事件：2026年8月14日，公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入10.01亿元，同比增长20.81%；归母净利润1.76亿元，同比增长1.71%；扣非归母净利润1.64亿元，同比下降2.55%。Q2实现营业收入6.60亿元，同比增长44.42%，环比增长93.55%；归母净利润1.10亿元，同比增长17.02%，环比增长66.67%；扣非归母净利润1.02亿元，同比增长12.09%，环比增长64.52%。2026H1经营活动现金流净额为-0.73亿元，上年同期为1.28亿元；Q2经营活动现金流净额为0.20亿元，同比下降37.50%，较Q1的-0.93亿元实现转正。
　　Q2收入显著提速，MPO等高密度光连接产品加速拓展。Q2公司营收较Q1明显提速。2026H1光器件业务实现收入9.59亿元，同比增长18.09%，占总收入约95.8%。公司在MTP/MPO高密度光纤连接器、光纤路由柔性板等领域具备技术优势，超大芯数、高密度光通信产品加快市场导入和批量落地，ShuffleBox持续推进方案验证及市场拓展，多规格MT插芯已实现批量供货。
　　上游物料涨价及汇率波动压制短期盈利水平。Q2综合毛利率为33.27%，同比下降3.12个百分点、环比下降4.53个百分点。我们判断主因光纤等上游原材料涨价等影响。Q2财务费用达到0.13亿元，主因美元贬值带来的汇兑损失；叠加上半年应收账款、存货规模抬升，信用及资产减值计提增加，共同对盈利形成压制。
　　产能扩张夯实长期交付能力。面对持续增长的订单需求，公司拟参与竞拍1.72万㎡土地，拟投资约7.2亿元建设坪山生产基地，规划建筑面积6.87万㎡，并拟设立深圳全资子公司，进一步提升产能、生产自动化水平及专业化运营能力，为高密度光连接等核心产品的更大规模交付提供保障。
　　投资建议：公司MTP/MPO高密度光纤连接器、光纤路由柔性板等产品技术领先。伴随NPO、CPO加速落地，依托公司ShuffleBox、MT插芯、DFAU等产品市场扩展与坪山生产基地建设推进，公司高密度光连接业务的规模化交付能力及成长空间有望进一步提升。预计公司26-28年营业收入分别为27.57、41.68、54.18亿元，分别同比增长78.2%、51.2%、30.0%；预计26-28年归母净利润分别为5.14、9.48、13.44亿元，分别同比增长72.1%、84.2%、41.8%，对应当前股价PE分别为90X、49X、35X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：AI算力需求不及预期；国际贸易政策及汇率波动；北美收入集中风险等。

　　事件：公司发布2026半年报，上半年实现营业收入10亿元，同比增长20.8%；归母净利润1.8亿元，同比增长1.7%；扣非归母净利润1.6亿元，同比下降2.6%。
　　Q2营收重回正增长轨道，期内存货大幅增加。Q2单季营收6.6亿元，同比增长约44.2%，环比增长93.7%；归母净利润约1.1亿元，同比增长约17.6%，环比增长68%，Q2经营情况显著修复，重回正增长轨道。净利润增速低于营业收入增速，主要受上半年美元兑人民币贬值带来汇兑损失约2926万元，与上年同期汇兑收益呈反向变动，公司将加强外汇管理以降低汇率风险影响。公司期内存货5.5亿元，较上年末2.9亿元增加2.6亿元，我们认为这是公司在积极备货扩产。
　　MPO需求持续旺盛，公司新产品、新客户持续突破，产能扩张准备充分。全球AI算力集群建设带动高速光互连需求持续释放，公司充分把握高密度光纤连接器（MPO/MTP）旺盛需求，与核心大客户拓展合作纵深，订单体量持续走高；同时，积极拓展多元客户，超大芯数和高密集光通信产品导入落地亦取得阶段性进展。面对下游旺盛需求，公司正加速推进多维度产能扩张：除通过新租厂房完成阶段性产能扩容外，公司还拟投资不超过5000万元设立技术子公司，并拟斥资约7.2亿元竞拍工业用地建设生产基地，为后续订单放量做前瞻性布局。
　　MPO全产业链能力突出，NPO/CPO打开远期增量空间。公司在MPO领域积累深厚，子公司特思路自研MT插芯已批量供货，成功构建了从核心材料到器件的垂直一体化能力，有效保障了上游供应链的自主可控与稳定交付。NPO/CPO架构下，光通信通道数成倍扩张，与通道数直接挂钩的MPO等无源器件价值量迎来系统性提升。面对大芯数、小型化、定制化等高密度光互联产品需求，公司具备快速响应能力，MMC连接器等下一代产品已实现批量出货，有望充分受益于NPO/CPO时代带来的全新的增长空间。
