事件：华凯易佰发布2026年半年报。2026H1公司实现营业收入39.76亿元，yoy-12.38%，归母净利润1.65亿元，yoy+349.09%，扣非归母净利润1.62亿元，yoy+568.93%；其中2026Q2营收20.52亿元、归母净利润0.93亿元，环比分别+6.67%/+30.63%，业绩环比持续改善。
　　泛品收缩拖累收入，精品盈利拐点确立。分品类看，泛品业务收入26.57亿元，yoy-19.24%，占比66.81%，主要系库存去化完成后库存处置类销售规模减少所致；精品业务收入9.96亿元，yoy+11.56%，利润端实现扭亏为盈，成为利润改善的重要驱动；亿迈平台收入3.05亿元，yoy-4.52%，合作商户增至307家。分渠道看，Amazon收入27.20亿元，yoy-2.78%，核心渠道保持稳健；TEMU收入0.65亿元，yoy-74.52%，公司主动收缩低效渠道投放。分地区看，北美/欧洲收入占比分别为50.49%/32.64%，分别同比+5.36pct/-3.42pct。
　　盈利质量显著修复。毛利率端，26H1毛利率38.74%，同比+5.27pct；净利率端，净利润率同比+3.34pct。费用端，销售费用率26.33%，同比-0.08pct；管理费用率5.13%，同比+0.06pct（其中股份支付费用713.65万元，yoy-75.22%）；研发费用率0.90%，同比+0.15pct；财务费用率1.05%，同比+1.67pct，主要系汇兑损失增加。减值端，资产减值损失0.22亿元，较25H1的0.54亿元大幅收窄，减值压力缓解。
　　聚焦精品战略叠加AI赋能，经营质量持续提升。精品方面，精品业务扭亏为盈，公司先后收购深圳米品盛、深圳比逊河，切入高端运动、银发经济赛道；AI方面，自研“易智魔方”AI视觉平台覆盖视觉创作、智能文案等场景，素材制作成本降低约80%、月产出突破70万份，研发投入3,594.63万元，yoy+4.92%；库存方面，26H1末存货10.17亿元，较25H1末下降19.66%，库存结构优化带动费用及减值压力下降。
　　投资建议：公司作为A股跨境电商头部企业，2026H1收入阶段性承压下实现利润端大幅修复，经营拐点逐步验证，精品扭亏为盈与AI降本增效构成中期利润增长的核心驱动；若海外需求回暖、泛品收入企稳，业绩弹性有望进一步释放。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为87.13/94.33/105.07亿元，分别同比-4.6%/+8.3%/+11.4%，归母净利润分别为3.31/4.32/5.24亿元，分别同增125.9%/30.3%/21.3%，当前股价对应PE分别为20/15/12倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：海外需求及关税政策超预期变化；电商平台政策及多账号经营风险；汇率大幅波动；精品业务培育不及预期。

　　公司2026H1归母净利润同比+349.1%
　　公司发布中报：2026H1实现营收39.76亿元（同比-12.4%，下同）、归母净利润1.65亿元（+349.1%），单2026Q2实现营收20.52亿元（-8.6%）、归母净利润0.93亿元（+80.3%）。我们认为，公司库存去化基本完成，收入结构优化推动毛利率改善，叠加精品业务扭亏及AI赋能降本增效，经营质量显著提高。我们维持盈利预测不变，预计2026-2028年归母净利润为3.61/4.52/5.45亿元，对应EPS为0.92/1.16/1.39元，当前股价对应PE为16.8/13.4/11.1倍，维持“买入”评级。
　　精品业务实现扭亏为盈，库存优化推动毛利率显著修复
　　2026H1，公司泛品业务/精品业务/亿迈生态平台业务分别实现营收26.57/9.96/3.05亿元，同比分别-19.2%/+11.6%/-4.5%，其中精品收入占比提升至25.0%，通过产品结构优化、运营效率提升实现扭亏为盈；亿迈生态平台合作商户拓展至307家。存货方面，2026H1末公司存货为10.17亿元（较2025H1末同比-19.7%），库存去化基本完成，带动仓储费用同比-59.9%。盈利能力方面，2026H1公司毛利率为38.7%（+5.3pct），结构优化叠加库存出清推动毛利率修复；期间费用方面，2026H1销售/管理/财务费用率分别为26.3%/5.1%/1.1%，同比分别-0.1pct/+0.1pct/+1.7pct；此外，股份支付费用及资产减值同比减少，进一步增厚利润。
