投资要点：
　　公司发布2026年中报。
　　【26H1】公司营收17.6亿元，同比+29.2%；实现归母净利润2.3亿元，同比+44.1%。毛利率40.7%，同比+1.7pct。净利率13.0%，同比+1.3pct。
　　【26Q2】单季度营收10.2亿元，同比+34.0%；归母净利润1.4亿元，同比+67.4%。毛利率40.8%，同比+2.3pct。净利率14.1%，同比+2.8pct。
　　工业配套电源与储能业务双轮驱动，海外放量贡献增量。工业配套电源受益于AIDC投建和智算中心快速发展，收入同比+57.8%，毛利率高达61.9%，是公司核心增长引擎；储能业务受全球市场供需改善及海外认证突破驱动，收入同比+35.3%，毛利率大幅提升10.3pct至38.1%，StellaON系列PCS订单突破500MW。海外业务实现收入4.14亿元，同比+88.2%；公司已构建中国、美国、马来西亚四大生产基地，全球化布局加速推进。
　　综合盈利能力稳步提升，现金流与资产质量稳健。26H1期间费用率25.2%，同比-2.2pct。销售、管理、研发费用率均同比下降，费用控制有效。经营活动现金净流入1.66亿元，同比+36.9%，利润质量较好；资产负债率46.9%，同环比均下降，财务结构稳健。
　　业绩高增长与积极分红并举，股东回报意识持续增强。公司2026年半年度利润分配方案为每10股派发现金股利3.30元（含税），合计派发约1.03亿元，对应26H1归母净利润分红比例约45%，分红力度较为积极。在业绩高速增长的同时保持较高的分红比例，体现了公司对股东回报的重视，也反映出管理层对未来经营现金流持续改善的信心。
　　盈利预测与投资建议
　　公司业绩表现稳健，中压UPS项目持续推进中。工业配套电源业务有望维持较高增速，但其他主业的毛利率短期承压，因此我们对盈利预测进行调整，预计公司26~28年归母净利润分别为6.01/8.50/10.96亿元（前值6.82/8.74/-亿元），同比增长26%/41%/29%。估值具备性价比，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧风险；海外市场波动风险；储能装机不及预期。

　　投资要点
　　事件：2026年8月10日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营收17.6亿元，同比+29.2%；归母净利2.3亿元，同比+44.1%；扣非归母净利2.3亿元，同比+50.4%。其中，2026年二季度公司实现营收10.2亿元，同比+34.0%，环比+36.4%；归母净利润1.4亿元，同比+67.4%，环比+67.4%；扣非归母净利润1.4亿元，同比+71.4%；毛利率40.8%，同比+2.3pcts；净利率14.0%，同比+2.9pcts，工业配套电源、储能业务占比提升驱动公司盈利能力提升。
　　工业配套电源业务打开第二增长曲线。2026年上半年，公司1）电动汽车充电设备业务实现收入7.5亿元，同比+18.3%，毛利率30.4%，同比-4.4pcts。2）工业配套电源业务实现收入4.4亿元，同比+57.8%，毛利率61.9%，同比+3.3pcts；业绩受益于数据中心/智算中心等投建与快速发展。公司今年成立了AIDC关键电源业务部，作为AIDC关键电源解决方案提供商，将致力于为AIDC提供从电网到服务器的关键电力设备保障。
　　储能业务加速出海，盈利能力大幅提升。2026年上半年公司储能业务实现收入3.8亿元，同比+35.3%，毛利率38.1%，同比+10.3pcts；储能业务收入及盈利能力提升，系全球储能市场的供需关系改善、公司出海拓展。公司全新源网侧PCSStellaON系列取得多国认证，上半年订单量突破500MW，全球市场化进程持续提速。
　　盈利预测与投资评级
　　我们预计公司26-28年营收分别为43.6/54.0/65.2亿元，归母净利润分别为6.1/7.6/9.4亿元，对应PE分别为22x/18x/15x，给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；政策不及预期风险

　　事件：2026年8月10日，公司发布2026年半年报，2026H1年实现收入17.59亿元，同比增加29.16%；归母净利润2.28亿元，同比增加44.11%；扣非归母净利润2.28亿元，同比增加50.45%，拟向全体股东每10股派发现金股利3.3元。单季度来看，26Q2公司收入10.15亿元，同比增加33.96%，环比增加36.39%；归母净利润1.43亿元，同比增加67.43%，环比增加67.4%；扣非归母净利润1.42亿元，同比增加71.39%，环比增加66.55%。
