647部，同比增长124.51%，短剧频道日均DAU同比增长104%。重点自制项目头部效应凸显，《在你眉梢种红豆》刷新近两年芒果TV微短剧播放量、会员收入及人均观看时长三项纪录。分账剧体系日趋成熟，通过发起“千部IP联合创制生态计划”，推动分账业务从单点突破转向规模化合作。
　　探索构建AIGC内容新生态。报告期内，公司新成立“AIGC创新内容中心”，以打造精品AIGC为核心目标，构建了对外合作、内部自制、专业高校合作、超级创作者合作四大内容生态体系，推动内容创作与新技术深度融合。芒果TV上线AIGC专属频道，推出精品横屏仿真人剧、特色女频剧集、自有IP二创衍生、少女动画等多元优质内容，丰富平台内容生态矩阵。
　　3.积极推动人工智能应用深化
　　广电视听行业正处于拥抱新技术、培育新质生产力的关键窗口期，公司高度重视以AI为代表的新技术对内容创作和平台数智化运营的赋能。公司基于芒果大模型自主研发的“芒果灵创”内容创作平台，深度融合芒果TV多年影视制作经验与前沿生成式AI技术，聚合40余种全模态模型与80余项特色功能，致力于为专业影视内容生产提供全流程智能化解决方案，累计服务专业用户超4万，内容生成总量171万次，支撑业务项目3900余个，有效地压缩制作周期、降低制作成本。AI智能体陪伴生态初步成型，打造以AI智能体“芒小果”为核心的全网陪伴生态，智能体首次走出APP，常驻超100万用户手机桌面，联动重点IP《耀眼》上线“角色智能体”，布局AItoC智能陪伴赛道。依托多维交互式超级直播互动体系，芒果TV推出“抢席位”“全民开麦”“AI嘴替”“全民抢声量”“全民监票”五项行业首创互动产品，将直播由“单向观看”改造升级为“全民参与、互动共创”的新型内容消费场景。
　　4.多措并举巩固长视频核心优势
　　当前，长视频行业遭遇阶段性发展压力，但长视频内容凭借叙事深度、情感价值、商业价值、版权壁垒等独特竞争优势，在文化传播与价值传递等方面具有不可替代的作用。报告期内，芒果TV多措并举，积极应对行业变局与市场挑战，实现互联网视频业务收入44.62亿元，其中会员业务19.33亿元，广告业务16.84亿元，运营商业务8.45亿元。会员业务方面，芒果TV不断完善分层会员体系，实施精细化留存运营，以精品独播剧综、系列化剧场内容作为核心抓手吸引付费用户，但受渠道端合作模式调整以及重点影视剧排播节奏的影响，会员收入同比承压。广告业务方面，依托长视频内容优势，打造综艺冠名、剧情植入、定制内容等品牌营销产品，探索“内容+品牌”深度共创，推动客户结构从“金字塔型”向“橄榄型”转变，同时，借助AI技术实现精准投放，完善品牌效果数据评估，推动广告业务增收。运营商业务以IPTV与OTT为主阵地，多措并举拓展家庭大屏市场，打造“芒果大电视”统一品牌自营，推出“云电视+超高清”的融合套餐，采用“一价全包”模式，用户粘性和服务口碑明显提升。
　　5.全链赋能IP衍生业务升级
　　公司依托内容生态优势，充分发挥协同效应，催化多元业态发展，持续完善从内容孵化到商业变现的价值闭环，推进IP全产业链开发。金鹰卡通以AIGC动漫生产为突破口，持续夯实“少儿综艺+动漫”双轮驱动内容生态，打通内容、场景、产品与流量壁垒，推动IP价值在亲子消费各场景中持续释放。小芒电商定位“情绪经济引领者”，IP矩阵持续扩容，核心品类结构不断优化，卡牌业务品质升级，毛绒品类持续突破，艺人专辑、艺人新媒体IP等新品类收入占比稳步提升。上半年，小芒电商GMV达92亿元，营收同比增长47%，继续保持盈利。天娱传媒深耕艺人经纪与音乐版权两大核心业务板块，积极探索IP全域运营，挖掘多元商业价值。快乐购持续推动业务转型升级，打造“溯源记”IP矩阵，扎实推进自营品牌建设。
　　6.加速推进芒果出海行动计划
　　公司以芒果TV国际APP为核心载体，构建起“主站APP+海外社媒+大屏终端+本地渠道”的全球传播矩阵。截至2026年6月底，芒果TV国际APP累计下载量达3.08亿，覆盖全球195个国家和地区，海外社媒矩阵建成219个账号，订阅用户超3523万，大屏客户端在东南亚地区实现59%的市场覆盖，与多个国际头部厂商达成深度合作，上线6个FAST频道，全球传播矩阵基本成型。上半年，芒果TV国际APP日均DAU较去年同期增长123%。公司坚持分区域运营，海外业务实现从“内容输出”向“生态共建”、从“市场培育”向“本地经营”的战略转型。马来西亚与Astro联合共制的《歌手2026·马来西亚篇》成为当地热度最高的本土音乐节目，获同时段中文节目收视第一；泰国等重点市场用户付费能力和内容消费活跃度持续提升，拉动国际会员增收20%。后续，公司将以在地化经营、AIGC赋能、精品IP焕新为抓手，构建更系统的海外经营体系。

