事件：公司发布2023年年报，收入76.62亿元，同比增加3.36%；归母净利润1.98亿元，同比增加1.89%。
　　公司发布2024年一季报，收入10.35亿元，同比减少14.66%；归母净利润-4.89亿元，同比减少18.64%。
　　业绩保持稳健。2023年，公司网络安全业务收入38.92亿元，同比减少0.14%；云计算及IT基础设施业务收入30.90亿元，同比增长8.07%，其中超融合HCI产品收入保持了较为稳定的增长；基础网络和物联网业务6.80亿元，同比增长3.70%。
　　融合AI、云和安全。公司于国内率先推出深信服自研大模型——安全GPT（SecurityGPT），安全GPT是公司利用多年安全领域AI研发积累的高质量数据、算力、人才优势，凝聚公司安全能力，构建的以AI为核心的“开放平台+领先组件+云端服务”的安全新范式的垂直领域大模型。在2024年春季新品发布会中，公司持续发布了安全GPT3.0升级版本，对抗定向钓鱼攻击检出率突破91.4%，远远超越传统方案。公司“信服云”已拥有广泛的生态合作伙伴，构建了基础设施、私有云、托管云、桌面云、边缘计算等，并且与安全、管理相结合。
　　行业地位保持稳定。根据Gartner、IDC等机构的排名，公司在态势感知、零新任、全网行为管理、VPN、应用交付、下一代防火墙、网络威胁检测与响应、远程托管安全服务、超融合HCI软件、桌面云终端等网络安全以及云计算领域领先，彰显公司的网络安全和云计算实力。
　　投资建议：继续看好公司的网络安全赛道以及云计算机赛道。预计2024-2026年公司的EPS分别为0.57\0.66\0.93元，维持“买入”评级。
　　风险提示：新业务领域不及预期；行业竞争加剧。

　　事件：公司发布2023年报，全年实现收入76.62亿（+3.36%），归母净利1.98亿（+1.89%），扣非净利1.10亿（+9.97%），其中Q4实现收入28.54亿（+7.08%），归母净利7.43亿（-16.55%），扣非净利7.12亿（-20.93%）。公司发布2024年Q1季报，实现收入10.35亿（-14.66%），归母净利-4.89亿（-18.64%），扣非净利-5.10亿（-19.65%）。
　　全年各业务保持稳定，海外收入增速较快。分业务来看，网络安全业务、云计算及IT基础设施业务、基础网络和物联网业务收入分别达到38.92亿、30.90亿、6.80亿，同比增速分别为-0.14%、+8.07%、+3.70%。分行业来看，政府及事业单位、企业两大行业营收为34.29亿、34.25亿，增速分别为-5.40%、+19.73%，占收入比例44.75%、44.69%。金融及其他行业营收8.09亿（-12.86%），占收入比例10.55%。海外市场营收增长47.98%至3.46亿。
　　毛利率稳定提升，费用率保持稳定。2023年公司毛利率为65.13%，同比上升1.31pct，其中网络安全业务、云计算及IT基础设施业务、基础网络和物联网业务的毛利率分别为81.24%、47.47%、53.24%，分别同比增长0.74pct、3.91pct、0.19pct。报告期间公司期间费用率为66.93%，同比增长2.21pct，其中，销售费用率为35.26%，同比增长2.74pct，管理费用率和研发费用率分别为4.85%和29.58%，同比下降0.41pct、0.74pct。
　　推进“AIFirst”创新研究战略，不断巩固其在云计算和网络安全市场的领先地位。深信服在2023年推出了多款创新AI安全产品，包括安全GPT3.0、SAVE3.0、NoDR和AIOps，以及AI算力平台和存储EDS520等产品。此外，超融合HCI6.9.0版本通过整合AI技术，大幅增强了对系统故障的预测和定位能力，同时在信创和非信创模式下保持了产品功能和质量的一致性，提升了资源效率和性能。存储EDS发布的501高性能版本也通过自研技术，为AI训练、芯片设计等高端应用提供了优异的存储和性能支持。
　　盈利预测与投资建议
　　调整收入增速、毛利率及费用率，我们预测公司24-26年营收分别为83.03、91.93、103.40亿元（原24-25年预测分别为110.57、132.96亿元），根据可比公司24年的PS水平，给予公司24年3.11倍PS，对应合理股价为61.54元，维持买入评级。
