一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司主营业务及产品技术　　公司以研发为前导，针对电子产品的基础可靠性问题，为客户解决热管理、电磁兼容等领域的技术难题，在提供解决方案过程中带动公司功能性材料、组件及模组等产品销售。公司主要产品包括高导热石墨产品、导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI屏蔽材料等，广泛应用于消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等高成长行业。　　作为国家高新技术企业，公司持续保持高强度研发投入，坚持科学创新，在高温碳材料烧结技术、功能高分子复合技术、两相流传热技术等核心领域构筑了较高的技术壁垒，确保公司技术水平始终处于行业前沿。　　公司核心产品及解决方案：　　公司热... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主营业务及产品技术
　　公司以研发为前导，针对电子产品的基础可靠性问题，为客户解决热管理、电磁兼容等领域的技术难题，在提供解决方案过程中带动公司功能性材料、组件及模组等产品销售。公司主要产品包括高导热石墨产品、导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI屏蔽材料等，广泛应用于消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等高成长行业。
　　作为国家高新技术企业，公司持续保持高强度研发投入，坚持科学创新，在高温碳材料烧结技术、功能高分子复合技术、两相流传热技术等核心领域构筑了较高的技术壁垒，确保公司技术水平始终处于行业前沿。
　　公司核心产品及解决方案：
　　公司热管理解决方案产品分类：
　　（二）公司主要产品服务领域
　　1、消费电子行业
　　消费电子行业涵盖智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备（VR/AR/MR、智能手表、TWS等）、智能家居设备（智能音箱、智能显示屏、智能TV、智能投影、电视棒、Mesh Wi-Fi等）、游戏机、无人机等更新换代较快的消费类电子产品。
　　在消费电子行业，公司提供的主要产品包括：高导热石墨产品、导热界面材料、EMI屏蔽材料、VC吸液芯、均热板（VC）、热管、热模组等。
　　公司基本实现3C行业头部客户全覆盖，长期服务于北美大客户、三星、微软、谷歌、亚马逊、H客户、荣耀等国内外主要消费电子客户。
　　随着消费电子终端产品向智能化、轻薄化、高性能、高集成度发展，芯片功耗持续提升，散热需求日趋严苛，均热板（VC）+石墨的复合方案已成为各主流品牌厂商的核心散热方案。公司在人工合成石墨材料领域保持全球龙头地位，不断提升模切组件产品市场份额，石墨模切产品在核心客户端的应用已从智能手机逐步拓展至平板电脑、笔记本电脑等更多终端品类。
　　依托多年技术积淀，公司聚焦VC上游核心工艺环节，重点布局VC吸液芯材料领域，加大研发创新与规模化量产力度，构筑核心技术壁垒，形成差异化竞争优势。目前，公司已完成北美大客户高性能VC吸液芯材料的导入验证，并加快高性能VC组件产品的开发与迭代，稳步推进相关产品在全球头部客户的认证与落地，持续提升高端散热方案配套份额与产品价值量，强化行业竞争地位。
　　2、数字基建行业
　　公司产品可广泛应用于数字基建各细分领域，包括5G通信及下一代先进通信、数据中心、算力中心、工业互联网、智能安防等，具体应用终端及边缘设备涵盖通信基站、光模块、服务器、交换机、路由器、固态硬盘、安防设备等。
　　在数字基建行业，公司提供的主要产品包括：导热界面材料、EMI屏蔽材料、均热板（VC）、热管、热模组等。
　　公司服务客户覆盖H客户、中兴、爱立信、诺基亚、思科、高意（Coherent）、索尔思等全球头部通信设备及光通信器件制造商，凭借稳定的产品品质与核心技术优势，建立了长期深度合作关系。公司积极推进行业整体解决方案及核心材料、功能组件、热模组在算力设备端的应用，着力打造新的增长曲线。
　　随着光模块向800G、1.6T高速率迭代，功耗密度持续提升，散热需求呈现显著增量。公司针对光通信行业推出VC模组散热方案，相关产品的散热性能与价值量同步提升。目前，公司VC模组产品已通过国内外头部光通信厂商认证并实现供货，同时积极拓展光通信领域优质新客户，客户覆盖度与交付规模持续提升。公司同步推进产品迭代升级，加快一体化VC模组方案的技术导入与应用落地，行业散热解决方案核心供应商地位进一步巩固。
　　面向下一代技术演进，3.2T光模块研发加速推进，CPO（共封装光学）、NPO（近封装光学）等新技术正加速突破，行业内液冷等新型散热方案逐步涌现。公司紧密围绕核心客户技术迭代需求，开展前瞻布局与技术预研，积极适配新一代架构发展趋势，为长期成长储备核心技术与产品能力，持续强化在光通信散热领域的竞争优势。
　　随着AI算力需求持续爆发，AI芯片功耗快速攀升，单芯片热设计功耗（TDP）已突破千瓦级，传统风冷方案难以满足严苛散热要求，液冷散热成为行业刚需，同时对高性能导热材料也提出更高标准。针对AI芯片高功耗需求，公司通过自主研发推出适用于AI芯片的垂直取向石墨烯导热垫片，该产品具备超高热导率、低热阻及优异的可靠性，可满足高功率先进封装芯片的散热需求；同时，公司以全新技术路线推进下一代石墨烯导热垫片的技术创新，相关产品产业化进程稳步推进。
　　在服务器液冷散热领域，公司持续加大研发投入、客户拓展与产能建设力度，目前液冷散热模组及核心材料的客户导入、产品认证与批量供货工作正加速落地。报告期内，公司完成对中石迅冷的并购整合，进一步完善液冷散热战略布局。并购后各项整合工作有序推进，液冷产品已快速实现批量交付，为公司抢抓AI算力基础设施市场机遇奠定坚实基础。
　　3、智能交通行业
　　公司在智能交通领域重点布局智能驾驶、智能座舱、飞行汽车等细分领域的电子设备，具体应用终端设备包括车规级芯片、激光雷达、毫米波雷达、域控制器、车载显示屏、车载摄像头、低空飞行器等。
　　在智能交通行业，公司提供的主要产品包括：导热界面材料、EMI屏蔽材料、均热板（VC）、热模组等，可全方位满足各类车载及低空飞行设备的热管理与电磁屏蔽需求。
　　公司客户主要覆盖整车企业、汽车电子零部件企业及智能驾驶核心供应商，包括小鹏、比亚迪、大疆、全球Top3某德系零部件企业等。公司在智能汽车领域持续深化布局，积极参与客户新项目、新产品联合开发，为激光雷达、域控制器、低空飞行器等核心部件提供综合性散热解决方案，不断提升在智能交通领域的市场竞争力。
　　4、清洁能源行业
　　公司产品在清洁能源领域的应用终端涵盖光伏逆变器、风电变流器、储能系统、不间断电源（UPS）等设备。
　　在清洁能源行业，公司提供的主要产品包括：导热界面材料、热模组、防水透气阀等。
　　公司与阳光电源等行业头部企业在光伏、储能、海外产能布局等多个领域展开深度合作，相关产品已实现批量销售。公司积极把握AI数据中心建设所带动的光储系统、电源设备等新需求，依托现有核心技术和研发平台，为下游客户提供配套可靠性解决方案。
　　（三）经营模式
　　销售模式以直销为主，以分销业务为辅。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、公司所从事产品行业情况
　　公司以研发为主导，在提供基于合成石墨材料、导热界面材料、两相流产品的先进热管理功能解决方案基础上，以创新性技术为新一代电子设备提供热管理、电磁屏蔽等可靠性综合解决方案，满足消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等行业对电子设备高可靠性、高性能、集成化、低成本的需求，业务范围涵盖核心功能材料、散热组件及模组的研发、设计、生产、销售与技术服务。
　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订）的分类标准，公司所处行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”。
　　公司产品分为材料类、组件及模组类。其中，材料类产品在国民经济行业分类标准中属于电子专用材料制造（定义：指用于电子元器件、组件及系统制备的专用电子功能材料、互联与封装材料、工艺及辅助材料的制造）；热管、均热板、热模组等产品属于其他电子元件制造（定义：指未列明的电子元件及组件的制造）。
　　2、公司所处行业特点及发展趋势
　　公司产品应用领域十分广泛，绝大部分消费电子终端及电子设备均涉及公司可靠性解决方案及材料、组件与模组需求。目前，公司重点聚焦消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等高成长性行业，深度挖掘各赛道增长潜力，推动业务高质量发展。
　　（1）消费电子行业
　　互联网电子产业历经三代变革：第一代是PC互联网时代，计算机通过有线网络实现数据互联；第二代是移动互联网时代，随着4G/5G网络普及，智能手机、平板电脑等移动终端以及应用生态迎来爆发；第三代是AI智能时代，大模型技术取得突破性进展，AI Agent（智能体）成为核心发展趋势，人机交互从被动响应向自主决策、主动执行演进，端云协同、多智能体协同加速落地。
　　AI技术发展持续驱动终端设备智能化升级，AI手机、AI PC、智能穿戴设备、服务机器人等产品加速渗透，有望推动消费电子行业迈入新一轮成长周期。消费电子产品创新与技术升级对热管理、电磁兼容等可靠性问题提出了更高的性能要求，芯片功耗攀升需要更高效的散热方案，多模块协同要求精准屏蔽干扰以保障信号稳定。硬件性能与功能配置的全面升级，直接拉动了公司可靠性综合解决方案的应用场景与市场需求，推动公司相关产品的价值量稳步提升。
　　公司紧跟技术发展趋势，持续加大研发投入，凭借技术与产品优势，与消费电子行业头部客户保持长期稳定的合作关系。公司将充分利用优质客户资源与客户粘性优势，深度参与客户新产品的前沿研发，在高附加值环节持续深耕，为客户打造高性能、高可靠性产品应用方案，提供高品质定制化服务。
　　（2）数字基建行业
　　数字基础设施建设（简称“数字基建”）是指以新一代信息技术为核心，构建的具备数字化、网络化、智能化特征的基础设施体系，涵盖通信网络基础设施（5G/6G网络、工业互联网、物联网、卫星互联网等）、算力基础设施（数据中心、算力中心、边缘计算节点等）及应用基础设施等领域。
　　数字基建是数字经济发展的核心支撑，国家通过顶层设计、专项政策与资金投入，系统推进行业高质量发展。2023年2月，中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，明确数字基础设施和数据资源体系为数字中国建设的两大基础，要求加快5G网络与千兆光网协同建设、IPv6规模部署、移动物联网发展及北斗规模应用，优化算力基础设施布局，引导各类数据中心梯次布局。在此基础上，国家层面持续出台细化政策推动数字基建向纵深发展。2025年5月，工业和信息化部印发《算力互联互通行动计划》，提出到2026年建立较为完备的算力互联互通标准体系，建成国家、区域、行业算力互联互通平台，推动算力资源跨主体、跨架构、跨地域高效调度。政策的密集出台与落地实施，为数字基建行业持续扩容、高质量发展提供了坚实的政策保障。
　　在人工智能快速发展的驱动下，数字基建正迎来新的挑战与战略机遇。大模型技术迭代与应用场景规模化落地，推动算力需求呈现爆发式增长，国内外大模型厂商、云服务提供商持续加大算力基础设施投入，全球算力规模持续扩张。算力网络建设对AI芯片、服务器、光通信、交换机、存储等基础设施提出速率与容量双升需求，高算力场景下，芯片功耗与设备密度持续提升，对热管理、电磁兼容等可靠性解决方案形成刚性需求。服务器功率密度持续攀升，传统风冷方案已难以满足高效散热需求，液冷技术正成为高密度场景的刚性选择；高速互联下信号串扰风险上升，电磁屏蔽方案亦面临更高要求。芯片与设备性能的持续提升，正带动配套技术方案全面升级，热管理与电磁屏蔽等领域需求显著提升。
　　公司紧抓数字基建与AI算力爆发带来的市场机遇，聚焦光通信、服务器等核心领域，围绕行业头部客户与新兴市场需求，持续推进新产品及新型散热解决方案的落地应用。依托热管理、电磁屏蔽核心技术优势，公司针对不同应用场景推出定制化解决方案：在光模块领域，推出“功能材料+VC散热模组”一体化方案，实现产品价值量显著提升；在服务器领域，紧跟液冷技术升级趋势，配套提供“高性能导热材料+液冷板”整体散热方案，精准匹配高密度算力场景下的散热需求。上述技术升级与解决方案的规模化落地，有效拉动市场需求持续增长，推动公司供货产品价值量稳步提升，为业务高质量增长提供有力支撑。
　　（3）智能交通行业
　　新能源汽车行业已逐步从高速发展期迈入成熟期，行业竞争焦点正由电动化向智能化转变。智能化已成为推动新能源汽车产业持续发展的核心驱动力，各大车企持续加大智能化研发投入，布局智能驾驶、智能座舱等核心技术与产品，全力抢占市场竞争制高点。在市场需求与技术创新的双重驱动下，智能汽车正加速普及，行业进入高质量发展新阶段。
　　AI大模型正深刻重塑智能汽车的技术路径与产业生态，推动汽车从传统交通工具向智能移动终端加速进化。以Transformer为核心的大模型架构，正重新定义智能汽车的“神经系统”，端侧与云端大模型的协同成为核心技术路径。多模态融合技术作为智能汽车“感官升级”的关键支撑，通过大模型整合语音、视觉、车控信号等多维度数据，有效突破传统车载交互边界，显著提升智能驾驶的安全性与座舱交互的便捷性，推动汽车成为新一代智能控制终端与场景载体。智能汽车产业链涵盖上游感知、控制、通讯系统（车规级芯片、激光雷达、毫米波雷达、车载摄像头、域控制器、车载OS等）、中游核心执行与集成系统（三电系统、线控底盘、智能座舱等），以及下游应用场景与生态延伸（整车制造与服务、无人驾驶运营等）多个核心环节。随着车规级芯片算力持续提升，车载传感器、车载显示屏、功率电子设备等配置密度不断增加，智能汽车在功耗控制、散热效率、电磁兼容及产品可靠性等方面面临多重挑战。上述行业痛点，为公司热管理、电磁屏蔽等可靠性综合解决方案及相关产品创造了广阔的市场空间，助力公司把握智能交通行业发展红利。
　　（4）清洁能源行业
　　清洁能源是实现“双碳”目标的核心路径，通过发展光伏、风电、氢能等清洁能源，可大幅降低化石能源依赖，推动经济绿色低碳转型。国家通过《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》等文件，明确“碳达峰碳中和”总体要求与分阶段任务，推动能耗双控向碳排放总量和强度双控转变，持续释放清洁能源发展空间。2025年7月，国家发展改革委、国家能源局印发《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，进一步强化绿色电力消费约束，并针对钢铁、水泥、多晶硅及国家枢纽节点新建数据中心等重点用能行业明确绿电消费比例要求，为清洁能源消纳提供制度保障。
　　人工智能正加速与清洁能源深度融合，为行业带来系统性变革。2026年3月，政府工作报告首次提出“算电协同”，明确实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，推动算力设施绿色低碳转型。随着算电协同战略的推进，AI数据中心建设持续提速，不仅带来电力需求的激增，更对电网调度效率和电力供应稳定性提出更高要求，储能系统作为平衡电力供需、保障电力稳定供应的关键环节，市场空间持续拓宽。
　　算电协同发展趋势下，高密度AI数据中心、清洁能源发电设备、储能系统及配套电力设备的规模化部署，对设备可靠性提出严苛要求，直接催生了对热管理、电磁屏蔽等核心解决方案的刚性需求，为公司相关产品打开了广阔的应用场景，持续拉动公司产品需求与价值量提升。
　　3、行业周期性、区域性和季节性特征
　　（1）行业发展的周期性
　　电子制造服务行业的发展受下游行业需求周期性影响较为直接。电子产品需求受宏观经济环境、经济周期、消费者偏好及技术创新等因素综合影响。经济景气时，电子产品市场需求增长，带动电子制造服务行业产销量提升；经济下行时，消费者及企业购买力减弱，产品需求相应减少，行业产销量随之下降。
　　随着AI算力、数字基建、智能汽车等新兴领域快速发展，电子制造行业正呈现“结构性增长”与“周期性波动”并存的特征。新兴领域需求增长在一定程度上弥补了传统消费电子市场的周期性波动对于产能利用率的影响，并为行业带来新的发展机遇。
　　（2）行业的区域性
　　全球电子制造服务行业起源于欧美地区，伴随全球产业分工深化，制造环节逐步向具有低成本制造优势的中国台湾、中国大陆、东南亚等地区转移。在国际贸易政策调整及供应链安全需求提升的背景下，行业区域性呈现新的变化特征，全球供应链逐步向区域化、短链化、近岸化方向发展。尽管区域分工格局持续演变，但以中国大陆为核心的亚太地区凭借完整的产业集群、高效的配套体系、成熟的制造能力及技术创新优势，仍在全球电子制造产业链中占据核心地位，“中国大陆核心制造+海外区域配套”的多元化布局成为行业主流趋势。
　　（3）行业的季节性
　　受下游消费电子行业传统消费习惯及节日销售旺季影响，消费电子品牌厂商下半年订单占比较高，使得电子制造服务行业的出货及收入具有一定的季节性特征。每年的第一、二季度为行业传统淡季，下半年逐步进入生产与销售旺季。与此同时，随着公司业务向数字基建、智能交通、清洁能源等领域拓展，上述领域受消费季节性影响较小，需求节奏与全球科技企业资本开支、项目招标进度、数据中心建设周期等紧密相关，在一定程度上平缓了公司整体业务的季节性波动。
　　4、公司行业地位及优势
　　公司深耕导热散热行业二十余年，依托在细分领域的持续研发投入与前瞻性战略布局，在热管理材料领域占据领先地位，构建了核心材料—功能组件—热模组全链条供应能力，可为客户提供一站式综合热管理解决方案与定制化技术服务。根据日本富士经济出版的报告，公司是人工合成高导热石墨膜全球龙头企业，产品品类齐全、技术水平行业领先。
　　公司已在核心技术、解决方案能力、客户资源、全球化布局等方面构筑起差异化竞争壁垒，在热管理细分领域拥有稳固的市场份额与领先的行业地位。
　　（1）技术壁垒深厚，前瞻布局新型散热技术
　　公司研发实力突出，掌握高温碳材料烧结、功能高分子复合、两相流传热等多项核心技术，核心产品具备较高的技术与工艺壁垒。公司积极前瞻布局高性能导热材料（碳基、金属基热界面材料等）、微通道冷板等新型散热技术，相关产品可适配高功耗芯片、高速通信、高性能计算等场景的严苛热管理需求，为后续业务增长奠定技术基础。
　　（2）整体解决方案能力，提供场景化定制服务
　　公司产品体系完善，具备从核心材料、功能组件到热模组的全链条供应能力，可针对不同下游场景提供定制化解决方案：面向消费电子领域，可提供石墨+VC复合散热方案；面向高速光模块领域，可提供功能材料+VC散热模组方案；面向AI服务器领域，可提供高性能导热材料+液冷板一体化方案。同时，公司可提供热设计——仿真验证——量产落地全流程服务，快速诊断客户热管理痛点，深度参与客户早期研发至量产交付全过程，高效响应行业技术迭代与市场需求变化。
　　（3）拥有行业核心客户资源，持续布局新兴领域
　　公司坚持大客户市场战略，以服务行业大客户为导向，与全球头部企业建立了长期稳定的战略合作关系。随着头部客户产品持续迭代升级，公司凭借深度协同的研发能力，能够快速跟进并导入更高性能的配套散热产品，同步扩大产品供应品类与数量，有效提升整体供货价值量。未来，公司将依托现有客户基础与客户黏性，持续拓展合作品类、扩大头部客户群体，积极把握新兴领域的增长机遇。
　　（4）全球化产能布局，构建双循环发展格局
　　公司稳步推进全球化产能与市场网络建设，积极打造国内+国际“双循环”相互促进的发展格局，已形成以新加坡为海外总部、泰国为海外生产基地的国际化运营体系。截至目前，泰国工厂已顺利投入生产运营，成功完成北美大客户、三星、诺基亚等核心客户的审厂认证，实现多品种产品批量交付，有效满足全球化交付需求，支撑公司业务可持续增长。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司始终坚持“走专业化道路，正道取胜，鼓励创造性思维”的经营理念，持续加大研发投入，不断完善现代化企业运营体系，深化企业文化建设，打造高效先进的管理平台，持续构建并提升核心竞争力，立志在所从事的专业和业务领域成为行业领先者，塑造高端品牌形象。公司的核心竞争力主要体现在以下方面：
　　1、多种技术交叉融合优势
　　公司作为自主研发型企业，始终将技术视为持续发展的根本。通过在核心技术领域长期投入与积累，公司研发水平保持行业前沿，在多个关键方向引领行业技术发展。公司在高温碳材料烧结技术、功能高分子复合技术、两相流传热技术等多个技术领域，均建立了独立的研发团队和实验平台，并保有先进技术储备。各技术领域的交叉融汇，形成了公司独特的技术竞争力，能够全方位、快速为客户诊断和分析热管理等领域的痛点，提供包含模拟仿真与方案验证的综合热管理解决方案，高效响应行业发展变化，全面参与客户从早期设计到最后量产交付全流程。
　　2、长期且稳定的优质客户资源
　　公司坚持大客户市场战略，聚焦服务行业头部客户。多年来，公司以大客户需求为导向，结合各客户的产品特点与合作模式，搭建专属服务组织与定制化服务流程。从客户设计中心的项目早期研发介入，到外协装配工厂的量产协同与规模化交付，各环节高效衔接，持续提升客户服务质量，不断增强客户对公司技术和资源的依赖程度。公司主要客户涵盖消费电子、通信领域的全球知名品牌厂商，其领先的行业技术地位牵引公司保持技术先进性，高标准管理要求推动公司整体运营水平稳步提升，良好的客户信用为公司财务稳健运行提供保障。依托服务头部客户积累的经验，公司持续提升市场洞察力与创新能力，在巩固消费电子、通信领域客户的基础上，形成可复制的行业解决方案，并向数字基建、智能交通、清洁能源等高成长性行业延伸拓展，不断扩大优质客户资源池。
　　3、前瞻性跨区域战略部署，全球化、高品质的产品交付与服务能力
　　公司立足服务头部客户的发展战略，贴近重点客户布局产能，在全球产业链核心地区进行产业布局。目前，公司已在无锡、宜兴、东莞、北京、泰国等地建有产业基地，在无锡、宜兴、东莞、北京等地设有研发基地，在美国设有工程中心，并在新加坡、韩国等海外地区设有分支机构及销售团队，为全球客户提供就近、高效的产品与技术服务。公司通过全球化生产基地布局，实现国内外产能互为备份，可有效应对各类突发因素带来的交付压力。同时，公司具备快速扩产能力，能够快速响应客户订单增长需求，通过持续工艺优化，不断提升产品良率与质量水平，进一步增强产品交付竞争力。
　　4、全面推进数字化运营，践行智能制造
　　公司秉持数字赋能经营理念，构建精益管理体系，打造现代化数字工厂。公司以SAP ERP系统为基础，贯通销售、生产、采购、质量、项目、财务、客服、设备等全业务模块，实现主营业务全价值链统一管理；通过集成LIMS、PLM、MES、Ariba等先进信息系统，推动研发、智能制造、供应链管理及客户需求响应等环节数据互通与高效协同。同时，集团实行多云战略，对核心运营数据进行系统分析与监控，实现全球信息实时共享及系统远程监控与维护。
　　公司持续引进高端智能装备及AOI全自动化检测识别系统，依托MES系统实现生产制造全过程数字化管理，运用大数据分析技术实时反馈量产数据，保障产品品质稳定与全流程可追溯，持续提升制造工艺水平、生产效率与成本管控能力，不断增强企业精益运营水平。
　　5、全球视野，本土智慧
　　公司自成立之初即服务于世界500强等国内外领先企业，较早参与到全球化产业分工之中。通过与头部客户长期合作，公司在技术研发与经营管理等方面全面对标国际先进水平，形成了全球化视野与国际化运营能力。同时，作为本土企业，公司具备较强的内生发展动力、独特的管理模式及高效协同的组织体系，相较境外企业运营更为灵活高效。
　　6、开放心态，敢于变革的企业文化
　　面对日新月异的技术变革，宏观政策与市场环境复杂多变，新的挑战接踵而至。自成立以来，公司始终秉持“改革与创新为企业永续发展的双引擎”的理念，不固步自封，保持开放心态，主动求变、自我革新，深信“唯有变才是唯一的不变”。近年来，公司遵循市场导向、用户导向原则，持续推进组织结构创新与变革，构建现代化、职业化、国际化的管理体制与管理团队；紧密跟踪行业发展趋势，深入研究市场格局与竞争对手产业布局，不断审视并完善企业使命、愿景、价值观与发展战略；立足内部运营优化，积极探索业务运营重构路径，加快转型升级，以实现可持续发展。公司坚信，开放心态，敢于变革的企业文化是保证基业长青的关键要素。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年度，公司实现营业收入18.35亿元，同比增长17.14%；实现归属于上市公司股东的净利润3.39亿元，同比增长68.12%。公司经营业绩增长的主要原因系：
　　（1）消费电子行业需求稳步增长，叠加北美大客户新品上市及公司新项目大规模交付，推动公司散热材料与组件出货量持续攀升。公司与全球头部客户的合作关系进一步深化，散热产品品类渗透率与市场份额稳步提高。
　　（2）公司积极把握AI技术应用带来的市场机遇，大力拓展新兴消费电子、AI新基建领域的新型散热解决方案，加强核心产品研发与市场推广，推动光模块VC散热模组、服务器散热零部件及高性能导热材料等产品销售收入实现较快增长，为公司培育了新的增长曲线。
　　（3）公司通过持续优化产品结构、推进降本增效，整体盈利能力显著提升，实现了规模与效益的协同增长。
　　2025年度，公司紧抓 AI产业爆发与消费电子复苏机遇，聚焦热管理核心领域，在市场拓展、技术研发、产能建设、并购整合等方面全面突破，经营业绩稳步向好，业务结构持续优化，核心竞争力显著增强。报告期内，主要经营工作总结如下：
　　（1）市场与客户：多维布局，新兴业务快速放量
　　公司持续深化与全球头部客户的战略合作，不断拓宽产品应用场景，传统消费电子业务基本盘稳固，数据中心等新兴业务成为重要增长极。
　　消费电子领域：北美大客户新项目实现批量交付，有效带动模切业务持续高增长，市场份额稳步提升；同步加速推进柔性石墨、VC吸液芯、TIM材料等新产品导入，进一步丰富产品供给，巩固市场竞争力。
　　数据中心领域：VC模组产品已通过国内外头部光通信厂商认证并实现供货，同时积极拓展光通信领域优质新客户，客户覆盖度与交付规模持续提升；同步推进光模块散热产品迭代升级，加快一体化VC模组方案的技术导入与应用落地；热模组核心零部件、TIM材料、液冷模组等产品批量供应服务器与数据中心客户，深度契合高端散热需求。
　　（2）技术研发：持续创新，构筑核心技术壁垒
　　公司持续加大研发投入，围绕高性能导热材料、先进散热模组、液冷技术等领域开展技术攻关，不断完善产品矩阵。报告期内，公司研发成果显著，核心技术壁垒持续加固。
　　新材料突破：协同核心客户完成高性能石墨、柔性石墨等新产品研发，进一步巩固公司在高导热石墨材料领域的领先地位；VC高性能吸液芯研发项目取得关键进展，顺利推进新工艺建设及新品导入；通过自主研发推出适用于AI芯片的石墨烯导热垫片，同时积极布局下一代创新技术路线，相关产品产业化进程稳步推进。
　　核心产品升级：加快推进超薄VC、3D VC、一体化VC模组、微通道结构件等产品的技术升级与产业化落地，持续提升产品性能与市场适配性。
　　截至报告期末，公司累计向国内外申请专利282项，其中发明专利申请135项（已取得国内发明专利授权32项、国外发明专利授权8项），实用新型专利申请147项，已授权实用新型专利139项，专利储备持续丰富，技术实力进一步增强。
　　（3）产能建设：全球布局，交付能力稳步提升
　　公司稳步推进国内外产能协同建设，有效支撑订单增长与全球化交付需求。
　　海外基地：泰国生产基地完成一期产能扩建，顺利通过北美大客户、三星、诺基亚等核心客户审厂认证，实现多品种产品批量交付，海外供货能力大幅提升。公司加速推进海外产能布局，泰国工厂二期建设项目已正式启动，海外战略布局持续深化。
　　国内基地：受益于下游客户旺盛的市场需求，同时公司持续拓展优质新客户，市场订单规模快速增长。为匹配业务发展节奏，宜兴生产基地持续加大产能投入，稳步扩大生产规模；VC、热管、液冷模组等核心产品已在消费电子、光通信、服务器、医疗设备等多领域实现规模化交付，产能利用率与生产效率同步提升。
　　（4）外延并购：精准布局液冷赛道，实现协同赋能增长
　　公司完成对中石迅冷的并购整合，加快液冷散热战略布局。公司全资子公司宜兴中石以自有资金3,570万元通过增资方式收购中石迅冷51%股权，交易完成后，中石迅冷成为公司控股孙公司，自2025年12月起纳入合并报表范围。本次并购进一步深化公司在散热模组领域的布局，快速补齐液冷散热核心能力，实现客户资源、技术能力的高效整合与协同发展。公司高效推进并购后整合工作，液冷产品快速实现批量交付，进一步强化在数据中心、算力中心等高端场景的热管理解决方案能力。
　　（5）经营管理：提质增效，实现规模与效益协同增长
　　公司持续优化产品结构，聚焦高附加值产品，深化降本增效举措，推进精细化管理，不断提升运营效率与盈利能力。报告期内，公司营收与利润实现双位数增长，整体盈利能力显著提升，为公司长期健康、稳定发展奠定了坚实基础。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　公司以技术研发为主导，是一家拥有大批量交付能力的电子设备可靠性综合解决方案服务商。公司针对电子设备普遍存在的热管理、电磁兼容等问题，开发系列功能材料、组件及模组。公司主要产品具有普适性，可应用于各行各业的电子设备，包括智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴设备、智能家居设备、无人机、通信基站、服务器、光模块、交换机、激光雷达、域控制器、车规级芯片、光伏逆变器、储能系统等。未来公司将聚焦消费电子、数字基建、清洁能源、汽车电子等高成长、新兴行业作为目标市场，从而实现跨越式发展。
　　1、坚持既定发展战略，抓住行业发展新机遇
　　报告期内，公司坚持既定中长期发展战略，将资源投向消费电子、数字基建、清洁能源、汽车电子等长期高成长应用行业的高增长、高盈利业务，推动业务高质量发展。
　　未来，公司将坚持“以高成长行业需求为依托，聚焦核心材料、组件及模组，紧跟AI+行业发展趋势，为客户提供电子设备可靠性综合解决方案”的发展战略，以满足新一代电子设备高可靠性、集成化、低能耗、低成本等需求。公司将推动发展模式三大转变：由过去产业经营为主、资本运营为辅变为产业经营和资本运营双轮驱动；由单纯的产品服务供应商变为以行业与市场导向的综合解决方案提供者；由单一大客户战略变为大客户战略和行业整体解决方案并重战略。
　　2、产业经营和资本运营双轮驱动
　　纵观近三十年发展史，公司在产业经营方面，坚持自主研发和走专业化道路，敏锐抓住了历史特定时期通信和消费电子两大高成长性行业的发展机遇，成为全球人工合成石墨细分行业领先者和热界面材料行业一流供应商。随着公司在深圳证券交易所创业板上市，在坚持原有产业经营的基础上，公司逐步有序推进资本运作，助力业务加速扩张：2019年通过并购进入热模组领域，2020年实施定增投入5G高效散热模组项目，2023年以简易程序向特定对象发行股票融资投资建设泰国生产基地，2025年底通过并购中石迅冷深化液冷战略领域，以上资本运作对公司加速发展起到有力的推动作用。从海外行业领先企业的成长路径来看，公司所处行业及所提供的产品与服务，要求公司坚持产业经营与资本运营双轮驱动，实现二者协同均衡发展，共同支撑公司实现跨越式发展。
　　3、以行业与市场需求为导向，大客户战略和行业整体解决方案并重
　　作为核心功能材料、组件及模组供应商，公司集中资源服务于目标行业中排名前五位的大客户，在一定时期实现业务快速成长并树立“中石”品牌及良好口碑。随着公司规模的扩大，行业竞争日趋激烈，客户需求呈现多元化特征，公司立足行业与市场需求，持续系统整合多元化产品线，在坚持持续为大客户提供立体化、全方位服务的同时，将市场战略目标升级为行业和客户整体解决方案提供商，充分发挥集团优势，提升客户体验。
