一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“纺织服装相关业务”的披露要求　　（一）报告期内公司所从事的主要业务及产品情况　　公司主营业务为皮具产品和个体防护产品的研发设计、生产制造、品牌运营及市场销售业务。同时，公司通过控股子公司超琦科技为母婴产品、户外运动产品等品牌商提供电商平台旗舰店运营管理、物流管理、代理经销、售后服务等综合服务；通过控股子公司宇岛科技在抖音、快手等平台线上销售资生堂旗下欧珀莱/AUPRES等产品。　　公司经营的产品按用途及渠道主要分为团购产品和时尚消费品类两大类；按用户客群分为民品、消防救援装备产品和... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“纺织服装相关业务”的披露要求
　　（一）报告期内公司所从事的主要业务及产品情况
　　公司主营业务为皮具产品和个体防护产品的研发设计、生产制造、品牌运营及市场销售业务。同时，公司通过控股子公司超琦科技为母婴产品、户外运动产品等品牌商提供电商平台旗舰店运营管理、物流管理、代理经销、售后服务等综合服务；通过控股子公司宇岛科技在抖音、快手等平台线上销售资生堂旗下欧珀莱/AUPRES等产品。
　　公司经营的产品按用途及渠道主要分为团购产品和时尚消费品类两大类；按用户客群分为民品、消防救援装备产品和军警、公安装备产品；公司时尚消费品类拥有3个自有品牌，分为“万里马”、“Saint Jack”和“COOME”，产品类别主要包括手袋、钱包、拉杆箱、皮鞋和皮带。同时，公司不断丰富产品线，搭配各式时尚精品小配饰，如眼镜、丝巾、钥匙扣等。产品具体情况介绍如下：
　　1.公司研发生产的主要军警被装产品及个体防护产品
　　2.公司设计、生产的主要时尚产品
　　2018年3月，公司完成对新零售电商公司超琦科技的收购，超琦科技致力于为中产阶级家庭精选全球知名中高端品
　　质生活方式品牌，主要聚焦母婴及户外运动大健康领域，通过线上线下零售相结合的模式，打造领先的“新零售”商业公司，为品牌商提供全价值链的电子商务服务。超琦科技签约的户外运动品牌包括：MAMMUT/猛犸象、ON Running、FREITAG等；签约的母婴品牌包括MICRO/米高、Radio Flyer等，具体情况如下：
　　1.超琦科技代理、运营的主要户外运动品牌
　　2.超琦科技代理、运营的主要母婴品牌
　　2021年6月，公司出资255万元设立了控股子公司杭州宇岛科技有限公司，持有宇岛科技51%股权。
　　目前，公司已经初步形成了三个自有品牌和多个代理品牌的“3+N”多品牌格局。自有品牌分别是主张“精品设计、精致时尚”的“万里马”，主张“英伦风尚、华彩人生”的“SAINT JACK”，以及主张“趣享缤纷、个性自我”的“COOME”。各品牌以不同的用料、设计、款式和色彩来表现不同的主题风格，再按照产品的风格、市场定位、价格等因素多层级覆盖目标客群，从而满足各个细分市场的差异化需求。同时，公司还不断加强与国外知名品牌的合作，通过超琦科技和宇岛科技代理多个世界知名品牌，超琦科技签约的户外运动品牌包括：MAMMUT、ON Running、FREITAG等；签约的母婴品牌包括MICRO/米高、Radio Flyer等；宇岛科技签约了AUPRES/欧珀莱等品牌。
　　公司在聚焦团购产品的同时和时尚消费品双向发力，围绕品质升级打造关键性竞争能力。团购产品客户群体较为稳定，主要分为军警系统、国家权力机关及其分支机构、国有大中型企业等三大类团购客户。时尚品类主要通过直营渠道、电商渠道及代理加盟渠道面向终端零售开拓市场。
　　（二）报告期内公司主要经营模式
　　1．采购模式
　　公司材料采购采用“订单+预测”的采购模式。公司销售部门根据预测及订单制定生产计划；生产部门依据生产计划以及样板的产品物料耗用表，计算出原料耗费，结合原料库存制定原材料采购请购单，向采购部门提交采购申请，采购部门据此安排采购。
　　公司主要供应商为行业境内外知名企业，其工艺技术水平较高、生产能力较强且产品质量稳定，一般与公司合作多年，已建立较为密切且稳定的合作关系。
　　在供应商选择方面，公司主要综合考察供应商的生产能力、研发实力、产品质量、交易价格、交货期限以及合法合规等方面，对符合条件的供应商列入合格供应商名单。在销售部门汇总各渠道具体需求情况或生产部门确定生产计划后，公司根据当次采购情况，将具体采购计划发送给若干家合格供应商，随即进行询价、比价并最终确定该次采购的具体供应商，并与其签订采购合同，双方约定产品质量标准、交货地点、运输方式和费用负担、合理损耗、验收标准以及违约责任等方面。供应商严格按照公司样品提供材料，公司质检人员和仓管人员严格按照样品标准进行入库前的质检和验收。
　　2．生产模式
　　公司采用“订单+预测”的生产模式组织生产，并采取自主生产与外协生产相结合的方式合理调配产能。公司通过投标、竞争性谈判、公开比选等方式取得团购客户订单，通过协议取得代理商、批发商客户订单，公司直营店、电子商务平台则根据库存以及历史销量合理预测未来销售情况，制定销售预算。公司销售部门及生产部门汇总销售订单以及直营店的销售预算，结合公司自身的生产能力，制定生产计划。
　　（1）自主生产模式
　　公司依靠自主设计，采用自有技术，按照产品设计要求及生产工艺要求，采购原辅材料，自行组织生产，完成整个产品制造流程，经验收合格后实现对外销售。公司内部生产的具体流程为：公司生产部门通过生产系统接收销售部门下达的生产计划，确定订单具体生产排期，并出具领料单，仓管按照领料单发料到生产车间，生产车间按照生产排期，并组织生产。
　　（2）外协生产模式
　　公司选择外协厂商重点考察其研发实力、经营规模、生产能力、质量管理能力、物控能力以及交货期限管控能力等方面，符合公司标准的外协厂纳入候选供应商名录。
　　公司按生产计划的要求优先委托公司合作多年的外协生产厂商生产。为保证产品质量，公司主动监督外协加工生产各环节，委派品质管理人员进驻外协供应商，全程跟踪其生产过程，抽检产成品是否符合规定样本要求。产成品进入公司仓库前，质检部门人员将对其进行抽检并出具质检报告，质检合格方可入库。
　　公司定期对外协厂商就各重点考察指标进行评审考核并划分为不同等级，对考核结果优异的外协厂商实施奖励，对需要改进的外协厂商提出整改计划，对考核结果较差的外协厂商取消供应商资格。
　　3．销售模式
　　经过多年发展，公司形成团购渠道、直营渠道、电子商务渠道、批发代理商渠道几大类渠道。各渠道基本情况如下：
　　（1）团购渠道
　　通过公司多年来在团购业务的战略布局，目前团购业务已形成稳定的客户群体，主要分为军警系统、国家权力机关及其分支机构、国有大中型企业等三大类团购客户。公司充分利用设计、开发和生产等各方面的优势，为上述团购客户定制产品。
　　（2）直营渠道
　　公司直营渠道模式主要在大中城市核心商圈、专柜，线下提升客户的购买体验，充分整合公司资源，通过直营店的窗口示范、广告宣传作用，在消费者心目中树立良好品牌形象。另外，直营渠道网点不仅作为销售终端，还可以根据需要迅速调整成团购业务的开拓和售后服务单元，为团购业务全面开展做储备，使直营渠道与团购渠道优势互补、相互促进。
　　（3）电子商务渠道
　　近年来，随着电子商务的快速发展，电商渠道成为销售皮具产品等消费品的重要平台。电子商务销售相比传统的销售渠道具有多种优势，可降低传统销售渠道的人力和物力成本，有助于公司快速了解市场信息，及时做出反应。公司针对网络消费特性开发产品，依托淘宝网、天猫、京东、唯品会等知名电子商务平台开展网络销售。
　　公司于2018年3月通过收购以及增资方式控股超琦科技。收购超琦科技有助于充分利用公司及超琦科技各自在线下、线上领域的丰富经验及客户资源，相互转化渠道流量资源，打通公司线上线下渠道，开拓新零售渠道，利用超琦科技优秀运营管理经验，释放公司电子商务销售渠道潜能。
　　2021年6月，根据公司发展战略，为了进一步拓展电子商务业务，全面实施公司的“引进来、走出去”发展战略与经营布局，更好地与国外知名品牌进行合作及跨境电商的开展，拓宽业务范围，发挥现有资源优势，提高资金利用效率以及进一步提升公司的盈利能力，就跨境电商品牌的运营及市场推广，公司出资255万元设立了控股子公司杭州宇岛科技有限公司，持有宇岛科技51%股权。AUPRES/欧珀莱等品牌方授权宇岛科技在双方约定的电子商务平台上以自己名义登记开设网络店铺，并通过该网店销售相关产品。
　　（4）批发代理商渠道
　　公司授权代理商在规定的授权区域销售授权品牌产品，根据发展计划、直营店分布情况合理布局销售网络，避免相互挤占市场。同时，公司根据经营效益、盈利能力、信誉挑选优质的批发代理商，有针对性地对经营场所、员工管理、商品促销及宣传、市场管理、营销方式等方面提供支持。
　　4．报告期内终端店铺情况
　　报告期内，受线下店客流量减少、电子商务、直播带货等新兴销售渠道的冲击，公司线下店盈利水平不达预期。为提高直营渠道的整体运营效率，对部分经营效果未达预期或亏损的门店进行了调整或关闭。报告期内该线下店铺数量进一步下降。
　　5．报告期内各渠道销售情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“纺织服装相关业务”的披露要求
　　（一）行业竞争格局、趋势和整体运行状况
　　根据《国民经济行业分类（GB/T4754—2017）》和《上市公司行业统计分类与代码（JR/T0020—2024）》，公司主营业务均属于“皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业”（分类代码：C19）。与纺织业、食品制造等行业类似，都属于和人们日常生活相关度较大的制造业。
　　1.行业整体竞争状况
　　中国是全球最大的皮具制造国，也是皮具的消费大国，但并不是皮具产业强国，皮具行业中高端市场一直以来都是由欧美等国家主导，受发展阶段及我国消费观念的影响，市场上的国产品牌以中高端以下市场为主，依靠劳动力优势在国际竞争中立足，品牌附加值普遍不高，目前国内本土民族品牌还没有一家进入国际品牌第一梯队。我国皮具行业得益于欧美国家将制造加工产业向亚洲调整转移以及改革开放的优惠政策，完成了从手工作坊、简单加工的粗放方式向现代化产业的转型升级，现在基本上已形成了以中国为加工制造中心的稳定格局。
　　目前整个皮具市场形成了以国际品牌Louis Vuitton、Prada、Ferragamo为代表的奢侈品牌，以Coach、Michael Kors为代表的高端品牌，以万里马、金利来、百丽国际、奥康国际、红蜻蜓等企业为代表的中高端品牌以及其他低端品牌。总体来看，国内皮具行业准入门槛较低，竞争逐步加剧，整体处于完全竞争的状态，优胜劣汰的趋势正在形成。
　　2.行业竞争格局
　　国内皮具行业是高度市场化的自由竞争行业，准入门槛较低，中小企业多而散，全国性的绝对优势企业尚未出现，市场整体呈现多层次竞争格局。本行业按零售价划分为奢侈、高端、中高端、低端四个层次，不同层次产品的竞争格局不尽相同。
　　①奢侈品牌市场
　　奢侈品牌市场总量规模较小，目前全球的奢侈品牌市场主要被意大利、法国等国家的奢侈品牌所占据，例如全球知名的Louis Vuitton、Prada、Ferragamo等国际奢侈品牌。该类品牌通常经过较长历史阶段的沉淀，主要定位于占人口基数比例较小的高收入人群，上述品牌的塑造经历了漫长的经营、运作时期，因此品牌附加值较高，消费者粘性也较高。从销售渠道来看，高端品牌主要集中在一线城市的核心商圈。
　　②高端市场
　　高端市场总量规模相对较小，目前全球的高端市场主要被法国、意大利、英国、美国的高端品牌所占据，这类品牌形象突出、品牌调性鲜明、价格昂贵、产品线广泛，涉及服装、服饰、皮具（箱包）、皮鞋、手表、化妆品、居家产品等。皮具行业的高端企业主要以国际品牌Coach、Michael Kors等为代表。从销售渠道来看，高端品牌主要集中在一线的重要商圈，同时，机场、星级酒店等场所也是高端品牌树立品牌形象，进入市场的重要渠道。
　　③中高端市场
　　中高端市场近年成长迅速，主要参与者是国内拥有自主品牌和研发制造水平较高的企业，商品的时尚性与舒适性是品牌核心竞争要素。在这一市场中，各大知名品牌企业依靠多品牌策略抢占市场份额，而企业营销策略与推广、研发的设计与技术、渠道的建设与管理、供应链管理等产业链整合能力则是重要的竞争维度。
　　与国际高端品牌相比，国内中高端品牌多为具有本土化优势的民族品牌，更熟悉国内消费者偏好、地域性差异，并有效地利用中国作为世界制造中心和全球精品加工大国的供应链资源，通过生产资源优势与市场网络终端优势的结合，不断提升品牌形象与服务，构筑相对稳定的消费群体。目前皮具行业的中高端企业主要以万里马、百丽国际、奥康国际、红蜻蜓为代表。
　　从销售渠道来看，大中城市核心商圈的高级百货是最主要的销售渠道。位于主要城市核心商圈的高级百货不仅覆盖人群广阔，并且由于聚集了众多中高档品牌，满足了消费者一站式购物和比较选购的需要，因此成为中高端品牌最重要的销售渠道。
　　除此之外，随着国民生产总值的提高，军队、武警以及国有企事业单位对皮具产品的需求也不断增加，因此，该类客户也成为中高端品牌产品重要的目标客户。
　　④低端市场
　　低端市场的人口基数较大，一直是行业中主要竞争市场之一，其竞争主要在国内低端品牌企业及小生产商之间展开。企业品牌运营和渠道管理相对粗放，厂商处在低层次的产品竞争或者处于模仿式的品牌营销阶段，缺乏稳定的客户群，营销策略以薄利多销为主，企业毛利率相对较低。从销售渠道来看，在二、三线城市开设专卖店、超级市场、批发兼零售市场是低端品牌的主要销售渠道。
　　3.行业整体运行状况
　　公司所处皮具行业为完全竞争市场，行业全面进入存量竞争阶段。皮具行业企业规模大多数以中小型为主，市场上国内和国际品牌繁多，市场竞争激烈。增长乏力、利润率下滑是行业内众多企业面临的普遍困境。根据国家统计局数据，2025年规模以上皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业企业实现营业收入7,310.8亿元，同比下降13.2%，营业成本6,287.2亿元，同比下降13.3%，实现利润总额365.2亿元，同比下降17.9%。