　　风险提示
　　网络安全需求释放不及预期；网络安全市场竞争加剧。

　　事件：近日，公司发布2024年一季报，一季度实现营业收入10.35亿元，同比-14.66%；归母净利润-4.89亿元，去年同期-4.12亿元，亏损有所扩大。经营性现金流净额-11.54亿元，去年同期-4.66亿元，经营性现金流净额下滑。业绩基本符合预期。
　　安全业务总体承压，调整蓄力窗口期。根据公司公告，2023年同期下游对经济复苏状况较为乐观，需求有短暂的反弹，当前国内宏观经济仍处于缓慢复苏，下游客户对IT投入谨慎，2024年一季度新增订单情况尚不理想。公司在一季度调整市场销售策略和人员组织架构。根据战略产品特性，围绕新型渠道调整合作模式，推动渠道体系升级。通过创新平台方案和关键产品渗透头部市场。市场端调整不利短期表现，预计后续积极效果显现。
　　持续降本增效，精细化管理成果显现。根据公司公告，外部存在不确定性情况下，公司通过持续的组织能力建设、业务流程优化等方式，不断提升精细化管理水平，销售/管理/研发费用分别同比-4.84%/-2.74%/-8.17%。
　　经营性现金流净额下滑主要系存货和奖金影响。根据公司公告，一季度经营性现金流净额-11.54亿元，去年同期-4.66亿元。一方面，公司存货增加至5.37亿元，同比+40.25%，主要系策略性备货应对原材料上涨；另一方面，安全需求仍在恢复，行业普遍控制奖金支出，公司支付的年终奖金额较去年同期增加，体现公司对人才的高度重视和长期发展信心。
　　推出安全GPT3.0，超融合拔得头筹。根据公司官方网站，2024年1月发布安全GPT3.0，新增对抗定向钓鱼攻击，检出率提升至91.4%，误报率降低至0.046%。同时，推出自研AI算力平台，提供大模型研发到部署全流程工具，实现成本和性能平衡。4月15日，根据IDC披露，2023年中国超融合市场规模同比+2.9%，深信服在中国超融合整体市场排名第一，市场占有率达到17.5%，基于深厚的虚拟化技术积累，持续赋能基础设施云化。
　　投资分析意见：维持“买入”评级。下游部分行业安全预算趋紧，下调盈利预测。预计24/25安全收入增速3%/5%（原预测24%/21%），云收入增速10%/10%（原预测25%/23%）。预计24/25年收入81.22/86.98亿元（原预测105.51/127.63亿元），归母净利润2.75/3.88亿元（原预测6.78/9.35亿元）。新增26年收入/归母净利润预测93.20/5.72亿元。安全行业仍旧长坡厚雪，公司市场策略及架构调整导致费用前置。云计算业务尚在规模化阶段，预计暂时未盈利，选用分部估值方法。我们还原股权激励费用（非经常性），参考可比公司（剔除异常），给与2024年安全和无线/云业务的分部估值约143/153亿，公司目标市值约296亿（小数点尾差影响），涨幅空间27.8%。维持“买入”评级。
　　风险提示：安全业务恢复较慢；安全与云计算业务竞争加大；头部客户突破缓慢等。

　　24Q1收入短期承压，全年增长有望提速
　　公司发布2024年一季报，实现营业收入10.35亿元，同比下降14.66%，实现归母净利润-4.89亿元，同比亏损扩大18.64%。一季度现金流净流出11.54亿元，同比净流出增加147.91%。2024Q1公司销售商品、提供劳务收入为15.41亿元，同比下降14.75%。我们预期公司业务24年加速复苏，维持盈利预测，预计2024-26年收入分别为87.03/99.09/113.07亿元，参考可比公司Wind一致预期平均2.9倍24PS，考虑公司云业务开启第二成长曲线，给予公司3.8倍24PS，目标价79.21元，维持买入评级。
　　一季度客户需求复苏较为缓慢，组织架构调整效果后置
　　公司一季度收入下降主要原因：（1）23年同期客户需求有短暂反弹，而当前国内宏观经济环境仍处于较为缓慢复苏中，下游客户对IT投入仍然谨慎，24Q1公司新增订单情况尚不理想；（2）为适应市场变化和提升长期竞争力，公司在今年第一季度对市场销售策略、人员及组织架构进行了一定程度的调整，对当期业绩有一定影响。2024Q1公司毛利率为58.18%，同比下降3.93pct，销售/管理/研发费率分别为61.48%/8.74%/51.37%，同比增加6.34/1.07/3.63pct。一季度末公司存货5.37亿元，相较2023年底增加40.25%，主要是为了应对部分原材料价格上涨而做的策略性备货。
　　安全GPT赋能MSS，取得积极成果
　　生成式AI发展使得网络攻击门槛降低，黑客AI工具能实现快速识别系统漏洞、低成本批量制作网络攻击武器，提高网络攻击强度。深信服MSS借助自研安全GPT，率先在业内实现了基于大模型技术的安全托管服务。经过接近半年的试用，深信服MSS在减少重复手动运营工作量、提高对抗识别度、降低深度分析用时等指标上取得突出效果。同时由于安全GPT的赋能，深信服MSS能给客户系统带去7*24小时安全守护，减轻生成式AI发展带来的网络安全压力。安全GPT后续将赋能更多产品，带动公司业绩持续增长。
　　持续夯实竞争优势，斩获超融合市场第一
　　公司一方面全栈自研超融合核心虚拟化技术13年，另一方面积极开发容器化、AI等新技术不断满足客户新需求。根据4月15日IDC发布的《中国软件定义存储（SDS）及超融合存储（HCI）系统市场季度跟踪报告，2023Q4》，公司以17.5%的市占率名列国内超融合市场第一位。公司在超融合市场不断建立标杆项目，包括国家农业云平台、江淮汽车集团云底座等。我们认为公司超融合市场竞争优势不断加强，未来将受益于企业上云需求恢复。
　　风险提示：云计算业务推广低于预期；市场竞争加剧。

　　公司于2024年4月9日收盘后发布《2023年年度报告》。
　　点评：
　　营业收入和利润实现平稳增长，整体毛利率水平有所提升
　　2023年，受多重因素影响，公司实现营业总收入76.62亿元，同比增长3.36%；实现归母净利润1.98亿元，同比增长1.89%；实现扣非归母净利润1.10亿元，同比增长9.97%；公司整体毛利率为65.13%，同比上升1.31%；三费（研发、销售、管理费用）增速为5.77%，持续控制在合理范围内。分产品来看，网络安全业务实现收入38.92亿元，同比微降0.14%，毛利率为81.24%；云计算及IT基础设施业务实现收入30.90亿元，同比增长8.07%，毛利率为47.47%；基础网络和物联网业务实现收入6.80亿元，同比增长3.70%，毛利率为53.24%。
　　海外业务实现快速增长，自研安全GPT效果出色
　　国内市场中，能源、交通等行业客户维持较高的订单增速，企业客户收入增速达到19.73%；海外市场收入增速达47.98%。公司于国内率先推出深信服自研大模型——安全GPT（SecurityGPT），是公司利用多年安全领域AI研发积累的高质量数据、算力、人才优势，凝聚公司安全能力，构建的以AI为核心的“开放平台+领先组件+云端服务”的安全新范式的垂直领域大模型。在2024年春季新品发布会中，公司持续发布了安全GPT3.0升级版本，对抗定向钓鱼攻击检出率突破91.4%，远远超越传统方案。
　　超融合HCI保持较为稳定的增长，产品持续创新迭代
　　云计算及IT基础设施业务方面，超融合HCI产品收入保持了较为稳定的增长，新发布了全新的6.9.0版本，一方面通过自研创新技术融入AI能力，实现主动监测、分析及部署，大幅提升对各类故障的精准预测和定位能力；另一方面进一步完善了信创能力，保障信创与非信创模式下产品的功能和质量一致，进一步提升资源利用率和产品性能。同时，存储EDS也发布了501高性能版本，通过自研技术的创新，帮助用户实现存储容量扩展、性能的兼得，在AI训练、芯片设计、测绘作业、视频制作等高精尖场景中为用户提供了高性能的运行体验。
　　盈利预测与投资建议
　　公司主要聚焦网络安全和云计算行业，不断更新迭代既有产品和解决方案，未来持续成长空间广阔。预测公司2024-2026年的营业收入为82.18、90.67、98.11亿元，归母净利润为3.02、4.54、6.29亿元，EPS为0.72、1.08、1.50元/股，对应的PE为80.23、53.29、38.46倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　市场需求疲软及经营业绩下滑的风险；网络安全和云计算市场竞争加剧的风险；新业务投入偏离用户需求，市场推进不及预期的风险；上游存储类配件涨价带来的硬件整体采购成本上涨的风险；研发、销售投入加大及股权激励计划费用摊销致期间费用较高，未能带来营收和利润预期增长的风险；核心技术泄密及核心技术人员流失的风险；公司规模扩张带来的管理风险。

　　事件：公司发布2024年一季度报告，报告期内实现营业收入10.35亿元，同比减少14.66%；归母净利润亏损4.89亿元，亏损扩大18.64%；扣非归母净利润亏损5.1亿元，亏损扩大19.65%。
　　业绩承压，费用管控严格。公司发布2024年一季度报告，报告期内实现营业收入10.35亿元，同比减少14.66%；归母净利润亏损4.89亿元，亏损扩大18.64%；扣非归母净利润亏损5.1亿元，亏损扩大19.65%，业绩承压；毛利率为58.18%，较去年同期减少3.93个百分点；销售费用为6.36亿元，同比减少4.84%，管理费用为0.9亿元，同比减少2.74%，研发费用为5.32亿元，同比减少8.17%。费用率方面，销售/管理/研发费用率分别为61.48%/8.74%/51.373%，均较去年同期有所减少。
　　“AIFirst”战略得到强化，产品竞争力不断提升。报告期内，公司发布安全GPT3.0升级版本、自研AI算力平台、安全建设新范式2.0、EDS存储全新版本与容器引擎SKE。这些产品的发布，体现了深信服在AI和云化赋能创新方面的加码投入，旨在通过技术升级和新产品推出，为用户提供更简单、更安全的数字化解决方案。安全GPT3.0升级版本在对抗定向钓鱼攻击检出率上取得了显著提升，达到了91.4%，远超传统方案。这一成果不仅展示了深信服在AI技术应用上的进步，也为用户提供了更加高效和安全的网络环境。此外，公司还首发了自研AI算力平台，这标志着公司在自主研发能力上的进一步加强，有助于推动公司在AI领域的技术创新和应用拓展。同时，安全建设新范式2.0的推出，以及EDS存储全新版本与容器引擎SKE的发布，都是围绕提升用户体验和满足市场需求进行的产品更新和优化。这些产品的发布对深信服而言，不仅是其“AIFirst”战略实施的具体体现，也有助于公司在激烈的市场竞争中保持领先地位，同时也为用户带来了更加丰富和先进的产品选择，推动了整个行业的技术进步和发展。
　　投资建议：我们预计，公司2024-2026年营业收入为81.84/90.83/103.62亿元，公司2024-2026年EPS为0.58/0.75/1.02元，对应市盈率分别为95.11X/73.69X/53.91X,公司作为网安与云计算龙头公司，随着下游景气度回暖，业绩增速逐步恢复,给予“谨慎推荐”评级。
　　风险提示：下游企业端景气度不及预期的风险;市场空间受限的风险。

　　事项：
　　公司发布2023年年报，2023年实现营业收入76.62亿元，同比增长3.36%，实现归母净利润1.98亿元，同比增长1.89%。2023年利润分配预案为：拟每10股派现金0.5元（含税）。
　　平安观点：
　　网络安全业务依旧承压，企业客户需求表现出相对韧性。2023年公司实现营业收入76.62亿元，同比增长3.4%，分项来看，1）2023年公司网络安全业务实现收入38.92亿元，同比减少0.14%（vs-0.62%，23H1），主要是由于全网行为管理AC、移动安全、应用交付AD等成熟产品线的新增订单情况不理想。2）云计算及IT基础设施业务实现收入30.90亿元，同比增长8.1%，在这背后超融合HCI产品收入保持了较为稳定的增长。3）基础网络和物联网业务实现收入6.80亿元，同比增长3.7%，其中，主力型号的无线产品增速有所提升，而物联网、交换机业务受行业竞争加剧影响增速较缓。分行业来看，公司来自企业、政府及事业单位、金融及其他分别实现收入34.25亿元、34.29亿元、8.09亿元，分别同比增长19.7%、-5.4%、-12.9%，企业客户对IT建设的需求表现出较好的韧性，包括能源、交通等在内的行业客户维持较高的订单增速。利润端来看，公司2023年实现归母净利润1.98亿元，同比增长1.9%，现金流表现相对更为强劲，经营性现金流净额9.47亿元，同比增长27.0%。