　　二、核心竞争力分析
　　1.平台优势
　　公司作为党的主流媒体和国有文化平台型企业，传承“导向金不换”的媒体基因，坚持正确政治方向、舆论导向和价值取向，践行“以人民为中心”的创作理念，筑牢意识形态主阵地，切实营造良好网络生态，提高主流舆论传播力、引导力、影响力和公信力。公司的内容生态与社会主流价值、主流文化的传播话语体系共融共通，对主流宣传具有精准洞察力、深刻理解力和坚定执行力。
　　2.融合优势
　　公司着力推进“两个融合”，即新媒体与传统媒体融合发展、文化与科技融合发展。目前已成功构建芒果TV、金鹰卡通、小芒电商和湖南卫视深度融合的生态体系，各平台充分发挥业务协同和资源整合效应，切实把媒体融合优势转化为发展动能。依托广电行业领先的技术团队和数智化能力，公司以技术创新赋能内容迭代，加快培育传媒领域新质生产力，全面提升新质传播力。
　　3.机制优势
　　公司具备高效灵活的市场化运作机制，平台管理运营效能持续优化。创新推行赛道主理人制度、工作室制度、IP主理人等内容团队管理机制，持续探索内容生产最优组织模式；通过市场化考核机制、“H”型人才双通道管理、青年人才培养工程等举措，推动内部团队形成有序良性的竞争；构建“智能中台矩阵”，实现内容、技术、风控、运营协同联动，充分解放内容团队生产力。
　　4.创新优势
　　公司坚持“不创新毋宁死”的创新理念，打造规模化专业内容团队体系，牢牢掌握核心生产要素，坚定捍卫内容创新的核心竞争力。芒果TV与湖南卫视目前拥有音综、迷综、舞台竞技、情感洞察等多个核心综艺赛道，是国内头部的长视频内容制播机构。公司搭建内容创新竞标体系与创意研发生产全链条，成立AIGC创新内容中心，依托芒果大模型实现全链路赋能，确保内容创新快速响应与高效落地。
　　5.用户优势
　　2026年6月，芒果TV平台MAU达2.43亿，聚焦青春、都市、女性的精准用户定位，年轻用户和女性用户占比领先行业，拥有结构优质、粘性突出、付费意愿强的核心用户群体。综艺节目、电视剧、微短剧等内容与核心用户高度匹配，形成内容拉新、留存、付费的正向循环。用户画像、内容产品与商业变现高度匹配，广告投放ROI居行业领先水平。
　　6.生态优势
　　公司依托内容自制优势，围绕传媒互联网全产业链，打造协同互补的芒果新媒体生态闭环。上游布局艺人经纪及综艺、影视、少儿动漫制作；中游依托强大内容自制能力和优质内容产品矩阵，通过互联网视频平台等多渠道进行内容运营；下游围绕芒系内容IP深耕实景娱乐、亲子乐园、演唱会、衍生品等业态，打造“内容+视频+电商”一体化商业模式。
　　7.牌照优势
　　芒果TV是互联网视频行业唯一同时具备IPTV、OTT业务牌照的市场主体，智慧大屏业务覆盖31个省级行政区，成为布局客厅经济的重要支撑。依托完备的牌照优势，视听业务实现手机、PAD、PC、IPTV、OTT全终端覆盖，是行业首家实现“一云多屏”的视频媒体。随着互联网电视行业进入高质量发展阶段，公司的牌照优势将进一步凸显。
　　8.商业模式优势
　　公司依托完备的市场化运营机制，持续提升业务创新效率与风险控制能力，实现投入产出效益最大化，构建可持续发展的良性商业模式，系长视频行业连续多年保持盈利的主体。通过精准用户定位、强大内容自制能力、核心生产要素高效聚集，逐步形成内容投入的规模效应，构建会员+广告+运营商+电商+IP衍生“一鱼多吃”的多元变现体系。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.受经济周期影响的风险
　　公司互联网视频业务中，B端客户的广告预算、C端用户的消费偏好，均与宏观经济周期关联性较强。近年来，我国经济保持中高速增长，互联网传媒行业总体呈现稳健发展态势，但经济周期的客观存在，仍可能对公司业务发展带来一定影响。为此，公司将充分做好研判和规划，持续夯实内容、产品、人才、技术等方面的核心能力，有效应对经济周期波动带来的不确定性。
　　2.行业政策变化风险
　　公司所属行业为文化艺术业，市场参与者须严格按照行业监管政策开展业务，影视综艺节目上线前须取得相应播出许可。行业监管政策的调整，或将给公司内容制作排播及变现模式带来一定不确定性。公司作为党媒国企，在政策研究方面具有先发优势，将始终坚持正确政治方向、舆论导向、价值取向，严格遵循行业政策要求开展节目制作和排播。
　　3.市场竞争风险
　　互联网长视频行业的运营思维与底层逻辑已发生转变，行业竞争进入理性发展新阶段，各大视频平台持续强化内容自制、提升运营效率；与此同时，长视频内容也面临其他娱乐形态的竞争冲击。行业竞争格局的变化，可能对公司的市场份额与盈利能力造成不利影响。作为国有控股的长视频平台，公司将始终坚持媒体价值引领和内容自主创新，以内容优势巩固并扩大发展优势。