　　据中国皮革协会和中国轻工业信息中心联合发布的2025年12月中轻皮革景气指数〔“中轻皮革景气指数”由中国皮革协会与中国轻工业信息中心合作每月发布，分为行业（皮革、毛皮及制品和制鞋业）总体运行景气指数、产值景气指数、销售产值景气指数、出口景气指数、资产景气指数、利润景气指数等6种分类指数，采用数值、区域、色彩的不同变化，直观显示出皮革行业月度经济指标与基期数据的对比关系，全面反映皮革行业的整体运行走势〕显示，12月份中轻皮革景气指数为73.66，处于过冷区间。其中：主营业务收入景气指数72.53、出口景气指数80.95、资产景气指数86.50、利润景气指数64.77。凸显行业经营压力与利润增长困境。
　　从供给端来看，国内皮具行业已步入成熟期，同质化竞争日益激烈，价格战成为市场常态。一方面，市场中本土品牌数量众多，新兴网红品牌、淘品牌等线上品牌不断涌现；另一方面，近年来跨境电商与海淘业务蓬勃发展，国外品牌的冲击也不容小觑。此外，新媒体直播电商的迅速崛起，对原有竞争格局形成了新的挑战。
　　需求端呈现显著变化。随着90后、00后逐渐成为消费主力军，受成长环境与代际观念差异影响，他们的消费理念、需求及习惯与60后、70后、80后截然不同，消费偏好更加多元且多变。与此同时，互联网、大数据、人工智能等新技术与传统零售深度融合，催生了众多新模式、新业态和新商业形态，推动零售业态持续迭代升级。
　　消费层面，鞋服作为居民生活的基础需求，与收入水平紧密相关。尽管近年来我国居民收入持续增长，但增速明显放缓。根据国家统计局发布的数据，2025年，全国居民人均可支配收入43,377元，比上年名义增长5.0%，扣除价格因素，实际增长5.0%。细分来看，2025年全年，社会消费品商品零售中的服装鞋帽、针纺织品类零售额为15,215亿元，同比增长3.2%。从消费结构来看，居住和食品是我国居民最主要的两个消费方向，受居民消费结构中居住、食品、医疗等支出挤占效应影响，人均衣着消费支出占居民消费支出的比例持续下滑。2025年全年，全国居民人均消费支出29,476元，比上年名义增长4.4%，扣除价格因素，实际增长4.4%。人均衣着消费支出1,554元，增长2.2%，占人均消费支出的比重为5.3%。除此之外，居民整体消费信心不足，短期内对消费造成进一步冲击。
　　总体而言，公司行业竞争逐步加剧，整体处于存量竞争阶段。2025年，在皮具行业弱复苏的周期下，整体继续维持洗牌调整格局。从中长期来看，皮具行业是典型的民生产业，随着长期坚持产品创新和品牌培育，产品竞争力和品牌附加值有望进一步提高。加之随着数字化转型的深入推进，产业在提质、降本、增效方面的潜力释放，行业整体仍存在较大发展空间和增长动力。
　　4.行业发展趋势
　　（1）与现代科技和工业自动化融合
　　近年来，伴随科学技术发展，皮具行业已经与现代科技和工业自动化融合。随着对外技术交流的日益广泛和深入，行业技术水平不断提高，制革技术、皮革化工原料、质量标准、检测手段已与国际先进水平同步，部分重视科研、环保的企业技术水平已达到国际先进水平。
　　一是技术工艺的生态性，这主要是人们环保理念的深入和对绿色、天然的崇尚。其表现形式是注重清洁化生产技术，生产制造过程中尽量减少对环境的污染，减少化学物质特别是有害物质使用。生产设备上主要向环保节能转型，工艺上主要采用清洁化技术，注重开发无污染工艺以及工艺内的资源再利用与循环。
　　二是现代高新技术的应用，高新技术可以大幅提升皮具行业的设计和制造能力，同时丰富功能型皮革产品的种类。目前，超声波技术、电子技术、微波和高压技术等高新技术都应用到了皮具产品领域，通过应用高新技术，市场上已出现皱纹（龟裂）革、摔纹革、荧光效应革、仿旧效应革、变色革、绒面革、珠光革、特殊效应革等产品。
　　（2）品牌建设成为皮具企业发展的重心
　　目前，国内皮具企业的增长方式仍然主要依靠于产品品质的提升和营销渠道的扩张，但建立在品牌基础之上的质量、文化、时尚等众多因素的差异化优势在竞争中的作用正日益趋于明显。近些年来，随着我国居民收入的不断提高，消费结构升级趋势已经愈发明显。消费者对皮具用品的质量要求不断提高，已经不仅仅停留在对皮具产品基本功能的满足上，而更要求皮具产品与消费者的生活方式和审美文化相吻合，从而对皮具产品设计、用料选择、款式花色乃至品位格调等方面提出越来越多的要求。良好的皮具品牌越来越受到广大消费者的青睐。可以预见，品牌将逐渐成为未来赢得市场的重要决定性因素，经营品牌、提升品牌将成为皮具企业建立核心竞争力的重要内容。
　　（3）产品质量成为塑造企业竞争优势的关键
　　随着社会生产力的发展及我国人民群众物质生活的不断丰富，消费者对皮具产品的质量要求也日益提高。皮具产品的质量主要体现在产品的耐用性、舒适性等方面，而产品质量是否能保持稳定将直接影响到皮具企业的品牌美誉度。保持产品质量的优质与稳定，需要皮具企业从原材料采购、设计、生产到质量检验等各个环节加以把控。长期稳定的质量，是塑造皮具企业竞争优势的关键性要素，也是打造优势品牌，提升企业综合竞争力的必经之路。
　　（4）渠道经营从粗放式管理转向精细化管理
　　近些年来，我国皮具行业的渠道经营策略主要是通过迅速发展代理商铺和直营网点来进行跑马圈地、抢占市场。皮具企业渠道经营理念的核心在于迅速、高效、低成本的占领市场，有效的拓展自身销售渠道和网点的广度，为自身产品打开销路，从而提升市场占有率和盈利能力。未来，随着优势企业的规模不断壮大，以及市场格局的逐渐固化，皮具企业在特定区域的优势将日益明显，二、三线城市的空白市场也将逐步被开发、占领。在市场格局基本稳定后，精细化的渠道经营模式势必取代粗放式的经营模式，重视渠道规划和布局、在企业和渠道之间建立动态共享的信息平台、强化渠道的品牌传播力等精细化管理手段，将成为优势企业保持自身竞争优势、维护自身市场地位以及提高盈利能力的重要手段。
　　（二）报告期内公司所属行业的发展阶段、周期性特点
　　1．行业发展阶段
　　皮具产品是人们日常生活必须的消费品，目前全球皮具产品主要消费市场集中在两类地区，一类是欧美等经济发达的国家和地区，多为中高端及小众个性化品牌，另一类是中国、印度等人口众多的国家及地区，以中低端大众品牌为主。目前，我国是世界范围内最大的皮具产品开发、生产及销售的中心之一，虽然保持了较快发展，但与发达国家相比，仍处于较低水平。未来随着国家经济稳定发展，国民可支配收入的不断提高，消费者人均消费额将有较大提升空间，市场仍存在较大发展空间。
　　2.行业周期性及区域性
　　（1）周期性
　　皮具产品属于生活必需品，与人们的日常出行、生活、工作等密切相关，因此行业周期性特征不明显。分价位来看，价位高的时尚、高端产品受经济周期影响相对明显，而价格较低的大众类产品则受经济周期的影响较小。
　　（2）区域性
　　皮具产品因不同区域的经济发展水平、居民收入消费水平、审美观念、气候条件等影响存在一定的差异。东部沿海地区经济发展水平较高，消费者的购买力较强，并且对于时尚趋势更为关注和敏感，因此对中高端价位的产品需求相对较高；中西部地区则购买力相对较低，对于时尚的追求也弱于东部沿海地区，但近年来需求也在不断增长。
　　3.业绩驱动因素
　　（1）军民融合背景下防护装备的发展契机
　　“十八大”之后，军民融合深度发展被提升为国家战略，未来军民融合将成为部队提升保障与战斗力的重要选择。随着我国国防建设的不断推进，我国国防装备费的稳定增加为军用装备市场创造了较大的发展空间。党的十九大提出“确保到2020年基本达成军队机械化，力争到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队”。未来兼具防护、舒适与美观的单兵防护产品会是公司团购渠道的一个重要发展方向。在公司军警类团购业务占比较大的业务模式下，部队后勤保障需求也有希望成为拉动业绩增长的重要因素。防弹装备作为重要的军用防护装备，是国防建设的重要构成部分，未来随着我国国防建设的稳步发展，防弹装备行业将迎来较大的发展空间。
　　（2）政府采购提倡采购民族品牌
　　公司主营业务中政府采购占比较大。近年来，政府采购活动优先采购优质民族品牌产品。国家领导人带头使用民族品牌产品，起到了很好的示范作用。“万里马”作为中国驰名商标，深耕皮具行业二十余年，是中国皮具民族品牌的代表之一，在政府采购中将得到更多的国家相关政策的支持。
　　（3）国货品牌认可度逐步提升
　　伴随着我国综合国力的提升以及政府的多方引导，消费者对本土品牌的认可度得到了提升。新生代消费群展现出更高的国货消费偏好，国潮品牌迎来历史性机遇。“万里马”品牌作为中国驰名商标和皮具民族品牌代表之一，在品牌底蕴、渠道建设、产品设计、宣传推广等方面均有着深厚的积累。未来紧扣消费群体个性化消费诉求，聚焦核心品类，提高民族品牌认知度，与用户形成良好互动，有望在激烈的竞争中脱颖而出。
　　报告期内，公司所在行业的国家及地方税收、进出口政策无重大变化，对公司未产生显著影响。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司以2025年度经营计划为基础，通过研发创新、营销渠道优化和质量控制体系建设等一系列工作的推进，进一步加强和提高公司各项竞争力。报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
　　1.品牌优势
　　万里马品牌已经成为国内较具影响力和认知度的皮具民族品牌之一。公司“万里马”品牌创立于1993年，是国内最早一批注册的皮具商标。品牌已成为公司最核心、最具价值的无形资产。多年的品牌沉淀使公司在国内及海外市场拥有较高的品牌知名度与影响力，并获得了多项殊荣。2007年至今公司一直作为解放军联勤保障部队供应局、武警后勤部物资采购站的在库供应商，公安部、司法部合格供应商企业。公司先后获得“广州市著名商标”、“广东男鞋十强品牌”、“中国著名畅销品牌”、“中国驰名商标”以及军警单位保障和服务方面的表彰和荣誉。
　　2.营销渠道优势
　　健全的营销渠道是公司产品走向市场的必要途径，也是公司抢占市场先机的核心要素。公司以市场为导向，针对不同的消费客群，采用不同的营销策略。在线下公司通过直营、团购、批发及代理等渠道积极拓展营销网络，在线上公司通过电子商务拓展业务。强大的渠道管理能力是保持公司经营持续稳定增长的前提。
　　在直营业务方面，公司选择知名购物商场，这些商场自身定位较高且具有优秀的服务意识和完善的配套质量，对展示公司品牌形象、提升品牌价值、促进业绩提升起着积极作用。公司与商场采取联营的分成方式，这种分配方式有利于巩固双方合作的持续性。
　　在团购业务方面，公司从事军品生产多年，参与了解放军、武警部队和公安部的多项产品研发与生产。目前公司已成为部队、武警、公安、电力系统、中国移动、铁路系统、航空系统等客户的稳定合作供应商。
　　在代理业务方面，公司坚持“互信伙伴、合作共赢、同谋发展”的拓展理念，给代理商产品的结算价为全国统一零售价一定折扣，保障代理商的利润空间。同时公司还为代理商提供多项支持，如协助招聘、岗前培训、在职培训、促销等，增强双方合作的粘性，多年的积累使公司与代理商形成了合作共赢的稳固关系。
　　在电子商务方面，公司依托淘宝网、天猫、京东、唯品会、抖音等知名电子商务平台开展网络销售。
　　3.产品质量优势
　　公司自成立之初便极为重视产品质量，并顺利通过了ISO9001：2008质量管理体系、ISO14001：2004环境管理体系认证和GB/T19001-2016/ISO9001：2015质量管理体系等认证，以此标准进行生产管理，在生产质控上进行严格把关、科学管理，从而有效保证了高品质的产品质量。公司设立了品质检验部门，按照产品技术标准和客户要求，建立了完善的质量管理体系及产品检验体系，制定了严苛的检测标准，并严格执行与监督评估。对外协环节，为保证产品质量，公司主动监督外协加工生产各环节，委派品质管理人员进驻外协加工厂，全程跟踪其生产过程，抽检产成品是否符合规定样本要求。产成品入库前，质检部门人员将对其进行抽检并出具质检报告，质检合格方可入库。
　　4.研发设计优势
　　强大的研发设计能力是公司产品领先市场的先决条件。公司组建了一支技术力量雄厚的专业研发设计团队，凭借在研发设计方面的雄厚实力荣获“07武警内腰带第一名”、“07武警校尉皮凉鞋第一名”、“01武警兵皮鞋第一名”、“07A武警校尉常服皮鞋第一名”、“2015年中国皮具十大品牌”、“2016年中国皮革制品行业科技示范企业”、“2016年中国制鞋行业科技示范企业”“2018年中国箱包领先品牌”等荣誉。公司研发生产的相关产品在中国人民解放军建军90周年朱日和阅兵、香港回归祖国暨驻香港部队进驻二十周年阅兵、庆祝中华人民共和国成立70周年阅兵、纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年阅兵仪式中屡获嘉奖。
　　5.原材料优势
　　公司对所购原材料重点把关，严格按照ISO9001管理体系和公司的采购标准进行采购。公司在供应商选择上主要以知名供应商优先，部分供应商同时也为国际知名奢侈品品牌供货。对所购原料公司都要求供应商出具相应质检单；对于进口原材料，公司还要求供应商出具相应报关单，确保原产地的真实性。在原材料入库前，公司还会将部分原材料送往国家质检中心进行检测，确保原材料的拉力、干擦、湿擦等指标符合公司的用料要求，公司也从意大利等国引进了先进的设备用于原材料检测，如剥离强度测试仪、皮料张力测试仪、耐折试验机等。
　　6.线上线下整合优势
　　公司于2018年3月收购了超琦科技，超琦科技具备丰富的实体零售经验及电商经验，以及专业的大数据分析处理经验，对于线上线下经营及精准营销形成了丰富的运营管理经验，对于打通线上线下两种销售渠道并整合商场、自媒体等新零售渠道具有可借鉴、移植的丰富经验。同时，超琦科技全价值链综合服务覆盖店铺运营、渠道布局、整合营销、数据挖掘、仓储物流等。因此，公司将利用与借鉴超琦科技在电子商务零售、线上线下运营经验，对客户进行精准分析，挖掘客户消费动机，灵活改变产品方向以及经营策略，提高公司产品运转效率以及经营规模。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，行业延续竞争持续加剧态势，国内外形势仍然复杂严峻，整体市场需求持续疲软。报告期内，面对深刻变化的行业形势与日趋激烈的市场竞争，公司积极调整业务结构应对经营压力。2025年度，公司实现营业收入516,681,879.23元，同比下降11.91%，实现归属于上市公司股东的净利润-151,229,986.22元。报告期内，为推动公司业务可持续发展，公司推进实施了以下工作事项：