　　毛利率同比提升，研发投入保持积极。公司2023年毛利率为65.13%，同比提升1.31pct。随着公司云化、服务化战略转型的推进，对供应链上游供应商的影响力有所提升，在这背后，公司网络安全、云计算及IT基础设施、基础网络和物联网三项业务的毛利率分别同比提升0.74pct、3.91pct、0.19pct至81.24%、47.47%、53.24%。公司2023年期间费用率为66.93%，同比抬升1.45pct，主要由于业务活动增加带动市场营销支出增多，公司2023年销售费用27.02亿元，同比增长12%，销售费用率同比上升2.74pct至35.26%。研发方面，2023年公司研发投入（公司研发投入全部费用化）22.66亿元，同比增长0.82%，研发费用率为29.58%，仍然保持较高水平的投入力度。公司2023年净利率同比小幅下降0.03pct至2.59%。
　　公司为网络安全行业领先企业，前瞻布局大模型安全GPT。公司是国内较早从事网络安全业务的企业之一，经过多年积累和发展，公司已成为国内网络安全行业领先企业之一。公司于全球率先推出IPSec／SSL二合一VPN网关，定义了上网行为管理品类；于国内率先推出下一代防火墙、云安全资源池；创新推出“平台+组件+服务”的安全建设新范式；截至2023年12月31日，公司参与编制的国家标准、行业标准等各类标准已发布超110项。2023年，公司推出安全GPT（SecurityGPT），成为国内首家发布自研安全大模型的网络安全厂商。安全GPT凝聚了公司的安全能力，构建以AI为核心的“开放平台+领先组件+云端服务”的安全新范式的垂直领域大模型。在2024年春季新品发布会中，公司发布了安全GPT3.0升级版本，对抗定向钓鱼攻击检出率突破91.4%，远超传统方案。近年来公司以“AIFirst”为创新研究战略，在安全GPT、SAVE3.0、NoDR、AIOps等多个产品中不断落地AI技术和能力，我们认为公司在人工智能领域的前瞻布局，有望为公司中长期发展注入增长动能。
　　云计算服务能力持续提升，超融合市场地位保持前列。云计算领域，公司从2012年开始布局云计算业务，持续推进云计算产品、服务及解决方案的研发，以及超融合HCI、托管云、智能边缘技术等关键技术和产品的革新升级。超融合方面，公司已构建起全栈能力，公司超融合HCI软件产品自2017年至2022年连续6年市占率稳居市场前列，2023年上半年及2023年第三季度中国市场占有率前二。2023年，公司超融合SangforHCI和云平台SCP发布了全新6.9.0版本，一方面通过自研创新技术融入AI能力，实现主动监测、分析及部署，大幅提升对各类故障的精准预测和定位能力；另一方面进一步完善了信创能力，保障信创与非信创模式下产品的功能和质量一致，进一步提升资源利用率和产品性能。同时，公司存储EDS也发布了501全新架构版本，通过自研技术的创新，帮助用户实现存储容量扩展、性能的兼得，目前存储EDS在AI训练、芯片设计、测绘作业、视频制作等高精尖场景中为用户提供了高性能的运行体验。
　　盈利预测与投资建议：根据公司的2023年年报，我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为3.08亿元（前值为3.35亿元）、4.52亿元（前值为4.23亿元）、6.14亿元（新增），对应EPS分别为0.73元、1.08元、1.46元，对应4月10日收盘价的PE分别为78.1倍、53.1倍、39.1倍。公司是国内较为领先的ICT厂商，在网络安全、云计算和基础网络等方面都有着较强的竞争力。虽然，近年来受到内外部因素的影响，公司业绩出现一定波动，但公司的核心竞争力依然存在，并且在网络安全、人工智能、云计算等领域持续突破，我们依然看好公司的行业地位和中长期发展，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）技术风险。公司一直以来在研发投入强度较高，安全和云计算业务的新产品也在持续推出，但如果这些产品后续长期未能给公司增长带来贡献，可能影响公司的收入增长，并且造成资源浪费。2）市场风险。网络安全和云计算市场竞争趋于激烈，市场同质化也开始趋于明显，如果公司在转型调整方面动作迟缓，可能在竞争中落后。3）客户需求不及预期。如果政府和企业IT支出依然保守，公司收入和业绩可能会受到较大影响。

