投资要点
　　事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营收26.46亿元，同比增长10.37%，实现归母净利润2.40亿元，同比增长7.10%；2026年一季度，公司实现营收5.81亿元，同比下滑4.09%，实现归母净利润0.58亿元，同比下滑0.89%。
　　营收保持稳定增长，净利润短期有所波动。分季度看，25Q4公司实现营收8.36亿元，同比增长10.88%，实现归母净利润0.30亿元，同比下滑57.57%；26Q1，公司实现营收5.81亿元，同比下滑4.09%，实现归母净利润0.58亿元，同比下滑0.89%。25年全年业绩增长基本符合预期，25Q4盈利端大幅下滑主要受公司计提资产减值损失（-0.22亿元）及投资收益（-0.19亿元）等影响。
　　毛利率和期间费用率均保持稳定。25年公司毛利率为17.36%，同比-0.59pct，净利率为9.52%，同比-0.05pct。分季度看，25Q4毛利率为17.82%，同比+1.30pct，环比+2.59pct，净利率为4.11%，同比-5.59pct，环比-14.50pct；26Q1毛利率为17.27%，同比-0.55pct，环比-0.55pct，净利率为10.70%，同比+0.67pct，环比+6.59pct。费用率方面，25年期间费用率为9.09%，同比-0.16pct；2026Q1期间费用率为9.88%，同比+0.75pct。
　　EGR业务势头强劲，不断加大投入。乘用车领域，受益于新能源汽车渗透率持续提升，插电混动、增程式车型快速放量，EGR系统作为行业标配产品需求显著增长，为公司业绩增长提供了有力支撑。在此基础上，公司顺应未来能源发展趋势，积极布局多元化能源产品矩阵，已围绕天然气重卡发动机、氢能源发动机及发电机组等领域完成技术储备，并根据市场需求加快业务推进，持续拓宽业绩增长边界。客户拓展方面，自主品牌客户涵盖比亚迪、奇瑞汽车、吉利汽车、广汽、智新科技、五菱赛克、东安动力、上汽乘用车、江淮汽车等主流车企，产品聚焦中高端车型配套，多款产品实现量产落地，并持续获取新项目定点。
　　凭借差异化优势，新能源业务板块实现高质量发展。全资子公司隆盛新能源与孙公司重庆隆盛茂茂协同发力，隆盛新能源聚焦于新能源汽车驱动电机铁芯零部件业务，现已协同联合汽车电子成功进入长安、理想、小米、蔚来、上汽、奇瑞、光束汽车等车企供应链，为长安深蓝、阿维塔、理想MEGA、蔚来ET5、小米SU7、小米YU7、上汽智己、荣威、奇瑞智界等畅销车型提供驱动电机铁芯产品；重庆隆盛茂茂致力于半总成业务，重点为金康动力、博世等精准客户提供配套服务。隆盛茂茂于2024年11月设立，2025年1月获得了赛力斯半总成项目定点，2025年6月实现了第一套定转子半总成产品成功下线。
　　拓展航空航天和机器人板块，后续发展可期。控股子公司微研中佳为公司聚焦航空航天精密制造板块的运营主体，于2025年顺利完成三期航空航天专项扩产项目建设，已成功开拓航天科技集团所属北京卫星制造厂、商业卫星有限公司等，航天科工集团所属北京机械设备研究所、北京遥感设备研究所等，以及中国工程物理研究院、银河航天等优质合作伙伴，依托客户结构优化及产能逐步释放，2025年该板块业务实现营收翻倍增长。机器人方面，在灵巧手总成、谐波减速器及关节模组等核心部件上实现多点突破，2025年5月，公司完成对无锡蔚瀚智能科技有限公司的工商变更登记，正式将其纳入控股子公司体系，进一步夯实精密谐波减速器及一体化关节执行器核心零部件能力，同时，公司以控股子公司隆盛唯睿作为人形机器人业务运营主体，公司已完成兰森机器人2代产品迭代，构建“灵巧手+制造业场景大模型+电子皮肤”核心技术矩阵。目前公司正全力研发第3代产品，聚焦大负载、高精度、长时自主作业核心目标。
　　投资建议：公司紧扣战略方向稳步深耕主业，在夯实汽车领域核心基本盘的基础上，依托超精密制造核心技术积淀，积极布局商业航天、人形机器人等国家战略性新兴产业，持续拓宽中长期成长空间。我们预计2026-2028年营业总收入分别为31.21/35.85/40.97亿元，同比增速分别为18.0%/14.9%/14.3%；归母净利润分别为3.09/3.45/3.91亿元，同比增长28.4%/11.7%/13.3%；对应EPS分别为1.36/1.51/1.72元/股。维持“买入”评级。
