事件：公司发布2025年年度报告，2025年全年实现营业收入45.17亿元（0.84%），归母净利润1.05亿元（141.94%），扣非净利润0.79亿元（128.48%），经营性现金流净额4.78亿元（-13.63%）。2025Q4实现营业收入20.71亿元（16.33%），归母净利润-0.01亿元（99.80%），扣非净利润-0.04亿元（98.95%），经营性现金流净额5.93亿元（23.23%）。
　　能源互联网成为增长引擎，AI技术商业化落地加速：2025年公司对于非核心业务的应收账款等进一步充分减值计提，确认资产减值损失约1.3亿元。从细分业务来看，2025年公司能源数智化业务实现收入21.07亿元，同比略降1.88%；能源互联网业务收入19.77亿元，同比增长9.56%；互联网电视业务收入4.33亿元，同比下降17.94%，主要系电视机顶盒业务全面剥离所致。在能源数智化领域，2025年公司锚定数智化服务升级与运营服务两大主线深化布局。在能源互联网领域，2025年公司持续深化AI技术在能源聚合服务和能源运营中的应用，AI正驱动公司从平台连接服务模式向能源价值创造模式升级，能源聚合服务与能源运营的业务规模均取得快速增长。
　　毛利率稳中有升，期间费用管控优化：公司2025年整体毛利率为41.48%，相比去年同期略升0.22pct，主要受能源互联网、互联网电视业务毛利率提升的拉动。2025年公司期间费用率为37.20%，相比去年同期下降4.78pct。其中销售费用率16.95%，同比减少1.17pct；管理费用率8.74%，同比减少3.82pct，下降最为明显，体现出公司优化成效。研发费用率11.52%，比上年同期减少0.34pct，继续维持高位，公司仍坚定投入AI与能源融合方向。
　　公司“AI能源”战略提供清晰成长主线：能源数智化方面，公司在国网、南网体系内持续推进AI应用落地，南网计量自动化业务在多省份取得突破，海外市场中津巴布韦国家电网营销系统已全面上线，并在非洲、美洲、南亚等区域持续拓展新增客户；同时新疆甘泉堡、湖北荆门等项目入选首批国家级零碳园区名单，沈阳中德高端装备制造产业园等新项目持续落地，进一步验证了公司运营服务为数智化业务第二增长曲线。
　　能源互联网方面，截至2025年底，公司生活缴费平台已连接超过6700家公用事业机构，交易规模同比增长近8%；新电途平台注册用户突破2700万，同比实现50%的高速增长，累计连接充电桩运营商合作伙伴超6600家、接入充电设备数量超240万，合作覆盖国内90%以上主流新能源车企，年度平台累计充电量增长约30%；分布式光伏云平台累计接入规模已超50GW。2025年公司在广东、江苏、浙江、山东、河南等十多个省开展电力市场化交易，整体交易电量超过60亿度，同比增长超3倍。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营收分别为47.74/51.27/55.75亿元，同比增长5.7%、7.4%、8.7%；归母净利润分别为1.99/2.91/3.99亿元，同比增长89.2%、46.4%、37.4%；EPS分别为0.18/0.27/0.37元，当前股价对应2026-2028年PE为84.71/57.87/42.11倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：AI应用商业化落地不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，业绩季节性波动的风险。

　　事件：3月30日，公司发布2025年度报告，公司实现营业收入45.17亿元，同比增长0.84%；实现归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，同比增长141.94%，业绩符合预期。
　　2025年迎来业绩拐点，能源数智化、能源互联网双轮驱动。1）根据公司2025年年报，2025年单Q4公司实现营业收入20.71亿元，同比+16.33%；