　　盈利能力稳步提升，费用率保持稳定。盈利能力方面，2026H1毛利率为40.7%，同比增加1.7pct，净利率为12.93%，同比增加1.6pct。费用率方面，2026H1期间费用率为24.8%，同比下降1.76pcts；财务/管理/研发/销售费用率分别为0.68%/3.91%/8.97%/11.24%，同比增加1.00pct/下降0.23pct/下降1.12pct/下降1.41pct。
　　主业发展稳健，AIDC+储能取得显著成绩。分业务来看：1）新能源汽车充电桩：
　　2026H1实现收入7.48亿元，同比增长18%；截至2026年6月底，大功率（＞250kW）充电设施累计销量8.21万个，排名第三。2）工业配套电源：受益于AIDC投建与快速发展，公司数据中心/智算中心领域工业配套电源产品销量高增，2026H1实现收入4.41亿元，同比增长58%。3）新能源电能变换设备：受全球储能市场供需改善、政策落地及预期收益率提升等因素驱动，带动储能产品销售增长，2026H1实现收入3.84亿元，同比增长35%。
　　海外市场拓展顺利，快速渗透全球市场。公司高度重视出海战略，针对不同产品线制定了系统性的全球化布局，国产充电桩凭借高性价比在海外拥有广阔空间，储能出海产品已经通过了亚洲、欧洲的部分关键认证，电池检测及分容化成设备持续深化海外渠道拓展，作为核心增长引擎，海外业务2026H1实现收入4.14亿元，同比高增88.18%。
　　投资建议：公司电力电子平台优势突出，AIDC+储能业务逐步进入兑现期。我们预计公司26-28年的营收分别为43.00/53.62/67.12亿元，增速分别为24.2%/24.7%/25.2%；归母净利润分别为6.10/8.00/10.59亿元，增速分别为28.0%/31.3%/32.3%。8月12日收盘价对应公司26-28年PE为24x/18x/14x。维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；海外市场开拓不及预期风险；汇率波动风险。

　　投资要点
　　事件：公司26H1营收17.6亿元，同比+29%，归母净利润2.28亿元，同比+44%，扣非归母净利润2.28亿元，同比+50%，毛利率40.7%，同比+1.7pct，归母净利率12.9%，同比+1.3pct；其中26Q2营收10.2亿元，同环比+34%/+36%，归母净利润1.43亿元，同环比+67%/+67%，毛利率40.8%，同环比+2.3/+0.2pct，归母净利率14.0%，同环比+2.8/+2.6pct。公司拟每10股派发现金股利3.30元，合计派现1.03亿元，对应26H1归母净利润分红比例约45%。
　　工业配套电源高增、储能量利齐升。1）工业配套电源：26H1收入4.41亿元，同比+58%，毛利率61.9%，同比+3.3pct，核心驱动为高端制造业与数据中心快速投建；公司26年成立AIDC关键电源业务部，积极布局中压UPS、HVDC、SST等产品，有望充分受益AIDC供电架构升级。2）新能源电能变换设备：收入3.84亿元，同比+35%，毛利率38.1%，同比大幅+10.3pct，公司欧洲市场实现突破，合作大客户借船出海，中国、美国、马来西亚均有生产基地，海外储能需求高增有望持续贡献增量。
　　充电桩、电池检测业务稳健。充电桩：收入7.48亿元，同比+18%，毛利率30.4%，同比-4.4pct；截至26H1公司已建设重卡及封闭场景兆瓦超充站超千座，26年8月进一步推出5MW重卡兆瓦超充方案，大功率充电优势持续强化。电池检测及化成设备：收入1.33亿元，同比基本持平，毛利率31.0%，同比-8.3pct。
　　收入增长摊薄费用、经营现金流同比改善。26H1销售/管理/研发费用分别1.98/0.69/1.58亿元，同比+15%/+22%/+15%，对应费用率11.2%/3.9%/9.0%，同比-1.4/-0.2/-1.1pct；财务费用0.12亿元，同比增加0.16亿元，主要受汇兑损益影响。26H1经营性净现金流1.66亿元，同比+37%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加。
　　盈利预测与投资建议：我们基本维持预测26-28年归母净利润分别为5.6/7.0/8.7亿元，同比+18%/+24%/+25%，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、政策不及预期、毛利率下降、账款回款不确定性等。