　　4.业务资质风险
　　公司相关业务经营需持有并维持特定经营资质。若公司未能在相关资质到期后及时续期或取得新资质，将对业务发展造成一定不利影响。公司将加强业务资质管理，制定科学合理的资质申报规划，强化与主管部门的沟通衔接，及时办理各项到期资质的续期工作。
　　5.投资回报风险
　　影视、综艺等视听内容的播出效果，受节目品质、用户偏好、舆论环境等多重因素影响，存在较大不确定性。视听内容制作及版权采购具有单笔投资规模较大、投资回收周期较长、市场反应难以预判等特点，投资回报面临较高不确定性。公司牢牢掌控内容全流程生产要素，构建起完备的评估体系，注重内容投入产出比，力求将投资风险降至最低。
　　6.技术革新风险
　　随着AIGC等技术的不断成熟和应用，新的业务形态和商业模式将为用户带来全新的文娱体验。若未能紧跟技术革新步伐，技术变革带来的商业重塑可能对公司经营产生不利影响。公司设立创新研究院，加强对新技术、新模式以及未来行业趋势的前瞻研究，提前研判、提早布局，积极把握技术革新带来的发展机遇。
　　7.人才流失风险
　　公司新媒体业务、影视剧制作、艺人经纪等板块对从业者专业性要求较高，核心人才的流失将在一定程度上影响业务发展。公司建立了开放创新的激励机制、独特的造血机制以及适应创意人才发展的内容生态体系，在留住核心人才的同时，持续激发其积极性与创造力。
　　8.知识产权侵权风险
　　公司主营业务涉及视听节目版权使用，采购的版权可能因存在瑕疵而侵害合法权利人利益，同时，市场上存在对公司享有合法权益的节目版权的侵权行为。为此，公司建立版权采购管理制度，规范采购流程，严格审核版权证明文件，明确相关权利义务与违约责任；针对版权侵权行为，持续加大维权力度。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“互联网视频业务”的披露要求：　　公司作为A股市场唯一一家国有控股长视频新媒体平台，系湖南广电贯彻落实中央关于推动媒体深度融合发展战略的重要改革成果，获评国家广电总局首批全国广播电视媒体融合先导单位，并六次荣膺“全国文化企业30强”。公司依托芒果特色媒体融合生态，积极探索文化和科技融合有效机制，以互联网视频平台芒果TV为核心，以全产业链控制与生态协同为抓手，建立“一网联结、多点联动”的生态矩阵，致力于打造具有全球传播力、影响力、竞争力的数智化主流新媒体平台。公司主营业务涵盖芒果... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“互联网视频业务”的披露要求：
　　公司作为A股市场唯一一家国有控股长视频新媒体平台，系湖南广电贯彻落实中央关于推动媒体深度融合发展战略的重要改革成果，获评国家广电总局首批全国广播电视媒体融合先导单位，并六次荣膺“全国文化企业30强”。公司依托芒果特色媒体融合生态，积极探索文化和科技融合有效机制，以互联网视频平台芒果TV为核心，以全产业链控制与生态协同为抓手，建立“一网联结、多点联动”的生态矩阵，致力于打造具有全球传播力、影响力、竞争力的数智化主流新媒体平台。公司主营业务涵盖芒果TV互联网视频、新媒体互动娱乐内容制作及内容电商三大板块。
　　1.芒果TV互联网视频
　　该板块涵盖广告、会员及运营商业务。会员业务依托丰富的内容版权资源及独播策略，通过多元化的推广活动与渠道拓展，吸引目标受众订阅会员。广告业务以优质内容为核心，深度发掘IP的营销价值，提供冠名、植入、贴片、中插等多样化的广告产品和服务。运营商业务充分发挥牌照和内容优势，与电信运营商及有线电视运营商合作，获取内容点播所带来的收入分成。
　　2.新媒体互动娱乐内容制作
　　该板块涵盖内容制作及运营、艺人经纪、音乐版权、IP衍生等业务。内容制作及运营业务通过综艺、电视剧及少儿动漫等影视节目的创制与出品，以内容运营、版权分销等方式实现创收。艺人经纪业务通过构建层次丰富、类型完备的艺人梯队，形成覆盖影视综艺参演、商业演出、品牌演唱会等环节的商业闭环。音乐版权业务依托长期积累并持续丰富的音乐资源，开展版权授权业务。IP衍生业务则通过多维度的IP衍生开发，打造M-CITY、研学、麦咭等线下品牌。
　　3.内容电商
　　该板块依托公司优质的媒体创意、内容制作和艺人资源优势，通过 APP、大屏、小程序、直播间等渠道，开展整合传播和精准营销，引导消费需求，推动商品销售。小芒电商致力于打造情绪价值消费平台，聚焦IP内容与电商业态融合，探索芒果系IP商业化创新路径，构建从视频内容观看到互动消费的商业闭环。快乐购在稳固传统业务基础上，深入源头产地，打造产品“溯源”内容矩阵，积极推进自营品牌建设。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1.主流媒体迎来战略机遇期
