事件：公司发布业绩预告，2025年度，广信材料实现归属于上市公司股东的净利润1350万元–2000万元，实现扭亏为盈，同比增长达142.10%–162.37%；扣除非经常性损益后的净利润为400万元–600万元，同比增长113.29%–119.94%。
　　聚焦主业优化资产结构，25年实现扭亏为盈。2025年，公司聚焦各类功能涂层材料、光刻胶及配套材料等主营业务领域拓展，维持PCB光刻胶、消费电子涂料等电子材料稳健增长，完成龙南基地的大部分产能的建设和试生产投产工作，实现营业收入约4.8亿元。公司整合资产、优化产品结构，转让湖南阳光新材料有限公司100%股权至湖南迅悦节能环保科技有限公司，转让价格为980万元，实现亏损资产剥离。
　　进军深海领域，已通过NORSOKM-501标准测试。NORSOKM-501是国际上海洋钢结构防护涂层广泛采用的标准，是重防腐涂料腐蚀测试的最严格的技术规范；公司产品2025年6月通过测试标准，有助于公司新型工业防护功能涂料解决方案加快切入高门槛的海洋工程涂料市场。
　　投资建议：受光伏需求波动影响，预计公司2025-2027年实现营收分别为4.80/6.02/8.32亿元，归母净利润分别为0.18/0.59/0.95亿元，EPS分别为0.08/0.29/0.46元，PE为305/91/56倍，给予“推荐”评级。
　　风险提示：行业需求不及预期；新品认证进度不及预期；市场竞争加剧。

　　事件：公司发布2025年三季度报告。2025年前三季度，公司实现营收3.48亿元，同比减少9.86%；实现归母净利润877万元，同比减少76.65%；实现扣非后归母净利润840万元，同比减少76.96%。2025Q3，公司单季度实现营收1.15亿元，同比减少8.78%，环比减少9.52%；实现归母净利润-477万元，同比减少159%，环比减少226%。
　　点评：
　　光伏胶竞争加剧，公司营收下滑。2025年前三季度，在下游光伏BC电池销售节奏、客户要求降本降价并引入二供竞价等因素影响下，公司光伏BC电池绝缘胶销售低于预期，致使报告期内公司营收及利润下滑。由于部分产品价格的降低，2025年前三季度公司销售毛利率同比下降2.4pct至34.7%。费用方面，2025年前三季度，公司销售、管理、研发、财务费用同比分别变动+16.4%、-8.1%、-6.9%、+0.3%，期间费用总额同比小幅下降0.9%。然而，由于营收的减少，公司2025年前三季度销售期间费用率同比增长2.4pct至26.9%。
　　关注龙南基地放量和重防腐涂料导入进展。公司以子公司江西广臻为主体在江西省龙南市建设有“年产5万吨电子感光材料及配套材料项目”。2025年2月，公司该项目中9000吨/年PCB外层油墨项目正式开始生产；2025年4月，公司该项目中7000万吨/年PCB内层油墨和12000吨/年自制树脂项目获得批复，进入试生产状态。此外，公司该项目还规划有15000吨/年涂料产能和7000吨/年显示半导体光刻胶与配套试剂产能，均预计于2025年下半年进行试生产。在新产品方面，2025年7月，公司高性能工业功能涂料品牌HIPROGraphene汉璞石墨烯重防腐涂料通过NORSOKM-501标准测试。公司计划在2025年下半年至2026年上半年期间实现海工及高端装备制造大型企业的规模化应用突破。
　　盈利预测、估值与评级：由于光伏BC电池绝缘胶销售不及预期，公司整体业绩低于此前预期。我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.26/0.48/0.85亿元（前值分别为0.55/0.76/1.11亿元）。随着公司龙南基地产能的进一步释放，以及海工涂料等新产品的突破，公司有望迎来新的业绩增长点，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，产能建设风险，产品研发风险，客户导入进度不及预期，行业竞争加剧。