　　精品品牌矩阵扩容+AI规模化落地，持续强化长期竞争壁垒
　　（1）泛品+精品：公司建立“泛品稳基盘、精品谋未来”的双轮发展格局，将精品业务作为核心增长引擎，通过收购米品盛、比逊河进一步切入高端运动、银发经济等高潜力赛道，持续扩充精品品牌矩阵；（2）AI赋能：公司加速推动AI向视觉内容、客服、采购、物流及选品等经营环节渗透，素材制作成本降低约80%、月度素材产出量突破70万；（3）亿迈生态：公司持续强化供应链、库存及品牌资源协同能力，跨境生态服务能力持续完善。我们认为，伴随精品品牌矩阵扩容及AI能力向全链路智能化升级，公司有望进一步强化运营效率及品牌出海能力。
　　风险提示：市场竞争加剧、关税和平台政策变化、新业务不及预期等。

　　事件：公司发布正面盈利预告，预计上半年归母净利润同比+322%~+390%
　　公司发布公告：2026H1预计实现营业收入39.00~40.00亿元（同比-14%~-12%，下同）、归母净利润1.55~1.80亿元（+322%~+390%），其中单2026Q2预计实现营业收入19.76亿元~20.76亿元（-12%~-8%）、归母净利润0.83~1.08亿元（+61%~+109%），整体业绩略超预期。考虑公司库存压力缓解，未来通过数智化提高运营能力壁垒、打造品牌矩阵，有望重回高成长，我们维持公司盈利预测不变，预计2026-2028年归母净利润为3.61/4.52/5.45亿元，对应EPS为0.92/1.16/1.39元，当前股价对应PE为19.8/15.8/13.1倍，维持“买入”评级。
　　库存结构持续向好，精品业务经营质量提升进一步增厚利润
　　公司2024Q4主动实施库存清理计划，存货方面，2025年公司库存降至9.56亿元（-47.4%），2026Q1进一步降低至8.81亿元（环比-7.8%），公司持续加强存货管理，优化库存结构，带动仓储等相关费用同比减少，毛利率进一步改善。精品业务方面，公司通过优化产品结构、提升运营效率等措施，推动精品业务盈利能力改善，较2025H1实现扭亏为盈，为公司利润端提供重要增量来源。此外，股权激励费用与资产减值损失同比均收窄，进一步优化盈利质量。
　　内生质量提升+并购增厚，精品业务进入“品牌驱动”验证期
　　公司以“内生培育+外延整合”推动精品业务在宠物、家具家居、母婴玩具等核心品类扩张及构建多品牌矩阵。2026年4月，公司发布公告称收购高尔夫精品品牌FINGERTEN，品牌已在欧美区域建立良好品牌认知度。同年6月，公司发布公告称收购银发家用医疗辅助品牌HOMLAND，聚焦淋浴椅、助行器、安全扶手等品类，已在美国市场建立起广泛的品牌认知与用户基础，新收购标的2026/2027年扣非净利润分别不低于3000/4000万元，高增长目标彰显公司发展信心。我们认为伴随精品自有品牌运营效率改善、高质量并购加速推进，将进一步推动公司由“规模驱动”向“品牌驱动”转变。
　　风险提示：电商行业竞争加剧、关税和平台政策变化、新业务拓展不及预期等。

　　事件：公司发布25年及26Q1业绩。
　　25年：收入91.3亿/同比+1.2%，归母净利润1.5亿/同比-13.8%，扣非归母净利润1.4亿/同比-15.1%。
　　26Q1：收入19.2亿/-16.1%，归母净利润0.7亿，扣非母净利润0.7亿，大幅扭亏转盈。
　　收入拆分：
　　分子公司看，25年易佰网络收入81.2亿/同比+1.1%；净利润2.0亿元/-27.5%，主因公司年内主动去库影响利润。通拓科技收入16.4亿/+13.9%，净利润0.3亿元大幅扭亏为盈。
　　分地区，25年北美、欧洲、亚洲、大洋洲收入分别同比+10.4%、-3.7%、-3.8%、-1.1%，北美在关税扰动背景下依然实现全年正增长。
　　分平台，25年Amazon、WalMart收入同比-1%、+50%，核心平台Amazon保持稳健。新兴平台AliExpress、Temu、Tiktok收入同比+14%、+16%、+1%保持更快增长。