　　1.积极拓展海外市场，出口订单初显成效
　　报告期内，公司围绕“引进来，走出去”战略目标持续深化布局，把握国际市场机遇，全力拓展海外市场。公司依托“一带一路”倡议带来的发展契机，依托国际性展会宣传公司产品，拓展国际市场订单。报告期内，公司参加了2025法国巴黎国际军警装备技术展览会（MILIPOL Paris 2025）、印尼雅加达防务展，此前公司曾参加了欧洲（巴黎）国际防务展、中东阿布扎比国际防务展览会、法国巴黎国际军警装备技术展览会等国际防务展。近年来，全球地缘政治局势紧张，国际冲突不断，区域紧张局势为公司单兵防护装备业务带来发展机遇。公司紧抓市场机遇，持续开拓外贸市场。报告期内，公司出口订单初显成效，为公司盈利能力提升与长远发展注入新的动能。
　　2.优化业务结构，持续加大电商、消防装备业务拓展力度
　　报告期内，行业竞争持续加剧，受公司团购特定客户订单减少、军品审价等因素影响，公司团购重点客户毛利不断降低，公司积极调整业务结构，主动剥离亏损低效业务，聚集团购优质客户，着力拓展电商业务和消防救援装备业务，积极应对行业压力和公司亏损困局，实施了一系列行之有效的措施。
　　一是推进团购业务结构优化。报告期内，公司以盈利能力提升为经营导向。一方面，逐步减少低毛利业务并剥离亏损业务板块，将有限资源向高效业务整合；另一方面，不断加大消防救援装备板块拓展力度。报告期内，公司顺应消防救援装备行业市场规模持续增长的发展趋势，逐步加大研发投入与市场拓展力度，参加全国性消防装备展会宣传推广公司产品，持续推进业务提质增效。
　　二是加大电商投入，实现直播电商+团购的双轮驱动。直播电商作为新兴电商形态，近年来实现爆发式增长。国家统计局数据显示，2025年，实物商品网上零售额达130,923亿元，增长5.2%，占社会消费品零售总额的比重达26.1%。据由市场监管总局发展研究中心、中国社会科学院财经战略研究院课题组联合完成的《2025直播电商行业发展白皮书》课题组调研数据显示，2025年，直播电商GMV（商品交易总额）超5万亿元，占网络零售额近三分之一。这表现出直播电商强劲的发展活力。报告期内，公司持续投入直播电商业务。为支持控股子公司广州超琦信息科技有限公司日常经营和业务发展，公司为超琦科技向银行申请的综合授信业务提供了不超过人民币5,000万元的连带责任保证担保。报告期内，超琦科技凭借猛犸象、昂跑、撒隆巴斯等国际知名品牌实现了业绩的稳定增长。
　　3.持续完善治理体系，筑牢规范运作制度根基
　　报告期内，公司严格贯彻落实《公司法》、中国证券监督管理委员会《关于新〈公司法〉配套制度规则实施相关过渡期安排》等最新法律法规及监管规定，对《公司章程》及其附件《股东会议事规则》《董事会议事规则》进行了全面修订，并结合公司实际情况，对《独立董事工作制度》《信息披露管理制度》等相关制度进行了修订，制定了《董事、高级管理人员离职管理制度》《信息披露暂缓与豁免制度》。监事会改革工作顺利完成，原监事会职权由董事会审计委员会承接并行使。公司制度体系进一步优化完善，提升了公司治理水平与治理效能，为公司持续健康发展、规范运作奠定了坚实的制度基础。
　　4.运用AI Agent深化数智化转型
　　报告期内，公司子公司超琦科技全面深化数智化转型战略，以“降本增效”与“精细化运营”为核心诉求，深度引入并部署了RPA（机器人流程自动化）系统与新一代智能客服AI智能体。通过构建“自动化+智能化”的双引擎数字基础设施，公司在全域电商代运营、大促节点保障、客户体验升级及数据资产沉淀等方面取得了突破性进展，实现了业务流转效率与人效比的双重跨越。一方面，超琦科技通过RPA自动化体系，重塑电商全链路运营流程。针对电商行业高并发、流程繁杂的痛点，尤其是“双11”、“618”等大促节点，RPA系统实现了贯穿活动准备、预热、爆发到复盘的全生命周期自动化覆盖。另一方面，为提升消费者体验与转化率，公司引入了具备深度学习能力的AI智能体客服系统（如探域系统），完成了从“传统客服”向“AI数字客服”的跨越，打造全域聚合与超拟人化接待体验。通过前述AI智能体的运用，使运营人效得到了大幅提升，降低基础运营操作错误率，缩短咨询特别是非工作时间段的响应时间，有效提高转化率拉动整体GMV增长。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　公司以“多品牌、多渠道、多品类”战略为核心，坚守品牌定位，致力于打造高质量、高附加值且高性价比的产品。在营销层面，持续优化完善营销网络，深入推进团购业务战略布局，紧密结合国家强兵、精兵路线以及军民融合发展战略，推动团购业务与军民融合向纵深发展；同时，大力加强电子商务和应急救援装备业务拓展，充分挖掘潜能，实现全渠道协同发展。在品牌塑造与产品竞争力提升上，通过不断加强产品设计与功能性开发，强化各品牌的定位，持续提升品牌美誉度，进而增强公司产品的综合竞争力，以抢占更多市场份额。此外，积极推动产业自动化、智能化升级改造，实现研发、生产的智能化、自动化与信息化，逐步提升研发设计水平，力求成为行业内的领军企业。
　　（二）2026年度经营计划
　　1.运用AI智能体，数智驱动电商发展
　　公司拥有两家电商业务子公司，分别为超琦科技和杭州宇岛。未来，公司将继续秉持“技术驱动业务”的理念，持续加大在AI智能体、大模型应用及自动化数据集成系统的投入。公司会基于现有业务场景，进一步深化AI智能体的应用，打破不同业务环节的数据壁垒。形成“数据-运营-产品”的正向循环，真正实现数智化对电商业务的全链路驱动，拉动电商业务规模持续增长。
　　2.持续布局海外市场
　　报告期内，公司积极参加国际专业防务展会，开拓海外新兴市场，借力“一带一路”推动产品走向世界。未来，公司将持续拓展海外业务，针对不同地区的防务需求、政策标准和准入规则有针对性地调整产品策略，提升产品对海外不同市场的适配性。此外，公司还将积极对接具备海外资源的优质合作伙伴，通过强强联合的方式降低海外市场拓展门槛，稳步扩大海外业务营收占比，构建国内国际双循环相互促进的业务发展格局。
　　3.研发计划
　　公司趁着国家大力倡导军民融合协同发展的机遇，较早地进入了军品领域。未来几年，公司会持续利用自身在材料技术、工艺和生产方面的深厚积淀，以特种防护产品需求为指引，重点聚焦单兵单警、消防救援防护装备领域深耕，针对不同应用场景下的防护需求开展定向研发：在单兵单警装备方向，重点突破轻量化防弹防刺材料的技术瓶颈，在保证防护等级达标的前提下，进一步降低装备整体重量，提升单兵人员的机动灵活性，同时针对不同任务场景开发多功能集成化防护产品；在消防救援防护装备方向，围绕高温阻燃、耐化学品腐蚀、防穿刺等核心性能，研发新一代消防战斗服配套防护材料，以此深化团购业务布局，不断提升研发水准，让研发成果更贴合市场实际需求。
　　4.优化成本管控，提升经营抗风险能力
　　2026年，公司将把推进提升经营质量、降本增效以及转型布局作为工作重点。有效开展亏损业务的系统梳理，针对亏损板块和线下门店构建动态评估机制，对持续亏损且没有增长潜力的业务及时止损，回笼资金并聚焦核心业务。建立精细化成本管控机制，严格控制营业成本与费用支出。同时，通过盘活闲置资产来挖掘额外价值，补充营运资金，全面增强公司经营的质量、效益和盈利能力，增强抗风险能力。
　　5.依托资本市场助力转型布局
　　2026年，公司将立足战略发展全局，依托资本市场的优势，积极探寻跨行业并购的机会。持续关注优质的并购标的，探索跨行业业务的拓展，围绕战略发展规划，引入新的增长点，优化业务结构，实现可持续发展。
　　（三）可能面对的风险
　　1.经济波动引起的市场需求风险
　　皮具产品的消费受宏观经济影响相对较大。如果国民经济不景气或居民收入增长放缓，将影响皮具产品市场的需求，进而对公司主营业务的获利能力产生一定的不利影响。近年来我国经济增长放缓，消费者购买力相对下降，可能降低消费者对皮具产品的消费频率和金额，公司经营业绩将受到一定的影响。
　　应对措施：公司将从内部着手，强化自身建设，提高生产经营效率，通过提升品牌附加值，增强核心竞争力，降低宏观经济周期性波动带来的风险。
　　2.团购业务波动的风险
　　公司以高质量的产品在业界获得了良好的口碑，并在团购客户中树立了较好的形象。2023-2025年度，公司团购业务销售规模均维持在高水平，团购渠道客户销售金额分别为37,720.12万元、36,376.94万元和22,726.69万元，占当期主营业务收入比分别为61.60%、62.86%以及44.04%。随着我国综合实力的提升，国家对军队、武警等系统的后勤支出将有所增加，将有效地刺激公司团购业务进一步扩张。但是，若团购客户减少对公司产品购置，将对公司盈利能力的稳定性和持续性产生不利影响。
　　应对措施：公司将通过稳步扩大业务规模、积极拓展经营领域，增强自身实力；同时，积极争取各项资质资格，提升生产能力和产品质量，不断提高整体综合竞争力，以持续拓展团购客户范围。
　　3.直营店渠道销售规模降低的风险
　　报告期内，受电子商务等新兴销售渠道的冲击，公司线下门店盈利水平持续降低。同时，直营店租金等商场费用不断提升。公司为提高线下渠道的整体运营效率，对部分经营效果未达预期或亏损的门店进行了调整或关闭。未来公司线下渠道销售规模存在进一步降低的风险。
　　应对措施：公司将更加注重门店质量，以精细营销为目标，采取有效措施提高单店盈利水平，改善直营渠道经营状况。
　　4.应收账款回收的风险
　　2023年末、2024年末以及2025年末，公司应收账款账面价值分别为35,159.34万元、16,171.78万元以及19,031.78万元，占资产总额比为35.01%、21.44%以及32.61%，其中两年以内的应收账款占比均为60%以上。公司应收账款主要为应收公司团购客户货款，大部分账龄较短。团购客户与公司合作时间较长，信誉度以及资金实力较强，发生坏账的可能性很小，但是大额应收账款仍会对公司现金流和资金周转产生不利影响。
　　应对措施：公司将强化应收账款全流程管理，优化资金回收策略，加强应收账款的管理与清收工作，提高资金周转效率，降低应收账款风险。
　　5.原材料价格波动的风险
　　公司积累了较为丰富的供应商资源，为保证生产的有序进行，制定了一系列采购环节的制度及流程。受市场的供求状况影响，原材料的价格存在不确定性。若原材料价格出现持续上涨的情形，公司有可能面临采购成本上升的局面，从而对公司正常生产经营造成一定影响。
　　应对措施：公司凭借产品质量优势和丰富的供应商资源，增强采购议价能力；同时，依据行业经验，合理预测和规划原材料采购规模与时间节点，降低价格波动带来的风险。
　　6.未能准确把握市场需求变化的研发风险
　　皮具行业消费者品味和偏好变化频繁，公司产品研发需精准预测市场潮流和消费者需求，并及时开发适销对路的产品。尽管公司研发团队具备丰富经验和敏锐市场洞察力，但如果对流行时尚和消费者需求判断失误，未能及时推出畅销产品或导致产品滞销，将对产品销售产生不利影响。
　　应对措施：公司组建专业研发设计团队，加强与外部设计机构合作，激发设计灵感，降低研发风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所从事的主要业务及产品情况　　公司主营业务为皮具产品和个体防护产品的研发设计、生产制造、品牌运营及市场销售业务。同时，公司采取ODM的模式，为国际知名企业生产手袋等产品；通过控股子公司超琦科技为母婴产品、户外运动产品等品牌商提供电商平台旗舰店运营管理、物流管理、代理经销等综合服务；通过控股子公司宇岛科技在抖音、快手等平台网上销售资生堂旗下欧珀莱/AUPRES、ALLIE/皑丽等产品。　　公司经营的产品按用途及渠道主要分为团购产品和时尚消费品类两大类；按用户客群分为民品和军警、公安装备产品；按品牌分为“万里马”、“SaintJack”、“C... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所从事的主要业务及产品情况
　　公司主营业务为皮具产品和个体防护产品的研发设计、生产制造、品牌运营及市场销售业务。同时，公司采取ODM的模式，为国际知名企业生产手袋等产品；通过控股子公司超琦科技为母婴产品、户外运动产品等品牌商提供电商平台旗舰店运营管理、物流管理、代理经销等综合服务；通过控股子公司宇岛科技在抖音、快手等平台网上销售资生堂旗下欧珀莱/AUPRES、ALLIE/皑丽等产品。
　　公司经营的产品按用途及渠道主要分为团购产品和时尚消费品类两大类；按用户客群分为民品和军警、公安装备产品；按品牌分为“万里马”、“SaintJack”、“COOME”3个自有品牌产品，产品类别主要包括手袋、钱包、拉杆箱、皮鞋和皮带，同时，公司不断丰富产品线，搭配各式时尚精品小配饰，如眼镜、丝巾、钥匙扣等。
　　2018年3月，公司完成对新零售电商公司超琦科技的收购，超琦科技致力于为中产阶级家庭精选全球知名中高端品
　　质生活方式品牌，主要聚焦母婴及户外运动大健康领域，通过线上线下零售相结合的模式，打造领先的“新零售”商业公司，为品牌商提供全价值链的电子商务服务。超琦科技签约的户外运动品牌包括：MAMMUT/猛犸象、ONRunning/昂跑、FREITAG等；签约的母婴品牌包括MICRO/米高、RadioFlyer等，具体情况如下：
　　1.超琦科技代理、运营的主要户外运动品牌
　　2.超琦科技代理、运营的主要母婴品牌
　　2021年6月，公司出资255万元设立了控股子公司杭州宇岛科技有限公司，持有宇岛科技51%股权。