　　《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》明确提出“构建适应全媒体生产传播工作机制和评价体系，推进主流媒体系统性变革”，“探索文化和科技融合的有效机制，加快发展新型文化业态”，为文化传媒行业尤其是主流媒体创新发展提供了方向指引和行动指南。2025年初，国务院办公厅印发《关于推动文化高质量发展的若干经济政策》，要求探索文化和科技融合的有效机制，支持利用互联网思维和信息技术改进文化创作生产流程。与此同时，一系列支持主流媒体系统性变革、推动文化和科技融合发展的政策相继出台，叠加新技术的迭代升级，将为主流媒体带来重要发展机遇。
　　2.内容供给呈现结构性变化
　　据云合数据，2025年长视频行业综艺节目和长剧集供给基本保持稳定，但有效播放量同比出现不同程度下降，平台更加聚焦虹吸效应明显的头部内容及面向核心用户圈层的垂类内容。微短剧作为新的内容增量，市场份额持续提升，各大在线视频平台均显著加大布局力度。QM数据显示，头部短剧平台的用户规模和使用时长已经逐步追平长视频平台。2025年 8月，广电总局印发《进一步丰富电视大屏内容 促进广电视听内容供给的若干举措》，要求多措并举加强内容建设，增加优质广电视听内容供给，电视剧行业发展态势向好。
　　3.长视频竞争格局趋于稳定
　　QM数据显示，2025年，腾讯视频、爱奇艺、芒果TV和优酷四大长视频平台年均MAU分别为3.62亿、3.51亿、2.68亿和 1.87亿。各平台立足自身发展阶段，依托优质内容，着力挖掘增量、深耕存量，通过升级会员权益、探索增值业务、创新会员体系等方式，推动会员业务持续发展。AI等新技术助力广告产品创新与投放效率提升，人工智能、新能源、新消费等广告需求高增长行业涌现。随着超高清视频加速推广，电视大屏业务迎来新的发展机遇，牌照方有望受益于行业高质量发展。
　　4.IP衍生市场规模持续扩容
　　近几年来，我国IP衍生市场呈现规模持续扩张、增速保持高位、消费潜力不断释放的良好态势，已成为文化消费与数字经济的重要增长极。从需求端看，情绪消费、圈层消费、收藏消费快速崛起，用户付费意愿显著提升；从供给端看，优质内容IP持续涌现，开发形态从传统周边向潮玩、实景娱乐、电商、文旅等多元场景延伸，产业链日趋成熟。IP创作方与运营方持续完善生态布局，深挖 IP全链开发价值，创新推出高情价比的商品和服务，具备差异化 IP储备和全链运营能力的版权方优势凸显。
　　5.人工智能持续推动行业变革
　　2025年7月，国务院常务会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，要求深入实施“人工智能+”行动，大力推进人工智能规模化商业化应用；2026年3月，政府工作报告指出，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用。头部大模型相继开源，通用型智能体研发加速，月活跃用户破亿的 AI应用产品在多个细分赛道涌现。文化传媒行业正处于拥抱人工智能、加快培育新质生产力的关键窗口期，随着AIGC的创新应用不断深化，内容创作、生产、分发等全流程的质效有望持续提升，并催生新的商业模式。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1.平台优势
　　公司作为党的主流媒体和国有文化平台型企业，传承“导向金不换”的媒体基因，坚持正确政治方向、舆论导向和价值取向，践行“以人民为中心”的创作理念，筑牢意识形态主阵地，切实营造良好网络生态，提高主流舆论传播力、引导力、影响力和公信力。公司的内容生态与社会主流价值、主流文化的传播话语体系共融共通，对主流宣传具有精准洞察力、深刻理解力和坚定执行力。
　　2.融合优势
　　公司着力推进“两个融合”，即新媒体与传统媒体融合发展、文化与科技融合发展。目前已成功构建芒果TV、金鹰卡通、小芒电商和湖南卫视深度融合的生态体系，各平台充分发挥业务协同和资源整合效应，切实把媒体融合优势转化为发展动能。依托广电行业领先的技术团队和数智化能力，公司以技术创新赋能内容迭代，加快培育传媒领域新质生产力，全面提升新质传播力。
　　3.机制优势
　　公司具备高效灵活的市场化运作机制，平台管理运营效能持续优化。创新推行赛道主理人制度、工作室制度等内容团队管理机制，持续探索内容生产最优组织模式；通过市场化考核机制、“H”型人才双通道管理、青年人才培养工程等举措，推动内部团队形成有序良性的竞争；构建“智能中台矩阵”，实现内容、技术、风控、运营协同联动，充分解放内容团队生产力。
　　4.创新优势