　　实现归母净利润-0.01亿元，同比+99.80%。2）分业务来看，2025年公司能源数智化业务实现收入21.07亿元，同比下降约1.88%；能源互联网业务实现收入19.77亿元，同比增长约9.56%；互联网电视业务收入4.33亿元，同比下降约17.94%。
　　能源数智化：与上海临港算力中心共建虚拟电厂，探索算电协同规模化落地路径。1）2025年，公司能源数智化业务盈利大幅改善，主要系2024年剥离非核心业务进行了大额减值计提，且2025年度聚焦电网数智化业务，取得积极进展。2）公司与上海临港算力中心携手共建虚拟电厂平台，完成智算百卡集群多任务算力跨省快速转移技术实测，率先探索出算电协同规模化落地路径。目前，运营服务作为数智化业务第二增长曲线已初步成型，业务模式从传统项目制向平台化、运营化深度演进，为公司持续开辟全新增长空间。3）据中国信通院数据，到2030年我国数据中心用电量将达4000-7000亿千瓦时。如果其中10%的算力负荷具备可调度能力，就意味着一个400-700亿千瓦时调节容量的新市场，叠加政策红利、技术和产业发展优势，算电协同将迎来发展新蓝海。
　　AI电力交易：电力交易量25年同比3倍增长，26年新签同比4倍增长。1）2025年公司在广东、江苏、浙江、山东、河南等十多个省开展电力市场化交易，依托“朗新九功AI能源大模型”的高精度时序预测能力，构建以“九功”交易智能体为核心的AI交易体系，可精准预测电价波动、负荷曲线及新能源出力等关键要素，有效提升市场价格发现效率。
　　2）2025年，公司整体交易电量超过60亿度，同比增长超3倍。在此基础上，公司前瞻性布局调节性资源市场化交易等新兴领域，目前已在虚拟电厂、绿电聚合、售储联动、智能微电网、零碳园区、算电协同等方向开展创新探索与实践。
　　新电途：注册用户数25年同比+50%，接入充电设备数量超过240万。
　　2025年新电途聚合充电平台注册用户数突破2,700万，同比实现50%的高速增长，累计连接充电桩运营商合作伙伴超6600家、接入充电设备数量超240万，合作覆盖国内90%以上主流新能源车企，年度平台累计充电量增长约30%；报告期内，公司的分布式光伏云平台累计接入规模已超50GW。
　　维持“买入”评级。公司深耕能源IT多年，是电力信息化领军企业，布局充电桩、虚拟电厂两大高景气赛道，盈利能力转好，公司盈利空间前景可期。根据公司2025年年报，参考AI电力交易和新电途放量节奏，我们预计公司2026-2028年营业收入为62.70/83.27/106.72亿元，归母净利润为4.78/8.76/11.31亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：核心技术积累不足；无法继续使用授权技术；国产厂商在AIGC技术和产品进展不及预期。

　　事件：1月20日，公司发布2025年度业绩预告，实现归母净利润1-1.5亿元，同比+139.96%~159.93%；实现扣非后归母净利润0.8~1.2亿元，同比+128.78%~143.17%。
　　2025年迎来业绩拐点，能源数智化、能源互联网双轮驱动。1）根据公司发布业绩预告，2025年单Q4公司有望实现净利润-0.06~0.44亿元，同比+98.5%~110.7%；2025年单Q4公司有望实现扣非后归母净利-0.03~0.37亿元，同比+99.2%~109.3%。2）2025年全年归属于上市公司股东的非经常性损益约为2500万元，主要系政府补助等，上年同期为2769.25万元。3）公司现金流保持稳定且良好，经营性净现金流约4亿元。
　　能源数智化盈利改善：积极推动AI试点项目，不断拓展海外电网数智化。1）2025年，公司能源数智化业务盈利大幅改善，主要系2024年剥离非核心业务进行了大额减值计提，且2025年度聚焦电网数智化业务，取得积极进展。2）公司电网业务进一步发展，在计量采集、负荷管理等新电力系统建设方向取得积极的市场与业务进展，参与了负荷预测、知识问答、智能助手、电费研判等多项AI应用试点示范工作。3）同时，公司不断拓展海外电网数智化业务，取得了新的市场突破并实现了收入的快速增长。