　　分品类上，25年核心品类家居园艺、工业及商业用品、汽车摩托车配件、户外运动收入同比+36%、+23%、-7%、+3%保持稳健，主动收缩其他泛品品类。同时精品业务布局宠物用品、母婴玩具等高潜力赛道，收入分别+17%、91%。
　　26Q1收入同比-16.1%，主因公司聚焦利润导向，主动调整销售策略，适度降低促销力度所致。
　　盈利拆分：25年毛利率33.4%/-0.5pct，全年归母净利润1.5亿/同比-13.8%，虽然全年利润下降，但呈现逐季好转态势。26Q1盈利质量继续改善，Q1毛利率35.9%/+4.4pct，随着库存去化结束毛利率显著改善；销售、管理、研发、财务费用率24.9%、5.1%、1.0%、1.2%，分别同比-0.4、-0.8、+0.1、+2.1pct，其中管理费率减少主因股权激励减少及对子公司办公场所整合，财务费用率提升主因季内人民币升值影响。26Q1末库存8.8亿，同比-41%、环比-8%呈继续改善趋势。26Q1归母利润0.7亿，对应归母净利率3.7%/+4.4pct，大幅扭亏转盈兑现预期。
　　投资建议：25年在关税扰动及欧盟合规趋严等背景下，公司主动进行库存优化管理计划，从规模导向转为质量导向。随着25Q4公司库存去化基本完成，开始逐季释放利润。展望26年，公司Q1在外部环境扰动及人民币升值背景下取得了业绩开门红。全年看，围绕聚焦主业、提质增效、AI赋能、多元布局四大战略方向，随着库存去化完成重新进入高质量发展阶段，全年业绩有望释放高弹性，同时汇率及外部冲突影响相对可控。我们预计公司26-27年归母净利润3.7、4.5亿元，对应26年PE约14x，给予“强烈推荐评级”。
　　风险提示：人民币汇率波动，外部环境波动加剧，行业竞争加剧

　　事件：公司发布2025年年度报告、2026年一季报。2025年公司实现营业收入91.33亿元/同比+1.23%，归母净利润1.47亿元/同比-13.78%，扣非归母净利润1.37亿元/同比-15.07%；26Q1实现营业收入19.24亿元/同比-16.05%，归母净利润7154万元/同比+574%扭亏，扣非归母净利润6568万元/同比+517.57%。
　　分红预案：公司拟每10股派2.5元（含税），分红总额9631万元，分红比例65.64%。
　　三大业务协同并进，库存优化成效显著。1）泛品业务基本盘稳固：实现营收63.64亿元，占比69.68%，在售SKU约104万款，客单价约113元。2）精品业务增长强劲：实现营收20.44亿元，同比大增49.96%，占比提升至22.38%，在售SKU约6385款，客单价约305元。公司通过“内育+外购”双轮驱动，深耕宠物用品、家具家居等高潜力品类，并完成对深圳米品盛等公司的并购，加速精品品牌建设。3）亿迈生态平台持续拓展：实现营收7.22亿元，合作商户增至291家。4）库存与供应链优化：公司主动清理库存，库存减值风险降低，存货周转效率提升，为盈利能力恢复奠定基础。
　　经营质量持续改善，盈利能力显著增强。26Q1营收同比下降16.05%属战略性主动调整，公司主动调整销售策略，适度降低促销力度，并根据库存健康度动态调整备货节奏；归母净利润同比扭亏为盈，大幅增长574%，扣非净利润同增517.57%，主要得益于库存结构优化和成本费用管控卓有成效。公司利润增长具有扎实的经营基础和可持续性，核心财务指标持续向好，为全年高质量发展目标的实现提供了有力支撑。
　　毛利率企稳回升，费用管控显现成效。1）毛利端，2025年综合毛利率33.42%/同比-0.44pct；但分季度看，改善趋势明显，26Q1毛利率35.85%/同比+4.37pct。2）费用端，2025年期间费用率29.96%/同比-0.70pct，其中销售/管理/研发/财务费用分别+0.34/-1.02/+0.04/-0.06pct；26Q1期间费用率32.27%/同比+0.97pct，其中销售/管理/研发/财务费用分别-0.42/-0.84/+0.15/+2.09pct，财务费用主因汇率波动影响产生汇兑损失增加。3）盈利端，2025年扣非归母净利率1.5%/同比-0.29pct，26Q1扣非归母净利率3.41%/同比+4.10pct。