　　公司相信为客户提供符合需求的价值是我们一切工作的出发点和动力源泉，具体体现为：
　　1)技术领先：持续加大研发投入，保持与世界前沿技术同步，在核心材料、组件及模组领域引领行业技术发展方向。2)快速反应：聆听和理解客户的真实需求，及时提供专业技术方案、优质产品及全方位技术支持服务。
　　3)快速适应性：密切把握行业发展趋势，在技术研发与交付能力方面提前布局、主动扩张。
　　4)成本优势：在产品开发、工艺设计、组织规划、自动化布局及供应链优化等关键环节，持续推进改进与创新，打造长期成本竞争力。
　　4、坚持“自主研发”和“走专业发展道路”，保持行业技术领先
　　公司定位于“以高成长行业需求为依托，聚焦核心材料、组件及模组，为客户提供电子设备可靠性综合解决方案”，公司高度重视技术发展趋势，结合中长期战略布局，搭建并不断完善针对不同产品类型的专业研发团队和行业前沿技术研究平台。
　　根据各业务单元发展需要，公司在北京、无锡、宜兴、东莞四地建有不同产品方向的研发中心，形成了多个专业化技术平台，掌握多项根技术。面对新一轮以人工智能为代表的科技发展浪潮，公司积极拥抱行业技术变革，持续加大研发创新力度，密切跟踪AI终端、AI数据中心、智能医疗设备、机器人等新兴领域的新产品和新技术迭代趋势，着力提升为全球领先客户提供高附加值产品及服务的能力，为公司开辟更多业绩增长曲线。
　　5、肩负社会责任，严控经营风险
　　公司坚持“正道取胜”的核心价值观，强化战略引领作用，深入研究公司所处产业国内外发展趋势，结合公司战略目标，规划公司未来产业布局与战略路径，指引科技创新、兼并收购等方向，以战略引领推动公司高质量发展。
　　公司将持续提升公司治理水平，在生产经营过程中聚焦“双碳”目标，积极践行绿色低碳发展理念，推动企业可持续发展。
　　公司在发展过程中，不可避免面临着政治经济、国际环境、法律法规、外贸外汇等宏观因素变化的挑战，公司将继续保持稳健的经营策略，强化风险意识，高度关注外部环境变化，严格做好企业生产经营中各项风险指标的管控工作，主动识别并化解潜在风险，确保企业生产经营活动持续健康发展。
　　尽管合作客户均为业内顶尖企业，具备强大的市场竞争力，且与公司保持了多年稳定的合作关系，但若重要客户发生严重经营问题，公司也将面临一定的经营风险。未来，公司主要面临以下经营风险：
　　（1）宏观环境波动风险
　　当前全球宏观环境存在较多不确定性，受国际贸易摩擦、地缘政治紧张、局部冲突及气候灾害增多等多重因素影响，可能对全球供应链、物流、原材料成本及客户需求造成扰动。此外，货币政策调整、金融市场波动等也可能引发经济波动，全球经济走向存在较大不确定性。若宏观环境的不确定性长期持续，将直接影响全球科技及消费电子行业的发展，进而对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。
　　面对宏观环境不确定性，公司将严格遵循各国法律法规，持续完善全球化合规经营体系，并密切关注国际形势及贸易政策动态，灵活调整市场布局。公司将扎实做好主营业务，持续推进技术创新，不断推出具有市场竞争力的新技术、新产品，满足客户的多元化需求，推动多元化业务协同发展，切实增强抗风险能力，保障经营稳健可持续。
　　（2）国际贸易政策不确定性带来的风险
　　近年来，国际竞争环境日益复杂，美国“对等关税”政策等因素引发全球关注，国际贸易不确定性风险影响加大，全球市场均不可避免受到此系统性风险的影响。尽管公司直接出口至美国区域的产品收入较低，但如果未来全球贸易摩擦进一步升级，可能会带来终端市场需求下降，进而影响公司整体收入。同时终端品牌客户的全球化战略可能带来产业链供应商地域分布发生变化，将不可避免地影响到产业链上下游企业的经营发展。
　　公司立足服务龙头客户的发展战略，贴近重点客户展开生产，在全球产业链核心地区推进产业布局。目前，公司已建成以泰国为中心的海外生产基地，在实现多品种量产交付的同时，进一步加速海外产能扩产，可满足产业链全球化需求。公司系统构建国际化供应链、销售、研发与技术服务体系，开启国内+国际“双循环”发展模式，为应对国际贸易体系变化打下坚实基础。
　　（3）汇率波动风险
　　公司出口业务主要以美元结算，并引入了泰铢等其他币种进行结算。受国内及国际政治、经济、货币供求关系等多种因素影响，美元等外币汇率波动可能给公司带来汇兑风险，进而影响公司财务状况。
　　公司将紧密关注国际外汇行情变动，强化外汇风险防范意识，根据业务发展需要，灵活选用合理的外汇避险工具组合，最大限度降低汇兑风险及汇率波动对公司经营的影响。
　　（4）客户与行业集中度较高风险
　　公司大客户主要集中于消费电子及通信行业排名靠前的企业。虽然随着公司研发创新和产品线的丰富，产品应用领域已逐步拓展至数字基建、清洁能源、汽车电子等新行业，但是若智能消费电子和通信设备制造行业的需求无法保持增长甚至出现下滑，或公司在大客户中的份额未达预期，仍可能会导致公司业绩增速放缓甚至下滑。
　　近年来，公司持续加大研发创新力度，积极探索外延发展，客户结构从单一北美大客户拓展至多个头部客户，核心技术及产品解决方案由消费电子领域延伸至数字基建、清洁能源、汽车电子等新兴高成长性行业，从而规避客户与行业集中度较高风险。
　　（5）管理风险
　　公司近年来处于快速发展阶段，持续在消费电子、数字基建、清洁能源等行业拓展新业务，公司拥有若干经营主体并加快海外市场布局，客户对公司全球交付能力的要求越来越高，以上都促使公司提升经营管理能力及加大优质人才储备。若公司管理水平不能支撑业务发展与客户需求，公司将面临一定管理风险。
　　为了应对加速扩张的需求带来的管理风险，公司持续推行信息化建设，打造集成化与平台化的管理信息系统；不断优化集团化的组织结构与管理模式；引进各领域全球精英，加强人才储备；完善管理制度，提升管理效率。
　　（6）市场竞争加剧的风险
　　消费电子、数字基建等行业技术迭代周期短，创新产品与技术不断涌现，行业前沿技术迭代速度持续加快。在行业规模稳定增长的背景下，产品制造商及供应商数量相应增加，行业的竞争态势日趋激烈。若潜在竞争对手在技术水平、资产规模、抗风险能力等方面具有优势，可能导致公司市场竞争力下降，进而面临较大的市场竞争风险。
　　面对不断变化的市场竞争环境，公司将保持经营灵活性，及时调整发展战略以适应市场变化；持续培养和吸引优秀人才，提升公司创新能力与核心竞争力；通过产品创新与差异化布局，满足行业客户的特定需求；优化生产与运营流程，推进降本增效，构建价格竞争优势；加强行业合作，共同维护市场秩序，规避恶性竞争。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司主营业务及产品技术　　公司以研发为前导，针对电子产品的基础可靠性问题，为客户解决热管理、电磁兼容、粘接和密封等领域的技术难题，在销售解决方案过程中带动公司生产的功能性材料及组件等产品销售。公司主要产品包括高导热石墨产品、导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI屏蔽材料、胶粘剂材料及密封材料等，广泛应用于消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等高成长行业。　　作为国家高新技术企业，公司持续保持较高研发强度，坚持科学创新，在以下技术领域形成较高壁垒：高温碳材料烧结技术、功能高分子复合技术、两相流传热技术等，从而保证公司技术水平始终站在行业前沿。　　... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主营业务及产品技术
　　公司以研发为前导，针对电子产品的基础可靠性问题，为客户解决热管理、电磁兼容、粘接和密封等领域的技术难题，在销售解决方案过程中带动公司生产的功能性材料及组件等产品销售。公司主要产品包括高导热石墨产品、导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI屏蔽材料、胶粘剂材料及密封材料等，广泛应用于消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等高成长行业。
　　作为国家高新技术企业，公司持续保持较高研发强度，坚持科学创新，在以下技术领域形成较高壁垒：高温碳材料烧结技术、功能高分子复合技术、两相流传热技术等，从而保证公司技术水平始终站在行业前沿。
　　公司核心产品及解决方案：
　　公司热管理解决方案产品分类：
　　（二）公司主要产品服务领域
　　1、消费电子行业
　　消费电子行业包括智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备（VR/AR/MR、智能手表、TWS等）、智能家居设备（智能音箱、智能显示屏、智能TV、智能投影、电视棒、MeshWi-Fi等）、游戏机、无人机等日常使用、更新换代较快的电子产品。
　　在消费电子行业，公司提供的主要产品包括：高导热石墨产品、导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI屏蔽材料、胶粘剂材料、密封材料等。
　　公司基本实现3C行业头部客户全覆盖，长期服务于北美大客户、三星、微软、谷歌、亚马逊、H客户、荣耀等国内外主要消费电子客户。公司在人工合成石墨材料领域保持龙头地位，不断提升模切组件产品市场份额，石墨模切组件产品在大客户端的应用从手机扩展到平板电脑、笔记本电脑等新项目中。公司加快多种VC高性能吸液芯材料的研发和批量化生产步伐，构建核心技术壁垒，实现差异化错位竞争。报告期内，公司推进可折叠石墨在北美大客户新产品中的导入；公司导热界面材料顺利实现向北美大客户的生产交付；公司全新VC吸液芯散热技术应用于大客户新一代AIPC中。
　　2、数字基建行业
　　公司产品可服务于以下数字基建细分领域：5G通信及下一代先进通信、数据中心、算力中心、工业互联网、智能安防等，所应用的具体终端及边缘设备包括通信基站、光模块、服务器、网络交换机、路由器、固态硬盘、安防设备等。在数字基建行业，公司提供的主要产品包括：导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI屏蔽材料、环境密封材料等。
　　公司成立以来，长期服务于H客户、中兴、爱立信、诺基亚、思科、菲尼萨等头部通讯终端设备制造商。报告期内，公司积极推进行业解决方案及核心材料、模组在算力设备端的应用，打造新的增长曲线。报告期内，公司VC模组产品在高速光模块中的市场化应用加速落地。公司热模组核心零部件、TIM材料等产品批量供货于服务器厂商，并积极推进液冷散热模组的客户导入、产品认证和量产供货。