　　目前，公司已经初步形成了三个自有品牌和多个代理品牌的“3+N”多品牌格局。自有品牌分别是主张“精品设计、精致时尚”的“万里马”，主张“英伦风尚、华彩人生”的“SAINTJACK”，以及主张“趣享缤纷、个性自我”的“COOME”。各品牌以不同的用料、设计、款式和色彩来表现不同的主题风格，再按照产品的风格、市场定位、价格等因素多层级覆盖目标客群，从而满足各个细分市场的差异化需求。同时，公司还不断加强与国外知名品牌的合作，通过超琦科技和宇岛科技代理多个世界知名品牌，超琦科技签约的户外运动品牌包括：MAMMUT、ONRunning、FREITAG等；签约的母婴品牌包括MICRO/米高、RadioFlyer等；宇岛科技签约了AUPRES/欧珀莱、ALLIE/皑丽等品牌。
　　公司在聚焦团购产品的同时和时尚消费品双向发力，围绕品质升级打造关键性竞争能力。团购产品客户群体较为稳定，主要分为军警系统、国家权力机关及其分支机构、国有大中型企业等三大类团购客户，业务规模占比较大。时尚品类主要通过直营渠道、电商渠道及代理加盟渠道面向终端零售开拓市场。
　　（二）报告期内公司主要经营模式
　　1．采购模式
　　公司经营的主要产品为手袋、箱包、皮鞋及皮装饰制品，所耗用材料为皮料、鞋底、里布及五金配件等，其中皮料为主要原材料，并以牛皮居多。
　　公司材料采购采用“订单+预测”的采购模式。公司销售部门根据预测及订单制定生产计划；生产部门依据生产计划以及样板的产品物料耗用表，计算出原料耗费，结合原料库存制定原材料采购请购单，向采购部门提交采购申请，采购部门据此安排采购，具体采购流程如下：
　　公司主要供应商为行业境内外知名企业，其工艺技术水平较高、生产能力较强且产品质量稳定，一般与公司合作多年，已建立较为密切且稳定的合作关系。
　　在供应商选择方面，公司主要综合考察供应商的生产能力、研发实力、产品质量、交易价格、交货期限以及合法合规等方面，对符合条件的供应商列入合格供应商名单。在销售部门汇总各渠道具体需求情况或生产部门确定生产计划后，公司根据当次采购情况，将具体采购计划发送给若干家合格供应商，随即进行询价、比价并最终确定该次采购的具体供应商，并与其签订采购合同，双方约定产品质量标准、交货地点、运输方式和费用负担、合理损耗、验收标准以及违约责任等方面。供应商严格按照公司样品提供材料，公司质检人员和仓管人员严格按照样品标准进行入库前的质检和验收。
　　2．生产模式
　　公司采用“订单+预测”的生产模式组织生产，并采取自主生产与外协生产相结合的方式合理调配产能。公司通过投标取得团购客户订单，通过订货会取得代理商订单，通过协议取得批发商及ODM客户订单，公司直营店、电子商务平台则根据库存以及历史销量合理预测未来销售情况，制定销售预算。公司销售部门及生产部门汇总销售订单以及直营店的销售预算，结合公司自身的生产能力，制定生产计划。公司各品牌产品的特点存在较大差异，其产品生产方式亦不同。
　　（1）自主生产模式
　　公司依靠自主设计，采用自有技术，按照产品设计要求及生产工艺要求，采购原辅材料，自行组织生产，完成整个产品制造流程，经验收合格后实现对外销售。公司内部生产的具体流程为：公司生产部门通过生产系统接收销售部门下达的生产计划，确定订单具体生产排期，并出具领料单，仓管按照领料单发料到生产车间，生产车间按照生产排期，并组织生产。
　　（2）外协生产模式
　　公司选择外协厂商重点考察其研发实力、经营规模、生产能力、质量管理能力、物控能力以及交货期限管控能力等方面，符合公司标准的外协厂纳入候选供应商名录。
　　公司按生产计划的要求优先委托公司合作多年的外协生产厂商生产。为保证产品质量，公司主动监督外协加工生产各环节，委派品质管理人员进驻外协供应商，全程跟踪其生产过程，抽检产成品是否符合规定样本要求。产成品进入公司仓库前，质检部门人员将对其进行抽检并出具质检报告，质检合格方可入库。
　　公司定期对外协厂商就各重点考察指标进行评审考核并划分为不同等级，对考核结果优异的外协厂商实施奖励，对需要改进的外协厂商提出整改计划，对考核结果较差的外协厂商取消供应商资格。
　　3．销售模式
　　公司以市场为导向，强大的销售渠道推动公司营收稳步增长。经过多年发展，公司形成团购渠道、直营渠道、电子商务渠道、批发代理商渠道和ODM五大类渠道，强势开拓市场，深度渗透。各渠道基本情况如下：
　　（1）团购渠道
　　通过公司多年来在团购业务的战略布局，目前团购业务已形成稳定的客户群体，主要分为军警系统、国家权力机关及其分支机构、国有大中型企业等三大类团购客户。其中军警类客户占团购业务量最大，公司已成为解放军联勤保障部队供应局合作供应商。军队定制的产品对其制造原材料和生产工艺要求较高，解放军联勤保障部队供应局选择供应商程序复杂，且较为严格，一般流程如下：
　　公司充分利用设计、开发和生产等各方面的优势，为上述团购客户定制产品。在推动三大类团购客户齐头并进的同时，重点瞄准军警系统被装产品，利用研发、质量优势逐步涉入特种作战类、防护类产品。
　　（2）直营渠道
　　公司直营渠道模式主要在大中城市核心商圈、专柜，线下提升客户的购买体验，充分整合公司资源，通过直营店的窗口示范、广告宣传作用，在消费者心目中树立良好品牌形象。直营方式也有利于强化对销售网络和销售终端的控制，开拓市场，提升市场份额。同时，在坚持优势商圈强化直营比重的原则下，逐步向周边城市辐射，构建全国性的营销网络，提高品牌渗透力。另外，直营渠道网点不仅作为销售终端，还可以根据需要迅速调整成团购业务的开拓和售后服务单元，为团购业务全面开展做储备，使直营渠道与团购渠道优势互补、相互促进。
　　（3）电子商务渠道
　　近年来，随着电子商务的快速发展，电商渠道成为销售皮具产品等消费品的重要平台。电子商务销售相比传统的销售渠道具有多种优势，可降低传统销售渠道的人力和物力成本，有助于公司快速了解市场信息，及时做出反应。公司在收购超琦科技前已经成立了电子商务部，从设计研发、供应链组织乃至销售平台的拓展均区别于线下业务，实现独立运作。公司针对网络消费特性，开发专项产品，主要通过外协采购方式组织产品供应，销售则依托淘宝网、天猫、京东、唯品会等知名电子商务平台开展网络销售。
　　公司于2018年3月通过收购以及增资方式控股超琦科技。收购超琦科技有助于充分利用公司及超琦科技各自在线下、线上领域的丰富经验及客户资源，可以相互转化渠道流量资源，打通公司线上线下渠道，开拓新零售渠道，利用超琦科技优秀运营管理经验，释放公司电子商务销售渠道潜能。超琦科技致力于为中产阶级家庭精选全球知名中高端品质生活方式品牌，通过线上线下零售相结合的模式，打造领先的“新零售”商业公司，为品牌商提供全价值链的电子商务服务，目前主要为运动户外产品、母婴产品等品牌商提供物流管理、电商平台旗舰店运营管理、代理经销等综合服务，同时不断新增代运营品牌种类，拓展了化妆品品牌运营。
　　2021年6月，根据公司发展战略，为了进一步拓展电子商务业务，全面实施公司的“引进来、走出去”发展战略与经营布局，更好地与国外知名品牌进行合作及跨境电商的开展，拓宽业务范围，发挥现有资源优势，提高资金利用效率以及进一步提升公司的盈利能力，就跨境电商品牌的运营及市场推广，公司出资255万元设立了控股子公司杭州宇岛科技有限公司，持有宇岛科技51%股权。AUPRES/欧珀莱、ALLIE/皑丽品牌方授权宇岛科技通过网上销售渠道销售AUPRES/欧珀莱、ALLIE/皑丽等产品，宇岛科技在双方约定的抖音电子商务平台上以自己名义登记开设网络店铺，并通过该网店销售相关产品。
　　（4）批发代理商渠道
　　批发代理商渠道迅速向全国铺货，进一步填补营销网络，提高产品的市场覆盖率。公司根据未来发展计划、直营店分布情况合理布局销售网络，避免相互挤占市场。同时，公司根据经营效益、盈利能力、信誉挑选优质的批发代理商，有针对性地对经营场所、员工管理、商品促销及宣传、市场管理、营销方式等方面提供支持。公司授权代理商在规定的授权区域销售授权品牌产品。
　　（5）ODM模式
　　ODM模式由国外品牌商提供面、辅料或由公司自主提供面、辅料，公司按照其款式要求、规格质量和技术标准进行研发设计并打版，经其确认后加工生产，并出口销售给国外品牌商。
　　4．报告期内终端店铺情况
　　近年来，受线下店客流减少、电子商务、直播带货等新兴销售渠道的冲击，公司直营店盈利水平有所降低。同时，直营店租金等商场费用较高。公司为提高直营渠道的整体运营效率，对部分经营效果未达预期或亏损的门店进行了调整或关闭。
　　公司代理终端店铺主要分布在三、四线城市以及街边店铺，受直播带货、电子商务等新兴销售渠道的冲击较大，经营压力增加，代理商关闭的终端店铺增加，导致该类店铺数量呈下降趋势。
　　5．报告期内各渠道销售情况
　　（三）报告期内公司所属行业的发展状况、基本特点以及公司所处的行业地位
　　1.行业整体运行状况
　　皮具行业为完全竞争行业，企业规模大多数以中小型为主，市场上国内和国际品牌繁多，市场竞争激烈。根据国家统计局数据显示，2025年1-6月，全国皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业规模以上工业企业实现营业收入3,949.8亿元，同比下降1.2%；实现利润总额157.8亿元，同比下降8.7%。
　　2.行业发展阶段及基本特点
　　皮具产品是人们日常生活必须的消费品，目前全球皮具产品主要消费市场集中在两类地区，一类是欧美等经济发达的国家和地区，多为中高端及小众个性化品牌，另一类是中国、印度等人口众多的国家及地区，以中低端大众品牌为主。目前，我国是世界范围内最大的皮具产品开发、生产及销售的中心之一，虽然保持了较快发展，但与发达国家相比，仍处于较低水平。未来随着国家经济稳定发展，国民可支配收入的不断增加，消费者人均消费量将有较大提升空间，市场仍存在较大发展空间。
　　皮具产品属于生活必需品，与人们的日常出行、生活、工作等密切相关，因此行业周期性特征不明显。分价位来看，价位高的时尚、高端产品受经济周期影响相对明显，而价格较低的大众类产品则受经济周期的影响较小。
　　皮具产品因不同区域的经济发展水平、居民收入消费水平、审美观念、气候条件等影响存在一定的差异。东部沿海地区经济发展水平较高，消费者的购买力较强，并且对于时尚趋势更为关注和敏感，因此对中高端价位的产品需求相对较高；中西部地区则购买力相对较低，对于时尚的追求也弱于东部沿海地区，但近年来需求也不断在增长。
　　3.公司所处的行业分析
　　国内皮具行业是高度市场化的自由竞争行业，准入门槛较低，中小企业多而散，全国性的绝对优势企业尚未出现。由于我国皮具行业的技术水平起点较低，大企业在产品开发、技术创新以及环境保护方面具有优势，因而发展势头良好。近年来超预期因素给世界经济和社会发展带来了全面、重大、深远的影响，对行业也带来了巨大的影响。
　　从中长期来看，随着国家经济稳定发展，国民可支配收入的不断增加，消费者人均消费量将有较大提升空间，市场仍存在较大发展空间。此外，公司持续布局的防护类产品有望成为新的业绩增长引擎。
　　（1）在“军民融合”国家战略大背景下，单兵单警防护装备有望成新增长引擎
　　“十八大”以来，军民融合深度发展上升为国家战略，后期军民融合将成为部队提高保障力和战斗力的重要选择。结合公司业务发展来看，公司形成了团购渠道、直营渠道、电子商务渠道、批发代理商渠道和ODM五大类渠道。其中团购业务发展较好，客户涵盖了军队、武警单位及大型企业，包括但不限于解放军联勤保障部队供应局、武警交通指挥部后勤部军需物资处、武警森林指挥部后勤部、广东省公安厅、湖南省公安厅、深圳市公安局、中国南方航空股份有限公司、广州铁路（集团）公司站车服务中心等。中国的强军梦离不开单兵作战能力的提升，而精良的单兵作战装备将是不可或缺的部分。
　　随着我国国防建设的深入推进，我国国防装备费的稳定增长为军用装备市场带来了较大发展空间。党的十九大提出“确保到2020年基本实现军队机械化，力争到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。”未来兼备防护、舒适与美观的单兵防护产品将是公司团购渠道的一个重要发力点。在公司军警类团购业务占比较大的业务模式下，部队后勤保障需求也有望成为拉动业绩增长的重要因素。防弹装备作为重要的军用防护装备，是国防建设的重要组成部分，未来随着我国国防建设的稳步推进，防弹装备行业将面临较大的发展空间。
　　（2）政府采购提倡采购民族品牌
　　公司主营业务收入50%以上来自于团购业务，政府采购占比较大。政府采购活动优先采购优质民族品牌产品。近年来，国家领导人带头使用民族品牌产品，起到了很好的示范作用。“万里马”作为中国驰名商标，深耕皮具行业二十余年，是中国皮具民族品牌的代表之一，在政府采购中将得到更多的国家相关政策的支持。
　　（3）国货品牌认可度逐步提升
　　伴随着我国综合国力的提升以及政府的多方引导，消费者对本土品牌的认可度得到了提升。2021年3月，第十四届人大四次会议审议通过了《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》。在涉及供给端方面，特别强调了制造强国战略，推动制造业优化升级，消费端方面特别强调了加快培育完整内需体系，增强消费对经济发展的基础性作用，稳步提高居民消费水平。在供给和消费的“双升级”背景下，催生了新一轮的品牌升级，迎来国潮品牌升级的历史性机遇。新生代消费群展现出更高的国货消费偏好。
　　“万里马”品牌作为中国驰名商标和皮具民族品牌代表之一，在品牌底蕴、渠道建设、产品设计、宣传推广等方面均有着深厚的积累。未来紧扣消费群体个性化消费诉求，聚焦核心品类，提高民族品牌认知度，与用户形成良好互动，同时全面布局多种渠道，快速实现数字化转型，提升运营效率，有望在激烈的竞争中脱颖而出。
　　报告期内，公司所在行业的国家及地方税收、进出口政策无重大变化，对公司未产生显著影响。

　　二、核心竞争力分析
　　公司以2025年度经营计划为基础，通过研发创新、营销渠道优化和质量控制体系建设等一系列工作的推进，进一步加强和提高公司各项竞争力。报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
　　1.品牌优势