　　更新盈利预测，维持“买入”评级。公司拟收购香港纽瑞格核心经营资产，切入高附加值运动跨境电商赛道，精品化战略进一步落地。我们认为，公司艰难的去库存阶段已过，在“泛品+精品+生态”三轮驱动及AI技术赋能下，经营质量持续改善，盈利拐点已现。我们预计公司2026-2028年归母净利润各3.46亿元、4.63亿元、6.03亿元，同比增长135.6%、34.0%、30.2%。维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济影响、市场竞争激烈、业务拓展不及预期。

　　事项：
　　公司发布2026年中报：2026H1公司实现收入39.76亿元，同比-12.38%；归母净利润1.65亿元，同比+349.09%；扣非归母净利润1.62亿元，同比+568.93%。单2026Q2实现收入20.52亿元，同比-8.64%；归母净利润0.93亿元，同比+80.30%；扣非归母净利润0.97亿元，同比+141.67%。
　　评论：
　　去库收尾仍压制收入，收入结构向精品业务、北美及Amazon进一步集中。2026H1收入同比-12.38%，主要由于库存去化基本完成后库存处置类销售规模减少，单Q2收入同比-8.64%、环比+6.67%，收入降幅已有所收窄。分业务看，泛品/精品/亿迈分别实现收入26.57/9.96/3.05亿元，同比-19.24%/+11.56%/-4.52%，其中精品收入占比同比+5.37pp至25.04%；分区域看，北美/欧洲/亚洲收入同比-1.98%/-20.68%/-22.97%，北美占比同比+5.36pp至50.49%；分平台看，Amazon收入27.20亿元，同比-2.78%，占比同比+6.75pp至68.39%，AliExpress/TEMU分别同比-34.96%/-74.52%。泛品去库仍是收入端的主要拖累，精品业务与北美核心渠道已体现出更强韧性。
　　毛利率与仓储成本改善推动利润大幅修复，汇兑损益反向变动仍形成明显拖累。2026H1毛利率同比+5.27pp至38.74%，主要受低价清理库存影响基本消除、精品业务逐步度过前期投入期并扭亏带动；销售/管理/研发/财务费用率分别为26.33%/5.13%/0.90%/1.05%，同比-0.08/+0.06/+0.15/+1.67pp，其中仓储费用同比-59.94%，财务费用率上升主要由于汇兑损益由上年同期0.40亿元收益转为本期0.35亿元损失。
　　精品业务已经跨过盈亏平衡点，外延并购进一步强化品类和品牌矩阵。2026H1精品业务实现收入9.96亿元，同比+11.56%，并实现扭亏为盈，成为本轮利润修复的重要增量；精品在售SKU约1.65万款、客单价307.19元，相较泛品约105万款SKU、114.56元客单价，业务形态更加聚焦高客单、精细化和品牌化运营。公司同时推进米品盛、比逊河项目，进一步切入高端运动、银发经济等细分赛道，拓宽精品业务的品牌和品类边界。随着精品占比持续提升，公司增长重心正逐步由百万级长尾SKU驱动向精品品牌矩阵驱动延伸，有望进一步改善收入质量及盈利能力中枢。
　　投资建议：公司库存去化进入收尾阶段，利润增长驱动力正由库存与费用修复逐步切换至精品业务成长和AI提效。基于公司业绩表现，我们调整公司26/27/28年归母净利润分别为3.46/4.56/5.39亿元（26/27/28年前值为3.65/4.54/5.43亿元），同比增长135.5%/31.9%/18.4%。参考可比公司，给予公司26年20XPE，目标价17.60元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：贸易环境恶化；AI落地不及预期；行业竞争加剧。

　　事件：8月27日，公司发布2026年半年度报告。2026H1实现营业收入39.76亿元，同比-12.38%；归母净利润1.65亿元，同比+349.09%；扣非归母净利润1.62亿元，同比+568.93%。单Q2实现营业收入20.52亿元，同比-8.64%；归母净利润0.93亿元，同比+80.30%；扣非归母净利润0.97亿元，同比+141.67%。
　　泛品业务略有承压，精品业务成为利润改善的重要驱动力。2026H1泛品业务实现收入26.57亿元，同比-19.24%，占总收入66.81%，收入下降主要受库存去化基本完成、库存处置类销售减少影响；精品业务实现收入9.96亿元，同比+11.56%，占比25.04%，通过产品结构与运营效率优化实现扭亏为盈。亿迈跨境生态平台实现收入3.05亿元，同比-4.52%，合作商户增至307家，较2025年末增长5.50%。
