蓝晓科技发布2026年中报，上半年公司实现营业收入13.78亿元，同比+10.5%，实现归母净利润4.21亿元，同比-5.4%。其中第二季度实现营业收入7.71亿元，同比+15.0%，环比+27.0%；实现归母净利润2.39亿元，同比-5.1%，环比+31.2%。
　　汇兑损失拖累利润表现，Q2收入利润环比大幅回升，毛利率维持高位
　　26H1归母净利润同比-5.4%，汇兑损失8,105万元（财务费用8,132万元，上年同期为净收益3,100万元），扣除汇兑影响后归母净利润同比约+18.0%。费用端，四费率18.75%，同比+7.95PCT，财务费用增加较多；销售/管理费用分别+17.2%/+7.5%，研发费用7,374万元持平（研发费用率5.35%）。盈利端，综合毛利率53.28%，同比+2.02PCT，得益于生命科学、金属资源、超纯水等高毛利业务占比提升；其中吸附材料毛利率56.09%（YoY+1.82PCT），系统装置36.10%（YoY+3.66PCT）。Q2收入7.71亿元同环比双升，归母净利润2.39亿元环比+31.2%（同比-5.1%系财务费用影响）；Q2毛利率51.5%，净利率31.0%；财务费用3,857万元，较Q1减少。
　　生命科学跃居第一大板块、化工与催化高增48%，基础业务稳健增长
　　分业务来看，上半年吸附材料收入11.46亿元，同比+13.87%：生命科学4.04亿元（YoY+26%，下同YoY）成为第一大板块，水处理与超纯化3.70亿元（+3%），金属资源1.59亿元（+7%），化工与催化1.01亿元（+48%），节能环保0.68亿元（+14%），食品加工0.25亿元（-24%）。系统装置收入2.00亿元（+9.09%），其中盐湖提锂大型装置确认收入0.28亿元，扣除后基础业务收入13.50亿元（+8.25%）；技术服务0.19亿元（-48.59%）。其中：生命科学受GLP-1高景气拉动，小核酸载体多个项目进入商业化生产阶段；超纯水树脂完成半导体、核电、面板核心客户认证并稳定供货；金属资源受益金属镓高景气，结则茶卡项目试运行顺利，但海外提锂整线出口受出口限制政策影响；化工催化板块双酚A树脂实现头部客户整线国产替代。
　　战略投资完善生命科学版图，核级树脂通过鉴定，园区建设有序推进
　　生命科学布局方面，26年上半年公司对微纯生物进行战略投资，前期投资的峰鑫泽科技完成工商变更，依托多肽固相合成载体、小核酸载体的领先优势，逐步构建"固相合成载体+分离纯化填料+工业色谱"的生态版图；核级树脂方面，公司联合中国核动力研究设计院、海南核电完成国产核级离子交换树脂产品鉴定；产能建设方面，生命科学高端材料产业园区已启动规划建设，设计产能涵盖层析介质、色谱填料、酶载体、多肽固相合成载体、小核酸载体、色谱设备等，目前各项工作有序推进。
　　盈利预测：汇兑影响及根据26H1板块收入调整，我们略下调26-28归母净利润预期至10.42/14.09/16.16亿元（前值11.99/15.56/18.91亿元），维持“买入”评级。
　　风险提示：产能建设不及预期；原料价格波动风险；安全生产风险。

　　投资要点：
　　事件：公司公布2026年半年报。公司公布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入13.78亿元，同比增长10.47%；归母净利润4.21亿元，同比下降5.40%；扣非归母净利润4.14亿元，同比下降5.20%。2026年第二季度，公司实现营收7.71亿元，同比增长14.97%，环比增长27.01%；归母净利润2.39亿元，同比下降5.09%，环比增长31.16%。
　　生命科学跃居第一大业务，多领域协同发力。上半年公司吸附材料总产量达到3.63万吨，同比增加5.2%，销量3.43万吨，同比增加2.7%，实现营收11.46亿元，同比增长13.87%，毛利率56.09%，同比提升1.82个百分点。
　　分领域看，生命科学领域实现营收4.04亿元，同比增长26%，已成为公司第一大业务板块，多肽载体高速增长，小核酸载体商业化放量；水处理与超纯化领域收入3.70亿元，同比增长3%，超纯水树脂实现半导体、核电客户供货，核级树脂通过鉴定，欧美市场放量；金属资源领域吸附分离材料收入1.59亿元，同比增长7%，下游金属价格上涨带动需求，短流程提钒等创新应用方向逐步走向产业化；化工与催化吸附分离材料销售收入1.01亿元，同比增长48%，双酚A及螯合树脂实现国产替代，节能环保领域CO2捕捉、VOCs治理稳步增长。
　　综合毛利率稳步提升，汇兑损失拖累短期利润。2026年上半年公司综合毛利率为53.28%，同比上升2.02个百分点，主要得益于生命科学、金属资源、超纯水等高毛利业务占比提升。报告期内产生汇兑损失8105万元，对净利润造成一定影响；若扣除汇兑损益影响，上半年归母净利润同比增长约17.99%。公司经营活动现金流净额为4.43亿元，同比增长53.58%，资产负债率31.65%，较期初下降1.53个百分点，财务状况持续稳健。
　　战略投资与产能建设协同推进，研发驱动多领域核心技术突破。2026年上半年，公司完成对峰鑫泽科技和微纯生物的战略投资，逐步构建起“固相合成载体+分离纯化填料+工业色谱”生态版图；生命科学高端材料产业园有序推进，涵盖层析介质、色谱填料、多肽及小核酸固相合成载体等高端产能。
　　公司在生命科学、金属资源等重点领域持续加大研发与人才投入，上半年研发费用0.74亿元。具体研发成果方面，多肽载体完成溴树脂及PEG树脂生产放大与中试验证，软胶离子交换填料实现规模化生产，提升抗体应用竞争力；“钒储能电池净化材料”项目入选西安市关键核心技术攻关项目。
　　投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.3亿元、12.9亿元、15.7亿元，对应PE分别为31.1倍、24.8倍、20.4倍。公司作为国内吸附分离材料行业龙头，生命科学板块持续高增长，多肽与小核酸载体进入商业化放量阶段，超纯水树脂国产替代加速推进，成长路径清晰。首次覆盖，给予"买入"评级。
　　风险提示：国际业务拓展与汇率波动风险；新技术产业化进度不及预期风险；下游应用领域变化风险；市场竞争加剧风险。

　　事件描述
　　公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入13.78亿元，同比增长10.47%；实现归母净利润4.21亿元，同比降低5.40%，主要由于上半年人民币相对美元升值带来汇兑损失0.81亿元，若扣除汇兑损失影响后，2026年上半年归母净利润同比增长17.99%。单二季度看，公司实现营业收入7.71亿元，同比增长14.97%，环比增长27.01%；实现归母净利润2.39亿元，同比降低5.50%，环比增长31.16%。
　　事件点评
　　生命科学板块高速增长，金属资源、水处理与超纯化板块稳健发展。分领域看，2026年上半年，公司吸附材料实现营收11.46亿元，营收占比83.19%，同比增长13.87%。其中，生命科学板块维持高速增长趋势，实现营收4.04亿元，营收占比29.33%，同比增长26.28%，已成为第一大业务板块。多肽领域，seplife2-CTC和sieber树脂等产品持续稳定供货，在多肽固相合成载体领域保持领先；在小核酸领域，公司产品性能优异，具备完整自主知识产权，客户涵盖国内外小核酸头部药企，多项目进入商业化生产阶段。金属资源/水处理与超纯化板块也保持稳健发展态势，分别实现营收1.59/3.70亿元，同比增长6.86%/3.00%。此外，公司化工与催化产品表现亮眼，实现营收1.01亿元，同比增长47.55%，双酚A树脂、离子膜烧碱螯合树脂等产品国产化替代进展顺利。
　　战略投资完善生命科学业务版图，构建全链条闭环服务。2026年上半年，公司对微纯生物进行了战略投资，并对前期投资的峰鑫泽科技完成工商变更。峰鑫泽科技专注于工业级色谱系统，其产品和技术广泛应用于多肽及小核酸CDMO客户；微纯生物是全球少数掌握硅胶基多孔微球制备技术的企业，产品涵盖反相、离子交换等色谱填料。依托对两家公司的战略投资布局以及公司在多肽和小核酸固相合成载体领域的领先优势，公司逐步构建起“固相合成载体+分离纯化填料+工业色谱”的生态版图，为客户提供更优质的全链条闭环服务。
　　技术积淀深厚，产品持续突破。2026年上半年，公司持续进行研发投入，多产品取得突破进展。多肽载体方面，完成了溴树脂和PEG树脂生产放大以及客户的中试验证，有效拓展固相载体差异化应用；软胶方面，完成高刚性高分辨率离子交换填料的规模化放大生产以及应用，在抗体精纯步骤表现出较强的杂质去除能力并具有较高的收率。
　　投资建议
　　我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收32.73/41.23/49.31亿元，同比增长17.5%/26.0%/19.6%；实现归母净利润10.51/14.06/17.09亿元，同比增长17.1%/33.8%/21.5%，EPS分别为2.06/2.76/3.36元，对应8月24日收盘价，PE为30.6/22.9/18.8倍，维持“买入-B”评级。
　　风险提示
　　经营规模扩张带来的管控风险；市场竞争风险；应收账款的回收风险；核心技术人员流失、技术泄密的风险；汇兑损失的风险。

　　主要观点：
　　事件描述
　　8月20日公司发布二季度报，上半年公司实现营业收入13.78亿元，同比增长10.47%；归属于母公司所有者净利润4.21亿元，同比减少5.40%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润4.14亿元，同比减少5.20%；其中二季度公司实现营业收入7.71亿元，同比增长14.97%，环比增长27.01%；归属于母公司所有者净利润2.39亿元，同比减少5.09%，环比增长31.16%。
　　汇兑损益压制当期利润，扣除影响后盈利保持增长。
　　2026年上半年，公司吸附材料业务实现营收11.46亿元，同比+13.87%，实现毛利率56.09%，同比+1.82pcts。吸附材料中生命科学板块表现突出，得益于多肽载体高速增长，小核酸载体商业化放量，实现营收4.04亿元，同比+26%；化工与催化板块实现营收1.01亿元，同比+48%，双酚A树脂与离子膜烧碱螯合树脂打破国外垄断，国产替代不断提升；水处理与超纯化板块实现营收3.70亿元，同比增长3%，公司在半导体、核电等领域核心客户的认证陆续完成并实现商业化稳定供货；金属资源板块实现营收1.59亿元，同比增长7%，受益于下游金属镓价格上涨及需求旺盛；节能环保板块实现营收0.68亿元，同比增长14%。系统装置业务实现营收2.00亿元，同比增长9.09%，实现毛利率36.10%，同比+3.66%；技术服务实现营收0.19亿元，同比-48.59%，实现毛利率70.55%，同比+11.25%。报告期内汇兑损失为8,105万元，对净利润造成一定影响，预计扣除汇兑损益影响后，2026年上半年归母净利润相较去年同期增长17.99%。
　　海内外齐头并进，全球化布局持续推进。
　　2025年下半年，公司启动生命科学高端材料产业园区规划和建设，全资子公司蒲城蓝晓拟新建20000t/a吸附分离材料产能，届时高毛利产品规模进一步提升。项目设计产能包括：高标准建设的层析介质、聚合物色谱填料、酶载体、多肽固相合成载体、小核酸载体、色谱设备等产能（部分采用GMP、GMP-like建设标准），涵盖多个重点下游业务方向。目前新园区建设、设计、施工等各项工作正在有序推进。公司在规划建设国内新产能的同时，公司积极在海外寻找和对接资源，在北美、欧洲区域引进行业人才，扩大本地化团队规模，并在瑞典设立子公司，对生命科学全球业务提供研发和技术支持。
　　投资建议
　　伴随公司积极探索海外建设树脂和生命科学方向的本土化产能落地，我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润10.47、12.69、15.17亿元，同比增长16.7%、21.2%、19.5%，对应PE分别为33、27、22倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　（1）新建项目建设进度不及预期；
　　（2）原材料及产品价格大幅波动；
　　（3）宏观经济下行。

　　事件：公司发布2026年半年报，2026年上半年公司实现营业收入13.78亿元，同比+10.47%；归母净利润4.21亿元，同比-5.4%；扣非归母净利润4.14亿元，同比-5.2%。其中二季度单季度实现营业收入7.71亿元，同比+14.97%，环比+27.01%；归母净利润2.39亿元，同比-5.09%，环比+31.16%；扣非归母净利润2.33亿元，同比-5.42%，环比+28.37%。
　　25年发展历史，深耕吸附分离行业。蓝晓科技成立于2001年，于2015年在深交所上市，是国内吸附分离材料行业的龙头企业，产品覆盖离子交换树脂、吸附树脂、螯合树脂、均粒树脂、固相载体、色谱填料、酶载体、琼脂糖等30多个系列、100多个品种，广泛应用于金属资源、生命科学、水处理与超纯水、食品加工、节能环保、化工与工业催化六大领域。
　　毛利率稳步增长，生命科学板块占比第一。2026年上半年公司综合毛利率为53.28%，同比+2.02pp，主要得益于生命科学、金属资源、超纯水等高毛利业务占比提升，体现了公司的技术优势和壁垒。2026年上半年公司实现吸附材料营收11.46亿元，同比增长13.87%，其中生命科学板块收入达4.04亿元，跃居为第一大业务板块；系统装置营收2亿元，同比上升9.09%。吸附材料中的生命科学、水处理与超纯化、金属资源板块营收分别同比+26%、+3%、+7%。
　　产能扩张叠加国际化进程加快，进一步扩大业务版图。根据公司公告，公司拟在蒲城高新区新建生命科学高端材料产业园，涵盖层析介质、聚合物色谱填料、酶载体、多肽固相合成载体、小核酸载体、色谱设备等产品，目前新园区建设、施工等工作正在有序推进；全资子公司蒲城蓝晓计划新建2万吨/年吸附分离材料产能，目前处于取得土地使用权阶段；2026年上半年对微纯生物和峰鑫泽科技两家公司进行战略投资，蓝晓科技将依托在多肽和小核酸固相合成载体领域的领先优势，逐步构建起“固相合成载体+分离纯化填料+工业色谱”的生态版图，推动吸附分离材料和技术在生命科学领域的创新发展与产业升级；瑞典子公司于2026年上半年正式启动运营，对生命科学全球业务提供研发和技术支持。
　　盈利预测与投资建议。公司是吸附分离材料行业龙头企业，我们预计未来三年归母净利润复合增长率为19.3%，给予2026年37倍PE，目标价76.22元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：国际业务拓展与汇率波动风险；新技术产业化进度不及预期风险；下游应用领域变化风险；市场竞争加剧风险。

　　公司发布2026年中报：报告期内，公司实现营收13.78亿元（YoY+10%），归母净利润4.21亿元（YoY-5%），扣非归母净利润4.14亿元（YoY-5%），销售毛利率53.28%，同比+2.02pct，销售净利率30.57%，同比-5.40pct。其中，26Q2实现营收7.71亿元（YoY+15%，QoQ+27%），归母净利润2.39亿元（YoY-5%，QoQ+31%），扣非归母净利润2.33亿元（YoY-5%，QoQ+28%），业绩基本符合预期。26Q2公司销售毛利率为51.54%，同比-0.12pct，环比-3.94pct；销售净利率为31.03%，同比-6.72pct，环比+1.04pct。费用方面，26Q2销售、管理、研发及财务费用率合计为18.13%，同比+6.94pct，环比-1.40pct。26Q2公司营收同、环比增长，利润同比承压，我们认为主要原因：1）汇率波动影响，26Q2财务费用0.39亿元，25Q2为-0.16亿元；2）油价波动导致原材料成本上升。公司发布2026年半年度利润分配预案：公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.18元（含税）。
　　业务结构拆分：生命科学领域维持高增，成为公司第一大业务板块。根据公司26年中报数据披露，公司基础业务（扣除盐湖提锂系统装置）收入13.50亿元（YoY+8%），业务底盘稳健；盐湖提锂大项目收入0.28亿元。分产品看：1）吸附材料总产量3.63万吨，销量3.43万吨，实现营收11.46亿元（YoY+14%），毛利率56.09%，同比+1.82pct。其中，根据下游应用领域划分：金属资源、生命科学、水处理与超纯化、节能环保、食品加工、化工与催化、以及其他分别实现营收1.59、4.04、3.70、0.68、0.25、1.01、0.20亿元，同比分别变化+7%、+26%、+3%、+14%、-24%、+48%、+6%。2）系统装置营收（包括盐湖提锂大项目）2.00亿元（YoY+9%），毛利率36.10%，同比+3.66pct。3）技术服务营收0.19亿元（YoY-49%），毛利率70.55%，同比+11.25pct。
　　具体分板块看：多肽载体、小核酸载体、超纯水树脂将成为后续核心高增长板块。
　　1）生命科学板块：多肽载体高速增长，小核酸载体商业化放量。GLP-1引领全球药品市场，礼来替尔伯肽销量持续增长，国内仿制药陆续提交上市申请，带动公司载体销量保持高增速；以诺华以英克司兰为代表的小核酸药物商业化表现强劲，行业正经历跨越式发展，公司载体参与国内外众多项目，目前多个项目正进入商业化生产阶段，带来显著增量。此外，公司通过战略投资补齐业务版图，并持续完善海外销售和技术体系布局，板块未来可期。