　　3、智能交通行业
　　公司在智能交通领域瞄准新能源汽车（三电系统、智能驾驶、智能座舱）、充电桩、飞行汽车等领域的电子设备，所应用的具体终端设备包括电池包、电机系统、电控系统、激光雷达、域控制器、低空飞行器、智能座舱、充电设备等。在智能交通行业，公司提供的主要产品包括：导热界面材料、均热板、胶粘剂材料、EMI屏蔽材料、密封材料、热模组等。
　　公司主要客户包括小鹏、北汽、比亚迪、大疆、全球Top3某德系零部件企业等。报告期内，公司在智能汽车领域持续布局，积极参与客户的新项目、新产品开发，为其提供激光雷达、域控制器、低空飞行器等综合性散热解决方案。
　　4、清洁能源行业
　　公司产品在清洁能源领域所应用的具体终端设备包括光伏逆变器、风电变流器、储能系统、不间断电源（UPS）等。在清洁能源行业，公司提供的主要产品包括：热模组、导热界面材料、胶粘剂材料、灌封材料、防水透气阀等。
　　目前公司与行业头部企业阳光电源等客户在光伏、储能、海外产能布局等多个领域展开深度合作，部分已形成批量销售。公司积极围绕AI数据中心场景所带动的光储系统、电源设备等新需求方向，基于公司现有核心技术和研发平台，提供配套可靠性解决方案。
　　（三）经营模式
　　销售模式以直销为主，以分销业务为辅。

　　二、核心竞争力分析
　　公司始终坚持“走专业化道路，正道取胜，鼓励创造性思维”的经营理念，投资于研发，投资于现代化企业运营，投资于企业文化建设，投资打造先进的管理平台，持续打造和提升公司在激烈的市场环境中的核心竞争力，立志在所从事的专业和业务领域成为行业领先者，塑造高端品牌形象。公司的核心竞争力主要体现在以下方面：
　　1、多种技术的交叉优势
　　公司坚信作为一家自主研发型专业公司，技术是公司持续发展的根本。公司在所从事技术领域，经长期持续投资和积累，保证公司研发水准始终处于技术前沿，在若干方向引领行业技术发展。在人工合成石墨技术、导热界面材料技术、热管、均热板、热模组技术等多个技术领域，均建立了独立的研发团队和实验平台，均保有先进技术储备。各技术领域的交叉融汇，形成公司独特的技术竞争力，可全方位、快速为客户诊断、分析热管理等领域的痛点，提供模拟仿真及验证先进的综合热管理解决方案，从而快速响应行业的发展变化，全面参与客户从早期设计到最后量产交付全流程。
　　2、长期且稳定的优质客户资源优势
　　公司坚持大客户市场战略，始终把所服务行业前5名大客户作为主要目标服务客户。公司多年来以行业大客户为导向，公司根据各个大客户的需求和合作方式，为其制定服务组织和服务流程。从客户设计中心的项目早期设计参与，到客户外协装配工厂的量产配合和大批量交付，各个环节环环相扣，不断提升客户服务质量和客户对公司的技术和资源的依赖程度。公司主要客户包括通信领域、消费电子领域的全球知名品牌商和厂商，这些长期稳定的优质客户行业技术领先，牵引着公司在目标行业的技术领先；优质客户在管理方面的高要求，不断提升公司的整体管理水平；优质客户的良好信誉保证公司的财务健康发展。公司在为大客户服务的基础上，提升创新意愿、动力和视野，主动挖掘其他客户需求，提升市场竞争敏锐嗅觉，研究市场、行业和客户需求，在现有消费电子和通信行业客户的基础上，不断形成可复制的行业整体解决方案，推广到更多消费电子和通信行业客户及数字基建、智能交通、清洁能源等高成长性行业客户，进一步扩大优质客户资源池。
　　3、全面推进数字化运营，践行智能制造
　　公司秉持数字赋能经营的理念，构建精益管理体系，打造数字工厂。
　　公司以SAPERP系统为基础，贯通销售、生产、采购、质量、项目、财务、客服、设备等模块，将主营业务全价值链条纳入统一管理，集成PLM、MES、Ariba等多个先进信息系统，延展至研发、智能制造、供应链管理、客户需求等领域深入进行数据交互取得协同效应。同时，集团范围内实行多云战略，对核心运营数据进行系统分析及监控，实现集团全球范围内信息实时共享，系统的远程监控和维护。
　　公司不断引进高端智能装备及AOI全自动化检测和识别系统，依托MES系统实现制造管理过程数字化，运用大数据分析技术，实时反馈量产数据，使产品具有可靠品质保证和完整的可追溯性，同时，全面提升制造工艺水平，生产效率，改善制造成本，持续提升企业精益运营水平。
　　4、全球视野，本土智慧
　　公司自成立之初即服务于世界500强等行业内领先外资企业和国内一线龙头企业，较早参与到全球化产业分工之中。经过与头部客户长期业务往来的洗礼，公司在技术和管理各个层面与头部企业对标，形成了全球化视野。同时公司是一家本土企业，具备较强的内部驱动力、独创的企业管理方法、上下一心的利益共同体，从而保证相较国外公司具有一定的灵活性。
　　5、前瞻性的跨区域战略部署，全球化、高品质的产品交付与服务能力
　　公司立足服务龙头客户的发展战略，贴近重点客户展开生产，在全球产业链核心地区进行产业布局。目前在无锡、宜兴、东莞、泰国等地建有产业基地，在北京、上海、无锡、宜兴等地设有研发基地，在美国设有工程中心，同时在新加坡、韩国等海外地区设有分支机构或销售团队，为全球知名客户提供优质的产品与服务。公司全球化布局生产基地，华东、华南、东南亚三地产能互相备份，可应对各种突发状况带来的交付压力。同时，具备因客户订单增加所需的快速扩产能力，不断进行工艺改进，良率和质量水平等方面逐步提高，增强了公司产品交付方面的核心竞争力。
　　6、开放心态，敢于变革的企业文化
　　面对日新月异的技术变革，宏观政策和市场环境的多变，新的挑战接踵而至。自成立以来，公司一直秉持“改革与创新为企业永续发展的双引擎”的理念，不故步自封，保持开放心态，主动求变、自我革新，深信“唯有变才是唯一的不变”。近年来，公司通过组织结构的创新与变革，遵循市场导向、用户导向的原则，建立现代化、职业化、国际化的企业管理体制和管理团队；深度研究行业与市场现状，分析重点竞争对手业务模式和产业布局，公司不断审视外部宏观环境和行业趋势变化，全新认识所担负的使命、长期愿景、价值观、发展战略和企业文化。从企业内部着手寻找重构业务运营的方法，助力加速转型，以实现可持续发展。公司坚信，开放心态，敢于变革的企业文化是保证基业长青的关键要素。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（1）宏观经济波动风险
　　当前全球宏观环境存在较多不确定性，受美元利率持续高企、地缘政治紧张、国际贸易摩擦以及气候灾害增多等多重挑战的影响，全球经济整体复苏缓慢。此外，货币政策的调整和金融市场的波动也可能引发经济波动，全球经济走向具有很大不确定性。若宏观环境的不确定性长时间无法得到有效控制，将影响全球科技和消费电子行业的发展，进而对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。
　　面对宏观环境不确定性，公司将扎实做好主营业务，积极推进技术创新，不断推出具有市场竞争力的新技术、新产品，满足客户多元化需求，增强全球竞争力。同时，公司将继续履行社会责任，保证劳动环境及生产安全。
　　（2）国际贸易政策不确定性带来的风险
　　近年来，国际竞争环境日益复杂，美国“对等关税”政策等因素引发全球关注，国际贸易不确定性风险影响加大，全球市场都不可避免地受此系统性风险的影响。尽管公司直接出口至美国区域的产品收入较低，但如果未来全球贸易摩擦进一步升级，可能会带来终端市场需求下降，进而影响公司整体收入。同时终端品牌客户的全球化战略可能带来产业链供应商地域分布发生变化，会不可避免地影响到产业链的上下游企业。
　　公司立足服务龙头客户的发展战略，贴近重点客户展开生产，在全球产业链核心地区进行产业布局。公司已建成以泰国为中心的海外生产基地，在实现多品种量产交付的同时，进一步加速海外产能扩产，可满足产业链全球化需求。同时公司系统构建国际化供应链、销售、研发与技术服务体系，开启国内+国际“双循环”发展方向，为应对国际贸易体系变化打下坚实基础。
　　（3）客户与行业集中度较高风险
　　公司大客户主要由消费电子及通信行业排名靠前的公司构成。虽然随着公司的研发创新和产品线的丰富，产品应用领域已逐步扩大至数字基建、智能交通、清洁能源等新行业，但是若智能消费电子和通信设备制造行业的需求无法保持增长甚至下降，或公司在大客户中份额不达预期，仍可能会导致公司业绩增速放缓甚至下滑。
　　近年来，公司持续研发创新，探索外延发展，从服务于北美大客户拓展为多个头部客户，将核心技术及产品解决方案由消费电子拓展至数字基建、智能交通、清洁能源等新兴高成长性行业，从而规避客户与行业集中度较高风险。
　　（4）汇率波动风险
　　公司出口业务主要以美元结算，并引入了泰铢等其他币种。受国内及国际政治、经济、货币供求关系等多种因素影响，美元等外币汇率波动会对公司带来汇兑风险。
　　公司将紧密关注国际外汇行情变动，加强外汇风险防范，根据业务发展需要，灵活选用合理的外汇避险工具组合，尽可能减小汇兑风险，降低汇率波动对公司的影响。
　　（5）管理风险
　　公司近年来处于快速发展阶段，不断在消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等行业拓展新业务，公司拥有若干经营主体且海外主体数量多点分布，客户对公司全球交付能力的要求越来越高，以上都促使公司提升经营管理能力及加大优质人才储备。若公司管理水平不能支撑业务发展与客户需求，公司将面临一定管理风险。
　　为了应对加速扩张的需求带来的管理风险，公司持续推行信息化建设，打造集成化与平台化的管理信息系统；不断优化集团化的组织结构与管理模式；引进各领域全球精英，加强人才储备；完善管理制度，提升管理效率。
　　（6）市场竞争加剧的风险
　　消费电子、智能交通以及数据中心等行业兼具消费和科技属性，具有明显的技术迭代周期，创新产品和技术不断涌现，行业前沿技术迭代速度加快。在行业规模稳定增长的背景下，产品制造商和供应商数量相应增加，行业的竞争态势有所加剧。若公司潜在竞争对手在技术水平、资产规模、抗风险能力上具有一定优势，则可能使公司失去一定的竞争力，面临较大的市场竞争风险。
　　市场竞争环境不断变化，公司保持灵活性，及时调整战略，以适应市场的变化；培养和吸引优秀的人才，提高公司的创新能力和竞争力；通过产品创新和差异化，使公司的产品能够满足行业客户的特定需求；优化生产和运营流程，降本增效，以便在市场竞争中具备价格优势；加强合作，维护市场秩序，避免恶性竞争。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　1、公司所从事产品行业情况　　公司以研发为主导，在提供基于合成石墨材料、导热界面材料、两相流产品的先进热管理功能解决方案基础上，以创新性技术为新一代电子设备提供热管理、电磁屏蔽及粘结密封等“可靠性综合解决方案”，满足消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等行业所需电子设备的高可靠性、高性能、集成化、低成本等需求，业务范围涵盖核心功能材料及散热组件的研发、设计、生产、销售与技术服务。　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订）的分类标准，所处行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”。　　公司产品分材料类和组件类，材料类产品在国民经济行业... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　1、公司所从事产品行业情况
　　公司以研发为主导，在提供基于合成石墨材料、导热界面材料、两相流产品的先进热管理功能解决方案基础上，以创新性技术为新一代电子设备提供热管理、电磁屏蔽及粘结密封等“可靠性综合解决方案”，满足消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等行业所需电子设备的高可靠性、高性能、集成化、低成本等需求，业务范围涵盖核心功能材料及散热组件的研发、设计、生产、销售与技术服务。
　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订）的分类标准，所处行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”。
　　公司产品分材料类和组件类，材料类产品在国民经济行业分类标准中属于电子专用材料制造（定义：指用于电子元器件、组件及系统制备的专用电子功能材料、互联与封装材料、工艺及辅助材料的制造），热管、均热板、热模组等产品属于其他电子元件制造（定义：指未列明的电子元件及组件的制造）。
　　2、公司所处行业特点及发展趋势
　　公司产品应用领域十分广泛，绝大部分消费电子终端及电子设备等均涉及到公司可靠性解决方案和材料、组件需求。目前公司产品主要应用于消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等高成长行业。
　　（1）消费电子行业
　　互联网电子产业历经三代变革，第一代是PC互联网时代，计算机通过有线网络实现数据互联；第二代是移动互联网时代，随着4G/5G网络普及，催生智能手机、平板电脑等移动终端以及应用生态爆发；第三代是AI智能时代，大模型技术突破推动终端设备智能化升级，AI手机、AI PC、智能穿戴设备、服务机器人等形态爆发，构建以用户为中心的智能体生态。AI终端设备的蓬勃发展有望带动消费电子行业进入新一轮成长周期，为公司带来新的发展机遇。
　　消费电子技术迭代和产品创新对热管理、电磁兼容等可靠性问题提出更高性能的要求和挑战，例如芯片功耗增加需更高效散热方案（如VC、液态金属等），多模块协同需精准屏蔽干扰、保障信号稳定，高密度集成对粘接密封材料提出耐极端环境要求等。硬件配置升级为公司可靠性综合解决方案催生出更大的应用市场需求，产品价值量也有望得到提升。公司紧跟新技术发展方向，持续稳定地加大在各产品领域的研发投入，凭借技术和产品优势，与消费电子行业头部客户保持长期稳定的合作关系。公司将充分利用优质客户资源与客户粘性，积极参与客户新产品的前沿研发过程，在高附加值环节上不断爬坡，为客户打造高性能、高可靠性产品应用方案，提供高品质定制化服务。
　　（2）数字基建行业
　　数字基础设施建设（简称“数字基建”）是指以新一代信息技术为核心，构建的具备数字化、网络化、智能化特征的基础设施体系，涵盖通信网络基础设施（5G/6G网络、工业互联网/物联网、卫星互联网等）、算力基础设施（数据中心、算力中心、边缘计算节点等）、应用基础设施等领域。
　　数字基建是支撑数字经济发展的基础，国家层面通过顶层设计、专项政策及资金支持，加快数字基建行业发展。2023年2月中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，指出数字中国建设的两大基础为数字基础设施和数据资源体系，并提出打通数字基础设施大动脉：加快5G网络与千兆光网协同建设，深入推进IPv6规模部署和应用，推进移动物联网全面发展，大力推进北斗规模应用；系统优化算力基础设施布局，促进东西部算力高效互补和协同联动，引导通用数据中心、超算中心、智能计算中心、边缘数据中心等合理梯次布局。2023年12月国家发改委等部门发布《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》，指出支持产权清晰、运营状况良好的绿色数据中心集群、传输网络、城市算力网、算电协同等项目探索发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs），强化政策性金融支持。
　　在人工智能迅猛发展的当下，数字基建面临全新挑战与需求。随着大模型的不断涌现和应用场景的日益丰富，算力需求呈爆发式增长，国内外大模型厂商、云服务提供商等纷纷加大算力基础设施建设，驱动全球算力规模持续扩张。算力网络建设对数据中心通信、交换机、服务器等基础设施提出速率和容量的双重需求，高算力场景对芯片、单板和系统的散热、电磁兼容等问题带来巨大挑战，例如随着服务器功率密度提升，传统风冷方案难以满足散热需求，液冷技术成为高密度场景刚需；高速互联下信号串扰风险增加，对电磁屏蔽方案提出更高要求。随着芯片和设备性能提升，将推动配套技术方案升级，带来热管理、电磁屏蔽等需求显著提升。
　　公司依托以导热界面材料和电磁屏蔽材料为核心的热管理和电磁屏蔽解决方案，叠加热管、VC、热模组等两相流技术及产品，成为数据中心通信、服务器等相关硬件制造企业的供应商。公司锚定新市场需求和行业头部客户，积极推进新产品和新技术方案的导入，制定行业整体解决方案，持续提升供货产品价值量。
　　（3）智能交通行业
　　新能源汽车行业由高速发展期逐步进入成熟期，行业竞争逐步由电动化向智能化转变。智能化将成为推动新能源汽车产业发展的核心驱动力，各大车企纷纷发力智能化，推出各自的智能驾驶、智能座舱等技术和产品，抢占市场制高点。市场和技术双重驱动下智能汽车逐渐走向普及。
　　AI大模型正深刻重塑智能汽车的技术路径与产业生态，推动汽车从交通工具到智能终端的进化。以Transformer为核心的大模型架构，正在重新定义汽车的“神经系统”，端侧（车端）与云端大模型的协同成为核心技术路径。多模态融合技术成为智能汽车的“感官升级”关键，大模型整合语音、视觉、车控信号等多模态数据，突破传统交互边界。汽车将成为新一代智能控制终端和载体。
　　智能汽车产业链核心环节包括上游感知、控制、通讯系统（包括车规级芯片、激光雷达、毫米波雷达、车载摄像头、域控制器、车载OS等），中游核心执行与集成系统（三电系统、线控底盘、智能座舱等），下游应用场景与生态延伸（整车制造与服务、无人驾驶运营等）。随着车规级芯片算力提升，传感器、车载显示屏、功率电子设备等配置增加，衍生出功耗、散热、电磁兼容与质量等多重挑战，这些都将给公司所提供的热管理、电磁屏蔽、粘结密封等可靠性综合解决方案及相关产品带来巨大市场空间。
　　（4）清洁能源行业
　　清洁能源是实现“双碳”目标的核心路径，通过发展光伏、风电、氢能等清洁能源，可大幅减少化石能源依赖，推动经济绿色低碳转型。国家层面通过《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》等文件，明确“碳达峰碳中和”目标的总体要求和分阶段任务、从能耗双控转向碳排放总量和强度双控，释放清洁能源发展空间。
　　人工智能正在席卷各行各业，为清洁能源行业带来新变革。政策层面，2024年8月，国家印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》文件，提出加快数字化绿色化协同转型发展，推进产业数字化智能化同绿色化的深度融合，实现数字技术赋能绿色转型，推动绿色低碳数字基础设施建设。产业层面，新能源企业在光伏、储能等业务中逐步引入AI技术，从大型电站到智能终端，推动能源管理向着更加智能、高效的方向发展。同时，AI快速发展带来的能源消耗问题愈发突出，为清洁能源行业带来新的市场机遇。随着AI数据中心建设加速，电力需求急剧增加，对电力供应的稳定性带来挑战，进一步加重电网在电力调配与承载方面的压力，储能系统作为保障电力供应的重要一环，可以更好地平衡电力供需，保障AI技术的可持续发展。
　　在清洁能源行业中，光伏、风电、储能、智能电网等催生了大量电子设备可靠性需求，为公司核心产品和热管理、电磁屏蔽、粘结密封等可靠性解决方案带来广阔市场空间。公司系统分析行业发展趋势、自身基因和产品线情况，将清洁能源行业发展重点放在储能行业。
　　3、行业周期性、区域性和季节性特征
　　（1）行业发展的周期性
　　电子制造服务行业的发展受下游行业的需求周期性的影响较为直接。电子产品的需求受宏观经济环境、经济周期、消费者偏好和技术创新等因素影响。经济景气时，电子产品的市场需求增长，带动电子制造服务行业产销量增加；经济低迷时，消费者及企业购买力下降，产品需求减少，行业产销量减少。
　　（2）行业的区域性
　　全球电子制造服务行业兴起于欧美，然后逐渐向东南亚、中国台湾和中国大陆转移。目前，中国、东南亚、印度、墨西哥、东欧等地是低成本制造的区域中心。当前“经贸区域化”的趋势有利于区域内低成本制造中心的发展，但以中国大陆为核心的亚太供应链仍具备产业集群和低成本优势。
　　（3）行业的季节性
　　受传统消费习惯的影响，消费电子品牌厂商下半年订单占比较高，造成电子制造服务行业的出货及收入具有一定的季节性特征。每年的第一、二季度为传统淡季，下半年开始进入销售旺季。
　　4、公司行业地位及优势
　　公司深耕导热散热行业二十余年，依托在细分领域的持续投入和前瞻性布局，目前公司在热管理材料领域占据领先地位，可提供从材料到组件到模组的整体解决方案，致力于成为全球领先的智能电子设备可靠性综合解决方案提供商。根据日本富士经济出版的报告，公司是人工合成高导热石墨膜全球龙头，品类齐全、技术领先。
　　公司在产品多元化、核心技术、客户资源、市场布局等方面均建立了核心竞争优势，在细分领域拥有较高的市场份额和市场地位。①公司产品结构多样，通过持续的创新发展，形成了以人工合成石墨为核心、多品类协同发展的产品矩阵，能够为电子设备提供热管理、电磁屏蔽、粘结密封等可靠性综合解决方案。②公司研发能力强劲，掌握高温碳材料烧结技术、功能高分子复合技术、两相流传热技术等多项核心技术，核心产品具有较高的技术及工艺壁垒。③公司以服务行业大客户为导向，与行业头部企业建立了长期稳定的合作关系，拥有优质客户资源与客户粘性，不断扩大合作产品品类。④公司持续进行全球化布局，开启国内+国际“双循环”发展方向，着手打造以新加坡为海外总部，泰国为海外生产基地的国际化发展格局。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主营业务及产品技术