　　风险提示：新能源汽车发展不及预期，新业务拓展不及预期，产能扩张节奏不及预期等。

　　事件：近日，公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营收26.46亿元，同比+10.37%；实现归母净利润2.40亿元，同比+7.10%。2026年一季度公司实现营收5.81亿元，同比-4.09%，环比-30.52%；实现归母净利润0.58亿元，同比-0.89%，环比+93.67%。
　　EGR主业优势持续巩固。公司EGR业务2025年营收9.55亿元，同比+30.97%，毛利率提升2.40百分点至23.53%。受益于混动乘用车放量及天然气重卡需求高景气，EGR产品销量同比+52.63%，成功切入德国大众、东风日产、长安汽车等新客户，行业龙头地位稳固。
　　新能源与精密零部件客户不断突破。新能源业务公司2025年营收9.25亿元，同比-10.57%，毛利率9.03%，同比-4.03pct。25年公司主要围绕具备自主电驱动能力的核心战略客户深度开展业务，国内现已协同联合汽车电子成功进入长安、理想、小米等车企供应链，此外公司还为Model3、ModelY等车型供应驱动电机铁芯。精密零部件业务方面，公司顺利完成从单一汽车精密零部件向集成化小总成产品的跨越，累计斩获小总成定点项目60个。
　　商业航天与机器人前瞻布局，构建中长期估值新引擎。商业航天方面，控股子公司微研中佳获得武器装备科研生产单位二级保密资格、武器装备质量管理体系认证等多项核心资质，产品涵盖太阳翼铰链等标配必备件，目前主要客户包括北京卫星制造厂、商业卫星有限公司等优质客户。机器人方面，形成“核心部件+整机研发”双路径布局：子公司蔚瀚智能自研双曲线齿形谐波减速器，预计2026年形成20万台年产能；子公司隆盛唯睿是江苏省仅三家的省级具身智能机器人创新中心，兰森二代机器人已实现转子铁芯精密抓取等工业场景落地。
　　投资建议：预计26-28年公司归母净利润为3.00/3.62/4.39亿元，同比+24.9%/+20.5%/+21.5%，EPS分别为1.32/1.59/1.93元，维持“买入”评级。
　　风险提示：新能源汽车发展不及预期，新业务拓展不及预期

　　事件：公司披露2025年年度报告和2026年第一季度报告：1）2025年营收26.46亿元，同比+10.37%；归母净利润2.40亿元，同比+7.10%；扣非归母净利润1.71亿元，同比-6.48%；2）2025Q4营收8.36亿元，同比+10.88%，环比+42.79%；归母净利润0.30亿元，同比-57.57%，环比-71.55%；扣非归母净利润0.40亿元，同比+26.83%，环比+34.05%；3）2026Q1营收5.81亿元，同比-4.09%，环比-30.52%；归母净利润0.58亿元，同比-0.89%，环比+93.67%；扣非归母净利润0.47亿元，同比-15.97%，环比+14.91%。
　　2026Q1营收小幅承压盈利能力保持稳健。1）收入端：2026Q1营收5.81亿元，同比-4.09%，环比-30.52%，2026Q1营收小幅承压；2）利润端：2026Q1毛利率为17.27%，同比-0.86pct，环比-0.56pct；2026Q1归母净利率为10.01%，同比+0.32pct，环比+6.42pct。2026Q1盈利能力保持稳健；3）费用端：2026Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.53%/3.74%/4.41%/1.20%，同比分别-0.23/+0.22/+0.82/-0.04pct，环比分别+0.16/+1.54/+0.08/+0.27pct，费用率整体保持稳定。
　　核心部件+整机研发双路径推进机器人技术持续进阶。2025年5月，公司完成蔚瀚智能工商变更登记，正式纳入控股子公司体系，夯实精密谐波减速器及一体化关节执行器核心零部件能力。公司战略投资叠动科技，合计持股9.23%，合力打造"硬件+感知"一体化优势。公司联合无锡市产业创新研究院，引入大德重工、蔚瀚智能对控股子公司隆盛唯睿具身智能机器人创新中心实施增资扩股，该控股子公司系无锡唯一、江苏省仅三家之一的省级具身智能机器人创新中心。