　　库存健康化与费用优化释放利润弹性。2026H1综合毛利率38.74%，同比+5.27pct；归母净利率4.15%，同比+3.34pct。期末存货10.17亿元，同比下降19.66%，库存结构优化带动仓储费用同比下降59.94%；资产减值损失0.22亿元，其中存货跌价损失0.23亿元，同比减少0.14亿元。
　　多平台布局持续推进，AI应用形成规模化降本。H1Amazon收入27.20亿元，同比-2.78%，占总收入68.39%；OZON收入0.83亿元，同比+14.49%。公司自主研发“易智魔方”AI视觉平台，覆盖视觉创作等场景，适配十余家主流平台、支撑全球30余个站点及50余种语言；视觉素材交付周期由周级压缩至分钟级，综合制作成本降低约80%，月度素材产出突破70万份。
　　投资建议：公司库存包袱逐步出清，精品业务扭亏及费用优化推动盈利质量显著修复。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润3.39/4.49/5.56亿元。对应PE分别为17.9/13.6/10.9倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：欧美消费需求不及预期；跨境电商平台政策及关税政策变化；库存管理及存货减值风险等。

　　投资要点：
　　业绩概览：华凯易佰发布2026年半年度报告。据披露，2026年上半年，公司实现营收39.76亿元，同比-12.38%；实现归母净利润1.65亿元，同比+349.09%；实现扣非归母净利润1.62亿元，同比+568.93%。2026年单Q2，公司实现营收20.52亿元，同比-8.64%；归母净利润0.93亿元，同比+80.30%；扣非归母净利润0.97亿元，同比+141.67%。
　　经营分析：1）收入端：泛品业务收缩调整，精品业务驱动增长。分业务来看，2026年上半年，公司泛品业务实现营收26.57亿元，同比-19.24%，营收占比为66.81%；精品业务实现营收9.96亿元，同比+11.56%，营收占比为25.04%；亿迈跨境生态平台业务实现营收3.05亿元，同比-4.52%，营收占比为7.66%。分渠道来看，2026年上半年，Amazon、Walmart、AliExpress、OZON、TEMU等平台分别实现营收27.2亿元、1.78亿元、1.481亿元、0.83亿元、0.65亿元，同比分别变动-2.78%、-15.91%、-34.96%、+14.49%、-74.52%。2）盈利端：毛利率与净利率同步上行，盈利能力显著修复。2026年上半年，公司毛利率为38.74%，同比+5.27pp；净利率为4.48%，同比+3.34pp。3）费用端：管理费用率、研发费用率提升拖累费用结构，整体费率小幅上行。2026年上半年，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为26.33%、5.13%、0.9%，同比-0.08pp、+0.06pp、+0.15pp。
　　盈利预测与投资建议：目前，公司已形成“泛品稳基盘、精品谋未来”的双轮驱动业务格局。在持续夯实泛品业务对现金流及经营规模支撑能力的基础上，公司战略性聚焦宠物用品、家具家居、母婴玩具等高成长性精品赛道，着力打造具有辨识度的自有品牌矩阵，为长期发展构筑核心竞争力。报告期内，公司库存去化工作基本完成，存货规模已由前期高位回落至健康水平；
　　精品业务聚焦提质增效，已实现扭亏为盈，成为驱动公司利润改善的核心动力。从财务表现来看，2026年第二季度营收及净利润均实现环比增长，核心经营指标延续改善趋势，经营底部基本夯实。从业务结构来看，泛品作为基本盘，短期内仍承压调整；精品业务已迈入盈利贡献通道，成为利润修复的主要引擎；亿迈跨境生态平台业务经营质量同步优化，整体业绩有望筑底回升，步入高质量增长新周期。总体而言，公司战略转型成效渐次兑现，成长动能有序切换，中长期发展潜力值得持续关注。2026-2028年，我们预计公司实现归母净利润3.56/4.29/5.39亿元，EPS分别为0.91/1.10/1.38元，当前股价对应的PE分别为17.04/14.14/11.25倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；境外经营和税收变化风险；汇率波动风险等。