　　事项：
　　公司发布2023年年度业绩预告，预计2023年实现营收75.68亿元-76.91亿元，同比增长2.09%-3.75%，实现归母净利润1.80亿元-2.02亿元，同比下降7.30%-增长4.03%，实现扣非净利润0.91亿元-1.12亿元，同比下降9.39%-增长11.52%。
　　平安观点：
　　公司2023年营收实现平稳增长。营收端来看，公司预计2023年实现营收75.68亿元-76.91亿元，同比增长2.1%-3.8%，从单季来看，我们测算公司四季度营收27.6亿元-28.8亿元，同比增速位于3.5%-8.2%区间。公司2023年营收增速相比2022年有所下降，主要是因为，2023年，下游客户的投入仍然谨慎、采购流程变长、需求恢复较为缓慢，加之市场竞争激烈、公司对外部环境变化的响应不够及时等多重因素影响，公司新增订单不理想。
　　公司毛利率同比小幅提升，四季度归母净利润同比有所下降。根据公司公告，2023年，公司持续加强和上游芯片、部件、整机厂商的战略合作，进一步提升供应链管理水平，相关降本措施在2023年发挥作用，公司整体营业成本有所下降，综合毛利率同比小幅提升。利润端来看，公司预计2023年实现归母净利润1.80亿元-2.02亿元，同比下降7.3%-增长4.0%。公司预计实现扣非净利润0.91亿元-1.12亿元，同比下降9.4%-增长11.5%，非经常性损益影响额约9000万元，与2022年水平接近。单季来看，我们测算公司四季度实现归母净利润7.26亿元-7.48亿元，对应同比下降18.6%-下降16.1%，单季实现扣非净利润6.92亿元-7.13亿元，对应同比下降23.1%-下降20.8%。
　　超融合市场地位保持前列，AI布局有望注入长期增长动能。2023年，公司通过超融合、虚拟化、分布式云等产品及解决方案，助力近8,000家用户落地数字化升级。超融合方面，公司已构建起全栈能力，根据IDC《中国软件定义存储（SDS）及超融合存储（HCI）系统市场季度跟踪报告，2023Q3》显示，三季度深信服超融合以16.2%的市场占有率，位列全国第二。AI方面，2023年公司推出深信服安全GPT，作为国内首个通过《深度合成服务算法备案》的安全大模型，上线半年已落地100+用户。2024年1月，公司宣布安全GPT进一步升级至3.0，实现精准对抗钓鱼攻击，检出率突破91.4%，效果远超越传统方案。安全GPT等AI领域布局将有望提升公司产品竞争力和价值量，为公司长期业绩注入增长动力。
　　盈利预测与投资建议：根据公司的2023年年度业绩预告，我们调整公司的盈利预测，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为1.91亿元（前值为2.27亿元）、3.35亿元（前值为3.10亿元）、4.23亿元（前值为3.91亿元），对应EPS分别为0.45元、0.80元和1.01元，对应1月30日收盘价的PE分别为127.9倍、72.9倍、57.8倍。公司是国内较为领先的ICT厂商，在网络安全、云计算和基础网络等方面都有着较强的竞争力。虽然，近年来受到内外部因素的影响，公司业绩出现一定波动，但公司的核心竞争力依然存在，并且在超融合、AI等领域持续突破，我们依然看好公司的行业地位和中长期发展，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）技术风险。公司一直以来在研发投入强度较高，安全和云计算业务的新产品也在持续推出，但如果这些产品后续长期未能给公司增长带来贡献，可能影响公司的收入增长，并且造成资源浪费。2）市场风险。网络安全和云计算市场竞争趋于激烈，市场同质化也开始趋于明显，如果公司在转型调整方面动作迟缓，可能在竞争中落后。3）经济恢复不及预期。如果政府和企业IT支出依然保守，公司收入和业绩可能会受到较大影响。