　　航天军工板块营收翻倍增长业务与客户双扩容。控股子公司微研中佳深耕航天军工十余年，核心产品覆盖四大领域：国家航天配套（神舟、天舟、载人登月、嫦娥探月等关键部件）、商业航天精密机构（卫星太阳翼铰链、压紧释放机构等，直供卫星整机厂商，间接服务GW星座等运营商）、无人机结构件（已批量交付）、军工配套结构件（导弹导引件、弹射装置等）。2025年新增北京空间飞行器总体设计部、东方空间、中兴通讯等客户，合作开发火箭发动机控制阀、卫星柔性太阳翼铰链等产品。三期扩产项目完工，2025年板块营收实现翻倍增长。
　　投资建议：公司EGR龙头地位稳固，形成"传统业务+新能源业务+国际化布局"的三维驱动格局。我们预计公司2026-2028年营收30.06/34.06/38.71亿元，归母净利3.00/3.44/4.05亿元，EPS为1.32/1.51/1.78元。对应2026年4月28日38.98元/股收盘价，PE分别30/26/22倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业景气度不及预期；客户拓展不及预期；原材料价格波动等。

　　投资要点
　　EGR业务顺应混动化发展趋势，商乘并举稳固市场份额。公司深耕发动机废气再循环（EGR）领域二十余年，在保持商用车市场传统优势的同时，积极将业务版图拓展至乘用车插电混动（PHEV）领域，以适应汽车行业能源转型的需求。在乘用车板块，公司EGR产品已全面覆盖比亚迪、奇瑞、吉利、广汽、上汽、五菱赛克等主流自主品牌，今年以来成功进入长安汽车、东风日产供应体系。
　　新能源板块不断开拓产品矩阵，从铁芯向半总成高价值环节跃升。在半总成业务方面，公司设立隆盛茂茂实施重大战略转型，产品涵盖定子总成与转子总成。该业务成长速度迅速，隆盛茂茂于2024年11月设立，仅用时7个月便完成了从成立到首套定转子半总成产品下线的全过程，并先后获得了博世及赛力斯的半总成项目定点。在铁芯零部件方面，公司依托“GlueFASTEC”自粘结技术授权、0.2mm薄材焊接等核心工艺壁垒及子公司微研精工的模具优势，深度切入核心战略客户供应链。目前，公司电机铁芯产品已配套问界M5/M7/M9、小米SU7/YU7等畅销车型，并进入某外资电动汽车（Model3/Y）、比亚迪、吉利银河等全球知名车企供应链。
　　拓展航空航天及低空经济领域，依托精密制造能力切入高壁垒赛道。公司通过控股子公司微研中佳布局航空航天及无人机零部件制造，重点开发卫星能源模块、通讯模块、控制模块及无人机精密结构件，构建新的业务增长点。在商业航天领域，公司与银河航天达成深度战略合作，成功纳入航天科技集团五院北京空间飞行器总体设计部、北京控制工程研究所、东方空间（江苏）航天动力技术有限公司等重要客户，产品应用范围进一步延伸至精密导弹导引结构件、舵机结构件及发射装置。
　　确立“核心部件+整机研发”双路径战略，布局机器人市场。公司在机器人领域构建了“核心部件+整机研发”的技术架构，通过收购无锡蔚瀚智能，掌握了精密谐波减速器技术，其研发的结构紧凑型轻量化产品重量较传统产品减轻30%-40%，预计2026年一季度谐波减速器产能约为7万台。在整机研发方面，公司推出了“兰森二代”机器人，采用软硬深度协同开发模式，专注于解决重载抓取、缺陷检测、柔性搬运三大痛点。该机器人配备了自主研发的灵巧手及多模态电子皮肤，电子皮肤采用“摄像头+硅胶弹性体”集成设计。
　　投资建议：公司是EGR核心龙头厂商，新能源板块从马达铁芯拓展至向半总成的高价值环节，同时布局航空航天和机器人卡位优质赛道。我们预计2025-2027年营业总收入分别为28.86/35.22/40.96亿元，同比增速分别为20.4%/22.0%/16.3%；归母净利润分别为2.99/3.61/4.19亿元，同比增长33.1%/20.8%/16.2%；对应EPS分别为1.31/1.58/1.84元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：新能源汽车发展不及预期，新业务拓展不及预期，产能扩张节奏不及预期等。