　　万里马品牌已经成为国内较具影响力和认知度的皮具民族品牌之一。公司“万里马”品牌创立于1993年，是国内最早一批注册的皮具商标。自成立以来，公司一直坚持中高端品牌的营销理念，致力于终端形象推广，并在国内知名商场、购物中心、机场树立中高端品牌终端形象。品牌已成为公司最核心、最具价值的无形资产。多年的品牌沉淀使公司在国内及海外市场拥有较高的品牌知名度与影响力，并获得了多项殊荣。2007年至今公司一直作为解放军联勤保障部队供应局、武警后勤部物资采购站的在库供应商，公安部、司法部合格供应商企业。公司先后获得“广州市著名商标”、“广东男鞋十强品牌”、“中国著名畅销品牌”、“中国驰名商标”、“2015年中国皮具十大品牌”、“2016年中国皮革制品行业科技示范企业”、“2016年中国制鞋行业科技示范企业”、“2018年中国箱包领先品牌”以及军警单位保障和服务方面的表彰荣誉。
　　2.营销渠道优势
　　健全的营销渠道是公司产品走向市场的必要途径，也是公司抢占市场先机的核心要素。公司以市场为导向，针对不同的消费客群，采用不同的营销策略。在线下公司通过直营、团购、ODM、批发及代理等渠道积极拓展营销网络，在线上公司通过电子商务拓展业务。强大的渠道管理能力是保持公司经营持续稳定增长的前提。
　　在直营业务方面，公司选择知名购物商场，这些商场自身定位较高且具有优秀的服务意识和完善的配套质量，对展示公司品牌形象、提升品牌价值、促进业绩提升起着积极作用。公司与商场采取联营的分成方式，这种分配方式有利于巩固双方合作的持续性。
　　在团购业务方面，公司从事军品生产多年，参与了解放军、武警部队和公安部的多项产品研发与生产。目前公司已成为部队、武警、公安、电力系统、中国移动、铁路系统、航空系统等客户的稳定合作供应商。
　　在代理业务方面，公司坚持“互信伙伴、合作共赢、同谋发展”的拓展理念，给代理商产品的结算价为全国统一零售价一定折扣，保障代理商的利润空间。同时公司还为代理商提供多项支持，如协助招聘、岗前培训、在职培训、促销等，增强双方合作的粘性，多年的积累使公司与代理商形成了合作共赢的稳固关系。
　　在电子商务方面，公司依托淘宝网、天猫、京东、唯品会、抖音等知名电子商务平台开展网络销售。
　　3.产品质量优势
　　公司自成立之初便极为重视产品质量，并顺利通过了ISO9001：2008质量管理体系、ISO14001：2004环境管理体系认证和GB/T19001-2016/ISO9001：2015质量管理体系等认证，以此标准进行生产管理，在生产质控上进行严格把关、科学管理，从而有效保证了高品质的产品质量。公司设立了品质检验部门，按照产品技术标准和客户要求，建立了完善的质量管理体系及产品检验体系，制定了严苛的检测标准，并严格执行与监督评估。对外协环节，为保证产品质量，公司主动监督外协加工生产各环节，委派品质管理人员进驻外协加工厂，全程跟踪其生产过程，抽检产成品是否符合规定样本要求。产成品入库前，质检部门人员将对其进行抽检并出具质检报告，质检合格方可入库。
　　4.研发设计优势
　　研发设计是时尚皮具产品的灵魂，强大的研发设计能力是公司产品领先市场的先决条件。公司组建了一支技术力量雄厚的专业研发设计团队，整个团队具有丰富的设计经验和敏锐的时尚嗅觉，能高效地根据主题挖掘设计元素和设计概念，再将设计元素与概念及时准确地转换为商品，保证每年新品发布的时间与行业内奢侈品牌的发布时间同步。凭借在研发设计方面的雄厚实力荣获“07武警内腰带第一名”、“07武警校尉皮凉鞋第一名”、“01武警兵皮鞋第一名”、“07A武警校尉常服皮鞋第一名”、“2015年中国皮具十大品牌”、“2016年中国皮革制品行业科技示范企业”、“2016年中国制鞋行业科技示范企业”“2018年中国箱包领先品牌”等荣誉。在研发团队的主导下，公司还借鉴国际奢侈品牌的设计模式，积极与外部设计机构展开合作，保持公司设计研发优势。
　　公司研发生产的阅兵靴在中国人民解放军建军90周年朱日和阅兵、香港回归祖国暨驻香港部队进驻二十周年阅兵、庆祝中华人民共和国成立70周年阅兵仪式中屡获嘉奖。
　　5.原材料优势
　　公司对所购原材料重点把关，严格按照ISO9001管理体系和公司的采购标准进行采购。公司在供应商选择上主要以知名供应商优先，部分供应商同时也为国际知名奢侈品品牌供货。对所购原料公司都要求供应商出具相应质检单；对于进口原材料，公司还要求供应商出具相应报关单，确保原产地的真实性。
　　在原材料入库前，公司还会将部分原材料送往国家质检中心进行检测，确保原材料的拉力、干擦、湿擦等指标符合公司的用料要求，公司也从意大利等国引进了先进的设备用于原材料检测，如剥离强度测试仪、皮料张力测试仪、耐折试验机等。
　　6.线上线下整合优势
　　公司2018年3月收购超琦科技，超琦科技具备丰富的实体零售经验及电商经验，以及专业的大数据分析处理经验，对于线上线下经营及精准营销形成了丰富的运营管理经验，对于打通线上线下两种销售渠道并整合商场、自媒体等新零售渠道具有可借鉴、移植的丰富经验。同时，超琦科技全价值链综合服务覆盖店铺运营、渠道布局、整合营销、数据挖掘、仓储物流等。因此，公司将利用与借鉴超琦科技在电子商务零售、线上线下运营经验，对客户进行精准分析，挖掘客户消费动机，灵活改变产品方向以及经营策略，提高公司产品运转效率以及经营规模。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.经济波动引起的市场需求风险
　　皮具产品的消费受宏观经济影响相对较大。如果国民经济不景气或居民收入增长放缓，将影响皮具产品市场的需求，进而对公司主营业务的获利能力产生一定的不利影响。近年来我国经济增长放缓，消费者购买力相对下降，可能降低消费者对皮具产品的消费频率和金额，公司经营业绩将受到一定的影响。
　　应对措施：公司将从内部着手，强化自身建设，提高生产经营效率，通过提升品牌附加值，增强核心竞争力，降低宏观经济周期性波动带来的风险。
　　2.团购业务波动的风险
　　公司以高质量的产品在业界获得了良好的口碑，并在团购客户中树立了较好的形象。2023-2025半年度，公司团购业务销售规模均维持在50%以上，团购渠道客户销售金额分别为37,720.12万元、36,376.94万元和11,252.08万元，占当期主营业务收入比分别为61.60%、62.86%以及50.94%。随着我国综合实力的提升，国家对军队、武警等系统的后勤支出将有所增加，将有效地刺激公司团购业务进一步扩张。但是，若团购客户减少对公司产品购置，将对公司盈利能力的稳定性和持续性产生不利影响。
　　应对措施：公司将通过稳步扩大业务规模、积极拓展经营领域，增强自身实力；同时，积极争取各项资质资格，提升生产能力和产品质量，不断提高整体综合竞争力，以持续拓展团购客户范围。
　　3.直营店渠道销售规模降低的风险
　　报告期内，受电子商务等新兴销售渠道的冲击，公司线下直营店盈利水平持续降低。同时，直营店租金等商场费用较高。公司为提高直营渠道的整体运营效率，对部分经营效果未达预期或亏损的门店进行了调整或关闭。未来公司直营店渠道销售规模存在进一步降低的风险。
　　应对措施：公司将更加注重门店质量，以精细营销为目标，采取有效措施提高单店盈利水平，改善直营渠道经营状况。
　　4.应收账款回收的风险
　　2023年末、2024年末以及2025半年度末，公司应收账款账面价值分别为35,159.34万元、16,171.78万元以及21,605.94万元，占资产总额比为35.01%、21.44%以及29.42%，其中两年以内的应收账款占比均为77%以上。公司应收账款主要为应收公司团购客户货款，大部分账龄较短。团购客户与公司合作时间较长，信誉度以及资金实力较强，发生坏账的可能性很小，但是大额应收账款仍会对公司现金流和资金周转产生不利影响。
　　应对措施：公司将加强应收账款的管理与清收工作，提高资金周转效率，降低应收账款风险。
　　5.原材料价格波动的风险
　　公司积累了较为丰富的供应商资源，为保证生产的有序进行，制定了一系列采购环节的制度及流程。公司产品的原材料包括皮料（主要以牛皮居多）、里布和五金配件等。受市场的供求状况影响，原材料的价格存在不确定性。若原材料价格出现持续上涨的情形，公司有可能面临采购成本上升的局面，从而对公司正常生产经营造成一定影响。
　　应对措施：公司凭借产品质量优势和丰富的供应商资源，增强采购议价能力；同时，依据行业经验，合理预测和规划原材料采购规模与时间节点，降低价格波动带来的风险。
　　6.未能准确把握市场需求变化的研发风险
　　皮具行业消费者品味和偏好变化频繁，公司产品研发需精准预测市场潮流和消费者需求，并及时开发适销对路的产品。尽管公司研发团队具备丰富经验和敏锐市场洞察力，但如果对流行时尚和消费者需求判断失误，未能及时推出畅销产品或导致产品滞销，将对产品销售产生不利影响。
　　应对措施：公司组建专业研发设计团队，加强与外部设计机构合作，通过时尚机构预测、汲取时尚平台和媒体传播元素等方式，与国内外时尚前沿保持同步，获取流行色彩元素和经典款式，激发设计灵感，降低研发风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“纺织服装相关业务”的披露要求　　（一）行业竞争格局、趋势和整体运行状况　　根据《国民经济行业与分类代码（GB/T4754—2017）》和《上市公司行业统计分类与代码（JR/T 0020—2024）》，公司主营业务均属于“皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业”（分类代码：C19）。与纺织业、食品制造等行业类似，都属于和人们日常生活相关度较大的传统制造业。　　1. 中国皮具行业整体竞争状况　　中国是全球最大的皮具制造国，也是皮具的消费大国，但并不是皮具产业强国，皮具行业中高端市场一直以来都是... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“纺织服装相关业务”的披露要求
　　（一）行业竞争格局、趋势和整体运行状况
　　根据《国民经济行业与分类代码（GB/T4754—2017）》和《上市公司行业统计分类与代码（JR/T 0020—2024）》，公司主营业务均属于“皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业”（分类代码：C19）。与纺织业、食品制造等行业类似，都属于和人们日常生活相关度较大的传统制造业。
　　1. 中国皮具行业整体竞争状况
　　中国是全球最大的皮具制造国，也是皮具的消费大国，但并不是皮具产业强国，皮具行业中高端市场一直以来都是由欧美等国家主导，受发展阶段及我国消费观念的影响，市场上的国产品牌主要以中高端以下市场为主，依靠劳动力优势在国际竞争中立足，品牌附加值普遍不高，目前国内本土民族品牌还没有一家进入国际品牌第一梯队。我国皮具行业得益于欧美国家将制造加工产业向亚洲调整转移以及改革开放的优惠政策，完成了从手工作坊、简单加工的粗放方式向现代化产业的转型升级，现在基本上已形成了以中国为加工制造中心的稳定格局。
　　目前整个皮具市场形成了以国际品牌Louis Vuitton、Prada、Ferragamo为代表的奢侈品牌，以
　　Coach、Michael Kors为代表的高端品牌，以万里马、金利来、百丽国际、奥康国际、红蜻蜓等企业为代表的中高端品牌以及其他低端品牌。总体来看，国内皮具行业准入门槛较低，竞争逐步加剧，整体处于完全竞争的状态，优胜劣汰的趋势正在形成。
　　2. 行业竞争格局
　　国内皮具行业是高度市场化的自由竞争行业，准入门槛较低，中小企业多而散，全国性的绝对优势企业尚未出现，市场整体呈现多层次竞争格局。
　　本行业按零售价划分为奢侈、高端、中高端、低端四个层次，不同层次产品的竞争格局不尽相同。
　　①奢侈品牌市场
　　奢侈品牌市场总量规模较小，目前全球的奢侈品牌市场主要被意大利、法国等国家的奢侈品牌所占据，例如全球知名的Louis Vuitton、Prada、Ferragamo等国际奢侈品牌。该类品牌通常经过较长历史阶段的沉淀，主要定位于占人口基数比例较少的高收入人群，上述品牌的塑造经历了漫长的经营、运作时期，因此品牌附加值较高，消费者粘性也较高。从销售渠道来看，高端品牌主要集中在一线城市的核心商圈。
　　②高端市场
　　高端市场总量规模相对较小，目前全球的高端市场主要被法国、意大利、英国、美国的高端品牌所占据，这类品牌形象突出、品牌调性鲜明、价格昂贵、产品线广泛，涉及服装、服饰、皮具（箱包）、皮鞋、手表、化妆品、居家产品等。皮具行业的高端企业主要以国际品牌Coach、Michael Kors等为代表。从销售渠道来看，高端品牌主要集中在一线的重要商圈，同时，机场、星级酒店等场所也是高端品牌树立品牌形象，进入市场的重要渠道。
　　③中高端市场
　　中高端市场近年成长迅速，主要参与者是国内拥有自主品牌和研发制造水平较高的企业，商品的时尚性与舒适性是品牌核心竞争要素。在这一市场中，各大知名品牌企业依靠多品牌策略抢占市场份额，而企业营销策略与推广、研发的设计与技术、渠道的建设与管理、供应链管理等产业链整合能力则是重要的竞争维度。
　　有效地利用中国作为世界制造中心和全球精品加工大国的供应链资源，通过生产资源优势与市场网络终端优势的结合，不断提升品牌形象与服务，构筑相对稳定的消费群体。目前皮具行业的中高端企业主要以万里马、百丽国际、奥康国际、红蜻蜓为代表。
　　从销售渠道来看，大中城市核心商圈的高级百货是最主要的销售渠道。位于主要城市核心商圈的高级百货不仅覆盖人群广阔，并且由于聚集了众多中高档品牌，满足了消费者一站式购物和比较选购的需要，因此成为中高端品牌最重要的销售渠道。
　　除此之外，随着国民生产总值的提高，军队、武警以及国有企事业单位对皮具产品的需求也不断增加，因此，该类客户也成为中高端品牌产品重要的目标客户。
　　④低端市场
　　低端市场的人口基数较大，一直是行业中主要竞争市场之一，其竞争主要在国内低端品牌企业及小生产商之间展开。企业品牌运营和渠道管理相对粗放，厂商处在低层次的产品竞争或者处于模仿式的品牌营销阶段，缺乏稳定的客户群，营销策略以薄利多销为主，企业毛利率相对较低。从销售渠道来看，在二、三线城市开设专卖店、超级市场、批发兼零售市场是低端品牌的主要销售渠道。