　　投资建议：公司是全球领先的MPO等高密度光连接产品供应商，深度受益AI算力建设浪潮的光互连需求，以及NPO/CPO带来的广阔增量空间。由于行业竞争激烈，我们调整公司盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入为28/48/82亿元，归母净利润为4.8/9.6/18.6亿元，对应PE分别为99/50/26倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧；AI发展不及预期风险；供应链风险。

　　业绩简评
　　2026年8月14日，太辰光发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入10.01亿元，同比增长20.81%；归母净利润1.76亿元，同比增长1.71%。2Q26单季营收6.60亿元，同比提升44.2%、环比提升93.7%；归母净利润1.11亿元，同比增长17.6%、环比增长68.0%，业绩符合预期。
　　经营分析
　　产品向高价值量升级，MMC驱动盈利弹性释放。上半年光器件产品收入9.59亿元，同比增长18.09%，毛利率达35.23%。MMC价值量较传统MPO呈倍数级差异、加工费亦更高，若良率达标则盈利水平显著占优。我们预测随高价值MMC及光纤柔性板放量，公司盈利结构有望边际改善。
　　客户结构持续优化，光模块厂协同构筑第二增长曲线。公司与头部核心大客户保持最高等级战略合作、无脱钩风险，并同时积极开拓新市场、新客户，客户多元化取得进展，下半年有望进一步放量。有源侧，公司围绕高速光模块配套需求，开展FAU、模块跳线等产品研发与供应，FAU用于高速光模块的配套业务显著提升；2026年计划扩大模块跳线等有源配套产品生产规模。
　　产能供需紧平衡，垂直一体化构筑交付壁垒。当前公司整体产能仅满足部分客户需求，上游MMC接头、保偏光纤仍偏紧。面对供不应求市场环境，公司正积极调整产能，近期MMC/MDC连接器已批量出货。公司"核心材料→器件→系统"垂直一体化产业链价值凸显：控股子公司特思路MT插芯2026年产能扩数倍，陶瓷插芯收入同比成倍增长。同时，公司投入7.2亿元购地建厂，核心产能将阶梯式释放。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为29.83/44.25/60.09亿元，归母净利润为6.13/9.11/12.00亿元，公司股票现价对应PE估值为PE为60/40/31倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　海外大厂资本开支不及预期、市场竞争加剧、市场降价超预期。

　　事件：公司发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营业收入10.01亿元（同比+20.81%）；归母净利润1.76亿元（同比+1.71%）；扣非归母净利润1.64亿元（同比2.55%）。
　　二季度营收环比高增，创上市以来单季新高：公司2026Q2实现营业收入6.60亿元（同比+44.16%、环比+93.73%），创上市以来单季新高。上半年营收稳健增长，主要受益于AI算力基础设施建设持续推进，下游云计算与人工智能算力集群需求旺盛，带动高速光互联、大容量传输相关产品需求走强，公司订单整体充裕。盈利方面，归母净利润增速低于营收增速，主要系美元兑人民币贬值带来汇兑损失；同时受客户收入占比、产品结构变化叠加美元汇率波动影响，公司光器件产品毛利率35.23%，较上年同期下降3.54pct。
　　算力需求驱动产能，光器件产品弱量升强价升：2026年上半年光器件营收9.59亿元（同比+18.09%）。上半年公司内销收入3.02亿元（同比+104.38%），毛利率提升3.12pcts；外销收入6.99亿元（同比+2.71%），毛利率下滑5.85pcts，反映海外成本压力。其中北美为主要收入来源地，实现销售收入6.20亿元，占光器件收入比重约64.61%，公司与北美头部核心大客户合作关系持续纵深拓展。产品端，公司聚焦超大芯数、高密集光互联产品，基于光纤路由柔性板的Shufflebox定制化需求旺盛，子公司特思路自研的多款MT插芯已实现批量供货，关键物料自给能力增强。产能端，公司光器件产品产能1.44亿件（同比+5.48%）、产量1.47亿件（同比+7.40%）、销量1.26亿件（同比+1.55%），光器件收入增速显著高于销量增速，显现弱量升强价升，产品结构优化趋势明显。公司于8月14日公告拟投资约7.2亿元在深圳坪山建设生产基地（建筑面积6.87万㎡），中长期供给能力有望再上台阶；公司同时拟出资不超过5000万元设立全资子公司，推动业务专业化运营，为后续资源整合预留空间。