　　AI电力交易富有成效：电力交易量25年同比3倍增长，26年新签同比4倍增长。得益于“朗新九功AI能源大模型”的技术领先优势，公司的电力市场交易业务取得高速增长，全年交易电量超过60亿度，同比增长超3倍，截至2025年报告期末，已完成2026年度电力交易签约规模同比增长约4倍，未来电力市场交易业务将实现加速增长。
　　新电途经营持续向好：亏损进一步收窄，接入充电设备数量超过200万。1）2025年全年新电途亏损进一步收窄，新电途聚合充电平台实现了高质量、快速的业务增长，经营业绩持续向好。2）2025H1新电途聚合注册用户数突破2,300万，连接充电桩运营商合作伙伴超过4,300家、接入充电设备数量超过200万。
　　维持“买入”评级。公司深耕能源IT多年，是电力信息化领军企业，布局充电桩、虚拟电厂两大高景气赛道，盈利能力转好，公司盈利空间前景可期。根据公司2025年业绩预告，参考AI电力交易和新电途放量节奏，我们预计公司2025-2027年营业收入为51.69/62.70/79.68亿元，归母净利润为1.06/4.78/8.26亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：核心技术积累不足；无法继续使用授权技术；国产厂商在AIGC技术和产品进展不及预期。

　　事项：
　　近日，公司发布2026年一季报，实现营业总收入为6.9亿元，同比增长4.0%；归母净利润为-0.5亿元，同比下降1574.8%；扣非后归母净利润-0.6亿元，同比下降1230.7%。
　　评论：
　　公司加强市场开发、推进组织变革，2026Q1业绩暂承压。2026Q1公司业绩变动主要影响因素如下：1）互联网电视业务为提升大屏用户活跃度，加大年度市场营销相关投入，盈利同比减少约1800万元；2）能源运营业务为拓展市场区域、扩大业务规模，增加市场开发投入，盈利同比减少约1600万元；3）公司加速推进AI驱动的业务升级与组织变革，增加了管理投入并实施了人员优化，相关成本同比增加约1400万元。4）2026Q1公司三项费用率为41.4%，同比上升8.8pct，其中，销售费用率为30.0%，同比增长6.7pct，主要是市场营销投入增加所致。
　　巩固核心竞争力，加大研发投入力度。1）2026Q1公司销售毛利率为50.6%，同比提升2.2pct，稳中有升。2）研发费用率为17.8%，同比下降0.5pct，维持较高水平。3）公司推动全面AI驱动的业务创新升级、流程重塑和组织转型，并持续迭代“朗新九功AI能源大模型”的能力。
　　能源数智化业务具备季节性特征，第二曲线增长可期。公司面向电网等大客户的能源数智化业务一季度主要以前期投入为主，收入和利润主要体现在下半年。发电侧和用电侧能源运营业务以及海外市场有望成为新的增长点。
　　AI持续赋能能源互联网业务，核心竞争力增强。1）能源互联网业务稳健增长：2026Q1公司能源互联网业务收入增长超过20%。2）新电途聚合充电业务扭亏：新电途聚合充电平台充电量超20亿度，同比增长超60%；充电设备覆盖量超过300万，注册用户接近3000万。3）电力交易业务加速拓展：公司售电业务已拓展至17个省，一季度完成交易电量近45亿度，是上年同期的6倍。4）大模型竞争实力得以验证：2026年3月，朗新九功时序模型在国际时间序列评测基准GIFT-Eval的零样本赛道中夺得中国第一，彰显核心竞争力。5）算电协同深化合作：4月25日，公司与沐曦股份宣布启动了“朗新九功AI能源大模型+沐曦全栈高性能GPU”算电协同项目，AI赋能电力合作进一步深入。
　　投资建议：公司致力于成为一家AI驱动的领先的科技能源企业，有望受益于电力市场化、数智化和用电场景化发展。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.8/5.1/7.1亿元，同比增长265.0%/34.0%/38.4%，对应PE为41/31/22倍，考虑公司AI赋能打开成长空间，给予公司2026年45倍PE，对应目标价16.0元，给予“推荐”评级。
　　风险提示：成本控制不及预期，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧。