事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业收入77.78亿元（同比+44.45%），归母净利润4.50亿元（同比+10.47%），扣非归母净利润3.44亿元（同比+96.43%）。2026年一季度，公司实现营业收入17.49亿元（同比+19.04%），归母净利润1.02亿元（同比+10.60%）。
　　公司智能物联网业务实现高速增长，AIOS赋能各条业务线发展。2025年，分业务来看：（1）智能软件：实现营业收入15.17亿元，同比增长6.64%。公司携手客户共创AI手机产品原型，并推动AIOS在智能手机终端产品上落地；（2）智能汽车：实现营业收入26.56亿元，同比增长9.91%。公司的滴水AIOS与AIBOX深度协同，不仅形成了软硬协同的产品组合,并且推动AI大模型高效规模化上车和AIAgent场景化应用的丰富落地；（3）智能物联网：实现营业收入36.05亿元，同比增长133.26%。公司的AIOS不仅成为驱动智能物联网业务的核心引擎,也构筑了“AIOS+IoT场景”Turnkey（一站式交钥匙）平台，用一套统一的、端到端的交钥匙产品和方案来满足不同的业务需求。2026Q1，公司实现营业收入17.49亿元（同比+19.04%），依旧保持稳健增长态势。
　　收入结构变化影响毛利率，主要费用率均有所下降。2025年，公司智能软件/智能汽车/智能物联网业务毛利率分别为36.60%、46.18%、18.91%，分别同比变化+1.93pct/+1.88pct/+0.64pct，均有所增长；公司整体毛利率为31.67%，同比下降2.62pct，主要系受到公司收入结构变化的影响。费用率方面，2025年，公司销售/管理/研发费用率分别为3.25%、7.61%、15.56%，分别同比变化-0.46pct/-1.26pct/-3.53pct，控费效果显著。
　　公司积极围绕“芯片-AIOS-中间件-上层应用”构建全栈技术体系。以AIOS为核心，公司持续推进端云一体化能力的融合，并围绕“芯片-AIOS-中间件-上层应用”构建全栈技术体系，推动AIOS在汽车、智能硬件、手机、机器人等终端场景中的快速拓展。从业务发展来看，AIOS的平台化价值正逐步体现。面向未来,随着AI在多终端、多场景中的应用持续深化，AIOS作为核心平台,对产品化、规模化和场景复制能力的支撑作用有望进一步增强。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为97.25、119.87、146.00亿元，归母净利润分别为6.32、7.99、9.36亿元，看好AIOS对公司各项业务的赋能，维持“买入”评级。
　　风险提示：AI技术落地不及预期；行业竞争加剧等。

　　事项：
　　公司发布2025年报及2026年一季报，2025年实现营业收入77.78亿元，同比+44.45%；实现归母净利润4.50亿元，同比+10.47%。2026年Q1实现营业收入17.49亿元，同比+19.04%；实现归母净利润1.02亿元，同比+10.60%。
　　评论：
　　收入重回高增通道，AIOS战略成效显著。2025年公司营收实现高速增长，分业务看，智能物联网业务实现爆发式增长，收入达36.05亿元，同比+133.26%，成为公司最主要的收入来源；智能汽车业务和智能软件业务稳健增长，分别实现收入26.56亿元，同比+9.91%和15.17亿元，同比+6.64%。分区域看，全球化战略成果显著，海外收入达35.56亿元，同比增长81.57%。公司持续加大研发投入，全年研发投入占比达22.73%，为AIOS核心战略提供坚实支撑。
　　智能物联网业务爆发，AIoT平台化价值凸显。得益于AI技术对智能硬件产品的重构，公司智能物联网业务迎来收获期。产品矩阵多点开花，覆盖行业手持终端、智能视觉与边缘计算、机器人、AIPC、AI眼镜等多个高增长品类。公司以AIOS为核心，打造的“AIOS+IoT场景”Turnkey平台，能够为碎片化的物联网市场提供从系统设计到产品交付的全价值链赋能，有效服务长尾客户。其中，机器人业务进展迅速，其产品已在多家世界500强企业落地。机器人自动化项目，在汽车汽配，橡胶制造、酒水饮料、物流、白电等行业领域完成了批量落地案例。目前,公司机器人产品的销售网络覆盖全国及主要海外国家与地区，并且已经在泰国、越南、中东等数个海外主要国家与地区完成了落地案例。
　　AI定义汽车趋势明确，滴水OS与AIBOX构筑核心壁垒。公司抓住汽车产业从“软件定义汽车”（SDV）向“AI定义汽车”（AIDV）演进的机遇，智能汽车业务稳步增长。公司以“AIOS+AIBOX”为双引擎，打造软硬协同的产品组合。核心产品滴水OS作为AI原生操作系统，已迭代至2.0版本，成为从底层架构到应用体验全面AI化的原生操作系统。同时，公司推出的AIBOX解决方案，可提供高达200TOPS的AI算力，支持7B大模型在端侧流畅运行，有效解决车端算力瓶颈。
　　投资建议：随着公司AIoT领域布局持续丰富，公司AIOS战略执行和产品落地进程加速，有望开启新一轮成长周期。我们预计2026~2028年的营业收入分别为99.11/124.02/153.90亿元，增速分别为27.4%/25.1%/24.1%，归母净利润分别为6.11/7.86/9.72亿元（26-27年前值为6.08\7.32亿元），增速分别为35.7%/28.7%/23.8%。据可比公司与公司历史估值，给予2026年63倍PE，对应目标价83.79元/股，维持“强推”评级。
　　风险提示：新业务拓展不及预期、研发投入效果不及预期、行业竞争加剧等。

　　事件概述
　　2026年4月26日，中科创达于首都国际会展中心举办“滴水AIOS超级融合AI智能体暨中科创达2026智能汽车产品发布会”，发布AI原生汽车操作系统滴水AIOS2.1、新一代汽车人机交互（HMI）引擎Kanzi4，以及基于NVIDIANemoClaw参考软件栈的车载AI智能体操作系统AquaClaw，系统性构建面向“AIasOS”的智能汽车技术体系。
　　滴水AIOS2.1发布，构建“OS+HMI+AIAgent”三层技术体系
　　公司本次发布滴水AIOS2.1、Kanzi4及AquaClaw，分别对应操作系统中枢、人机交互层及AI智能体底座，形成面向“AIasOS”的完整技术体系。
　　1）滴水AIOS2.1：由BaseOS基础层与AquaClaw汽车智能体技术底座构成，是业内实现全链路AI原生重构的车载操作系统架构。依托底层原生架构，产品构建起座舱AI智能体本地运行、长期记忆、主动感知、规划执行和安全调用五大能力，推动汽车从“功能集合体”向具备自主思考与行动能力的智能伙伴跨越。
　　2）Kanzi4：其拥抱Vulkan标准，采用原生全栈图形架构，具有GPU全链路并行计算能力和Prism可视化渲染管线编辑器，支持KZM模块化文件格式，与滴水AIOS技术体系实现了深度原生融合，为AI定义汽车（AIDV）时代提供了坚实的图形能力底座。
　　3）AquaClaw：是车载多智能体AI系统的核心运行底座，通过标准化的即插即用架构，实现了智能体与汽车应用场景的无缝融合，加速了前沿技术从试点向商用级量产的跨越，为行业迈向“AI定义、智能体驱动”的车载体验构建了坚实的平台基础。
　　多方合作加速生态构建，AIOS落地能力持续强化
　　公司围绕滴水AIOS与多家产业链核心伙伴达成合作，覆盖芯片平台、AI能力及应用生态等多个维度。在底层计算与架构层面，公司与高通、恩智浦、瑞萨及舍弗勒深化合作；在AI能力与应用生态层面，公司与思必驰、亚马逊云科技及OBIGO协同推进语音交互、AIAgent及内容生态建设，提升滴水AIOS在交互与应用侧的拓展能力；同时，公司与现代AutoEver汽车软件厂商达成合作意向，进一步拓展全球车企及软件生态布局。
　　AIOT业务大幅增长，AIOS的平台化价值逐步体现
　　2025年公司AIOT业务大幅增长。根据公司2025年报，2025年公司实现营业收入77.78亿元，同比增长44.45%。其中AIOT智能物联网业务实现收入36.05亿元，占收入比例达到46%，同比增长133.26%，成为公司继智能软件、智能汽车之后的第三增长曲线。
　　依托AIOS，拓展各类智能终端。公司的AIOS成为赋能手机、汽车、智能硬件、机器人等多元化智能体产品的核心大脑，并且以“芯片-AIOS-中间件-上层应用”全栈平台技术,推动“软硬一体双引擎”的加速发展。在智能物联网领域,公司的AIoT平台和产品矩阵,形成了涵盖行业手持终端设备、智能视觉与边缘计算、智能会议系统、机器人、AIPC、可穿戴（AI眼镜,音箱,手表等细分品类）等丰富的垂直品类与场景；在智能机器人领域,公司的移动机器人所构建的“智能模组+定制系统+AI优化”软硬件方案,推动了潜伏型机器人、叉取型机器人以及复合型机器人三个场景的快速发展。
　　风险提示：
　　技术研发不及预期、行业竞争加剧风险、智能物联网需求不及预期。

　　近日，公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营收77.78亿元，同增44.5%；归母净利4.50亿元，同增10.5%；扣非归母净利3.44亿元，同比大增96.4%。2026Q1公司营收17.49亿元，同增19.0%；归母净利1.02亿元，同增10.6%；扣非归母净利0.97亿元，同增11.2%。公司以AIOS为核心，持续推进端云一体化能力融合，围绕“芯片-AIOS-中间件-上层应用”构建全栈技术体系，推动AIOS在终端场景的快速拓展。维持公司买入评级。
　　支撑评级的要点
　　投资净收益下降影响25Q4利润表现，公司费用控制能力增强。2025Q4公司实现营收26.30亿元，同增55.6%；归母净利2.21亿元，同减13.5%。利润下降的原因之一是2025Q4公司投资收益同减98.8%，同比降幅较大。盈利能力方面，2025年公司毛利率为31.67%，同减2.62pct；归母净利率5.79%，同减1.78pct；2026Q1公司毛利率为32.71%，同减3.57pct；归母净利率5.86%，同减0.44pct。费用控制方面，2025年公司销售/管理/研发费用率分别为3.25%/7.61%/15.56%，同比分别变动-0.46/-1.27/-3.53pct。公司费用控制能力显著增强。现金流方面，2025年公司经营性净现金流为6.80亿元，同减9.7%。
　　AIOS支撑公司全新发展局面。分业务来看，2025年公司智能汽车业务实现收入26.56亿元，同增9.9%；智能软件业务收入15.17亿元，同增6.6%；智能物联网业务收入36.05亿元，同比大增133.3%。OS的形态正在随着AI的发展发生颠覆性变化，公司操作系统正在向AIOS变革，由传统程序控制型操作系统向“程序控制+AI模型决策”的复合形态演进。AIOS是公司布局的核心方向，支撑起公司AI产品和战略的全新发展局面。
　　AI深度赋能，下游应用场景逐步拓宽。智能汽车领域，随着AI定义汽车（AIDV）逐渐成为汽车行业的主旋律，公司以面向整车智能化场景的AI原生操作系统“滴水AIOS”为核心，通过端边云协同架构为基础，覆盖智能座舱、舱驾融合及舱舶一体化等应用场景。此外，公司同步推出AIBOX产品，在车辆本地进行数据处理和AI计算，减少云端依赖，降低数据传输延迟。AIBOX提供高达200TOPS的AI算力和205GB/s的传输带宽，支持7B大模型在端侧流畅运行。滴水AIOS与AIBOX实现软硬产品深度协同，推动AI大模型高效规模化上车和AIAgent场景化落地。智能软件和智能物联网领域，公司智能软件业务以移动操作系统为起点，在智能手机领域积累了多年的平台化技术能力。智能手机AI化的加速演进使得公司积极推动AIOS在智能手机终端产品落地。同时，公司也成功切入家庭智能化等新型赛道，构建了“AIOS+IoT场景”一站式交钥匙平台，满足不同业务需求。公司物联网业务已拓展至智能视觉与边缘计算、机器人、AIPC、可穿戴设备等垂直场景。其中，在机器人领域，公司拥有潜伏机器人、叉取机器人等全系列移动机器人产品矩阵，在多家世界500强企业的产线物流或仓储物流落地机器人自动化项目。
　　估值
　　2025年公司营收大幅增长，但考虑到2025年及2026Q1公司毛利率同比有所下降，我们对应下调盈利预测。预计2026-2028年公司营收分别为94.7/109.8/123.8亿元，归母净利6.1/7.5/9.0亿元，EPS1.33/1.62/1.95元，PE48.0/39.4/32.8倍。公司操作系统正在向AIOS变革，以AIOS为核心构建全栈技术体系，有望推动AIOS在下游应用场景的快速拓展，对公司业绩形成有力支撑。维持公司买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　技术研发不及预期，大客户开拓不及预期，地缘政治风险。

　　事项：
　　公司公告2025年年报，2025年实现营业收入77.78亿元，同比增长44.45%，实现归母净利润4.50亿元，同比增长10.47%，实现扣非归母净利润3.44亿元，同比增长96.43%。2025年利润分配预案为：每10股派发现金红利1.85元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。
　　平安观点：
　　公司2025年营收和扣非归母净利润均实现高速增长。根据公司公告，公司2025年实现营业收入77.78亿元，同比增长44.45%，公司营收实现高速增长。分区域看，公司国内业务收入为42.23亿元，同比增长23.23%；来自于欧美、日本等海外国家或地区的收入为35.56亿元，同比大幅增长81.57%。公司海外业务表现良好。在利润端，公司2025年实现归母净利润4.50亿元，同比增长10.47%，实现扣非归母净利润3.44亿元，同比大幅增长96.43%，公司扣非归母净利润表现突出。根据公司2026年一季报，公司2026年一季度营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为17.49亿元、1.02亿元、0.97亿元，分别同比增长19.04%、10.60%、11.16%，公司2026年一季度业绩呈现稳步增长态势。
　　公司2025年毛利率和期间费用率均同比下降，经营性现金流状况良好。公司2025年毛利率为31.67%，同比下降2.62个百分点。公司2025年期间费用率为25.95%，同比下降4.87个百分点，其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.25%、7.61%、15.56%、-0.48%，同比分别变化-0.46/-1.26/-3.53/0.38个百分点，公司2025年费控成效明显。在经营性现金流方面，公司2025年经营性现金流净额为6.80亿元，超出同期归母净利润2.30亿元。公司经营性现金流状况良好，表明公司盈利质量较高。
　　公司AIOS持续演进，赋能公司主营业务发展。目前,公司的滴水AIOS已经演进到滴水OS2.0Pre,成为从底层架构到应用体验全面AI化的原生操作系统。公司以AIOS为核心，持续推进端云一体化能力的融合，并围绕“芯片-AIOS-中间件-上层应用”构建全栈技术体系，推动AIOS在汽车、智能硬件、手机、机器人等终端场景中的快速拓展，赋能公司智能软件业务、智能汽车业务、智能物联网业务等主营业务发展。在智能软件业务线，公司积极探索智能手机端AIOS，携手客户共创AI手机产品原型，落地AI智能体实践，推动AIOS在智能手机终端产品上落地。同时,公司突破智能终端领域边界，成功切入家电消费品、家庭智能化等新兴赛道，实现核心技术跨领域融合创新与商业价值突破，构建多元业务生态。公司2025年智能软件业务线实现收入15.17亿元，同比增长6.64%。在智能汽车业务线，公司的滴水AIOS与AIBOX深度协同,不仅形成了软硬协同的产品组合,并且推动AI大模型高效规模化上车和AIAgent场景化应用的丰富落地,从而加速智能汽车产业的AI进程。公司2025年智能汽车业务线实现收入26.56亿元，同比增长9.91%。在智能物联网业务线，公司以AIOS为核心,打造围绕AI+软件+计算架构+智能硬件的AIoT（人工智能物联网）平台。并且,面向多元化,碎片化的物联网产品场景,可以为众多的企业提供符合自身需求的系统基础软件、模块化产品、AI创新以及完备的从系统设计到产品交付的全价值链赋能。经过多年的布局,公司的物联网业务已经形成行业手持终端设备、智能视觉与边缘计算、智能会议系统、机器人、AIPC、可穿戴（AI眼镜,音箱,手表等细分品类）等垂直品类与场景。公司2025年智能物联网业务线实现收入36.05亿元，同比增长133.26%，公司智能物联网业务线表现亮眼。我们认为，公司AIOS在汽车、智能硬件、手机、机器人等终端场景的持续落地，将推动公司主营业务持续快速成长。
　　盈利预测与投资建议：根据公司的2025年年报和2026年一季报，我们调整业绩预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.24亿元（原值为6.77亿元）、8.11亿元（原值为8.31亿元）、10.02亿元（新增），EPS分别为1.35元、1.76元、2.17元，对应4月28日收盘价的PE分别为46.9、36.1和29.2倍。目前,公司的滴水AIOS已经演进到滴水OS2.0Pre。公司AIOS持续演进，赋能公司主营业务发展。公司的滴水AIOS与AIBOX深度协同，形成了软硬协同的产品组合，将成为公司把握汽车智能化发展机遇的重要抓手，公司智能汽车业务线未来发展值得期待。公司智能物联网业务强劲增长，已成为推动公司业绩高增长的重要推动力。我们看好公司未来发展，维持对公司的“强烈推荐”评级。
　　风险提示：1）智能汽车业务发展不及预期。公司滴水AIOS整车操作系统的全球生态系统在不断扩大,滴水AIOS已经与数十家伙伴建立良好的生态合作关系。但如果公司滴水AIOS操作系统的落地进度低于预期，则公司智能汽车业务将存在发展不达预期的风险。2）智能物联网业务发展不及预期。当前，公司智能物联网业务发展势头强劲。但如果公司不能持续把握行业特点，客户拓展进度和订单数量不及预期，将对公司业绩造成不利影响。3）智能软件业务发展不及预期。公司积极探索智能手机端AIOS，携手客户共创AI手机产品原型，落地AI智能体实践，推动AIOS在智能手机终端产品上落地。若公司在AI手机市场的拓展成效不佳，则公司智能软件业务发展存在不及预期的风险。