　　投资建议：我们认为公司作为全球主要的光密集连接产品制造商之一，MPO/MTP高密度光纤连接器、光纤路由柔性板等产品技术处于行业领先地位，具备承接行业扩容的产业竞争力。我们预测公司2026/2027/2028年将实现归母净利润5.11/8.01/10.45亿元，同增71.0%/56.6%/30.5%，EPS分别为2.25/3.53/4.60元，对应PE分别为71.73/45.81/35.11x，维持对公司的“推荐”评级。
　　风险提示：AI发展不及预期的风险；国际形势进一步复杂化风险；研发进展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险等。

　　业绩简评
　　2026年4月23日公司发布一季度报告，实现营收3.41亿元，同比-8.0%，环比+2.5%；归母净利润0.66亿元，同比-17.1%，环比增加70.3%。
　　经营分析
　　短期收入承压，26Q2起MPO有望逐季放量：公司1Q收入同比下降、环比微增，略不及市场此前预期。我们认为主要系下游大客户自身积极扩产，外溢需求减少的缘故。但随着800G/1.6T光模块大规模交付，我们持续看好今年MPO作为后周期品种需求的释放。公司在产品质量与交付端保持竞争优势，我们认为年内海外客户群体有望进一步拓宽，带动MPO业务重回增长通道。公司越南基地已投产并爬坡，国内产能同步扩张，有效应对关税不确定性与客户交货需求，交付能力与成本控制持续增强。
　　费用管理初见成效，利润端环比改善显著：1Q26实现毛利率37.8%，环比持平，在原材料价格波动背景下展现出较强的成本传导能力；净利率19.8%，环比+6.8%，主要受益于公司降本增效的持续推进，销售/管理/研发费用率环比下降0.8/3.9/1.5pct，推动盈利质量稳步提升。另外，公司1Q财务费用0.13亿，主要系汇兑损益，若剔除该非经常性因素，实际净利润同比持平。
　　新技术卡位CPO核心增量，打开远期空间。公司前瞻布局CPO交换机内部核心互联环节，光纤路由柔性板及ShuffleBox产品已完成头部客户验证，保偏MPO等配套价值持续提升。公司超高密度光背板关键技术研发已完成，在OFC2026明确CPO/NPO规模化部署需配套光背板的背景下，Shuffle光柔性板有望成为下一阶段重要增长极。同时，自产MT插芯规模化替代、MMC/MDC等下一代超小型连接器量产加速，产品矩阵正由无源向有源配套延伸，单机价值量有望持续提升。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为30.03/48.76/59.82亿元，归母净利润为6.17/10.45/12.18亿元，公司股票现价对应PE估值为PE为40/23/20倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　海外大厂资本开支不及预期、市场竞争加剧、市场降价超预期。

　　26Q2营收创历史新高：8月15日公司公布上半年业绩。公司26H1实现营业收入10.01亿元，同比增长20.81%。其中Q2单季度实现营收6.60亿元，同比+44.2%，环比+93.7%，创单季度历史新高。
　　汇兑损失大幅影响Q2业绩表现：太辰光26H1实现归母净利润1.76亿元，仅同比小幅增长1.71%。主因在于Q2美元贬值导致公司产生约3445万元的汇兑损失，大幅吞噬了因Q2营收高增本应带来的利润空间。
　　收入结构积极变化，内销翻倍增长：26H1公司外销占比69.88%，同比下降7.45pct,内销占比30.12%，同比上升7.45pct，26H1公司内销实现了翻倍式高速增长；此外FAU（光纤阵列）及有源配套产品等业务上半年收入达4040万元，同比暴增169.39%。
　　公司26H2市场预期乐观，存货大幅增长:26H1期末公司存货5.548亿元，同比+57.30%。存货的大幅增长，表明公司基于销售规模扩大和下半年市场预期较为乐观，已提前为承接下半年国内外AI算力需求订单做出供货准备。
　　建设新基地打破现有产能瓶颈：公司拟以7.2亿元参与竞拍坪山地块建设新生产基地，再度表明公司对中长期MPO/MTP高密度连接器、以及下一代MMC连接器等市场需求的乐观判断。
　　26H2汇率趋稳后将体现真实盈利水平：Q2强劲的收入表现充分验证了公司订单兑现能力。若后续汇率扰动趋缓、公司外汇避险管理加强，受抑制的真实盈利能力有望在下半年进一步释放。