　　3. 行业整体运行状况
　　公司所处皮具行业为完全竞争市场，行业全面进入存量竞争阶段。皮具行业企业规模大多数以中小型为主，市场上国内和国际品牌繁多，市场竞争激烈。增长乏力、利润率下滑是行业内众多企业面临的普遍困境。在居民消费结构中，受居住、医疗等刚性支出挤占效应影响，人均衣着消费支出占居民消费支出的比例持续下滑。根据国家统计局数据显示，2024年规模以上工业企业皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业企业实现营业收入8,533.2亿元，同比增长3.7%，营业成本7,326.0亿元，同比增长2.9%，实现利润总额460.9亿元，同比增长1.6%。
　　据中国皮革协会和中国轻工业信息中心联合发布2024年12月中轻皮革景气指数〔
　　“中轻皮革景气指数”由中国皮革协会与中国轻工业信息中心合作每月发布，分为行业（皮革、毛皮及制品和制鞋业）总体运行景气指数、产值景气指数、销售产值景气指数、出口景气指数、资产景气指数、利润景气指数等 6种分类指数，采用数值、区域、色彩的不同变化，直观显示出皮革行业月度经济指标与基期数据的对比关系，全面反映皮革行业的整体运行走势〕显示。12月份中轻皮革景气指数为85.77点，继续处于趋冷区间。其中：主营业务收入景气指数86.38点、出口景气指数93.30点、资产景气指数87.94点、利润景气指数79.52点。凸显行业经营压力与利润增长困境。
　　从供给端来看，国内皮具行业已步入成熟期，同质化竞争日益激烈，价格战成为市场常态。一方面，市场中本土品牌数量众多，新兴网红品牌、淘品牌等线上品牌不断涌现；另一方面，近年来跨境电商与海淘业务蓬勃发展，国外品牌的冲击也不容小觑。此外，新媒体直播电商的迅速崛起，对原有竞争格局形成了新的挑战。
　　需求端呈现显著变化。随着 90后、00后逐渐成为消费主力军，受成长环境与代际观念差异影响，他们的消费理念、需求及习惯与60后、70后、80后截然不同，消费偏好更加多元且多变。与此同时，互联网、大数据、人工智能等新技术与传统零售深度融合，催生了众多新模式、新业态和新商业形态，推动零售业态持续迭代升级。
　　消费层面，鞋服作为居民生活的基础需求，与收入水平紧密相关。尽管近年来我国居民收入持续增长，但增速明显放缓。根据国家统计局发布的数据显示，2024年，全国居民人均可支配收入41,314元，比上年名义增长5.3%，扣除价格因素，实际增长5.1%。细分来看，根据国家统计局发布的数据显示，2024年全年，社会消费品商品零售中的服装鞋帽、针纺织品类零售额为14,691亿元，同比增长0.3%。从消费结构来看，居住和食品是我国居民最主要的两个消费方向，受居民消费结构中居住、食品、医疗等支出挤占效应影响，人均衣着消费支出占居民消费支出的比例持续下滑。2024年全年，全国居民人均消费支出28,227元，比上年名义增长5.3%，扣除价格因素，实际增长5.1%。人均衣着消费支出1,521元，增长2.8%，占人均消费支出的比重为5.4%。除此之外，居民整体消费信心不足，短期内对消费造成进一步冲击。
　　总体而言，公司行业竞争逐步加剧，整体处于存量竞争阶段。2024年，在皮具行业弱复苏的周期下，整体继续维持洗牌调整格局。
　　皮具行业是典型的民生产业，从中长期来看，随着长期坚持产品创新和品牌培育，产品竞争力和品牌附加值有望进一步提高。加之数字化转型的深入推进，产业在提质、降本、增效方面的潜力释放，行业整体仍存较大发展空间和增长动力。
　　4. 行业发展趋势
　　（1）与现代科技和工业自动化融合
　　近年来，伴随科学技术发展，皮具行业已经与现代科技和工业自动化融合。随着对外技术交流的日益广泛和深入，行业技术水平不断提高，制革技术、皮革化工原料、质量标准、检测手段已与国际先进水平同步，部分重视科研、环保的企业技术水平已达到国际先进水平。
　　一是技术工艺的生态性，这主要是人们环保理念的深入和对绿色、天然的崇尚。其表现形式是注重清洁化生产技术，生产制造过程中尽量减少对环境的污染，减少化学物质特别是有害物质使用。生产设备上主要向环保节能转型，工艺上主要采用清洁化技术，注重开发无污染工艺以及工艺内的资源再利用与循环。
　　二是现代高新技术的应用，高新技术可以大大提升皮具行业的设计和制造能力，同时丰富功能型皮革产品的种类。目前，超声波技术、电子技术、微波和高压技术等高新技术都应用到了皮具产品领域，通过应用高新技术，市场上已出现皱纹（龟裂）革、摔纹革、荧光效应革、仿旧效应革、变色革、绒面革、珠光革、特殊效应革等产品。
　　（2）品牌建设成为皮具企业发展的重心
　　目前，国内皮具企业的增长方式仍然主要依靠于产品品质的提升和营销渠道的扩张，但建立在品牌基础之上的质量、文化、时尚等众多因素的差异化优势在竞争中的作用正日益趋于明显。近些年来，随着我国居民收入的不断提高，消费结构升级趋势已经愈发明显。消费者对皮具用品的质量要求不断提高，已经不仅仅停留在对皮具产品基本功能的满足上，而更要求皮具产品与消费者的生活方式和审美文化相吻合，从而对皮具产品设计、用料选择、款式花色乃至品味格调等方面提出越来越多的要求。良好的皮具品牌越来越受到广大消费者的青睐。可以预见，品牌将逐渐成为未来赢得市场的重要决定性因素，经营品牌、提升品牌将成为皮具企业建立核心竞争力的重要内容。而建立有效的营销网络，传播产品的差异化、个性化特质，充分发挥品牌的市场影响力，也将成为企业提高盈利能力的有力保障。
　　（3）产品质量成为塑造企业竞争优势的关键
　　随着社会生产力的发展及我国人民群众物质生活的不断丰富，消费者对皮具产品的质量要求也日益提高。皮具产品的质量主要体现在产品的耐用性、舒适性等方面，而产品质量是否能保持稳定将直接影响到皮具企业的品牌美誉度。保持产品质量的优质与稳定，需要皮具企业从原材料采购、设计、生产到质量检验等各个环节加以把控。长期稳定的质量，是塑造皮具企业竞争优势的关键性要素，也是打造优势品牌，提升企业综合竞争力的必经之路。
　　（4）渠道经营从粗放式管理转向精细化管理
　　近些年来，我国皮具行业的渠道经营策略主要是通过迅速发展代理商铺和直营网点来进行跑马圈地、抢占市场。皮具企业渠道经营理念的核心在于迅速、高效、低成本的占领市场，有效的拓展自身销售渠道和网点的广度，为自身产品打开销路，从而提升市场占有率和盈利能力。未来，随着优势企业的规模不断壮大，以及市场格局的逐渐固化，皮具企业在特定区域的优势将日益明显，二、三线城市的空白市场也将逐步被开发、占领。在市场格局基本稳定后，精细化的渠道经营模式势必取代粗放式的经营模式，重视渠道规划和布局、在企业和渠道之间建立动态共享的信息平台、强化渠道的品牌传播力等精细化管理手段，将成为优势企业保持自身竞争优势、维护自身市场地位以及提高盈利能力的重要手段。
　　（二）报告期内公司所属行业的发展阶段、周期性特点
　　1．行业发展阶段
　　皮具产品是人们日常生活必须的消费品，目前全球皮具产品主要消费市场集中在两类地区，一类是欧美等经济发达的国家和地区，多为中高端及小众个性化品牌，另一类是中国、印度等人口众多的国家及地区，以中低端大众品牌为主。
　　目前，我国是世界范围内最大的皮具产品开发、生产及销售的中心之一，虽然保持了较快发展，但与发达国家相比，仍处于较低水平。未来随着国家经济稳定发展，国民可支配收入的不断增加，消费者人均消费量将有较大提升空间，市场仍存在较大发展空间。
　　2. 行业周期性及区域性
　　（1）周期性
　　皮具产品属于生活必需品，与人们的日常出行、生活、工作等密切相关，因此行业周期性特征不明显。分价位来看，价位高的时尚、高端产品受经济周期影响相对明显，而价格较低的大众类产品则受经济周期的影响较小。
　　（2）区域性
　　皮具产品因不同区域的经济发展水平、居民收入消费水平、审美观念、气候条件等影响存在一定的差异。东部沿海地区经济发展水平较高，消费者的购买力较强，并且对于时尚趋势更为关注和敏感，因此对中高端价位的产品需求相对较高；中西部地区则购买力相对较低，对于时尚的追求也弱于东部沿海地区，但近年来需求也不断在增长。
　　3. 业绩驱动因素
　　国内皮具行业是高度市场化的自由竞争行业，准入门槛较低，中小企业多而散，全国性的绝对优势企业尚未出现。由于我国皮具行业的技术水平起点较低，大企业在产品开发、技术创新以及环境保护方面具有优势，因而发展势头良好。
　　近年来超预期因素给世界经济和社会发展带来了全面、重大、深远的影响，对行业也带来了巨大的影响。
　　从中长期来看，随着国家经济稳定发展，国民可支配收入的不断增加，消费者人均消费量将有较大提升空间，市场仍存在较大发展空间。此外，公司持续布局的防护类产品有望成为新的业绩增长引擎。
　　（1）在“军民融合”国家战略大背景下，单兵单警防护装备有望成新增长引擎
　　“十八大”以来，军民融合深度发展上升为国家战略，后期军民融合将成为部队提高保障力和战斗力的重要选择。结合公司业务发展来看，公司形成了团购渠道、直营渠道、电子商务渠道、批发代理商渠道和ODM五大类渠道。其中团购业务发展较好，客户涵盖了军队、武警单位及大型企业，包括但不限于解放军联勤保障部队供应局、武警交通指挥部后勤部军需物资处、武警森林指挥部后勤部、广东省公安厅、湖南省公安厅、深圳市公安局、中国南方航空股份有限公司、广州铁路（集团）公司站车服务中心等。中国的强军梦离不开单兵作战能力的提升，而精良的单兵作战装备将是不可或缺的部分。
　　随着我国国防建设的深入推进，我国国防装备费的稳定增长为军用装备市场带来了较大发展空间。党的十九大提出“确保到2020年基本实现军队机械化，力争到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。”未来兼备防护、舒适与美观的单兵防护产品将是公司团购渠道的一个重要发力点。在公司军警类团购业务占比较大的业务模式下，部队后勤保障需求也有望成为拉动业绩增长的重要因素。防弹装备作为重要的军用防护装备，是国防建设的重要组成部分，未来随着我国国防建设的稳步推进，防弹装备行业将面临较大的发展空间。
　　（2）政府采购提倡采购民族品牌
　　公司主营业务收入60%以上来自于团购业务，政府采购占比较大。政府采购活动优先采购优质民族品牌产品。近年来，国家领导人带头使用民族品牌产品，起到了很好的示范作用。“万里马”作为中国驰名商标，深耕皮具行业二十余年，是中国皮具民族品牌的代表之一，在政府采购中将得到更多的国家相关政策的支持。
　　（3）国货品牌认可度逐步提升
　　伴随着我国综合国力的提升以及政府的多方引导，消费者对本土品牌的认可度得到了提升。2021年3月，第十四届人大四次会议审议通过了《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》。在涉及供给端方面，特别强调了制造强国战略，推动制造业优化升级，消费端方面特别强调了加快培育完整内需体系，增强消费对经济发展的基础性作用，稳步提高居民消费水平。在供给和消费的“双升级”背景下，催生了新一轮的品牌升级，迎来国潮品牌升级的历史性机遇。新生代消费群展现出更高的国货消费偏好。
　　“万里马”品牌作为中国驰名商标和皮具民族品牌代表之一，在品牌底蕴、渠道建设、产品设计、宣传推广等方面均有着深厚的积累。未来紧扣消费群体个性化消费诉求，聚焦核心品类，提高民族品牌认知度，与用户形成良好互动，同时全面布局多种渠道，快速实现数字化转型，提升运营效率，有望在激烈的竞争中脱颖而出。
　　报告期内，公司所在行业的国家及地方税收、进出口政策无重大变化，对公司未产生显著影响。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“纺织服装相关业务”的披露要求
　　（一）报告期内公司所从事的主要业务及产品情况
　　公司主营业务为皮具产品和个体防护产品的研发设计、生产制造、品牌运营及市场销售业务。同时，公司采取ODM的模式，为国际知名企业生产手袋等产品；通过控股子公司超琦科技为母婴产品、户外运动产品等品牌商提供电商平台旗舰店运营管理、物流管理、代理经销等综合服务；通过控股子公司宇岛科技在抖音、快手等平台网上销售资生堂旗下欧珀莱/AUPRES、ALLIE/皑丽等产品。
　　2018年3月，公司完成对新零售电商公司超琦科技的收购，超琦科技致力于为中产阶级家庭精选全球知名中高端品质生活方式品牌，主要聚焦母婴及户外运动大健康领域，通过线上线下零售相结合的模式，打造领先的“新零售”商业公司，为品牌商提供全价值链的电子商务服务。超琦科技签约的户外运动品牌包括：ON Running、FREITAG等；签约的母婴品牌包括MICRO/米高、Radio Flyer等，具体情况如下：
　　1. 超琦科技代理、运营的主要户外运动品牌
　　2. 超琦科技代理、运营的主要母婴品牌
　　2021年6月，公司出资255万元设立了控股子公司杭州宇岛科技有限公司，持有宇岛科技51%股权。
　　目前，公司已经初步形成了三个自有品牌和多个代理品牌的“3+N”多品牌格局。自有品牌分别是主张“精品设计、精致时尚”的“万里马”，主张“英伦风尚、华彩人生”的“SAINT JACK”，以及主张“趣享缤纷、个性自我”的“COOME”。各品牌以不同的用料、设计、款式和色彩来表现不同的主题风格，再按照产品的风格、市场定位、价格等因素多层级覆盖目标客群，从而满足各个细分市场的差异化需求。同时，公司还不断加强与国外知名品牌的合作，通过超琦科技和宇岛科技代理多个世界知名品牌，超琦科技签约的户外运动品牌包括：ON Running、FREITAG等；签约的母婴品牌包括MICRO/米高、Radio Flyer等；宇岛科技签约了AUPRES/欧珀莱、ALLIE/皑丽等品牌。
　　公司在聚焦团购产品的同时和时尚消费品双向发力，围绕品质升级打造关键性竞争能力。团购产品客户群体较为稳定，主要分为军警系统、国家权力机关及其分支机构、国有大中型企业等三大类团购客户，业务规模占比较大。时尚品类主要通过直营渠道、电商渠道及代理加盟渠道面向终端零售开拓市场。
　　（二）报告期内公司主要经营模式
　　1．采购模式
　　公司经营的主要产品为手袋、箱包、皮鞋及皮装饰制品，所耗用材料为皮料、鞋底、里布及五金配件等，其中皮料为主要原材料，并以牛皮居多。
　　公司材料采购采用“订单+预测”的采购模式。公司销售部门根据预测及订单制定生产计划；生产部门依据生产计划以及样板的产品物料耗用表，计算出原料耗费，结合原料库存制定原材料采购请购单，向采购部门提交采购申请，采购部门据此安排采购，具体采购流程如下：
　　公司主要供应商为行业境内外知名企业，其工艺技术水平较高、生产能力较强且产品质量稳定，一般与公司合作多年，已建立较为密切且稳定的合作关系。
　　在供应商选择方面，公司主要综合考察供应商的生产能力、研发实力、产品质量、交易价格、交货期限以及合法合规等方面，对符合条件的供应商列入合格供应商名单。在销售部门汇总各渠道具体需求情况或生产部门确定生产计划后，公司根据当次采购情况，将具体采购计划发送给若干家合格供应商，随即进行询价、比价并最终确定该次采购的具体供应商，并与其签订采购合同，双方约定产品质量标准、交货地点、运输方式和费用负担、合理损耗、验收标准以及违约责任等方面。供应商严格按照公司样品提供材料，公司质检人员和仓管人员严格按照样品标准进行入库前的质检和验收。
　　2．生产模式
　　公司采用“订单+预测”的生产模式组织生产，并采取自主生产与外协生产相结合的方式合理调配产能。公司通过投标取得团购客户订单，通过订货会取得代理商订单，通过协议取得批发商及ODM客户订单，公司直营店、电子商务平台则根据库存以及历史销量合理预测未来销售情况，制定销售预算。公司销售部门及生产部门汇总销售订单以及直营店的销售预算，结合公司自身的生产能力，制定生产计划。
　　（1）自主生产模式
　　公司依靠自主设计，采用自有技术，按照产品设计要求及生产工艺要求，采购原辅材料，自行组织生产，完成整个产品制造流程，经验收合格后实现对外销售。公司内部生产的具体流程为：公司生产部门通过生产系统接收销售部门下达的生产计划，确定订单具体生产排期，并出具领料单，仓管按照领料单发料到生产车间，生产车间按照生产排期，并组织生产。
　　（2）外协生产模式
　　公司选择外协厂商重点考察其研发实力、经营规模、生产能力、质量管理能力、物控能力以及交货期限管控能力等方面，符合公司标准的外协厂纳入候选供应商名录。
　　公司按生产计划的要求优先委托公司合作多年的外协生产厂商生产。为保证产品质量，公司主动监督外协加工生产各环节，委派品质管理人员进驻外协供应商，全程跟踪其生产过程，抽检产成品是否符合规定样本要求。产成品进入公司仓库前，质检部门人员将对其进行抽检并出具质检报告，质检合格方可入库。
　　公司定期对外协厂商就各重点考察指标进行评审考核并划分为不同等级，对考核结果优异的外协厂商实施奖励，对需要改进的外协厂商提出整改计划，对考核结果较差的外协厂商取消供应商资格。
　　3．销售模式
　　公司以市场为导向，强大的销售渠道推动公司营收稳步增长。经过多年发展，公司形成团购渠道、直营渠道、电子商务渠道、批发代理商渠道和ODM五大类渠道，强势开拓市场，深度渗透。各渠道基本情况如下：
　　（1）团购渠道
　　通过公司多年来在团购业务的战略布局，目前团购业务已形成稳定的客户群体，主要分为军警系统、国家权力机关及其分支机构、国有大中型企业等三大类团购客户。其中军警类客户占团购业务量最大，公司已成为解放军联勤保障部队供应局合作供应商。军队定制的产品对其制造原材料和生产工艺要求较高，解放军联勤保障部队供应局选择供应商程序复杂，且较为严格，一般流程如下：
　　公司充分利用设计、开发和生产等各方面的优势，为上述团购客户定制产品。在推动三大类团购客户齐头并进的同时，重点瞄准军警系统被装产品，利用研发、质量优势逐步涉入特种作战类、防护类产品。
　　（2）直营渠道
　　公司直营渠道模式主要在大中城市核心商圈、专柜，线下提升客户的购买体验，充分整合公司资源，通过直营店的窗口示范、广告宣传作用，在消费者心目中树立良好品牌形象。直营方式也有利于强化对销售网络和销售终端的控制，开拓市场，提升市场份额。同时，在坚持优势商圈强化直营比重的原则下，逐步向周边城市辐射，构建全国性的营销网络，提高品牌渗透力。另外，直营渠道网点不仅作为销售终端，还可以根据需要迅速调整成团购业务的开拓和售后服务单元，为团购业务全面开展做储备，使直营渠道与团购渠道优势互补、相互促进。
　　（3）电子商务渠道
　　近年来，随着电子商务的快速发展，电商渠道成为销售皮具产品等消费品的重要平台。电子商务销售相比传统的销售渠道具有多种优势，可降低传统销售渠道的人力和物力成本，有助于公司快速了解市场信息，及时做出反应。公司在收购超琦科技前已经成立了电子商务部，从设计研发、供应链组织乃至销售平台的拓展均区别于线下业务，实现独立运作。公司针对网络消费特性，开发专项产品，主要通过外协采购方式组织产品供应，销售则依托淘宝网、天猫、京东、唯品会等知名电子商务平台开展网络销售。
　　公司于2018年3月通过收购以及增资方式控股超琦科技。收购超琦科技有助于充分利用公司及超琦科技各自在线下、线上领域的丰富经验及客户资源，可以相互转化渠道流量资源，打通公司线上线下渠道，开拓新零售渠道，利用超琦科技优秀运营管理经验，释放公司电子商务销售渠道潜能。超琦科技致力于为中产阶级家庭精选全球知名中高端品质生活方式品牌，通过线上线下零售相结合的模式，打造领先的“新零售”商业公司，为品牌商提供全价值链的电子商务服务，目前主要为运动户外产品、母婴产品等品牌商提供物流管理、电商平台旗舰店运营管理、代理经销等综合服务，同时不断新增代运营品牌种类，拓展了化妆品品牌运营。
　　2021年 6月，根据公司发展战略，为了进一步拓展电子商务业务，全面实施公司的“引进来、走出去”发展战略与经营布局，更好地与国外知名品牌进行合作及跨境电商的开展，拓宽业务范围，发挥现有资源优势，提高资金利用效率以及进一步提升公司的盈利能力，就跨境电商品牌的运营及市场推广，公司出资 255万元设立了控股子公司杭州宇岛科技有限公司，持有宇岛科技51%股权。AUPRES/欧珀莱、ALLIE/皑丽品牌方授权宇岛科技通过网上销售渠道销售AUPRES/欧珀莱、ALLIE/皑丽等产品，宇岛科技在双方约定的抖音电子商务平台上以自己名义登记开设网络店铺，并通过该网店销售相关产品。
　　（4）批发代理商渠道
　　批发代理商渠道迅速向全国铺货，进一步填补营销网络，提高产品的市场覆盖率。公司根据未来发展计划、直营店分布情况合理布局销售网络，避免相互挤占市场。同时，公司根据经营效益、盈利能力、信誉挑选优质的批发代理商，有针对性地对经营场所、员工管理、商品促销及宣传、市场管理、营销方式等方面提供支持。
　　（5）ODM模式
　　ODM模式由国外品牌商提供面、辅料或由公司自主提供面、辅料，公司按照其款式要求、规格质量和技术标准进行研发设计并打版，经其确认后加工生产，并出口销售给国外品牌商。
　　4．报告期内终端店铺情况
　　报告期内，受线下店客流减少、电子商务、直播带货等新兴销售渠道的冲击，公司直营店盈利水平有所降低。同时，直营店租金等商场费用较高。公司为提高直营渠道的整体运营效率，对部分经营效果未达预期或亏损的门店进行了调整或关闭。
　　公司代理终端店铺主要分布在三、四线城市以及街边店铺，受直播带货、电子商务等新兴销售渠道的冲击较大，经营压力增加，代理商关闭的终端店铺增加，导致报告期内该类店铺数量呈下降趋势。
　　5．报告期内各渠道销售情况
　　（三）报告期内公司经营发展事项
　　报告期内，为推动公司业务可持续发展，公司推进实施了以下工作事项：
　　1. 防护装备向消防救援领域拓展，稳固团购渠道基本盘
　　近年来，中国消防行业市场规模呈现出稳步扩大的态势。随着城市化进程的加速以及公众消防安全意识的不断提升，消防救援装备行业的市场规模持续增长。国务院印发的《“十四五”国家应急体系规划》对“十四五”时期安全生产、防灾减灾救灾等工作进行了全面部署，明确了应急管理体系和能力现代化建设的目标。同时，政府通过增加财政投入、设立专项资金等方式，支持应急救援工程行业的技术研发、装备更新和人才培养，驱动行业快速发展。此外，多部委联合印发的《安全应急装备重点领域发展行动计划(2023-2025年)》也明确提出了一系列重点任务和措施，推动安全应急装备产业快速发展。
　　在此背景下，公司基于现有团购渠道以军警客户为主的现状，在防护装备业务板块积极向消防救援领域拓展。报告期内，公司顺应行业趋势，定向研发城市、森林消防应急救援防护装备产品，在深耕军警装备产品的同时，充分挖掘存量市场潜力，积极开拓增量市场。
　　2. 持续拓展电商渠道新品牌，实现双线业务协同增长
　　报告期内，公司持续大力发展直播社交电商业务，在电商代运营及电商直播领域取得了良好成效，已获得多家品牌授权，未来还将继续拓展新品牌，为电商渠道业务增长提供持续动力。
　　2024年9月，公司子公司超琦科技与瑞士高端户外运动品牌MAMMUT/猛犸象达成合作，双方签署《电子商务零售服务管理协议》。根据协议，猛犸象授权超琦科技作为其在抖音电商平台电商旗舰店及品牌蓝 V 号的网络营运服务商，负责店铺管理、运营及品牌产品分销工作。
　　公司在巩固团购业务优势的同时，积极探索电商渠道直播带货等新兴营销模式，实现双线业务双向发力，进一步增强公司盈利能力。
　　3. 高管增持公司股份，增强市场信心
　　报告期内，公司副总经理、董事会秘书苏继祥先生基于对公司发展前景的坚定信心以及对公司长期投资价值的认可，同时进一步促进公司持续稳定健康发展，增强投资者信心，实施并完成了股份增持计划。截至本报告披露日，其实际增持了293,100股，占公司总股本比例0.07%，增持金额达100.19万元（不含交易费用）。
　　4. 把握国际市场机遇，多元营销开拓海外版图
　　近年来，全球地缘政治局势紧张，国际冲突不断，区域紧张局势为公司单兵防护装备业务带来发展机遇。公司紧抓市场机遇，积极开拓外贸市场，成立了专门的外销团队负责产品出口及外销业务。报告期内，公司参加了欧洲（巴黎）国际防务展，2023年度公司参加了中东阿布扎比国际防务展览会、法国巴黎国际军警装备技术展览会等国际防务展。公司致力于将海外市场打造为新的业绩增长点，为公司盈利能力提升与长远发展注入新的动能。
　　5. 持续完善内部控制体系，夯实规范发展根基
　　制度建设是公司健全和完善法人治理结构的根本保证和基础性工作。报告期内，公司持续优化完善制度体系，根据《公司法》《上市公司独立董事管理办法》等法律法规及规范性文件的相关规定，结合公司实际情况，修订了《公司章程》《董事会议事规则》《独立董事工作制度》，制订了《会计师事务所选聘制度》《独立董事专门会议工作制度》等相关治理制度文件，进一步提升公司治理水平。此外，公司不断强化内审监督，定期评估内控执行效果，围绕业务特点聚焦重点流程，深化风险防控，为公司持续健康、规范运作筑牢制度根基。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司以2024年度经营计划为基础，通过研发创新、营销渠道优化和质量控制体系建设等一系列工作的推进，进一步加强和提高公司各项竞争力。报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
　　1. 品牌优势
　　万里马品牌已经成为国内较具影响力和认知度的皮具民族品牌之一。公司“万里马”品牌创立于1993年，是国内最早一批注册的皮具商标。自成立以来，公司一直坚持中高端品牌的营销理念，致力于终端形象推广，并在国内知名商场、购物中心、机场树立中高端品牌终端形象。品牌已成为公司最核心、最具价值的无形资产。多年的品牌沉淀使公司在国内及海外市场拥有较高的品牌知名度与影响力，并获得了多项殊荣。2007年至今公司一直作为解放军联勤保障部队供应局、武警后勤部物资采购站的在库供应商，公安部、司法部合格供应商企业。公司先后获得“广州市著名商标”、“广东男鞋十强品牌”、“中国著名畅销品牌”、“中国驰名商标”、“2015年中国皮具十大品牌”、“2016年中国皮革制品行业科技示范企业”、“2016年中国制鞋行业科技示范企业”、“2018年中国箱包领先品牌”以及军警单位保障和服务方面的表彰荣誉。
　　2. 营销渠道优势
　　健全的营销渠道是公司产品走向市场的必要途径，也是公司抢占市场先机的核心要素。公司以市场为导向，针对不同的消费客群，采用不同的营销策略。在线下公司通过直营、团购、ODM、批发及代理等渠道积极拓展营销网络，在线上公司通过电子商务拓展业务。强大的渠道管理能力是保持公司经营持续稳定增长的前提。
　　在直营业务方面，公司选择知名购物商场，这些商场自身定位较高且具有优秀的服务意识和完善的配套质量，对展示公司品牌形象、提升品牌价值、促进业绩提升起着积极作用。公司与商场采取联营的分成方式，这种分配方式有利于巩固双方合作的持续性。
　　在团购业务方面，公司从事军品生产多年，参与了解放军、武警部队和公安部的多项产品研发与生产。目前公司已成为部队、武警、公安、电力系统、中国移动、铁路系统、航空系统等客户的稳定合作供应商。
　　在代理业务方面，公司坚持“互信伙伴、合作共赢、同谋发展”的拓展理念，给代理商产品的结算价为全国统一零售价一定折扣，保障代理商的利润空间。同时公司还为代理商提供多项支持，如协助招聘、岗前培训、在职培训、促销等，增强双方合作的粘性，多年的积累使公司与代理商形成了合作共赢的稳固关系。
　　在电子商务方面，公司依托淘宝网、天猫、京东、唯品会、抖音等知名电子商务平台开展网络销售。
　　3. 产品质量优势
　　公司自成立之初便极为重视产品质量，并顺利通过了ISO9001：2008质量管理体系、ISO14001：2004环境管理体系认证和GB/T19001-2016/ISO9001：2015质量管理体系等认证，以此标准进行生产管理，在生产质控上进行严格把关、科学管理，从而有效保证了高品质的产品质量。公司设立了品质检验部门，按照产品技术标准和客户要求，建立了完善的质量管理体系及产品检验体系，制定了严苛的检测标准，并严格执行与监督评估。对外协环节，为保证产品质量，公司主动监督外协加工生产各环节，委派品质管理人员进驻外协加工厂，全程跟踪其生产过程，抽检产成品是否符合规定样本要求。产成品入库前，质检部门人员将对其进行抽检并出具质检报告，质检合格方可入库。