　　2）水处理与超纯化板块：超纯水树脂加速放量，高端饮用水树脂恢复增长。超纯水树脂方面，随着公司完成半导体、核电、面板等核心客户认证，国产化替代进入加速阶段，叠加下游进入扩产周期，业务有望实现连续翻倍式增长；高端饮用水方面，25H2以来客户消化库存导致业务增长阶段性承压，26Q2订单持续修复，预计市场覆盖率和占有率将稳步提高。
　　3）金属资源、化工催化、节能环保等板块：金属资源方面，下游金属镓等价格上涨，公司对应吸附材料需求旺盛，同时共公司在红土镍矿提镍、钴提取及回收、石煤提钒等多个领域取得突破。催化树脂方面，双酚A树脂再头部客户实现整线国产替代，离子膜烧碱螯合树脂销售趋势良好。节能环保领域，公司重点关注CO2捕集材料等新技术方向。
　　投资分析意见：考虑汇兑及成本等因素影响，小幅下调公司2026年归母净利润预测为10.55亿元（原值为11.21亿元），超纯水、小核酸载体业务后续进入加速放了阶段，上调公司2027-2028年归母净利润预测分别为13.91、17.40亿元（原值为13.63、16.77亿元），看好公司超纯水树脂、多肽载体、小核酸载体持续增长，当前市值对应PE分别为32、24、20X，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）行业竞争加剧风险；2）核心技术泄露、技术人员流失及技术更迭风险；3）新技术产业化进度不及预期风险。

　　公司发布2025年报：报告期内，公司实现营收27.86亿元（YoY+9%），归母净利润8.97亿元（YoY+14%），扣非归母净利润8.73亿元（YoY+17%），销售毛利率51.46%，同比+1.99pct，销售净利率32.41%，同比+1.30pct，业绩符合预期。其中25Q4实现营收8.52亿元（YoY+29%，QoQ+24%），归母净利润2.45亿元（YoY+29%，QoQ+18%），扣非归母净利润2.34亿元（YoY+40%，QoQ+15%），业绩符合预期。25Q4销售毛利率48.40%，同比-3.42pct，环比-7.22pct，销售净利率28.81%，同比-0.20pct，环比-1.61pct。公司发布2025年利润分配预案：公司拟向全体股东每股派发现金红利0.173元，共计派发现金红利0.88亿元，叠加半年度派发现金红利0.91亿元，2025年度累计现金分红总额1.79亿元，占本年度归母净利润的比例为20%。
　　公司发布2026年一季报：报告期内，公司实现营收6.07亿元（YoY+5%，QoQ-29%），归母净利润1.82亿元（YoY-6%，QoQ-26%），扣非归母净利润1.81亿元（YoY-5%，QoQ-23%），业绩略低于预期。26Q1公司销售毛利率55.48%，同比+4.69pct，环比+7.08pct，销售净利率29.99%，同比-3.91pct，环比+1.18pct。26Q1公司营收同比增速略低于预期，主要是水处理板块短期北美客户发货节奏影响。费用方面，26Q1财务费用0.43亿元，同比增加0.58亿元，环比增加0.26亿元，主要是汇率波动带来的汇兑损失影响。
　　GLP-1市场高景气拉动固相载体需求，水处理与超纯化维持良好增长态势，金属资源受益镓、铀高景气。
　　根据公司25年报数据披露，公司基础业务（扣除盐湖提锂系统装置）收入26.72亿元（YoY+9%），实现连续多年稳定增长，业务底盘稳健；盐湖提锂大项目收入1.13亿元，与24年基本持平。分产品看：
　　1）吸附材料实现销量6.92万吨（YoY+9%），营收21.50亿元（YoY+8%），毛利率54.22%，同比+1.37pct。其中，根据下游应用领域划分：金属资源、生命科学、水处理与超纯化、节能环保、食品加工、化工与催化、以及其他分别实现营收3.16、6.36、7.50、1.29、0.60、2.20、0.40亿元，同比分别变化+23%、+12%、+9%、-28%、+7%、+9%、+14%。2）系统装置营收（包括盐湖提锂大项目）5.00亿元（YoY+7%），毛利率34.67%，同比+3.62pct。3）技术服务营收0.98亿元（YoY+54%），毛利率76.40%，同比-3.15pct。