　　投资建议：依赖在MPO市场以及技术上的强大护城河，公司在高速算力网络无源光连接领域的龙头地位难以撼动。公司未来成长性良好，维持公司增持的投资评级。
　　风险提示：CSP资本开支变动、汇率变动、国内竞争加剧等风险

　　事件：公司发布2026年半年度报告，收入保持较快增长。2026年上半年，公司实现营业收入10.01亿元，同比增长20.81%；实现归母净利润1.76亿元，同比增长1.71%；实现扣非归母净利润1.64亿元，同比下降2.55%。公司收入保持较快增长，但受汇率波动及毛利率下降等因素影响，利润增速低于收入增速。
　　AI算力基础设施建设持续推进，高密度光互联需求带动光器件业务增长。2026年上半年，公司光器件产品实现营业收入9.59亿元，同比增长18.09%，占公司收入比重超过95%。公司光器件产品以光无源产品为核心，重点面向全球云计算数据中心建设需求，产品覆盖MPO/MTP高密度光纤连接器、光纤路由柔性板、光模块配套产品等。伴随AI算力集群持续扩容，高速、高密度光互联需求有望继续支撑公司核心业务增长。
　　新产品持续导入，产能扩张提升规模化交付能力。报告期内，公司围绕大芯数、小型化、定制化高密度光互联需求持续推进产品升级，并针对基于光纤路由柔性板的Shufflebox定制需求开展产品验证和市场拓展；子公司特思路自研自产的多款MT插芯已实现批量供货。同时，公司通过新租厂房扩充核心产品产能，进一步增强规模化生产及订单交付能力，为后续业务增长提供产能保障。
　　内销快速增长，汇率及产品结构变化短期影响盈利能力。2026年上半年，公司内销收入3.02亿元，同比增长104.38%，外销收入6.99亿元，同比增长2.71%；其中北美仍为公司主要收入来源地。报告期内光器件产品毛利率为35.23%，同比下降3.54个百分点。受美元兑人民币贬值影响，公司产生汇兑损失，财务费用达到2591万元，上年同期为-855万元，对利润表现形成一定影响。随着公司持续优化供应链、扩大内销并加强外汇管理，后续关注汇率波动及产品结构变化对盈利能力的影响。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年营业收入分别为20.81/31.09/44.96亿元，归母净利润分别为4.56/7.42/10.93亿元，EPS分别为2.01/3.27/4.81元，对应PE分别为99/61/41倍。受益于AI算力基础设施持续建设，高密度光互联产品需求有望保持增长，同时新增产能及新产品逐步释放，公司业务规模有望进一步提升。首次覆盖给予“持有”评级。
　　风险提示：AI算力基础设施建设不及预期风险；客户需求波动风险；市场竞争加剧风险；汇率波动风险；国际贸易政策风险等。

In its 1H26 interim results, T&S Communications reported 1H26 revenue of RMB1,001mn, up by 20.81% YoY, and an attributable NP of RMB176mn, up by 1.71% YoY. In 2Q26, revenue hit RMB660mn, a record high since the company’s listing, up by 44.16% YoY and 93.73% QoQ; the attributable NP was RMB111mn, up by 17.61% YoY and 68.04% QoQ. We attribute the strong 2Q26 revenue growth to the rapid rise in demand for high-density optical interconnect products driven by AI computing cluster construction, coupled with the support of newly added capacity for batch deliveries. Looking ahead, we remain positive on the development opportunities of the company’s MPO and MMC businesses, as well as its broad prospects in NPO and CPO fields. Maintain OVERWEIGHT.