　　4. 研发设计优势
　　研发设计是时尚皮具产品的灵魂，强大的研发设计能力是公司产品领先市场的先决条件。公司组建了一支技术力量雄厚的专业研发设计团队，整个团队具有丰富的设计经验和敏锐的时尚嗅觉，能高效地根据主题挖掘设计元素和设计概念，再将设计元素与概念及时准确地转换为商品，保证每年新品发布的时间与行业内奢侈品牌的发布时间同步。凭借在研发设计方面的雄厚实力荣获“07武警内腰带第一名”、“07武警校尉皮凉鞋第一名”、“01武警兵皮鞋第一名”、“07A武
　　警校尉常服皮鞋第一名
　　”、“2015年中国皮具十大品牌”、“2016年中国皮革制品行业科技示范企业”、“2016年中国制鞋行业科技示范企业”“2018年中国箱包领先品牌”等荣誉。在研发团队的主导下，公司还借鉴国际奢侈品牌的设计模式，积极与外部设计机构展开合作，保持公司设计研发优势。
　　公司研发生产的阅兵靴在中国人民解放军建军90周年朱日和阅兵、香港回归祖国暨驻香港部队进驻二十周年阅兵、庆祝中华人民共和国成立70周年阅兵仪式中屡获嘉奖。
　　5. 原材料优势
　　公司对所购原材料重点把关，严格按照ISO9001管理体系和公司的采购标准进行采购。公司在供应商选择上主要以知名供应商优先，部分供应商同时也为国际知名奢侈品品牌供货。对所购原料公司都要求供应商出具相应质检单；对于进口原材料，公司还要求供应商出具相应报关单，确保原产地的真实性。
　　在原材料入库前，公司还会将部分原材料送往国家质检中心进行检测，确保原材料的拉力、干擦、湿擦等指标符合公司的用料要求，公司也从意大利等国引进了先进的设备用于原材料检测，如剥离强度测试仪、皮料张力测试仪、耐折试验机等。
　　6. 线上线下整合优势
　　公司2018年3月收购超琦科技，超琦科技具备丰富的实体零售经验及电商经验，以及专业的大数据分析处理经验，对于线上线下经营及精准营销形成了丰富的运营管理经验，对于打通线上线下两种销售渠道并整合商场、自媒体等新零售渠道具有可借鉴、移植的丰富经验。同时，超琦科技全价值链综合服务覆盖店铺运营、渠道布局、整合营销、数据挖掘、仓储物流等。因此，公司将利用与借鉴超琦科技在电子商务零售、线上线下运营经验，对客户进行精准分析，挖掘客户消费动机，灵活改变产品方向以及经营策略，提高公司产品运转效率以及经营规模。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2024年，全球经济形势复杂多变，在市场竞争加剧、整体市场需求亟待进一步释放及终端消费内生动力不足等因素影响下，面对复杂多变的经营环境和诸多挑战，公司坚定战略导向积极应对行业经营压力承压前行。报告期内，公司实现营业收入586,570,863.98元，同比下降5.07%，实现归属于上市公司股东的净利润-175,898,032.95元。业绩亏损的具体原因为：
　　1. 行业竞争加剧，主营业务收入下降
　　报告期内，公司所处行业竞争加剧。团购业务是公司核心营销渠道，近三年销售规模占比均超58%，团购渠道客户销售金额分别为26,835.61万元、37,720.12万元和36,376.94万元，占当期主营业务收入比分别为58.56%、61.60%和62.86%。
　　团购渠道方面，受团购主要客户招投标项目推迟、订单量减少等因素影响，团购渠道业务规模未达预期，总体订单不足。同时，由于固定成本支出刚性较高，毛利率未达预期水平，整体盈利能力有待改善。
　　零售渠道方面，受消费信心不足影响，市场需求持续疲软，各大商场、购物中心以及街边商铺客流大幅减少，部分门店甚至关闭。为降低经营风险，公司主动调整经营策略，对线下渠道进行战略收缩，裁撤亏损店铺。
　　2. 公司固定成本费用抵减利润
　　报告期内，因团购业务规模未达预期，产能利用率不足，导致单位人工成本及制造费用较高。同时，管理部门资产折旧摊销、员工薪酬等固定成本费用居高不下。此外，为加大电商业务拓展，公司在电商板块投入费用较大，营销费用投入较高，毛利水平不及预期。
　　3. 计提资产减值损失
　　报告期内，为进一步优化公司库存结构、加速资金回笼，公司加大了对库存的促销力度，同时，公司对库龄较长的存货计提减值准备，本年度计提存货跌价准备2,556.72万元。另外，公司部分客户回款较慢，导致公司应收账款回收不及预期。公司根据企业会计准则和相关政策规定，计提坏账准备1,177.01万元。
　　4. 减少确认部分递延所得税资产
　　截至2023年12月31日，公司根据税法确认的递延所得税资产账面余额为6,256.74万元。基于当前市场环境和公司自身经营情况，公司预计未来几年的盈利无法完全覆盖前期可弥补亏损；基于谨慎性原则，公司将截至报告期末确认的递延所得税资产1,338.34万元予以冲回，导致2024年度净利润减少1,338.34万元。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　公司以“多品牌、多渠道、多品类”战略为核心，坚守品牌定位，致力于打造高质量、高附加值且高性价比的产品。在营销层面，持续优化完善营销网络，深入推进团购业务战略布局，紧密结合国家强兵、精兵路线以及军民融合发展战略，推动团购业务与军民融合向纵深发展；同时，大力加强电子商务渠道建设与拓展，充分挖掘电商潜能，实现全渠道协同发展。
　　在品牌塑造与产品竞争力提升上，通过不断加强产品设计与功能性开发，强化各品牌的时尚定位，持续提升品牌美誉度，进而增强公司产品的综合竞争力，以抢占更多市场份额。此外，积极推动产业自动化、智能化升级改造，实现研发、生产的智能化、自动化与信息化，逐步提升研发设计水平，稳固公司新产品的质量优势，力求成为行业内的领军企业。
　　（二）2025年度经营计划
　　1. 聚集单兵单警、消防防护装备研发，深化团购业务布局
　　团购产品特别是军警定制的产品对制造原材料和生产工艺要求较高，产品定向研发能力、稳定可靠的产品质量、成熟的供应链体系、各类资质及合格供应商资格是团购渠道业务最重要的护城河，在皮具行业趋于同质化激烈竞争中可以保持独有的竞争优势。
　　随着国家“十四五规划”特别强调了要“深化军民科技协同创新”，军民融合产业进入政策机遇期。另外，目前各军事大国军队均实行“小而精”策略，注重提升单兵战斗力，因此研发具有优良性能的单兵防护装备成为了各军事大国装备的重点之一。
　　未来几年，公司将紧紧抓住国家军民融合的政策机遇，针对军警类客户的核心需求，将单兵、单警、消防防护装备作为重点研发方向，在现有团购渠道和产品品类基础上，向特种防护、作战类产品领域拓展，打造兼具特种防护作战功能与美观性的 “完美防护” 系列产品。同时，将军警被装类系统产品的成功经验，复制应用到其他团购客户群体，推动团购业务全面发展，提升团购业务的战略纵深。
　　2. 借助人工智能，赋能直播业务发展
　　2024年《政府工作报告》中首次提出了“人工智能+”行动，人工智能和科技进步开始与中国产业升级的趋势紧密相连。公司一直高度关注科技发展，积极探索前沿应用。今年来，国产AI大模型Deepseek取得了突破性的发展，为公司带来了新的发展机遇。
　　公司控股子公司宇岛科技业务范围以直播电商、品牌代运营为主，同时涉及新媒体运营、网络营销推广、IT解决方案、摄影制作、网络直播、活动策划、仓储配送、店铺运营、客户服务等。宇岛科技可以充分发挥自身在直播电商、品牌代运营等领域的业务优势，深度融合人工智能技术，并将其广泛应用于短视频创作、直播带货、电商客服、跨境电商等多个场景。
　　未来，宇岛科技将持续加大资源投入，利用人工智能技术推动直播业务流程化、标准化，在节省运营成本的同时，大幅提升服务效率，增强直播观看体验，为公司开拓新的发展机遇。
　　3. 优化直营渠道，实现精细运营
　　受消费结构调整、内需增速趋缓等因素影响，居民人均衣着消费占人均消费性支出占比持续下滑，大规模铺线下门店抢占市场的阶段已经过去，行业内开始转变发展方式，放缓渠道拓展速度，并加大当前自有渠道资源的整合。
　　未来，公司将以“优化聚焦”和“精细营销”为策略核心，借助大数据等新兴技术，综合分析选址、辐射范围、人流群体及其消费习惯等因素，科学确定线下实体门店的发展战略。计划推出新一代店铺形象，使其更具时尚感、层次感，结构更合理且平均成本更低，并制定更加科学、标准化的店铺装修标准，以契合公司品牌价值提升的需求。同时，依据门店盈利水平，及时调整门店结构，关闭部分未盈利门店，缩减财务费用，实现直营渠道的精耕细作与精细营销。
　　4. 品牌提升计划
　　长期以来，我国皮具行业靠模仿、低价扩张、以量取胜在国际市场竞争中取得了立足之地，但靠复制他人的设计、走低价竞争的方式难以长久，中国企业必须充分认识到创建被国际市场认可的品牌是企业长远发展的唯一出路，也是维持和提升中国皮具产品国际竞争力的唯一方法。通过多年的运营培育和战略收购，公司目前拥有自有品牌“万里马”、“SAINT JACK”和“COOME”，同时，公司还不断加强与国外知名品牌的合作，通过子公司超琦科技代理ON Running、FREITAG等品牌产品的运营和销售。宇岛科技签约了AUPRES/欧珀莱品牌。形成了“3+N”的品牌格局。
　　公司将在未来几年立足国际化竞争，坚持品牌创建、品牌培育和品牌发展相结合，着重品牌打造和价值提升。一方面，灵活利用新兴媒体（如微博、微信、社区论坛、博客及门户网站等）大力推广；另一方面，加大力度开展多元化品牌运营，提升各品牌的经营规模，通过不同产品的有效组合以扩大市场份额。与此同时，公司计划结合季节性的产品主题和推广，利用线下实体店铺进行季度和年度宣传，并结合品牌分销策略，对部分重点市场投放大众媒体广告，进一步提高品牌知名度，继续打造以万里马为主的多品牌运营格局，满足不同消费者的差异化需求，争取将公司打造成国内皮具行业的领军品牌。
　　5. 并购计划
　　经过公司在团购渠道的战略布局，公司团购业务取得了稳步发展，对稳定公司业绩起到了重要作用。目前，公司团购业务产品主要为军警系统的列装被装产品及国家权力机关及国有大中型企业的制式服装，以满足日常出行、训练为主。未来，公司将结合国家强兵、精兵路线和军民融合发展战略的有利时机，研发防刺穿、阻燃、耐腐蚀等特种防护、作战类被装产品，进一步拓展团购业务产品线，增强公司核心竞争力。
　　材料的进步始终是特种防护装备研制领域的根本，公司将把握军民融合契机，围绕做大做强主营业务的战略目标，寻求对同行业、上下游企业或新材料企业的收购兼并，通过整合资源实现协同发展，不断扩大企业规模与实力。
　　（三）可能面对的风险
　　1. 经济波动引起的市场需求风险
　　皮具产品的消费受宏观经济影响相对较大。如果国民经济不景气或居民收入增长放缓，将影响皮具产品市场的需求，进而对公司主营业务的获利能力产生一定的不利影响。近年来我国经济增长放缓，消费者购买力相对下降，可能降低消费者对皮具产品的消费频率和金额，公司经营业绩将受到一定的影响。
　　应对措施：公司将从内部着手，强化自身建设，提高生产经营效率，通过提升品牌附加值，增强核心竞争力，降低宏观经济周期性波动带来的风险。
　　2. 团购业务波动的风险
　　公司以高质量的产品在业界获得了良好的口碑，并在团购客户中树立了较好的形象。2022-2024年度，公司团购业务销售规模均维持在58%以上，团购渠道客户销售金额分别为26,835.61万元、37,720.12万元和36,376.94万元，占当期主营业务收入比分别为58.56%、61.60%以及62.86%。随着我国综合实力的提升，国家对军队、武警等系统的后勤支出将有所增加，将有效地刺激公司团购业务进一步扩张。但是，若团购客户减少对公司产品购置，将对公司盈利能力的稳定性和持续性产生不利影响。
　　应对措施：公司将通过稳步扩大业务规模、积极拓展经营领域，增强自身实力；同时，积极争取各项资质资格，提升生产能力和产品质量，不断提高整体综合竞争力，以持续拓展团购客户范围。
　　3. 直营店渠道销售规模降低的风险
　　报告期内，受电子商务等新兴销售渠道的冲击，公司线下直营店盈利水平持续降低。同时，直营店租金等商场费用不断提升。公司为提高直营渠道的整体运营效率，对部分经营效果未达预期或亏损的门店进行了调整或关闭。未来公司直营店渠道销售规模存在进一步降低的风险。
　　应对措施：公司将更加注重门店质量，以精细营销为目标，采取有效措施提高单店盈利水平，改善直营渠道经营状况。
　　4. 应收账款回收的风险
　　2022年末、2023年末以及2024年末，公司应收账款账面价值分别为31,888.78万元、35,159.34万元以及16,171.78万元，占资产总额比为33.50%、35.01%以及21.44%，其中两年以内的应收账款占比均为70%以上。公司应收账款主要为应收公司团购客户货款，大部分账龄较短。团购客户与公司合作时间较长，信誉度以及资金实力较强，发生坏账的可能性很小，但是大额应收账款仍会对公司现金流和资金周转产生不利影响。
　　应对措施：公司将加强应收账款的管理与清收工作，提高资金周转效率，降低应收账款风险。
　　5. 原材料价格波动的风险
　　公司积累了较为丰富的供应商资源，为保证生产的有序进行，制定了一系列采购环节的制度及流程。公司产品的原材料包括皮料（主要以牛皮居多）、里布和五金配件等。受市场的供求状况影响，原材料的价格存在不确定性。若原材料价格出现持续上涨的情形，公司有可能面临采购成本上升的局面，从而对公司正常生产经营造成一定影响。
　　应对措施：公司凭借产品质量优势和丰富的供应商资源，增强采购议价能力；同时，依据行业经验，合理预测和规划原材料采购规模与时间节点，降低价格波动带来的风险。
　　6. 未能准确把握市场需求变化的研发风险
　　皮具行业消费者品味和偏好变化频繁，公司产品研发需精准预测市场潮流和消费者需求，并及时开发适销对路的产品。尽管公司研发团队具备丰富经验和敏锐市场洞察力，但如果对流行时尚和消费者需求判断失误，未能及时推出畅销产品或导致产品滞销，将对产品销售产生不利影响。
　　应对措施：公司组建专业研发设计团队，加强与外部设计机构合作，通过时尚机构预测、汲取时尚平台和媒体传播元素等方式，与国内外时尚前沿保持同步，获取流行色彩元素和经典款式，激发设计灵感，降低研发风险。 收起▲