　　事件：7月27日，公司发布关于筹划股权收购事项暨签署《合作框架协议》的提示性公告，拟以现金方式收购深圳市万和科技不低于51%的股权，并取得对标的公司的控制权，标的公司100%股权初步协商的估值为7~9亿元。
　　万和科技聚焦电子元器件分销业务。万和科技在新三板挂牌（837305），主营业务聚焦于射频技术产品及服务、电子元器件分销两大核心领域，具体分为两大类：一是射频技术产品及服务，涵盖射频芯片、射频模组及晶圆代理服务三大细分领域。二是电子元器件分销业务，主要产品包括触控芯片、指纹识别芯片及晶振等。2025年实现收入9.95亿元，归母净利润0.43亿元；26年上半年实现收入7.58亿元，归母净利润0.32亿元。
　　约定业绩承诺，关注后续交易进展。标的公司三年累计扣非净利润合计不低于2.4亿元，其中相关业务扣非净利润三年累计不低于1.5亿元；且2026年公司整体扣非净利润不得低于6000万元。当前交易尚处于筹划阶段，交易方案、交易条等需进一步协商确定，并履行必要的内部决策、主管部门/监管机构审查或备案、股转系统终止挂牌及工商变更登记等程序。
　　投资建议：我们认为，若交易完成公司将在保持原有跨境电商业务稳定发展的基础上，新增第二业务增长曲线，拓宽收入和利润来源。
　　风险提示：竞争激烈，关税政策变动，库存风险等。

　　华凯易佰发布2025年年报及2026年一季报：公司2025年分别实现营收/归母净利润/扣非归母净利润91.33亿元/1.47亿元/1.37亿元，同比分别+1.23%/-13.78%/-15.07%。公司2025年Q4营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为23.94亿元/0.97亿元/1.02亿元。公司2026年Q1实现营收19.24亿元，同比下滑16.05%，实现归母净利润/扣非归母净利润0.72亿元/0.66亿元，成功扭亏为盈。
　　收入端主动调整策略致短期回落，精品业务贡献主要增量。1）2025年公司跨境出口电商业务实现营收84.08亿元，同比+4.24%，占营业收入92.06%；分业务看，泛品业务同比-4.97%（占比69.68%），精品业务同比+49.96%（占比22.38%），亿迈平台同比-23.20%（占比7.91%）。2）截至2025年末，公司存货规模已由2024年末的18.19亿元降至9.56亿元，同比下降47.44%，库存风险基本出清。3）2026Q1营收有所下滑主要系公司聚焦利润导向，适度降低促销力度，属战略性主动调整所致。
　　库存优化与费用管控双管齐下，2026Q1毛利率修复净利率转正。公司2025年全年毛利率/净利率分别为33.42%/1.69%，同比-0.44pct/-0.16pct；2026年Q1毛利率/净利率分别为35.85%/3.84%，同比+4.37pct/+4.53pct。2025年公司毛利率有所波动，主要受海外贸易政策趋严、关税与非关税壁垒抬升等外部环境影响。2026Q1净利率大幅改善主要得益于库存结构持续优化与销售费用、管理费用压降。
　　聚焦"精品品牌+AI赋能"双引擎，并购整合加速品牌矩阵构建。基于"聚焦主业、提质增效、AI赋能、多元布局"的战略方向，并通过"并购—整合—孵化"快速获取市场地位与供应链能力，公司将持续聚焦宠物用品、家具家居、母婴玩具等高成长性的精品赛道，打造具有辨识度的自有品牌矩阵。公司以AI场景化落地作为技术研发重要方向，依托"易智万象"大模型与AIAgent基座，在视觉内容生成、客户服务优化、供应链采购管理、物流运营提升、选品决策支持等核心环节成功落地AI应用，运营效率持续增强。同时2026年4月，公司全资子公司易佰网络以4655万元增资深圳米品盛（持股70%），收购其核心经营性资产，加速扩充品牌梯队。
　　盈利预测与投资建议：预计2026-2028年公司归母净利润为3.33亿元/4.09亿元/4.85亿元，2026年5月27日收盘价对应PE为14.6/11.9/10.0倍。给予“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动、境外经营和税收变化、平台政策变动