　　公司公布上半年业绩：收入17.59亿元，同比+29.16%；归母净利润2.28亿元，同比+44.11%。其中二季度收入10.15亿元，同比/环比+33.96%/+36.39%；归母净利润1.43亿元，同比/环比+67.43%/+67.40%。公司二季度业绩同环均高增，主要受益于储能、电能质量等业务放量，以及产品结构优化带动整体毛利率提升。我们看好公司储能、电能质量、AIDC电源等业务多点开花，共同驱动成长。维持“买入”评级。
　　Q2盈利能力提升
　　26Q2公司净利率为13.96%，同/环比+2.94/+2.45pct，主要受益于毛利率提升、期间费用率下降。毛利率方面，26Q2公司毛利率为40.79%，同/环比+2.27/+0.21pct，同环比均提升或主要受益于产品出货结构优化。期间费用方面，26Q2期间费用率为23.56%，同/环比-2.04/-2.93pct。现金流表现亮眼，26H1经营性现金流净额1.66亿元，同比+36.95%。
　　电能质量：AIDC打开第二成长曲线
　　公司工业配套电源业务26H1收入4.41亿元，同比+57.81%，毛利率61.94%，同比+3.28pct。收入同比高增主要受益于数据中心/智算中心领域应用的相关产品销量有所增长。公司26年成立AIDC关键电源业务部，致力于为AIDC提供从电网到服务器的关键电力设备保障。考虑该业务毛利率显著高于公司整体水平，伴随全球AI数据中心建设加速、公司AIDC相关收入占比提升，收入与盈利中枢有望进一步上移。
　　储能：海外市场加速拓展
　　公司储能业务26H1收入3.84亿元，同比+35.32%，毛利率38.08%，同比+10.29pct，收入及盈利能力提升或主要系海外市场突破、公司项目加速交付。公司核心产品获得欧洲多国、亚非拉地区的关键认证，并陆续在东欧、拉美、日本等地相继落地重点项目。26H1公司StellaON系列订单量突破500MW。
　　充换电：深耕商用车补能赛道
　　公司充电桩业务26H1收入7.48亿元，同比+18.25%，毛利率30.43%，同比-4.43pct，毛利率下降或主要系产品结构变化（重卡业务占比提升）。据中汽协，25年/26H1中国新能源商用车销量95.4/54.9万辆，同比+65.5%/+36.6%。商用车销量高增驱动补能基建加速，利好头部充电桩企业。公司前瞻布局大功率充电场景，持续迭代方案，8月发布5MW重卡兆瓦超充解决方案；同时携手多家企业合作，有望充分受益。
　　盈利预测与估值
　　我们上调公司26-28年归母净利润预测为6.29/8.30/10.47亿元（较前值分别调整7.82%/19.93%/27.44%，三年复合增速为30.05%），对应EPS为2.01/2.65/3.35元。上调主要是考虑到公司多业务加速成长、盈利能力向上。可比公司26年Wind一致预期PE22.37倍，考虑到公司储能出海、重卡补能基建、AIDC电源三条主线共振，盈利能力进入上行通道，给予公司26年30倍PE估值，对应目标价为60.36元（前值59.71元，对应26年32倍PE）。
　　风险提示：行业竞争加剧，储能和新能源车需求不及预期，项目实施进度落后。

　　事件：公司发布2026年中报，2026H1公司实现营收17.59亿元，同比+29.16%，实现归母净利润2.28亿元，同比+44.11%，实现扣非归母净利润2.28亿元，同比+50.45%，销售毛利率40.70%，同比+4.36pct。分季度看，2026Q2实现营收10.15亿元，同环比+33.96%/+36.39%，实现归母净利润1.43亿元，同环比+67.43%/+67.40%，实现扣非归母净利润1.42亿元，同环比+71.39%/+66.55%，销售毛利率40.79%，同环比+2.27/+0.21pct，业绩超预期。
　　工业配套电源业务量利双升，受益于AIDC需求增长发展前景广阔。2026H1公司工业配套电源营业收入达4.41亿元，同比+57.81%，毛利率达61.94%，同比+3.28pct。公司的电能质量产品凭借领先的技术水平、可靠的产品性能，多次中标或配套参与数据中心、智算中心等重大项目。近年来，公司已在数据中心电能质量治理领域取得了显著成绩，作为该领域第一梯队品牌，得到数据中心和智算中心用户的青睐。随着AIDC建设加速，公司工业配电电源业务整体有望维持较好增速。