　　公司以研发为前导，针对电子产品的基础可靠性问题，为客户解决热管理、电磁兼容、粘接和密封等领域的技术难题，在销售解决方案过程中带动公司生产的功能性材料及组件等产品销售。公司主要产品包括高导热石墨产品、导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI屏蔽材料、胶粘剂材料及密封材料等，广泛应用于消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等高成长行业。
　　作为国家高新技术企业，公司持续保持较高研发强度，坚持科学创新，在以下技术领域形成较高壁垒：高温碳材料烧结技术、功能高分子复合技术、两相流传热技术等，从而保证公司技术水平始终站在行业前沿。
　　公司核心产品及解决方案：
　　公司热管理解决方案产品分类：
　　（二）公司主要产品服务领域
　　1、消费电子行业
　　消费电子行业包括智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备（VR/AR/MR、智能手表、TWS等）、智能家居设备（智能音箱、智能显示屏、智能TV、智能投影、电视棒、Mesh Wi-Fi等）、游戏机、无人机等日常使用、更新换代较快的电子产品。
　　在消费电子行业，公司提供的主要产品包括：高导热石墨产品、导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI屏蔽材料、胶粘剂材料、密封材料等。
　　公司基本实现3C行业头部客户全覆盖，长期服务于北美大客户、三星、微软、谷歌、亚马逊、H客户、荣耀、大疆等国内外主要消费电子客户。报告期内，公司在人工合成石墨材料领域保持龙头地位，不断提升模切组件产品市场份额；公司加快VC吸液芯的研发和批量化生产步伐，构建核心技术壁垒，实现差异化错位竞争。
　　2、数字基建行业
　　公司产品可服务于以下数字基建细分领域：5G通信及下一代先进通信、数据中心、算力中心、工业互联网、智能安防等，所应用的具体终端设备包括通信基站、服务器、网络交换机、路由器、固态硬盘、安防设备等。
　　在数字基建行业，公司提供的主要产品包括：导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI屏蔽材料、环境密封材料等。
　　公司成立以来，长期服务于H客户、中兴、爱立信、诺基亚、思科、菲尼萨等头部通讯终端设备制造商。报告期内，公司积极推进行业解决方案及核心材料、模组在算力设备端的应用，打造新的增长曲线。在数据中心通信领域，公司持续拓展新客户，一体化VC模组产品获得国内外头部客户的产品认证并量产。公司热模组核心零部件、TIM材料等产品批量供货于服务器厂商，并积极推进液冷散热模组的客户导入，不断提升供货产品价值量。
　　3、智能交通行业
　　公司在智能交通领域瞄准新能源汽车（三电系统、智能驾驶、智能座舱）、充电桩、飞行汽车等领域的电子设备，所应用的具体终端设备包括电池包、电机系统、电控系统、激光雷达、域控制器、智能座舱、充电设备等。
　　在智能交通行业，公司提供的主要产品包括：导热界面材料、胶粘剂材料、EMI屏蔽材料、密封材料、热模组等。目前公司已获得小鹏、北汽、比亚迪、全球Top3某德系零部件企业等重要客户的供应商资格，且部分项目获得开发定点及批量供货。公司在智能汽车领域持续布局，积极参与客户的新项目、新产品开发，为其提供激光雷达解决方案、汽车域控制器解决方案等产品。
　　4、清洁能源行业
　　公司产品在清洁能源领域所应用的具体终端设备包括光伏逆变器、风电变流器、储能系统、不间断电源（UPS）等。在清洁能源行业，公司提供的主要产品包括：热模组、导热界面材料、胶粘剂材料、灌封材料、防水透气阀等。目前公司与行业头部企业阳光电源等客户在光伏、储能等多个领域展开深度合作，部分已形成批量销售。公司积极围绕AI数据中心场景所带动的光储系统、电源设备等新需求方向，基于公司现有核心技术和研发平台，提供配套可靠性解决方案。
　　（三）经营模式
　　销售模式以直销为主，以分销业务为辅。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司始终坚持“走专业化道路，正道取胜，鼓励创造性思维”的经营理念，投资于研发，投资于现代化企业运营，投资于企业文化建设，投资打造先进的管理平台，持续打造和提升公司在激烈的市场环境中的核心竞争力，立志在所从事的专业和业务领域成为行业领先者，塑造高端品牌形象。公司的核心竞争力主要体现在以下方面：
　　1、多种技术的交叉优势
　　公司坚信作为一家自主研发型专业公司，技术是公司持续发展的根本。公司在所从事技术领域，经长期持续投资和积累，保证公司研发水准始终处于技术前沿，在若干方向引领行业技术发展。在人工合成石墨技术、导热界面材料技术、热管、均热板、热模组技术等多个技术领域，均建立了独立的研发团队和实验平台，均保有先进技术储备。各技术领域的交叉融汇，形成公司独特的技术竞争力，可全方位、快速为客户诊断、分析热管理等领域的痛点，提供、模拟仿真及验证先进的综合热管理解决方案，从而快速响应行业的发展变化，全面参与客户从早期设计到最后量产交付全流程。
　　2、长期且稳定的优质客户资源优势
　　公司坚持大客户市场战略，始终把所服务行业前5名大客户作为主要目标服务客户。公司多年来以行业大客户为导向，公司根据各个大客户的需求和合作方式，为其制定服务组织和服务流程。从客户设计中心的项目早期设计参与，到客户外协装配工厂的量产配合和大批量交付，各个环节环环相扣，不断提升客户服务质量和客户对公司的技术和资源的依赖程度。公司主要客户包括通信领域、消费电子领域的全球知名品牌商和厂商，这些长期稳定的优质客户行业技术领先，牵引着公司在目标行业的技术领先；优质客户在管理方面的高要求，不断推升公司的整体管理水平；优质客户的良好信誉保证公司的财务健康发展。公司在为大客户服务的基础上，提升创新意愿、动力和视野，主动挖掘其他客户需求，提升市场竞争敏锐嗅觉，研究市场、行业和客户需求，在现有消费电子和通信行业客户的基础上，不断形成可复制的行业整体解决方案，推广到更多消费电子和通信行业客户及数字基建、智能交通、清洁能源等高成长性行业客户，进一步扩大优质客户资源池。
　　3、全面推进数字化运营，践行智能制造
　　公司秉持数字赋能经营的理念，构建精益管理体系，打造数字工厂。
　　公司以SAP ERP系统为基础，贯通销售、生产、采购、质量、项目、财务、客服、设备等模块，将主营业务全价值链条纳入统一管理，集成PLM、MES、Ariba等多个先进信息系统，延展至研发、智能制造、供应链管理、客户需求等领域深入进行数据交互取得协同效应。同时，集团范围内实行多云战略，对核心运营数据进行系统分析及监控，实现集团全球范围内信息实时共享，系统的远程监控和维护。
　　公司不断引进高端智能装备及AOI全自动化检测和识别系统，依托MES系统实现制造管理过程数字化，运用大数据分析技术，实时反馈量产数据，使产品具有可靠品质保证和完整的可追溯性，同时，全面提升制造工艺水平，生产效率，改善制造成本，持续提升企业精益运营水平。
　　4、全球视野，本土智慧
　　公司自成立之初即服务于世界500强等行业内领先外资企业和国内一线龙头企业，较早参与到全球化产业分工之中。经过与头部客户长期业务往来的洗礼，公司在技术和管理各个层面与头部企业对标，形成了全球化视野。同时公司是一家本土企业，具备较强的内部驱动力、独创的企业管理方法、上下一心的利益共同体，从而保证相较国外公司具有一定的灵活性。
　　5、前瞻性的跨区域战略部署，全球化、高品质的产品交付与服务能力
　　公司立足服务龙头客户的发展战略，贴近重点客户展开生产，在全球产业链核心地区进行产业布局。目前在无锡、宜兴、东莞、泰国等地建有产业基地，在北京、上海、无锡、宜兴等地设有研发基地，在美国设有工程中心，同时在新加坡、韩国等海外地区设有分支机构或销售团队，为全球知名客户提供优质的产品与服务。公司全球化布局生产基地，华东、华南、东南亚三地产能互相备份，可应对各种突发状况带来的交付压力。同时，具备因客户订单增加所需的快速扩产能力，不断进行工艺改进，良率和质量水平等方面逐步提高，增强了公司产品交付方面的核心竞争力。
　　6、开放心态，敢于变革的企业文化
　　面对日新月异的技术变革，宏观政策和市场环境的多变，新的挑战接踵而至。自成立以来，公司一直秉持“改革与创新为企业永续发展的双引擎”的理念，不故步自封，保持开放心态，主动求变、自我革新，深信“唯有变才是唯一的不变”。近年来，公司通过组织结构的创新与变革，遵循市场导向、用户导向的原则，建立现代化、职业化、国际化的企业管理体制和管理团队；深度研究行业与市场现状，分析重点竞争对手业务模式和产业布局，公司不断审视外部宏观环境和行业趋势变化，全新认识所担负的使命、长期愿景、价值观、发展战略和企业文化。从企业内部着手寻找重构业务运营的方法，助力加速转型，以实现可持续发展。公司坚信，开放心态，敢于变革的企业文化是保证基业长青的关键要素。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司实现营业收入15.66亿元，同比增长24.51%，实现归母净利润2.01亿元，同比增长173.04%。
　　（1）公司营业收入较去年同期增长主要系：消费电子行业需求回暖，公司逐步拓展北美大客户除手机外的其他终端产品业务，新产品和新项目放量、份额提升；AI赋能下消费电子、数字基建等行业新产品迭代，带来新的散热方案需求，公司高效散热模组及核心零部件热管、VC同比增长；公司加大韩国市场拓展，韩国大客户营收同比得到较大增长。
　　（2）公司净利润较去年同期增长主要系：公司加大高附加值产品供应，供货产品结构得到优化，同时，公司持续推进精益生产和工艺改善等降本增效措施，毛利率有所提升；通过优化资产结构，提升资产质量，增强盈利能力，从而带动净利润实现较快增长。
　　报告期内，主要经营工作总结如下：
　　（1）把握市场动态，拓展新行业及客户群体
　　公司顺应AI产业趋势，不断扩展产品及解决方案在AI终端设备、AI基础设施等新兴领域和行业客户中的应用。报告期内，公司取得北美大客户导热材料供应商资格；公司VC产品的核心材料在消费电子行业实现量产；公司热模组产品针对数据中心通信制定行业解决方案，并实现向国内外头部客户的量产交付。
　　（2）持续研发投入，提高技术壁垒，丰富产品结构