　　多元化下游应用布局稳步推进，看好公司持续成长。公司是国内少有的“吸附分离材料+设备”综合解决方案供应商，以材料突破为内核，不断开辟新的尖端应用，齐全的多品类产品孵育多板块共同发展，客户覆盖各行业领先企业。1）生命科学板块：多肽载体销售保持较高增速，小核酸载体客户涵盖国内外头部药企，参与的多个项目即将进入商业化生产阶段，ProteinA亲和填料新增多个客户临床项目，部分三期项目获得良好的进展，离子交换类产品成功导入胰岛素临床二期项目。同时蒲城新产能建设已进入规划设计阶段，海外本土化销售和生产体系初步形成；2）水处理与超纯化板块：高端饮用水市场渗透率继续提升，超纯水领域实现显著突破，在国内领先的存储芯片制造商实现树脂的稳定供应，积极参与多家面板企业的新建及扩建产线，产品销售持续放量；3）提锂及金属资源板块：重点项目国能矿业结则茶卡3300吨产线试运行成功，实现西藏盐湖提锂项目取得产业化突破。此外，公司围绕新能源金属领域持续拓展，在红土镍矿提镍、钴提取及回收、石煤提钒等多个领域取得突破。其中，短流程硫酸氧钒技术实现重大进展，将极大地推动下游钒电池行业降本增效。此外，公司催化树脂国产替代运行良好，节能环保领域关注CO2捕集材料等新技术方向。
　　投资分析意见：维持2026-2027年归母净利润预测分别为11.21、13.63亿元，新增2028年归母净利润预测为16.77亿元，当前市值对应PE分别为29、24、19X，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）行业竞争加剧风险；2）核心技术泄露、技术人员流失及技术更迭风险；3）新技术产业化进度不及预期风险。

　　事件：蓝晓科技发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现营收27.86亿元，同比增长9.08%，归母净利润8.97亿元，同比增长13.96%；其中，2025Q4单季度营收8.52亿元，同比增长28.71%，归母净利润2.45亿元，同比增长28.60%。2026Q1单季度营收6.07亿元，同比增长5.24%，归母净利润1.82亿元，同比下滑5.81%。
　　水处理与超纯化、生命科学、金属资源三大板块拉动公司增长。2025年营收结构中，盐湖提锂大项目收入1.13亿元，与2024年基本持平；吸附材料六大应用领域金属资源、生命科学、水处理与超纯化、节能环保、食品加工、化工与催化分别实现收入3.16、6.36、7.50、1.29、0.60、2.20亿元，增速分别为23%、12%、9%、-28%、7%、9%。生命科学板块受GLP-1市场高景气拉动，多肽固相载体保持较高增速；水处理与超纯化板块受益于公司在饮用水和超纯水领域市占率提升；金属资源板块主要受益于金属镓和铀的高景气度。2026Q1汇兑损失增加导致财务费用同比增长384.63%至4.27亿元。
　　小核酸载体将受益于快速增长的下游市场。据Mayootech所引用的弗若斯特沙利文预计数据，全球小核酸药物市场规模将从2024年52亿美元增至2029年206亿美元，有望成为继小分子药物、单抗药物后的第三大药物类型。公司在小核酸固相合成载体领域长期布局，相关产品性能优异，具备完整自主知识产权，客户涵盖国内外小核酸头部药企。2025年下半年公司启动蒲城生科产业园规划和建设，并在瑞典设立子公司，由行业专家HansJohansson任总经理，强化与当地生物制药、生物技术企业的业务合作。
　　锂价重回上升周期，西藏国能项目有望加快销售落地。伴随下游储能等行业需求增长，锂盐价格重新进入涨价周期。截至2026年4月23日，碳酸锂价格17.3万元/吨，同比上涨154%。2025年西藏结则茶卡3300吨氢氧化锂产线试运行成功，成本达标，后续6700吨产线也将根据项目进度安排建成投产。该项目采用“投资+运营模式”，公司享有氢氧化锂的加工费及收入分成，投产后将贡献显著利润弹性。
　　维持“增持”的投资评级。蓝晓科技主营业务为吸附分离材料以及围绕该材料形成的配套系统装置和吸附分离技术，是国内领先的“材料+设备”的综合解决方案供应商。随着金属资源、生命科学、水处理等领域的下游客户开拓，公司产品有望持续放量，未来发展潜力充足。我们维持公司2026-2027年归母净利润预测分别为11.92、15.33亿元，新增2028年归母净利润预测19.01亿元，当前股价对应PE分别为27.3、21.1、17.1倍，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：地缘政治与出海挑战，汇率波动，市场竞争加剧，新技术产业化的风险。