　　储能业务毛利率大幅增长，公司海外市场拓展卓有成效。2026H1公司储能业务收入3.84亿元，同比+35.32%，毛利率38.08%，同比+10.29pct。欧洲电力系统改革持续深化，风光发电占比进一步提高，负电价现象时有出现，电网侧和用户侧储能配置需求进一步释放。欧洲多国相继出台或调整支持政策，叠加虚拟电厂、动态电价与辅助服务市场的商业模式日趋成熟，欧洲储能项目的投资回收周期逐渐优化，市场需求呈现较快增长态势。公司持续深耕出海业务，坚持本地化运营，核心产品获得欧洲多国和亚非拉地区的关键认证，并陆续在东欧、拉美、日本等地相继落地重点项目，持续巩固公司的全球化布局。随着海外市场持续拓展，储能业务有望维持较高增速。
　　充电桩业务稳定增长，电池检测及化成设备收入同比基本持平。2026H1公司充电桩业务收入7.48亿元，同比+18.25%，毛利率为30.43%，同比-4.43pct。根据公司援引交通部数据，2026H1国内新能源重卡累计销量约为14万辆，同比+78.6%，公司在重卡及相关封闭场景的专用设备市场中已有一定的市场成绩和地位。2026H1公司电池检测及化成设备收入1.33亿元，同比-0.18%，毛利率为30.98%，同比-8.32pct。
　　投资建议：我们预计2026-2028年公司归母净利润为6.22/7.82/9.70亿元，以2026年8月14日收盘价计算市盈率为22.8/18.1/14.6倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧。

　　2026Q1业绩稳健增长，毛利率显著改善
　　2026Q1公司实现营收7.44亿元，同比增长23.1%，环比下滑40.3%；实现归母净利润0.85亿元，同比增长16.9%，环比下滑57.3%。盈利能力来看，2026Q1公司实现销售毛利率40.6%，同比+0.97pct，环比+4.69pct；实现销售净利率11.5%，同比-0.29pct，环比-4.53pct。
　　发布新一轮股权激励计划，彰显长期发展信心
　　2026年4月1日公司发布《2026年限制性股票激励计划（草案）》，拟向公司董事、高管、中层管理人员、核心技术骨干等激励对象授予312.10万股限制性股票，首次授予的考核年度为2026-2028年三个会计年度，以达到业绩考核目标作为归属条件。公司于2026年4月17日审议通过了《关于向2026年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票的议案》，确定以2026年4月17日为首次授予日，以31.89元/股的授予价格向271名首次授予激励对象授予282.88万股限制性股票。股权激励计划的发布和实施，利于公司充分调动核心团队的积极性与创造性，同时展现公司的长期发展信心。
　　AIDC建设需求景气高企，关键电源发展有望提速
　　全球AIDC迎来大规模建设需求，供电架构迎来变革，从UPS的升级迭代、功率密度的提升，到向HVDC、SST技术方向的演进，为电源行业发展带来迎来新一轮机遇。
　　公司的工业配套电源业务中电能质量产品如APF有源滤波器、SVG静止无功发生器等在AIDC行业持续为公司带来收入和利润。2025年下半年，公司已成立了AIDC部门，积极推进AIDC其他产品研发，后续看好公司在其他电源产品中实现突破，有望迎来广阔的发展空间。
　　储能产品下游覆盖全面，持续深耕海外市场
　　2026年公司预计将继续深耕源网侧、用户侧、微网侧储能市场，以及在现有的基础上持续经营海外市场，不断提升产品的市占率和影响力。为应对全球市场的需求，公司在中国、美国、马来西亚布局四大生产基地，以及6个针对北美、欧洲及亚太地区的本地化服务团队与10+服务中心。公司储能微网产品及解决方案已在全球60多个国家和地区累计交付超过5000个项目，全球累计并网容量达17GW/50GWh。
　　投资建议
　　依托电力电子技术优势和积累，公司持续深耕电能质量、充换电服务、储能、电池检测与化成四大核心主业，看好公司海外开拓，以及AIDC领域积极布局带来的可观成长空间。我们预计，2026-2028年，公司营业收入分别为41.55、50.02、60.60亿元，同比增速分别为20.0%、20.4%、21.2%；归属于上市公司股东的净利润分别为5.97、7.81、9.59亿元，同比增速分别为25.3%、31.0%、22.8%；EPS分别为1.91、2.50、3.07元，对应PE分别为33X、25X、20X（以2026年5月12日收盘价62.57元计算）。综上，考虑后续公司的发展前景，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　国际贸易政策变化风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险、原材料涨价风险等。