Optical device revenue continued to grow
According to the interim report, in 1H26, the company expanded capacity by leasing new factories, increasing production capacity for core products and alleviating capacity pressure. The release of new capacity further enhanced the company's large-scale production capabilities and batch delivery efficiency. By product, 1H26 optical component revenue was RMB959mn, up by 18.09% YoY, with a GPM of 35.23%, down by 3.54pp YoY. By region, 1H26 domestic sales revenue was RMB302mn, up by 104.38% YoY, with a GPM of 35.48%, up by 3.12pp YoY; overseas sales revenue was RMB699mn, up by 2.71% YoY, with a GPM of 34.52%, down by 5.85pp YoY.
2Q26 GPM fluctuated QoQ; inventory grew fast
1H26 overall GPM was 34.81%, down by 4.13pp YoY; 2Q26 GPM was 33.27%, down by 3.12pp YoY and 4.53pp QoQ. We think that this reflects the impact of upstream material price hikes (eg, optical fiber) beginning to show in 2Q26. However, given that the GPM remains at a high level above 30%, we think that the company can pass on most of the raw material cost increases to downstream customers. Expense control remained sound: 1H26 sales/administrative/R&D expense ratios were 1.33/5.03/3.83%, down by 0.65/1.93/1.27pp YoY; financial expenses were RMB26mn, due to exchange losses from USD depreciation. As of end-1H26, inventory stood at RMB555mn, up by 43.53% from end-1Q26, owing to increased stockpiling in line with sales scale and market expectations.
Earnings forecasts and valuation
Considering the potential rapid growth of the company's MPO, MMC, and fiber flexible printed circuit businesses, we raise our 2026-2028 revenue and profit forecasts, expecting attributable NP of RMB510/804/1,094mn for 2026/2027/2028 (upward revisions of 1/11/12%). Given the company’s leading position in the MPO industry and its growth prospects riding the CPO tide, we assign a target PE of 88x for 2026 (previous: 70x for 2026, mainly due to higher peer valuations), above its peers’ average of 86x on Wind consensus, for our target price of RMB197.49 (previous: RMB154.96). Maintain OVERWEIGHT.
Risks: AI industry development trailing our expectations, intensified competition in the MPO industry.