　　公司坚持“不创新 毋宁死”的创新理念，打造规模化专业内容团队体系，牢牢掌握核心生产要素，坚定捍卫内容创新的核心竞争力。芒果TV与湖南卫视目前拥有音综、迷综、舞台竞技、情感洞察等8个核心综艺赛道，是国内头部的长视频内容制播机构。公司搭建内容创新竞标体系与创意研发生产全链条，成立AIGC创新内容中心，依托芒果大模型实现全链路赋能，确保内容创新快速响应与高效落地。
　　5.用户优势
　　截至2025年末，芒果TV有效会员达7560万，聚焦青春、都市、女性的精准用户定位，年轻用户和女性用户占比领先行业，拥有结构优质、粘性突出、付费意愿强的核心用户群体。综艺节目、电视剧、微短剧等内容与核心用户高度匹配，形成内容拉新、留存、付费的正向循环。用户画像、内容产品与商业变现高度匹配，广告投放ROI居行业领先水平。
　　6.生态优势
　　公司依托内容自制优势，围绕传媒互联网全产业链，打造协同互补的芒果新媒体生态闭环。上游布局艺人经纪及综艺、影视、少儿动漫制作；中游依托强大内容自制能力和优质内容产品矩阵，通过互联网视频平台等多渠道进行内容运营；下游围绕芒系内容IP深耕实景娱乐、亲子乐园、演唱会等业态，打造“内容+视频+电商”一体化商业模式。
　　7.牌照优势
　　芒果TV是互联网视频行业唯一同时具备IPTV、OTT业务牌照的市场主体，智慧大屏业务覆盖31个省级行政区，成为布局客厅经济的重要支撑。依托完备的牌照优势，视听业务实现手机、PAD、PC、IPTV、OTT全终端覆盖，是行业首家实现“一云多屏”的视频媒体。随着互联网电视行业进入高质量发展阶段，公司的牌照优势将进一步凸显。
　　8.商业模式优势
　　公司依托完备的市场化运营机制，持续提升业务创新效率与风险控制能力，实现投入产出效益最大化，构建可持续发展的良性商业模式，系长视频行业连续多年保持盈利的主体。通过精准用户定位、强大内容自制能力、核心生产要素高效聚集，逐步形成内容投入的规模效应，构建会员+广告+运营商+电商+IP衍生“一鱼多吃”的多元变现体系。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　当前，新一轮科技革命和产业变革加速演进，文化与科技深度融合，已成为推动文化产业高质量发展的重要举措，也是主流媒体系统性变革、培育发展新动能的重要途径。报告期内，公司坚持以习近平文化思想和习近平总书记考察湖南重要讲话精神为根本遵循，科学研判行业发展面临的机遇与挑战，聚焦“新内容、新技术、新传播、新赛道、新商业”的“五新”战略，持续加大优质内容投入，强化核心技术研发力度，扎实推进文化和科技融合发展。公司第六次荣膺“全国文化企业30强”，是“2025年中国互联网综合实力前百家企业”前二十强中唯一的国有控股企业，芒果TV荣获“全国宣传系统先进集体”。公司全年实现营业收入 138.13亿元，同比下降 1.89%；归属于上市公司股东的净利润12.27亿元，同比下降10.06%；年末总资产规模达331.72亿元。
　　（1）壮大主流宣传阵地，勇担新时代文化使命
　　公司始终秉持“党媒姓党，绝对忠诚”，聚焦新时代文化使命，积极探索年轻化、互动化的表达形式，着力打造主流价值传播与青年文化引领协同并进的新媒体平台，以青春叙事和创新表达不断增强主流价值的引领力。一是常态化推进“头条置顶工程”，芒果TV首页首屏“学习时刻”报道专区播放量累计超62亿次，推动习近平总书记系列重要讲话与重要活动报道高质、高效、立体传播。二是推出系列主流精品力作，《马王堆-岁月不朽》《国色芳华》《小巷人家》《声生不息》等数十部作品获“中国新闻奖”“白玉兰奖”“黄河奖”等行业重要奖项；《左宗棠收复新疆》生动再现左宗棠收复新疆的艰辛历程，弘扬以爱国主义为核心的伟大民族精神，播出后反响热烈，实现纪录片领域少有的 4亿量级传播，《中国官箴（第二季）》《船山先生》聚焦中华优秀传统文化在新时代的传承价值；《创业开放麦》《夺金2025》《何以“湘”逢》《创业有得聊》等“创业系列”，深入讲好湖南故事，助力塑造创新创业品牌形象；《劲勇飞侠》《超敢少年追光夜》等节目积极传递主流价值，持续筑牢青少年精神成长阵地。
　　（2）深耕精品内容创制，筑牢高质量发展护城河
　　面对当前媒体行业格局多变、内容形态日趋多元的发展趋势，公司立足长视频内容创制的核心优势，打破路径依赖，持续强化内容创新与精品化创作，积极构建长、中、短协同联动的内容矩阵，以高品质、差异化内容夯实核心竞争力。
　　综艺节目继续保持行业领先优势。报告期内，芒果TV综艺节目有效播放量稳居长视频平台首位（云合数据），领先优势进一步巩固。综N代通过迭代创新与技术赋能，保持强劲生命力。《歌手2025》创新推出横竖屏融合观看模式，依托4K超高清与用户互动打造极致视听体验；《乘风2025》走向户外，创新创制赋能文旅融合；《你好，星期六2025》《大侦探-拾光季》《花儿与少年-同心季》等综N代稳居有效播放TOP10前列。创新综艺方面，推出“样片计划”持续探索 IP孵化新机制，《声鸣远扬 2025》联合八大平台发掘音乐新人，开启行业联合创制新范式；《巴黎合伙人》将“国货品牌出海”与“中华文化传播”紧密结合，打造新媒体与内容深度融合的标杆案例。
　　影视剧呈现良好上升势头。报告期内，主管部门密集出台促进影视剧行业发展的支持政策，公司积极加大优质内容投入，充分发挥芒果TV与湖南卫视横跨网端、台端融合传播的独特优势，影视剧有效播放量同比增长28.12%（云合数据），“芒果剧好看计划”成效显著。《国色芳华》《五福临门》《锦绣芳华》获得S+云合评级，《水龙吟》获得猫眼2025年度榜单“武侠剧有效播放”和“武侠剧集均有效播放”双榜冠军，《深情眼》《仁心俱乐部》《180天重启计划》等精品力作延续平台高口碑。
　　微短剧战略布局加速推进。2025年，“大芒计划”通过构建“精品自制+分账引进+热点剧场”的微短剧内容生态体系，累计上线微短剧5137部，较上年增长超14倍。一方面，芒果TV短剧频道上线《还珠》《姜颂》《橘祥如意》等一系列口碑与收视双收的精品微短剧，树立行业标杆；另一方面，通过“剧综IP生态联动”“大芒短剧推荐官”“短剧千部 IP联合创制生态计划”“AIGC微短剧创作者生态计划”等运营策略，积极构建微短剧创作生态。芒果TV与红果短剧联合推出的“果果剧场”实现内容互通，依托双方平台算法推荐、流量倾斜及联合营销，最大化内容曝光与用户触达效率。
　　（3）持续深化数智赋能，探索构建AIGC新生态
　　当前，人工智能技术及应用的加速渗透，正深刻重构内容生产、分发及消费的全链条。公司高度重视以 AI为代表的新技术对内容创作的赋能，全力推动平台数智化转型升级。芒果大模型基于百亿级参数规模，依托自有高质量视听数据语料，将多模态技术深度嵌入内容生产、用户运营与商业变现全流程，业务应用覆盖率达93%以上，催生传媒领域新质生产力。2025年，芒果TV入选“湖南省‘人工智能+’十大重点企业”，“芒果大模型”入选“湖南省‘人工智能+’十大示范场景”。在内容制作赋能方面，高新视听全链路云制作系统（创影剪辑）成功入选“湖南省2026年十大科技攻关”项目，在深度赋能内部节目创作全流程的同时，已初步形成标准化商业服务能力。公司基于芒果大模型自主研发的“山海AIGC内容创作平台”，支持从剧本、分镜到成片的一站式制作，已完成《坐标》《台湾岛纪》等多部AIGC作品。成立“AIGC创新内容中心”，聚焦虚拟晚会、虚拟艺人、AI真人剧、AI漫剧、AI动画等领域深度开发，推动内容创作与创新技术深度融合，持续丰富平台内容生态矩阵。在用户运营赋能方面，报告期内，芒果TV主站APP全面启动AI改版，上线AI智能体“芒小果”，行业首创“全民监票、大屏弹幕、情绪球”等智能产品，强化AI内容推荐和智能陪伴，重塑用户与平台之间的互动关系，实现内容的精准触达与用户体验的全面提升。
　　（4）多措并举夯实主业，核心平台营收稳住基本盘
　　当前，长视频行业挑战与机遇并存：内容供给侧面临其他娱乐形态的竞争挤压，头部平台则依托优质内容与精细化运营，不断构筑差异化、精品化的竞争优势。2025年，公司核心平台芒果TV实现营业收入111.72亿元。广告业务深耕价值营销，重构 IP台网联动价值，积极探索“内容+品牌”深度共创，拓展人工智能、新能源、新消费、新文旅等高增长赛道。综艺客户数量保持长视频平台首位，单客贡献值领跑行业，《国色芳华》《锦绣芳华》等剧集广告招商金额、首播单集广告数均创平台新高，广告业务在二季度环比回暖基础上，下半年持续向好，全年实现广告收入 38.31亿元。
　　会员业务通过升级用户权益体系、实施分群分层运营、强化重大营销节点促销、推进内容侧与算法侧深度协同等精细化举措，有效稳住用户基本盘。年内人均单日使用时长稳居长视频平台首位，移动端MAU达2.68亿（QuestMobile数据），同比增长4.88%；年末芒果TV有效会员规模达7560万，全年会员收入46.46亿元。会员收入增长承压，主要受部分节目会员创收不及预期影响。运营商业务抢抓超高清视频大屏发展窗口期，打造“云电视”“大屏随心看”等 IPTV专属超高清产品，上线超3万小时超高清内容，推出“边看边练”“大屏弹幕”等创新功能，大屏端开机率与观看时长显著提升。全年运营商业务收入达16.49亿元。
　　（5）打造内容变现闭环，充分释放IP全链路价值
　　公司依托内容生态优势与核心平台芒果TV，充分发挥协同效应，着力完善从内容孵化到商业变现的价值闭环。金鹰卡通构建“少儿综艺+动漫”双 IP内容体系，持续完善亲子生态后链路商业体系，积极打造涵盖乐园、研学、IP衍生等多维业务的生态闭环，“麦咭乐园”全国新增5家门店，总数增至12家。小芒电商2025年GMV达186亿元，首次实现年度盈利，战略定位由“IP商业化探索者”升级为“情绪经济引领者”，抢抓情绪消费市场机遇，自营产品聚焦卡牌、毛绒玩具等情绪附加值高的核心品类，推出首个潮玩IP“Cluebie”，进驻全国近3000家合作门店，覆盖80个城市，小芒全球旗舰店落地上海环球港，打造品牌形象标杆与年轻社交地标。天娱传媒打通“艺人储备—资源输送—口碑沉淀”链路，持续夯实与头部音乐平台的版权合作，精准发力艺人经纪与音乐版权赛道。快乐购积极应对市场挑战，优化经营策略，通过孵化“溯源记”纪实账号，打造溯源内容矩阵，扎实推进自营品牌建设。
　　（6）扩张海外业务版图，全面提升国际传播效能
　　2025年是“芒果出海三年行动计划（2025—2027）”的启动之年，公司旗下快乐阳光入选“2025-2026年度国家文化出口重点企业”。公司以芒果TV国际APP为核心载体，逐步构建覆盖全球的传播网络，聚焦“自主平台建设”和“分区运营”两条主线，着力打造可持续、可放大的国际业务模式。在用户体验方面，持续优化国际APP功能，新增阿拉伯语界面，并依托AI大模型技术基座，上线虚拟角色聊天等 AI互动功能，构建更加智能化的互动体验。“芒果TV国际APP智能化基座升级项目”入选“2025-2026年度国家文化出口重点项目”。截至2025年底，芒果TV国际APP累计下载量突破3亿次，日均活跃用户实现翻番；海外社媒账号矩阵订阅总量达3355万，同比增长20%。在海外拓展路径上，越南、马来西亚、泰国、印度尼西亚和中东地区成为首批深耕的核心市场。公司按照“分区运营”拓展思路，构建在地化内容与多元化营收并重的国际生态版图，获评中宣部国际传播优秀案例。通过与YeaH1集团共创越南本地视频平台“芒果+”APP、在泰国市场推出自制选秀综艺《Amazing Boy》等措施，海外业务逐步实现从“内容输出”向“生态共建”的战略转型。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　1.发展展望
　　2026年是“十五五”开局之年，也是广电视听行业深化改革、转型发展的关键之年。公司将以习近平新时代中国特色社会主义思想为根本遵循，深入贯彻落实习近平文化思想、习近平总书记考察湖南重要讲话和指示精神，以“文化+科技”融合发展为核心引擎，积极担负新时代文化使命，持续聚焦“五新”战略，建设具有全球传播力、影响力、竞争力的国有数智化主流新媒体平台。
　　（1）始终坚守党媒国企使命担当。筑牢意识形态主阵地，塑造主流舆论新格局。全力以赴做好习近平总书记思想形象宣传，加强头条、首屏建设，深化“中国式现代化光明行2026”主题创制，围绕“十五五”开局、长征胜利 90周年等重要节点，上线播出《初心万里》《铁血西征》《树说中国》《爱了！中国式现代化》《云兴雷奋一百年》《青春的长征》等一批精心创制的新闻大片、理论大片、纪录大片，打造更具观赏性、更富思想性、更广影响力的主旋律精品内容矩阵。
　　（2）持续巩固内容创新头部优势。优质内容是平台的立身之本，公司将紧密围绕新的内容样态、内容质态、内容生态，加快构建“长中短”协同并进的新内容体系。夯实综艺王牌赛道，推动《歌手 2026》《乘风2026》《声鸣远扬2026》等综N代焕新上线，以 40%的创新率催生新爆款，打造《后会友期》《舞蹈新风暴》《不想睡的星期五》《幻音歌手》（均为暂定名）等一系列创新综艺。抢抓“总局21条”电视剧政策机遇，联动更多合作伙伴，实施“系列共创”和“价值后验”等开放合作计划，推出《好好的时代》《太平年》《美顺与长生》《何不同舟渡》《咸鱼飞升》等优质剧集。聚焦微短剧、中剧的精品化、剧场化运营，巩固“高品质情感短剧”差异化定位，加快AI技术应用，加大漫剧、AI真人剧、互动剧开发力度，抢占AIGC内容高地。
　　（3）积极打造文化科技融合标杆。广电视听行业正处于拥抱新技术、培育新质生产力的关键窗口期。公司依托早期技术积累，将持续探索布局人工智能中试平台、国家级科研创新平台等科技创新载体，实施“人工智能+广电视听”行动，推动“芒果大模型”专业化、商业化跃迁，以数智化赋能内容全产业链，推动AI、超高清、虚拟拍摄等技术在创作、生产、传播中的深度应用。推动AIGC创作平台、超高清智能云制作平台、新芒果云等商业化落地；上线全新媒资系统、AI剧本评估、翻译大模型等智能应用，推动芒果TV全终端“智能化”变革及“游戏化互动生态”建设，打造电视智能体。（4）全面提升芒果出海传播效能。内容出海是长视频平台拓展市场、寻求增量的重要路径。公司将继续以芒果TV国际App为主阵地，以“平台建设”和“分区运营”为主攻方向，扎实推进“芒果出海三年行动计划”，积极开拓国际市场。推动平台建设升级，针对不同区域的语言环境和使用习惯，完善产品功能及内容本地化适配，促进平台日均活跃用户快速增长。不断扩大海外媒体生态版图，稳步推进分区域运营，以点带面，一区一策，打造多样化本地内容矩阵，推进越南版《哈哈农夫2》《披荆斩棘的哥哥2》等本土化节目制作。
　　（5）加快革新核心主业商业模式。依托优质内容，通过用户分层权益创新、头部IP深度绑定、AI智能体服务等运营模式创新，推动会员规模稳健增长和ARPPU值稳步提升。加速新商业广告探索，创新微短剧赛道营销，聚焦内容的创新表达和迭代，推动广告经营从“节目内的广告植入”向“IP全产业链渗透”转型，通过长中短生态融合与 AI技术驱动，构建精准投放体系。抢抓超高清视频大屏业务发展窗口期，加大IPTV、OTT端产品创新力度，依托芒果大模型、AI算法等强化精准运营，持续提升大屏用户体验、用户粘性和使用时长。
　　（6）扎实推进新兴赛道战略布局。以芒果TV为核心，强化生态协同，围绕内容IP实现商业变现、构建生态闭环。金鹰卡通聚焦动漫与亲子IP，以 AIGC提升内容产能，通过内容发行、衍生品开发、“芒果童学”美育研学、线下实景娱乐等完善IP商业化路径。小芒电商加速推进IP衍生品开发体系建设，完成设计、供应链搭建、规模化量产等能力建设，深度挖掘以潮玩IP“Cluebie”为代表的IP衍生商业化落地，打造具有全国影响力的IP周边平台。天娱传媒紧密联动芒系内容，推进《声鸣远扬》新人养成计划，孵化自有音乐节IP。快乐购坚定“溯源记”品牌路线，打造特色自营产品矩阵，构建“内容+服务+产品”消费生态。
　　2.面临的风险和应对措施
　　（1）受经济周期影响的风险。公司互联网视频业务中，B端客户的广告预算、C端用户的消费偏好，均与宏观经济周期关联性较强。近年来，我国经济保持中高速增长，互联网传媒行业总体呈现稳健发展态势，但经济周期的客观存在，仍可能对公司业务发展带来一定影响。为此，公司将充分做好研判和规划，持续夯实内容、产品、人才、技术等方面的核心能力，有效应对经济周期波动带来的不确定性。
　　（2）行业政策变化风险。公司所属行业为文化艺术业，市场参与者须严格按照行业监管政策开展业务，影视综艺节目上线前须取得相应播出许可。行业监管政策的调整，或将给公司内容制作排播及变现模式带来一定不确定性。公司作为党媒国企，在政策研究方面具有先发优势，将始终坚持正确政治方向、舆论导向、价值取向，严格遵循行业政策要求开展节目制作和排播。
　　（3）市场竞争风险。互联网长视频行业的运营思维与底层逻辑已发生根本性转变，行业竞争进入理性发展新阶段，各大视频平台持续强化内容自制、提升运营效率；与此同时，长视频内容也面临其他娱乐形态的竞争冲击。行业竞争格局的变化，可能对公司的市场份额与盈利能力造成不利影响。作为国有控股的长视频平台，公司将始终坚持媒体价值引领和内容自主创新，以内容优势巩固并扩大发展优势。
　　（4）业务资质风险。公司相关业务经营需持有并维持特定经营资质。若公司未能在相关资质到期后及时续期或取得新资质，将对业务发展造成一定不利影响。公司将加强业务资质管理，制定科学合理的资质申报规划，强化与主管部门的沟通衔接，及时办理各项到期资质的续期工作。
　　（5）投资回报风险。影视、综艺等视听内容的播出效果，受节目品质、用户偏好、舆论环境等多重因素影响，存在较大不确定性。视听内容制作及版权采购具有单笔投资规模较大、投资回收周期较长、市场反应难以预判等特点，投资回报面临较高不确定性。公司牢牢掌控内容全流程生产要素，构建起完备的评估体系，注重内容投入产出比，力求将投资风险降至最低。
　　（6）技术革新风险。随着AIGC等技术的不断成熟和应用，新的业务形态和商业模式将为用户带来全新的文娱体验。若未能紧跟技术革新步伐，技术变革带来的商业重塑可能对公司经营产生不利影响。公司设立创新研究院，加强对新技术、新模式以及未来行业趋势的前瞻研究，提前研判、提早布局，积极把握技术革新带来的发展机遇。
　　（7）人才流失风险。公司新媒体业务、影视剧制作、艺人经纪等板块对从业者专业性要求较高，核心人才的流失将在一定程度上影响业务发展。公司建立了开放创新的激励机制、独特的造血机制以及适应创意人才发展的内容生态体系，在留住核心人才的同时，持续激发其积极性与创造力。
　　（8）知识产权侵权风险。公司主营业务涉及视听节目版权使用，采购的版权可能因存在瑕疵而侵害合法权利人利益，同时，市场上存在对公司享有合法权益的节目版权的侵权行为。为此，公司建立版权采购管理制度，规范采购流程，严格审核版权证明文件，明确相关权利义务与违约责任；针对版权侵权行为，持续加大维权力度。 收起▲