　　公司持续加大在高性能散热技术等领域的研发投入，为产品升级及新产品的研发提供充分的保障，持续与客户共同定义下一代产品路线图。报告期内，公司P型石墨研制成功并进入小批量生产，继续巩固人工合成石墨全球龙头地位；公司加大VC吸液芯的研发投入，构建核心技术壁垒；公司加快3D VC/大VC/一体化VC模组等产品的批量化生产步伐，产品结构更加丰富。
　　截至报告期末，公司向国内外申请发明专利及实用新型专利累计278项，其中，公司向国内外申请发明专利131项，取得国内发明专利28项，国外发明专利8项；公司申请实用新型专利147项，其中已经授权实用新型专利138项。
　　（3）加快国内外产能建设，为公司发展增加动能
　　公司海外产能交付能力稳步提升，满足产业链全球化需求。截至目前泰国工厂已顺利投入生产运营，坚持高标准交付，通过了ISO 9001、ISO 14001、QC080000，ISO 45001等关键体系认证，成功完成北美大客户、韩国三星、诺基亚等主要头部客户的泰国审厂认证工作，并实现多品种产品量产交付。
　　AI硬件设备的快速发展为公司散热模组产品带来新的应用场景，公司结合市场及客户需求情况，逐步加大宜兴生产基地的热模组产能投资建设。报告期内，公司实现热管、VC、液冷模组等产品在消费电子、数据中心通信、服务器、医疗设备等行业客户的量产交付。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　公司以技术研发为主导，是一家拥有大批量交付能力的电子设备可靠性综合解决方案服务商。公司针对电子设备普遍存在的热管理、电磁兼容、粘接与密封等问题，开发系列功能材料和组件。公司主要产品具有普适性，可用于各行各业的电子设备，例如：智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴设备、智能家居设备、通信基站、服务器、交换机、安防设备、新能源汽车三电系统、智能驾驶、智能座舱、充电设备、光伏逆变器、储能系统等。未来公司将选择高成长、新兴行业作为目标市场，包括消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等，从而实现跨越式发展。
　　1、坚持既定发展战略，抓住行业发展新机遇
　　报告期内，公司坚持既定中长期发展战略，矢志不移，将资源投向消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等长期高成长应用行业的高增长、高利润业务。
　　未来，公司将坚持“以高成长行业需求为依托，聚焦核心材料及组件，公司将紧跟AI+行业发展趋势，为客户提供电子设备可靠性综合解决方案”的发展战略，以满足新一代电子设备高可靠性、集成化、低能耗、低成本等需求。公司将变过去产业经营为主、资本运营为辅为产业经营和资本运营双轮驱动；变单纯的产品服务供应商为以行业与市场导向的综合解决方案提供者；变大客户战略为大客户战略和行业整体解决方案并重战略。
　　2、产业经营和资本运营双轮驱动
　　纵观近三十年发展史，公司在产业经营方面，坚持自主研发和走专业化道路，敏锐抓住了历史特定时期通信和消费电子两大高成长性行业的发展机遇，成为全球人工合成石墨细分行业领先者和热界面材料行业一流供应商。随着公司在深圳证券交易所创业板上市，在坚持原有产业经营的基础上，公司着手实施资本运作。2019年通过并购进入热模组领域，2020年实施定增投入5G高效散热模组项目，2023年以简易程序向特定对象发行股票融资投资建设泰国生产基地，以上资本运作对公司加速发展起到有力的推动作用。公司所从事的产品、所服务的行业，从国外大公司成长路径来看，均需要公司坚持产业经营和资本运营双轮驱动，产业和资本齐头并进，协同均衡发展，共同支撑公司实现跨越式发展。
　　3、以行业与市场需求为导向，大客户战略和行业整体解决方案并重
　　作为核心功能材料和组件供应商，公司集中资源服务于目标行业中排名前五位的大客户，在一定时期实现业务快速成长并树立“中石”品牌及良好口碑。伴随公司规模的扩大，公司面临日趋激烈的竞争环境和客户多元化需求，报告期内，公司基于行业与市场需求，继续系统整合公司多元化产品线，在坚持持续为大客户提供立体化全方位服务的同时，公司市场战略目标升级为行业和客户整体解决方案提供商，发挥集团优势，提升客户体验。
　　公司相信为客户提供符合需求的价值是我们一切工作的出发点和动力源泉。
　　1)技术领先—持续进行研发投入，保持与世界前沿技术同步，在公司核心材料和组件上引领行业技术发展；
　　2)快速反应—聆听和理解客户的真实需求，及时提供专业技术方案、产品和技术支持服务；
　　3)快速适应性—把握行业发展趋势，在技术和交付能力先行扩张布局；
　　4)成本优势—在产品开发、制程设计、组织规划、自动化布局和供应链优化等关键环节，持续改进和创新。
　　4、坚持“自主研发”和“走专业发展道路”，保持行业技术领先
　　公司定位于“以高成长行业需求为依托，聚焦核心材料及组件，为客户提供电子设备可靠性综合解决方案”，重视技术发展和把握行业技术走向，结合公司未来中长期战略布局，搭建了并不断完善针对不同产品类型的专业研发团队和行业前沿技术研究平台。
　　截至报告期末，公司根据各个业务单元需要，在北京、上海、无锡、宜兴四地建有不同产品方向的研发中心，并形成若干技术平台，拥有若干项核心根技术。面对新一轮以人工智能为代表的科技发展浪潮，公司积极拥抱行业发展变化，加大研发创新力度，把握AI终端、AI数据中心、智能汽车、智能医疗设备等新兴领域的新产品和新技术变革趋势，着力锻造为全球领先客户提供高附加值产品及服务的能力，开辟公司更多增长曲线。
　　5、肩负社会责任，严控经营风险
　　公司坚持“正道取胜”的核心价值观，强化战略引领，深入研究公司所处产业国内外发展趋势并结合公司战略目标，规划公司未来产业布局与战略路径，指引科技创新、兼并收购等方向，以战略引领推动公司高质量发展。
　　公司将持续提升公司治理水平，在生产经营过程中聚焦“双碳”目标，积极践行绿色低碳发展理念，推动企业可持续发展。
　　公司在发展的过程中，必然面临着政治经济、国际环境、法律法规、外贸外汇等宏观因素变化的挑战，公司将继续保持稳健的经营策略，强化风险意识，高度关注外部环境变化，做好企业生产经营中各项风险指标的管控工作，主动识别和化解潜在风险，确保企业生产经营活动的可持续健康发展。
　　尽管相关客户在业内均属于顶尖客户，具有强大、领先的市场竞争力，且与公司保持了多年的稳定合作关系，但如果重要客户发生严重经营问题，公司也将面临一定经营风险。未来面临以下经营风险：
　　（1）宏观经济波动风险
　　当前全球宏观环境存在较多不确定性，受美元利率持续高企、地缘政治紧张、国际贸易摩擦以及气候灾害增多等多重挑战的影响，全球经济整体复苏缓慢。此外，货币政策的调整和金融市场的波动也可能引发经济波动，全球经济走向具有很大不确定性。若宏观环境的不确定性长时间无法得到有效控制，将影响全球科技和消费电子行业的发展，进而对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。
　　面对宏观环境不确定性，公司将扎实做好主营业务，积极推进技术创新，不断推出具有市场竞争力的新技术、新产品，满足客户多元化需求，增强全球竞争力。同时公司将继续履行社会责任，保证劳动环境及生产安全。
　　（2）国际贸易政策不确定性带来的风险
　　近年来，国际竞争环境日益复杂，美国“对等关税”政策等因素引发全球关注，国际贸易不确定性风险影响加大，全球市场都不可避免地受此系统性风险的影响。尽管公司直接出口至美国区域的产品收入较低，但如果未来全球贸易摩擦进一步升级，可能会带来终端市场需求下降，进而影响公司整体收入。同时终端品牌客户的全球化战略可能带来产业链供应商地域分布发生变化，会不可避免的影响到产业链的上下游企业。
　　公司立足服务龙头客户的发展战略，贴近重点客户展开生产，在全球产业链核心地区进行产业布局。公司已建成以泰国为中心的海外生产基地，在实现多品种量产交付的同时，进一步加速海外产能扩产，可满足产业链全球化需求。同时公司系统构建国际化供应链、销售、研发与技术服务体系，开启国内+国际“双循环”发展方向，为应对国际贸易体系变化打下坚实基础。
　　（3）客户与行业集中度较高风险
　　公司大客户主要由消费电子及通信行业排名靠前的公司构成。虽然随着公司的研发创新和产品线的丰富，产品应用领域已逐步扩大至数字基建、智能交通、清洁能源等新行业，但是若智能消费电子和通信设备制造行业的需求无法保持增长甚至下降，或公司在大客户中份额不达预期，仍可能会导致公司业绩增速放缓甚至下滑。
　　近年来，公司持续研发创新，探索外延发展，从服务于北美大客户拓展为多个头部客户，将核心技术及产品解决方案由消费电子拓展至数字基建、智能交通、清洁能源等新兴高成长性行业，从而规避客户与行业集中度较高风险。
　　（4）汇率波动风险
　　公司出口业务主要以美元结算，并引入了泰铢等其他币种。受国内及国际政治、经济、货币供求关系等多种因素影响，美元等外币汇率波动会对公司带来汇兑风险。
　　公司将紧密关注国际外汇行情变动，加强外汇风险防范，根据业务发展需要，灵活选用合理的外汇避险工具组合，尽可能减小汇兑风险，降低汇率波动对公司的影响。
　　（5）管理风险
　　公司近年来处于快速发展阶段，不断在消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等行业拓展新业务，公司拥有若干经营主体且海外主体数量多点分布，客户对公司全球交付能力的要求越来越高，以上都促使公司提升经营管理能力及加大优质人才储备。若公司管理水平不能支撑业务发展与客户需求，公司将面临一定管理风险。
　　为了应对加速扩张的需求带来的管理风险，公司持续推行信息化建设，打造集成化与平台化的管理信息系统；不断优化集团化的组织结构与管理模式；引进各领域全球精英，加强人才储备；完善管理制度，提升管理效率。
　　（6）市场竞争加剧的风险
　　消费电子、智能交通以及数据中心等行业兼具消费和科技属性，具有明显的技术迭代周期，创新产品和技术不断涌现，行业前沿技术迭代速度加快。在行业规模稳定增长的背景下，产品制造商和供应商数量相应增加，行业的竞争态势有所加剧。若公司潜在竞争对手在技术水平、资产规模、抗风险能力上具有一定优势，则可能使公司失去一定的竞争力，面临较大的市场竞争风险。
　　市场竞争环境不断变化，公司保持灵活性，及时调整战略，以适应市场的变化；培养和吸引优秀的人才，提高公司的创新能力和竞争力；通过产品创新和差异化，使公司的产品能够满足行业客户的特定需求；优化生产和运营流程，降本增效，以便在市场竞争中具备价格优势；加强合作，维护市场秩序，避免恶性竞争。 收起▲