PCB主轴龙头地位稳固，AI算力爆发驱动业绩高增
　　公司是国内PCB专用主轴领域的核心供应商，凭借深厚的技术积累和产品竞争力，已在国内市场形成显著的领先优势。2025年度，公司主轴类产品实现销售收入10.65亿元，同比增长33.40%，占主营业务收入的66.77%，为公司核心收入来源。其中，PCB钻孔机主轴和PCB成型机主轴销售收入同比实现较大幅度增长，外驱加工中心主轴、加工中心电主轴以及数控雕铣机主轴亦保持良好增长势头。2026年一季度，公司主轴业务实现销售收入3.29亿元，同比增长91.60%，占营业收入的66.27%，增速较2025年进一步提速，且公司持续优化经营成本管控，产品毛利率较上年有所提升。从市场地位看，公司在机械钻主轴市场的市占率超过60%，在成型机主轴市场的市占率超过80%。凭借长期的技术积累、稳定的产品性能以及广泛的客户基础，公司PCB主轴产品已广泛应用于国内外主流PCB专用设备制造商及大型PCB加工企业。在产能方面，公司针对AI行业的线路板主轴扩产超过100%，目前正常供货中，扩产周期约半年左右，当前产能水平能够较好匹配下游PCB行业订单增长需求。据Prismark预测，2024—2029年全球PCB行业营收复合增长率达8.2%；当前受AI算力基础设施（服务器、高速交换机等）需求爆发驱动，服务器及数据存储相关PCB增速高达46.3%，技术升级带动18层及以上高多层板、高阶HDI板、大尺寸先进封装载板等高附加值产品产能需求旺盛，公司作为PCB生产核心设备关键部件供应商直接受益。
　　机器人核心零部件全国产化突破，人形机器人打开远期成长空间
　　公司机器人业务已形成"N+1+3"的布局，其中"N"是指减速器、低压驱动、力矩传感器、无框力矩电机、编码器等机器人核心零部件，"1"是指以协作机器人为载体，"3"是指生活美容、工厂上下料、新能源汽车充电三大业务场景。2025年度，公司涵盖减速器、转台、直线电机在内的机器人相关功能部件实现销售收入2.2亿元，同比增长19.91%，占主营业务收入的13.79%。2026年一季度，公司机器人业务增长显著提速，其中机器人整机及核心功能部件实现销售收入619.66万元，同比大幅增长95.11%；同时，转台、直线电机等功能部件实现销售收入7,423.81万元，同比增长68.63%。截至目前，公司机器人业务在预期范围内，订单情况较预期好，现阶段扩产工作有序推进中。在产品技术层面，公司已攻克谐波减速器、关节模组、无框力矩电机、六维力传感器等系列核心功能部件技术，实现了智能机器人核心功能部件的全国产化替代。公司推出的双刚轮减速器体积与重量均下降30%，可应用于机械狗、人形机器人关节模组；SP系列高性能低噪声谐波减速器传动精度提升50%，振动峰值下降60%，经与HD产品对比，传动精度及精度保持性达世界先进水平，2000rpm以上振动加速度优于HD50%以上；无框DD电机较同类产品减重15%，转矩波动控制在1%以内；六维力传感器力测量重复性≤0.03%FS，扭矩测量重复性≤0.05%FS；11型号关节模组重量仅0.37kg，最大容许扭矩高达20Nm，扭矩密度领先。在客户合作方面，公司已成为ABB的谐波减速器供应商，与众多协作机器人行业头部企业形成长期稳定合作，并与部分人形机器人头部企业达成合作。
　　商业航天高增与海外复苏培育新增长极，平台化布局持续深化
　　在商业航天领域，公司于2021年成立精密服务事业部，依托在中高端数控机床及机器人核心功能部件领域长期积累的研发实力、成熟工艺体系与精密制造能力将业务延伸至商业航天领域。目前公司商业航天领域产品主要包括火箭控制系统功能部件、卫星姿控系统及推进系统功能部件等。公司已与蓝箭航天开展业务合作，同时与行业内多家头部企业对接推进，部分产品在头部客户实现小批量应用并形成小幅盈利。公司披露2026年商业航天业务增长预计达50%左右，且保持正常盈利。公司进入该领域的核心优势是技术与精密制造能力，在高精度、高一致性、定制化开发及快速响应方面具备较强竞争力，能够满足商业航天的严苛要求。
　　盈利预测
　　预测公司2026-2028年收入分别为26.28、33.9、41.41亿元，EPS分别为1.22、1.73、2.31元，当前股价对应PE分别为64.3、45.5、34.0倍，考虑公司深度受益于AI算力基础设施爆发驱动的高端PCB需求高增，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　PCB行业下游需求波动风险；机器人业务放量节奏不及预期风险；商业航天业务占比尚小、成长性不确定性风险；海外市场汇率波动及地缘政治风险；行业竞争加剧导致毛利率承压风险；人形机器人客户合作及批量供货进度不及预期风险。

　　昊志机电发布Q1季报：2026年一季度实现营业收入4.96亿元，同比增长72.88%；归母净利润为9093.37万元，同比增长483.54%。PCB的高景气驱动公司主业增长，公司正在积极发展机器人与商业航天业务。
　　投资要点:
　　AI算力产业链基础设施建设以及消费电子行业市场旺盛需求带动2026Q1营收利润大幅提升。公司2026Q1实现营业收入4.96亿元，同比+72.88%；实现归母净利润0.91亿元，同比+483.54%，扣非归母净利润0.84亿元，同比+863.09%，利润增速显著快于收入，公司营收利润规模加速扩张。从盈利能力看，公司2026Q1毛利率为42.15%，净利率为18.24%。