　　根据公司2026年中报，1H26公司营收为10.01亿元，同比增长20.81%；归母净利润为1.76亿元，同比增长1.71%。其中2Q26单季公司营收为6.60亿元，创公司上市以来新高，同比增长44.16%、环比增长93.73%；归母净利润为1.11亿元，同比增长17.61%、环比增长68.04%。我们判断公司2Q26收入高增长主因AI算力集群建设带动高密度光互联产品需求的快速释放，叠加公司新增产能落地支撑批量交付。展望未来，我们继续看好公司MPO、MMC业务的发展机会，以及公司未来在NPO、CPO领域的广阔发展前景，维持“增持”评级。
　　光器件收入持续增长，国内外双轮驱动
　　根据公司中报，1H26公司通过新租厂房完成产能扩容，有效扩充核心产品产能规模，缓解产能紧张压力。新增产能的落地释放，进一步提升了公司规模化生产能力与批量交付效率。分产品来看，1H26公司光器件产品营收为9.59亿元，同比增长18.09%，毛利率为35.23%，同比下滑3.54pct。分地区来看，1H26公司内销营收为3.02亿元，同比增长104.38%，毛利率为35.48%，同比提升3.12pct；外销营收为6.99亿元，同比增长2.71%，毛利率为34.52%，同比下滑5.85pct。
　　Q2毛利率环比波动，存货快速增长
　　1H26公司综合毛利率为34.81%，同比下滑4.13pct；2Q26单季毛利率为33.27%，同比下滑3.12pct、环比下滑4.53pct，我们判断主因Q2上游物料（光纤等）涨价影响开始体现，但考虑到公司毛利率仍然维持在30%以上的较高水平，我们认为公司有望向下游客户顺利转嫁大部分原材料成本的上涨。费用方面控制良好，1H26公司销售/管理/研发费用率分别为1.33%/5.03%/3.83%，分别同比-0.65/-1.93/-1.27pct；财务费用为0.26亿元，主因美元贬值带来汇兑损失。截至1H26末，公司存货为5.55亿元、较Q1末增长43.53%，主因公司依销售规模和市场预期而增加库存。
　　积极扩产紧抓高景气机遇；CPO打开长期成长空间
　　我们认为AI数据中心MPO、MMC等产品需求有望延续高增态势，以及未来NPO、CPO有望进一步打开无源光器件行业的成长天花板。公司作为全球主要的光密集连接产品制造商，在高密度光纤连接器、光纤柔性板等领域具备技术与规模优势，有望进一步提升在存量客户侧的份额，并持续打开新的客户群体。产能方面，根据公司公告，公司拟购买土地使用权并投资建设项目，投资总额计划约7.2亿元，参与竞拍1.72万㎡土地，我们认为公司大规模推进产能扩张，有望助力公司紧抓密集连接产品的高景气机遇。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司MPO、MMC、光纤柔性板等业务有望快速增长，我们上调公司2026~2028年收入与利润预测，预计公司2026~2028年归母净利润分别为5.10/8.04/10.94亿元（上调幅度：1%/11%/12%），可比公司2026年Wind一致预期PE均值为86x，考虑到公司在MPO行业的领先地位，以及未来在CPO趋势中的发展前景，给予公司2026年88xPE（前值：2026年70x，主因可比公司估值的提升），对应目标价197.49元（前值：154.96元），维持“增持”评级。
　　风险提示：AI产业发展不及预期；MPO行业竞争加剧。

　　2026光通信技术迭代之年：因算力与网络速率脱节，光通信技术将在2026年迭代至第六代，光网络速率将由目前的400Gb/s、800Gb/s提升到1.6Tb+/s，同时CPO技术由实验推向应用，伴随新技术的市场化，MPO（光跳线）的应用领域将获得进一步拓展。
　　全球光连接领域龙头，市场深度绑定国际巨头：太辰光与USConec、SENKO牢牢占据了全球光跳线市场前三位，并且公司与美国康宁公司具有长达十六年合做关系，磨合出较强信任护栏，双方在北美AI数据中心供应链中具有深层共生关系，已经形成了“太辰光→康宁→英伟达/Meta等北美巨头”的稳固供应闭环，公司已成长成为北美CSP的Tier1核心供应商。
　　硬核的技术优势：本次光通信技术迭代之后，未来市场将全面倒向插入损耗控制在0.35dB以内、甚至极其严苛的0.25dB以下的ULL（Ultra-LowLoss）高阶MPO组件，公司是全球仅有几家有能力生产ULLMPO核心部件MT插芯（MTFerrule）的企业之一。
　　MPO应用领域双向扩展:1.6T时代不仅12芯MPO将被替代为16、24芯直接增加单位MPO价值，而且在MPO应用市场也将双向扩张：在计算集群间（Scale-Out）上的MPO应用将同步光模块市场的爆发式增长，在机架内部（Scale-up）的应用上，CPO等技术使得MPO向交换机机内应用进一步渗透，超高速信号传导带来的光进铜退，以及英伟达GB200系列大规模出货带来的NvLink、NvSwitch等光总线、光背板应用场景预计将大幅提升未来MPO用量及应用范围。
　　投资建议：依赖在MPO市场以及技术上的强大护城河，公司在高速算力网络无源光连接领域的龙头地位难以撼动。公司未来成长性良好，首次覆盖给予公司增持的投资评级。
　　风险提示：CSP资本开支变动、汇率变动、国内竞争加剧等风险