光库科技：深耕光通信器件，业绩高速增长。公司是专业从事光纤器件与芯片集成的供应商，无源光器件产品谱系尤为齐全，广泛应用于IDC、光纤激光、光纤通讯、航天航空、传感探测、环境监测、地质勘探、医疗设备等领域。2026年上半年实现归母净利润1.48亿元/186.1%，近年来除极个别年份地缘政治冲突升温对公司出口以及海外生产基地运营成本有所影响外，其余年份业绩高速增长。公司股权相对分散，截至2026H1公司前十大股东合计持股57.9%，上市以来已实施五期限制性股票的股权激励，与核心骨干利益深度绑定。
　　AI硬件储备争先恐后，无源光器件与有源共振。伴随万卡级与十万卡级AI算力集群的加速部署，作为AI算力互联全光底座的高速光模块产业链蓬勃发展。万卡集群中任何的损耗与时延都会被无限放大，因此交换机上下联带宽采用1:1的无收敛设计，增加交换机间的所需端口数。2025年全球光器件市场规模262.5亿美元/50%，FAU是关键的无源光器件，目前升级至32/36/40通道以上甚至72通道的高密度，在光模块中的BOM占比从原先的10-15%提升至30%，单价也从原先的每只15-20美元提升至60-100美元。光电路交换机（OCS）基于纯光信号路径切换，采用一组平行反射镜控制反射光的位置，具备低时延、低功耗等优势，目前拥有二维/三维微机电系统（2D/3DMEMS）、数字液晶（DLC）、直接光束偏转（DLBS）三种主流方案。
　　薄膜铌酸锂产业化身位领先，高端客户普遍认可。公司具备开发用于800Gbps以上相干通讯的96GBaud与130GBaud的薄膜铌酸锂相干驱动调制器，以及800/1,600/3,200Gbps速率的非相干薄膜铌酸锂调制器芯片与器件的关键能力。公司产品远销40多个国家与地区，主要客户涵盖国内外知名光通信企业与激光器生产商，例如Cisco、Finisar、Lumentum、Broadcom、藤仓、中际旭创、Coherent、杰普特、大族激光等。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.87/9/14.26亿元，对应EPS分别为1.55/3.61/5.72元。考虑公司无源光器件产品谱系齐全，薄膜铌酸锂产业化身位领先，首次覆盖，给予光库科技“推荐”评级。

　　事件：公司发布2025年报及2026年一季报，2025年实现营收14.74亿元，同比增长47.56%，归母净利润为1.77亿元，同比增长163.76%；26Q1，公司实现营收4.26亿元，同比增长60.80%，归母净利润为0.45亿元，同比增长312.52%。
　　公司新产品进展显著，拥有品牌和客户资源优势
　　公司持续大力投入高功率光纤激光器件、光通讯器件和激光雷达光源模块及器件的研发，不断招聘博士后、工程师等人才，从而充实公司产品研发和生产技术支持力量。公司发布CPO应用Detachable可插拔光连接器、CPO应用集成光学互连、全光交换机应用多通道二维FAU系列等新产品。此外，公司在行业内树立了技术基础雄厚、产品稳定可靠的形象，在国内外的主流光纤激光器厂家中得到了普遍的认可。公司客户包括国内外知名光通讯企业Cisco、Ciena、Finisar、Lumentum、Nokia、Fabrinet、藤仓、中际旭创等。
　　公司持续并购优质标的，提升行业竞争力
　　2025年6月3日，公司拟以“1700万美元+交割时标的公司的净现金-标的公司承担的交易费用”为对价，收购捷普科技（武汉）有限公司100%股权，2025年8月1日，股权过户工商变更登记完成，武汉捷普成为公司全资子公司。捷普具有完整的光有源、无源器件制造和光器件封装能力、优质的客户资源及供应链优势，与公司有很强的产品互补和战略协同性。
　　此外，公司拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式收购苏州安捷讯100%的股权，安捷讯主要产品包括高速光模块组件和光互联类产品，已建成苏州、鹤壁、泰国3大生产基地，已与中际旭创、烽火科技、海信宽带、剑桥科技等行业内头部客户建立长期稳定的合作关系。
　　盈利预测与投资建议
　　根据公司披露的情况，我们上调了公司光通讯器件的增速假设，预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.55亿元、3.26亿元、3.90亿元（原预测26-27年利润为2.52亿元、3.01亿元）。公司光通讯器件快速增长，通过收购增强产品和客户协同，而且布局的薄膜铌酸锂拥有广阔前景，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游行业需求放缓的风险；竞争格局恶化的风险；技术迭代不及预期的风险；公司扩产速度低于预期的风险；股价异动风险；汇率波动风险；资产重组未完成的风险。