　　AI算力需求上行经由PCB产业链传导至主轴环节，公司处于受益路径的关键位置。公司主营业务主轴是PCB钻孔与成型的核心部件，其性能直接决定加工效率与精度。据新浪财经资讯（2025/12），公司在主轴领域具备极高市占率：机械钻主轴超60%，成型机主轴超80%，几乎覆盖国内AI相关PCB关键加工环节。我们认为公司作为核心部件供应商，订单与业绩具备高增长空间。
　　通过“N+1+3”战略构建完整机器人生态平台。公司在机器人领域已完成核心零部件全布局，尤其是谐波减速器、无框力矩电机与编码器等关键产品，相关产品已向人形机器人厂商送样并形成小批量订单。我们认为随着人形机器人产业逐步迈向商业化，该业务有望成为公司中长期第二增长曲线。
　　战略布局商业航天业务，向高端应用场景延伸。公司于2021年前瞻性设立精密服务事业部，专门负责包括商业航天在内的新兴高端领域拓展。目前公司已布局火箭控制系统组件以及卫星推进系统与控制系统关键组件，部分产品已在头部商业航天企业实现小批量应用，并形成小幅盈利。我们认为公司依托高精密制造能力与先发客户资源，有望在未来持续提升订单规模与产品价值。
　　盈利预测和投资评级预计公司2026-2028年营业收入分别为25.98/34.33/42.49亿元，复合增速为38.63%；预计2026-2028年归母净利分别为4.52/6.28/7.83亿元，对应PE为42.90/30.87/24.76倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示1）存在技术转化与商业化不确定性；2）毛利率下行及成本压力风险；3）存货及资产减值风险；4）新业务放量不及预期风险；5）技术迭代及产品升级不及预期风险。

　　事件：
　　公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业收入15.95亿元，同比+22.04%；归母净利润1.19亿元，同比+43.85%。2026年一季度，公司实现营业收入4.96亿元，同比+72.88%；归母净利润0.91亿元，同比+483.54%。主要受益于终端主要新兴产业高景气度延续，叠加3C领域产品升级迭代需求释放，带动公司客户需求持续攀升所致。
　　投资要点：
　　终端市场高景气延续驱动下，公司业绩呈现加速释放态势。2026Q1，公司业绩呈现加速释放态势，营业收入为4.96亿元，同比+72.88%，环比+9.83%；归母净利润0.91亿元，同比+483.54%，环比+4013.20%。分产品来看，公司作为国内主轴领域龙头企业，受益于终端主要新兴产业发展提速、3C产品迭代需求释放，以及国产替代预期增强，主轴业务表现尤为亮眼，实现销售收入32,863.80万元，同比大幅增长91.60%，占总销售额的66.27%（2025年同期为59.79%），其中PCB钻孔机、PCB成型机及数控雕铣机主轴销售收入均实现较大幅度增长；转台、直线电机等功能部件业务实现销售收入7,423.81万元，同比+68.63%，占总销售额的14.97%；运动控制产品业务实现销售收入8,274.61万元，同比+25.85%，占总销售额的16.69%；机器人整机及核心功能部件业务实现销售收入619.66万元，同比+95.11%，占总销售额的1.25%；其他业务收入408.18万元，同比+71.18%，占总销售额的0.82%。
　　成本管控持续优化，规模效应逐步体现，盈利能力稳步提升。在持续优化经营管理，以及规模效应持续释放的背景下，公司盈利能力稳步提升。销售毛利率方面，2026Q1为42.15%，同比+7.49pct；2025年为38.11%，同比+3.61pct。销售净利率方面，2026Q1为18.24%，同比+12.82pct；2025年为7.47%，同比+1.10pct。
　　期间费用率方面，2026Q1为20.86%、同比-9.81pct，其中销售费用率为5.51%，管理费用率为6.95%，研发费用率为6.38%，财务费用率为2.02%；2025年为25.69%、同比-2.09pct，其中销售费用率为6.51%，管理费用率为8.74%，研发费用率为8.01%，财务费用率为2.43%。
　　持续加大研发投入，优化产品结构，拓宽行业覆盖，提升核心竞争力。公司持续加码技术创新与品类研发投入，在稳固主轴业务竞争优势的同时，不断拓宽下游行业覆盖范围，进一步强化自身核心市场竞争力。2025年公司研发费用达1.28亿元，同比增长24.58%；全年新增授权发明专利4项、实用新型专利26项、外观设计专利3项。值得注意的是，机器人业务方面，公司已搭建起“N+1+3”业务布局：“N”代表减速器、低压驱动、力矩传感器、无框力矩电机、编码器等机器人核心零部件；“1”是以协作机器人作为核心载体；“3”为覆盖生活美容、工厂上下料、新能源汽车充电三大应用场景。展望未来，我们认为，该块业务有望成为公司第二增长曲线，成为驱动业绩增长的核心动力之一。
　　估值和投资建议：我们认为，在公司积极推进新产品导入、持续拓展新市场客户、下游主要新兴产业需求加速释放，以及政策支持等多重因素驱动下，其业绩有望在未来维持较快增长态势。预计公司2026-2028年营业收入分别为29.00/45.08/63.25亿元；归母净利润分别为4.57/7.14/9.48亿元；EPS分别为1.48/2.32/3.08元。对应当前股价64.89元，PE分别为46/30/22倍，当前估值合理，下调至“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、原材料价格波动及用工成本上升的风险、应收账款及应收票据回款不及时的风险、商誉减值的风险、国际贸易摩擦加剧等风险。